人民币实际汇率波动对我国进出口贸易的影响研究.docx
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人民币实际汇率波动对我国进出口贸易的影响研究
人民币实际汇率波动对我国进出口贸易的影响研究
StudyonimpactofRMBexchangeratefluctuationtoChina'simport/exporttrade
目录
摘要3
Abstract4
一、引言5
(一)研究的目的和意义5
(二)国内外研究动态6
二、人民币汇率概况7
(一)汇率概述7
(二)人民币汇率历史回顾8
(三)人民币汇率变动原因分析9
三、人民币汇率变动与我国贸易之间的关系10
(一)我国外贸发展现状分析10
(二)人民币汇率变动与我国贸易变动之间的关系12
四、人民币汇率升值对我国外贸的影响研究13
(一)对进出口贸易影响13
(二)对国内企业影响14
(三)对国内就业影响15
(四)对引进外资的影响15
五、应对人民币升值的策略分析16
(一)政府对待人民币升值的策略16
(二)企业的应对措施16
六、结论17
参考文献17
摘要
任何一个开放经济的国家,其对外经济交易的各个领域,都要受到汇率的影响。
理论上讲,汇率的变动可以影响一国产品的相对价格,从而使进出口量发生变化,并影响到贸易收支差额。
自2003年初日本在七国会议明确提出要求“人民币升值”的主张后,以美国为首的一些国家和一些国际机构以各种形式要求人民币升值。
2005年7月21日新的人民币汇率制度出台,改变了过去事实上钉住美元的汇率制度,实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,有管理的浮动汇率制度,人民币一直面临着升值的压力。
人民币汇率的变动对我国的进出口贸易究竟能产生多大的影响?
正确理解这些问题具有十分重要的现实意义。
本文分析了我国外贸的形势,探讨了人民币汇率升值对外贸的积极和消极两个方面的影响。
关键词:
人民币;汇率升值;外贸;影响
Abstract
It’sknowntoallthattheexchangerateimpactsanycountryofopeneconomyineveryantennaofforeigntrade.Theoreticallysays,theexchangeratechangemayaffecthomemadegoodstherelativeprice,thuscausestheimportandexportquantitytochange,andaffectsthetradebalanceofpayment.OnthemomentthatJapanmaintainedtheRMBappreciationinthe7-countryConferencein2003,theUS-ledcountriesandsomeinternationalorganizationswereaskingthegovernmenttoappreciatetheRMBinvariousways.ThenewforeignexchangemechanismwaspublishedonJuly21,2005,andtheformerdollar-peggedforeignexchangemechanismwasreplacedbythenewmanagedfloatingexchangemechanismwhichispeggedtoabasketofforeigncurrenciesandisadjustedaccordingtotheconditionofthemarketdemand,thenRMBappreciates.Well,whethertheRMBexchangeratecouldinfluencetheChina’sexportedtrade?
Itissignificantinunderstandingthesequestions.ThisarticleanalyzesthesituationofChineseforeigntrade,andinvestigatesthebothpositiveandnegativeappreciatingeffectstothetrade.
Keywords:
RMB;appreciate;foreigntrade;effect
一、引言
(一)研究的目的和意义
改革开放以来,中国对外贸易和国民经济均保持快速发展,国家统计局公布我国2006年GDP数据显示,中国2006年的GDP达到人民币21.087万亿元,约合2.70万亿美元,与德国2006年的2.30万亿欧元(约合2.86万亿美元)GDP仅一步之遥。
居世界第四位,对外贸易依存度已上升到近70%。
持续稳定的贸易发展为中国民经济的增长和居民生活水平的提高做出了重要贡献。
在影响出口贸易变动的因素中,汇率起着非常重要的作用。
汇率是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性价格指标。
在国际金融和国际贸易活动中执行着价格转换职能,从而成为调节一国贸易收支的重要杠杆,它的变动对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响。
因此,关于汇率变动对出口贸易影响的研究始终是国际经济学广泛研究的一个重大课题,并受到世界各国的高度重视。
许多国家通过调整汇率来达到调节出口贸易的作用[1]。
随着我国与世界经济融合程度的提高,出口贸易已成为国民经济的重要一环,人民币汇率的影响越发显著。
随着市场经济体制的逐步确立,我国的外贸外汇体制也逐渐走向自由化、市场化,人民币汇率制度也在经过一系列改革后渐渐发挥出其作为重要经济杠杆调节进出口贸易的作用,人民币汇率与我国贸易收支的关系也日趋密切。
改革开放以来,人民币汇率制度经历了双重汇率制、官方汇率与外汇调剂价格并存、以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度以及自2005年7月21日起开始实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度[2]。
人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。
特别是在现行汇率制度建立后,人民币汇率在我国出口贸易中的作用和地位也日趋重要,人民币汇率变动对出口贸易的影响也引起了人们越来越多的关注。
2008年4月10日,中国外汇交易中心的最新数据显示,人民币对美元汇率中间价“破7”,以6.9920改写了汇改以来的新高纪录。
在全球关注的目光中,人民币汇率毫无悬念地进入了“6时代”。
以2005年汇改前的人民币对美元比价8.2765:
1计算,目前人民币对美元累计升值超过21%。
而2008年,人民币汇率升幅也达到12.66%。
但是人民币汇率的持续攀升,带给中国的并非“人民币越来越值钱”的喜悦。
其影响是复杂的多方面的,人民币升值对我国经济的影响深远并直接影响到我国的进出口贸易。
人民币汇率升值对我国的进出口贸易究竟能产生多大的影响,它将怎样影响我国外贸,这些问题是值得我们思考和研究的。
(二)国内外研究动态
在学术界,汇率变动对贸易收支影响的研究一直是国际金融领域的热点问题和难点问题。
根据马歇尔一勒纳条件,当进出口的价格弹性之和大于1,本币贬值有利于改善贸易收支[3]。
以此为基础,学者们的研究结果主要分为两派,一派认为该条件常常不成立,另一派认为该条件可以成立。
多恩布什(1976)认为即使满足马歇尔一勒纳条件,引入回归预期本身就能导致货币扩张对贸易差额发生有害效应。
在回归预期条件下,货币扩张降低了国内利率,这将刺激总需求和增加进口,而这又抵消了出口的增加使贸易差额恶化[4]。
因此,即使马歇尔一勒纳条件成立,贸易差额是否恶化将取决于总需求对利率的反应和预期的弹性。
Bahmani-Oskooee(1985.1989)通过对发展中国家的研究,认为相对软弱的金融体系和封闭的经济运行、长期和严重的贸易逆差、较高的进口需求刚性往往导致汇率变动的J曲线效应弱化或变形[5]。
发展中国家通过本币贬值改善贸易收支的马歇尔一勒纳条件常常不成立,即使成立,金融体系的扭曲也往往使汇率信号的变动不能充分传导到进出口商品价格和需求的变动上,汇率生成机制和国际收支调节机制之间彼此相对割裂。
有关的经验研究一般认为实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支。
主要研究如下:
Krugman和Baldwin(1987),Heike与Hooper(1987)以及Moffett(1989)等分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究,得出实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支的结论[6]。
Marquez(1990)以欠发达国家整体为对象,研究的时间段为1973年一1985年,采用季度数据,结论为:
进出口价格弹性之和分别为-1.44和-0.78,马歇尔一勒纳条件得以满足,贬值在一定程度上可以改善贸易收支[7]。
在西方国际经济学理论中,有关汇率与外商直接投资相互关系的研究较多。
20世纪70年代美国金融学家RobertZ.Aliber提出了通货区域优势理论,他将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间流动的一种货币现象[8]。
Froot和Stein(1991)在资本市场是不完全的前提下作出了汇率水平与FDI存在明显关联的论断,提出了著名的“财富效应”(WealthEffect)理论[9]。
通过使用从1979年到1991年7个主要工业国家对美国的FDI的数据,Froot和Stein(1991)在实证分析的基础上,第一次解释了美元贬值与FDI流入增加之间的关联性。
在国内,魏巍贤(2000)根据理性微观经济主体的效用函数最大化原理建立出口增长模并运用误差纠正模型进行实证分析,该分析使用1985年第一季度至1996年季度经过季节调整的季度数据[10]。
谢建国等(2002)运用协整分析和冲击分解技术,采用1978-2000年的年度数据,对中国贸易收支与人民币实际汇率之间的关系进行经验研究。
陈平等(2002)应用贸易分析中的引力模型,岳昌君(2003)从统计和计量方面,张伟科、韩娇(2006)等学者从各个方面分析了汇率变动对中国外贸的影响[11]。
在外商直接投资方面邹闻、潘国陵(1998)、陈华(2000)、计志英(2003)作出了很多卓有成效的工作[12]。
二、人民币汇率概况
(一)汇率概述
汇率亦称“外汇行市或汇价”。
一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示另一种货币的价格。
由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。
汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。
因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的,要拿到国际市场上竞争,其商品成本一定会与汇率相关。
汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格,直接影响商品的国际竞争力。
各国货币之所以可以进行对比,能够形成相互之间的比价关系,原因在于它们都代表着一定的价值量,这是汇率的决定基础。
在金本位制度下,黄金为本位货币。
两个实行金本位制度的国家的货币单位可以根据它们各自的含金量多少来确定他们之间的比价,即汇率。
如在实行金币本位制度时,英国规定1英镑的重量为123.27447格令,成色为22开金,即含金量113.0016格令纯金;美国规定1美元的重量为25.8格令,成色为千分之九百,即含金量23.22格令纯金。
根据两种货币的含金量对比,1英镑=4.8665美元,汇率就以此为基础上下波动。
在纸币制度下,各国发行纸币作为金属货币的代表,并且参照过去的作法,以法令规定纸币的含金量,称为金平价,金平价的对比是两国汇率的决定基础。
但是纸币不能兑换成黄金,因此,纸币的法定含金量往往形同虚设。
所以在实行官方汇率的国家,由国家货币当局(财政部、中央银行或外汇管理当局)规定汇率,一切外汇交易都必须按照这一汇率进行。
在实行市场汇率的国家,汇率随外汇市场上货币的供求关系变化而变化。
汇率对国际收支,国民收入等具有影响。
按国际货币制度的演变划分,有固定汇率和浮动汇率之分。
固定汇率是指由政府制定和公布,并只能在一定幅度内波动的汇率;浮动汇率是指由市场供求关系决定的汇率。
其涨落基本自由,一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务,但必要时可进行干预。
西方一般国家都是浮动汇率制,人民币实行的是有管理的浮动汇率制度。
西方汇率决定理论主要有国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、货币分析说和金融资产说,他们分别从不同的角度对汇率的决定因素进行了分析[13]。
研究汇率变化的经典理论主要有三个:
英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。
其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。
一般认为,影响汇率变动的因素包括:
(1)国际收支,如果一国国际收支为顺差,则该国货币汇率上升;如果为逆差,则该国货币汇率下降;
(2)通货膨胀,如果通货膨胀率高,则该国货币汇率低;(3)利率,如果一国利率提高,则汇率高;(4)经济增长率,如果一国为高经济增长率,则该国货币汇率高;(5)财政赤字,如果一国的财政预算出现巨额赤字,则其货币汇率将下降;(6)外汇储备,如果一国外汇储备高,则该国货币汇率将升高。
(二)人民币汇率历史回顾
改革开放以来,人民币汇率制度经历了由双重汇率制、官方汇率与外汇调剂价格并存到以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,再到自2005年7月21日起开始实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的演变。
人民币汇率走势大致可总结出以下几个特点:
第一,人民币汇率的总趋势是贬值的,并且贬值幅度很大。
从1985年到2005年二十余年间,人民币兑美元的名义汇率和实际汇率分别贬值了179.03%和40.45%。
第二,1994年是中国汇率制度和汇率政策变动最大的一年,人民币汇率以这一年为分水岭。
前一阶段从1985年开始到1993年底,这一阶段的总体特征是人民币汇率以持续贬值为主。
人民币兑美元的名义汇率贬值了96.21%,人民币兑美元的实际汇率贬值了26.44%。
从1994年开始,人民币汇率变动趋势与之前相比发生了根本性的变化。
这期间人民币兑美元的名义汇率基本稳定,2005年比1994年略微上升了4.93%;人民币兑美元的实际汇率则有较大幅度的上升,2005年比1994年上升了10.15%。
因此该阶段表现为名义汇率基本稳定,实际汇率较大幅度调整的变化趋势。
第三,人民币的名义汇率贬值幅度远远大于实际汇率的贬值幅度。
其原因有三个方面:
首先,反映在这段时间我国的通货膨胀比较严重;其次,在20世纪70年代末80年代初人民币汇率严重高估,政府通过官定的名义汇率的大幅调整使实际汇率回到均衡汇率水平;再次,存在名义汇率超调的可能性[14]。
但是自2005年7月21日起开始实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来,在国际社会的升值期望、中国经济持续走强、美元贬值特别是2008年美国面对次贷危机影响经济陷入衰退危险的影响下,人民币对美元加速升值,三年来已累计升值达21%。
图1是2005年7月21日至2009年3月18日的人民币中间价对美元走势图。
由图中可以看出,自汇改以来,人民币持续升值,尤其2008年升值加速,到4月人民币对美元汇率中间价“破7”,毫无悬念地进入了“6时代”。
图1,人民币汇率中间价对美元走势图
(三)人民币汇率变动原因分析
从表面上来看,造成人民币汇率升值压力的直接原因是我国国际收支的顺差和外汇储备增长[15],实际上还有许多深层次的原因,主要表现为:
一是现行结售汇制度难以真实反映外汇供求,在这一制度下,企业无法意愿地持有外汇,由此“强卖”而形成的汇率不可能是真正意义上的市场价格,不可能真实反映外汇供求水平,形成的人民币汇率也是扭曲的。
二是居民和企业的对外投资需求减弱,在金融全球化不断深化的情况下,西方国家金融市场动荡不断向世界各地蔓延,受其影响全球预期投资收益出现下降的趋势,这种情况下导致一些企业和居民的外汇投资意愿下降,纷纷将其持有的外汇向银行“结汇”,造成了市场上外汇供给的增加。
三是人民币利率相对稳定且处于较高水平,与西方主要发达国家不断采取调低利率的状况相比,人民币利率则基本保持稳定,而且由于长期以来,利率和汇率水平受到严格管制,实际利率水平过低甚至出现负利率,使国内外利差扩大。
我国和其他国家或地区间经济增长和利率水平的相对差异,易于吸引国外资金进入我国,也吸引我国在外资金(主要是“过渡性资本外逃”,即资本外逃后又以假外资的形式重新回到国内)的回流,从而促进了人民币汇率的升值趋势。
四是人民币尚未成为完全可兑换货币,这种状况,必然抑制外汇需求的增长,加剧外汇市场的供大于求,拉动人民币汇率走高。
三、人民币汇率变动与我国贸易之间的关系
(一)我国外贸发展现状分析
我国对外贸易发展历程具有明显的阶段性,第一个阶段是从20世纪80年代初到1993年,第二个阶段是从1994年至今。
1978年底我国确立了改革开放的基本国策,随后不断深人的外贸体制改革促进了我国对外贸易的全面和持续的发展。
这些改革包括1979-1987年以调动外贸部门积极性为目标的改革;1988-1993年以建立对外贸易承包经营责任制和自负盈亏为中心的改革;1994-2001年以与国际市场接轨为导向的外贸体制改革;2001年以后以WTO规则为基础的对外经济贸易体制的全面改革。
改革使我国对外贸易的发展取得了举世瞩目的成就。
1985年,中国的出口贸易总额仅为273.5亿美元,而到了1993年增加到了917.4亿美元,到2005年增加到了7620亿美元。
二十余年间出口总额增长了近28倍,年平均增长速度为23.5%。
第一阶段,在改革开放之初,以往计划短缺经济模式下被压制的需求得到释放,进口需求迅速增加,出口的增长相对弱一些。
自2001年12月我国正式加入世贸组织以来,我国对外贸易进入了改革开放以来最为迅速的发展时期,增长速度连续6年保持在20%以上,进出口规模翻了两番。
2005年汇改后人民币缓慢升值,并未改变贸易形势,就在当年中美贸易额高达2116亿美元,美国成了中国的最大出口市场。
图2是1985年到2005年我国出口贸易的发展趋势。
在2007年中美贸易总额突破3000亿美元,近年来中美贸易相互依存度不断提高,中国已连续5年成为美国出口增长最快的国家。
双边贸易额已从1979年的25亿美元发展到2006年的2627亿美元,增长了100多倍。
2008年中国对美国出口2353亿美元,同比增长8.4%,是自2001年首次降至个位数;对美进口814.4美元,增长17.4%,增速提高了0.2个百分点。
表1是06年8月到08年3月中美进出口总值及增速统计表,由表中可见,中美贸易一直以来发展迅速。
表1,06年8月--08年3月中美进出口总值及增速统计表
进出口总值当月_美国(千美元)
进出口总值累计_美国(千美元)
进出口总值累计同比增速_美国(%)
06年8月
24432195
166590971
24.7
06年9月
24927792
191507734
24.8
06年10月
23022278
214517993
24.6
06年11月
24189191
238699169
24.7
06年12月
23989465
262680503
24.2
07年1月
23434049
23434049
27.8
07年2月
20431717
43860683
32.2
07年3月
22869451
66720539
20.1
07年4月
25150555
91869320
18.9
07年5月
23340755
115175831
18.2
07年6月
25391189
140554824
17.4
07年7月
26453405
167000789
17.5
07年8月
26912913
193928704
16.4
07年9月
27436253
221364606
15.6
07年10月
26657842
248192569
15.7
07年11月
28211945
276209004
15.7
07年12月
26330821
302082768
15
08年1月
26228585
26228585
12.2
08年2月
21531059
47757707
9
08年3月
25915869
73668091
10.5
08年全年
33374000
10.5
表2,06年8月--08年10月中国海关统计一般贸易进出口额累计
年份
一般贸易进出口额_累计(千美元)
年份
一般贸易进出口额_累计(千美元)
Aug-06
476458216
Oct-07
782952914
Sep-06
547182395
Nov-07
873662275
Oct-06
609149623
Dec-07
967224261
Nov-06
678109528
Jan-08
97538650
Dec-06
749499102
Feb-08
174692205
Jan-07
71119120
Mar-08
270537395
Feb-07
133754818
Apr-08
377494754
Mar-07
199727588
May-08
486923693
Apr-07
281672700
Jun-08
596503842
May-07
357016403
Jul-08
720497548
Jun-07
440840152
Aug-08
840067998
Jul-07
528184436
Sep-08
956563652
Aug-07
616652677
Oct-08
1058364316
Sep-07
703825027
(二)人民币汇率变动与我国贸易变动之间的关系
一般而言,汇率变动对本国的进出口价格都有明显的影响,所以会影响到该国的贸易条件。
传统的理论均认为,本币贬值的直接后果是出口价格下降和进口价格上升,贬值国的贸易条件恶化。
从以上对人民币汇率变动和我国出口贸易变动的特点分析可以看出,1994年以前的人民币持续贬值确实在一定程度上促进了我国的出口贸易。
但是,从1994年以后出现了相异的情况。
1994年以后,人民币汇率开始稳中趋升,而出口也随之大幅度增加。
这样就出现了理论与现实相矛盾的问题:
即人民币汇率上升,不仅没有抑制商品出口,相反还使商品出口高速增长。
2005年7月21日19时,美元对人民币交易价格由原来的1美元兑8.276元人民币调整为1美元兑8.11元人民币。
2%的汇率涨幅会对我国的出口贸易产生什么样的影响呢?
事实上,在人民币升值后的第一个整月内,中国的出口增速丝毫未显现出放缓的迹象。
商务部(MinistryofCommerce)公布的数据显示,中国05年8月份的出口额达到678.2亿美元,较7月份的656亿美元高出3.4%,较2004年8月增长了32%。
商务部称,05年1-8月期间,中国的出口较上年同期增长了32%,达到4,756.7亿美元。
海关总署公布2008年我国外贸进出口总值同比增长17.8%;其中出口增长17.2%,增速比上年同期减缓8.5个百分点;累计贸易顺差2954.59亿美元,比2007年增加332.62亿美元。
这与人民币升值不无关系,当然也受到当前金融危机的影响。
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