国际金融与外汇市场讲义.pptx
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国际金融与外汇市场讲义.pptx
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第二篇国际金融第一章知识准备一、外汇的含义1.静态含义:
2.可用于国际间清算结算的支付手段3.包括:
1)外币现钞2)外币支付凭证3)外币有价证券4)其它外汇2.动态含义将一种货币兑换为另一种货币的活动,即国际汇兑二.外汇汇率及其标价方式ForeignExchangerateForeignExchangeQuotation
(一)外汇汇率的定义1.一个国家的货币折算为另一个国家的货币的比率2.外汇买卖的价格
(二)外汇汇率的标价方式1.直接标价法(DirectQuotation)以外国货币为标准折算为本国货币的方法2.间接标价法(IndirectQuotation)以本国货币为标准折算为外国货币的方法三、汇率的种类
(一)按银行买卖外汇划分:
买入汇率(Buyingrate)卖出汇率(Sellingrate)中间汇率(Middlerate)现钞汇率(Banknotebuyingrate)问题:
问题:
外汇行情显示外汇行情显示:
英镑英镑/人民币的汇率为人民币的汇率为英镑英镑1561.67001524.92001566.36001.现钞买入价现钞买入价/现汇买入价现汇买入价/现钞与现汇卖出现钞与现汇卖出价分别是多少价分别是多少?
2.某出口商收到出口货款某出口商收到出口货款100万英镑,到银行万英镑,到银行可兑换为多少人民币?
可兑换为多少人民币?
3.某人将某人将1000英镑现钞兑换为人民币英镑现钞兑换为人民币,可得可得到多少人民币到多少人民币?
4.某进口商需要某进口商需要10万英镑对外支付购买数码万英镑对外支付购买数码相机的货款相机的货款,他需要准备多少人民币他需要准备多少人民币?
(二)按外汇交割(deliver)时间划分:
即期汇率(Spotrate)远期汇率(Forwardrate)(三)按银行汇付资金的方式划分:
电汇汇率(T/TRate-Telegraphictransferrate)信汇汇率(M/TRatemailtransferrate)票汇汇率(D/DRate)(四)其它:
银行间汇率(Inter-bankrate)与商业汇率(Commercialrate)固定汇率(fixedexchangerate)与浮动汇率(floatexchangerate)实际汇率(realexchangerate)与有效汇率(effectiverate)官定汇率(Officialrate)与市场汇率(Marketrate)贸易汇率(Commercialrate)与金融汇率(Financialrate)单一汇率(Singlerate)与多种汇率(Multiplerate)第二章汇率的决定与变动ExchangeRateDetermination第一节汇率的决定基础FoundationofExchangeRateDetermination一.一.金本位制度(GoldStandardSystem)下外汇汇率的决定
(一)决定:
两国货币含金量的对比,即铸币平价(MintParorSpeciePar)Eg.英镑含金量113.0016格令美元含金量23.22格令则铸币平价=113.0016/23.22=4.8665即1=$4.8665
(二)变动:
外汇市场的实际汇率,由外汇的供求直接决定,围绕着铸币平价上下波动Eg.美国与英国贸易的情况结论:
汇率的波动以黄金输送点(GoldTransportPoint)为界限二.纸币制度下外汇汇率的决定
(一)理论上:
由纸币含金量的对比即金平价(Parvalue即GoldParity)
(二)实际上:
由于普遍存在纸币贬值(Depreciation),因此,出现竞争性的货币贬值解决:
通过国际协议,制订规则结果:
布雷顿森林协议签订,确定了二战后的国际货币运行规则三.布雷顿森林体系下外汇汇率的决定(1944年1973年)
(一)决定1.美元确定含金量为0.888671克黄金;2.其它国家货币规定含金量;3.其它国家货币含金量与美元含金量对比即为黄金平价,也即为两国间货币的汇率Eg.英镑的含金量规定为3.58134则:
金平价=3.58134/0.888671=4.03即:
1=$4.03
(二)变动协定规定:
各国货币汇率波动的官定上下限为黄金平价上下各1%,由各国政府维持Eg.英镑与美元波动的上下限为4.03+4.03x1%或4.03-4.03x1%第二节影响汇率变动的主要因素FactorsthatInfluenceExchangeRate一.均衡汇率的决定(EquilibriumExchangeRateDetermination)Theequilibriumexchangeratewillchangeovertimeassupplyanddemandscheduleschange.二.影响外汇供求的因素1国际收支状况(balanceofpayment)国际收支状况是一国汇率变动的直接原因,是影响汇率短期变化的重要因素。
一国国际收支发生逆差,即外汇供不应求,这种压力会使外汇汇率上升,即该国的货币贬值。
反之,若一国国际收支出现顺差,反映出外汇供大于求的现象,这种压力会使外汇汇率下降,或该国货币升值。
在国际收支中,国际贸易的数据更为重要。
如果贸易盈余不断增长,本国货币在国际市场上的信心以及需求都会增加,从而导致汇率上升;相反,庞大的贸易逆差不断增加,市场对货币的信心和需求就会下降,最终导致货币贬值。
外贸数字连续逆差或逆差大幅增加,对市场心理的影响最强烈。
2通货膨胀率(RelativeInflationRates)通货膨胀率是影响汇率变动的长期因素。
通货膨胀意味着物价升高,货币购买力降低,进而导致货币对内贬值。
在大多数情况下,货币对内贬值必然引起对外贬值。
一般而言,若一国通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率,通货膨胀率较高国家货币趋于贬值;反之,货币升值。
它对汇率的影响力是通过外汇供求关系变动而发挥出来的:
若一国通货膨胀率较高,该国商品或劳务的国际竞争力减弱,其他国家对该国货币的需求便会减少,引起该国货币的汇率下降。
3利率差(relativeinterestrates)利率提高,国外资本流入,利率降低,国内资本流出,这种由两地利差引起的套利活动是国际资本流动的一种主要方式。
资本流动将引起外汇供求的变化,从而对汇率产生影响。
一般而言,一国利率提高,导致银根紧缩,投资和消费需求减少,这在一定程度上可抑制进口、促进出口,并带动该国货币升值。
利率下降会刺激国内消费和投资增加,造成货币需求和物价水平上升,导致进口增加和出口减少,这种状况必然使国际收支顺差减少,导致本国货币贬值。
4一国经济发展状况特别是收入状况(relativeincomelevels)在其他条件不变的情况下,一国经济的基本状况对汇率的变动起着相当重要的作用,但情况较为复杂。
若一国出口基本不变,高速经济增长会使国民收入水平大幅度提高,进而导致该国对外国商品或劳务的需求高涨,很可能引起经常项目逆差。
若国内外投资者将该国经济增长率较高看作是资本收益率较高的反映,该国资本的净流人很可能抵消或超过经常项目赤字。
此时,该国货币汇率可能上升。
另外,一国经济的稳定发展,也可增强人们对本国货币的信心。
5政府干预(governmentcontrols)人民币汇率并非完全由基本经济变量所决定,政府干预对汇率的决定有着十分深远的影响。
干预主要有几种形式:
1)直接在外汇市场上买进或卖出外汇,使汇率变动有利于本国;2)调整国内货币政策和财政政策,或改变两者之间的搭配情况;3)在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理。
6市场预期(expectations)在国际金融市场投机行为盛行的情况下,市场的心理预期对汇率变动起很大的作用。
如果从事外汇投机买卖的交易者预期某国的通货膨胀率将会比别国高,实际利率将比别国低,国际收支中的经常项目将有逆差,或者有其他因素对该国经济产生不利影响,那么该国货币就会在市场上被抛售,该国汇率就会下跌,反之汇率就会上升。
第三节汇率变动的影响第四节汇率决定理论利率平价学由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说,解释了利率水平和汇率之间的关系。
简而言之,哪种货币利率高,投资者就愿意购买哪种货币,从而将促使该货币汇率上升。
利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴,从资本流动的角度研究汇率的变化,奠定了现代汇率理论的基础。
购买力平价学说购买力平价学说是西方的一种汇价学说。
两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。
如果,1只汉堡在英国价值卖1英镑,同样的汉堡在美国卖1.70美元。
我们说汇率为1英镑对1.70美元。
第四节汇率制度ForeignExchangeSystem一.含义一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定二.固定汇率制度
(一)含义:
两国货币比价基本固定或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内
(二)种类:
金本位制度的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度三.浮动汇率制度
(一)含义政府对汇率不加固定,也不规定上下波动的界限,听任外汇市场根据外汇的供求情况,自行决定本国货币对外国货币的汇率
(二)种类按政府是否干预分:
自由浮动(freefloating)与管理浮动(managementfloating)按浮动形式分:
单独浮动(independentlyfloating)与联合浮动(jointfloating)四.固定汇率制度与浮动汇率制度的比较
(一)固定汇率制的优缺点贸易环境稳定,有助于国际经济交往汇率不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用影响内部平衡易引起国际汇率制度的动荡与混乱
(二)浮动汇率制度的优缺点汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用对内部平衡影响较少减少对储备的需要,并使逆差国避免外汇储备的流失国际经济交往的环境不稳定五.汇率制度的选择
(一)影响汇率制度选择的因素经济规模对外贸易依存度金融市场发达的程度通货膨胀率同世界平均水平的差异进出口商品结构与外贸的地理方向特定的政策目的地区性经济合作情况国际经济条件的制约
(二)目前汇率制度的格局钉住汇率制(peggedexchangerate)采取使本国货币同某外国货币或一篮子货币(ABasketofCurrencies)保持固定比价关系Eg.香港的联系汇率制依据IMF1999年的各国汇率安排与汇兑管理制年报,目前各国汇率制度安排的类型:
自由浮动:
48个会员国实行,占第一位平行钉住:
可视为固定汇率制爬行钉住:
可视为固定汇率制爬行区间浮动:
可视为固定汇率制无区间的有管理浮动:
可视为准自由浮动无本国法定货币的固定汇率安排:
37个国家实行,占第三位货币发行局制:
8个国家实行传统的钉住汇率安排:
44个国家实行,占第二位六.人民币汇率制度改革开放以后人民币的汇率制度大致经历了三个阶段:
第一阶段是1979年到1988年,人民币汇率由官方决定;第二阶段是从1988年的第四季度至1993年底,人民币汇率实行双轨制,官方汇率和市场调剂汇率并存;第三阶段是1994年至今,人民币汇率并轨,取消外汇留成制度,实行银行结售汇制度,建立全国统一的银行间外汇市场,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,并在1996年进一步实现了人民币经常项目下的完全自由兑换。
第五节汇率政策ExchangeRatePolicy一.含义一国货币当局为达到一定的目的,通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行,把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度水平而采取的政策手段二.汇率政策的目标内部平衡与外部平衡重点内容:
选择汇率制度控制汇率变动幅度确定适度的汇率水平进行国际协调三.实现汇率政策目标的手段从汇率的影响因素入手进行分析第三章国际收支第三章国际收支BalanceofPayment(参考教材第6章,129页)第一节第一节国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表StatementofBalanceofPayment一.国际收支的含义(IMF)广义含义:
一国居民(resident)与非居民(non-resident)之间全部经济交易的系统记录狭义含义:
一国在一定时期内同其它国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。
二.国际收支平衡表
(一)系统记录国际收支项目及金额的统计表。
IMF的统计原则:
1、记帐方法:
借贷记帐法借方(debit)记录资产的增加和负债的减少贷方(credit)记录资产的减少和负债的增加2、记帐单位3、记载时间4、折算汇率
(二)国际收支平衡表包括的主要内容1.CurrentAccount2.CapitalAccountandFinancialAccount3.NetErrorsandOmissions4.OverallBalance5.ReservesandRelatedItems第二节国际收支的调节第二节国际收支的调节AdjustmentofBOP一国际收支平衡的含义AccommodationTransactions(Super-LyingItems)CompensatoryTransactions(Under-LyingItems)二国际收支失衡的原因1、货币性不平衡(Monetarydisequilibrium)2、周期性不平衡(Cyclicaldisequilibrium)3、收入性不平衡(Incomedisequilibrium)4、结构性不平衡(Structuraldisequilibrium)三国际收支的调节
(一)自动调节
(二)政策调节货币政策财政政策外汇政策贸易政策政策配合理论第四章外汇市场及外汇业务第四章外汇市场及外汇业务第一节外汇市场第一节外汇市场一、外汇市场的概念二、外汇市场的构成三、外汇市场的种类四、外汇市场交易规则五、外汇市场的特点第二节外汇业务第二节外汇业务一、即期外汇业务二、远期外汇业务三、套汇业务四、掉期业务五、外汇期货六、外币期权1.何谓即期外汇业务2.即期汇率:
交叉汇率1.远期外汇的含义2.远期外汇买卖的原因3.远期汇率的表示方法4.远期汇率与利率之间的关系1、直接标出远期汇率2、标出远期汇率与即期汇率的差价升水:
表示远期汇率比即期汇率上涨贴水:
表示远期汇率比即期汇率下跌平价:
表示远期汇率比即期汇率一样1.两地套汇2.三地套汇3.利息套汇1、掉期的含义2、掉期的原因与目的1.期货一般概念2.外币期货特点与远期外汇交易比较:
1、标准化规定不同2、是否收取手续费规定不同3、交易场所与方式不同4、报价方法不同5、是否最后交割规定不同6、是否直接成交不同7、合同名称不同8、是否每日涉及现金流动不同1、期权的概念2、期权种类3、期权特点4、期权的运用第五章外汇风险管理第一节外汇风险概述一、外汇风险的概念(ForeignExchangeExposure)二、外汇风险的种类三、外汇风险的构成因素ForeignExchangeExposure与Risk风险收益与风险损失1.交易风险交易风险2.转换风险转换风险3.经济风险经济风险第二节外汇风险管理的一般第二节外汇风险管理的一般办法办法一、签约时二、签约后三、外汇风险管理的一般方法第六章第六章国际金融市场与国际信贷国际金融市场与国际信贷(参考教材第(参考教材第7章,章,154页)页)第一节国际金融市场第一节国际金融市场一国际金融市场概念一国际金融市场概念二国际金融市场的构成二国际金融市场的构成三欧洲货币市场三欧洲货币市场四国际金融市场的创新四国际金融市场的创新第二节国际信贷一对外贸易短期信贷一对外贸易短期信贷二对外贸易中长期信贷出口信贷二对外贸易中长期信贷出口信贷三国际租赁三国际租赁第七章第七章国际金融组织国际金融组织第一节第一节概述概述一国际金融组织概念二国际金融机构的产生三国际金融机构发展四国际金融机构作用五国际金融机构类型第二节第二节国际货币基金组织(国际货币基金组织(IMF)一国际货币基金组织的产生一国际货币基金组织的产生二宗旨二宗旨三资金来源三资金来源四国际货币基金的组织机构四国际货币基金的组织机构五国际货币基金的主要职能五国际货币基金的主要职能六贷款的特点六贷款的特点七国际货币基金的作用七国际货币基金的作用IMF的宗旨1、确立会员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币的兑换性方面需要遵守的行为准则,并实施监督2、向国际收支发生困难的会员国提供必要的临时性资金融通3、为会员国提供进行国际货币合作与协商的场所IMF贷款的特点1、贷款对象为会员国政府2、用途为平衡国际收支3、金额与会员国认缴份额成正比:
每年不超过110,三年累计不超过3304、期限为短期5、贷款以会员国本币购买外币的形式,还款以外币购回本币根据不同的调节目的将贷款分为不同种类基本都附加使用条件第三节世界银行集团第三节世界银行集团一、世界银行一、世界银行二、国际开发协会国际开发协会三、国际金融公司三、国际金融公司
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