格力电器投资分析报告.docx
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经济管理学院
《公司金融理论与实务》
期末考核报告
目录
一、宏观分析 1
(一)GDP分析 1
(二)CPI分析 2
(三)PMI分析 2
(四)就业率分析 3
(五)克强指数 4
(六)经济周期变化 5
(七)国家财政政策 5
(八)国家货币政策 6
(九)国家政治更迭 7
二、行业分析 8
(一)国家对行业的政策 8
(二)行业生命周期分析 9
(三)行业的总产值及变化情况 10
(四)行业未来的发展趋势及投资选择 10
(五)技术变革对行业的影响 10
三、公司分析 11
(一)公司基本情况 11
(二)公司管理层 12
(三)公司财务状况分析 12
(四)公司的核心题材分析 17
(五)公司的大事分析 18
(六)公司的发展前景预测 18
四、技术分析 18
(一)典型的K线图及其含义分析 18
(二)成交量分析 19
(三)均线分析 20
(四)三个技术指标分析 20
(五)买卖的结论 21
附录 22
(一)小组成员分工说明 22
(二)小组成员炒股记录 23
格力电器上市公司2017投资分析报告
一、宏观分析
(一)GDP分析
图1-1国内生产总值(GDP)年度统计(2010-2016)
从图1-1可以看出,我国国内生产总值(GDP)从2010年至2016年一直稳定匀增长,可以预测2017年我国国内生产总值(GDP)不会有很大的变化,将与往年一样增长的绝对值相差不大。
表1-1第二产业占比
统计年度
国内生产总值(亿元)
第二产业总值(亿元)
第二产业占比(%)
2016
744127
296236
39。
81
2015
689052
282040
40。
93
2014
643974
277571。
8
43。
10
2013
588018。
8
256810
43。
67
2012
534123
240200。
4
44。
97
2011
484123。
5
223390。
3
46。
14
2010
401202
187581。
42
46。
75
从表1-1可以看出,第二产业占据我国国内生产总值(GDP)高达40%的左右的比例。
但是比例逐年大约以1%的速度下降。
我国国内生产总值(GDP)没有受到较明显的影响,依旧是逐步上升,并且保持6。
7%左右的速度在增加,在2016年国内生产总值(GDP)744127亿元。
由此可以断定,2016年与2017年中国经济增长将在新常态下运行在合理区间,就业、物价保持基本稳定,中国经济不会发生硬着陆。
第二产业或继续萎缩,所占国民生产总值的比率将继续下滑,不利于家电企业股市稳定长远的发展。
表1-22014年-2017年第一季度国内生产总值(GDP)
时间
国内生产总值(亿元)
国内生产总值同比增长(%)
2017年1季度
180682。
7
6。
90
2016年1季度
161572。
70
6。
66
2015年1季度
150986。
70
7。
00
2014年1季度
138763。
80
7。
30
从表1-2可以看出,2014年1季度到2016年一季度国内生产总值同比增一直呈现下降的趋势,直到2017年1季度回升至6。
90%。
由此可以预测,我国的国内生产总值将在2017年有所回暖趋势。
(二)CPI分析
图1-2居民消费价格指数(2014-2017)
2017年1月份CPI同比涨幅均较去年12月份扩大;2月份,全国居民消费价格总水平同比上涨0。
8%;3月份全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0。
3%,同比上涨0。
9%;4月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1。
2%。
1-4月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1。
4%。
2017年1月-5月,居民消费价格指数依次为102。
55、100。
8、100。
92、101。
17、101。
5。
物价涨幅基本留在“1”时代。
增长率均在3%以下。
综上所述,根据图1-2可知,我国物价虽然普遍上涨,但是缺乏大幅上涨的基础,物价上涨难成持续趋势,是一种温和的上涨。
这种情况下有利于股市的稳定。
(三)PMI分析
图1-3制造业PMI_中国制造业采购经理指数(PMI)
从图1-3的数据显示,宏观经济的主要先行指数——中国制造业PMI指数连续6个月回升,最近5个月均在51%以上。
表1-3制造业PMI_中国制造业采购经理指数(PMI)
统计月份
PMI
2017。
5
51。
2
2017。
4
51。
2
2017。
3
51。
8
2017。
2
51。
6
2017。
1
51。
3
从表1-3可以知道,2017年1月-5月,中国制造业PMI分别为51。
3、51。
6、51。
8、51。
2、51。
2。
在这五个月内PMI回升至50。
0,并且保持稳定的增长。
我国经济趋稳回升态势已初步形成,2017年经济运行开局良好,预计全年将保持平稳向好发展基本态势。
家电企业股市也将取得较稳定的发展。
(四)就业率分析
图1-42012年-2016年城乡登记失业率
根据图表可以看出,我国城乡登记的失业人口2012年到2016年总体保持在4%以上,整体上来看是呈现下降趋势。
到2016年城镇登记失业率为4。
02%是2012年到2016年中最低的一年,以目前的趋势来看,预计2017年我国城乡失业人口将下降到4%甚至低于4%,间接说明我国的就业率正在逐渐的上升。
有利于社会稳定的发展,有利于家电企业股市的平稳的发展。
(五)克强指数
图1-5发电量同比增速及日均产量
根据官方数据,5月全社会用电量同比增长5。
3%,高于4月的4。
6%,同比增幅亦较4月高0。
7个百分点。
在中国现阶段,用电量与经济增长同步才说明经济运行比较健康。
5月份用电量增速比上月有所回升,但仍低于全年7.5%的GDP增长目标,说明当前经济有所回暖但仍然低迷。
图1-6全国铁路货运量同比增长率
另一方面,今年一直表现不佳的铁路货运也实现了货运装车的止跌回升。
来自中国铁路总公司的数据显示,5月份,全国铁路货运总发送量完成31831万吨,其中货物发送量完成31817万吨;货运总周转量完成2272。
89亿吨公里,货物周转量完成2270。
55亿吨公里。
铁路部门发布情况整体来看,全路货运形势仍然严峻,日均订车与4月份基本持平,但回升迹象明显。
“为扭转局面,各铁路局(公司)全面放开装车限制,加强车流组织和空车调配,努力保证有效货源装车兑现。
”全国铁路日均装车完158332车,比4月份增加了近3000车,实现了货运装车止跌回升。
值得注意的是,大秦线运量得到恢复,全月累计完成4060。
7万吨,同比增长7。
4%。
侯月线运量完成1535。
3万吨,同比增长3。
7%。
(六)经济周期变化
图1-7宏观经济周期预警指数
2017年4月,在预警指数的10个构成指标(经季节调整去除季节因素和随机因素的影响)中,经最新数据修订,有4个处于蓝灯区——工业生产指数、固定资产投资、财政收入(不含债务)和货币供应(M2);有1个指标处于淡蓝灯区——金融机构各项贷款;有5个指标处于绿灯区——海关进出口总额、社会消费品零售总额、工业企业利润额、城镇居民人均可支配收入和居民消费价格指数。
综合各项指标的变动情况,预警指数为66。
7,与上月持平,运行在淡蓝灯区,积极变化不断增加,经济运行稳中向好,但巩固持续向好态势尚需努力。
根据图1-5可以看出,宏观经济预警指数的指标有所上升,有回暖的趋势。
综合GDP分析,2017年中国经济增速虽在下滑,但经济增长质量正在提高。
国内经济积极因素增多,结构性改革提速、货币政策更加保守、需求水平回稳而企业盈利维持正增长态势。
这种转变有助于改变国内资产荒的不利局面,推动资金回流实体经济,为中期经济回暖积蓄能量。
(七)国家财政政策
2017年财政政策更加积极有效,继续实施减税降费政策,适度扩大支出规模,促进经济运行保持在合理区间。
1、着眼“积极有效”减税增支并重
“积极”主要体现在适度扩大支出规模和继续推进减税降费,“有效”则体现在预算安排保障重点、关键领域的支出,尤其是供给侧结构性改革、民生保障的支出。
同时,减税降费更突出针对性,精准发力。
支出方面,各领域对财政资金需求很大。
支持稳增长、调结构,推进供给侧结构性改革,国家会进一步加大支出力度。
在减税增支的前提下,着力提高资金使用效率,尤其是要更加注重优化结构、用好增量、激活存量,找准支出切入点,大力压缩一般性支出,严格控制“三公”经费,把有限的资金用在刀刃上,并加强预算绩效管理。
2、营改增继续落实,减税效应将扩大
作为最重要的减税政策,营改增在2017年的减税规模将进一步扩大。
减税降费同样是积极的财政政策,2017年国家将会在降税、降费、降低要素成本等方面立竿见影,振兴实体经济,重塑中国制造国际竞争力。
明确继续落实并完善营改增试点政策、扩大减税效应,落实好其他已出台减税降费政策,研究实施新的减税措施。
同时,进一步清理规范基金和收费,再取消、调整和规范一批行政事业性收费项目。
3、财税体制改革深化,个税改革有望突破
2017年将持续推进财税体制改革,预算管理体制改革、税制改革和财政体制改革的主要措施基本出台。
在税制改革方面,推进综合与分类相结合的个人所得税改革;继续深化资源税改革。
在预算管理制度改革方面,今年将推进预算公开,提高预决算透明度,着力打造阳光财政。
深化部门预算改革,加强项目库特别是储备项目建设,进一步细化预算编制,提高年初预算到位率。
同时,推进预算绩效管理改革,逐步将绩效管理范围覆盖所有预算资金。
强化地方政府债务限额管理、预算管理;妥善处理存量政府债务,加大发行地方政府债券置换存量债务工作力度。
加强对地方落实债务管理制度的监督,加大查处违法违规举债融资行为和问责力度。
(八)国家货币政策
图1-8法定存款准备金
根据图1-6显示,我国法定存款准备金呈现下降的趋势,可以预测我国2017年国家实行稳健的货币政策。
主动适应经济发展新常态,保持货币政策的审慎和稳健,尤其是注重根据形势变化把握好调控的节奏、力度和工具组合,加强预调微调,为供给侧结构性改革营造了适宜的货币金融环境。
一是优化货币政策工具组合和期限结构,保持适度流动;二是推动调控框架逐步转型。
三是进一步完善适合我国国情的宏观审慎政策框架。
四是促进信贷结构优化,支持经济结构调整和转型升级。
与此同时,坚定推动金融市场化改革,进一步完善货币政策调控框架,疏通传导渠道。
(九)国家政治更迭
1、反腐倡廉促进经济发展
一是反腐败促进了市场公平竞争和资源合理配置。
资源配置效率的高低决定着一个经济体的长期发展水平。
反腐败有力地打击和遏制了行政权力的“设租”“寻租”行为,保证了市场公平竞争的顺利进行,维护了市场经济秩序,促进了资源的合理配置。
二是反腐败降低了企业的交易成本和经营风险。
惩治腐败,打击权力“寻租”,营造服务高效、风清气正的投资营商环境,从而降低了企业交易成本和经营风险。
三是反腐败有力地促进社会公正。
腐败行为破坏社会基本分配法则,造成收入差距不断拉大,严重损害社会公平,导致社会总体经济效率下降。
反腐败遏制了贪污腐败带来的非法暴富,保证了社会保障资金的安全和人民群众的福利水平,大大减少了财政资金使用中的铺张浪费现象,减少了社会财富的不公平分配,维护和保障了社会公平正义。
事实充分证明,我们党完全有能力既有效遏制腐败,又保证经济的持续健康发展。
2、一带一路保证中国经济稳定增长
我国经济正处于“新常态”环境下,为保证经济稳定增长,一带一路战略的实施尤为重要。
一是拉动内需。
一带一路战略由于其政策十分优惠,能够吸引大批客商落户,并形成产业的聚集。
二是扩大出口。
近年来,国家对西部地区建设越加重视,而一带一路战略的设立有助于推动与国际贸易市场接轨,成为连接西部地区与中亚、西亚、欧洲诸国的枢纽。
三是改变经济结构。
一方面改变了内陆省份和城市经济发展模式,推动其经济结构转型升级。
一带一路战略的设立,为我国经济展提供了新的可能性,保证了经济的持续快速增长。
3、特朗普新政使我国经济面临考验
首先,特朗普的贸易保护主义政策将会对我国外贸产生负面影响。
特朗普在竞选阶段曾扬言要对中国征收高额的关税,实际上中国低廉的出口价格极大缓解了美国成本推动型通胀压力,因此出于现实考虑特朗普应该不会实施全面贸易保护主义。
不过迫于兑现竞选承诺的压力,特朗普应该会针对个别有突出利益冲突的行业,开展反倾销调查和提高关税。
美国是中国的最大贸易伙伴,对中国的重要意义不言而喻,因此未来我国对美贸易谈判面临挑战,贸易顺差增长也将面临考验。
其次,全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化,对我国企业投资造成负面外部性影响。
在美元加息升值的背景下,全球流动资金已经开始了回流美国的进程。
若特朗普对企业实施大幅减税,美国投资环境对全球资本的吸引力将进一步增强。
近一段时间以来,有关中美企业经营税负高低的争论曾引发广泛关注,如果特朗普的减税计划如期实行,将倒逼我国推进减税降费改革。
第三,在货币政策和汇率方面,虽然特朗普在美联储加息问题上的逻辑前后有所矛盾,但总的来看,未来美国货币政策将趋向收紧。
一方面,我国经济短期企稳,但企稳的基础仍不牢固,我国货币政策收紧的空间不大;另一方面,美元进入加息通道,人民币贬值压力和资本外流压力不减,且特朗普在竞选过程中声称要将中国列为汇率操纵国,这些都对我国的货币政策制定和人民币汇率变化带来很多不确定性。
4、朝鲜半岛局势或让中国经济因祸得福
中国第一季度经济数据比较理想,超过去年的中央经济工作会议和人大会议明确今年的经济增长目标是6.7%,达到了现在的6.9%,正好符合了中央要求对保6.7%的情况下争取更好的成绩。
PMI这样的关键数据近期始终在50以上,3月还达到51.8,这是一个很重要的基础参数,表明市场指数是看好经济的。
此外,新增订单指数、出口订单指数的成绩都保持增长,表明中国实体经济和制造业的增长是实实在在的。
因此,朝鲜半岛的紧张局势甚至会对中国经济产生一些积极影响,比如中国周边或一些欧洲国家因为担心半岛局势,有可能提前囤积中国商品,或者提前向中国企业下订单。
这种情况下中国很可能因祸得福,很可能出现对外贸易短期膨胀,这未必是件坏事情。
当然,我们的对朝贸易可能因朝鲜半岛局势受一定影响,但对朝贸易只是中国整个对外贸易的九牛一毛、微不足道。
二、行业分析
(一)国家对行业的政策
1、对家电行业管理更加规范化
2017年1月,国家发改委价格监督检查与反垄断局在京召开关于家电行业的会议,并通过家电行业价格法规政策提醒家电企业,依法诚信经营、加强价格自律,规范价格行为,公平有序竞争。
不得相互串通横向垄断;不得滥用市场支配地位;不得以排挤竞争对手为目的低价倾销;不得利用虚假或者使人误解的价格手段实施价格欺诈。
一旦触犯法律,价格主管部门将根据相关法律进行严肃查处。
2、积极推行家电节能补贴政策
国家通过实施家电节能补贴政策,补贴的时间为2015年11月27日-2018年11月30日,只要消费者在实体店购买商品,付款时将从款项中直接抵扣补贴款。
该政策大大的增加消费者的购买力,促进家电行业产品的销售力度,实现资金的快速运转,并有利于企业的长期稳定的发展。
3、加快智能制造转型
智能制造领域是“中国制造2025”的主攻方向,数据显示,2016年,我国智能制造产值在1万亿元左右,2020年有望超过3万亿元,年复合增长率约20%。
今年,智能制造领域的扶持力度不断增加,试点示范、专项行动、财税支持等政策都在稳步推进,随着《智能制造“十三五”发展规划》的出台,配套政策不断完善,智能制造的景气度有望不断提升。
近几年,我国的智能制造产业虽然取得较大进步,但与德国、美国、日本等先进工业化国家相比,差距还很大。
(二)行业生命周期分析
以下我国家电行业生命周期各阶段特征如下:
表2-1家电行业各生命周期特征
特征
起步期
成长期
成熟期
衰退期
消费者数量
少
增加
大众
减少
产量
低
增加
稳定
减少
市场增长率
较高
很高
不高,趋于稳定
降低,负值
利润
较低,甚至为负
增加
最高
降低
竞争
对手数量少,不激烈
对手数量增加,开始激烈
对手数量最多,竞争最激烈
对手数量减少,竞争激烈程度降低
企业规模
较小
扩大
最大
降低或增加
产品品种
单一
增加品种
较多
减少
技术
不稳定
趋于稳定
稳定
落后
行业进入壁垒
低
提高
最高
企业退出该行业
目前,我国家电行业已经进入成熟期,但是与其他产品不同,家电产品的生命力相对来说比较强,因此就算进入成熟期,但是要进入衰退期甚至产品消失,还要过很长一段时间,目前的成熟期主要在于一般市场几乎饱和,各大家电之间将会在有限的市场份额内相互竞争,也是导致家电产品不断降价的原因之一。
(三)行业的总产值及变化情况
根据国家统计局发布数据显示,2016年1-12月我国家用电器行业主营业务收入14605.6亿元,累计同比增长3.8%;利润总额1196.9亿元,累计同比增长20.4%。
12月当月,家用电冰箱生产653.1万台,同比下降6.1%;房间空气调节器生产1286.6万台,同比增长1.0%;家用洗衣机生产662.8万台,同比下降9.4%。
2015年1-12月,家电行业产销率95.0%,较2014年同期下降1.2个百分点;累计出口交货值3445.6亿元,累计同比增长0.8%。
12月当月,家电行业产销率94.4%,较2014年同期下降1.7个百分点;出口交货值276.7亿元,同比下降0.4%。
2014年1-12月,我国家电制造行业规模总资产达到11099.20亿元,较上年同期增长17.29%;2014年上半年我国家电制造行业总产值为7692.77亿元,较上年同期增长2.7%;上半年行业销售收入为6997.00亿元,较上年同期增长2.37%。
2014年上半年行业利润总额为395.02亿元,较2013年同期增长4.6%。
(四)行业未来的发展趋势及投资选择
第一,厨卫、生活电器将继续驱动整个行业增长。
今年国内家电整体销售规模将达到约16400亿元,同比增长4.5%,随着生活水平的提高,人们对改善生活品质的需求越来越高,因而厨卫和生活电器的增速远高于传统家电。
第二,各种零售渠道将加速融合,“线上+线下+物流+服务”的模式正在改变市场,而电商企业在保持高速增长的同时,应更加注重打通线上与线下,将二者结合起来。
第三,成本上升导致产品升级。
2016年下半年以来,钢、铜、铝等原材料成本都大幅上涨30%以上,劳动力成本也在飙升,这些都导致家电企业利润被大幅压缩。
与此同时,随着居民收入提高,对高端化家电的需求大大增加,家电企业需要加紧产品升级换代,走高端化路线。
第四,智能家居生态圈将渐成主流。
智能家居生态圈基于物联网技术,统筹硬件、软件和云计算平台,实现远程遥控等功能。
随着智能电视渗透率超过90%,智能白电渗透率也超过20%,智能家居生态圈将逐渐成为主流。
第五,健康概念日益深化。
随着人们对健康生活追求的提高,如何保障健康将越来越成为设计家电产品时考虑的重要因素,饮食保健、家居环境、个人护理等领域的家电产品或功能将成为消费热点。
第六,家电企业将逐渐进入智能制造时代。
在国家政策的推动下,家电企业的智能化转型将加速,未来将形成一套集研发、制造、销售、用户交互、售后服务于一体的智能生态系统。
(五)技术变革对行业的影响
1、家电业迎来“新常态”
中国家电产业的规模毫无悬念地成为世界第一,一批家电企业正在发展壮大,互联网时代大潮汹涌而至,不仅改变着家电行业原有的业态模式,也为家电业应对新常态提供了新的机遇。
中国家电发展高峰论坛报告指出,近几年,中国家电业围绕转型升级进行了一系列改革创新。
产业进一步深化转型升级,各类工厂改造、模式创新成果显著,渠道建设发展迅速,产业结构升级趋势明显,以此为导向的消费升级趋势显著,高端化、智能化为市场注入了新的活力。
2、不可逆的智能化
十年前,对于家电产品,消费者的评判标准是“耐用、外观好看、性价比高、品牌大”,然而随着互联网+概念和移动互联跨界融合概念的兴起,基于数字化、物联网、云计算等应用技术的迅猛发展,家电企业和互联网企业的合作将会形成优势互补,家电巨头纷纷联手互联网企业欲布局智能家居领域,进军智能家居市场。
目前,我国的智能家电尚处于萌芽阶段,未来还有很长的路要走,自2014年智能家电行业爆发以来,家电企业和消费者对智能家电产品的关注度逐渐增加,随着物联网和移动互联网的快速发展,未来智能家电市场也将迅速发展。
3、渠道变革撬动万亿新市场
伴随着上游制造业的不断探索,中国家电业下游渠道也在进行着新尝试。
目前为止,大部分活动仍都发生在消费端,各个重要行业都没有跨越向线上转型的早期阶段,事实上,大约一半的中国中小企业才开始利用互联网进行采购、销售和营销等活动,这意味着家电渠道最激烈的变化还没有到来。
在企业“电商化”的同时,真正的电商企业却将目光投向了巨大的农村市场。
2015年以来,中国家电市场所面临的市场环境并未得到明显的改观,房地产市场依旧冷清,整体市场需求动力不足,消费者对节点促销的敏感度大幅下降。
因此,京东、阿里等电商将目光瞄准了尚未充分开发但消费潜力巨大的农村市场。
三、公司分析
(一)公司基本情况
成立于1991年,注册资本达601573.0878万人民币。
是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业,2009年销售收入426.37亿元,连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
格力电器旗下的“格力”品牌空调,是中国空调业唯一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家和地区。
2005年至今,格力空调连续5年全球销量领先。
该企业是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会管理旗下的一家大型国有控股股份制企业2016年8月,珠海格力电器股份有限公司在"2016中国企业500强"中排名第154位。
目前员工有80000人左右,总经理以及法人代表是董明珠,股票代码为000651,总部位于广东省珠海市前山金鸡西路6号。
2016年的年营业额1083.03亿元。
(二)公司管理层
公司的管理如3-1表所示:
表3-1格力电器管理层
姓名
职位
张军督
董事
徐自发
董事
叶志雄
董事
黄辉
董事、常务副总裁
董明珠
董事长、总裁
王如竹
独立董事
卢馨
独立董事
郭杨
独立董事
庄培
副总裁
陈伟才
副总裁
刘俊
副总裁
望靖东
副总裁、财务负责人、董事会秘书
郭书战
监事
许楚镇
监事会主席
王丽琴
职工监事
(三)公司财务状况分析
1、公司偿债能力分析
偿债能力是指一个公司偿还到期债务的能力,包括短期偿债能力和长期偿债能力。
偿债能力的大小直接关系到企业所面临的财务风险的大小。
因此,偿债能力的分析不仅债权人关心,股东和经营者都非常重视。
影响企业偿债能力的因素有很多,本报告主要通过流动比率、速动比率、现金比率分析格力电器短期偿债能力,通过资产负债率、利息保障倍数分析格力电器长期偿债能力。
图3-1格力电器(000651)流动比率
根据国际通用的经验值,流动比率的标准值为2。
从表3-3可以看出2016年的流动比率为1.1264小于国际流动比率的标准2,则格力电器的短期偿债较弱。
通过比较2014年-2016年,流动比率在1.1左右波动,进一步说明格力电器的偿债能力较弱。
但并不是流动比率越高越好,因为流动比率越高,公司的流动资产数额越大,流动资产占用资金过多就会对公司的盈利能力造成影响,从而影响公司长期的发展,需要结合格力电器结构作进一步分析
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