插图和表.docx
- 文档编号:17012424
- 上传时间:2023-07-21
- 格式:DOCX
- 页数:18
- 大小:5.01MB
插图和表.docx
《插图和表.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《插图和表.docx(18页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
插图和表
图3.1为了帮助读者了解那个时代的市场背景,译者增补了本书的所有图表。
道琼斯工业指数日收市价曲线(1900年1月3日~1901年12月31日)。
1900年大概是利弗莫尔22岁时这一年,也是他第一次在纽约的正规经纪行里赔光。
从本图来看,道指当年大部分时间从接近70逐渐下降到55以下。
10月后快速上升到70附近。
1901年上半年承接1900年最后一季度的快速上涨行情继续上升,整个行情最大涨幅超过50%。
1901年下半年市场明显回落,初秋时他第二次赔光(24岁),并重返老家。
图3.2请注意1901年5月发生的剧烈动荡,5月9日之前,利弗莫尔的资产已达5万美元,他正确地预期了市场震荡,却由于指令执行结果与他的预期背道而驰而在一日之间赔光。
图4.1利弗莫尔回家后攒出一笔资金重返冒牌经纪行交易,这段时间大致从1901年初秋到1902年底,他24、25岁。
期间道琼斯指数始终维持在65上下窄幅波动,就像被水沤烂了。
从1902年11月开始市场波动开始增大,1903年是明显的下降趋势,最大跌幅超过1/3。
这大致对应着利弗莫尔开车第三次重返纽约的旅程。
图5.1经过1902年的平淡和1903年的下降趋势后,终于迎来了1904年和1905年波澜壮阔的大牛市,最大涨幅超过l00%。
请记住老帕特里奇语重心长的教诲:
“噢,你知道,这是牛市!
”正是在这轮牛市行情中,26、27岁的利弗莫尔终于领悟到大势的重要性,虽然他的资产并没有很快增长。
图6.11906年1月延续了前两年的牛市行情,市场再创新高,但从1月底开始逐波走低,下半年回升后进入漫长的窄幅横向整理过程。
市场从1907年1月开始大幅下降。
这段时间利弗莫尔27、28岁。
图6.21906年4月16日利弗莫尔对联合太平洋铁路产生了强烈的看空的感觉,卖空3000股;17日再卖空2000股,总共卖空5000股;4月18甘凌晨,旧金山发生大地震,地震引发的大火使旧金山濒临彻底毁灭的边缘。
从图6.1事后看,当年1月已经是前两年大牛市的向下转折点,只是4月市场表面上似乎依然停留在之前大牛市的看多氛围之中。
图9.1本图译者辑自【美】肯·费雪的《华尔街的华尔兹》(第89页,刘雨译,中国青年出版社,2008年)。
利弗莫尔在1906年下半年已经开始看空股市,但是没有耐心等待时机,过早卖空又不得不斩仓。
以至于把他在旧金山大地震期间获得的25万美元赢利损失殆尽。
不过,他终于学乖了,1907年既看空,又有耐心等待时机,还能采取逐步建仓的试错方法,终于获得重大赢利。
图9.21907年1月开始的熊市行情延续到当年11月,10月是其高潮的一部分。
当年利弗莫尔大约29、30岁。
他对熊市早有预期井曾经因为过早动手卖空而遭受挫折。
后来,他终于在正确的时机采取了正确的卖空方法。
10月24日,市场已经进入恐慌状态,利弗莫尔应摩根之请,同时也出于自己的稳妥考虑,获利平仓并转手做多,当日其总赢利超过100万美元。
这是他的第一个百万美元,当日他是“股市之王”。
图9.3利弗莫尔说,自从他于1907年10月24日轧平空头并转手做多后,9个月之内来做空一股。
事实上,1908年、1909年股市终于从大跌转为上涨行情,几乎完全收复失地。
无论他在1907年的做空还是1908年的做多,都符合股市大势。
这个阶段他30、31岁。
图13.1a从图9.3看,1909年上半年行情尚坚挺,下半年行情平淡;从本图来看,1910年上半年行情尚瘦软,从1909年到1910年上半年大体“市场行情活跃、行情广度也足够”。
当时利弗莫尔大约32、33岁,进入了在华尔街的第三次下降阶段,这一次整个过程漫长而痛苦。
1910年10月后市场开始了4年多的窄幅震荡。
图13.1b1912年和1913年,市场延续了从1910年8月以来的窄幅震荡行情,道琼斯指数以85为中枢,交替在75~85的下半边和85~95的上半边徘徊。
利弗莫尔33、34岁,漫长而痛苦的下降阶段仍然看不到尽头。
图13.1c1914年上半年行情极为平淡。
从1914年7月31日到1914年12月中旬,纽约股票交易所关闭。
从1910年到1914年,利弗莫尔“受穷5年”,这是一段相当难熬的漫长岁月。
1914年,利弗莫尔36岁,为摆脱一两位苛刻债权人的纠缠,也为自己轻装上阵而宣告破产。
这便是前文曾经说过的大教训。
1915年终于迎来了像样的牛市行情,当年最大涨幅接近50%,37岁的利弗莫尔的机会终于来了。
不过,正因为上述大教训,利弗莫尔这次入市特别谨慎。
这是他的第四次上升阶段,当年底其账户余额达到14.5万美元。
图14.1历经了1915年的牛市行情之后,1916年前面的大半年市场稳中有降,9月后小幅上涨,直至12月突然回落,实际上这是市场进入熊市的开端。
利弗莫尔39岁,他对市场的把握已臻化境,当市场上涨的时候持续做多;当市场逆转下跌时,转而做空,总共获利300万美元。
1917年上半年平稳,下半年明显下跌,总体为熊市。
利弗莫尔40岁。
图14.21917年2月1日德国发出无限制潜艇战的通牒,消息传来时美国市场已经收市。
第二天早晨,股票和商品市场乱成了一锅粥,利弗莫尔在股票市场买入平仓,获利150美万元,但是在棉花市场上一夜之间损失近40万美元。
图15.1利弗莫尔1917年冬季开始在咖啡期权市场做多,从道琼斯工业指数走势可以看到,从1917年11月至1919年1月,在长达14个月的时间里,前半段大致在70~80之内,后半段大致上在80~90以内,市场波澜不兴,根本没有机会。
这两年他41、42岁。
图15.2咖啡插曲结束后,时间大致已经到了1919年底,道琼斯工业指数经过1919年上半年的小幅上涨后在1919年11月初见顶,1920年初至1921年中,进入熊市,最大跌幅接近50%,因此利弗莫尔说他在股市做空,并且渐渐受到流言中伤的困扰。
这两年他大致43、44岁。
图17.1牛市行情从1921年10月底开始,持续到1922年10月初,最大涨幅接近50%。
利弗莫尔大约在1922年~1923年接受埃德温·勒菲弗的采访。
这两年他45、46岁。
图附录一利弗莫尔的时代道琼斯工业指数全景图
图附录二道琼斯工业指数20世纪百年演变轨迹。
在利弗莫尔的时代,市场以大起大落基本特点,并且在1929年之前的超级牛市与之后的大崩溃中达到了高潮。
在20世纪40年代之后的半个世纪里,虽然市场仍然时常起起落落,但是总体上表现为明确的超长期上升趋势。
这对我们有启发吗?
杰西·利弗莫尔年表——杰西·利弗莫尔的交易生涯
年份
年龄
事件
1877年7月
0
出生于马萨诸塞州南艾肯顿。
(《股票大作手操盘术》114页
1891年
14
在佩因·韦伯公司渡士顿股票经纪营业部当小伙计,把纸带报价机的最新价格抄写到报价板上。
15
破题第一遭交易,股票是柏林顿钢铁,获利3.12美元。
15
在对赌行交易股票和商品,积攒出他的第一笔1000美元。
1893年
16
佩因·韦伯公司要求杰西·利弗莫尔抉择,要么放弃在对赌行的投机交易,要么放弃这里的饭碗。
他放弃了后者。
(《股票大作手操盘术》115页)
20
在对赌行交易,积攒出他的第一笔1万美元。
至此为其交易生涯的第一次上升阶段。
21
由于经验不足交易过频等原因,他的财产减少到2500美元,而且对赌行不愿接受他的交易,于是他带着2500美元首度转战纽约,通过合法的股票经纪商在纽约股票交易所(NYSE)交易。
22
在纽约股票交易所的交易不成功,损失了全部资金。
这是其交易生涯的第一次下降阶段。
他自己总结原因在于交易所内的交易指令执行滞后于他习惯的交易方式;向经纪行老板借了500美元,前往圣路易斯的对赌行交易。
带着2500美元返回纽约,偿还500美元债务,第一次卷土重来,既在纽约股票交易所,也在对赌行交易。
22
利弗莫尔本人述说,“那时我还不到23岁,孤身在纽约,口袋里装着几元来得容易的钱,心里头怀着颇为自许的信念——我正开始弄明白这台新报价机。
我开始为交易指令在交易所场内的实际执行偏差预留空间,行动更加谨慎。
但是,我还是死抱报价机不放——也就是说,我对投机生意的基本原则还是一无所知:
而对这些基本原则一无所知,就不可能发现我的交易方法中的真正漏洞”。
1901年5月
9日
23
当天开始的时候利弗莫尔的财富达到了5万美元。
这是他第二次上升阶段的顶点。
然而,经过狂乱的一天,收市的时候他已经破产了。
一天之间,他重新进入第二次重返起点的下降阶段。
“报价机落后实际市场如此之多,断送了我的交易。
我已经习惯于把纸带机当成自己最好的亲密伙伴,因为我总是凭它告诉我的来下注。
然而,这一次,纸带机骗了我。
纸带机打印出来的数字和实际价格天差地别,毁了我”。
1901年
24
重返对赌行和冒牌经纪行,为再次回到交易所市场筹集资金。
他重新回到几百美元、几千美元一笔的交易方式,并始终如一地赢利。
冒牌经纪行企图诈骗利弗莫尔,他以牙还牙,几次巧布圈套突袭,在纽约股票交易所操纵交易清淡的股票价格,同时从冒牌经纪行获取更多的利润。
1902年
24
在冒牌经纪行成功地交易一年之后,他已经积攒了足够的资金,添置了小汽车,并享受着奢侈的生活方式。
带着“相当厚的一卷钞票”第三次回到纽约。
1906年春
28
在旧金山大地震之前产生了某种预感,并据此做空股票,获利25万美元。
1906年夏
29
由于听信埃德·哈丁的贴士交易,损失4万美元。
1907年10月
24日
30
在市场暴跌期间做空,挣得他的第一笔100万美元。
这是他的第三次上升阶段。
1907年下半年
30
10月买了一艘游艇。
当时他在小麦和玉米期货上分别卖空了1000万蒲式耳,小麦顺利买入平仓,获利丰厚,但玉米遭到斯特拉逼空,如果简单买入平仓,可能导致价格狂涨,买入成本极高。
利弗莫尔声东击西,集中卖空了5万蒲式耳燕麦,引人联想为斯特拉的对头阿莫阵营正在发起攻击,于是大家纷纷卖出玉米,而利弗莫尔乘机买入平仓。
1908年
30/31
5月乘游艇到达棕榈滩后,做多7月棉花合约,总共建立了14万包的巨额多头仓位。
碰巧星期二纽约《世界报》以“7月棉花被拉里·利文斯顿控盘”为大标题报道,利弗莫尔乘机卖出平仓,当日10点开盘,10点10分他已经一包不剩。
正是这件事使他后来遇到了帕西·托马斯。
被具有超凡说服力的商品专家珀西·托马斯渐渐引入盲从状态,违背自己的交易规则、违背自己的初衷而买进棉花,结果一塌糊涂。
在棉花交易发生亏损的情况下,再度违背自己的交易规则,给已经发生亏损的头寸加码,反而卖出了在小麦上获利的头寸,结果以破产告终。
这是他第三次下降阶段,这次难挨的日子相当长。
1909/10年
31/32
离开纽约,前往芝加哥,因为芝加哥的一家交易公司了解他的能力,愿意为他提供有限的财务协助以供其交易。
纽约股票交易所一家交易公司的所有人丹尼尔·威廉森把利弗莫尔召回纽约。
他给利弗莫尔2.5万美元,让他重新开始交易。
经过3个星期的交易,利弗莫尔已经赢利11.2万美元。
威廉森却干预他的交易,以利弗莫尔的名义买进、卖出,累积了较大亏损。
后来,利弗莫尔痛下决心,终于摆脱了这样的关系。
1911年~1913年
32~35
市场接连数年行情平淡,根本“无钱可赚”,他的债务日积月累,远超过100万。
1914年
36
宣布破产。
他后来对此解释道:
“不受债务的困扰,我的身心现在解放了,可以全部投入到交易中,因此为我增添了几分交易成功的前景,下一步便是找到新的一笔本金。
”
1915年2月
37
向丹尼尔·威廉森求助。
威廉森答允利弗莫尔可以交易500股,这是一笔很小的信用额度。
他在下单之前进行了长达6周的行情跟踪,因为他的第一笔交易必须有百分之百的成功把握。
在98美元的价位买入了伯利恒钢铁。
由于第一次世界大战激起的需求,钢铁类股票正处于上涨行情。
该股价格如其预期保持上升势头,他在115美元进一步买进。
下一天,他在145美元卖出平仓。
这次交易达成了他的心愿——重新攒出一笔资本。
1915年下半年
38
经过几个月的成功交易,他的账户余额达到了14.5万美元。
1916年
38/39
交易日臻化境,当市场涨势强劲的时候,持续做多:
当市场逆转看跌时,转丽做空。
总共获利300万美元,第四次东山再起。
冬季赴棕榈滩避寒。
1917年
40
偿还了1914年破产时的全部债务,虽然他已经没有偿付的义务了。
除了清偿债务之外,再获利150万美元。
他为家庭购买了价值80万美元的年金,以确保家庭不受交易的影响,即使他再次被市场扫地出门也能维持家庭收入。
他还另外花钱为妻子和儿子安排了信托。
1922年
44/45
接受埃德温·勒菲弗的采访,后者根据多次采访撰写了一系列报纸文章。
这些文章后来汇编成一本书——《股票大作手回忆录》。
现在,人们公认本书为经典之作。
1923年
46
搬迁到第五大街赫克舍大厦为其度身定制的办公室。
他希望离华尔街的流言飞语越远越好,关起门来更好地享受独自交易的乐趣。
《股票大作手回忆录》首次在纽约出版(本书根据FraserPublishing1980年再版的最初版本翻译)。
1925年
48
在1925年的小麦市场上,他在市场上升过程中买进了500万蒲式耳,并在市场顶部转而看空,卖空了5000万蒲式耳,此役获利1000万美元。
1929年
52
他的交易生涯达到顶峰,也是他第四次上升阶段的顶峰。
在1929年股市大崩溃行情中做空,获利l亿美元左右。
1933年
56
由于他的去向不知所踪,家人报警。
一天之后,他步履踉跄地自己回家了。
他表示自己是在一间旅馆过的夜,醒来时脑子里一片空白。
当他看到报纸上说他失踪了,才回过神来。
据他的医生判断:
“精神崩溃导致的失忆症。
”
1934年
56
破产。
损失全部交易资金,具体过程不详。
这是他第四次下降阶段,但这次最终未能卷土重来。
不过,他并未陷入贫困状态,他的家庭年金收入足以度日。
他和当时的妻子航行赴欧洲,“希望从自己的一些麻烦中解脱出来”。
1939年
62
撰写《股票大作手操盘术》,意在为学习股票交易的人提供指导。
1940年
62
《股票大作手操盘术》出版。
1940年11月28日
63
用左轮手枪对着头部自杀身亡。
之前,他长期遭受抑郁症的折磨。
他在遗书中把自己的一生描述为一场“失败”。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 插图