财务效益评估.pptx
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财务效益评估.pptx
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8-1项目经济评价概述,8-3项目财务效益分析,第八章财务效益评价,8-2基本财务报表分析,8-1项目经济评价概述,一、项目经济评价的含义,二、经济评价分两个层次:
准备工作,不确定性分析,财务评价,国民经济评价,结论、推荐最优方案,方案比选,方案比选,不确定性分析,
(一)财务评价的概念,三、财务效益评价原理,是根据国家现行财税制度和价格体系,分析计算项目直接发生的财务效益和费用,编制财务报表,计算评价指标,考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况,据以判断投资项目的财务可行性。
(二)财务评价的目标,1、项目的基本生存能力,2、盈利能力目标,3、偿债能力目标,4、抗风险能力目标,(三)财务评估的内容和步骤,1、财务评估的内容,财务评估分:
融资前分析评估,融资后分析评估,(3)分析评估财务效益评价指标,
(2)分析评估财务评价的基本报表,
(1)分析评估项目财务基础数据及参数,(4)进行不确定性分析和风险分析的评估,2、财务效益评估的步骤,(5)编写财务评估报告作出最终结论,第一步(基础数据评估),第二步(基本报表评估),第三步(指标分析评估),第四步(不确定性析),第五步(评估结论),3、财务评估的基本报表,资本金财务现金流量表,项目投资财务现金流量表,财务计划现金流量表,投资各方财务现金流量表,3、财务评估的基本报表,借款还本付息表,资金来源与运用表,损益表(利润和利润分配表),资产负债表(基本报表4),4、财务评估指标,财务效益评估指标,静态分析法,动态分析法,全部投资回收期,投资利润率,投资利税率,资本金利润率,借款偿还期,资产负债率,流动比率,速动比率,财务净现值,财务净现值率,项目投资财务内部收益率,资本金财务内部收益率,投资各方财务内部收益率,盈利能力,清偿能力,盈利能力,财务盈利性分析法,根据是否考虑资金时间价值和计算效益的范围,财务盈利性分析法可分为静态与动态分析两类方法。
1静态盈利性分析法,它的计算特点是:
静止地看问题,不计算资金的时间价值,所采用的年度现金流量是当年的实际数值,而不进行折现;计算现金流量时,只选择某一个达到100设计生产能力的正常生产年份(即典型生产年份)的净现金流量或生产期净现金流量年平均值,来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期等主要静态评估指标。
2动态盈利性分析法,是采用折现现金流量的动态分析法(简称现值法或折现法一DCF法);,计算特点是:
考察资金时间价值,根据资金占用时间长短,按指定的折现率计算现金的实际价值;,计算特点是:
计算项目整个寿命期内的总效益,能如实地反映资金实际运行情况和全面地体现项目整个寿命期内的财务经济活动和经济效益,从而可对项目财务可行性作出较为符合实际的评估。
主要的计算、分析、评估的动态指标有财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期等。
清偿能力分析指标,借款偿还期(按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间)资产负债率负债总额/资产总额流动比率流动资产总额/流动负债总额速动比率速动资产总额/流动负债总额,8-2基本财务报表分析,基本报表损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表(全部投资)现金流量表(自有资金)现金流量表(各投资方)辅助报表固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表,主要产出物和投入物使用价格依据表生产成本估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用、销售费用、管理费用估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表,各财务报表之间的关系,四、项目动态财务分析指标,净现值(NetPresentValue,NPV)内部收益率(IRR)(InternalRateofReturn)投资回收期(Paybackperiod,Pb),
(一)净现值,计算公式:
判断准则:
项目可接受;项目不可接受。
净现值计算示例,上例中i=10%,NPV137.24亦可列式计算:
NPV1000300(P/A,10,5)10003003.791137.24,净现值函数式中NCFt和n由市场因素和技术因素决定。
若NCFt和n已定,则,典型的NPV函数曲线,基准折现率的确定,基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数,是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率,称为最低要求收益率。
(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险,现实成本机会成本,财务基准收益率(ic)可按下式计算:
当项目现金流量是按当年价格预测估算时,则应以年通货膨胀率i3来修正ic值,即:
ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)一1i1+i2+i3,当项目现金流量是按基年(评估年)不变价格预测估算时,其结果已排除通货膨胀因素的影响,则可按:
ic=(1+i1)(1+i2)一1i1+i2,练习题,1某项目有A、B两个方案,其各年财务净现金流量如下表所示(单位:
万元),若项目财务基准收益率为10%,分别计算两方案的财务净现值FNPV,净年值FNAV,并据此比较选择较好方案。
练习题,2某设备投资10000元,5年内每年收入5500元,费用支出3000元,5年使用结束时残值2000元,财务基准收益率为10%。
计算方案财务净现值FNPV并判断其是否可采纳?
练习题,某投资项目初始投资10000万元,历年净现金流量情况如下表所示(单位:
万元),若项目财务基准收益率为10%,基准投资回收期为5年,试计算此项目的净、动态投资回收期并作出相应评价。
(二)内部收益率(IRR),内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。
其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。
计算IRR的理论公式:
判断准则:
项目可接受;项目不可接受。
计算IRR的试算内插法,IRR计算公式:
内部收益率计算示例,项目内部收益率的唯一性问题讨论,由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看,计算内部收益率的理论方程应有n个解。
问题:
项目的内部收益率是唯一的吗?
项目内部收益率的唯一性问题讨论,例:
某大型设备制造项目的现金流情况用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率,均可得出净现金流现值和为零的结果。
可以证明,当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时,计算IRR的方程可能有多个解。
问题:
这些解中有项目的IRR吗?
如果项目净现金流量的正负号发生多次变化,计算IRR的方程一定多个解吗?
该项目能用IRR评价吗?
项目内部收益率的唯一性问题讨论,结论:
常规项目(净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化)IRR有唯一实数解。
非常规项目(净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化)计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。
项目的IRR是唯一的,如果计算IRR的方程有多个实数解,这些解都不是项目的IRR。
对非常规项目,须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验,以确定是否能用IRR评价该项目。
练习题,1、某设备初期投资10000元,预计10年内每年可获净收益2500元,资金成本率为15%,用内部收益率指标判断设备可否采用?
(要求:
用线性插值法求解FIRR),2、某设备初期投资10000元,预计前5年内每年可获净收益2000元,后5年内每年可获净收益3000元,资金成本率为15%,用内部收益率指标判断设备可否采用?
五、项目静态财务评价指标,静态投资回收期不考虑现金流折现,从项目投资之日算起,用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。
五、项目静态财务评价指标,总投资收益率指项目在计算期内正常生产年份的年息税前利润或运营期平均年息税前利润与项目总投资之比,它是考察单位投资盈利能力的静态指标。
EBIT-正常年份的息税前利润或运营期内的平均息税前利润;TI-项目总投资。
五、项目静态财务评价指标,资本金利润率指项目的年净利润或年均净总额与项目资本金之比。
计算出的资本金净利润率应高于同行业的资本金净利润率,表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。
项目偿债能力分析评估,
(一)偿债备付率,
(二)利息备付率,(三)借款偿还期,项目偿债能力分析评估,偿债备付率项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率表明可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍数。
正常情况下,偿债备付率应大于1。
如偿债备付率低,还本付息资金不足,偿债风险大。
如果该指标小于1,表示当年资金来源不足以偿还当期债务,需通过短期借款偿付已到期的债务。
项目偿债能力分析评估,利息备付率项目在借款偿还期内,各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值。
利息备付率表明项目的利润偿付利息的保证倍数,利息备付率高,说明利息偿付的保证度大。
对于正常运营的项目,利息备付率应大于2,低于1表明没有足够的资金支付利息,偿债风险较大。
项目偿债能力分析评估,借款偿还期在国家财政规定及项目具体财务条件下,以项目投产后可用于还款的资金来源偿还建设投资借款本金和建设期利息所需要的时间。
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