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挽救美国经济
什么是次级债危机
美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供房贷。
房市火爆,银行可借此获得高额利息;房市低迷,客户负担逐步到了极限,大量违约客户出现,不再支付贷款,造成坏账。
此时,次级债危机就产生了。
美国次级抵押债危机的根源在于这种金融产品设计本身,但是,美国的货币政策还是应当为这次次级抵押债危机承担部分责任。
美联储此次的应对之举,更多地是在为过去过于宽松的信贷环境付出代价。
次级债危机前传
次级抵押贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务,所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
次级抵押贷款市场虽天生存在高风险,但至少在危机爆发前正在逐步走向成熟。
次级抵押贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务,所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
次级抵押贷款市场虽天生存在高风险,但至少在危机爆发前正在逐步走向成熟。
次级债危机序曲
次级抵押贷款爆炸式发展成就了抵押贷款银行家和经纪人的一夜暴富。
随之出现美联储加息压力、房产市场萎缩、借款者不断增加违约、资金提供者退出等状况,使新世纪及其他次级贷款放款机构由巨额盈利陷入严重危机。
美国政府应对策略
美国政府采取了以下方法:
重视住房信贷市场危机的监控和预警;重视在美国和国外恢复金融市场信心;重视个人住房信贷市场底层消费者;重视大型住房信贷机构的护市能力;重视利用国际金融市场的风险共担作用。
次级债危机扩大
投资者对次级债危机以及房地产市场的担忧席卷华尔街,7月26日,美国股指收盘暴跌,道琼斯指数下跌了300多点。
受此影响,亚太股市27日纷纷下挫,纽约股市大跌同样波及欧洲股市。
思考:
购置房产风险
同任何其他投资一样,购买住房同样存在风险。
认为房价只涨不跌的想法实在愚蠢。
一旦房地产市场趋冷,低收入人群首当其冲受到冲击,即便侥幸保住了自己的房子,也会丧失流动性。
次级债危机警示中国
美国发生的住房金融危机应该让中国保持警惕。
因此须注意:
第一,提高个人房贷资产质量,防止风险贷款产生;第二,加快住房抵押贷款证券化进程;第三,防止房价发生大幅度波动。
次贷危机全记录(07.02-08.10)
2008年
9.17
美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG美联储提供850亿拯救AIG
9.15
雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿美元
9.14
美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议,将以约440亿美元收购后者
9.7
美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美
3.16
美联储决定,将贴现率由3.5%下调至3.25%,并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。
3.12
美联储宣布,将扩大证券借贷项目,向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。
1.31
美联储将联邦基金利率下调50个基点,至3.0%,将贴现率下调0.5%,至3.5%。
1.30
瑞士银行宣布,受高达140亿美元的次贷资产冲减拖累,去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。
1.22
美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3.50%,隔夜拆借利率下调75基点至4.00%
1.17
美林公司第四季度亏损98.3亿美元,每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01美元。
1.15
花旗宣布,该行四季度亏损98.3亿美元,并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿美元。
2007年
12.13
美欧央行联手应对信贷危机
12.12
美联储宣布降息25个基点,将贴现率下调至4.75%
12.06
英国央行宣布降息25个基点布什宣布次级房贷解困计划
11.01
美联储再度降息0.25个百分点
9.18
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%美次级债危机波及英国北岩银行遭挤兑拟分拆出售
8.31
伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机
8.30
美联储再向金融系统注资100亿美元
8.29
美联储再向金融系统注资52.5亿美元
8.28
美联储再向金融系统注资95亿美元
8.23
英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机美联储再向金融系统注资70亿美元
8.22
美联储再向金融系统注资37.5亿美元欧洲央行追加400亿欧元再融资操作
8.21
日本央行再向银行系统注资8000亿日元澳联储向金融系统注入35.7亿澳元
8.20
日本央行再向银行系统注资1万亿日元欧洲央行拟加大救市力度
8.17
美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%
8.16
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌面临破产美次级债危机恶化亚太股市遭遇911以来最严重下跌
8.14
沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失美股很快应声大跌至数月来的低点
8.14
美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市亚太央行再向银行系统注资各经济体或推迟加息
8.11
世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市
8.10
美次级债危机蔓延,欧洲央行出手干预
8.9
法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债,全球大部分股指下跌金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水
8.6
房地产投资信讬公司AmericanHomeMortgage申请破产保护
8.5
美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职
7.19
贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解
7.10
标普降低次级抵押贷款债券评级,全球金融市场大震荡
4.4
裁减半数员工后,NewCenturyFinancial申请破产保护
3.13
NewCenturyFinancial宣布濒临破产美股大跌,道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%
2.13
美国抵押贷款风险开始浮出水面汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备美最大次级房贷公司CountrywideFinancialCorp减少放贷美国第二大次级抵押贷款机构NewCenturyFinancial发布盈利预警
华尔街目击:
次贷危机推倒雷曼“破产骨牌”
雷曼兄弟终究没能挺住,在美林证券被美国银行收购后,这家华尔街第四大投行紧接着宣布申请破产保护。
过去的这个周末,有可能成为华尔街历史上最惨淡、惊慌的三天。
美联储和财政部的要员、华尔街的大佬们从周五开始就聚集在美联储纽约分行的大楼里商讨雷曼兄弟的命运。
周日晚些时候,在美联储不再对雷曼兄弟实施类似贝尔斯登的资金保证后,最后的买家美国银行和巴克莱银行离开了谈判桌。
到目前为止,次贷危机引发的金融风暴已经使美国五大投资银行中的三家——贝尔斯登、雷曼兄弟和美林从华尔街消失,保险巨头AIG目前也险象环生,向外界寻求资本以度过危机。
由于雷曼公司破产和美林被收购引发投资者对美国金融业的担忧,15日纽约股市开盘后三大股指均大幅下跌近3%。
12月的期货指数则下降4.4%。
欧洲和亚洲股市也纷纷下挫,美元相对日元大幅贬值,而美国国债则出现升值。
700亿美元“救火”基金
而这个周末,最让人关注的还是这一切的来临是如此之快。
虽然在贝尔斯登垮台之后,华尔街的每一次风吹草动都使人们怀疑雷曼会不会是下一个,尤其是房利美和房地美的危机将华尔街持有房屋抵押债券最多的雷曼兄弟每每推向生死边缘,但也不过是在6月,当雷曼兄弟公布第二季度亏损28.7亿美元时,还是公司1994年上市以来首次出现亏损。
仅仅三个月时间,雷曼兄弟就从上市第一次亏损走到了破产。
而即便是在这个周末,大多数人等待的也都是雷曼能以多少价格卖出。
在周日早上,还有一位在雷曼兄弟供职多年的员工对《第一财经日报》表示,即使裁员也可以拿到相当于八九个月工资的补偿,生活应该不会有什么问题。
但是雷曼破产,员工有可能面临净身离职的命运。
贝尔斯登在美联储帮助下以10美元/股卖给摩根大通的命运,现在成为了雷曼艳羡的对象。
“我希望我们是第一个出现危机,这样最起码还可以被政府援救,不至于一无所有。
”一位雷曼的资深员工说。
美联储在连续向贝尔斯登、房利美和房地美提供援助后,面对美国国内声势浩大的批评,被指责为华尔街不负责任的冒险行为埋单,很难再向雷曼兄弟出手援救。
同时雷曼兄弟和贝尔斯登面临的形势也非常不同。
贝尔斯登突然破产之际,美联储的贴现窗口还没有对投资银行开放。
而从此之后雷曼一直有机会从美联储的贴现窗口借钱来还它的短期债务。
同时,美联储认为雷曼兄弟的问题存在已经有一段时间,与雷曼兄弟有生意来往的市场参与者应该有时间来准备。
所以解决雷曼的危机,美联储采取的是类似当年拯救长期资本对冲基金垮台那样,召集华尔街的银行来帮助雷曼,本身并不提供资金担保。
但是,在金融环境极为恶劣的情况下,雷曼的资产价值并不明朗,没有美联储担保,先后对雷曼有兴趣的美国银行和巴克莱都最终放弃。
但是,对于雷曼垮掉有可能造成的灾难性后果,美联储并没有掉以轻心。
在极力帮助雷曼与众多买家商谈未果之后,美联储14日再度介入,宣布将扩大金融机构从美联储贷款的抵押品范围,以往只能以国债和级别较高的债券抵押向美联储借钱,现在美联储接受银行所有投资级别的债券作抵押。
同时,部分贷款拍卖的频率从每两周一次提高到每周一次。
另外,包括高盛、花旗集团和摩根士丹利在内的10家银行同意每家出70亿美元,组成700亿美元的资金库,来援助可能会出现问题的其他金融机构。
“我们今天宣布的步骤,包括私营银行的重大承诺,将有助于减轻对市场的潜在威胁和干扰。
”美联储主席伯南克在公告中说。
同时,在美联储建议下,国际掉期与衍生工具协会(ISDA)开设的金融衍生品交易市场14日临时开市,以方便各类交易商对冲相关风险。
投行高杠杆之祸?
在华尔街这个慌乱的周末,也许最出人意外的不是雷曼兄弟的破产,而是美林出售给美国银行。
“这是不可能的,”美林的一位员工在周日晚记者告诉他这一消息后的反应极为惊讶,“一直都是雷曼的问题,怎么可能是美林,我们事先一点都不知道。
”
这是美林CEO约翰·赛恩(JohnThain)的大手笔。
在市场不停的“谁是下一个”的严峻拷问中,美林担心如果雷曼垮掉,自己也会陷入危局,于是快速作出反应,以每股29美元的价格卖给美国银行。
美林的股价和去年最高值相比较已经下降了4/5,在上周五闭市时的价格是17.05美元。
其实,让雷曼彻底垮掉的其中一个原因就是CEO福德(RichardFuld)没有美林这种壮士断腕的决心。
据熟悉雷曼内情的人分析,福德过度执着于其优秀的资产管理公司NeubergerBerman。
在公司情况危急的时候,仍然不舍得卖出。
8月份,韩国产业银行愿意出价60亿美元收购雷曼的部分资产,雷曼嫌出价太低谈判没有成功。
后来日本野村控股,以及KKR、凯雷资本都对NeubergerBerman极感兴趣,但是最终都未达成协议。
很大原因是福德对于NeubergerBerman的个人感情太深,不忍卖掉自己一手发展壮大起来的嫡系部队。
而美林则不同。
美林的形势也不可谓不恶劣,第一季度财报净损失20亿美元,第二季度净损失达47亿美元,但是美林迅速把自己的手中资产出手。
它卖出了价值44.25亿美元的彭博股权以及预计出手约35亿美元的金融数据服务股份。
这两项资产将为美林在资本极为短缺的时候补充近80亿美元的资本。
从去年开始,美林就大量减记与房贷相关的资产,出售股票大量融资,在出售近80亿美元资本前,美林就融资128亿美元。
而最终美林的出售彰显了次贷危机的严重程度。
为什么美联储挽救贝尔斯登,美国政府接管房利美和房地美,仍然不能控制次贷风暴?
金融危机甚至愈演愈烈,以至于在华尔街极受尊重的雷曼兄弟和美林都相继垮掉?
RothCapitalManagement的副主席、美林前首席经济学家史追则(DonaldStraszheim)认为,是华尔街银行投资的杠杆太高。
“美国金融系统在过去5到10年里大规模地使用杠杆。
”史追则说,“这是一个极其严重的问题。
”
华尔街投资银行普遍的投资杠杆已经到30:
1,在形势好的时候,大规模的杠杆可以使利润极为丰富,但是在市场不好的时候,其结果也就是灾难性的。
“这样的投资杠杆在金融系统出现问题时是需要时间来解决的,”史追则说,“美联储和财政部只是救急,不能解决根本的问题。
”
史追则认为,金融危机并没有结束,而目前最大的危机就是对美国金融系统的信心缺乏。
而这个也需要时间来康复。
“有一点是可以肯定的,”史追则说,“经历过次贷危机,华尔街以后不可能像以前那样利润丰厚了。
”
格林斯潘:
美金融危机百年一遇
将诱发全球动荡
美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘14日说,美国正陷于“百年一遇”的金融危机中;这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。
格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说,这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机,可能仍将持续相当长时间,并继续影响美国房地产价格。
格林斯潘认为,这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量,直至美国房地产价格稳定下来;危机还将诱发全球一系列经济动荡。
当被问及美国躲过经济衰退的几率能否超过5成时,格林斯潘回答说,他认为这一几率小于50%。
“我不相信,一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创,我认为这正在发生,”他说。
格林斯潘还预测,将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。
挽救美国经济
建言挽救美国经济
民主党候选人奥巴马被指已抢先麦凯恩一步,为班子就任作好安排。
保罗·克鲁格曼
埃里克·马斯金
埃德蒙德·菲尔普斯
爱德华·普雷斯科特
克莱夫·格兰杰(英国)
迈克尔·斯宾塞
约瑟夫·斯蒂格利茨
金融风暴之建言献策
7位诺贝尔经济学奖得主
本报综合报道 尽管目前尚未得知最后谁能入主美国白宫,但肯定的是,新总统上任的第一件大事便是应对金融危机。
新任总统该如何带领美国经济走出困境?
2001年至2008年的7位诺贝尔经济学奖的获得者都分别就此提出了自己的方案。
今届得主保罗·克鲁格曼更假定奥巴马当选,建议他效法在大衰退期间的1933年就任的已故总统罗斯福,雷厉风行推行“百日新政”。
7位经济学大师针对美国新总统上任后的当前急务,分别论述其经济政策建言,涉及的问题包括应增税或减税、对金融市场的监控和医疗保险制度等。
奥巴马班子“准备就绪”
而选情获一致看好的民主党候选人奥巴马,目前已抢先麦凯恩一步,为其班子就任作详细安排,一旦入主白宫,可以第一时间处理经济不景气这个烫手山芋。
献言摘录
保罗·克鲁格曼(2008年获奖者):
采取快速而激进的举措。
国家急需改变,新总统必须在半年以内从根本上变革美国治理体系:
首先,立即出台巨额财政刺激方案来对抗经济衰退,加大对失业人员的补助和重点公共工程的支出。
第二,迅速加强金融监管,监管要点便是最低资本要求和纪律审查,以防金融危机卷土重来。
第三,马上进行医疗改革,经济危机使那些失业的美国人正面临失去医疗保险的双重不幸。
埃里克·马斯金(2007年获奖者):
政府应干预信贷市场。
政府可以通过向银行注资而扭转败局。
只要注资量足够大,止赎的连锁反应就会被逆转,并最终让市场恢复健康。
然而这样的干预会有伴随风险,银行有可能在获得救援后更肆意地放贷。
因此救援政策,不论含蓄的还是清晰的,都必须跟对银行的监管措施搭配使用,比如,禁止银行向信用度低的客户贷款。
埃德蒙德·菲尔普斯(2006年获奖者):
银行体系改革应先行。
下任总统首先必须面对的是银行系统中的严重缺憾:
政府必须加大对大型银行管理层的控制,立法规定首席执行官的基本报酬需提交股东大会投票通过。
同时,要求金融从业者必须考虑投资后果的两种可能性,包括最佳和最差的情况。
最后,投行已失去了为企业融资的作用,政府应该向企业提供额外补贴、帮助它们投资。
爱德华·普雷斯科特(2004年获奖者):
过激行为会导致不良后果。
我想提醒下一任总统,过激地改变游戏规则会产生不良后果:
首先,高税率是压制激励机制、让生产引擎熄火的头号杀手。
其次,过多的规章、价格管制和政府审查只会导致医疗体系效率的下降。
第三,不要将当前的金融动荡同另一个“大萧条”相等同,美国人不需要一位总统来管理他们的生意,总统只需要管理规则就行了。
克莱夫·格兰杰(英国)(2003年获奖者):
美国总统应向英国学习推行合情理的措施救市。
在关键时刻总统的立场可影响投资者的想法。
美国新总统应表明会推行像英国那样的合情理措施来救市。
担心政府开支是过虑,它们会少于伊拉克战争持续的消耗,而且远远少于一旦对伊朗开战的军费。
迈克尔·斯宾塞(2001年获奖者):
多方面修复千疮百孔的经济。
下任总统需要继续向金融系统注资,确保清算系统和短期信贷市场的正常运转。
还要重新设定次贷条款,防止大规模止赎现象出现。
需要提出新财政刺激方案,同时减少财政赤字;同其他国家进行政策协调,避免不必要的动荡。
当经济开始复苏之后,还需在对金融板块的所有权和实质控制权方面作出结构调整,以便私人资本重新进入。
约瑟夫·斯蒂格利茨(2001年获奖者):
减少军事支出,改革医疗保险。
解决金融危机,复苏美国经济需要资源,但目前美国经济存在两大资源浪费:
一是大肆扩张的军事支出,第二是医疗保险,最近8年未获保险人数和医疗支出都在直线上升。
改革医疗保险体系对整个社会的健康状况至关重要,对美国经济的健康也很关键。
金融危机“入侵”多国实体经济
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大洋新闻时间:
2008-10-27来源:
广州日报
据新华社电 近来,在银行倒闭、股票下跌和英镑贬值的同时,英国人愈益发现,金融危机的触角已经伸向了实体经济:
房地产市场低迷,汽车销量下滑,零售业销售疲软,第三季度国内生产总值下降等。
人们普遍认为,发源于美国的国际金融危机已开始“入侵”英国的实体经济。
每套房产价格下降3000英镑
今年以来,英国房地产价格出现大幅下滑。
英国建筑协会10月初公布的数据显示,9月份英国平均每套房产价格下降约3000英镑,降至每套16.18万英镑,比前一个月下降1.7%,同比则下降了12.5%。
在房产之后的第二大消费品汽车的销售目前也遭到重创。
据英国汽车制造商和销售商协会的统计,9月份英国轿车销量仅为33万辆,比去年同期下降21%。
英国国家统计局本月15日公布的数字则显示,截至今年8月底的3个月内,英国失业率达5.7%,失业人数增加16.4万人。
目前,英国全国失业人数约为179.2万人。
而随着金融危机的恶化,英镑也不断贬值,英镑兑美元汇率从去年的1:
2.1以上的峰值跌至本月24日的1:
1.59左右。
经济下滑趋势将更明显
据英国政府24日公布的数据,第三季度,英国国内生产总值比前一个月下降0.5%,是1992年以来英国经济首先出现收缩。
这一数据更加说明金融危机已经“入侵”英国实体经济。
分析人士认为,随着危机对经济影响的逐步显现,英国经济下滑趋势将会更加明显。
韩国总统:
力避实体经济衰退
又讯 韩国总统李明博26日在举行政府经济官员紧急会议后表示,韩国政府应采取减税和扩大政府财政支出等措施,以避免金融危机造成韩国实体经济的衰退。
最近,韩国金融市场持续动荡。
由于外国投资者从韩国市场抽逃资金,以及国内投资者担心金融危机可能影响本国经济,韩国首尔股价综合指数24日暴跌10.57%,收于938.75点,这是首尔股价综合指数2005年6月以来首次跌破1000点大关。
此外,韩元兑美元汇率最近也出现连续暴跌,24日报1422韩元兑1美元。
今年年初以来,韩元兑美元已经累计贬值34%。
金融风暴冲击实体经济
捷克最大水晶厂2家工厂停产
本报综合报道 金融风暴逐渐殃及各国实体经济。
被认为是欧盟中实力较强的成员国捷克受金融危机冲击的影响开始显现。
水晶被誉为“捷克国宝”,捷克是世界水晶奢侈工艺品的主要生产国。
然而,在金融危机的冲击下,捷克的水晶产品销量大副减少,水晶制造业出现萧条迹象。
早在10月1日,捷克总理托波拉内就表示,政府将向1800名因停产而失业的水晶玻璃行业员工提供财政援助。
政府计划拨款数百万捷克克朗培训失业员工,帮助他们寻找新工作。
捷克最大的玻璃产业集团——捷克波希米亚玻璃贸易公司(BCT)早在10月初就宣布属下2家工厂停产。
BCT是世界10大水晶玻璃公司之一,共有4家工厂,产量占全捷克水晶玻璃产量的90%。
受工厂关闭打击最大的,是位于首都布拉格东南100公里斯韦特兰小城的居民。
全城6000名居民平均每5人就有1人供职于设在当地的BCT工厂。
该厂的最后两座熔炉于9月30日熄火,1250名工人突然失业,导致小城几乎每个家庭都有人失业, 该厂经理把工厂停产归咎于世界经济危机。
另据报道,设在捷克首都以北50公里的斯柯达汽车总厂25日宣布,从当天起停产9天,以减少汽车产量。
金融危机远未见底
实体经济走向衰退
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大洋新闻时间:
2008-10-27来源:
广州日报作者:
赵海建
金融危机已经影响到美国的实体经济,一些大型汽车公司都在大幅度减产和裁员。
图为美国加州失业的汽车行业工人。
日本政府20日公布的月度经济报告认为,日本经济“正在衰退”。
而英国首相布朗近日也首次承认,欧美经济将可能陷入“严重衰退”。
所谓“美国打喷嚏,世界就感冒”,种种迹象似乎表明,发端于美国的金融危机对实体经济的影响正在逐步显现。
本周圆桌会议,我们特邀三位世界经济问题专家对此展开讨论。
本报记者 赵海建
核心提示
毫无疑问,本次金融危机对实体经济的影响已经显现。
的 ——江涌(研究员,中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任。
)
危机的影响正在逐步扩大,说见底还为时过早。
但目前的危机与1929年的危机不一样,很难说会导致全球经济衰退。
——王勇(教授,北京大学国际政治经济研究中心主任,外交部党校教授。
)
与新兴经济体相比,美国政府采取措施的空间已经很小了。
美国未来的努力主要还集中在金融领域,通过改善金融领域的状况来拉动经济的发展。
——张明(中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员。
)
危机之影响
实体经济受伤导致新一轮股市动荡
广州日报:
尽管欧美各国频频推出救市措施,但许多人认为这场金融危机已经进入以实体经济衰退为特征的下半场。
对于这一观点,您是怎么看的?
江涌:
毫无疑问,本次金融危机对实体经济的影响已经显现。
二战后,美国制造业达到鼎盛,占国民经济比重的40%,但现在制造业只有15%,而金融业所占比重则远超制造业。
受金融危机的影响,投资者、消费者的信心和能力均在缩水,国际贸易、投资都在大幅度下降。
美国实体经济领域的一些企业,比如通用、福特汽车都在大幅度减产和裁员。
在发达国家,中产阶层纷纷转向中低档消费产品,而对高档产品的需求在减少。
新一波股市动荡,已经不是金融危机的原因,而是实体经济受影响后带来的直接后果。
总的来说,金融危机危及实体经济的表现有三:
第一,流动性短缺危机席卷了美国的主要金融机构并波及到了金融体系之外,首当其冲的是美国的中小企业。
中小企业的融资出现困难,而自有资金又无法
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