孙建波A股投资策略现场速记稿.docx
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孙建波A股投资策略现场速记稿
本次活动速记稿如下:
徐智麟校友:
中国的股市这年在理解和挑战上比较多。
你说从去年到今年,你说这个市场是牛市吗?
认为都是牛市也不正确,因为也有很多赚很多钱。
你说熊市也不见得,不要说我们个人,在基金业我们也看到有的基金带来的收益特别大。
在不是一个熊市里面,有的基金他也赚了很多钱。
所以2011年可能在这个方面的挑战也会更大。
今天我隆重推出一对绝配,是那一堆绝配呢?
是大家平时千方百计要打听的真正的机构,基金的真正的父母官,当然一般的基金持有人是有一部分,但是各类基金的很大一部分钱都是来自保险公司。
我们还请来了去年在我们的A股市场当中做的最好的,业绩第一的基金经理孙建波。
孙建波的整个经历大家也都看到了,但是我想能够把他了解的更透彻的是他的父母官。
这也是我们中欧校友,也是中欧校友投资俱乐部的理事,平安资产管理公司副总黄勇校友。
下面我们就请黄总来对孙总做一个介绍。
黄勇校友:
各位同学大家晚上好。
我们这一次活动主要是请到去年国内业绩最好的基金经理孙建波来给大家分享一下A股的投资理念和心得,谈一谈对今年市场的展望。
他讲完之后也会跟在座各位互动一下,就大家关心的问题互相沟通,希望能够对大家自己的投资,对自己公司的投资能够有所帮助。
接下来我们就有请孙建波来给我们做演讲。
孙建波:
各位中欧同学大家好。
一进这个会场,我就有点诚惶诚恐的感觉。
因为我没有想到有这么多人。
而且我觉得大家作为中欧的学生,本身在实业或者说在金融投资界都有足够优秀的经历和认识。
所以我对今天讲的内容不是特别确定。
我今天讲的内容分为两块,一个是说我个人对股市投资的认识,包括对市场的一些认识。
第二方面是对2011年市场的分析和展望。
我基金干过几个,第一个是中信基金,后来去了华夏,最后又到了华商。
我今天一共讲两个部分,大家可以在中间打断我。
首先我讲一下我们的投资心得,我只能假设各位是做实业出身的。
如果说大家是做实业的话,我建议大家不妨把自己的公司上市,这在中国来说是最现实的事情。
为什么?
A股市场总体而言是更有利与发行人而不是投资人的市场。
这是2000年12月31日一直到今年3月7日的走势图,如果说你2000年年底拿到现在的话,你的收益率只有40%,复合收益率只有3%,也就是说我们拿一笔钱投股票,你做十年的话,复合收益率只有3%,因此这个 结果大家可能知道,这是非常低,是非常另人不满意的。
为什么?
对于这个问题虽然说有很多包括公司治理,中西方文化等各个方面因素。
但是我觉得根本就是市盈率,中国的市盈率一直非常高,2000年的时候是70倍的市盈率。
到了07年年底,一路逼近了70倍市盈率,全球一般说来是20倍比较多,这么高的市盈率必然导致一个结果,你的任何高成长都体现到了股价当中,所以中国大陆的A股市场,在过去十年,他跟全球相比,他甚至比不上美国市场。
如果说是一个高市值的市场一定是发股票的比买股票的划算。
所以建议大家上市,再创业再上市,这要比仅仅做实业的效果很的非常多。
第二,投资有哪些要求?
我从我十多年的投资经验来说,我觉得投资有几块,大家看这是五个要求,其中前三条是相对来说一个比较好的投资者应该具备的素质,第一条和第二条应该是入门级的要求。
首先是基本知识,在一些专门投资机构初步做投研的人,应该对研究领域有一定的了解。
如果说你做实业的话,对你的行业要有所认识。
这样的话,在做自己熟悉的行业上就没有问题了。
第三是心理素质好,就是真正的善于做交易,就是跌到一定程度不是特别悲观,市场涨的时候不被财富效应过度的冲昏头脑。
拥有这几点的人就不是很多的。
但是到了第四点、第五点的时候就是非常非常难得的。
应该说大多数的基金经理他有羊群效应的心理,这些人大多不具备独立思考能力,在每一次重大事情发生的时候,怎么去想,甚至想过之后去做是不是能坚持,是很快的跟上来还是看别人怎么做,别人怎么做我就怎么做。
第一条和第二条,如果说更多的集中在行业、公司投资的话,到了第五条就是要非常具有前瞻性的要求了。
他必须要有足够的大局观和方向感的把握。
如果说有这个能力,再加上灵活,我估计他的投资就是一个无敌的状态。
这五点要求,他的修为的时间和提高的程度是不一样的。
第一点,我们都是人学习就可以,第二点你只要在一个行业就可以,但是很多人在第四、第五的层次可能究其一生也是无法做到的。
接下来我把前面的五点进行一个比喻,我的比喻是齐家治国平天下。
齐家就是说对自己小范围的东西是非常熟的,基本上这个上市公司发生了什么事情,包括董事长、董秘有什么样的想法,甚至对定单、库存变化都很了解,这些人对个股有天然的优势。
只要和市场整体看法不过度偏离的话,有一个小规模的收益是没有任何问题的。
第二是治国,你不仅可以在小圈子可以做好,你可以做不同的行业,这有两种情况,如果说你是专门做研究的话,有一些研究人员逐步是做本行业,做的好的话可能就会跨行研究,随着跨行研究的阅历增加。
他可以做到什么呢?
要么是消费类的股票,要么是制造业的股票,不同行业的股票都熟。
还有更好的,我既做下游,也做中游,随着你做的越多,你对这个行业了解的越多。
在经济生活当中,股市当中存在非常明显的行业之间的关联、轮动还有相互之间议价能力的此消彼涨,有毛利率、斜率变化的关系,这种能力具备的话,大量的行业都可以做。
这就是多行业精神型的能力。
这取决于环境的不同,还有每个人素质的不同。
一般来说,研究一个行业,从开始不太熟到比较熟有三年的时间足够了。
之后的话,再研究跟本行业接近的基本上是2年,如果说再跨行研究,如果说有以前的基础的话,有两年左右的时间就差不多。
因此研究和你产业相近的行业的话,三四年时间就可以,如果说跨行业的话,5-7年就比较熟了。
也就是说5-7年的时候专门做研究的人,对多个行业会很熟。
至于说平天下,也就是说全能型的选择,这就难度比较大了,他并不是说你研究的全覆盖,而是善于从公司行业分析当中找到一些共同规律,这些规律具备之后,其实有很多的内部性,你做了一些研究之后,就会建立足够的圈子,相关的领域你的队友他你比自己做研究好的多。
这些东西做到了,只是行业当中的东西。
但是在投资上,我们知道投资从来不只是科学和技术,他往往是艺术,甚至是非常有挑战的心理上的东西。
这需要逐步的磨炼。
当年我听过一个讲座,就讲过投资境界。
第一重门最简单,就是大国治国的状态,因为基金经理要做到齐家的水平是不行的,至少要到治国的层次。
但是很多人做基金经理的人有一个很大问题,只熟悉自己的行业,只想买自己熟悉的股票这是不行的,因为股票不是那么简单的,如果说你可以过了这一步,你就是进了第二重门。
第三重门是经过长期的从业思考之后,任何事情发生,你会做一种基于本能的反应,这中反应是一种模糊的好。
这种人在A股投资者当中是非常少的。
另外我把投资武功分为几个层次,如果说按照这样的方法去做就会得到比较好的收益,首先是投资的基础,要找到熟悉的好股票,因为确实存在着那种做实业的人,或者是刚刚开始做投研的人,他可能达不到所有的好股票都找出来,但是好股票却是有一些特点,首先第一点是要熟悉,熟悉的关键是人的问题,因为企业本质上是人的,人的特点决定了企业的命运,所以要对他的管理团队有认知。
这个企业要有核心的优势,你和公司沟通的时候,最好是一句话就可以说出企业优势,这样的话,投资者容易辨识,而且当任何一个相关事情发生的时候,就很容易把这个公司归到这一类。
而不是说归纳一个企业有5个优势,如果说你跟我说公司有5大优势,那这个优势基本上就不存在。
第二点是他的管理团队的问题,现在这个时代金钱起了很大的作用,但是实际上我们中欧的同学,也包括社会上一些非常精英的人士,他们的追求已经不完全是财富的概念了,他们的心中有一些伟大的舞台,甚至可以说,在他们的心目当中有一些伟大的理想。
如果你到社会上看的话,有这样的人。
越是这样的人,他做的事情往往是最合理的,投资者随着自己财富的增长,在换手方面越来越存在障碍,比如说你有1亿以下的资金你投资很容易,但是一旦达到10亿以上的投资的话,除非是银行股可能还比较容易之外,其他的流动风险就特别大。
最好是可以找到一个好的公司长期持有。
而且一旦你了解的话,就不太会被人蒙蔽。
因此你如果找到一个既有核心优势,而且又有好的管理团队的人,这个企业就很值得投资了,第三点就是现金流,很多企业在讲故事的时候,他因为现金流这个故事讲不下去了。
这也是非常重要的一点。
第二层就是找到好的行业,就是找阶段性最有机会的行业。
在A股不存在一个行业,从一开始到现在乃至到未来永远都有机会,这个不太会有。
估值持续高,持续低都有他的道理。
投资者的机会准则应该是符合这个社会,这个市场普遍认同的机会。
在这个机会当中做的话,往往会事半功倍。
第三个层面就是大局观、方向感。
投资一定要知道这个的重要性。
我个人觉得,如果说自己做的话,几亿以下都没有问题,只要做到第一层、第二层就足以创造出非常好的业绩。
但是最近量大,企业管理资产几千亿的话,那么大局观,方向感,知道为什么去进攻,为什么去撤退,这是非常重要的,而且我一直认为在投资问题上,切不可过于追逐。
很多时候也许你看的是对的,但是股市让你下跌,就会让你很难受。
也许过了两年你当时的观点非常正确,但是对不起,两年之后股票已经不是你的了。
以一种游戏的态度,比特别当回事的效果可能要好得多。
这是投资的三个层次。
另外我想谈一下投资组合管理的体会。
投资的第一要务是风险管理,就是当你投资的时候,先不要问我能赚多少钱,首先要知道我能容忍的投资亏损是多少,一旦把这个问题当成第一要务的话,其实对于你来说,你基本上可以长期跑赢。
因为你只要这一次不被打死你就有翻身的机会,如果说你这一次被打死了,你以后就连翻身的机会都没有了。
第二是要做适度的组合投资管理,我一直觉得做投资这个事情,虽然说在西方金融理论讲的非常完美。
大家都知道,他讲的是一个组合有15个股票以上,系统风险就会被消灭掉了,但是我个人觉得也不要过多的分散,如果说钱不是太多的话,可以只当的集中,两三个股票就可以,但是到了一定的程度的话,就要注意了。
因为没有一个投资者可以有那么大的精力把所有的故跑都做详细的研究。
如果说你过于分散的话,你不如去买一些指数型产品,他的分散效果更强。
我认为几个亿以下过于分散没有必要。
第三是投资组合是要有梯度的,有阶段性的核心持仓,要坚持,你一定要记住,那一个股票有故事去讲故事没有问题,一定不要去碰那种,听了故事之后,他的风险很大,但是收益不过如此,这样的股票千万不要去捧他。
第二种是2-4%之间,这种股票有瑕疵,这种瑕疵是可以容忍的。
第三种外围的,这些股票有一些大的缺陷,风险也比较大,但是我们知道,只有这二三十家股票不同时出现风险,他对你姑洗率也可以。
我是采取梯度组合的方式。
最后一点,大家尽量不要去做左侧。
如果说你认为对股票认识非常景深,市场出现严重错配的时候,你可以去做。
资金量越大越应该做这个事情,资金量小的话,就无所谓了,但是对于仓位管理而言,尽量不要去做逆势,因为逆势风险非常大。
即使你判断对了,整个市场都判断错了,你逆着做估计也没有好果子吃。
股市要顺势而为,不要逆势操作。
接下来我讲一些比较虚的东西,一旦各位同学如果说在投资方向有了自己的心得体会,特别是初步实现财富追求的时候,你可能会随着自己的阅历和认识的提升,而且短期内的压力在降低,你可能就会想一些长期的问题。
这个比较虚,但是这种虚的东西,对你长期投资的效果非常有影响。
理念的话我觉得一旦当你逐步随着你的阅历认证提升的话,最好适应自己的理念。
而且在随后的投资当中可以做到知行合一。
其实市场有无穷的机会,那些可以参与,那些不能参与,这就是投资理念。
理念是和自己的成长环境、教育、工作、生活体会有关。
并没有绝对高低对错之分。
我的理念是贝塔下的阿尔法,即把武功的三层倒过来应用,最后找到最受益的股票来做。
接下来是投资逻辑框架的问题。
我为什么觉得他重要,就是这句话,这是孟子所是的,道之所在,虽千万人吾往矣。
你的工作是纲举目张,需要找到为市场普遍接受的投资逻辑大旗,这样投资才可以做到剑锋所指,所向披靡。
对于投资来说,要有大的智慧,只有找到市场提前所反应出来的社会经济变化的趋势,找到核心的框架,这是非常关键的。
大家可以想想,这一点骑士队投资是非常有帮助的。
我个人,这几年长期的投资逻辑框架分为两块,第一个是中国股市中注定中国经济转型的东西,一个是大消费,一个是产业升级,大消费是一个有效的庸俗的东西。
第二是提升中国核心竞争力,未来将担负精气神的东西就是产业升级,这种东西是很少很怪的东西。
因此产业升级公司的估值应该高于大消费。
其实最有效的是制度变革和组织结构的变革。
还有一个就是通胀,前两点是股市可以推动的东西,而第三点是股市投资者不得不考虑的。
通货膨胀持续多年中国股市不得不面对的挑战,也也是危中有机的事情。
接下来我谈一下2011年市场分析。
我认为今年市场会比较温柔,是一个温柔的兔你,他是为未来的大牛市而孕育机会。
今年在指数上应该不会出现突然的上涨,这就是标题的意思。
市场在过去的两年当中,虽然刚刚徐总讲了,既不熊也不牛,他是比较纠结的。
从过去两年的市场来看,我觉得他形成了两种潮流,第一个是速胜论,抛弃传统行业,全力推向新兴行业。
第二是亡国论,说中国没戏,转型也转型不了,就坚持传统行业。
这些观点在国内最主要的经济学家那里都体现出来了。
20098月以后,基本上是速胜论的天下结果就是估值的过度偏离,转型方向鸡犬升天,传统方向弃之如敝。
这一点肯定是错的,我觉得如果说10年之后中国经济转型到可持续发展的模式就已经很快了更不用说股票,毕竟股票不是全部,可能有一两家企业会面冒出来,但是他不代表全力,股市过度的投向新的东西,这其实是靠不住的,必然会出现问题。
我们可以看一下,周期行业的估值到了下面,新兴行业在最上面,我们只能说用力过猛,需要修正。
2011年经历了去年的第二轮去库存,无论今年市场如何变化我们有一定可以明确,这种经济短周期的库存开始了。
这是企业自身行为决定的,整个消费会上来,整个经济周期会向上,这是必将经历的一个事情。
应该说经济的中周期的开始,他铸锭只是开始,而绝不是因为是中周期开始,就使企业盈利大规模爆发。
2014年之前,可能从2011年到2013年都是非常好的年份,之后会进入一个比较大的箫条期。
回头说为什么说2011年是牛市孕育的一年。
第一,我觉得投资者的自信心更足了,09、10年,严格来说,主要是靠中央政府和地方政府投资拉动的经济。
民营企业以及需求并没有那么强。
而今年不同了,消费能力大大的提升,通胀又推动消费。
我们发现很多人觉得买股票亏钱,买房子又买不起,那怎么办,就多买东西,这是提升消费的重要的原因。
第二,今年的投资是比较强的,随着房地产调控,商品房销售下降,但是如果说今年1100万套保障房完工的话,他足以弥补房地产有下降对经济的影响。
第三,外部经济调整,特别是美国。
美国是实力最强,底气也是最足的。
美国一旦经济好转,流动性上升的话,他会面对巨大的流动性的冲击。
这两年我估计美联储可能会动手收流动性,这个点什么时候出来,我们确实不知道。
还有一点就是上有通胀为顶,体现生产要素议价能力的变迁是长期经济的趋势,大家对通胀的担心,与其说担心,不如说对一些基本的变化要顺势而为,认同,而不要轻易的去做。
第二点是流动性的问题,中国去年年底是72.6万亿,这个数字非常大。
即使今年央行要用M3来代替,但是这个就跟去年年初的时候说要控制在3%以内,到10月份的时候,就调到了4%一样。
投资节奏来说,我觉得分为上半场和下半场。
我觉得第一块是美好预期的憧憬。
新一轮经济的启动,必然会有一些早周期性的行业,比如说工程机械、家电、化工,这些就会有机会。
下半年我觉得还是要回到转型收益的股票上去,为什么?
如果说大家对过去的10年经济变化,你会发现,中国经济最强的一波是从加入WTO之后到2008您的高速增长,整个经济上了很大的台阶。
这一阶段都是非常磅礴的发展期,应该说从2008年下半年开始,他将逐渐的走下历史舞台,接下来重要的就是转型股票。
所以转型式股票受到了极大的追捧,但是后来因为过度的偏离,而遭遇了抛弃,从去年4月开始,转型股票被大量的抛售,反而出现一些转型类的好的股票市盈率只有30倍。
接下来我谈几个我的疑虑。
第一点就是通胀,通胀的问题上我和多数人的观点不太一样,至少我觉得通胀在下半年不会向下,因为市场的主流观点是上半年高一高,下半年下去了。
我觉得非常有可能下半年即使下也不会下太深,而且不排除往上走的可能,一旦向上走的话,这个市场的通胀预期就相反了,这个时候股票市场会发生很大的变化。
因为我觉得劳动力、土地、环保这些要素价格,在这几年都会持续了提升,流动性那么大的规模也不会在一两年快速的消融。
第二我个人是偏谨慎的人,谨慎的人赚不了大钱也不会赔太多的钱。
还有前两个月的喜人数据是否可以持续,这个我不太敢确定。
我们从周末的数据来看其实根本不怎么样。
我觉得当中有一些超常规的要谨慎,特别是不要多度的做多,因为一旦做错的话,换手的成本非常大。
还有是信贷控制下实体经济是不是真的能免疫。
从去年4月份开始国家把信贷收紧了,信贷收紧了,股市还不涨,这是很困扰我的问题,如果说政府一直收信贷,如果说经济没有影响,他就会一直的收,这样的话实体经济是否可以持续。
中国的出口和信贷的数据都比较靠谱,信贷如果说一直在控制,我个人觉得有特别大的机会的可能性并不大。
以上就是我对投资理念的汇报和对市场的分析。
接下来我们做一个互动交流,谢谢大家。
徐智麟校友:
今天就我个人来说,还是听的比较过瘾的。
孙建波基本上把公募基金,尤其是他整个投资的逻辑以及实际的行动演绎非常清楚了。
过去更多是在哲学上演绎的比较多。
但是孙总我觉得很有大局观,在具体的投资方向上还是很明确的。
我希望大家更多从实战的方向,从2011年,尤其他说2012年会是一个大牛市了,就这方面大家体一些问题。
提问:
我想问一下,刚刚您讲到了康波周期,能不能给我们讲一下呢?
我个人很感兴趣。
孙建波:
康波周期是说每一次大的进步突破之后,社会进入大的增长。
这个时间大概是46年,但是从后期的跟进来说,大概是60年左右的进步。
我们认为这是一个长周期,当然还有比他更长的周期。
但是这个已经超越了我们很多人的投资生涯了,所以我们不研究了。
提问:
您今天讲了股市投资讲到了个股选择和行业研究。
我们知道市场是在波动的,您在投资过程当中,对于管理、交易这方面可能跟你的研究怎么结合起来。
孙建波:
实际上对我来说,我不能说很多基本面的问题,但是在A股来说,特别是短期波动来说,资金扮演了最大的角色。
应该说,我个人还是比较擅长做这一块,钱多的时候,市场会怎么转,一般来说市场都会进入对资产股的追捧。
前期包括房地产,因为这两年房地产出现比较大的基本面的问题,我不再碰房地产股了。
但是我度商品类的股票,包括券商故,跟资金关系非常大。
但是如果说没有钱的话,大势不但没戏,你的商业股票也赚不到钱。
研究上,我觉得研究员基本上不太具备的能力就是把基金面和企业的定价结合起来,这方面的研究,我觉得至少要进入到策略研究员的状态才可以具备。
但是基金经理应该具备这个能力。
徐智麟校友:
我问一个问题。
孙总,他说钱多的时候买资产,钱少的时候这个就不能太多追捧了。
但是我还是不明白,因为钱多钱少是数量问题而不是概念问题。
那么你是怎么看现在是钱多了还是钱少了。
孙建波:
我们知道A股从来不缺钱,对市场来说整体不缺钱,因为中国富余的钱从社会上来说非常多。
但是流动性和股市来说,流动性是股市上涨的必要推动,基本上就是这样的方向,政府的重大因素和方向流动性来决定。
我既然没有指标的话,我怎么看呢?
一般从投资者的情绪来看。
如果说大家都很兴奋,比如说证券交易部门口老太太都开始炒股的时候,或者我们基金经理都非常的乐观,把仓位都调整到很高的时候,我觉得基本上就开到顶部了。
如果说你的基金公司当中有指数化的产品,你会看的更加明显,没有什么量化的指标,但是有一些可以定性的看的东西。
提问:
您在投资过程当中如何处理政治政策方面对股票投资的影响?
孙建波:
其实我个人对温总理比较失望,我们知道朱总理做了很多痛苦的事情,朱总理做的事情,会让你短期有一个挑战,但是大家对未来有信心,所以短期的痛苦带来长期的发展。
但是温总理是更加技术的官僚,他是数据依赖型的,不太能看到社会大的趋势,他更多的说一些仰望星空之类的话。
所以说我觉得,其实很多东西更多是越做越乱,这是很遗憾的。
提问:
我有一个问题想问一下。
关于周五的行情,我们看到面对日本的一次强烈地震,亚太的股市是应声而跌,但是我们也看到美国按的股市反而是涨上来了。
同样面临这样一个问题,是亚太投资者更加科学理性,还是美国投资者更加科学理性?
孙建波:
这个问题太现实了,我觉得都很理性。
我举一个极端例子,日本地震对中国和韩国来说,如果说他出现大的问题话,他可能有很大的影响。
而对美国来说,他认为是一个重建的机会。
这当然是一个机会了,所以大家都对,都没有问题。
提问:
您刚刚说到,2011年是新一波上涨的开始,对2013年有一个比较好的市场预期这样的市场他的核心驱动力是什么,我发现中国市场并没有本土的一些科技创新,而更多是政府持续投资在基础建设上,包括嘉兴现在都在投资建机场,您认为这样的基础设施建设还可以持续多久。
他对股市有什么样的真正的作用。
孙建波:
我是说这是经济周期的开始,而不是大牛市的开始。
我觉得明年的市场会更好做一些,因为明年之后,通胀的问题基本上他的发作高峰会被淡去,因此通胀挑战在明年逐步就过去了。
第二点,全球经济的恢复都上来了,可能今年年底到明年,会涉及到美国收缩对商品有因为影响,但是因为需求上来了,我对明年却更加乐观。
至于说你认为中国创新科技部多,更多是搞基建。
中国的技术创新,更不要说组织结构的搬迁,它的持续,必将会导致中国在经济发展层面甚至比不上日本。
这是非常头疼的问题。
因为我们见过很多学会人,他们说中国科技研发的投入,大多数是以人的报酬的方式流出了,而真正用于研发的并不多。
至于说地方投资问题,只要你有钱就可以做,但是我真的怀疑未来支付的问题。
这个问题在2013年2014年会出现大的问题,那个时候地方负债会达到一个惊人的数字,这个时候一旦再来一下加息的话,这个压力会非常大。
徐智麟校友:
你刚刚讲到2011年是牛市的酝酿年,他跟康波周期的关系是什么呢?
康波周期是6个中周期,一个中周期10年,2008年因为美国金融风暴引发了世界性的危机,1998年是亚洲金融风暴,98年以后相对股市而言经历了一年调整,产生了一波行情,针对很多的个股而言,确实是走了一波很大的牛市。
我们在过去两年也是一样的,在2008年十月底开始,以1664为起点,一直到现在很多的个股都已经走了一波很大的牛市了。
那么走到今天来讲,很多的个股已经在山顶部位了,您说今年是牛市的孕育年,我不是太理解。
我知道有一些超级权重股,确实是在底部区域,这个期间是不是有一些矛盾的地方?
孙建波:
08年以来,很多的股票涨了很多。
我们说商品股他的金融属性是一波很大的行情。
特别是黄金类股票上,他们现在也是处于高位,另外一些商品股,他们基本上就戏不大了。
另外有一些股票这里头很多是被炒起来的,仔细去研究的话就会明白。
但是因为A股个人投资者太多,中国投资者喜欢便宜的股票。
有一些股票基本上到位了,但是还有一些没有真正竞争力的,他起不来的,他的股票还在天上,还没有下去。
我为什么对股市这么乐观呢?
我们知道权重股最大的是金融股,特别是银行股,银行估值隐含的是面对经济增速和房价两个方面的冲击,经济增长还是在壮年期,所以它的增速不应该看的那么悲观,房地产问题,因为我们知道企业是一个会计学概念而不是真正的实际值概念,即使房地产回落,但是未来几年一定会会超过目前的情况。
对指数而言,我觉得是很有机会的。
提问:
今年是11年,十年前是2001年的5月份,从这之后经过了4年多的调整才开始新一轮的大牛市。
当然那个时候有特殊的情况,那波牛市和国际市场相比确实推迟了一年多。
但是我看到您用十年中期的概念来说,我对中国经济也是有信心的。
在很多个股都经历
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