中山大学431金融学综合历年考研真题.docx
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中山大学431金融学综合历年考研真题
中山大学2015年攻读硕士学位研究生入学考试试题
考试科目:
金融学综合科目代码:
431考试时间:
月日
(注:
特别提醒所有答案一律写在答题纸上,直接写在试题或草稿纸上的无效!
)
——————————————————————————————————
一、名词解释(每小题5分,共25分)
1.到期收益率:
到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价
值相等时的利率水平,公式如下:
其中,P0表示金融工具的当前市价,CFt表示在第t期的现金流,n表示时期数,y表示到期收益率。
(《金融市场》P243)
2.系统性风险:
系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的,这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。
这类风险影响所有金融变量的可能值,无法通过分散投资相互抵消或削弱,因此又可称为不可分散风险。
(《金融市场》P290)
3.有效汇率:
有效汇率是指某种加权平均的汇率,最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。
以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动,其汇率的公式为:
……有效汇率的关键特点在于加权,它既可以是对名义汇率加权,也可以是对实际汇率加权,分别得到名义有效汇率和实际有效汇率。
(《国际金融新编》P56,2004年金融联考和2011年复旦431都考过~)
4.格雷欣法则:
在金银双本位制下,金银两种货币按国家规定的法定比例流通,结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。
当金币与银币的实际价值与名义价值相背离,从而使实际价值高于名义价值的货币(即所谓“良币”)被收藏、熔化而退出流通,实际价值低于名义价值的货币(即所谓“劣币”)则充斥市场,这就是格雷欣法则。
(《现代货币银行学教程》P14,参考《习题指南》P7,2004年金融联考考过)
5.利息税盾效应:
利息税盾效应即债务成本(利息)在税前支付,而股权成本(利润)在税后支付,因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报,对后者则实际需要生产更多的利润。
例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜。
(也可以按《公司金融》P150来答,差不太多,2012复旦431考过~)
评析:
名词解释全是课本中的,今年也没有太偏,而且后三个居然不止一次考过,所以应该不会有人丢分吧。
。
二、选择题(每小题4分,共20分)
1、根据CAPM模型,假定市场组合收益率为15%,无风险利率为6%,某证券的Beta系数为1.2,期望收益率为18%,则该证券(A)
A.被高估
B.被低估
C.合理估值
D.以上都不对
2、货币市场的主要功能是(A)
A.短期资金融通
B.长期资金融通
C.套期保值
D.投机
3、国际收支平衡表中将投资收益计入(B)
A.贸易收支
B.经常账户
C.资本账户
D.官方储备
4、下列说法不正确的是(C)
A.当央行进行正回购交易时,商业银行的超额准备金将减少;当央行进行逆回购交易时,商业银行的超额准备金将增加;
B.法定准备金率对货币供给的影响与公开市场操作及贴现率不同,后两者主要针对基础货币进行调控,而法定准备金则直接作用于货币乘数;
C.法定准备金作为货币政策工具的历史长于其作为稳定金融,防止流动性危机的政策工具;
D.公开市场操作的有效性受国内金融市场的发达程度影响。
5、甲公司现有流动资产500万元(其中速动资产200万元),流动负债200万元。
现决定用现金100万元偿还应付账款,业务完成后,该公司的流动比率和速动比率将分别和.(B)
A.不变,不变
B.增加,不变
C.不变,减少
D.不变,增加
评析:
第3题可能容易选错吧。
。
三、计算题(每小题20分,共40分)
1、对股票A和股票B的两个(超额收益率)指数模型回归结果如下表。
在这段时间内的无风险利率为6%,市场平均收益率为14%,对项目的超额收益以指数回归模型来测度。
股票A
股票B
指数回归模型估计
1%+1.2(rM-rf)
2%+0.8(rM-rf)
R2
0.576
0.436
残差的标准差ó(e)
10.3%
19.1%
超额准备的标准差
21.6%
24.9%
(1)计算每只股票的α,信息比率,夏普测度,特雷诺测度;
α即Jensen测度:
A为1%,B为2%
信息比率即Treynor-Black比率:
IFR=α/ó(e)
夏普测度即Sharpe指数:
Si=(ri-rf)/ói;(ri-rf)根据表中公式就可以求出,ói表示每个股票i收益率的标准差:
σ2i(总风险)=βi2σM2(系统风险)+σ2(ei)(非系统风险),
R2=回归平方和(系统风险)/总平方和(总风险)=βi2σM2/(βi2σM2+σ2(ei))
联立方程组可求出ói,Si便可求出了
特雷诺测度即Treynor指数:
Ti=(ri-rf)/βi
(2)下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳:
(需要根据上问所求指标和各指标的特点进行选择,略。
。
)
i.这是投资者唯一持有的风险资产;
ii.这只股票将与投资者的其他债券资产组合,是目前市场指数基金的一个独立组成部分;
iii.这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。
评析:
这个题有一定难度,不过所有的概念在书本都是有的,参照《投资学》P394,比较坑的是它对夏普单指数模型考的稍微深了一点,仅仅做课后题还是不行的,要拓展多做一些相关的题,并且难度一定要高于课本上的。
不知你们晓不晓的,这可是一道原题呀?
!
2、某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。
目标公司的负债与权益市值比为1:
1,每年EBIT为500万元。
收购公司的负债与权益市值比为3:
7。
假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。
无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。
假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。
请根据有税MM理论作下列计算:
(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?
收购公司的权益资本成本为5%+1.5*8%=17%,加权平均资本成本为3/10*5%*(1-Tc)+7/10*17%;可知目标公司的债务资本成本为5%,加权平均资本成本=1/2*5%*(1-Tc)+1/2*(目标公司的权益资本成本),可求出目标公司的权益资本成本。
(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?
我们知道目标公司权益资本成本(第1题)=目标公司不利用杠杆的资本成本Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*(1/1);
目标公司的总价值=2*权益价值=2*债务价值=EBIT*(1-Tc)/Ru+Tc*(债务价值)
联立以上两个方程组即可求出目标公司的债务价值与权益价值
(3)收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
我认为,最后一问的核心是收购公司在收购目标公司后的自由现金流增加了EBIT*(1-Tc),而收购公司的加权平均资本是不变的(资本结构没有变),并且两公司都是零增长的,所以收购公司所支付的最高价格为EBIT*(1-Tc)/(收购公司的加权平均资本-0)
评析:
前两问是比较基本的,套书本公式即可,第(3)问是注会考试中常考的类型,但注会中相关的题要比第(3)题复杂多和难多了,个人认为,16备战的同学应该把注会考试中有关财务成本管理综合计算的考试试题全都刷上几遍,届时相关的题应该就无忧了。
。
四、简答题(每小题10分,共20分)
1、金融期货市场的基本功能。
(1)转移价格风险的功能……
(2)价格发现功能……(3)……
见《金融市场学》P177,这个需要稍微拓展下,书上内容有点少。
。
。
2、开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些?
这个考的应该就是有关国际收支不平衡的自动调节机制:
(1)货币——价格机制
(2)收入机制(3)利率机制……见《国际金融新编》P29
五、论述题(共45分)
1、什么是货币国际化?
请分析如何将利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者有机结合协调推进。
(共20分)
(1).根据Kenen的定义,货币国际化是指一种货币的使用超出国界,在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。
一般来说,一国货币的国际化是指该国货币在国际经济交往中发挥计价、结算和价值储藏等职能,是货币的国内职能向国外的拓展。
(2).利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化是一个联动话题,资本账户自由兑换必然带来人民币国际化,而资本账户自由兑换和人民币国际化需要稳定的宏观经济作为支撑,作为宏观经济最重要指标之一的利率需要保持适中,同时需要形成市场化的调整机制以保障随资本账户自由兑换和人民币国际化而来的投机力量和虚拟资产的冲击,在享受资本账户自由兑换和人民币国际化进程中带来的潜在利益的情况下,保持国内经济的稳定可持续发展。
资本账户自由兑换是指一种货币不仅在经常项目下可以用本币自由兑换成外币,而且在资本项目下也可以实现自由兑换,使得中国可以在全球化过程中更好地抓住机遇,同时给贸易、投资、金融交易、旅游、收购兼并等活动提供更大的便利。
汇率是联结国内外经济的一个重要变量,而利率与汇率之间有显著的相关性,利率和汇率水平及其形成机制是否恰当是影响资本账户自由兑换成败的一个重要条件。
保持适中的利率和汇率水平是一国宏观经济稳定的表现,有利于增强国内外投资者的信心。
而市场化的利率和汇率形成机制对于资本账户自由兑换尤为重要。
只有当利率和汇率由市场的供求关系决定时,金融市场才能实现均衡。
“十八大”报告中在深化金融体制改革这一项上,也明确提出,要稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。
然而资本项目的自由兑换有可能放大资本市场波动,增加整个金融体系的风险,但是如果资本项目的自由兑换能够结合人民币国际化的进程,通过人民币国际化来减少对于跨国投机资本的冲击,通过中国的贸易顺差来平衡资本项目开放的头寸,将会有效降低资本项目的自由兑换对国内经济和金融产生的威胁。
中国当前正在推行资本账户自由兑换和人民币国际化,为了将风险控制在最小范围,亟须进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革。
利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者是循序渐进、协调配合、相互促进的关系。
2、当考虑了人们的预期因素之后,菲利普斯曲线将发生怎样的变化?
这种变化有什么样的政策意义?
(共25分)
这道题最好结合高鸿业《西方经济学》P520和《现代货币银行学教程》P412两本书来解答,因为前者讲解的较为细致,比较系统化,而后者又在前者的基础上稍微深化了一些(它又进一步解释了第三阶段的菲利普斯曲线),这毕竟是25分的论述题,所以要全面一些。
评析:
第一道论述题相信很多同学都可以猜的到,但是在组织语言方面可能需要花费点功夫,关键还是要靠平时的积累,基本功要扎实。
第二道,就让人醉了,一般不会想到会考这么简单的,说它简单是因为《现代货币银行学教程》毕竟稍微详细的介绍了,不能把它简单定性为属于宏微观的知识。
当然,对《西方经济学》的知识掌握较好的话,这道题便如虎添翼了,取个高分不会太难。
所以,16年要考的同学,最好温习一下《西方经济学》(特别是宏观部分),顺便看一下尹伯成的绿宝书(主要浏览下分析题)就比较保险了。
中山大学2014年攻读硕士学位研究生入学考试试题
考试科目:
金融学综合科目代码:
431考试时间:
月日
(注:
特别提醒所有答案一律写在答题纸上,直接写在试题或草稿纸上的无效!
)
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一、名词解释
1、金银复本位制
2、久期
3、特里芬难题
4、收益率曲线风险
二、选择
1、以下影响汇率变动的因素变动中,会使本币升值的是()
A.本国国际收支逆差B.严重的通胀
C.本国利率大幅上涨D.紧缩性的财政政策和货币政策
2、一般情况下,利率较高的货币远期汇率会_____,利率较低货币远期汇率会_______。
()
A.升水,贴水B.贴水,升水
C.升水,升水D.贴水,贴水
3、以下属于投资银行的主营业务的是()
A.证券承销B.吸收公众存款
C.发放贷款D.信用证
4、货币作为独立的价值形式进行单方面运动(如清偿债务、缴纳税款、支付工资和租金等)时所执行的职能是()
A.支付手段B.贮藏手段
C.流通手段D.价值尺度
5、中央银行为了调控汇率,在外汇市场购入外汇时,()
A.将使基础货币增加
B.将使基础货币减少
C.对基础货币没有影响
D.对基础货币的影响没有确定
6、以下关于金融衍生产品的叙述不正确的是()
A.金融衍生产品的价值取决于其标的资产的价格
B.金融衍生产品的交易是一种“零和博弈”
C.金融衍生产品具有较低的财务杠杆作用
D.金融衍生产品具有较低的交易成本
7、目前各国国际储备中的主体是()
A.货币性黄金B.外汇储备C.在国际货币基金组织的储备头寸D.特别提款权
8,2004年9月12日,法国里昂信贷银行面对其他银行的询价,报出的加拿大元的汇价为USD1=CAD1.1793,该汇率标价法为()
A.直接标价法B.间接标价法C.美元标价法D.以上选项均不正确
9、以下一般不属于一国的国际储备项目的是()
A.货币性黄金B.外汇储备C.世界银行提供的贷款余额D.特别提款权
10、以下关于绝对购买力平价与相对购买力平价之间关系的叙述正确的是()
A.如果绝对购买力平价成立,则相对购买力平价一定成立
B.如果相对购买力平价成立,则绝对购买力平价一定成立
C.如果绝对购买力平价成立,则相对购买力平价一定不成立
D.如果绝对购买力平价成立,则相对购买力平价一定不成立
11、以下关于市场组合的叙述不正确的是()
A.市场组合中仅包括非系统风险、不包含系统风险
B.在市场组合处,投资者对各种证券的供求达到均衡
C.市场组合的预期收益率是市场上所有证券的加权平均收益率
D.在市场组合中,每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值
12、在下列各项指标中,能够从动态角度反映企业短期偿债能力的是()
A.现金流量比率B.现金比率C.流动比率D.速动比率
13、在浮动汇率制下,当资金不完全流动时,扩张性货币政策对宏观经济的影响是()
A.使本国货币升值B.使本国收入下降
C.使本国利率下降D.利率的影响难以确定
14、根据可贷资金理论,以下因素的变化会导致债券需求增加的是()
A.财富的减少B.预期利率的下降C.预期通胀率的下降D.流动性的下降
15、已知某日纽约外汇市场的汇率为US1=HK7.6857—7.7011,US1=JP103.5764—103.8048,则()
A.HK1=JP13.4765—13.4792
B.HK1=JP13.4496—13.4792
C.HK1=JP13.4496—13.5062
D.HK1=JP13.4765—13.5062
16、由复本位制向金属本位制过渡的中间形式是()
A.双本位制B.跛行本位制C.金块本位制D.金汇兑本位制
17、特定证券的贝塔值越大,表明其()
A.系统风险越大B.系统风险越小C.非系统风险越大D.非系统风险越小
18、某种债券的价格为800美元,每年支付利息40美元,两年后到期偿还本金1000美元,如果该债券的预期收益率为15%,则可知()
A.该债券价格被低估B.该债券价格被高估C.该债券价格被准确评估D.无法判断
19、以下因素会导致基础货币减少的是()
A.中央银行在公开市场上买进有价证券
B.中央银行在公开市场上卖出有价证券
C.中央银行收购黄金、外汇
D.中央银行对商业银行再贴现或再贷款
20、已知A、B两种证券报酬率的方差分别为0.81%与0.36%,它们之间的协方差为0.5%,则这两种证券报酬率之间的相关系数为()
A.0.93B.0.3C.0.5D.1
三、简答题
1.简述银行的经营原则。
2.简述债券融资的主要优势和缺点。
3.商业银行创造存款应当满足哪些前提条件?
4.简述远期合约和期货合约的区别。
四、计算题
1.已知某国的活期存款法定准备金率为15%,超额准备金率为4%,现金漏损率为10%,定期存款的法定准备金率为13%,定期存款与活期存款的比率为3,商业银行的存款准备金为5000亿美元,试计算该国银行系统的货币总额。
2.我国某机电公司向英国出口机床,每台原报即期付款价为5000美元,英国进口商要求改用英镑报价并以英镑付款。
当时,我方参考的是下述伦敦外汇市场的汇价表
币种汇率
即期汇率
三个月远期
美元
1.8937-1.8945
3-4.5美分
问:
(1)如果英国进口商愿即期付款,我方应报单价为多少英镑?
(2)如果英国进口商要求延期三个月付款,我放应报单价为多少英镑?
3.某投资基金2008年的实际收益率是7.5%,经估算该投资基金的标准差为10%,它的ᵝ系数为0.9,市场组合的实际收益率为8%,标准差为13%。
试用夏普指数评价该投资基金的业绩情况。
4.某投资者预测,美元兑日元的汇率在未来将会上涨。
现在美元兑日元的汇率为1美元=100日元。
此时该投资者买入100万美元的买入期权,其履约价格为1美元=105日元,期权费为1.55%,期限为3个月。
到期时,美元兑日元汇率上升为1美元=115日元,则期权的买方应如何操作?
其实际收益为多少?
五、论述题
1.试论述《巴塞尔协议Ⅲ》的核心内容以及对我国银行业的影响。
2.我国利率市场化的条件是否已经具备?
应该注意哪些问题?
答案
一、言之有理即可。
1、金银复本位制是指以金和银同时作为本位货币的一种货币制度。
在这种制度下,金银两种铸币都是本位币,均由自由铸造,两种货币可以自由兑换,(跛行本位制除外),并且两种货币都是无限法偿货币。
2、久期就是指某项资产或负债的所有预期现金流量的加权平均时间,也就是指某种资产或负债的平均有效期限。
3、特里芬难题(看书)
4、收益率曲线风险是指由于收益曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险。
二、CBAAACBCCAAADBCBAABA
三、简答题
1.要点:
盈利性原则含义及作用;安全性原则含义及作用;流动性原则含义及作用;
2.要点:
优点:
筹资规模较大;具有长期性和稳定性的特点;有利于资源优化配置。
缺点:
发行成本高;信息披露成本高;限制条件多。
3.要点:
部分准备金制度;银行转账结算系统。
4.要点:
标准化程度不同;交易场所不同;违约风险不同;价格确定方式不同;违约风险不同;价格确定方式不同;履约方式不同;合约双方关系不同;结算方式不同。
四、计算题
1.根据公式,货币乘数d=1/(15%+13%*3+4%+10%)=1.47
通货C=存款准备金R*现金漏损率c=5000*10%=500亿美元
基础货币B=存款准备金R+通货C=5500亿美元
货币总额=基础货币B*货币乘数d=8085亿美元
2.
(1)如英国进口商愿意即期付款,我方改为英镑报价,由于参考的是伦敦外汇市场的汇价,英镑为本币,由美元折为英镑,即间接标价法,用卖出价。
5000/1.8937=2640.33英镑。
(2)由于远期差价前小后大,间接标价法下,远期汇率贴水,远期汇率=即期汇率+贴水,所以三个月远期为:
卖出价:
1.8937+0.03=1.9237英镑买入价:
1.8945+0.045=1.9395英镑,外币折本币,按卖出价。
这样,我方英镑报价应为5000/1.9237=2599.16英镑。
3.由资本资产定价模型Ri=Rf+ᵝ(RM-Rf),可得7.5%=Rf+(8%-Rf)*0.9,解得Rf=3%。
投资基金的夏普指数Si=(Ri-Rf)/δi=0.45
市场组合的夏普指数Sm=(Rm-Rf)/δm=0.38
该投资基金的夏普指数高于市场组合的夏普指数,从而位于资本市场线之上,表明该投资基金的业绩处于相对较高的水平。
4.期权费=交易金额*期权费率=1000000*1.55%=15500美元,期权买方若执行期权,可以从汇差中获利。
期权买方盈利=(即期汇率-协定汇率)/即期汇率*交易金额=(115-100)/115*1000000=86956.5美元;期权买方实际盈利=期权买方盈利-期权费=71456.5美元。
五、论述题
1.要点:
核心内容:
提高资本充足率要求;严格资本扣除限制;扩大风险资产覆盖范围;引入杠杆率;加强流动性管理。
影响:
信贷扩张和资本约束的矛盾;资本补充和估值偏低的矛盾;满足监管要求和盈利能力增长的矛盾;负债结构调整与网点数量不足的矛盾;表外业务发展与业务结构调整的矛盾;因而为了满足监管要求,银行可能会选择减少贸易融资类表外业务和承诺类表外业务。
2.要点:
目前我国实现利率市场化的条件尚不充分,但已经具备部分推行利率市场化进程的条件。
主要表现:
经济稳定是利率市场化的首要条件;金融监管和风险防范意识进一步增强,金融市场逐步完善;国有企业和商业银行对利率的敏感性、风险意识和内在约束不断增强,初步具备对利率市场化后风险增加的承受能力;物价水平低,金融市场初具规模,市场资金宽松,不必担心市场化后,利率会大幅攀升。
应注意的问题:
国有商业银行的不良资产比重任然较大,我国金融监管机制虽有一定程度的改进,但仍有待进一步完善。
②我国银行资金主要流向国有企业,而国有企业运营效率不高。
③利率市场的开放应与汇率市场化、资本项目的开放联系起来考虑。
④需要进一步规范和完善金融市场。
⑤加快发展金融衍生品市场,为利率市场化提供分散和规避风险的场所。
中山大学2013年攻读硕士学位研究生入学考试试题
考试科目:
金融学综合科目代码:
431考试时间:
月日
(注:
特别提醒所有答案一律写在答题纸上,直接写在试题或草稿纸上的无效!
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一、名词解释(4*5)
1.IMF协议第八条款
2.表外业务
3.指令驱动交易机制
4.税盾效应
5.杠杆收购
二、选择题(5*5)
1.以下关于期权价格波动说法正确的是:
()
A.对于到期日确定的期权,其他条件不变,随着时间流逝,其时间价值的减少是递增的
B.对于到期日确定的期权,其他条件不变,随着时间流逝,其时间价值的减少是递减的
C.对于到期日确定的期权,其他条件不变,随着时间流逝,其时间价值的减少是不变的
D.时间流逝同样的长度,其他条件不变,期限长的期权时间价值的减少幅度将大于期限短的期权时间价值的减少幅度
2.下列不影响可贷资金供给的是()
A.政府财政赤字B.家庭储蓄C.央行货币供给D.利用外资
3.股票价格已反应所有历史信息,如价格的变化状况,交易量变化状况等,因此技术分析手段无效,这种市场类型为()
A.强有效市场B.半强有效市场C.弱式有效市场D.无效市场
4.一公司发行股票筹资2000万元,已知第0期支付股息100万元,股息增长率为5%,则融资成本为()
A.10.25%B.15.25%C
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