注册会计师财务成本管理分类模拟题资本结构四有答案.docx
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注册会计师财务成本管理分类模拟题资本结构四有答案
注册会计师财务成本管理分类模拟题资本结构(四)
一、单项选择题
1.某公司年固定成本为100万元,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。
如果年利息增加50万元,那么联合杠杆系数将变为______。
A.3
B.6
C.5
D.4
答案:
B
[解答]根据(EBIT+100)/EBIT=1.5,解得:
EBIT=200(万元),根据,200/(200-原有的利息)=2,解得:
原有的利息=100(万元),所以利息增加后的联合杠杆系数=(200+100)/(200-100-50)=6。
2.根据财务分析师对某公司的分析,该公司无负债企业的价值为4000万元,利息抵税可以为公司带来200万元的额外收益现值,财务困境成本现值为150万元,债务的代理成本现值和代理收益现值分别为40万元和50万元,那么,根据资本结构的权衡理论,该公司有负债企业的价值为______万元。
A.4050
B.4000
C.3960
D.4060
答案:
A
[解答]根据权衡理论,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=4000+200-150=4050(万元)。
3.在考虑企业所得税的情况下,下列关于MM理论的表述中,不正确的是______。
A.企业的资本结构与企业价值无关
B.随着企业负债比例的提高,企业价值也随之提高,在理论上全部融资来源于负债时,企业价值达到最大
C.有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低
D.有负债企业的权益资本成本比无税时的要小
答案:
A
[解答]在考虑企业所得税的情况下,MM理论认为,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税现值,由于不同的资本结构下,利息抵税现值不同,所以,企业的资本结构与企业价值有关,具体地说,企业的价值随着负债程度增大而增加。
4.下列关于权衡理论的表述中,不正确的是______。
A.权衡理论认为,负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本
B.随着债务比率的增加,财务困境成本的现值会减少
C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值,再减去财务困境成本的现值
D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定
答案:
B
[解答]权衡理论认为,随着债务比率的增加,财务困境成本的现值也会增加。
5.某公司预计明年的息税前利润可以达到2000万元,现有两个筹资方案,分别是发行债券和发行新股。
经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为1400万元,如果仅从每股收益的角度考虑,应该选择的筹资方案是______。
A.发行债券
B.发行新股
C.无法选择
D.发行债券和发行新股各占一半
答案:
A
[解答]由于预计的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,所以,应该选择(利息+税前优先股股利)最大的方案。
即本题中应该选择发行债券的方案。
6.若某一企业的经营处于盈亏平衡状态,则下列相关表述中,错误的是______。
A.此时营业收入总额等于成本总额
B.此时的经营杠杆系数趋于无穷小
C.此时的息税前利润率等于零
D.此时的边际贡献等于固定成本
答案:
B
[解答]当企业的营业收入总额与成本总额相等时,即当息税前利润等于零时,达到盈亏平衡点,因此选项A和选项C的说法正确。
由于:
边际贡献=固定成本+息税前利润,所以选项D的说法是正确的。
经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润,由于此时企业息税前利润为零,所以,经营杠杆系数趋向无穷大。
即选项B的说法不正确。
7.下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中,不正确的是______。
A.企业价值最大的资本结构为最佳资本结构
B.最佳资本结构下,每股收益达到最大水平
C.最佳资本结构下,公司的资本成本最低
D.这种方法考虑了风险的影响
答案:
B
[解答]用企业价值比较法确定最佳资本结构,当公司总价值最高时,公司的资本成本是最低的,但每股收益不一定最高。
8.某企业2010年的经营杠杆系数为3,边际贡献总额为24万元;2011年的经营杠杆系数为4,预计销售额增长10%,则2011年企业的息税前利润为______万元。
A.11.2
B.8.4
C.7.8
D.10.4
答案:
B
[解答]2011年的经营杠杆系数=2010年的边际贡献/2010年的息税前利润,由此可知,2010年的息税前利润=24/4=6(万元);由于2011年的经营杠杆系数=2011年息税前利润增长率/2011年销售额增长率,所以,2011年息税前利润增长率=10%×4=40%,2011年的息税前利润=6×(1+40%)=8.4(万元)。
9.某企业的经营杠杆系数为4,单位边际贡献与固定成本之比为1:
20000,则企业的销量为______单位。
A.20000
B.26667
C.10000
D.30000
答案:
B
[解答]盈亏临界点销售量=固定成本/单位边际贡献,本题中,单位边际贡献与固定成本之比为1:
20000,表明盈亏临界点销售量为20000单位。
由于经营杠杆系数=销售量×单位边际贡献/(销售量×单位边际贡献-固定成本)=销售量×单位边际贡献/(销售量×单位边际贡献-盈亏临界点销售量×单位边际贡献)=销售量/(销售量-盈亏临界点销售量),所以,4=销售量/(销售量-20000),解得:
销售量=26667(单位)。
10.某公司没有优先股,去年销售额为2000万元,息税前利润为600万元,利息保障倍数为3,不存在资本化利息,变动成本率为50%,假设单价、单位变动成本、固定成本和利息费用不变,则公司今年的联合杠杆系数为______。
A.2.5
B.1.5
C.3
D.5
答案:
A
[解答]利息=600/3=200(万元),今年的联合杠杆系数=去年的边际贡献/(去年的息税前利润利息)=去年的销售额×(1-变动成本率)/(去年的息税前利润-利息)=2000×(1-50%)/(600-200)=2.5。
11.当边际贡献超过固定成本后,下列措施有利于降低联合杠杆系数的是______。
A.降低产品销售单价
B.提高资产负债率
C.增加固定成本支出
D.增加产品销售量
答案:
D
[解答]能提高利润的肯定能够降低联合杠杆系数,反之,能降低利润的肯定能够提高联合杠杆系数,所以,本题答案为D。
12.下列关于资本结构理论的说法中,不正确的是______。
A.财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异
B.权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化时的最佳资本结构
C.代理理论认为,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值
D.代理理论是权衡理论的扩展
答案:
A
[解答]财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异,所以选项A的说法不正确。
13.在不考虑企业所得税的情况下,下列关于MM理论的表述中,不正确的是______。
A.企业价值与资本结构无关
B.加权平均资本成本与资本结构无关
C.有负债企业的价值等于全部预期收益(永续)按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值
D.有负债企业的权益资本成本与资本结构无关
答案:
D
[解答]在不考虑企业所得税的情况下,MM理论认为,有负债企业的权益资本成本随着负债比重的提高而增加。
14.某公司明年的经营杠杆系数为2.5,财务杠杆系数为1.8,若明年该公司营业收入降低10%,就会造成每股收益______。
A.提高45%
B.降低45%
C.降低25%
D.提高18%
答案:
B
[解答]联合杠杆系数=2.5×1.8=4.5,又因为:
联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率,所以每股收益变动率=4.5×(-10%)=-45%,即每股收益降低45%。
15.下列关于经营杠杆系数的表述中,不正确的是______。
A.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度
B.在固定成本不变的情况下,销售额越大,经营杠杆系数越大,经营风险也就越小
C.当销售额达到盈亏临界点时,经营杠杆系数趋于无穷大
D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低
答案:
B
[解答]在固定成本不变的情况下,销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小。
所以选项B的表述不正确。
16.下列关于杠杆系数的衡量的表述中,不正确的是______。
A.企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小
B.假设其他因素不变,销售量超过盈亏临界点以后,销售量越大则经营杠杆系数越小
C.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的
D.经营杠杆系数降低,则联合杠杆系数也降低
答案:
D
[解答]经营杠杆系数降低了,联合杠杆系数不一定降低,还要看财务杠杆是否变化。
二、多项选择题
1.如果资本市场半强势有效,投资者______。
A.运用估价模型不能获得超额收益
B.通过基本分析不能获得超额收益
C.利用非公开信息不能获得超额收益
D.通过技术分析不能获得超额收益
答案:
ABD
[解答]如果市场半强式有效,技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的,所以,选项A、B、D是答案。
如果市场半强式有效,现有股票市价能充分反映所有可公开的信息,但是不能反映非公开的信息,因此,利用非公开信息(内部信息)是可以铁得超额收益的,即选项C不是答案。
2.下列各因素中,有可能导致企业产生经营风险的有______。
A.产品需求
B.产品售价的波动性
C.调整价格的能力
D.固定成本的比重
答案:
ABCD
[解答]经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。
影响企业经营风险的因素很多,比如,产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重等。
3.下列关于资本结构理论的说法中,正确的有______。
A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论,都认为企业价值与资本结构有关
B.按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管删者偏好首选留存收益筹资,然后是发行新股筹资,最后是债务筹资
C.权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展
D.代理理论是对权衡理论的扩展
答案:
ACD
[解答]按照有企业所得税条件下的MM理论,有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值,随着企业负债比例的提高,企业价值也随之提高,在理论上,全部融资来源于负债时,企业价值达到最大:
按照权衡理论的观点,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值;按照代理理论的观点,有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本的现值+债务的代理收益的现值,由此可知,权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展,而代理理论又是对权衡理论的扩展,所以,选项A、C、D的说法正确。
优序融资理论的观点是,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资,然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券),而将发行新股作为最后的选择。
故选项B的说法不正确。
4.下列关于代理理论的表述中,不正确的有______。
A.在企业陷入财务困境时,容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本
B.在企业遭遇财务困境时,股东有动机投资于净现值为负的高风险项目,并伴随着风险从股东向债权人的转移,即产生了投资不足问题
C.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象
D.债务代理成本以及债务代理收益最终将由债权人承担
答案:
BD
[解答]在企业遭遇财务困境时,股东有动机投资于净现值为负的高风险项目,并伴随着风险从股东向债权人的转移,即产生了过度投资问题。
债务代理成本以及债务代理收益最终将由股东承担。
5.利用企业价值比较法确定最佳资本结构时,下列表述中正确的有______。
A.企业价值最大的资本结构为最佳资本结构
B.假设股票市场价值=净利润/权益资本成本
C.假设长期债务的市场价值等于其面值
D.假设股票的市场价值=(净利润-优先股股利)/权益资本成本
答案:
ACD
[解答]最佳资本结构就是使加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构。
股票的市场价值=(净利润-优先股股利)/权益资本成本。
另外,为了计算简便,假设长期债务的市场价值等于其面值。
6.甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。
假设当前的税前债务资本成本为6%,权益资本成本为12%。
还假设,公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务,公司的债务与股权比率降为1,企业的税前债务资本成本保持不变,假设不考虑所得税,并且满足MM理论的全部假设条件。
则下列说法正确的有______。
A.无负债企业的权益资本成本为8%
B.交易后有负债企业的权益资本成本为10%
C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%
D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%
答案:
ABCD
[解答]交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考虑所得税,并且满足MM理论的全部假设条件,所以,无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%,交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×(无负债企业的权益资本成本税前债务资本成本)=8%+1×(8%=6%)=10%,交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10%+1/2×6%=8%(或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出:
交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%)。
7.下列各项中,属于影响资本结构的外部因素的有______。
A.资本市场
B.营业收入
C.税率
D.成长性
答案:
AC
[解答]影响资本结构的内部因素主要包括营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性等;影响资本结构的外部因素主要包括税率、利率、资本市场、行业特征等。
8.下列关于权衡理论的表述中,正确的有______。
A.现金流与资产价值稳定程度低的企业,发生财务困境的可能性相对较高
B.现金流稳定可靠、资本密集型的企业,发生财务困境的可能性相对较高
C.高科技企业的财务困境成本可能会很低
D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低
答案:
AD
[解答]财务困境的成本包括直接成本和间接成本,直接成本指的是企业因破产、进行清算或重组所发生的法律费用和管理费用等;间接成本是指因财务困境所引发企业资信状况恶化以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失。
一般情形下,发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关。
现金流与资产价值稳定程度低的企业,因违约无法履行偿债义务而发生财务困境的可能性相对较高,而现金流稳定可靠、资本密集型的企业,如公用事业公司,就能利用较高比率的债务融资,且债务违约的可能性较小。
企业财务困境成本的大小取决于这些成本来源的相对重要性以及行业特征。
如果高科技企业陷入财务困境,由于潜在客户与核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产,致使财务困境成本可能会很高。
相反,不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低,因为企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产。
9.市场有效的外部标志包括______。
A.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息
B.价格能迅速地根据有关信息而变动,而不是没有反应或反应迟钝
C.当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对殷价的估计
D.投资者会立即接受新价格,不会等待项目全部实施后才调整自己的价格
答案:
AB
[解答]市场有效的外部标志有两个:
一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息;二是价格能迅速地根据有关信息而变动,而不是没有反应或反应迟钝。
所以正确选项为A、B。
10.市场有效性问题研究的关键问题包括______。
A.信息和证券价格之间的关系
B.公司如何通过资本市场建立代理关系
C.如何对影响价格的信息和有效市场进行分类
D.股票市场如何检验公司财务目标的实现程度
答案:
AC
[解答]市场有效性问题研究的关键问题有两个:
一是信息和证券价格之间的关系,即信息的变化如何引起价格的变化;二是如何对影响价格的信息和有效市场进行分类,即信息的类别和市场有效程度之间有什么关系。
所以正确答案为A、C。
三、不定项选择题
1.下列有关资本市场效率的说法中,不正确的是______。
A.半强式有效市场的主要特征是现有股票市价能充分反映所有公开可获得的信息
B.强式有效市场的特征是,无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息
C.如果资本市场是半强式有效的,则管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
D.如果市场是有效的,则管理者不能通过金融投机获利
答案:
C
[解答]管理者不能通过改变会计方法提升股票价值需要具备两个条件:
一是资本市场是半强式有效的;二是财务报告的信息充分、合规。
完整的解释如下:
如果资本市场是半强式有效的,则财务报告信息可以被股价完全吸收;如果不仅资本市场是半强式有效,财务报告的信息还是充分、合规的,则投资人可以通过数据分析测算出不同会计政策下的会计盈利,所以,管理者通过改变会计方法提升股票价值的努力徒劳无益。
许多实汪研究都支持这一观点。
2.有效市场对于公司财务管理,尤其是筹资决策,具有重要的指导意义。
以下说法中正确的有______。
A.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
B.管理者不通过金融投机获利
C.关注自己公司的股价是有益的
D.管理者可以通过金融投资为企业获得一定盈利
答案:
ABC
[解答]有效资本市场对财务管理的意义包括:
(1)管理者不能通过改变会计方法提升股票价值;
(2)管理者不能通过金融投机获利;(3)关注自己公司的股价是有益的。
选项D的说法不正确。
3.联合杠杆可以反映______。
A.营业收入变化对边际贡献的影响程度
B.营业收入变化对息税前利润的影响程度
C.营业收入变化对每股收益的影响程度
D.息税前利润变化对每股收益的影响程度
答案:
C
[解答]联合杠杆系数DTL=DOL×DFL=(息税前利润变动率÷营业收入变动率)×(每股收益变动率÷息税前利润变动率)=每股收益变动率÷营业收入变动率。
4.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为3:
2,据此可断定该企业______。
A.只存在经营风险
B.经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
答案:
D
[解答]根据权益资金与负债资金的比例可以看出企业存在负债,所以存在财务风险;只要企业经营,就存在经营风险。
但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险的大小。
5.下列关于财务杠杆的说法中,不正确的是______。
A.财务杠杆反映的是息税前利润变化对每股收益影响的程度
B.如果没有固定性融资成本,则不存在财务杠杆效应
C.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的
D.企业管理层在控制财务风险时,只需要关注负债融资的绝对量
答案:
D
[解答]企业管理层在控制财务风险时,不是简单考虑负债融资的绝对量,而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系。
6.某公司(有负债)的权益资本成本为20%,同行业无负债企业的权益资本成本为15.33%,债务税前资本成本为6%,若公司目前处于免税期,则根据MM理论计算得出的以市值计算的债务与企业价值的比为______。
A.1:
3
B.1:
2
C.1:
1
D.2:
3
答案:
A
[解答]根据无税的MM理论可知:
20%=15.33%+(债务市场价值/权益市场价值)×(15.33%-6%),解出:
债务市场价值/权益市场价值=0.5=1:
2,则以市值计算的债务与企业价值的比=1:
3。
7.下列关于资本结构理论的表述中,不正确的是______。
A.MM理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,企业价值越大
B.根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C.根据代理理论,当负债程度较高的企业陷入财务困境时,股东只会选择投资净现值为正的项目
D.根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资
答案:
C
[解答]根据MM理论,当存在企业所得税时,有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值,企业负债比例越高,则债务利息抵悦收益现值越大,所以,企业价值越大,即选项A的说法正确。
所谓权衡理论,就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化的最佳资本结构,因此,选项B的说法正确。
根据代理理论,当负债程度较高的企业陷入财务困境时,即使投资了净现值为负的投资项目,股东仍可能从企业的高风险投资中获利,所以,选项C的说法不正确。
优序融资理论认为当企业存在融资需求时,首先选择内源融资,其次会选择债务融资,最后选择股权融资,所以,选项D的说法正确。
8.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时,下列表述正确的有______。
A.这种方法侧重于对不同融资方式下的每股收益进行比较
B.当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时,债务融资优于普通股融资
C.这种方法既考虑了每股收益对资本结构的影响,又考虑了财务风险因素
D.在每股收益无差别点上,每股收益不受融资方式影响
答案:
ABD
[解答]利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时。
只考虑了每股收益对资本结构的影响,没有考虑财务风险因素。
9.某公司年息税前利润为1000万元,假设可以永续,该公司不存在优先股。
股东和债权人的投入及要求的回报不变,股票账面价值2000万元,负债金额600万元(市场价值等于账面价值),所得税税率为30%,企业的税后债务资本成本为7%,市场无风险利率为5%,市场组合收益率为11.5%,该公司股票的β系数为1.2,则可以得出______。
A.公司的普通股资本成本为12.8%
B.公司的股票的市场价值为5140.6万元
C.公司的股票的市场价值为2187.5万元
D.公司的市场价值为2600万元
答案:
AB
[解答]普通股资本成本=5%+1.2×(11.5%-5%)=12.8%,所以选项A的说法正确;公司股票的市场价值=(息税前利润-利息
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