公司理财知识点总结.docx
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第一章.公司理财导论
1.企业组织形态:
单一业主制、合伙制、股份公司〔所有权和治理相不离、相对轻易转让所有权、对企业债务负有限责任,使企业融资更加轻易。
企业寿命不受限制,但双重课税〕
2.财务治理的目标:
为了使现有股票的每股当前价值最大化。
或使现有所有者权益的市场价值最大化。
3.股东与治理层之间的关系成为代理关系。
代理本钞票是股东与治理层之间的利益冲突的本钞票。
分直截了当和间接。
4.公司理财包括三个领域:
资本预算、资本结构、营运资本治理
第二章.
用负债成为“财务杠杆〞。
2.净利润与现金股利的差额确实是根基新增的留存收益。
3.来自资产的现金流量=经营现金流量〔OCF〕-净营运资本变动-资本性支出
4.OCF=EBIT+折旧-税
5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧
6.流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额
7.流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益
第三章
1.现金来源:
应付账款的增加、一般股本的增加、留存收益增加
现金运用:
应收账款增加、存货增加、应付票据的减少、长期负债的减少
2.报表的标准化:
同比报表、同基年度财报
3.ROE=边际利润〔经营效率〕X总资产周转率〔资产使用效率〕X权益乘数〔财务杠杆〕
4.为何评价财务报表:
内部:
业绩评价。
外部:
评价需求商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。
第四章.
1.制定财务方案的过程的两个维度:
方案跨度和汇总。
2.一个财务方案制定的要件:
销售推测、估量报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。
3.销售收进百分比法:
提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率
资本密集率=资产总额/销售收进
4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb)
可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):
企业在维持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能到达的最大的增长率。
是企业在不增加财务杠杆时所能维持的最大的增长率。
〔要是实际增长率超过可持续增长率,治理层要考虑的咨询题确实是根基从哪里筹集资金来支持增长。
要是可持续增长率始终超过实际增长率,银行家最好预备讨论投资产品,因为治理层的咨询题是如何样处理所有的这些充裕的现金。
〕
5.增长率的决定因素
利润率、股利政策〔提纯率〕、筹资政策〔财务杠杆〕、总资产周转率
6.要是企业不盼瞧出售新权益,而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率〔资本密集率〕是固定的,那么就只会有一个可能得增长率
7.要是销售收进的增长率超过了可持续增长率,企业就必须提高利润率,提高总资产周转率,加大财务杠杆,提高提纯率或者出售新股。
第六章.
1.贷款的种类:
纯折价贷款、纯利息贷款、分期回还贷款
纯折价贷款:
国库券〔即求现值即可〕
纯利息贷款:
借款人必须逐期支付利息,然后在今后的某时点回还全部本金。
如:
三年期,利率为10%的1000美元纯利息贷款,第一年第二年要支付1000X0.1的利息,第三年末要支付1100元。
分期回还贷款:
每期回还利息加上一个固定的金额。
其中每期支付的利息是递减的,而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。
第7章
1.市场对某一债券所要求的利率喊做该债券的到期收益率。
2.要是债券低于或高于面值的价格出售,那么为折价债券或溢价债券。
折价:
票面利率为8%,市场利率〔到期收益率〕为10%
溢价:
票面利率为8%,市场利率为6%〔投资者情愿多支付价款以获得额外的票年利息〕
3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值〔与利率呈相反变动〕
4.利率风险:
债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。
其他条件相同,到期期限越长,利率风险越大;其他条件相同,票面利率越低,利率风险越大。
5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。
折价债券中,当期收益率小于到期收益率,因为没有考虑你从债券折价中猎取的利得。
溢价相反。
6.公司发行的证券:
权益性证券和债务证券。
7.权益代表一种所有权关系,而且是一种剩余索取权,对权益的支付在负债持有人后。
拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。
8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。
长期债务的两种要紧形式是公开发行和私下募集
9.债务和权益的差异:
1.债务并不代表公司的所有权的一局部。
债权人通常不具有投票权。
2.公司对债务支付的利息属于经营本钞票,因此能够再税前列支,派发给股东的股利那么不能抵税。
3.未回还的债务是公司的负债。
要是公司没有回还,债权人对公司的资产就有合法的索取权。
这种行为可能导致两种可能的破产:
清算和重组。
4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议,有时也喊做信用证书,里面列示了债券的各种不同的特点。
5.保卫性约定是债券合约或借款合约的一局部,它限制公司在借款期间可能采取的某些行动。
分为消极条约和积极条约。
6.零息债券:
不支付任何利息的债券的价格必定比它的面值低许多。
7.干净价格:
债券市场的标准惯例是爆出的价格中扣除了应计利息,这意味着应计利息在计算报出价格时差不多扣除出往了。
报出的价格喊干净价格,要是实际支付价格包括了应计利息,那个价格较肮脏价格,也喊全部价格或者账单价格。
8.一项投资的名义酬劳率是你所拥有的钞票的变动百分比,而实际酬劳率这是你的钞票所能购置数量的百分比,也确实是根基购置力的变动百分比。
9.实际酬劳率和名义酬劳率之间的关系喊费雪效应。
〔1+R〕=〔1+r〕X〔1+h〕
R是名义酬劳率,h是通货膨胀率
10.利率的期间结构:
短期利率和长期利率的关系确实是根基利率的期间结构。
它告诉我们各种不同的到期期限的无违约风险、纯折价债券的名义利率。
假设长期的利率高于短期,那么利率的期间结构是正歪率的;当短期利率较高是那么是负歪率的。
预期今后的通货膨胀率高,那么长期名义利率高于短期名义利率,呈现正歪率。
11.利率风险溢酬,长期债权关于利率的变动所导致的损失会大于短期债券。
投资者意识到这种风险,因而要求较高的收益率,作为担当这种风险的额外补偿,喊做利率风险溢酬。
12.信用风险,也即违约的可能性,投资者会对这种风险要求额外的补偿,喊违约风险溢酬。
13.市政债券可免征大量的税,因此收益率比应税债券低。
投资者要求较高的收益率,以补偿不利得税负条款,喊税负溢酬。
14.投资者偏好高流淌的资产,他们要求流淌性溢酬,低流淌性债券的收益率要比高流淌性债券要高。
15.总结:
债券收益率决定因素:
实际利率、税负、预期今后的通货膨胀率、利率风险、缺乏流淌性、违约风险五个因素的溢酬。
16.财政债券:
无违约风险。
垃圾债券:
有相当高的违约风险。
17.一般股的特点:
在股利派发和破产时都没有特别的优先权。
托付书:
股东授权给其他人代替他本人投票的证实。
18.优先股的特点:
在一般股股东以任何形式的支付之前,必须先支付过往的累积优先股股利和当期优先股股利。
优先股股利是固定的。
19.证券交易商自己持仓,并随时买进和卖出,而经纪商那么把买方和卖方撮合到一起,自己并不持仓。
20.美国最大的两个股票市场是NYSE和纳斯达克。
第九章
1.好的投资:
NPV>0,内涵酬劳率>要求的酬劳率,内在价值>价格
2.净现值:
一项投资的市价与本钞票价之间的差喊做该投资的净现值。
NPV
净现值法那么:
要是一项投资的净现值是正的,就同意;是负的就拒尽。
3.回收期法那么:
要是一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数,那么这项投资确实是根基能够同意的。
优点:
轻易理解、调整后期现金流淌的不确定性、偏向于高流淌性
缺点:
无视货币的时刻价值、需要一个任意的取舍时限、无视取舍时限后的现金流量、倾向于拒尽长期投资。
4.贴现回收期法那么:
要是一项投资的贴现回收期低于某个预先设定的年数,那么该投资确实是根基能够同意的。
是回收期法那么和NPV法那么的折中。
优点:
考虑了货币的时刻价值、轻易理解、可不能同意预期NPV为负的投资、偏向于高流淌性。
缺点:
可能拒尽正的NPV的投资、需要一个任意的取舍时限、忽略取舍时限后的现金流量、偏向于拒尽长的工程。
5.平均会计酬劳率〔APR〕法那么:
要是一个工程的平均会计酬劳率大于它的目标平均会计酬劳率,那么就能够同意那个工程。
优点:
轻易计算、所需资料通常都能够取得
缺点:
并不是真正的酬劳率,忽略货币的时刻价值、使用任意的取舍酬劳率作为比立标准、依据会计价值,而不是现金流量和市价。
6.内含酬劳率:
要是一项投资的内含酬劳率IRR超过必要酬劳率,就能够同意这项投资,否那么就该拒尽。
多重酬劳率:
现金工程特不规,IRR最多是两个。
优点:
和NPV紧密相关,经常导致完全一样的决策、轻易理解和交流
缺点:
可能导致多个解、在比立互斥投资时,可能导致不正确的投资。
7.修正后的IRR〔MIRR〕:
将负的先进贴先到现在,将现金流复利到工程最后一期或两种方法混合。
8.获利能力指数:
也喊本钞票效益率,等于今后现金流量的现值除以初始投资。
NPV为正的投资,PI>1;NPV为负的投资,PI<1
优点:
和NPV紧密相关,经常导致一样的决策;轻易理解和交流;当能够用于投资的资金有限时,可能特别有关怀
缺点:
在比立互斥投资时,可能会导致不正确的决策。
9.投资准绳:
1.贴现现金流量准绳:
净现值、内含酬劳率、修正后的内含酬劳率、获利能力指数
2.还本准绳:
回收期、贴现回收期
3.会计准绳:
平均会计酬劳率〔AAR〕
第10章
1.工程评估中的增量现金流量包括所有因为同意该工程而直截了当导致的公司今后现金流量的变动。
2.区分原那么:
一旦确定了同意某个工程的增量现金流量,就能够把那个工程瞧成是一个“微型公司〞拥有它自己的今后收益和本钞票,自己的资产,还有它自己的现金流。
3.工程现金流量=工程经营现金流量-经营运资本变动-净资本支出
4.经营现金流量=EBIT+折旧-税
5.MACRS折旧:
固定了年数和折旧率
要是账面价值比市价高,那么能够节约税额,因此,销售该折旧后的产品的收进为售价+节约下来的税。
6.DCF:
折现现金流量
7.逆推法:
OCF=EBIT+折旧-税;从会计人员的底线净利润动身〔EBIT-税〕,逐步加回所有的非现金减项,即折旧
8.顺推法:
OCF=销售收进-本钞票〔固定本钞票加变动本钞票〕-税
9.税盾法:
OCF=〔销售收进-本钞票〕X〔1-T〕+折旧XT
第一局部是假定没有折旧费用的工程现金流量;第二局部是折旧减项乘以利率,即折旧税盾
10.净营运资本特别重要,因为它调整了会计收进和会计本钞票与实际现金收进和现金流出之间的差异。
第11章.
1.推测风险:
由于推测现金流量的错误导致我们做出糟糕的决策的可能性,喊做推测风险。
2.情景分析:
条件分析的全然形式,最好的情况和最差的情况。
它能够告诉我们有可能发生什么情形,并关怀我们估量潜在的不利碍事,但却不能告诉我们是否应该同意该工程。
3.敏感性分析:
除了一个变量之外,冻结所有其他的变量,再来瞧瞧NPV估量值随着该变量变动而变动的敏感度。
能够关怀我们指出推测错误可能造成最大不利碍事的地点,但不能告诉我们关于可能发生的错误应该如何办
4.模拟分析:
情景分析和敏感性分析结合
5.经营杠杆:
工程或公司对固定生产的负担水平。
经营杠杆低的公司的固定本钞票比经营杠杆高的公司低。
经营杠杆高的公司我们喊资本密集公司。
经营杠杆程度越高,推测风险的潜在危险越大。
缘故在于推测销售量小小的错误,可能就会被放大成现金流量推测上相当大的错误。
6.在实务中,提高经营杠杆比落低经营杠杆要轻易多,因此,在选择投资决策时,公司可能会倾向于经营杠杆低的,因为推测错误的风险较低。
第12章.
1.必要酬劳率取决于投资的风险,风险越大,必要酬劳率越大。
2.酬劳总额=股利收益+资本利得
出售股票的现金总额=初始投资+酬劳总额
3.大型公司的股票比小型公司的股票平均酬劳率小,股票的酬劳率要大于债券的酬劳率。
4.无风险酬劳率:
如国库券,无任何违约风险。
5.超额酬劳率:
从一项几乎没有风险的投资转移到另一项风险性投资所赚取的额外酬劳率。
即风险溢酬
6.资本市场的第一个启发:
担当风险会得到回报。
7.资本市场的第二个启发:
潜在回报越大,风险越大
8.几何平均告诉你平均每年实际赚取了多少,每年复利一次;算术平均告诉你在典型的一年中赚取了多少。
一般,几何平均小于算术平均。
9.布卢姆公式:
R(T)=(T-1/N-1)X几何平均收益率+〔N-T/N-1〕X算数平均收益率。
依据N年的数据,来计算T年期的平均收益率
10.有效资本市场:
现行市场价格充分反映了所有可取得的信息。
11.有效市场假讲:
有序的资本市场确实是根基有效市场。
在有效市场里,所有的投资根基上0的净现值的投资,在有效市场里,投资者所得到应该实是根基他们购置证券时所付出的。
12.市场有效的缘故是市场的自由竞争。
依靠查瞧过往的信息或者以往价格的变化的形式来赚钞票是不可能的。
13.弱势效率:
当前价格至少反映该股票自身过往的价格。
半强势效率:
所有公开的信息都反映在股票价格之中
强势效率:
所有各种类型的信息都反映在股票价格之中
第十三章
1.市场风险溢酬=期瞧酬劳率-无风险酬劳率=E〔RU〕-Rf
2.金融市场上,所有股票的酬劳率包括两个局部,第一个局部是正常的酬劳率,即期瞧酬劳率;第二个局部是不确定的,也确实是根基风险性的局部,这一局部来自于在该年度所披露的非预期信息。
3.总酬劳率=期瞧酬劳率+非期瞧酬劳率R=E〔R〕+U
长期瞧,U的平均值为0,这就意味着平均讲来,实际酬劳率等于期瞧酬劳率
4.一项宣告能够分为两个局部宣告=预期局部+意外事项。
其中预期局部确实是根基市场用来形成股票酬劳率的期瞧值E〔R〕的信息。
意外事项确实是根基那些会碍事股票非期瞧酬劳率U的消息。
5.系统风险:
一个意外事项对资产有特别大碍事,所碍事的资产特不多。
系统风险碍事的是整个市场,因此它们有时候也被喊做市场风险。
风险:
只碍事某个单项资产或一小组资产,因为这些风险是个不公司或资产所特有的,因此也喊做特有风险。
7.R=E(R)+系统局部+非系统局部=E(R)+m+e
8.分散化原那么:
通过构建投资组合,把一项投资分散到许多不同的资产上,将能够化解一些风险。
同时,存在一个不能通过分散化来化解的最低风险水平。
9.实质上,非系统风险能够通过分散化而被消除。
因此,一个相当大的投资组合几乎没有非系统风险。
非系统风险和可分散风险可互换。
系统风险为不可分散风险
10.系统风险原那么:
担当风险时所得到的回报的大小,仅仅取决于这项投资的系统风险。
同时,一项资产的期瞧酬劳率也取决于系统风险。
11.平均资产相关于自己的贝塔系数是1.0;贝塔系数反映系统风险大小,而标准差表示整体风险大小。
13.CAPM还有一个作用确实是根基告诉我们那个经济体系中担当风险的现行酬劳率。
第14章
1.加权平均资本本钞票:
企业为了满足其所有投资者所需要获得的最低酬劳率。
只有那个工程的酬劳率超过金融市场为具有相同的风险的投资所提供过的酬劳率时,那个新工程才会有正的NPV。
那个最低的必要酬劳率就喊资本本钞票。
2.资本本钞票取决于资金的运用而不是现金的来源
3.债务本钞票:
确实是根基公司所必须为新借款支付的利息率,能够在金融市场上瞧瞧到那个利息率。
与票面利率不同
4.优先股本钞票Rp=D/P0
5.只有在拟议的投资与企业现有的经营活动完全相同的前提下,WACC才是使用的贴现率
6.发行本钞票:
要是一家公司同意一个新工程,它可能就需要发行新的债券或股票。
这意味着公司将发生一些本钞票。
fA=(E/V)fE+(D/V)fD
第15章
1.选择风险资本家:
财务实力特别重要;风格特别重要;参考特别重要;接触特别重要;退出策略特别重要。
2.许多承销合约都包含一项绿鞋条款,有事喊增售选择权,它为承销团的成员提供以发行价格向发行者购置额外股份的选择权。
它是为了满足超额的需求和超额认购。
3.牢笼协议内部人士在IPO之后必须等待多长时刻才能出售他们的局部或者全部的股票。
4.低定价有助于新股东在他们所购置的股票上赚取更多的酬劳率,但关于老股东,却是间接本钞票。
低定价缘故:
大局部明显的低定价都来自于规模较小的投机性高的股票。
承销商要应付赢家的诅咒并吸引一般投资者的唯一方法确实是根基对新股票低定价。
低定价是对投资银行提供的一种形式的保险。
在发行价格出炉之前,投资银行告诉大的机构投资者商量股票的利益水平,并征集有关适宜的价格的意见。
低定价是银行能够对这些真是地表露他们对股票价格的瞧法以及他们情愿购置的股份数额的投资者作出回报的方式。
5.发行证券的本钞票:
价差、低定价、间接费用、非正常酬劳、绿鞋选择权、其他直截了当费用。
6.发行债务的本钞票大大低于出售权益的本钞票。
发行直截了当债券比发行可转换债券轻易。
7.对现有股东发行一般股就喊做认股权发行,每个股东都能够被授予在特定的期间内,以特定的数量股票的认股权。
8.通常股票在持有人登记日之前的第四个交易日除权。
9.稀释:
指现有股东价值的损失。
第十六章
1.最优资本结构:
特定的债务权益率能够带来最低的可能的WACC
2.最优资本结构存在于当额外1美元的利息所产生的净税额的下落正好等于负债所增加的预期财务困境本钞票。
这是静态资本结构理论的精髓。
3.啄食理论认为且也会尽可能地采纳内部融资,然后在需要的情况下进行债权融资,股权融资是最后不得已的手段。
第17章
1.股利是指从盈余中派发出往的现金。
现金股利的全然类型:
正常现金股利、额外股利、特别股利、清算股利。
除了清算股利之外,派发现金股利都会减少公司的现金和留存收益。
2.除息日:
股票在登记日前第四个营业日或此后就进行除息交易。
在除息时,股票价格的下跌程度大约就等于股利。
3.股利政策的无关性:
不管公司选择什么形式的股利派发,股票价值永久相同。
因为在任何一个时点所增加的股利,正好被其他时点所减少的股利抵消,因此考虑时刻价值,净效果是0.
4.自制股利政策:
通过买进卖出他们的股票,把公司的股利政策转换成不同的政策。
5.偏爱低股利:
个不股东的所得税和新发行本钞票。
6.偏爱高股利:
个人投资者可能渴瞧当前收进,因此可能情愿付股利税,而大型投资者向公司和免税机构对高股利有强烈偏好。
7.群落效应:
公司能否通过抬高股利派发率来抬高股价?
答案是不能的,除非有没有得到满足的群落存在。
8.股票回购三种方式:
1.公司仅仅买回自己的股票,销售者不明白这些股票被谁买回。
2.公司会设定一个标价要约,公司要按照一个特定的价格买回固定数额的股票。
3.公司可能从特定个体股东那儿买回股票,目标回购。
9.在完美市场条件下,现金股利和股票回购实质是一样的。
在现行税法下,股票回购比起现金股利来有一个特别明显的税收优势。
股东所收到的股利全部都被当做一般所得来征税,股东无法选择是否同意该股利。
然而回购中,要是股东确实选择出售股票,而且出售股票后股东产生资本利得时,股东才纳税。
第18章、19、20:
10.增加现金的方式:
增加长期债务、增加权益、增加流淌负债、减少现金以外的流淌资产、减少固定资产。
11.减少流淌资产:
减少长期债务、减少权益、减少流淌资产、增加现金以外的流淌资产、增加固定资产。
12.经营周期=存货期间+应收账款期间〔从购置存货到收到现金的时刻〕
13.现金周期=经营周期-应付账款期间
14.现金周期越长,所需的筹资就越多。
15.弹性的短期蔡恒政策通常维持较高的流淌资产对销售收进的比率;而严格的那么相反。
16.持有本钞票:
随着流淌资产的上升而增加的本钞票。
17.短缺本钞票:
随着流淌资产投资水平上升而落低的本钞票。
〔交易或订单本钞票、缺少平安储躲的相关本钞票〕
18.持有本钞票低于短缺本钞票时,严格政策最适当;短缺本钞票低于持有本钞票是,弹性政策最适当。
19.补偿性余额:
银行要求公司在存款中保持一定的金额,作为信用额度或其他借款协定的一局部。
20.浮游量:
可用余额和账面余额的差;支付浮游量:
公司开出支票就产生。
21.收款和付款的时刻分为三个局部:
邮寄时刻、处理延误、到账延误。
22.日均浮游量=日均收款X加权平均延误=总浮游量/总天数
23.落低浮游量的PV=减少的总浮游量
24.零余额账户制度:
公司联合它的银行,维持一个主账户和一组子账户。
25.应收账款=日均销售收进XACP〔平均收账期间〕
26.信用政策的碍事因素:
收进效应〔收进增加〕、本钞票效应、债务本钞票〔为所产生的应收账款筹资〕、不付款的可能性、现金折扣。
27.信用5C:
禀性、能力、资金、担保品、状况
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