经济金融政策对我国股市的影响.pptx
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经济金融政策对我国股市的影响,张延良教授博士证券期货研究所所长,主要内容,证券投资分析方法:
基本分析与技术分析2011年经济数据及2012年第一季度经济数据解读近期出台的国内宏观经济金融政策2012年中国股市运行趋势,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,2,基本原理与基本理论:
证券投资分析,证券投资分析是指人们通过各种专业的分析方法,对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析,以判断证券价值或价格及其变动的行为,证券投资分析是证券投资过程中的核心环节主流分析方法:
基础分析、技术分析、证券组合分析和心理分析证券投资基础分析遵循由宏观到微观自上而下的分析逻辑,根据这样的逻辑,基础分析又可以划分为宏观经济分析、行业分析、公司分析三个层次,2023/6/24,3,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济分析,宏观经济分析概述宏观经济指标分析宏观经济运行与证券市场宏观经济政策分析,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,4,宏观经济分析概述,证券市场被称作经济晴雨表证券市场是宏观经济的先行指标宏观经济的走向决定证券市场的长期趋势宏观经济分析的意义把握证券市场的总体走势宏观经济分析的内容宏观经济指标、宏观经济运行、宏观经济政策宏观经济分析的方法总量分析和结构分析,2023/6/24,5,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济指标分析,宏观经济指标是反映宏观经济活动结果的一系列数据和比例的关系关键指标国内生产总值失业率通货膨胀利率汇率国际收支,2023/6/24,6,山东财经大学证券期货研究所,国内生产总值GDP,是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率国内生产总值的持续、稳定增长是政府追求的目标之一,2023/6/24,7,山东财经大学证券期货研究所,我国GDP走势图(1952-2010)凤凰财经“GDP在中国新五年规划中被历史性地淡化”2011.3.7,全国政协委员、国家统计局前局长李德水指出,多年来单纯追求GDP增长确实给中国的发展带来很多弊病,环境和资源代价极为巨大,这样的发展模式将难以为继。
这也是“十二五”确定以加快转变经济发展方式为主线、推动科学发展的主要原因。
2023/6/24,8,山东财经大学证券期货研究所,失业率,是指劳动力人口中失业人数所占的百分比,劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体当失业率很高时,资源被浪费,人们收入减少,此时,经济问题还可能影响人们的情绪和家庭生活,进而引发一系列的社会问题通常所说的充分就业并不是失业率为零的状态,而是指社会的就业状况已经达到了与经济正常的潜在能力相适应的水平,2023/6/24,9,山东财经大学证券期货研究所,美国2001.3-2011.3失业率(广发证券),2023/6/24,10,山东财经大学证券期货研究所,通货膨胀,指一般物价水平持续、普遍、明显地上涨可以通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来进行一般以两种方式影响到经济收入和财产的再分配改变产品产量与类型影响经济引起收入和财富的再分配,扭曲商品相对价格,降低资源配置效率,引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础各个国家往往不会长期容忍高的通货膨胀率,2023/6/24,11,山东财经大学证券期货研究所,高达百分之十亿的津巴布韦通货膨胀率,2009年2月2日,津巴布韦央行决定,从其发行的巨额钞票上去掉12个零,这样一来,津巴布韦一万亿钞票相当于1元,2023/6/24,12,山东财经大学证券期货研究所,利率,指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率利率,特别是基准利率是中央银行一项行之有效的货币政策工具利率影响着人们的储蓄、投资和消费行为利率结构也影响着居民金融资产的选择,2023/6/24,13,山东财经大学证券期货研究所,汇率,是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动,并影响一国的经济发展各国政府都会干预外汇市场汇率变动会影响国际投资者的收益水平,2023/6/24,14,山东财经大学证券期货研究所,国际收支,一国居民在一定时期(通常是一年)内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录经常项目:
主要反映一国的贸易和劳务往来状况,包括贸易收支、劳务收支和单方面转移资本项目:
反映一国利用外资和偿还本金的执行情况,一般分为长期资本和短期资本,2023/6/24,15,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济运行与证券市场,GDP变动与证券市场经济周期与证券市场通货膨胀和通货紧缩与证券市场,2023/6/24,16,山东财经大学证券期货研究所,GDP变动与证券市场,2023/6/24,17,山东财经大学证券期货研究所,1950Q1-2009Q1美国GDP与S&P500对比,2023/6/24,18,山东财经大学证券期货研究所,经济周期与证券市场,经济周期是经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象经济发展信息预期投资行为证券价格按照指标波动和经济周期波动发生的先后关系,将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标、其他指标领先指标有股价指数、货币供应量、消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数,2023/6/24,19,山东财经大学证券期货研究所,美国消费者信心指数2001.3-2011.3(广发证券),2023/6/24,20,山东财经大学证券期货研究所,通货膨胀对证券市场的影响,温和、稳定的通胀对股价影响较小,债券价格下降通胀可容忍,而经济景气,股价持续上升严重通胀,经济被严重扭曲,人们会采取保值措施政府往往不会长期容忍通胀,必将采取措施抑制通胀,进而对经济运行造成影响通胀影响经济、社会及投资者的心理和预期通胀使商品价格和公司经营状况不确定性增大,从而增加证券投资的风险,2023/6/24,21,山东财经大学证券期货研究所,通货紧缩对证券市场的影响,损害消费者和投资者的积极性,造成经济衰退和经济萧条,不利于币值稳定和经济增长消费者:
通缩使消费者更多地推迟购买投资者:
通缩使投资产出的产品未来价格低于当前预期投资者更加谨慎,或推迟投资计划消费和投资的下降减少了总需求,使物价继续下降,从而步入恶性循环,2023/6/24,22,山东财经大学证券期货研究所,宏观经济政策分析,财政政策分析货币政策分析,2023/6/24,23,山东财经大学证券期货研究所,财政政策分析,财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等财政预算的支出变化有调节社会总供求结构平衡的功能税收是筹集财政收入的主要工具,可以调节收入分配,也可以控制需求数量和调节供求结构国债可以调节资金供求和货币流通量,促进经济结构的合理化分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策,2023/6/24,24,山东财经大学证券期货研究所,2008年11月9日:
国家将以中央投资拉动国内高达4万亿元的投资规模,主要用于加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等十个方面,以进一步扩大内需,2008年7月17日中金报告,2023/6/24,25,山东财经大学证券期货研究所,2008年7月17日中金报告,2023/6/24,26,山东财经大学证券期货研究所,2023/6/24,27,山东财经大学证券期货研究所,4万亿提振内需:
国务院十大措施挽救经济(网易财经),2023/6/24,28,山东财经大学证券期货研究所,货币政策分析,货币政策是政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则一般性政策工具(法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务)和选择性政策工具(直接信用控制、间接信用指导等)分为紧缩的货币政策和宽松的货币政策央行调整基准利率的高低,将对证券价格产生影响央行公开市场业务将对证券价格产生影响央行调节货币供应量的系列措施会对证券市场产生影响选择性货币政策工具也会影响证券市场,2023/6/24,29,山东财经大学证券期货研究所,近年来利率历次调整对股市的影响,2023/6/24,30,山东财经大学证券期货研究所,2008年以来存款准备金率历次调整对股市的影响一览2011年01月14日18:
25凤凰网财经,2023/6/24,31,山东财经大学证券期货研究所,近年来存款准备金率历次调整对股市的影响,广州日报:
2010年11月11日,2023/6/24,32,山东财经大学证券期货研究所,行业分析,行业分析概述行业的一般特征,2023/6/24,33,证券投资学,2023/6/24,33,山东财经大学证券期货研究所,行业分析概述,行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织体系结构证券市场常用的行业分类方法道-琼斯分类法、全球行业分类标准(GICS)、国民经济行业分类国家标准、上市公司行业分类指引行业分析是宏观经济分析的具体化正确判断行业发展状况及所处生命周期阶段可以帮助投资者有效回避处于衰退期的行业可以为更好地进行公司分析奠定基础,2023/6/24,34,山东财经大学证券期货研究所,2010年中国企业IPO金额行业分布比例,2023/6/24,35,山东财经大学证券期货研究所,全球行业分类标准GICSGlobalIndustryClassificationStandard,,2023/6/24,36,山东财经大学证券期货研究所,行业的一般特征,行业市场结构分析行业生命周期分析行业竞争状况分析,2023/6/24,37,山东财经大学证券期货研究所,行业市场结构分析,市场结构就是市场竞争或垄断的程度根据该行业中公司数量的多少、进入限制程度和产品差别,行业基本上可分为完全竞争:
eg.农产品垄断竞争:
eg.纺织、服装等轻工业产品寡头垄断:
eg.资本密集、技术密集型产品,如钢铁、汽车、家电连锁、少数储量集中的矿产完全垄断:
eg.公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采,2023/6/24,38,山东财经大学证券期货研究所,稀土资源:
觊觎与挥霍的碰撞经济参考报2011.2.10,中国稀土储量曾占全球储量约90%1958年开始开采稀土资源,50多年来,为其他国家供应了大量稀土资源,国内稀土储量急剧减少20世纪90年代至今,中国稀土资源出口量增长了10倍,中国稀土资源出口量已占世界稀土资源出口总量的90%以上过去13年来,中国稀土资源储量占全球已探明稀土资源总储量的比重已从43%降至30%,按照现在的开采速度,中国稀土资源仅能维持未来15至20年的需求,江西信丰县因稀土开发留下的尾砂山和周围脐橙园形成对比,2023/6/24,39,山东财经大学证券期货研究所,行业生命周期分析,通常,每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。
这个过程便称为行业的生命周期一般地,行业的生命周期可分为四个阶段,即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段行业生命周期的研究,能够帮助人们选择恰当的行业进行投资,2023/6/24,40,山东财经大学证券期货研究所,行业生命周期各阶段的特点,2023/6/24,41,山东财经大学证券期货研究所,行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业,2023/6/24,42,山东财经大学证券期货研究所,公司分析,公司分析概述公司基本素质分析公司财务分析,2023/6/24,43,证券投资学,2023/6/24,43,山东财经大学证券期货研究所,公司分析概述,对象:
上市公司及关联非上市公司除指数投资,所有股票投资分析最终落脚到公司分析最主要的信息来源:
公司年报年报涵盖了公司的基本情况、员工情况、当年的经营状况、财务数据和其他重要事项等可分为公司基本素质分析和公司财务分析,2023/6/24,44,山东财经大学证券期货研究所,公司基本素质分析,公司竞争地位分析公司经营管理能力分析,2023/6/24,45,山东财经大学证券期货研究所,公司竞争地位分析,公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析,2023/6/24,46,山东财经大学证券期货研究所,公司行业地位分析,2023/6/24,47,山东财经大学证券期货研究所,公司经济区位分析,区位指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。
区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区,也是经济快速发展的地区Eg.美国的硅谷高新技术产业区区位内的自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色,2023/6/24,48,山东财经大学证券期货研究所,公司产品分析,与同行业其他竞争对手相比拥有更高的技术含量,以高于其他公司同类产品的质量赢得市场,依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力,能够有效与竞争者的产品相区分并获得更高的认同度,2023/6/24,49,山东财经大学证券期货研究所,公司经营管理能力分析,公司法人治理结构员工素质及能力分析公司内部调控机制效率分析,2023/6/24,50,山东财经大学证券期货研究所,公司法人治理结构分析,狭义:
有关公司董事会的功能、结构和股东的权利等方面的制度安排广义:
有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排,包括人力资源管理、收益分配和激励机制、财务制度、内部制度和管理等健全的公司法人治理结构规范的股权结构有效的股东大会制度董事会权力的合理界定与约束完善的独立董事制度监事会的独立性和监督责任优秀的职业经理层相关利益者的共同治理,2023/6/24,51,山东财经大学证券期货研究所,员工素质及能力分析,素质:
人的品质、性格、学识、能力、体质等方面特性的总和员工:
决策层、管理层和执行层决策层:
公司管理能力|工作经验|经济素养|战略思维头脑|综合判断能力|法制观念管理层:
现代化管理理论|管理经验|开拓进取精神|态度严谨|组织指挥能力|熟悉公司生产工艺流程和经营状况|安排生产计划|处理突发事件|协调人际关系|调动员工的积极性和工作潜力执行层:
解岗位工作范围|严格执行操作程序|技术娴熟|热爱本职工作|保证质量,2023/6/24,52,山东财经大学证券期货研究所,公司内部调控机制效率分析,严格的管理制度、程序、准则并遵守标准规章制度健全且切实可行员工遵守各部门程序规范,分工明确、责权利分明,熟悉自己的业务,技术水平、文化素质高,操作娴熟,善处理复杂问题,适应多变的环境等,2023/6/24,53,山东财经大学证券期货研究所,公司财务分析,以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对公司过去和现在的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价,为公司投资者、债权人、经营者及其他相关利益者了解公司过去、评价公司现状、预测公司未来,做出正确决策提供准确的信息或依据。
公司财务报告的组成财务比率分析财务比较分析,2023/6/24,54,山东财经大学证券期货研究所,公司财务报告的组成,包括基本财务报表、附表、附注、审计报告及财务情况说明书等一系列财务资料主体:
基本财务报表资产负债表:
资产=负债+所有者权益,反映特定时期财务状况利润及利润分配表(损益表):
一定时期内经营成果的反映现金流量表(财务状况变动表):
会计期间运用资金的变动及其原因,2023/6/24,55,山东财经大学证券期货研究所,BalanceSheetofBerkshireHathawayInc,来源:
2023/6/24,56,山东财经大学证券期货研究所,IncomeStatementofBerkshireHathawayInc,来源:
2023/6/24,57,山东财经大学证券期货研究所,CashFlowofBerkshireHathawayInc,来源:
2023/6/24,58,山东财经大学证券期货研究所,财务比率分析,利用财务比率,包括一个单独的比率或一组比率,以判断公司在某方面的业绩、状况或能力所建立的财务指标既可以单独用于评价公司财务的状况,也是进行财务比较分析和财务因素分析的基本工具应结合实际情况,如行业特点、季节性趋势和通货膨胀,等等,同时还应结合财务报表后的“附注”或“注释”部分,以防止企业的“盈利操纵”财务比率分析指标体系,2023/6/24,59,山东财经大学证券期货研究所,财务比较分析,指将实际达到的数据同特定的各种标准相比较,从数量上确定其差异,并进行差异分析或趋势分析的一种分析方法趋势分析法、横向比较法和差异分析法其财务差异分析,侧重对公司的实际财务指标数据与行业平均水平及历史正常水平的明显差异进行分析可使用绝对数或相对数绝对数比较只通过差异数说明差异金额而相对数比较则可以进一步说明变动程度,2023/6/24,60,山东财经大学证券期货研究所,二、2011年经济数据及2012年第一季度经济数据解读,初步测算,2011年全年国内生产总值471564亿元,按可比价格计算,比上年增长9.2%。
分季度看,一季度同比增长9.7%,二季度增长9.5%,三季度增长9.1%,四季度增长8.9%。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,61,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,62,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,63,2012年一季度GDP同比增8.1%增幅5个季度连降,初步测算,一季度国内生产总值107995亿元,按可比价格计算,同比增长8.1%。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,64,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,65,11年CPI上涨5.4%,PPI上涨1.7%,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,66,3月份CPI同比增长3.6%食品价格上涨7.5%,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,67,2011年末,人民币贷款余额54.79万亿元,同比增长15.8%,比11月末高0.2个百分点,比上年末低4.1个百分点。
全年人民币贷款增加7.47万亿元,同比少增3901亿元。
3月新增信贷超过1万亿元,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,68,2011年进出口超3.6万亿美元顺差比上年收窄14.5%1季度进出口8593.7亿美元顺差6.7亿美元,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,69,货币供应量,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,70,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,71,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,72,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,73,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,74,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,75,3月末,国家外汇储备余额为33050亿美元,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,76,2012年4月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:
1美元对人民币6.2879元,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,77,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,78,央行决定扩大人民币兑美元汇率浮动幅度,自2012年4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一,即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,79,2012年经济社会发展的主要预期目标,国内生产总值增长7.5%城镇新增就业900万人以上城镇登记失业率控制在4.6%以内居民消费价格涨幅控制在4%左右进出口总额增长10%左右,国际收支状况继续改善。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,80,三、近期出台的国内宏观经济金融政策,央行2010年内六次上调银行存款准备金率,2011年已六次上调准备金率,2011年底至今两次下调存准率央行2010年内两次加息,2011年已加息三次,至今利率未下调,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,81,2012年经济工作总基调:
稳中求进,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,82,央行发出释放流动性信号存款准备金率或再下调,4月20日,央行有关负责人在近日接受新华社采访时表示,下一步将灵活调节银行体系流动性,适时通过逆回购、央票和存款准备金率等多种调控手段释放流动性。
央行再放宽松信号差别存准率或成常用手段。
我国部分县域法人金融机构已获准执行低于同类金融机构1个百分点上缴准备金率的政策优惠。
优惠政策的实施期限为4月1日至次年3月31日。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,83,温州金融改革试验区获批,3月28日,国务院常务会议,决定设立温州市金融综合改革试验区。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,84,会议指出,温州市民营经济发达,民间资金充裕,民间金融活跃。
近年来,温州部分中小企业出现资金链断裂和企业主出走现象,对经济和社会稳定造成一定影响。
开展金融综合改革,不仅对温州的健康发展至关重要,而且对全国的金融改革和经济发展具有重要的探索意义。
会议批准实施浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案,要求通过体制机制创新,构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系,使金融服务明显改进,防范和化解金融风险能力明显增强,金融环境明显优化,为全国金融改革提供经验。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,85,4月3日:
证监会:
QFII投资额度新增500亿美元,目前,我国已批准了来自23个国家和地区的158家境外机构的QFII资格,其中资产管理公司82家,保险公司11家,主权基金、养老金、捐赠基金等机构29家,商业银行23家,证券公司13家。
其中129家QFII累计获批投资额度245.5亿美元。
截止3月23日,QFII账户总资产规模达到2656亿元,其中股票、债券和银行存款占比分别为74.5%、13.7%和9.6%,QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,86,为满足境外投资者的投资需求,进一步促进境内资本市场的稳定发展及对外开放,经国务院批准,中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元,总投资额度达到800亿美元。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,87,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,88,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,89,日本隔夜拆借利率四年后重新“归零”,日本银行2010年10月5日突然宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至零至0.1%。
这是日本央行时隔4年多再次实施零利率政策。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,90,日本隔夜拆借利率四年后重新“归零”,2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,91,欧洲和英国央行双双维持利率不变,2011年1月13日,英国央行和欧洲央行相继宣布维持基准利率不变。
英国央行宣布基准利率维持在0.5%的创纪录低点不变,并同时维持2000亿英镑的资产购买规模。
欧央行也宣布维持基准利率在1.00%不变,并同时宣布维持隔夜贷款和存款利率在1.75%和0.25%不变。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,92,2010年12月3日,中共中央政治局召开会议,指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策,增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,93,老板跑路潮引爆温州危机,温州企业连环倒闭、温州老板大面积跑路、温州89%家庭涉及民间借贷等不无夸张的信息,经由境内外数十家媒体,不间断地向外发布。
作为中国经济最有活力的城市之一,温州似乎到了生死存亡的转折点上10月4日,国务院总理温家宝南下温州,给温州注入一针镇定剂。
2023/6/24,山东财经大学证券期货研究所,9
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