萤石行业研究报告.docx
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萤石行业研究报告
2019年萤石行业研究报告
CONTENTS
目录
1、萤石行业发展概述
2、矿区分布及供应情况
3、下游需求分析框架
4、重点公司
含氟烃
制冷剂含氟聚合物氟精细化学
CaF2萤石又称氟石,在自然界以矿石的形
式存在。
萤石是现代氟化工中氟元素的主要
来源,因此广泛用作现代工业的重要矿物原料,且具有相当的不可替代性
六氟磷酸锂
锂矿
含氟溶液
铝土矿
图片来源:
XX百科“萤石”词条
萤石原矿开采及选矿加工过程
选厂
资料来源:
左图:
金石资源官方网站;右图:
中德重工官方网站
萤石原矿加工后的主要产品及用途
产品名称示意图氟化钙
含量
主要用途
酸级
萤石精粉≥97%主要作为氟化工的原料
高品位
萤石块矿≥65%主要用于钢铁等金属的冶炼及陶瓷、水泥的生产
冶金级
萤石精粉≥75%
用于制造球团,替代高品位萤石块矿,作为助熔剂、排渣剂,用于钢铁等金属的冶炼
普通
萤石原矿≥30%用于萤石精粉的生产
资料来源:
金石资源招股说明书,中信证券研究部
行业运行相关法规
项目法规相关内容
矿产资源归国家,国家对矿产资源的勘查、开采实行许可证制度
探矿相关国务院
矿产资源勘查区块登记管理办法
勘查许可证有效期最长为3年,每次延续时间不得超过2年
采矿许可证有效期:
大型及以上30年,中型20年,小型10年
探矿、采矿费用及减免
国务院矿产资源勘查区块登记管理办法矿产资源开采登记管理办法
国土资源部探矿权采矿权使用费减免办法
探矿权使用费:
前3个勘查年度,每平方公里每年缴纳100元;第4个勘查年度起每年增加100元,最高不超过每年500元
采矿权使用费按矿区面积逐年缴纳,每平方公里每年缴纳1,000元
符合条件的企业可向国土资源部申请减免探矿权和采矿权使用费,享受探矿权或采矿权在不同期间内免缴或减免25%、50%优惠
矿产资源补偿费降为零
资源税按应税产品销售额(不含运杂费用)的3.50%计缴
安全生产
安监局非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法
财政部、安监局企业安全生产费用提取和使用管理办法
非煤矿矿山企业必须依照规定取得安全生产许可证,未取得安全生产许可证的,不得从事生产活动
矿山安全生产费用提取标准为4元/吨ž原矿,尾矿库安全生产费用提取标准为1.5元/吨ž入库尾矿
禁止外商投资
资料来源:
金石资源招股说明书,中信证券研究部
CONTENTS
目录
1、概述:
产业链,政策及管理部门
2、矿区分布及供应情况
3、下游需求分析框架
4、主要相关公司
数据来源:
《中国萤石矿主要矿集区及其资源潜力探讨》(王吉平),中信证券研究部
2月23日,内蒙锡盟银温矿业发生重大安全事故。
内蒙矿难发生后,锡盟地区矿山将全部关停一个月,内蒙政府也派出专项工作组奔赴全区各盟市对企业进行隐患排查,对于即将复工复产的企业,进行严格的检查验收
我国萤石产能与矿石主产区基本一致,呈现集中化的特征。
目前有效产能主要集中在内蒙、河南、浙江、安徽、江西等五省,占我国产能的80%
主要企业萤石产品产能(万吨)
武义神龙15浙江省
企业产能所在省份
丰瑞氟业10河南省
浙江省
17%
桐柏三山10河南省
广德安广10安徽省
内蒙翔振10内蒙古
中钢锡林浩特8内蒙古
内蒙古天马7内蒙古
三山矿业6江西省
骏玮矿业6广东省
缙云灵威5浙江省
商都益伦5内蒙古
江西恒通4江西省
贞丰恒山4贵州省
富利强3河北省
信阳腾辉3河南省
承德双兴3河北省
信阳建军3河南省
大悟锋利3湖北省
广西宏腾3广西省
鑫旺选矿2.5河南省
富源2湖南省
浙江金石1浙江省
合计123.5
资料来源:
卓创咨询,中信证券研究部
2017年起国内环保形势趋严,各部门联合执法重腕关停整治不符合要求的中小矿山。
2018年萤石矿原矿产量
354万吨,较2017年430万吨同比下滑17.62%
萤石矿(原矿)近年分年产量(万吨)
萤石矿(原矿)近年分月产量(万吨)
50060
50
400
40
300
30
20020
10010
2016/01
2016/04
2016/07
2016/10
2017/01
2017/04
2017/07
2017/10
2018/01
2018/04
2018/07
2018/10
-
0
资料来源:
卓创咨询,中信证券研究部
CONTENTS
目录
1、概述:
产业链,政策及管理部门
2、矿区分布及供应情况
3、下游需求分析框架
4、主要相关公司
HF
70%
其他LPF6
下游需求持续快速成长萤石及其下游产品在冶金、化工、建材、光学等传统领域应用广泛。
近几年来,随着新能源、新材料等战略性新兴产业的异军突起,这些领域使用的含氟材料有望成为氟化学工业的新支柱
数据来源:
Wind、卓创资讯、百川资讯等,中信证券研究部
2018年我国氟化氢产能201万吨(环比增加4.7%),产量165万吨(环比增加15.5%)。
我国氟化氢生产主要集中在浙江、福建、江苏、山东、江西、内蒙等地。
河南、湖南氟化氢生产装置主要为氟化铝配套。
HF近年产能产量情况/万吨
HF产能在国内分部情况
250
200
150
100
50
-
产能产量
201320142015201620172018
其他
17%
内蒙
7%
江苏
8%
河南
9%
山东
10%
浙江
19%
江西
12%
福建
18%
数据来源:
卓创咨询,中信证券研究部
HF目前下游主要用于制做氟烷烃,进而做成制冷剂和含氟聚合物。
1、制冷剂方面,短期来看R134a受汽车销量减少需求下降;长期来看,制冷剂在向第三、第四代产品过渡,此类新型制冷剂的分子结构中含氟量更高,对萤石粉需求量更大2、聚合物方面,含氟聚合物主要为R22相关下游产品,虽然R22作为制冷剂长期来看将逐步退出历史舞台,但总需求量仍会伴随下游产品市场份额增长而稳步增长
HF酸下游需求分布
主要制冷剂近年产能情况(万吨)
含氟精细氟化盐
R22R125R32R134a
化学品8%
10%
100
80
出口
17%
60
氟烷烃40
65%
20
-
2016201720182019E2020E2021E
资料来源:
卓创资讯,中信证券研究部预测
粗钢近年产能产量情况/万吨
2018年粗钢分月产量/万吨
高品位的萤石块矿或冶金级萤石精粉则可作为助熔剂,被广泛应用于钢铁等金属的冶炼。
在钢铁冶炼中,萤石具有降低难熔物质熔点、促进炉渣流动、充分实现渣与金属分离的作用。
随着钢铁精炼次数的增加,萤石的需求量也相应增大。
根据使用阶段的不同,一般使用量为1.5至8千克/吨钢。
100,000
粗钢增速
40%
10,000
2018年粗钢分月产量/万吨同比
50%
80,000
60,000
40,000
20,000
-
30%
20%
10%
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-10%
8,000
6,000
4,000
2,000
-
010203040506070809101112
40%
30%
20%
10%
0%
数据来源:
Wind,中信证券研究部
在炼铝工业中,氟化铝可以降低熔点和提高电解质的导电率,从而大大降低生产成本,是电解铝生产的重要辅助材料。
根据电解铝的生产工艺,每生产1吨电解铝约需消耗氟化铝17~18千克。
原铝近年产能产量情况/万吨
2018年原铝分月产量/万吨
5,000
原铝增速
0.4
400
2018年原铝分月产量/万吨同比
30%
4,000
3,000
0.3
0.2
300
2,000
0.1
1,000
0
100
0%
200
20%
10%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
--0.1
-
010203040506070809101112
-10%
数据来源:
Wind,中信证券研究部
萤石粉在水泥生产中,作为矿化剂加入。
它能降低炉料的烧结温度,减少燃料消耗,同时还能增强烧结时熟料液相粘度,促进硅酸三钙的形成。
在水泥生产中,萤石粉加入量在一般情况下为4%~5%至0.8%~1%。
水泥工业对萤石质量要求不严,一般CaF2含量在40%以上即可,对杂质含量要求也不作具体规定。
水泥近年产能产量情况/万吨
2018年水泥分月产量/万吨
250,000
水泥增速
40%
25,000
2018年水泥分月产量/万吨同比
10%
200,000
150,000
100,000
50,000
-
30%
20%
10%
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-10%
20,000
15,000
10,000
5,000
-
010203040506070809101112
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
数据来源:
Wind,中信证券研究部
在玻璃工业中,熔制玻璃时加入少量萤石,可起到助熔作用。
萤石可降低玻璃液的粘度,因此有利于玻璃的匀化及澄清,提高玻璃质量。
一般地,按1%的质量分数进行添加,对Ca2F的含量要求也不高。
玻璃近年产能产量情况/万吨
2018年玻璃分月产量/万吨
100,000
平板玻璃增速
0.4
10,000
2018年平板玻璃分月产量/万吨同比
40%
80,000
60,000
40,000
20,000
-
0.3
0.2
0.1
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-0.1
8,000
6,000
4,000
2,000
-
010203040506070809101112
30%
20%
10%
0%
-10%
数据来源:
Wind,中信证券研究部
萤石
23,198吨
精矿粉
9,279吨
5,523吨
4,419吨
氢氟酸六氟每100万台新能源车
每100万台新能源汽车需要增加约1万吨萤石(精矿粉)消耗占2018年国内萤石产量354万吨的0.3%
资料来源:
中信证券研究部整理、测算
CONTENTS
目录
1、概述:
产业链,政策及管理部门
2、矿区分布及供应情况
3、下游需求分析框架
4、主要相关公司
公司核心矿产资源及运行情况(万吨)
#
公司
矿名
所在地
运行情况
采矿证
对应精矿
1
大金庄
横坑坪萤石矿
浙江遂昌县柘岱口
在产
15
6.0
2
正中精选
坑口萤石矿
浙江遂昌县三仁乡
在产
10
4.0
3
正中精选
处坞萤石矿
浙江遂昌县云峰镇
在产
5
2.0
4
龙泉砩矿
八都萤石矿
浙江龙泉市
在产
12
4.8
5
兰溪金昌
岭坑山萤石矿
浙江兰溪柏社乡
在产
15
6.0
6
紫晶矿业
岩前萤石矿
浙江常山县新昌乡
低负荷在产
30
12.0
7
翔振矿业
苏莫查干敖包萤石矿
内蒙古四子王旗
检修
15
6.0
合计
102
40.8
公司近期主要产品产量情况(万吨)
项目
酸级萤石精粉
高品位萤石块矿
冶金级萤石精粉
合计
2018年1-6月
7.44
1.71
1.84
10.99
2017年1-6月
6.79
1.76
0.41
8.96
2017年度
16.06
3.93
2.08
22.07
资料来源:
公司公告,对应精矿为中信证券研究部预测
量价齐增,公司进入快速发展期。
公司2019年1月22日发布业绩预告,业绩预计增加5,400万元到6,950万元(2017年归母净利为7,711万元),同比增加70%到90%。
由此看公司2018年四个季度的归母净利分别为2,044/2,204/2,848/6,015~7,565万元。
本期业绩预增的主要原因是本年度公司萤石产品的销售价格和产品产销量均有所上升。
募投项目转固,负荷有望持续提升。
公司首次公开发行股票各募投项目进展顺利:
常山县新昌乡岩前萤石矿采选项目已转为固定资产,2018年已经开始贡献收入利润。
未来随着新项目负荷提升,将贡献新产量、同时还有望摊薄平均成本。
萤石龙头矿藏储量雄厚,并入翔振进一步增加。
公司抓住行业发展机遇,以较低的成本并入内蒙翔振(采矿证15万吨)。
内蒙矿山剩余可采储量512.17万吨,品味达到50~60%,对应300+万吨矿物量,对金石来讲矿物量增加了30%。
公司目前对内蒙翔振矿业选矿生产线进行技术改造,同时增加预处理生产线。
未来翔振投产达产将给公司产量带来新的贡献。
风险因素:
新投放产能无法及时被消化;产品价格快速下跌。
盈利预测:
由于萤石行业供给紧缺态势仍在持续,量价两旺的局势大概率持续,维持公司2019/20年EPS预测为0.66/0.72元。
项目/年度
2016
2017
2018E
2019E
2020E
营业收入(百万元)
283
378
600
670
715
增长率YoY%
29%
33%
59%
12%
7%
净利润(百万元)
50
77
166
197
215
增长率YoY%
45%
54%
115%
19%
9%
每股收益EPS(元)
0.17
0.26
0.55
0.66
0.72
毛利率%
37.16
45.53
57.48
58.19
58.59
净资产收益率ROE%
10.72
10.61
16.12
16.89
16.38
市盈率PE
102
66
31
26
24
市净率PB
6.5
5.6
4.9
4.4
3.9
资料来源:
中信证券数量化投资分析系统
注:
股价为2019年3月1日收盘价
附件:
萤石粉、氢氟酸长周期价格
资料来源:
百川资讯,中信证券研究部
- 配套讲稿:
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- 特殊限制:
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- 关 键 词:
- 萤石 行业 研究 报告