输电线路铁塔 常熟风范电力设备.docx
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输电线路铁塔常熟风范电力设备
输电线路铁塔常熟风范电力设备
股份有限公司
(一)原材料价格大幅波动的风险
角钢、锌锭是公司生产所需的主要原材料。
报告期内这两种原材料耗用成本占当期营业成本的比重分别为66.40%、61.74%、61.70%和63.84%。
其中角钢占当期营
业成本的比重分别为57.92%、56.18%、52.06%和46.15%,为公司最主要的原材料。
报告期内,钢材、锌锭的价格变动幅度较大。
报告期内公司角钢的平均采购单价分别为3,417.45元/吨、3,442.81元/吨、4,416.94元/吨和3,356.03元/吨,2009年比2008年下降22.05%,2008年比2007年上升31.61%。
由于公司通常是“以销定产”,订单大都通过参加国网公司、南网公司等的招标
会取得,生产进度的安排也要配合客户输电线路项目的施工进度,公司与客户签订供货协议后到安排生产一般有3-6个月的时间,合同签订后销售价格就已经确定,
(二)国家缩减电网建设投资规模的风险
输电线路铁塔是电力工业的配套产品,其行业发展与我国电力工业的发展和国家的宏观经济政策密切相关。
输电线路铁塔的用户主要是国家电网公司和南方电网公司,2009年、2008年和2007年对国家电网公司及其关联企业的销售收入占发行人主营业务收入比例分别达到70.86%、58.76%、72.84%,公司受益于电网建设投资规模的扩大,但是如果未来国家宏观经济变化导致我国电力工业发展出现波动,国
家缩减对电网建设的投资将直接影响发行人国内业务的发展和经营业绩。
(三)市场竞争加剧的风险目前我国铁塔制造企业有约600家,其中有资格参加国家电网公司招投标的企
业约80家。
虽然公司目前竞争优势显著,已连续五年在国网公司的中标量居前三位,
拥有较高的行业地位,但由于本公司所处行业的进入门槛相对较低,同时由于近年
国家对电网建设的投资规模巨大,将吸引越来越多的企业进入本行业。
因此,发行
人如不能加大技术创新和管理创新,持续优化产品结构,巩固发展自己的市场地位,
越来越激烈的市场竞争可能导致公司在国网公司、南网公司等重要客户招标会上的
中标数量下降、中标价格下降,从而导致公司市场占有率降低,盈利能力下降。
(四)资产负债率高的风险
2010年6月30日、2009年末、2008年末和2007年末公司的资产负债率分别为65.03%、72.69%、78.93%、77.95%,报告期内公司的资产负债率较高;公司主要产品为输电线路铁塔,主要客户为国网公司及下属的各省网公司、南网公司及下属的各省网公司,输电线路建设投资规模大,建设周期长,导致公司销售合同的执行、结算周期较长,公司所从事的行业资金密集的特点十分明显。
尽管公司客户信用很
高,不按时还款或发生坏账的可能性较小,但持续较高的资产负债率,影响公司的
财务安全,如果银行惜贷或国家采取从紧的货币政策,公司不能及时取得银行贷款,
可能给公司资金周转带来重大影响,甚至发生资金链断裂,公司存在资产负债率高
引致的相关风险。
(五)毛利率大幅下降的风险
公司报告期内销售收入持续增长,毛利率分别为27.92%、28.46%、20.25%和15.44%,报告期内较高的毛利率主要在于公司对原材料价格变动的准确判断和对生产成本的有效控制,也与近年来国家对电网建设投资规模的迅速增长紧密相关。
但市场竞争日益激烈,中标价格可能发生较大幅度的下降,对原材料价格变动趋势的判断也存在较大的不确定性,如果中标价格不高,在原材料价格上涨幅度较大的情况下,产品的毛利率可能大幅下降;公司产品的毛利率有下降的趋势,公司存在毛利率大幅下降的风险。
(六)因客户延期收货带来损失的风险
公司在与客户签订合同后,往往会遇到客户因为种种原因延期下发加工图纸或
其他情形导致客户延期收货的情况。
在此期间,如果原材料价格上涨、合同约定销
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售价格又不能变更的情况下,会给公司带来一定的损失;与此同时,如果在此期间
原材料价格下跌,则会给公司带来相应的收益。
报告期内,公司生产所用原材料价
格涨跌互现,公司亦采取了锁价采购等措施来规避风险,但公司仍然存在因客户延
期收货带来损失的风险。
(七)存货余额较高和存货周转率大幅下降的风险
2010年6月30日、2009年末、2008年末和2007年末,公司存货分别为50,424.76
万元、64,868.56万元、45,919.67万元和20,055.15万元,占总资产的比例分别为
33.68%、41.64%、41.43%和26.66%;2010年1-6月、2009年、2008年和2007年存
货周转率分别为0.90、1.46、2.12和3.63。
公司按订单组织生产,存货不存在销
售风险,但报告期内存货量大、存货周转率大幅降低,占用了较多的流动资金,增
加了财务成本和财务风险,公司存在存货余额较大、存货周转率逐年大幅降低所引
致的风险。
(八)经营活动现金流相对紧张的风险
公司报告期内经营活动现金流相对紧张,2010年1-6月经营活动产生现金净流
入458.02万元,2009年经营活动产生现金净流出4,915.23万元,2008年经营活动
产生现金净流入5,903.91万元,2007年经营活动产生现金净流出750.56万元。
产
生这种情况的主要原因是由于行业总体经营特点和惯例、公司业务规模快速扩张和
锁价采购模式,属正常现象,但如果公司不能采取有效措施解决经营活动现金流相
对紧张的现象,可能会影响公司生产经营活动的正常开展,公司存在经营活动现金
流相对紧张导致的相关风险。
上述风险都直接或间接影响本公司的经营业绩,请投资者特别关注“风险因素”
一节中关于上述风险的内容。
第六章业务与技术
一、公司主营业务及其变化情况
公司主要从事输电线路铁塔和复合材料绝缘杆塔的研发、设计、生产和销售,
在超高压和特高压输电线路铁塔方面处于行业领先地位,分别为国内第一条交流
500KV同塔四回、第一条交流750KV和第一条交流1000KV输电线路提供铁塔产
品,研发试制了国内第一条复合材料绝缘杆塔,并成功挂网运行。
公司的经营范
围为:
“输变电铁塔、风力发电设备、通讯铁塔、钢杆管、钢结构件、电力设备
研发、加工、制造,本企业自产的输变电铁塔、通讯铁塔、钢结构件的出口业务;
本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件的进口业务。
”
公司主营业务为输电线路铁塔的研发、设计、生产和销售以及变电构支架和
通讯铁塔的生产和销售。
此外,公司还研发了复合材料绝缘杆塔,首批已挂网运
行。
报告期内,公司的主营业务未发生重大变化。
二、行业的基本情况
(一)行业管理体制和主要法律法规
1、行业管理体制
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类和代码表》(GB/T4754-2002)
和中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》,发行人所处行业为金属结构制
造业(行业代码分别为C3411和C6901)下的细分行业。
根据《国民经济行业分类和代码表》,金属结构制造业“指以铁、钢或铝等
金属为主要材料,制造金属构件、金属构件零件、建筑用钢制品及类似品的生产
活动。
这些制品可以运输,并便于装配、安装或竖立(如由建筑企业在建筑工地
进行)。
”
铁塔制造业是金属结构制造业的一个分支,铁塔制造是指以铁、钢等金属为主要材料,制造用于发电、通信、运输和建筑装饰等领域产品的生产活动。
输电线路铁塔是输送电力的关键产品,其质量的好坏直接影响着公共安全,
国家已将其纳入生产许可证管理的范畴,国家对输变电铁塔生产实行生产许可证
管理制度。
国家质量监督检验检疫总局(以下简称“国家质检总局”)负责输电
线路铁塔产品生产许可证的颁发和监督管理工作。
国家质检总局内设全国工业产品生产许可证办公室负责输电线路铁塔产品生产许可证的颁发和监督管理的日
常工作。
全国许可证办公室电力机械产品生产许可证审查部设在中国电力企业联
合会电站装备分会,受全国许可证办公室的委托,负责起草输电线路铁塔产品生
产许可证换(发)证实施细则。
中国钢结构协会是金属结构制造行业的自律组织,钢结构协会下设塔桅钢结
构分会。
塔桅钢结构分会是由专家、企业等自愿参加组成,开展塔桅钢结构专业
科技活动、进行横向协调、组织综合研究的联合组织。
其宗旨是协助组织塔桅钢
结构应用技术和应用理论研究、推广使用高效结构钢材、组织有关科研设计院校、
制造和生产等单位进行跨部门、跨行业、跨学科的研究或应用工作。
此外,国家电网公司和南方电网公司负责制订电网建设的中长期规划及年度
计划并组织实施,对本行业影响较大。
2、行业主要法律法规及政策
(1)主要法律法规及标准
为了保证电力运行的安全,国家对输电线路铁塔的生产实行严格的生产许可
证制度,根据《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例》(国务院令第440
号),公司必须取得国家质检总局颁发的生产许可证才能进行输电线路铁塔生产
活动;国家质检总局同时制定了《中华人民共和国工业产品生产许可证管理条例
实施办法》(国家质量监督检验检疫总局第80号令)和《输电线路铁塔产品生产
许可证实施细则》,对输电线路铁塔生产许可证的颁发进行审核和监管。
管理和规范铁塔制造业的其他法律法规和规范性文件还包括《电力监管条
例》、《电力设施保护条例》、《电力设施保护条例实施细则》、《承装(修、
试)电力设施许可证管理办法》等。
此外,公司产品需要遵循的国家和行业标准主要包括:
(二)进入本行业的主要障碍
1、生产许可经营的壁垒
为了保证电力运行的安全,国家对输电线路铁塔的生产实行严格的生产许可
证制度,公司必须取得国家质检总局颁发的生产许可证才能进行输电线路铁塔生
产活动。
目前,我国的输电线路铁塔许可证按照电压等级划分可以分为110KV、
220KV、330KV、500KV、750KV五种,取得高电压等级的生产许可证,可生产等
于和低于所取证电压等级的产品,获取高电压等级的许可证对企业的资质条件要
求较高,公司已经获得750KV输电线路铁塔的生产许可证(证书编号:
XK04-002-00013),为目前国内最高电压等级的输电线路铁塔生产许可证。
2、资质壁垒
出于对电网安全运行的考虑,电力系统对电力设备制造商实行严格的标准化管理和资质审查,产品实行认证制度,厂商新研制的各类设备要取得入网运行资格,除了需要有半年至一年的试运行考验外,还必须通过国家或行业权威检测机构的各种试验检测并通过产品鉴定。
产品销售一般都要通过招投标方式获得,而
招标方对投标单位都有较为严格的资质要求和以往的业绩要求,这对新进入的企业形成一定的资质壁垒。
3、品牌壁垒
与普通的工业产品不同,输电线路铁塔质量涉及到国家的用电安全,因此品
牌形象是进入国家电网以及下属各省公司招标入围时的重要因素。
良好的品牌取
决于公司管理水平、技术水平、售后服务水平和产品安全运行记录等多个要素,
是企业在本行业内多年积累的成果。
新进入企业即使获得了生产许可证,短期内
也很难在品牌形象、项目经验这一重要认证要求中获得客户认同。
4、技术壁垒
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输电线路铁塔是一个实践性比较强的行业,在行业管理体制、产品特性、客
户群体、市场竞争状况等诸多方面都具有不同于其他行业的特点。
目前国内市场铁塔设计一般都是由电力设计院或电网公司根据输电线路的具体要求进行现场勘查并设计。
铁塔制造企业一般按照客户提供的图纸进行放样加工,因此放样技术至关重要,对于放样能力较弱的企业,在激烈的市场竞争中很容易被淘汰。
国际市场上,铁塔产品在设计方面区别很大,各国的设计标准不同,原材料
制造标准也不同。
在设计方面,一般由客户负责,国内部分铁塔生产企业也可以
根据客户的要求进行设计。
因此,进入国际市场,须具备一定的自行设计能力。
现在铁塔放样已逐步由传统手工计算放样发展到利用计算机软件放样,产品
升级换代压力加大,需要接受新材料、新工艺的不断挑战,对铁塔生产企业提出
了更高的技术要求。
铁塔企业须根据不断变化的市场需求,快速开发出具有高性
能、适用于高端领域的铁塔产品,并率先占领市场。
对于后进入市场的企业,如
果无法解决技术瓶颈,产品很难进入主流市场。
5、资金壁垒
铁塔生产需要大型数控冲床和钻床、大型液压折弯机、大型热浸锌镀池等设
备,进入本行业需投入较大资金购买大型生产设备。
同时,为了规避原材料价格
大幅波动带来的风险,铁塔企业一般在招标成功后,需及时采购原材料,并需向
原材料供应商支付一定比例的定金;同时需向国家电网公司等支付合同总金额
10%的履约保证金;项目完成后,国家电网公司等一般将10%的合同尾款作为质量
保证金,因此生产商须有足够的流动资金来应对日常经营,本行业存在着较高的
资金壁垒。
(三)市场供求状况及行业竞争概况
1、国内输电线路铁塔市场容量
(1)发电行业发展现状
近年来,全国发电装机继续保持较快增长,2008年全国发电装机容量达到
79,253万千瓦,年均投产装机超过7,200万千瓦。
2009年,全国发电装机容量
达到8.74亿千瓦,同比增长10.28%。
2004-2009年发电装机容量年均复合增长
率达14.60%。
根据中国电力企业联合会发布的《全国电力供需与经济运行形势
分析预测报告(2009-2010年度)》,预计至2010年年底,全国发电装机容量
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在9.5亿千瓦左右。
2004年-2009年,全国发电装机容量情况见下表:
注:
变电容量国家电网公司统计范围为110(66)KV及以上,南方电网公司统计范围
为220KV及以上。
(3)国内输电线路铁塔需求情况
我国多年来电力建设存在“重发、轻供、不管用”的管理弊端,造成我国输
配电网的建设落后于电源建设。
前期投入不足导致我国城乡电网结构非常薄弱,
同时电网老化现象异常严重,个别地区设备运行时间超过50年。
因此,尽快完善
电网建设已经成为国家发展电力事业迫在眉睫的重要任务,国家“十一五”规划
明确了“积极发展电力”仍然是我国一项长期发展战略,在进行电源建设的同时,
加大投资进行输电网和配电网建设。
“十一五”期间我国将大力推进西电东送,改进区域联网结构,促进跨区联
网,形成全国统一电网。
根据《国家电网公司关于转变电网发展方式、加快电网
建设的意见》,“十一五”国家电网公司电网投资12,150亿元,到2010年,220KV
及以上交直流线路达到38.90万千米,到2020年,建成特高压交流变电站53座,
变电容量3.36亿千伏安,线路长度4.45万千米;建成直流输电工程38项,输电容
量1.91亿千瓦,线路长度5.23万千米。
按照南方电网公司“十一五”规划,围绕实现“十一五”期间向广东新增送
项
公目
司
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电1,150万千瓦到1,350万千瓦的目标,今后5年要建成投运500KV交流线路15,651
千米,±500KV直流输电线路1,225千米,±800KV直流输电线路1,438千米,合计
18,314千米。
“十一五”期间,全国新增220KV及以上输电线路至少为19.33万千
米,平均每年新增3.87万千米。
根据中国电力联合会发布的2008年、2009年新增输电线路长度及国家电网公
司和南方电网公司“十一五、十二五”规划相关数据,预计2009年-2015年我国
新增输电线路长度见下表:
目前,欧美、日本、韩国等在超高压和特高压线路中大量采用钢管塔,我国
在钢管塔设计、制造领域也有一定的工程应用实践。
近年来,国家电网公司致力
于钢管塔应用与推广,先后组织塔材生产企业和专家就钢管塔在超高压和特高压
线路中的应用开展研讨,从设计标准化、工艺改进、原材料供应保障等方面提出
了提高钢管塔材产能的具体措施。
2、国际输电线路铁塔市场容量3、通讯铁塔市场容量
中国通信业经过二十年的飞速发展,市场日趋成熟,2000年至2008年,中国
移动通信运营商投资规模一直保持在较高水平。
截至2008年底,中国移动通信运
营商全年投资规模达到2,096.30亿元,2009年随着电信重组的完成和3G网络建设
的全面展开,中国电信业投资规模大幅度增加。
国际通讯铁塔方面,根据高科技咨询机构In-Sat的研究报告预测,2009年全
球移动基站数量将增长到350万个。
强大的需求带动了移动通信设备制造行业的
发展,同时也增加了对通讯铁塔的需求。
预计2008年到2018年,国际通讯铁塔市
场年均需求总量将从目前的350万吨增加到500万吨左右。
(资料来源:
《中国机
电经贸》2008年第一期)4、行业竞争概况
(1)国内市场的竞争概况
交流输电和直流输电发展趋势是输电电压等级越来越高:
在国外,1952年
瑞典采用480KV;1959年苏联采用500KV;1971年美国采用765KV;1990年苏联
又采用了1500KV特高压输电。
在我国,1972年330KV刘天关线建成投产;1982
年500KV平武线建成运行,以后高压输电、超高压输电在我国逐步推广。
2004
年国家电网公司提出了发展特高压电网的构想,以解决我国电力大规模远程输送
的难题。
2009年4月,国家电网公司进一步宣布,分三阶段建设以特高压电网
为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网,计划到2020年全面建成“统
一的坚强智能电网”。
未来超高压、特高压输电将成为电网发展的趋势。
当前我国进入“西电东送、南北互供、全国联网”的新阶段,以超高压、
远距离、大容量为标志。
目前在国内输电线路铁塔工程中,基本没有国外的产品
进入。
根据国家质检总局工业品生产许可证管理办公室公布的数据,目前全国已
经获得铁塔类产品生产许可证的企业约600家,进入国家电网公司集中招标资质
的企业数量约80家左右,其中取得超高压铁塔产品生产资质的企业50家左右,
取得特高压铁塔产品生产资质的企业20家左右。
上述600家企业中,大部分以
生产220KV以下铁塔产品为主,具备生产超高压和特高压线路铁塔资质的企业,
在国家政策的鼓励下,充分发挥自身在技术、质量、管理等方面的优势,具有较
强的市场竞争能力。
(2)国际市场的竞争概况
目前世界铁塔行业已经形成区域性竞争格局,全球铁塔生产企业主要集中
在美国、西班牙、土耳其、埃及、印度和我国。
发达国家生产的铁塔虽然在产品
设计方面相对优于发展中国家的同类产品,但在质量上并无太大差异,由于劳动
力成本高等因素,其产品价格远高于发展中国家生产的同类产品。
因此,随着各
国电力和通信行业的迅猛发展,铁塔产业逐渐从发达国家向以中国为代表的发展
中国家转移。
与国外企业相比,中国具有原材料、人工成本等优势,因此发达国
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家已逐渐转向中国寻找铁塔采购资源,国际买家越来越多地到中国来寻求合作,
向中国采购铁塔产品的海外公司呈现不断增长态势。
(四)行业利润水平的变动趋势及变动原因
铁塔产品的主要原材料为钢材和锌锭,2006年以来,钢材和锌锭价格波动
幅度较大,铁塔制造业的行业利润水平也随之波动,但随着原材料价格波动及行
业竞争逐步理性化,铁塔行业利润水平将趋于稳定。
由于企业规模、成本、技术、品种结构及管理方面的差异,行业内企业的利
润水平存在较大区别。
具有规模优势、研发实力和先进技术装备等具有核心竞争
力的企业盈利稳定,利润水平较高,而中小规模企业必须走专业化和精细化道路,
提高产品的附加值和技术含量,才能保持较高的利润水平。
(五)影响行业发展的有利因素和不利因素
1、有利因素
(1)国家产业政策的支持
根据《产业结构调整指导目录(2005年本)》,“四、电力”中“500千伏及
以上交、直流输变电”、“城乡电网改造及建设”、“跨区电网互联工程技术开
发”和“降低输、变、配电损耗技术开发及应用”以及“十二、机械”中“500
千伏及以上超高压交、直流输变电成套设备制造”均属国家鼓励类产业。
《产业结构调整指导目录(2007年本)》(征求意见稿)中,“四、电力”
中“500千伏及以上交、直流输变电”、“城乡电网改造及建设”、“跨区电网
互联工程技术开发”、“大容量远距离超/特高压输电技术开发及应用”、“降
低输、变、配电损耗技术开发及应用”以及“十二、机械”中“500千伏及以上
超高压交、直流输变电成套设备制造”均属国家鼓励类产业。
(2)输电线路铁塔面临历史性机遇
中国是世界第二大电力市场,装机容量和发电量均居世界第二位。
今后几年,
我国经济将继续保持平稳较快发展,电力需求的增长速度也将保持较快发展,电
源建设投入也将保持较快发展。
电力工业的发展是输电线路铁塔产品需求增长的重要驱动因素。
2008年中
国人均发电量是2,585.35千瓦时,远低于发达国家普遍高于5,000千瓦时的水
平,因此我国在相当长一段时期内电力建设仍将处于高速发展阶段。
预计“十一
五”期间我国电力装机容量将持续增长,为输电线路铁塔产品提供广阔的市场,__
(4)特高压电网建设为铁塔企业的可持续发展提供保证
特高压电网战略是与国家整体能源战略相配套、适应我国基本国情、促进区
域协调发展、保障国家能源安全和可持续发展的重要战略举措,是满足经济社会
发展的客观需要。
2008年1月,国家电网公司发布《国家电网公司关于转变电网发展方式、
加快电网建设的意见》,文件中强调:
转变电网发展方式,加快建设以特高压电
网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强国家电网,有利于发挥大电网规模效益,
提高电能消费水平,促进经济发展方式转变,实现经济价值最大化,提高经济发
展质量和效益;有利于发挥特高压输电能力强、输送距离远、输电损耗低等优势,
节约线路走廊占地,节省原材料消耗,实现资源节约和环境友好。
“十一五”期间特高压电网投资规划情况如下:
2009年5月,国家电网公司公布“智能电网发展计划”,计划于2009年-2020
年分三个阶段以特高压电网建设为核心环节推进智能电网的建设。
2010年-2012
年将是我国特高压黄金建设期,预计特高压电网投资将达到1,000亿元左右,将
进一步拉动铁塔产品的需求量。
2010年8月12日,特高压交直流示范工程表彰大会在北京召开,会议指出:
“十二五”期间是我国特高压电网发展的重要阶段,在特高压交流试验示范工程
的基础上,将加快“三华”特高压交流同步电网建设。
到2015年,“三华”特
高压电网将形成“三纵三横一环网”,锡盟、蒙西、张北、陕北能源基地通过三
个纵向特高压交流通道向“三华”送电,北部煤电、西南水电通过三个横向特高
压交流通道向华北、华中和长三角特高压环网送电。
2020年,以“三华”特高
压同步电网为中心,东北特高压电网、西北750千伏电网为送端的坚强智能电网
体系也将陆续建成。
伴随着水电未来的规模化发展,相应特高压线路的建设也将
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加速推进。
(数据来源:
国家电网公司网站、中国证券报)
2、不利因素
(1)市场竞争日趋激烈
根据国家质检总局工业品生产许可证管理办公室公布的数据,目前全国已经
获得铁塔类产品生产许可证的企业约600家,其
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