长江养老临汾热电债权投资计划项目信息报告.docx
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长江养老临汾热电债权投资计划项目信息报告
长江养老保险股份有限公司
项目信息报告
产品名称:
长江养老—临汾热电债权投资计划
项目负责人:
糜佳
分管领导:
曹青青
报告日期:
2016年12月
前言
长江养老拟与山西漳泽电力股份有限公司(以下简称”漳泽电力“)就其下属山西临汾热电有限公司(以下简称”临汾热电“)的一期、二期火力发电项目展开债权计划项目合作。
漳泽电力是原山西漳泽发电厂经过定向募集设立的股份制公司,为当时全国电力行业唯一百万电厂整体改制上市的公司。
1997年6月,漳泽电力在深交所成功上市;2000年1月,通过增资配股,整体收购了山西河津发电有限责任公司。
自上市以来,漳泽电力严格遵守国家政策法规,不断规范股份制运作,取得了良好的经济效益,利润也获得了同步增长,是电力板块中的一支高成长绩优股、深圳100成份和沪深300成份指数股票。
大公国际资信评估有限公司给予该公司AA+评级。
长江养老拟设立不超过20亿保险债权计划,将以受托资金投资临汾热电下属的基础设施项目,用途主要用于公司目前的债务置换。
本计划期限6年。
按季付息,到期一次还本。
第一章产品交易结构及产品要素
1、产品交易结构
2、产品要素
序号
项目
内容
1
产品名称
长江养老-临汾热电债权投资计划
2
偿债主体
山西临汾热电有限公司
3
投资项目
山西临汾热电有限公司临汾热电厂一期1×300MW煤矸石综合利用热电联产工程项目和临汾热电厂二期1×300MW“上大压小”工程项目
4
投资规模
不高于20亿元
6
投资期限
6年
7
投资收益率
【5.6%】
8
偿还方式
按季付息,到期一次性还本。
9
信用增级
山西漳泽电力股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保
10
托管行
交通银行山西省分行
第二章偿债主体信息
一、基本情况介绍
1、基本信息
公司的中文名称
山西临汾热电有限公司
公司的法定代表人
王志军
公司注册地址
临汾市尧都区金殿镇录井村
注册资金
32111.11万元
成立日期
2005年7月28日
公司经营范围包括:
火力发电、热力生产、电力技术咨询与服务,销售粉煤灰及其制品、硫酸铵、石膏及其制品,主导产品为电力及热力。
2、基本情况
山西临汾热电有限公司成立于2005年7月,由山西漳泽电力股份有限公司(简称“漳泽电力”)、山西海姿焦化有限公司(简称“海姿焦化”)、北京国宏华安能源投资有限公司(简称“北京国宏”)共同出资组建。
三方出资比例分别为50%、45%、5%。
临汾热电采用两台300MW供热空冷机组,采用烟气脱硫脱硝、静电除尘、干式除渣、直接空冷、集中供热,利用本地丰富的电煤、洗中煤作为燃料,利用临汾市污水处理厂的中水作为生产水源,可实现年发电量30亿度,供热面积1300万平方米。
二、股权结构
公司股权结构图
截止2016年6月30日,公司工商注册资本金为32111.11万元,其中,漳泽电力出资16555.56万元,占实收资本比例为50%;海姿焦化出资14450万元,占实收资本比例为45%;北京国宏出资1655.55万元,占实收资本比例为5%。
漳泽电力负责项目建设、生产经营、人员配置、资金统筹等,对临汾热电拥有实际控制权。
三、基本经营情况
2016年11月,公司主要生产经营指标完成情况为:
发电量18.75亿千瓦时,完成年度计划的79.68%。
发电利用小时完成3126.64小时。
公司累计完成供热量218.89万吉焦,完成年度计划的57.90%。
售热单价为24.50元/吉焦(不含税)。
综合厂用电率9.17%。
供电煤耗:
完成328.07克/千瓦时。
综合标煤单价,完成245.50元/吨。
营业收入50858.37万元;利润总额2922.82万元。
临汾热电厂项目2016年1-11月主要技术指标
指标
2016年1-11月
发电设备平均利用小时(时)
3126.64
供电标准煤耗(克/千瓦时)
328.07
综合标煤单价(元/吨)
245.5
综合厂用电率(%)
9.17%
供热量(万吉焦)
218.89
完成年度计划(%)
57.90
发电量(亿千瓦时)
18.75
完成年度计划(%)
79.68
上网电量(亿千瓦时)
16.71
平均上网电价(元/千瓦时)
0.3101
三、主要财务数据
截止2016年6月30日,临汾热电资产总额32.13亿元。
其中非流动资产占比较大,为297425.10万元,其中固定资产283494.51万元,在建工程9873.49万元,长期待摊费用3219.87万元。
流动资产35331.61万元,其中应收账款22436.01万元,其他应收款8712.01万元;
截止2016年6月30日负债总额332108.52万元。
流动负债比重较大,为244739.98万元,其中应付票据6250万元,应付账款23714.44万元,一年内到期的非流动负债209108.28万元;非流动负债87368.53万元,长期借款16500万元,长期应付款70868.53万元。
临汾热电2015年末资产负债率98.8%,当年利润0.28亿元,净利润率3.4%,经营现金净流量3.6亿元;2016年11月末资产负债率97.94%,当年累计净利润为0.29亿元。
公司2014-2015年及2016年11月末主要财务指标
单位:
亿元
项目
2016-11-30
2015-12-31
2014-12-31
流动资产合计
3.30
3.53
3.73
非流动资产合计
28.82
30.41
31.37
资产总计
32.13
33.94
35.10
流动负债合计
12.17
17.92
12.94
非流动负债合计
19.30
15.66
22.19
负债合计
31.47
33.58
35.13
所有者权益合计
0.65
0.36
-0.04
营业收入
5.08
8.28
8.21
营业利润
-0.17
0.07
-0.52
利润总额
0.29
0.28
-0.37
净利润
0.29
0.28
-0.37
经营活动产生的现金流量净额
2.23
3.61
4.11
投资活动产生的现金流量净额
-0.46
-0.42
-0.77
筹资活动产生的现金流量净额
-1.63
-3.36
-3.20
净资产收益率
-
76
-
总资产报酬率
-
-
-
销售毛利率
29.53%
25.60%
18.39%
资产负债率
97.94%
98.92
100.1
流动比率
0.27
0.19
0.28
速动比率
0.26
0.18
0.48
EBITDA/利息费用
-
1.04
0.74
应收账款周转率
-
4.11
7.08
总资产周转率
-
0.24
0.23
第三章项目信息
本投资计划拟投资项目为山西临汾热电有限公司临汾热电厂一期1×300MW煤矸石综合利用热电联产工程(以下简称“一期项目”)和临汾热电厂二期1×300MW“上大压小”工程项目(以下简称“二期项目”),项目具体情况如下:
一、项目基本情况
一期项目和二期项目均位于山西省临汾市尧都区。
临汾市矿藏资源丰富,煤储量达160亿吨,当地煤炭精加工业发达,煤矸石、洗中煤、煤粉等资源丰富。
一期项目选用1台30万千瓦抽气式供热机组,配套建设1台1056吨/时国产循环流化床锅炉,采用炉内添加石灰石方式脱硫。
该工程年供热量约为228万吉焦,供热能力660万平方米。
一期项目动态总投资16.49亿元,项目资本金已到位3.29亿元,占动态总投资的20%。
二期项目扩建1台30万千瓦国产亚临界燃煤热电机组,相应停建山西省20万千瓦小火电机组,占用山西省火电规模10万千瓦。
项目投产后,形成650万平方米供热能力,替代供热区内82台热媒分散小锅炉。
二期项目已建成并投入使用。
二期项目动态总投资12.8亿元,项目资本金2.6亿元,约占动态总投资的20%。
目前一期、二期项目均已经建成并投入使用。
二、项目审批情况
临汾热电厂一期、二期项目已建成并投入使用,项目审批手续齐备。
一期项目审批情况
审批文件名称
备注
项项目建设阶段
项目核准批复(发改委出具)
国家发函改革委于2006年12月29日《关于山西海姿焦化有限公司煤矸石综合利用热电联产工程核准的批复》(发改能源[2006]2951号)
环评审批意见
国家环境保护总局《关于山西海姿2×135兆瓦热电联产项目环境影响报告书审查意见的复函》(环审【2004】515号)以及2006年11月6日《关于山西海姿焦化有限公司2×135兆瓦改1×300兆瓦供热机组项目环境影响复核报告的批复》(环审【2006】565号),中华人民共和国环境保护部办公厅2010年12月13日《关于同意山西临汾热电有限公司一期1×300万千万机组变更炉型的函》(环审变字[2010]39号)
水土保持的批复
中华人民共和国水利部2010年6月2日《关于山西海姿2×135MW热电联产技改工程变更为山西临汾热点(300MW)工程水土保持方案的复函》(水保函[2010]125号)
建设用地批准
中华人民共和国国土资源部2009年2月6日《关于1×300MW热电联产技改工程建设用地的批复》(国土资函[2009]197号)
电力业务许可证
国家能源局山西监督办公室2014年06月26日《电力业务许可证》(许可证编号:
1010414-00271)
投入商业运营文件
山西省电力公司电力调度通信中心2010年6月10日《基建、改建、扩建设备投入运行》(编号:
2010024)
并并网发电阶段
并网协议
山西临汾热电有限公司与国网山西电力公司于2013年12月12日签署《并网调度协议》(编号:
0100-8031-432)
购售电合同(生效期内)
国网山西省电力公司与山西临汾热电有限公司于2016年4月6日签订《购售电合同》(合同编号:
SGSX0000JYGS【2016】86号-24)
并网运行批复
国家电网2010年11月9日《关于山西临汾热电2×30万千瓦机组接入电网意见的函》(国家电网发展函【2010】100号)
二期项目审批情况
审批文件名称
备注
项项目建设阶段
项目核准批复(发改委出具)
国家发改委2013年11月21日《关于山西临汾热电二期扩建工程项目核准的批复》(发改能源[2013]2328号)
环评审批意见
中华人民共和国环保部2011年4月6日《关于山西临汾热点有限公司二期1×30万千瓦“上大压小”工程环境影响报告书的批复》(环审[2011]83号)
水土保持的批复
中华人民共和国水利部2010年6月2日《关于山西临汾热电有限公司二期“上大压小”工程水土保持方案的复函’》(水保函【2010】128号)
建设项目选址意见书
山西省住房和城乡建设厅2010年10月26日《建设项目选址意见书》(选字第2010-060号)
建设用地批准书/土地预审文件
中华人民共和国国土资源部2009年2月6日《关于1×300MW热电联产技改工程建设用地批复》(国土资函[2009]197号)
电力业务许可证
略,同一期项目。
并并网发电阶段
投入商业运营文件
国家能源局山西监管办公室2014年9月2日《关于对山西临汾热电有限公司#2发电机组进入商业运营的监管意见》
并网协议
略,同一期项目
购售电合同(生效期内)
略,同一期项目
并网运行批复
山西省经济和信息化委员会2013年11月29日《关于山西临汾热电有限公司“上大压小”1×300MW火电机组并网的批复》
三、项目抵质押情况
根据融资主体提供的说明,临汾热电厂项目电费收费权未用于办理质押,投资项目资产本身未用于办理抵质押。
四、募集资金用途
本债权投资计划拟提供融资不高于20亿元,用于归还控股股东漳泽电力委托贷款和工商银行项目贷款。
第四章增信主体情况
一、信用增级方式描述
山西漳泽电力股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
二、增信主体基本信息
公司注册名称:
山西漳泽电力股份有限公司
法定代表人:
文生元
注册资本:
人民币22.54亿元
注册地:
山西省太原市五一路197号
成立日期:
1993年4月
根据公司经审计的2015年年度财务报告,截至2015年12月末,公司资产总额331.96亿元,负债总额257.50亿元,所有者权益74.46亿元,资产负债率为77.57%;2015年全年公司实现营业收入90.97亿元,利润总额8.95亿元,净利润6.00元,经营活动产生的现金流量净额27.77亿元。
三、历史沿革简介
公司前身为漳泽电厂,于1976年7月筹建成立。
1993年2月,经山西省经济体制改革委员会晋经改字〔1992〕44号文批准,山西省电力公司和山西省地方电力公司作为发起人,在原山西省电力公司漳泽发电厂股份制改造的基础上定向募集内部职工股,改制为山西漳泽电力股份有限公司。
2003年,根据《国务院关于印发电力体制改革方案的通知》(国发﹝2002﹞5号)、《国家计委关于国家电力公司发电资产重组划分方案的批复》(计基础﹝2002﹞2704号)、《财政部关于电力企业重组工作中有关资产财务划分问题的通知》(财企﹝2003﹞92号)和《关于重庆九龙电力股份有限公司和山西漳泽电力股份有限公司部分国有股权划转有关问题的批复》(国资产权函﹝2003﹞116号)精神,公司原第一大股东山西省电力公司将持有股份无偿转让给中国电力投资集团公司,截至2005年12月,相关股权转让手续办理完毕,转让后中电投成为公司第一大股东(持股比例41.27%);经山西省人民政府晋证函﹝2002﹞145号文批复,原第二大股东山西省地方电力公司整体改制为山西国际电力集团有限公司(持股比例31.14%)。
2005年,经国务院国有资产监督管理委员会国资产权﹝2005﹞1511号文批准,公司完成股权分置改革。
2012年,经国务院国资委《关于山西漳泽电力股份有限公司国有股东所持股份无偿划转暨资产重组有关问题的批复》(国资产权﹝2011﹞1449号)和山西省国资委《关于同煤集团调整与漳泽电力重大资产重组方案的意见》(晋国资产权函﹝2012﹞377号)同意,并取得中国证监会《关于核准山西省人民政府国有资产监督管理委员会公告山西漳泽电力股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》(证监许可﹝2012﹞1354号),同时根据中电投和山西国电分别与山西省国资委签署的《国有股权无偿划转协议》、《国有股权无偿划转协议之补充协议》,中电投和山西国际电力分别将其持有公司18500万股和11413万股股份无偿划转至山西省国资委。
2012年12月27日,上述无偿划转完成过户登记手续,完成后山西省国资委直接持股比例22.60%,通过山西国电间接持股比例13.72%,成为公司实际控制人。
2013年2月1日,公司完成向同煤集团发行股份购买资产之新增股份68,001.28万股的股权登记手续,根据中瑞岳华验字〔2013〕第0030号验资报告,注册资本增至200,373.78万元,完成后同煤集团持股68,001.28万股,占比33.94%,成为公司第一大股东。
2015年1月29日至3月18日,公司股东山西国际电力通过深圳证券交易所交易系统累计出售公司股份111,560,021股,占公司股份的4.95%。
至此大同煤矿集团有限责任公司持有公司68,001.28万股股份,占公司总股本的30.17%;山西省国资委持有公司29,913万股股份,占公司总股本的13.27%;中电投持有公司29,475.82万股股份,占公司总股本的13.08%;山西国际电力持有公司7004.66万股股份,占公司总股本的3.11%。
山西国际电力不再是持有公司5%以上股份的股东。
四、股权结构
1、股权结构图
2、股权结构和实际控制人
截止2016年3月底,担保人第一大股东为大同煤矿集团有限责任公司,持有担保人30.17%的股权,第二大股东为中国电力投资集团公司持有13.08%的股权,第三大股东为山西国际电力集团公司,持有公司8.06%的股权,其余股份为社会公众股东持有。
公司的实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。
五、担保人主要业务介绍
担保人是山西省内最大的发电企业,主要从事电力业务的生产和销售。
截至2016年3月末,公司可控装机容量增至735.9万千瓦,在山西省电力装机容量中占比约为10.47%,为山西省内最大的发电企业,公司在山西省内行业地位得到进一步巩固。
2015年以来,公司装机规模不断增加,在山西省行业地位得到进一步巩固;且随着新机组的投产及机组设备改造,2016年以来公司火电机组技术指标不断优化。
除少量光伏发电和风电外,公司装机容量仍以火电为主,截至2015年末,公司可控装机容量中火电装机占比97.6%,分布在河津、蒲洲、大同、原平、临汾和怀仁等地,2015年,公司实现发电量299.04亿千瓦时,同比增加4.28亿千瓦时。
2016年一季度,受山西省宏观经济影响,且由于在供暖季节,全省热电联产机组优先发电,导致公司非热电联产机组发电量大幅减少,公司发电量及上网电量分别同比下滑33.36%及33.97%,机组利用小时数降至600小时,同比下降了420小时。
公司电源结构集中于火电,且山西省近年来经济下行压力较重,用电需求的下降在一定程度上制约了公司业务的发展。
山西省内电力企业统一按标杆电价来执行。
2015年以来,国家发改委两次下调上网电价,且幅度较大。
根据晋价商字【2015】108号文,自2015年4月20日,山西省统调燃煤发电机组上网电价(含脱硫、脱硝、除尘环保电价)下调2.34分/千瓦时,执行最新电价0.3538元/千瓦时。
受此影响,2015年,担保人发电收入同比有所下降。
按照国家煤电价格联动机制,根据晋价商字【2016】3号文,自2016年1月1日起,山西省燃煤发电机组上网电价进一步降低每千瓦时3.33分钱,下调后山西省燃煤机组标杆上网电价下调至每千瓦时0.3205元(含脱硫、脱硝、除尘环保电价)。
担保人上网电价多次下调,且下调幅度较大,对担保人经营业绩带来一定的不利影响。
2015年以来,担保人煤炭供应商仍以同煤集团为主,煤炭价格下跌使得担保人控股电厂平均入炉标煤单价(不含税)继续下降,降低了营业成本,抵消了上网电价下调和机组利用小时数下滑的影响。
2015年以来,担保人火电单位发电成本和入厂标煤单价进一步下降。
但担保人电源结构仍较为单一,发电成本易受市场煤炭价格影响波动较大,对担保人未来盈利能力的提高有一定的制约。
六、公司财务情况分析
1、资产负债情况
1)资产情况:
整体来看,2015年以来公司资产规模保持增长,以发电装机为主的固定资产在总资产中占比很高。
预计未来1~2年,随着公司在建机组的逐渐竣工投产,公司资产规模将进一步扩大,以非流动资产为主的资产结构不会发生改变。
公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、其他应收款和存货等构成。
公司货币资金仍主要为银行存款,货币资金公司货币资金持有量较大。
近三年及2016年3月末,公司应收票据余额较大,具备较强的变现能力,在出现支付资金不足时,可凭借持有的银行票据背书支付或贴现后现金支付;公司存货仍以煤炭为主,近三年及2016年3月末,公司存货余额分别为7.08亿元、7.68亿元、6.01亿元和5.41亿元,无存货对外抵押、质押;近三年及2016年3月末,公司应收账款余额分别为14.83亿元、13.30亿元、14.46亿元和14.85亿元。
截至2015年12月末,公司前五大应收账款客户中,山西省电力公司欠款8.7亿元,占比58.45%,该欠款主要为售电款,公司与其结算结算周期一般为一个月,当月电量次月结算;其他应收款主要为融资租赁保证金;
公司非流动资产中,以发电设备为主的固定资产和在建工程占比较高。
随着机组投产转固,2015年以来公司固定资产不断增加,截至2016年3月末达到214.35亿元,占总资产的比重增至62.14%;同时公司每年均保持一定的在建电力项目,2015年末在建工程较2014年末增长15.13亿元。
表:
担保人2013年至2016年3月资产情况单位:
亿元
项目
2016年3月末
2015年末
2014年末
2013年末
金额
占比
金额
占比
金额
占比
金额
占比
货币资金
12.36
3.70%
22.92
6.90%
30.69
10.13%
19.10
6.27%
应收账款
14.85
4.44%
14.83
4.47%
13.30
4.39%
14.46
4.74%
其他应收款
5.76
1.72%
5.40
1.63%
5.49
1.81%
30.19
9.90%
存货
5.41
1.62%
6.01
1.81%
7.68
2.53%
7.08
2.32%
流动资产合计
48.98
14.65%
57.50
17.32%
63.60
20.99%
77.85
25.54%
长期股权投资
18.53
5.54%
18.15
5.47%
7.74
2.55%
9.30
3.05%
固定资产
214.35
64.12%
196.31
59.14%
181.92
60.03%
165.98
54.46%
在建工程
23.85
7.14%
38.49
11.59%
23.36
7.71%
35.69
11.71%
无形资产
11.72
3.51%
11.64
3.51%
11.85
3.91%
12.26
4.02%
非流动资产合计
285.32
85.35%
274.46
82.68%
239.42
79.01%
226.94
74.46%
总资产
334.30
100.00%
331.96
100.00%
303.02
100.00%
304.79
100.00%
2)负债情况:
截至2016年3月末,公司负债总额为261.84亿元,负债规模继续保持增长;公司资产负债率为78.33%,仍处于较高水平。
截至2016年3月末,公司流动负债和非流动负债分别占比45.7%和54.3%。
公司流动负债主要以短期借款、应付账款、其他应付款、一年以内到期的非流动负债和其他流动负债为主。
短期借款仍以信用借款为主,2016年3月末增至42.76亿元。
其他应付款主要为应付保证金、押金等。
公司非流动负债主要为长期借款、应付债券和长期应付款。
2016年3月末长期借款为82.27亿元,以信用借款和质押借款为主,长期借款在总负债中占比为31.42%。
公司新增应付债券6.00亿元,为2015年9月发行的6亿元非公开定向债务融资工具。
2015年以来,长期应付款大幅增长,主要为公司新增融资租赁设备款,截至2016年3月末,长期应付款40.93亿元。
公司有息债务及占比继续增加。
截至2016年3月末,公司有息债务为217.73亿元,其中短期债务为78.32亿元。
公司短期偿债指标仍处于较低水平,债务结构仍有待
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