人民币升值的经济影响及对策研究.docx
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人民币升值的经济影响及对策研究
经济管理学院毕业论文(设计)
论文题目人民币升值的经济影响及对策研究
专业:
经济学(金融工程)
姓名:
王梦情
学号:
0940410210
指导教师:
卜亚
二零一三年六月
摘要
本文首先介绍人民币汇率现状,即1994年、2005年和2010年人民币汇率制度改革的内容以及改革的背景和在国内的基本情况。
从2005年以来,人民币汇率采用以市场为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度,人民币便步入升值通道,针对此该论文研究分析了人民币升值对中国经济诸多方面产生的影响,包括对经济的有利影响和不利影响,并提出了应对人民币升值可采取的应对策略。
本文的研究方法是理论和实际相结合,通过对相关历史数据的分析,研究人民币汇率波动对中国经济的影响。
关键字:
人民币升值;汇率制度;外汇储备
Abstract
ThisthesisintroducesthesituationoftheRMBexchangerate’system,whichisthereformationoftheyearof1994,2005and2010andthebackgroundandthebasicsituation.Sincetheyearof2005thatChinausestheRMBexchangerate’systemwhichfounduponthemarketandconsultsabasketofcurrenciesanddirected,theRMBhassteppedinappreciationgangway.ThethesisinvestigatesandanalyzestheresultsoftheRMBexchangerateappreciationincludegainfulandharmfulinfluencesandputsforwarddeliberativecopingstrategiesinrecentyears.TheresearchingstrategycombinesthetheoryandpracticeandanalyzesappropriatehistoricaldatatostudytheinfluencesoftheRMBexchangerateappreciationonChineseeconomic.
Keywords:
theRMBexchangerateappreciation;theexchangeratesystem;foreignexchangereserves.
目录
0引言4
1.人民币汇率现状4
2.人民币升值原因分析6
2.1购买力平价6
2.2国际压力6
2.3外汇储备的积累和贸易顺差7
2.4中国综合国力的上升8
2.5通货膨胀率上升10
2.6中国特殊国情10
3人民币升值对我国经济的有利影响11
3.1减轻进口能源和原料的成本负担11
3.2利于促进我国产业结构调整12
3.3有利于缓和与主要贸易伙伴的关系14
3.4为人民币国际化打下基础15
4.人民币升值对我国经济的不利影响15
4.1将对我国劳动密集型出口企业企业造成冲击15
4.2不利于引进境外直接投资16
4.3不利于金融市场的稳定17
4.4巨额外汇储备面临缩水的威胁18
5.应对人民币升值的策略19
5.1促进企业的升级转型19
5.2人民币汇率调整坚持独立自主、循序渐进20
5.3加强对国际热钱的监管力度21
5.4合理控制外汇储备的规模和结构21
5.5循序渐进推进人民币国际化22
结论24
致谢25
参考文献26
人民币升值的经济影响及对策研究
0引言
2005年7月21日,人民币汇率制度改为以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度,改变过去的单一的钉住美元的汇率制度。
2010年6月19日,央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。
自从2005年人民币汇率制度改革以来,人民币汇率便步入升值通道,从当初的美元对人民币一比八多,如今已经突破一比六,升值幅度高达20%,在这个升值过程中,其对中国经济的各个方面都产生了诸多影响。
本文从几个方面阐述了人民币升值对中国经济的有利和不利影响,并提出了相关的应对策略,对于解决人民币升值带来的问题的有一定的参考意义。
1.人民币汇率现状
从人民币汇率制度变化的背景来看,1994年我国实行单一制汇率改革,单一钉住美元,受到美元的影响很大,之后的三年人民币对美元升值,1997年的亚洲金融危机使得人民币面临贬值压力;但是近年来,由于中国经济的发展和国际地位的提高以及国际上要求人民币升值的压力,使得人民币基本处于升值状态,特别是2005年的汇率制度改革后,人民币汇率一直处于升值状态。
从人民币汇率制度改革进程来看,1994年外汇管理体制改革的核心内容是实行单一汇率制,从1月1日起,实现汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一钉住的、有管理的浮动汇率制度。
2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
根据对汇率合理均衡水平的测算,人民币对美元升值2%至1美元兑8.11元人民币,同时美元每天浮动范围限制在上一交易日收盘价的上下3‰之内,对非美元则在1.5%的范围内浮动。
2010年6月19日,中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性”。
总之,人民币汇率制度从2005年进行改革以后,人民币一直处于升值状态,预计将来人民币会继续升值,升值也成为人民币的发展趋势。
下表是2005年至2013年5月20日的1美元所能兑换的人民币数量:
图1-12005-2013年1美元兑换人民币金额
数据来源:
国家统计局
由图1-1得知,从2005年以来人民币一直处于波动上升状态,从2005年以来,2006年人民币升值幅度为3.36%,2007年升值幅度是6.90%,2008年升值幅度是6.88%,由于金融危机的影响,2009年升值幅度是0.12%,2013年人民币升值幅度是2.15%,总体而言人民币一直处于升值状态,且近年来中国的经济快速发展,国际地位逐步提高,按照该发展趋势,人民币在未来预计会继续升值,可以说人民币升值势在必然。
从人民币升值在国内的现状来看,在进出口方面,人民币升值在一定程度上会使得出口减少,但是这主要是劳动密集型产业的出口会减少;人民币升值使得大量的国际资本进入中国,外商投资中国的产业,提高了产品的生产效率和质量,中国产品的出口能力在一定程度上增加,贸易顺差扩大也是必然,再加之中国的外贸政策的推动,人民币升值在一定程度上推动贸易顺差的扩大;在经济增长方面,人民币的升值在一定程度上减缓经济的增长,这是因为人民币升值在一定程度上减少了出口和以及出口企业特别是劳动密集型企业的出口,导致大量企业工人失业,国民收入减少,抵消了部分GDP的增长;在国际资本方面,国际热钱的涌入,扰乱了中国的股市、房地产市场等,对国际热钱的监管难度加大,造成金融市场的不稳定。
2.人民币升值原因分析
2.1购买力平价
“购买力平价”理论是一种重要的汇率决定理论,可以说是决定人民币汇率是否升值的的基础性因素。
购买力平价即是指一定时期内两种货币的汇率比价是由两种货币在本国国内所能购买到的商品与劳务的数量决定的,两国货币汇率是两国货币分别在本国的购买力的对比。
这里可以用人均GDP来说明购买力平价理论对于人民币是否升值的影响,我国的人均GDP按照购买力平价来计算则比按照名义汇率计算的值要高出很多,根据这一点,我国的人民币被低估,国际经济学家根据这一基本认识呼吁人民币被低估,需要升值,人民币存在升值的内在压力。
2005年中国人均GDP按名义汇率计算为1352美元,但若按购买力平价方法折算则为5791美元,即名义汇率比按购买力平价计算的人民币汇率低估4.06倍。
2011年中国的人均GDP为5,445美元,但是按购买力平价衡量的人均国民总收入为8,390美元;2012年中国人均GDP是6100美元,但是按照购买力平价计算是1万美元以上。
一般来说,计算购买力平价时仅涉及到可贸易商品,却没有考虑到产品和服务质量的差异,因而容易高估发展中国家的币值。
但是,人民币币值即使没有估算的那样高,也不至于像现行的汇率那样低,在购买力平价理论基础之上,人民币存在被低估的情形,即人民币币值比预计的价值要低,于是人民币便有了升值的内在压力,这也是人民币升值的内在动力。
2.2国际压力
人民币升值有一部分原因来自于国际压力,主要是来自于美国的压力,一段时间以来,相当一部分的美国国会议员、学者和美国媒体倾向于把美国失业率居高不下、大宗商品价格暴涨的以及世界经济的失衡归咎于人民币汇率问题,《纽约时报》在其文章中扬言中国的汇率政策不仅扩大了美国和欧洲的贸易赤字,而且对其他发展中国家带来了继续发展的压力;曾经因首创“两国集团”而名噪一时的伯格斯腾也宣称,人民币对美元汇率被低估了40%[1]。
其他的经济学者、政治家等对于人民币升值也发表了各种观点;美国海关就中国出口到美国的产品收取20%以上的惩罚性关税,目的在于促使中国出口到美国的商品价格上升一些,迫使人民币进行升值;针对中国出口的产品,许多发达国家设置了非税贸易壁垒,比如提高进口标准、反倾销政策、限制进口数量等,迫使人民币升值。
总之,人民币来自国际的升值压力主要来自发达国家特别是美国的政治家、经济学家,其他的发达国家例如日本、欧洲等国希望人民币升值,这不能不说这其中有其政治目的和经济目的,这一切国际压力促使人民币不得不走上升值的道路。
2.3外汇储备的积累和贸易顺差
在中国所面临的汇率压力中,很大一部分来自于外汇储备的积累和贸易顺差的上升。
如果一个国家贸易顺差持续扩大,该国为了保证其本国货币币值的稳定,使用大量本国货币来购买外汇,导致外汇储备的增多,但是这会间接导致该国货币升值。
我国自从2005年以来实行以市场为基准的、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度以来,我国的对外出口不断增加,贸易顺差不断扩大,中国人民银行为了稳定人民币汇率,用大量人民币购买外汇,导致外汇储备增多,这也间接地促进了人民币的升值,贸易顺差和外汇储备的增多共同促进人民币的升值。
2002年年底,我国的外汇储备只有2865亿美元,而到了2010年年底,中国的外汇储备则达到了26000多亿美元,占全球近三成,自2006年以来持续5年外汇储备排行位居世界第一名[2],到2012年我国的外汇储备高达33116亿美元,庞大的外汇储备给人民币带来了巨大的升值压力。
欧元因为美元持续贬值而相对于人民币升值,中国对欧洲的贸易顺差也在扩大,这在一定程度上也使得欧洲国家希望人民币进行升值,在许多国家的升值期望中,人民币步入升值通道。
下表是我国近年来进出口额及贸易顺差情况:
表2-12005-2012年我国进出口额及贸易顺差
年份
进口额(亿美元)
出口额(亿美元)
贸易顺差额(亿美元)
1美元兑换人民币
2005
6601
7620
1019
8.0709
2006
7916
9691
1775
7.8087
2007
9558
12180
2622
7.3046
2008
11311
14285
2974
6.8346
2009
10056
12017
1961
6.8263
2010
13948
15779
1831
6.6227
2011
17435
18986
1551
6.3133
2012
18178
20489
2311
6.2855
数据来源:
国家统计局
从表2-1可知,中国的贸易的进口额、出口额以及贸易顺差在2008年以前处于上升状态,2008年由于金融危机的影响,而有所下降,但是之后随着国内国外经济的好转,贸易的进口额、出口额以及贸易顺差再次上升,在贸易顺差方面,2006年比2005年上升74.19%,2007年比2006年上升47.72%,2008年受到金融危机的影响比2007年下跌34.42%,2012年比2011年上升49%,在贸易的进口、出口方面其变化趋势同贸易顺差变化相似,而这些在一定程度上又促进了人民币的升值。
图2-12000-2012年我国外汇储备情况
数据来源:
国家统计局
从图2-1可知,2005年以来中国的外汇储备一直处于上升,2006年到2012年外汇储备的增长幅度分别是30.22%,43.32%,27.34%,23.28%,18.28%,11.72%,4.11%,但是与此同时人民币币值又再次上升,外汇储备的上升对于人民币汇率的上升有一定的影响,外汇储备的上升促进人民币的升值。
2.4中国综合国力的上升
强势的经济对应着强势的货币,而强势的经济基于一国强大的综合国力。
中国的汇率问题变得如此重要,很重要的原因是中国的经济以及综合国力在世界上已经成为非常重要的力量。
全世界市值最大的十大公司有三家是中国的即中石油、工商银行和中国移动公司,中国的公司包括银行不断地到海外去购买外汇以及投资其他国家的银行的金融资产[3]。
中国是个大国,不同于小国或者地区,中国拥有巨大的市场、更多的投资机会,能够吸引更多的外资进入中国,中国目前所处的经济状况便有了人民币升值的内在动力。
由于中国经济增长非常快,到2010年上半年依然保持11.2%的增长速度,2012年中国经济发展速度保持在7%以上,在理论上经济的快速发展会引发人民币的快速升值,但是中国并没有出现这种情况,即人民币实际升值的速度没有和经济的高速发展速度相对应,所以很多国家特别是发达国家的经济学家认为人民币被低估了,要求人民币升值的呼声很强烈。
中国作为经济不断发展的国家,国家综合国力的上升使得经济变得更为强势,经济更加的稳定,经济的强势必定对应强势的货币,人民币升值因此变得理所当然。
下表是我国2005年以来的经济增长速度以及对应的人民币汇价,即使是面对2008年的金融危机我国的经济增长速度一直是在7%以上:
图2-22005-2012年我国外汇储备情况
数据来源:
国家统计局
由图2-2可知,近年来中国的经济增长速度很快,即使在金融危机期间,中国的经济依然快速增长,GDP一直处于上升状态,人民币币值受到国家经济的影响,处于升值状态,在其他国家经济增长速度相对较慢的情况下,世界人民对中国的经济快速发展抱有较大的信心,中国的经济的强势劲头理论上对应着强势的货币,人民币币值近年来处于升值道路上。
2.5通货膨胀率上升
一般理论认为通货膨胀率上升会导致人民币对内贬值,那么人民币在国内所能购买的商品和服务会减少,根据购买力平价理论,那么人民币对外也会出现贬值,即人民币的对内贬值理论上对应着对外贬值。
但是由于中国的特殊国情,中国在处于通货膨胀的情况下,人民币对内贬值理应对应着人民币对外也贬值,但是实际上人民币却对外升值。
这是因为中国国内存在通货膨胀,国内物价上涨,引起了出口商品的减少和进口商品的增加,通过影响外汇市场的供求关系和该国货币的国际信用地位,导致汇价下跌,外汇储备增多,央行为了保持人民币汇价的稳定,发行更多的人民币冲销外汇储备,国内市场人民币数量增多,市场存在通货膨胀的压力,面对通货膨胀,我国的经济政策主要是抑制通货膨胀,国内的利率相比于其他国家利率偏高,利率偏低国家的国际资本便通过各种渠道进入利率偏高的中国市场,人民币需求量增多,这在无形中给人民币带来升值压力。
2005年到2012年我国的通货膨胀率分别是1.8%,1.5%,4.8%,5.9%,-0.7%,3.3%,3.2%,3.5%,总体来说,近几年来,我国一直处于通货膨胀的经济状态之下,而我国的外汇储备近几年来也是处于上升的状态下,而外汇储备的上升在一定程度上受通货膨胀率上升的影响,通货膨胀率的上升使得我国采取紧缩的货币政策如提高利率,国内利率高于别国,这在一定程度上促进了人民币的升值这也是为何我国会出现人民币对内贬值对外升值的现象的原因。
2.6中国特殊国情
根据利率平价理论,一个国家或者地区拥有较高的利率,会吸引国外资本从利率较低的国家或者地区流入,同时会抑制国内需求,进口减少,人民币升值。
当一个国家紧缩信贷时,利率便会上升,与国际市场上其他国家形成利率差异,将引起短期资金在国际间的流动,资本一般总是从利率偏低的国家流向利率偏高的国家。
这样,如果一个国家的利率水平高于其他国家,就会吸引大量的资本流人本国,本国资金流出减少,国际市场上抢购这种货币;同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价提高[4]。
反之,如果一国松动信贷时,利率下降,如果利率水平低于其他国家,会造成资本的大量流出,外国资本流入会减少,资本账户收支恶化,同时外汇交易市场上就会出现抛售这种货币的现象,引起汇率下跌。
近年来,我国由于通货膨胀,基本采用抑制通货膨胀的经济措施,利率一直比其他国家高,国际资本基于投资或者投机的目的流入中国市场,人民币需求会上升,供应不能完全满足需求,这导致人民汇率上升,人民币升值。
我国2004年到2007年人民币活期存款利率从0.72%调整到0.81%,2008年又调整到0.72%,到2012年调整到0.35%,虽然利率不是升高的,但是相比之下,美国在2004年和2005年其利率保持在1.2%以上及其左右,2008年利率调整到0.2%左右,2012年在0.15%左右,低于中国同期的利率,这中间便存在利率差,使得大量的美元资本从美国流入中国境内,人民币相比之下供不应求,人民币面临升值压力。
3人民币升值对我国经济的有利影响
任何事物或者现象的出现和发展必定会带来影响,人民币的升值同样也会给中国的经济带来影响。
首先人民币升值给中国经济带来了一些有利的影响,包括可以减轻进口能源和原料的成本负担、利于促进企业结构调整、缓和与主要贸易伙伴的贸易关系以及为人民币的国际化打下基础。
3.1减轻进口能源和原料的成本负担
人民币升值以后,进口商品的价格由以外币计价转化为以人民币计价,进口商品的价格会有相同幅度的下降,有利于降低我国进口能源和原料的成本以及在进口环节支付的各种相应费用。
我国是个资源相对匮乏的国家,战略资源稀缺,人口多而资源少,经济的发展离不开资源的供给,在国际能源和原料的价格不断上涨之时,国内企业承受着越来越重的成本负担。
近年来我国主要进口的大宗类商品如石油、铁矿石、有色金属等的价格几乎每年都在上涨,进口能源和原料的价格不断地飙升,这不仅仅会提高整个基础生产资料的价格,而且还会减少产业链下游企业的经营利润,使企业盈利能力下降甚至会出现亏损。
1990年到2009年,我国每年进口的原油的平均价格变动区间为119.0到276.3美元/吨,成品油为112.6到244.2美元/吨;大豆、原木、纸浆、羊毛、铁矿石等主要进口的初级产品的进口价格明显上涨,其上涨幅度是13%到99%不等[5]。
2008年到2010年磷矿石涨幅在10到20元左右,2011年月涨幅几乎达到50元,2012年7月报价达到460元,8月份是498元,9月份是520元,10月份是560元,11月份后回到540元。
铜的价格在2005年突破3万元,2006年达到最高点8.3万元,2007年到08年价格一直在5万元到7万元之间震荡,2010年超过7万元关口。
钨的价格2005年上半年达到15万元,06年是10万到12万之间,2007年到2011年在13万元附近,2012年最高价突破13万元。
总之,2005年以来国际大宗商品的价格基本处于上升趋势之中,中国进口这些产品的价格成本越来越高,加重了中国企业的生产成本和负担。
进口能源和原料的价格的上涨使我国企业生的生产成本大幅度增加,这在一定程度上需要人民币的升值来缓解部分成本上升所带来的损失。
如果人民币升值到合理的程度,便能够大大减轻我国进口能源和原料的成本负担,使国内企业降低生产成本从而增强国际竞争力。
3.2利于促进我国产业结构调整
我国的企业以劳动密集型企业为主,这些企业主要集中于中国东南沿海地区,生产的出口产品主要是低附加值、缺少创新元素、技术含量低的产品,就算是资金技术密集型的电子、汽车等企业,大多数也是外资企业,核心技术牢牢掌握在外国企业手中,中国处于利润非常少的加工装配的下游环节,极度缺乏自主创新的能力,所赚取的利润也是十分微薄的。
从1995—2006年间,中国在对美的高技术产品出口中有将近95%是通过加工贸易方式实现的,而且90%以上是由外商投资企业生产的,其单位价值往往比在美、日、欧生产的同类产品低几倍、几十倍[6]。
中国经济规模与产业结构存在诸多不合理的方面,比如出口的大多数是劳动密集型产品,自主品牌只占到出口份额的10%,其他90%都是代加工品[7]。
人民币的升值使得这些企业对外贸易价格上升,企业利润减少甚至亏损倒闭,“中国制造”引以为豪的价格竞争优势渐渐地不再发挥作用。
人民币升值虽然使部分企业面临困难,但是可以淘汰一些技术落后、管理效率低下的企业,有利于促使企业进行技术改造、产业结构升级来降低企业的生产成本,同时也有利于产业的转移,可以把一些劳动密集型企业向国内中西部地区以及其他发展中国家进行转移。
无论是从中国经济未来的发展趋势而言,还是国际经济发展趋势而言,中国产业结构的调整势在必然,而人民币升值却促进了产业结构的调整,利于促进中国的企业从以劳动密集型产业为主渐渐发展为以技术、资金密集型为主的企业,加快第三产业的发展,利于促进中国经济的发展。
同样,人民币升值对于产业的升级有一大亮点,那就是可以促进海外并购,这也是对于人民币升值研究不多的一个内容。
当初日本和美国签订“广场协议”之后,日元相对于美元的升值幅度高达100%,曾经一度达到美元对日元1:
2的比例,日本人利用日元升值的机会疯狂地进行海外并购,疯狂地在美国购买房产、土地等不动产,对美国公司进行大量地并购。
当然,人民币不会升值得像日元那样疯狂,也不是鼓励说中国应该趁着人民币升值尽快像日本那样疯狂地进行海外并购,但是中国的企业可以借助人民币升值这个机会进行合理地海外并购。
2009年中国企业海外并购共154起,根据可获得的交易数据,已完成40起海外并购,金额达到1250亿元人民币,而且已经证实并正在进行中的海外并购金额更是高达4750亿元人民币[7]。
中国企业在人民币升值时机进行海外并购既是实行走出去战略的良好机会,也是进行产业升级的有利机会,企业的升级不仅仅是单纯地从以劳动密集型产业为主发展为以技术、资金密集型产业为主,也可以通过海外并购实现产业的升级转型。
人民币升值可以使同等金额的人民币兑换到更多的外国货币,减少了兑换的人民币金额和节约了汇兑成本,而且能够使国内企业积极发展国际业务,增强国际竞争力,使国内企业做大做强,在估值偏高时期可以购买海外估值偏低的资产,可以得到中国所需要的战略资源,用比较低的成本获得国外先进的技术,大大缩短技术科研的时间和费用,从而增强国内公司的创新能力。
下表是我国自2005年以来主要的海外并购情况:
表3-1:
2005-2012中国海外并购情况
年份
中国海外并购情况
2005
9月中石油和中石化组成安第斯石油公司收购加拿大石油公司在厄瓜多尔的石油资产和管道资产,5月1日联想集团收购IMBPC。
2006
海尔与三洋成立合资公司“海尔三洋株式会社”,注册资金5亿日元,海尔和三洋分别占60%和40%。
2007
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