人民币汇率问题.docx
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人民币汇率问题.docx
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人民币汇率问题
人民币汇率问题
把世界吵得翻天覆地的人民币汇率,是在一个中国的市场上形成的。
这个市场叫中国外汇交易中心,总部在上海外滩中山北一路15号。
与纽约、伦敦、东京那些外汇市场不同,中国外汇交易中心是一个有形市场。
1994年前中国有外汇交易,但没有统一市场。
那时,人民币换美元的需求是通过两条轨道来实现的。
第一轨是计划轨:
就是按政府的官方牌价结汇。
不论企业还是个人,有了外汇收入,都要以5元多人民币兑1美元之价,结算给政府。
人民币估值如此之高,应该是那时中国的创汇能力不足,政府希望以较少的人民币代价购得全部外汇。
不过,这样打算盘有一个代价,就是谁也不愿积极创汇。
政府低价购汇,如同当年低价收购农副产品一样,降低了刺激生产者努力的诱因。
逼来逼去就逼出了第二轨:
国家从上世纪80年代开始逐步提高购汇牌价,然后又推出“外汇留成”制度,即允许创汇企业留下一个比例(20%)的外汇自用,并可以把这部分留成的外汇,拿到“外汇调剂中心”去,看有没有谁的出价比官方外汇牌价更高。
由于低于真实市价的“平价外汇”永远短缺,需求就永远旺盛。
大家你争我夺出价,就把计划外的外汇调剂价格拉高了。
外汇双轨制应运而生:
牌价外汇5元多兑1美元,调剂中心的可以8元、9元、甚至10元兑1美元!
后者才是市场,因为凡想多要美元的,无须喊叫,也无须左打报告右审批的,拿人民币出价就是了,游戏规则是出价高者得美元。
拜改革开放大潮之福,外汇市场轨的力量越来越大。
到1993年中国第一次汇改前夜,中国全部外汇的80%来自调剂中心即市场轨,仅有20%来自计划轨。
中国的第一次汇改,大刀阔斧完成了汇率双轨的合并,也把分布于各地、分散定价的外汇调剂中心,整合成统一竞价的外汇市场,这就是中国外汇交易中心的由来。
自此,直接以行政命令为人民币汇率定价的时代结束了。
今天的人民币汇率,是在外汇交易中心这个市场上形成的。
中国外汇交易中心的确是一个市场。
不过,这个市场尚带有转型经济的若干制度特征。
第一个特点:
中国外汇交易中心是一个仅仅设在中国的市场,在世界其他地方别无分店。
这个特点,区别于全球主要外汇市场。
当今世界,人们不仅可以在美国境内买卖美元、也可在美国境外买卖美元,正如人们可以在欧洲境内外、日本境内外买卖欧元或日元一样。
可是人民币的交易就仅限于中国,中国人可以在中国买卖外币,外国人也可以在中国买卖外币,但外国人却不可以在中国境外买卖人民币。
之所以境外要求人民币升值的呼声高,原来是因为他们无从拿美元买人民币!
这方面,香港是个例外。
在这个全球第五大外汇市场上,自2003年以后是可以合法买到一些人民币的。
并不例外的是,香港因此也就没有很高的关于人民币汇率的呼声,因为无论哪种汇率主张,在香港总可以通过对人民币的出价行为来表达。
第二个特点:
中国外汇交易中心是一个交易所类型的市场,实行会员制。
所有在中国有权合法经营外汇业务的商业银行和其他金融组织(包括其分支机构),经中国人民银行和外汇管理局的审查批准,都可以成为中国外汇交易中心的会员。
进入中国的外汇,无论来自贸易顺差、外国直接投资,还是所谓的“热钱”,都是先与这些会员“结汇”,然后再由会员机构在中国外汇交易中心这个“银行间市场”上竞买竞卖各自持有的外汇头寸。
现在全球高度关注的“人民币汇率”,就是中国外汇交易中心的会员们,每天在这个市场上竞争的结果。
在这个意义上,说人民币汇率是在市场供求竞争中形成的,此言不虚。
不过,在中国外汇交易中心所有可以入场交易的会员当中,有一个特超级会员。
这就是主管中国外汇市场的央行及外汇管理局。
在这里,像所有其他会员一样,央行可以进场购汇。
加上“特超级”的修饰语,是因为央行不但是日益成长的中国外汇市场上的最后买家,而且在事实上购入了中国外汇的绝大部分。
读者听到的2.4万亿美元的“中国国家外汇储备”,其实全部是由央行购入的外汇。
要说明的是,特超级会员也还是会员,因为今天的中国再也不要求强制结汇,央行进场购得了外汇的绝大部分,仅仅是因为它的出价最高!
作为一个政府组织,央行进场大手购汇,这件事情要怎样看?
央行入场购汇,与政府其他机构进入市场采购商品,没有本质上的不同。
当然,在自己主管的市场里从事采购活动,裁判员兼运动员,确有一个角色冲突问题。
不过,好在外汇交易非常透明,中国外汇交易比其他政府机构入场的市场一般来说更为干净。
横竖游戏规则是一样的,大家出价竞买,央行出价高就央行得,这里没有超级特权!
问题是央行购汇的购买力来源。
我们知道,央行不是普通商业组织,无从通过向市场出售商品和服务来获取收入。
央行也不是财政部或国资委,可以向商业机构或个人直接征税,或通过出售国有资产或权益来形成自己的购买力。
央行购得数万亿美元储备所付出的惊人庞大的人民币,与“基础货币”有关。
这是央行不同于任何其他入市的政府机构的真正特别之处。
这一点,对我们全面理解在市场供求中形成的人民币汇率,至关紧要。
开始说汇率之前,先来讲一个故事。
话说赤壁之战的时候,曹操被孙刘联军打得大败,慌乱中往回逃跑。
正好来到一个岔道上,左边一条小路,右边也是一条小路,大家正在思考应该往哪边走,忽然发现左边小路尽头貌似有炊烟升起,像是有军队在埋锅造饭。
此时夏侯惇、许诸、张辽等等将官都一致表示,左边有敌军,我们应该从右边的路走。
唯独曹操抚掌大笑道:
“小小奸计,怎么瞒过老夫,我们从左边的路走。
”众人不解,曹操道:
那些烟都是故意放给我们看的,他们把军队埋伏在右边的路上了,所以我们就从左边走。
众人恍然大悟,于是一起往左边跑。
跑出去没多久,忽听得喊杀声震天响,原来这里有埋伏!
众武将拼死保卫曹操突破了重围,好玄没把命丢了。
诸葛亮在派兵围堵的时候碰到一个两难问题,如果把兵一分为二,那么本来兵就少,根本无法形成有效包围。
如果把所有兵都放在一处,那么该把宝压在哪儿呢?
那些炊烟确实是诸葛亮的计谋,他知道如果是夏侯惇他们带兵,那他肯定会选择右边的路,可现在是曹操带兵,所以就应该把所有兵都放在左边。
博弈的本质就是因人下菜,这完全是动态的。
现在回过头来看人民币兑美元的汇率,人民币汇率涨对美国有利,还是人民币汇率跌对美国有利?
简单的讲,人民币涨就相当于中国出口到美国的商品一起提价;人民币跌就相当于中国出口到美国的商品一起跌价。
傻子都会知道,对于一个买家来说,当然是希望商品价格越低越好了;对于一个卖家,自然希望商品价格越高越好。
事实上,就算中国商品的价格都提升一倍,也不会让美国人转而开始生产这些商品,这一点美国财长盖特纳已经明确表示了。
但是,美国人知道,中国人不喜欢别人对自己指手画脚,因此你让他往东,他偏要往西,你让他往西,他偏要往东。
最有趣的是,中国还有一大批愤青,这些人的思维很简单,美国人说什么我们都不能听。
于是一切就好办了,既然美国人不希望人民币大幅升值,那么就强烈要求人民币升值,结果人民币就真的不会大幅升值了,一旦中国人按照对自己有利的方式来操作,反而会面临强大的国内反对压力。
事实上人民币兑美元就算上升到5:
1也实属合理,但是这样一来美国的CPI就要大涨了。
美国人的价值观为什么能够获得全世界的认同?
所谓普世价值都是扯谈的玩意儿,关键是美国人的生活水平比别人都好,所以全世界才羡慕美国人,假如美国人的生活水平日渐下降,那这让美国人情何以堪啊?
现在唯一能够支撑美国人生活水平的就是“美元”,只要美国人开动印钞机,全世界的商品的资源都源源不断的进口而来,所以说“美元”才是普世价值的根本。
为了维持美元霸权,就必须要保证美元币值的稳定,简单的讲,美元不能大跌。
在这种情况下,你真的相信美国人会乐意见到人民币涨而美元跌吗?
别天真了!
中国人真正应该做的,就是让人民币升值,别让中国的财富再像以前那样廉价流入外国人的口袋,但是又有人担心中国之前那些外汇储备会贬值,其实我们现在就好比是被套牢的散户,有人劝他割肉,他说:
不割,现在割肉那之前的损失就完了。
在汇率问题上我们也是散户思维,对于一个不断贬值的美元,除了早点认赔之外,别无他法,否则只会越亏越多。
那些反对人民币升值的理由有不少,其实都是似是而非的歪理邪说,我们一条条来反驳。
有人说:
人民币升值之后,美国人不买我们的商品了,中国大量中低端的加工厂会倒闭,造成大量失业,因此无论如何不能让人民币升值。
中国就是不缺喜欢主观臆断的人,这些人的特色是从不看数据,光凭着自己的想法就敢大言不惭地胡说一通。
让我们先来看看数据,2005年到2007年,人民币对美元升值20%,但中国对美国的贸易顺差从1142亿美元增加到1709亿美元,增长了49.6%。
在人民币升值20%的情况下,非但没看到贸易顺差减少,反而还增加了近50%,请问,哪里来的大量工厂倒闭?
哪里来的大量人口失业?
哪里来的美国人不买中国商品?
拜托,往后先去看看数据再来发表看法!
有人说:
美国人逼迫日本人接受日元升值,造成了日本失去的十年,因此我们无论如何不能让人民币升值。
这又是一个流行甚广的说辞。
但是我还要告诉你一点,整个上世纪八十年代,美国逼迫德国马克大幅升值,从4.2马克兑换1美元最终升值到1.5马克兑换1美元,升值了64%。
那么请问,为什么我们没听到有人说德国失去的十年?
关于日本失去的十年,我们所知道的各种理由大多都是错的,最大的问题不在于日元升值,而在于日本政府实行了错误的政策。
当日元大幅升值的时候,出口部门原先的景气确实不见了,还出现了亏损,但是进口部门获得了大量的收益。
按理说一出一进都是平衡的,但是市场上全都是出口企业的抱怨声,进口企业则闷声大发财。
老百姓也真正得到了实惠,在1985-1987短短的三年里,日本市场上的外国商品价格几乎降低了一半,但是得利的人是“沉默”的。
这一点很像中国的房地产市场,房价涨了,全都是没买房的人的抱怨,但是买了房的人则躲起来偷笑。
这结果就是,政府接收到了被单方面强化的错误信息,这使得日本政府过渡实施景气刺激政策。
政府真正应该做的是,让“为洋人服务”的出口从业人员转变成“为国人服务”的内需从业人员。
但是政府一心想的就是回到从前的美好时光里去,于是不断的降低利率,不断的刺激经济,最终使得股市和楼市出现严重泡沫。
更要命的是,在泡沫破灭之后,政府不允许相关企业和银行倒闭,塑造了大量的“僵尸企业”,在技术上完全已经破产了,但是政府强撑着不能倒下。
人民币升值是控制流动性过剩和扩大内需的好机会,因为中国人不能靠一辈子给洋人打工为生,早晚那些“为洋人服务”的人要转变成“为国人服务”的人。
虽然这个调整比较痛苦,但是完全必要。
“为洋人服务”赚了大钱,就能买别墅买宝马,继而推高房价,你认为这合理吗?
有三个因素可以解释欠条激增的现象:
一是我们对外国人贡献大,所以换来的欠条多;二是我们对外国人的需索少,所以兑出去的欠条少;三是人民币汇率过低,所以持美元的人都纷纷跑来换取人民币占便宜。
这三个因素共同作用,外汇就涌进来了,而人民币流通量也由此激增,形成了通货膨胀,守住了汇率,引入了通胀。
为外国人干活,自己只是攒欠条,同时还要忍受通货膨胀,这么做值得吗?
是为了有工作吗?
如果只是为了有工作,我自己就能为社会立刻创造20万个工作职位,再琢磨一下就能创造200万个——如果就业者只是是为了有工作。
说到底,人们是为了改善生活而工作,而不是为了工作而工作。
中国如果不按照市场信号而是出于政策倾向过分压低人民币汇率,那么就会同时导致以下几个后果:
(1)外国政府在其本国生产商的施压下要求中国提高人民币汇率;
(2)外国广大消费者占便宜;(3)过多外币(欠条)流入中国;(4)中国国内通货膨胀势头加剧;(5)如果国外——尤其是美国——由于其救市计划产生了其本国货币的通货膨胀,那么中国人持有的欠条的实际购买力将下降,意味着中国人过去白干了;(6)中国货过分便宜,导致中国人将来还要白干。
现在摆在我们面前不得不回答的问题是:
我们是否为了
(1),即不向外国政府屈服,而宁愿同时接受
(2)、(3)、(4)、(5)和(6)?
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