10企业财务能力综合评价.ppt
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10企业财务能力综合评价.ppt
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会计学(Accounting)主讲人:
李科18974956307,QQ:
23220646E-mail:
2011年秋,专题财务会计报告解读,目录,财务报表信息质量分析审计报告分析的方法论短期流动性及偿债能力分析长期偿债能力分析获利能力分析股东利益分析财务报表分析的其他领域,一、财务报表项目的质量分析,资产质量分析利润质量分析现金流量质量分析,资产质量分析,资产质量分析:
指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。
预期按帐面价值实现的资产:
货币资金。
预期按低于帐面价值的金额实现的资产,包括:
1短期债权。
因为有坏帐,且坏帐准备可能不足(须关注具体债务人的尝债能力)。
2部分短期投资。
因为股价可能下跌,且计提的跌价损失未必充分(须关注企业持有的股票及其股价走势)。
3部分存货。
因为存货可能贬值,且存货跌价准备未必计提充分(计提过程的主观性)。
4部分固定资产。
尤其是技术含量高的资产。
还要关注企业折旧政策。
5部分无形资产。
如专利权,因为新技术的出现而加速贬值。
6纯粹摊销性的“资产”,包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。
资产质量分析(续),预期按高于帐面价值的金额实现的资产,包括:
1大部分存货。
因为存货按“历史成本”揭示,而多会“正常”出售。
2部分对外投资。
尤其是在“成本法”下。
3部分固定资产。
尤其是不动产。
4“帐/表”外资产,如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。
利润质量分析,利润质量分析:
指分析利润形成的真实与合理性,以及对现金流转的影响。
营业收入的质量分析,应关注:
1营业收入的品种结构;2营业收入的地区结构;3与关联方交易实现的收入占总收入的比例;4地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。
投资收益的质量分析,应关注:
投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。
营业成本的质量分析,应关注:
1成本计算是否真实?
2存货计价方法的选择是否“适当”/稳健?
3折旧是否正常计提?
4营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致?
5关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。
利润质量分析(续),营业及管理费用的质量分析,应关注:
1折旧及其他摊销性费用是否作正常处理?
2企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为?
财务费用的质量分析,应关注:
1企业是否“过少”地负债?
2企业是否过分依赖于短期借款?
3企业是否过分依赖于长期负债?
企业利润质量恶化的特征归纳:
1经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势;2成本控制上的短期行为导致的效率损伤;3纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增;4过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险;5企业利润过分依赖于非主营业务;6资产(尤其是存货与应收款)周转效率偏低;7非正常的会计政策变更;8审计报告出现异常(保留意见、否定意见、拒绝表达意见)。
现金流量质量分析,经营活动产生的现金流量的质量分析:
1如果经营活动产生的现金流量小于零,一般意味着经营过程的现金流转存在问题,经营中“入不敷出”。
2如果经营活动产生的现金流量等于零,则意味着经营过程中的现金“收支平衡”,从短期看,可以维持;但从长期看,则不可维持。
3如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本,这与情形2只有量的差别,但没有质的差别。
4如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本,则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”。
5如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余,这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。
现金流量质量分析(续),投资活动产生的现金流量的质量分析:
1如果投资活动产生的现金流量小于零,意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”,这通常是正常现象,但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。
2如果投资活动产生的现金流量大于或等于零,这通常是非正常现象,但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。
筹资活动产生的现金流量的质量分析:
1如果筹资活动产生的现金流量大于零,则须关注:
筹资与投资及经营规划是否协调?
2如果筹资活动产生的现金流量小于零,则须关注:
企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力?
企业是否无新的投资发展机会?
二、审计报告,无保留意见的审计报告。
例如:
我们认为,上述会计报表符合“企业会计准则”和“股份有限公司会计制度”的有关规定,在所有重大方面公允地反映了贵公司1999年12月31日的财务状况以及1999年度经营成果和现金流量情况,会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。
表示保留意见的审计报告(总体认可,但个别方面不完全认可)。
例如:
在审计中,我们对贵公司*产业开发有限公司3500000元的长期投资未能取得足够的审计证据,故其是否存在投资减值无法确认;。
除上述事项外,公司会计报表符合。
表示反对意见的审计报告:
否定会计报表“恰当”地反映了被审计单位的财务状况、。
拒绝表示意见的审计报告:
不发表任何意见(须说明拒绝表示意见的原因)。
三、财务报表分析方法基础,财务分析的评价标准横向分析技术时间序列(趋势)分析财务报表与非财务报表信息的结合无论采用何种分析方法进行财务报表分析,都不能忽视对表外信息的分析利用。
财务分析的评价标准,经验标准历史标准行业标准预算标准,横向分析技术,共同规模报表分析控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表。
企业间的财务比率比较分析一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:
1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表;2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。
财务比率比较分析,五类财务比率:
流动性比率,即用来衡量公司偿还流动负债能力的财务比率,主要包括流动比率和速动比率等。
长期财务安全性比率,即用来衡量企业长期资金提供者的保障程度亦即公司长期偿债能力的财务比率,主要包括资产负债率和利息保障倍数等。
获利能力比率,即用来衡量公司的总体盈利能力的财务比率,主要包括销售利润率、资产利润率及资本利润率等。
财务比率比较分析(续),投资者特别关注的财务比率,即用来衡量公司为投资者所作贡献或者说投资者从公司中获得的利益的财务比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。
与现金流量表相关的财务比率,即用来衡量公司现金流量状况的财务比率,主要包括营业现金流量对债务之比率和每股营业现金流量等。
时间序列(趋势)分析,趋势报表(TRENDSTATEMENT)分析趋势财务比率分析,财务报表与非财务报表信息的结合,财务报表信息只是财务报表分析者所须考察的信息的一部分而非全部。
在财务分析过程中,还必须结合考察其他方面的信息,包括:
产品市场信息和资本市场信息。
四、短期流动性及偿债能力分析,短期资产流动性分析短期偿债能力分析其他流动性指标,短期资产流动性分析,流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产,主要包括:
1、现金2、有价证券(通常按成本与市价孰低法计价)3、应收帐款(净值)应收帐款周转率赊销收入净额/平均应收帐款余额应收帐款周转天数360/应收账款周转率4、存货及预付款等存货周转率销售成本/存货平均余额存货周转天数360/存货周转率,营业周期,营业周期,即:
应收帐款周转天数+存货周转天数。
(表示从购入存货到售出并变现所需的时间)。
该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性。
短期偿债能力分析,
(1)营运资本:
流动资产流动负债
(2)流动比率:
流动资产/流动负债(2:
1)(3)速动比率:
一般公式:
(流动资产存货)/流动负债(1:
1)保守公式:
(现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额)/流动负债(4)现金比率:
(财务困境时使用)(现金及现金等价物+有价证券)/流动负债,其他流动性指标,营运资本周转率:
年销售额/年平均营运资本未在财务报表上反映的其他流动性指标,存在下列几种情况之一时,企业实际的流动性要比报表所显示的更好:
(1)未动用的银行信贷额度;
(2)一些长期资产可以迅速变现;(3)企业长期债务状况良好,有能力发行债券或股票筹集长期资金。
存在下列几种情况之一时,企业实际的流动性要比报表所显示的更差:
(1)附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据;
(2)大额或有负债,如未决税款争议、未决诉讼等;(3)企业为别的企业的银行借款提供了担保。
其他流动性指标(续),五、长期偿债能力分析,损益表分析资产负债表分析影响长期偿债能力的特别项目长期资产市价或清算价值与长期债务之比;长期经营性租赁的租赁费中的“本金”部分;或有事项;资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险;金融工具的公平市价,损益表分析,利息保障倍数:
息税前利润/利息费用息税前利润指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润,它等于“利润总额利息费用”为了考察企业偿付利息能力的稳定性,一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。
保守起见,应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。
固定费用偿付能力比率(利息费用+税前利润+租赁费中的利息部分)/(利息费用+租赁费中的利息部分),资产负债表分析,资产负债率:
负债总额/资产总额产权比率:
负债总额/股东权益债务与有形净值比率:
负债总额/(股东权益无形及递延资产)其他长期偿债能力比率,六、获利能力分析,获利能力一般分析以销售收入为基础的利润率指标:
销售毛利率(销售收入销售成本)/销售收入营业利润率营业利润/销售收入销售净利润率净利润/销售收入以资产为基础的利润率指标:
息税前总资产利润率息税前利润/年平均总资产总资产净利润率净利润/年平均总资产经营资产利润率营业利润/年平均营运资本,以资本(权益)为基础的利润率指标资本收益率利润额/实收资本额资产周转效率比率总资产周转率销售收入净额/年平均总资产经营资产周转率销售收入净额/年平均经营资产固定资产周转率销售收入净额/年平均固定资产净值,六、获利能力分析,七、股东利益分析,普通股每股收益(净收益优先股股利)/流通在外的普通股加权平均股数其他与股东利益直接相关的财务比率市盈率市价/普通股收益留存收益率(净收益全部股利)/净收益股利支付率股利率(股利/市价比率)每股帐面价值,八、财务报表分析的其他领域,现金流量分析营业现金流量/流动负债营业现金流量/债务总额每股营业现金流量营业现金流量/现金股利,财务比率在其他领域的应用,商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率年度报告中最常出现的财务比率,商业银行信贷决策中常用的财务比率,比率重要性程度衡量的主要方面债务/权益比率8.71长期安全性流动比率8.25流动性现金流量/本期到期长期债务8.08长期安全性固定费用偿付率7.58长期安全性税后净利润率7.56获利能力利息保障倍数7.50长期安全性税前净利润率7.43获利能力财务杠杆系数7.33长期安全性存货周转天数7.25流动性应收账款周转天数7.08流动性,公司总会计师认为最重要的财务比率,比率重要性等级衡量的主要方面每股收益8.19获利能力税后权益收益率7.83获利能力税后净利润率7.47获利能力债务/权益比率7.46长期安全性税前净利润率7.41获利能力税后总投入资本收益率7.20获利能力税后资产收益率6.97获利能力股利支付率6.83其他价格/收益比率6.81其他流动比率6.71流动性,财务比率在财务失败预测中的应用,单变量模型研究发现:
下列财务比率有助于预测财务失败(以预测能力为序):
(1)现金流量/债务总额;
(2)净收益/资产总额;(3)债务总额/资产总额(关注比率趋势很有必要),有研究指出,失败企业在三个主要流动资产项目分布上具有下列特点:
1失败企业有较少的现金,但有较多的应收账款;2失败企业的存货一般较少;3当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时,失败企业于成功企业之间的差异就被掩盖了。
财务比率在财务失败预测中的应用,现金流量表包装分析,结合资产负债表、利润表分析法如:
销售商品、提供劳务收到的现金流量可结合利润表销售收入、资产负债表应收账款、应收票据、预收账款等。
购买商品、接受劳务支付的现金流量可结合利润表销售成本、资产负债表应付账款、应付票据、预付账款等进行分析。
杜邦分析体系,上市公司年报阅读重点,1点面结合,
(1)分析短期偿债能力要与企业性质,特点结合
(2)分析长期偿债能力要与企业资产报酬率结合(3)分析长期获利能力要把每股收益与净资产收益率结合(4)分析分红方案把利润分配和转增送股区别,点面结合,(5)正确认识每股税后利润(6)注企业绩的增量大小(7)注意影响业绩的非正常因素(8)注意分析公司成长性及营业收入增长率净利润增长率净资产收益率(9)注意或有负债1)商业承兑票据贴现2)担保责任,点面结合,3)追交所得税4)未决诉讼、仲裁(10)其它股本结构重大事项留心财务报告附注年报陷阱,利润分配预案件中“少分多留”的原因,资金紧张留下变通余地,影响上市公司利润波动的两个现象,有些企业将“待摊费用”(长期)当作调节器上市公司“利润时间偏移”现象,改变折旧是利润包装的首选方式,1折旧方法变更2折旧年限变更好处:
(1)容易找到理由
(2)降低折旧率,可以直接增加利润而不增加税收,变更会计政策(利润包装)的行为与动机分析,权益法是包装利润的另一种方式,不影响税收带来利润的增加,变更会计政策(利润包装)的行为与动机分析,利润包装的其他方式,1变更坏账准备计提方法2变更递延收益摊销方法3变更存货计价方法4其他,变更会计政策(利润包装)的行为与动机分析,变更会计政策的动机分析,调整收益动机自我保护动机符合法定要求动机,变更会计政策(利润包装)的行为与动机分析,会计报表的粉饰与识别,会计报表的粉饰的动机,为了业绩考核为获取信贷资金和商业信用为股票的发行减少纳税政治目的推卸责任:
更换高级管理人员/会计制度发生变化/发生自然灾害和高级管理人员卷入经济案件时,会计报表粉饰的类型,1粉饰经营业绩:
(1)利润最大化提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂帐、资产重组、关联交易;
(2)利润最小化推迟确认收入、提前结转成本、转移价格;(3)利润均衡化利用其他应收款、应付款、待摊费用、预提费用及准备的提取与释放等调节利润;(4)利润清洗(巨额冲销)将坏账、存货积压等一次性处理。
会计报表粉饰的类型,粉饰财务状况:
(1)高估资产(当对外投资或股份制改造时)资产评估、虚构交易和利润;
(2)低估负债(贷款或发行债权时)账外设账或将负债隐密在关联企业。
会计报表粉饰的常见手段,1利用资产重组调节利润:
(1)优质资产置换上市公司的劣质资产;
(2)盈利能力高的企业出售给上市公司;(3)上市公司将闲置资产高价出售给非上市的国有企业。
2利用关联交易调节利润:
(1)虚构经济业务,提高利润;
(2)高于或低于市场的价格购销等;(3)委托经营或受托经营;(4)低息或高息发生资金往来;(5)收取或支付管理费、或分摊共同费用,调节利润。
3资产评估消除潜亏,会计报表粉饰的手段,4巧妙利用会计政策,在收益好的年度多提准备,在收益差的年度释放准备5任意变更会计政策6利用虚拟资产调节利润7利用利息资本化调节利润8利用股权投资调节利润9利用其他应收款/其他应付款调节利润10利用时间差(跨年度)调节利润11掩盖交易与事实,造假常用手法分析,资产造假,
(1)资产溢价转让,提高当期收益
(2)以不良实物资产对外投资(高估其价值)(3)调节股权投资比例(4)折旧年限和费用摊销年限的调节(5)各种准备的提取和冲销(6)账外账、假账,税收造假,
(1)内部转移价格规避增值税等。
(2)降低利润、规避所得税等(3)账外账、假账,成本造假,
(1)不同成本费用项目之间的分类变化
(2)变通广告费与商标使用费(3)利息费用(4)虚拟费用(工资、咨询费用等)(5)账外账、假账,4销售造假,
(1)变更收入确认方式
(2)销售给控股股东和非控股子公司(3)在不同控股程度子公司间的安排销售(4)溢价采购子公司产品及劳务形成固定资产(5)内部转移调高、调低销售价格(6)隐瞒收入等(账外账),会计报表粉饰的识别方法,1不良资产剔除法2关联交易剔除法3异常利润剔除法4现金流量分析法,
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