第1章证券市场概述笔记新版教材.docx
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第1章证券市场概述笔记新版教材
第一章 证券市场概述
第一节 证券与证券市场
证券定义:
记载并代表一定权利的法律凭证,它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。
一般意义上讲,证券是用以证明或设定权利而做成的书面凭证,表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益,或证明其曾经发生过的行为。
【例题·多选题】证券是指( )。
A.各类记载并代表一定权利的法律凭证
B.各类证明持有者身份和权利的凭证
C.用以证明或设定权利而做成的书面凭证
D.用以证明持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的凭证
[答疑编号1150010101]
『正确答案』ACD
一、有价证券
(一)有价证券定义:
有价证券与虚拟资本
有价证券是指标有票面金额,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。
1.证券本身没有价值;
2.但由于它代表着一定量的财产权利,持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币,或是取得利息、股息等收入;
3.可以在证券市场上买卖和流通,客观上具有交易价格。
【例题·单选题】有价证券之所以能够买卖是因为它( )。
A.具有价值 B.具有使用价值 C.代表着一定量的财产权利 D.具有交换价值
[答疑编号1150010102]
『正确答案』C
有价证券是虚拟资本的一种形式。
所谓虚拟资本,是指以有价证券形式存在,并能给持有者带来一定收益的资本。
虚拟资本是相对独立于实际资本的一种资本存在形式。
通常,虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格,甚至与真实资本的重置价格也不一定相等,其变化并不完全反映实际资本额的变化。
【例题·判断题】一般情况下,虚拟资本的价格总额总是小于实际资本额,其变化通常反映实际资本额的变化。
( )
A.正确
B.错误
[答疑编号1150010103]
『正确答案』B
(二)有价证券分类
广义的有价证券:
商品证券、货币证券、资本证券;狭义有价证券:
资本证券
商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证。
属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。
货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。
货币证券主要包括两大类:
一类是商业证券,主要是商业汇票和商业本票;另一类是银行证券,主要是银行汇票、银行本票和支票。
资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。
持有人有一定的收入请求权。
资本证券是有价证券的主要形式。
有价证券按不同标准分类:
1.发行主体不同:
政府证券、政府机构证券(禁止性规定)和公司证券(进一步细分)
政府证券是指中央政府证券(如国债,财政部发行)和地方政府债券。
政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券,分为“政府支持债券”和“政府支持机构债券”,★(新增)2011年10起,铁道部发行的中国铁路建设债券认定为“政府支持债券”。
公司证券中通常将银行及非银行金融机构发行的证券成为金融证券。
2.依照是否在证券交易所挂牌交易
上市证券:
是指经证券主管机关核准发行,并经证券交易所依法审核同意,允许在证券交易所内公开买卖的证券。
非上市证券:
是指未申请上市或不符合证券交易所上市条件的证券。
非上市证券不允许在证券交易所内交易,但可以在其他证券交易市场交易。
凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票属于非上市证券。
【例题·判断题】非上市证券是指未能通过证券主管机关的核准,在证券交易所外进行非法转让或交易的证券。
()
A.正确 B.错误
[答疑编号1150010105]『正确答案』B
3.募集方式
公募证券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的证券,审核较严格并采取公示制度。
私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券,其审查条件相对宽松,投资者也较少,不采取公示制度。
目前我国信托投资公司发行的信托计划、商业银行和证券公司发行的理财计划均属于私募证券。
【例题·单选题】关于私募证券,下列说法正确的是( )。
A.发行人通过中介机构发行
B.审查条件严格,投资者也较少
C.发行的对象是少数特定的投资者
D.采取公示制度
[答疑编号1150010106]
『正确答案』C
4.按证券所代表的权利性质:
股票、债券和其他。
股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种。
(三)有价证券的特征
1.收益性:
投资者转让资本所有权或使用权的回报。
2.流动性:
指证券变现的难易程度。
证券具有极高的流动性必须满足三个条件:
很容易变现、变现的交易成本极小,本金保持相对稳定。
3.风险性:
指实际收益与预期收益的背离,或者说是收益的不确定性。
从整体上说证券的风险与其收益成正比。
4.期限性:
债券一般有明确的还本付息期限,具有法律约束力。
股票一般没有期限性,可以视为无期证券。
二、证券市场
证券市场的定义:
股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。
(一)证券市场的特征
价值直接交换的场所――有价证券本质上是价值的一种直接表现形式
财产权利直接交换的场所――有价证券是财产权利的直接代表
风险直接交换的场所――转移的不仅是收益权,同时也包含风险
【例题·判断题】从风险的角度看,证券市场是风险的直接交换场所。
( )
A.正确
B.错误
[答疑编号1150010107]
『正确答案』A
(二)证券市场结构
1.层次结构
按证券进入市场的顺序而形成的结构关系划分,证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。
证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”。
证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”。
证券发行市场和流通市场的关系:
证券发行市场和流通市场相互依存、相互制约。
证券发行市场是流通市场的基础和前提。
流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件。
此外,流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格,是证券发行时需要考虑的重要因素。
证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。
根据所服务和覆盖的上市公司类型,可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型;根据上市公司规模、监管要求等差异,可分为主板市场、二板市场(创业板或高新企业板);根据交易方式,可以分为集中交易市场、柜台市场等。
2.品种结构:
股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场。
股票发行人是股份有限公司,股票价格受公司经营状况、盈利水平、政治、经济、社会等多方面因素影响,股价常处于波动中。
债券发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司和企业。
债券存续期、市场利率、发行人信用状况及供求关系因素的变动会引起债券价格变化。
封闭式基金在证券交易所挂牌交易,开放式基金通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。
3.交易场所结构
按交易活动是否在固定场所进行,证券市场可分为有形市场和无形市场。
有形市场称作“场内市场”,是指有固定场所的证券交易所市场。
有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。
无形市场称作为“场外市场”,是指没有固定交易场所的市场。
目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在,出现了多层次的证券市场结构。
(三)证券市场的基本功能
证券市场被称为国民经济的“晴雨表”。
1.筹资——投资功能:
筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面,忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。
2.定价功能:
证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。
3.资本配置功能:
是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。
证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低决定的,证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。
【例题·多选题】证券市场的基本功能包括( )。
A.筹资-投资功能 B.定价功能 C.资本配置功能 D.风险分散功能
[答疑编号1150010108]
『正确答案』ABC
第二节 证券市场参与者
一、证券发行人
(一)公司(企业)
企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。
现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式。
其中,只有股份有限公司才能发行股票。
公司发行股票所筹集的资本属于自有资本,发行债券筹集的资本属于借入资本,发行股票和长期公司(企业)债券是筹集长期资本的主要途径,发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。
欧美国家将金融机构发行的证券归入公司证券;我国和日本将其定义为金融债券,突出金融机构作为发行主体的地位,但股份制的金融机构发行的股票没有定义为金融证券,而是归于一般的公司股票。
(二)政府和政府机构
随着国家干预经济理论的兴起,政府(中央政府和地方政府)和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一,但政府发行证券的品种仅限于债券。
政府发行债券筹集资金用于:
财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建大型基础性建设项目、实施特殊的政策、弥补战争费用开支等。
由于中央政府拥有税收、货币发行等特权。
通常情况下,中央政府债券不存在违约风险,因此,这类证券被视为“无风险证券”,相对应的证券收益率被称为“无风险利率”,是金融市场上最重要的价格指标。
中央银行作为证券发行主体,主要涉及两类证券。
第一,类是中央银行股票,第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。
中国人民银行从2003年起发行中央银行票据,期限3个月到3年,用于调节金融体系中的流动性。
【例题·单选题】证券发行人是指为筹措资金而发行债券和股票的( )。
A.政府、政府机构、公司
B.中央政府、地方政府、公司
C.政府、中央银行、公司企业
D.政府、金融机构、财政部、公司
[答疑编号1150010201]
『正确答案』A
二、证券投资人
(一)机构投资者
1.政府机构:
作为政府机构,参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。
中央银行以公开市场操作作为政策手段,通过买卖政府债券或金融债券,影响货币供应量进行宏观调控。
我国国有资产管理部门或其授权部门持有国有股,履行国有资产的保值增值和通过国家控股、参股来支配更多社会资源的职责。
从各国的具体实践看,出于维护金融稳定的需要,政府还可成立或指定专门机构参与证券市场交易,减少非理性的市场震荡。
【例题·单选题】下列各项中,有关政府机构的说法错误的是( )。
A.参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控
B.我国国有资产管理部门通过国家控股、参股来支配更多社会资源
C.中央银行通过买卖政府债券或金融债券,影响货币供应量进行宏观调控
D.可成立专门机构参与证券市场交易,有利于减少理性的市场震荡
[答疑编号1150010202]
『正确答案』D
2.金融机构
(1)证券经营机构:
是证券市场上最活跃的机构投资者,以自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。
可从事自营业务(投资国债、基金、认股权证、股票、公司或企业债等)和资产管理业务(定向、集合、专项)。
(2)银行业金融机构
根据《中华人民共和国商业银行法》规定,银行业金融机构可用自有资金买卖政府债券和金融债券。
除国家另有规定外,在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。
《中华人民共和国外资银行管理条例》规定,外商独资银行、中外合资银行可买卖政府债券、金融债券,买卖股票以外的其他外币有价证券。
银行业金融机构因处置贷款质押资产而被动持有的股票,只能单向卖出。
《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定,商业银行可以向个人客户提供综合理财服务,向特定目标客户群销售理财计划,接受客户的委托和授权,按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。
(3)保险经营机构
保险机构是全球最重要的机构投资者之一,曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者。
《保险法》规定,债券、股票、证券投资基金份额等有价证券均属于保险公司资金运用范围,经保监会会同证监会批准,保险公司可以设立保险资产管理公司从事证券投资活动,还可以用受托的企业年金进行投资。
2010年起实施的《保险资金运用管理暂行办法》规定,保险集团(控股)公司、保险公司从事保险资金运用应当符合下列比例要求:
①投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额,合计不低于本公司上季末总资产的5%;②投资于无担保企业(公司)债券和非金融企业债务融资工具的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的20%;③投资于股票和股票型基金的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的20%;④投资于未上市企业股权的账面余额,不高于本公司上季末总资产的5%;投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的4%,两项合计不高于本公司上季末总资产的5%;⑤投资于不动产的账面余额,不高于本公司上季末总资产的10%;投资于不动产相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的3%,两项合计不高于本公司上季末总资产的10%;⑥投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10%;⑦保险集团(控股)公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资,累计投资成本不得超过其净资产。
(4)合格境外机构投资者(QFII)
QFⅡ制度是一国(地区)在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。
合格境外投资者:
①证监会批准投资中国证券市场;②获国家外管局额度批准;③包含境外的基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行及其他资产管理机构。
可以投资经证监会批准的:
①交易所挂牌交易的股票;②交易所挂牌交易的债券;③证券投资基金;④交易所挂牌交易的权证;⑤证监会允许的其他金融工具。
合格境外机构投资者的境内股票投资,应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定:
单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的,持股比例不得超过该公司股份总数的10%;所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和,不超过该上市公司股份总数的20%。
同时,境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的,其战略投资的持股不受上述比例限制。
★新增:
人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点业务
2011年12月16日,证监会、人民银行、外管局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点管理办法》,开启人民币QFII(简称RQFII)的试点。
✓主要内容:
①三部门的职责分工:
证监会负责RQFII的资格准入和证券投资活动;人民银行负责RQFII在境内开立人民币账户的管理;外管局负责RQFII投资额度的管理;人民银行会同外管局对资金汇出入进行监测管理。
②明确RQFII试点参照QFII管理,实行托管人制度;
③RQFII申请试点业务及投资额度的资格条件和应报送的材料;
④RQFII在额度内投资境内人民币金融工具,投资品种和比例应符合证监会和人民银行的监管要求;
⑤RQFII应按照投资额度管理要求办理资金汇出入,有资本金和收益可以以人民币或购汇汇出;
⑥要求RQFII及其托管人、证券公司等机构要遵守各项监管要求,履行相应统计报送义务。
✓RQFII试点义务与QFII主要区别:
①募集的投资资金是人民币而非外汇;
②RQFII机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司;
③投资范围由交易所市场的人民币金融工具扩展到银行间债券市场;
④尽可能简化和便利对RQFII投资额度及跨境资金收支管理。
✓截至2012年1月2日,首批共计200亿元人民币的RQFII投资额度已分配完毕,共有21家符合条件的机构获得首批试点资格。
✓RQFII试点业务实施的意义:
①有利于促进跨境人民币业务的开展,直接推动香港离岸人民币市场的发展;
②有利于香港中资证券类机构熟悉内地市场的优势;
③存进中国资本市场的多层次、多角度对外开放。
合格境内机构投资者(QDII),是指符合《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》规定,经证监会批准在境内募集资金,运用部分或全部募资以资产组合方式进行境外证券投资的境内基金管理公司和证券公司等机构。
目前,参与合格境内机构投资者发起的各类理财产品,是中国境内投资者参与境外资本市场投资的合法途径。
(5)主权财富基金。
中国投资责任公司(2007年9月29日成立,注册资本2000亿美金)被视为中国主权财富基金的发端,是专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司,实现外汇资产保值增值。
★新增:
截至2012年2月,全球主要主权财富基金规模达到4.9万亿美元,成立于1976年的阿联酋阿布扎比投资管理局以总资产6270亿美元排名全球第一,我国国家外管局投资公司和中投分别列第2位和第5位。
2011年5月,“主权财富基金国际论坛”第三次会议在北京召开。
(6)其他金融机构。
包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等等。
信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。
目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。
3.企业和事业法人
我国现行的规定是,各类企业可参与股票配售,也可投资于股票二级市场;事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。
4.各类基金:
证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。
(1)证券投资基金。
可投资于股票、债券和证监会规定的其他证券品种。
截至2012年1月,我国现有基金管理公司69家,管理了916只公募基金产品。
(2)社保基金(内容更新)。
在大多数国家,社保基金分为两个层次:
其一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金(主要支付事业救济和退休金,是社会福利网的最后一道防线,主要投向国债市场);其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。
在我国,社保基金也主要由两部分组成:
一部分是社会保障基金。
另一部分是社会保险基金。
社保基金投资范围包含:
银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用级别在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。
按规定社保基金结余额全部用于购买国债和存入财政专户存在银行,严禁投入其他金融和经营性事业,不得利用基本养老保险基金在境内外进行其他形式的直接或间接投资。
★更新:
截至2011年底,全国社保基金理事会共受托管理个人账户基金本金543.62亿元.2012年3月20日,全国社保基金理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。
全国社保基金理事会管理两部分基金:
①全国社会保障基金,中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产、其他投资方式筹集资金、投资收益形成的资金。
社保基金理事会直接运作的社保基金投资限于银行存款、在一级市场购买债券。
对于外汇形式上缴的境外国有股减持所得,理事会可以委托合格境外投资管理人进行境外投资,其比例按成本计算不得超过全国社保基金总资产的20%。
②受托管理做实个人账户试点省(自治区、直辖市)委托管理的个人账户资金及其投资收益。
投资范围同上。
(3)企业年金:
投资的范围限于境内投资,包括银行存款、国债、央票、债券回购、万能保险产品、投资连结报信产品、证券投资基金、股票、投资级以上的金融债、企业(公司)债、可转债(含分离可转债)、短融和中票等。
(4)社会公益基金:
将收益用于指定的社会公益事业的基金,如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。
各类基金会投资范围目前尚无规定。
(二)个人投资者
个人投资者是指从事证券投资的社会自然人,他们是证券市场最广泛的投资者。
(三)投资者的风险特性与投资适当性
不同的投资者对风险的态度各不相同,理论上可以将其区分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型三种类型。
实践中,金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估与充分披露等方法,根据客户分级和资产分级匹配原则,避免误导投资者和错误销售。
投资适当性的要求就是“适合的投资者购买恰当的产品”。
三、证券市场中介机构
(一)证券公司
证券公司又称证券商,是指依照《公司法》、《证券法》规定并经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。
主要业务:
经纪、投资咨询、财务顾问、承销与保荐、自营、资产管理。
★更新:
截至2011年末,我国共有证券公司109家。
(二)证券服务机构:
证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。
【例题·多选题】证券服务机构主要包括( )。
A.证券登记结算公司 B.证券投资咨询公司 C.会计师事务所 D.资产评估和资信评级机构
[答疑编号1150010203]
『正确答案』BCD
四、自律性组织
(一)证券交易所:
监管职能有对证券交易活动进行管理,对会员进行管理,对上市公司的管理。
(二)证券业协会
中国证券业协会是依法注册的具有独立法人地位的、由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织,是社会团体法人。
中国证券业协会采取会员制的组织形式,协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。
中国证券业协会的自律管理体现在保护行业共同利益、促进行业共同发展方面,具体表现为:
对会员单位的自律管理、对从业人员的自律管理和负责制定代办股份转让系统运行规则,监督证券公司代办股份转让业务活动和信息披露等事项。
(三)证券登记结算机构
中国证券登记结算公司是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务,不以营利为目的的法人。
【例题·判断题】根据《证券法》的规定,证券登记结算机构是以保本微利为目的的,实行自律管理的法人。
( )
A.正确 B.错误
[答疑编号1150010204]『正确答案』B
五、证券监管机构:
中华人民共和国证券监督管理委员会及其派出机构。
主要职责:
制定证券市场监管的规章、规则,监督有关法律法规的执行,负责保护投资者的合法权益,对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管,维持公平有序的证券市场。
第三节 证券市场的产生与发展
一、证券市场的产生
(一)社会化大生产和商品经济的发展,客观上需要新的筹集资金手段。
自身积累、银行借款不能满足巨额资金需求。
(二)股份制的发展:
股份公司的建立、公司股票和债券的发行,为证券市场产生和发展提供了现实基础和客观要求。
企业组织结构的变化,出现了通过发行股票和债券筹集资金的市场。
(三)信用制度的发展:
证券市场的产生成为必然。
信用工具一般有流通变现的要求,要求有流通市场。
二、证券市场的发展阶段
(一)萌芽阶段
1602年,世界上第一个股票交易所在荷兰的阿姆斯特丹成立;
1698年,柴思胡同——乔纳森咖啡馆,因众多经纪人在此交易而闻名;
1773年,英国第一家证券交易所在该咖啡馆(乔纳森咖啡馆)成立;1802年获得英国政府批准;
1790年,美国第一个证券交易所在费城成立;
1792年5月17日,华尔街梧桐树协定,订立最低佣金标
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