包钢稀土财务报表分析.docx
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包钢稀土财务报表分析.docx
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包钢稀土财务报表分析
包钢稀土财务报表分析
课程名称:
公司金融实训
指导教师:
陈建
年 级:
2009级投资系
成 员:
刘婷婷
徐祯禧
吴春海
贾 雷
汤译淇
陆稷民
二0一二年一月四日
目 录
第一部分:
初步财务分析…………………………………………………P3
第二部分:
短期流动性分析………………………………………………P4
第三部分:
资本结构与偿债能力分析………………………………………P5
第四部分:
现金流量分析与预测…………………………………………P6
第五部分:
投入资本报酬率分析…………………………………………P8
第六部分:
经营业绩与盈利能力分析……………………………………P9
第七部分:
资本利用率分析………………………………………………P9
第八部分:
简要评价与推论………………………………………………P10
财务报表分析:
内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司
一、初步财务分析
内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司系由包头钢铁公司等三家单位1997年9月12日共同发起设立,始以发起人净资产及现金投入折为发起人股18035万股,经1997年8月17日发行后,上市时总股本达26035万股,其内部职工股800万股将于公众股7200万股1997年9月24日在上交所上市交易期满半年后上市。
主营业务:
稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售。
经营范围:
(国家法律、法规规定应经审批未获审批前不得生产经营)稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售;铁精粉的生产与销售;铌精矿及其深加工产品的生产与销售;出口本企业生产的稀土产品、充电电池、五金化工产品(国家组织统一联合经营的16种出口商品除外);进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机器设备、仪器仪表及零配件;生产、销售冶金、化工产品(专营除外),技术咨询、信息服务;建筑安装、修理、洗理项目。
比较财务报表
内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司(以下简称包钢稀土)完整的财务报表和有关信息见下表。
包钢稀土从2010第四季度至2011第三季度的比较财务报表见下表。
重要财务指标增长率
重要财务指标增长率见表,这些比率是根据2011年前三个季度和2010年第四季度的四个不同期限计算取得,并且以整体数据为基础的。
从下表可以看出,营业收入、净利润、应付股利、所有者权益在2010年第四季度至2011年第一季度期间几乎全是负增长且负增长比重越来越大,表明所有者权益占总资产的比重越来越小。
而在2011年第二季度至2011年第三季度期间营业收入、净利润、所有者权益均上涨,尤其是2011年第二、三季度增长幅度是翻倍增长。
第三季度实现营业收入41.11亿元,环比仅增长6.42%,这一方面的原因可以解释为公司第三季度更多的是销售价格相对较低的氧化铈和氧化镧。
此外,公司在第二季度向国家储备局供应稀土氧化物储备的结算推迟到了第三季度,这部分销量是以第二季度的产品销售价计算的;另一方面,结合公司三季度末存货情况:
目前存货达58.29亿元,较中报时38.78亿元的存货多出19.51亿元,较年初时19.71亿元的存货则多出38.58亿元。
11第三比11第二增长率
11第二比11第一增长率
11第一比10第四增长率
营业收入
68.76%
182.57%
-59.76%
净利润
72.74%
312.91%
-47.03%
应付股利
-43.79%
-27.16%
-23.42%
所有者权益合计
31.66%
32.13%
17.13%
二、短期流动性分析
下表列出了包钢稀土集团的流动资产的结构百分比报表:
项目
2010年第四季度
2011年第一季度
2011年第二季度
2011年第三季度
货币资金
34.6%
37.3%
26.2%
27.1%
交易性金融资产
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
应收票据
12.3%
11.6%
9.2%
4.4%
应收账款
9.6%
6.7%
13.4%
8.9%
预付账款
2.7%
5.6%
5.1%
2.1%
应收利息
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
其他应收款
2.4%
1.2%
1.4%
1.0%
存货
38.4%
37.5%
44.7%
56.6%
待摊费用
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
流动资产合计
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
从中可以看出,包钢稀土集团的流动资产中所占比例最大的是存货,最近四个季度的存货平均比例为44.3%,且基本呈现逐步上升的态势。
流动资产中所占比例第二大的是货币资金,最近四个季度货币资金平均比例为31.3%。
下表列出了内蒙古包钢稀土集团股份有限公司最近四个季度的短期流动性重要指标:
单位
指标
2010年第四季度
2011年第一季度
2011年第二季度
2011年第三季度
行业平均水平
比率
流动比率
1.53
1.72
1.77
2.13
1.18
比率
速动比率
0.94
1.07
0.98
0.93
0.67
次数
应收账款周转率
13.33
4.70
7.22
14.34
16.24
次数
存货周转率
1.56
0.50
0.59
0.61
2.38
天数
应收账款周转天数
27.0
76.6
367.35
387.1
537.31
天数
存货周转
230.8
720.0
610.2
590.2
151.3
百分比
现金与流动资产比率
——
——
——
——
——
百分比
现金与流动负债比率
0.28
0.18
0.25
0.44
0.05
元人民币
营运资本
——
——
——
——
——
三、资本结构与偿债能力分析
以下为包钢稀土集团的资本结构百分比图:
在公司的三个资金来源中,权益为主要来源,其次是流动负债,长期负债所占比例相对较小。
下表列示的是反映资本结构和长期偿债能力的比率
项目
2011第三季度
2011第二季度
2011第一季度
2010第四季度
总负债权益比例
66.69%
89.66%
66.69%
89.66%
总负债率
40.01%
47.27%
40.01%
47.27%
长期负债与权益比率
10.37%
14.03%
10.37%
14.03%
权益与总负债比率
149.94%
111.54%
149.94%
111.54%
固定资产与权益比率
20.99%
27.04%
20.99%
27.04%
流动负债占总负债比率
83.19%
82.87%
83.19%
82.87%
从2010年第四季度开始到2011年第三季度公司负债权益比例保持在60%以上,总负债率稳定在40%以上,长期负债与权益比率稳定在10%以上,权益与总负债比率稳定在100%以上,固定资产与权益比率稳定在20%以上,流动负债占总负债比率稳定在80%以上。
包钢稀土一直处于行业龙头地位,加之国家今年开始将稀土资源提升为战略资源地位,更加促进了包钢稀土的发展。
总结:
短期流动性
包钢稀土的短期流动性与行业相比比较理想,速动比率较好,比行业的平均水平略高。
另外公司的现金状况也令人看好。
公司短期借款不多,不会出现短期内的资金短缺。
资本结构与偿债能力
公司的资产结构比较合理,以所有者权益为主的融资渠道,以流动负债为主的负债结构是有色金属的行业特点,因为行业的经营风险,长期负债很少,但是短期财务风险增加。
市场上,下游需求受宏观经济影响快速萎缩,稀土价格过快下滑。
但是政策导向较为明确,下游需求长期增长仍可期待。
从十二五期间新材料的发展前景来看,稀土磁性材料的产业增长仍可期待,产业链整体提升作为发展方向的确定性较强。
客观而言,资源的定价优势有助于国外下游加工企业和技术向国内转移,从而支持国内下游产业的整体提升;但这可能是一个渐进的过程。
国家建立收储体系意在保障资源有序供给,强化资源优势,从而引导产业和技术转移的实现。
以此分析,未来政府对供给的管理强化仍会持续,供给端大幅增长的可能性不大。
因此此公司认识值得投资的。
四、现金流量分析与预测
1、经营活动现金流量分析
流入
第一季度
第二季度
第三季度
销售商品、提供劳务收到的现金
1,818,380,623.48
6,329,426,346.71
9,523,717,953.34
收到的税费返还
1,295,517.40
7,834,792.45
8,724,587.90
收到其他与经营活动有关的现金
66,949,846.55
71,486,030.12
86,883,645.49
经营活动现金流入小计
1,886,625,987.43
6,408,747,169.28
9,619,326,186.73
经营活动产生的现金流量净额
627,199,288.24
1,236,569,786.59
2,110,996,997.77
收回投资收到的现金
——
2,000,000.00
2,000,000.00
取得投资收益收到的现金
——
681,000.00
1,311,000.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
——
84,136.18
1,069,335.83
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
——
——
——
收到其他与投资活动有关的现金
——
——
——
投资活动现金流入小计
——
——
4,380,335.83
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
——
——
——
投资活动产生的现金流量净额
-42,427,959.24
-486,409,941.34
-632,342,439.82
吸收投资收到的现金
——
——
——
取得借款收到的现金
278,000,000.00
839,900,000.00
1,574,900,000.00
收到其他与筹资活动有关的现金
114,725,001.63
120,366,045.13
146,412,656.34
筹资活动现金流入小计
392,725,001.63
960,266,045.13
1,721,312,656.34
筹资活动产生的现金流量净额
-8,847,160.05
-192793867.7
-363,744,771.41
现金流入合计
5,134,626,147.07
15,298,157,542.53
23,804,948,144.34
流出
购买商品、接受劳务支付的现金
676,914,874.48
3,621,317,314.87
4,312,660,555.87
支付给职工以及为职工支付的现金
139,420,957.53
283,485,165.82
481,708,562.31
支付的各项税费
401,912,719.40
1,191,763,654.29
2,623,721,241.88
支付其他与经营活动有关的现金
41,178,147.78
75,611,247.71
90,238,828.90
经营活动现金流出小计
1,259,426,699.19
5,172,177,382.69
7,508,329,188.96
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
42,427,959.24
99,375,627.44
184,523,325.57
投资支付的现金
——
389,799,450.08
452,199,450.08
支付其他与投资活动有关的现金
——
——
——
投资活动现金流出小计
42,427,959.24
489,175,077.52
636,722,775.65
偿还债务支付的现金
372,800,000.00
1,019,800,000.00
1,785,527,450.00
分配股利、利润或偿还利息支付的现金
28,772,161.68
133,259,912.85
297,110,165.09
支付其他与筹资活动有关的现金
——
——
2,419,812.66
筹资活动现金流出小计
401,572,161.68
1153059913
2,085,057,427.75
现金流出合计
3,406,853,640.22
13,628,824,746.12
20,460,218,784.72
经营活动产生的现金流量净额
1,727,772,506.85
1,669,332,796.41
3,344,729,359.62
2011年第三季度经营活动现金净流量为负值33亿元,从流入、流出分析原因如下
1.1现金流入分析:
现金流入相比第二季度增加8,596,790,601.81元,主要原因为:
销售现金流入增加3,194,291,608.68元。
销售现金流入增加与公司主营业务销售量进一步增加有关。
1.2现金流出分析:
现金流出相比第二季度增加6,831,394,038.6元,但注意到以下流出项目有大幅增加:
1)购买商品、接受劳务支付的现金增加1,691,343,241元,这与可变成本增加、应收账款减少有关。
2)支付给职工以及为职工支付的现金增加198,250,296.49元,这与公司雇员人数的增加有关。
3)偿还债务支付的现金增加765,727,450元,这与增加负债有关.
总的来说,与前两季度相比,公司的购买原材料和服务的现金支出增加,销售收入增加,公司现金量增加,利润增加。
这说明,公司营业现金净流量对销售收入和主营业务利润相当敏感,销售收入和主营业务利润的增加转化成营业现金净流量的大幅增加。
结合2011年三个季度现金流量表来看,营业现金净流量呈递增的趋势,这表明,包钢稀土很好的控制住利润增加对营业现金净流量的影响。
2、现金流量指标
(1)现金流量充足率=0.57
经营活动现金净流量三季度合计=6,741,834,662.88
资本支出三季度合计=5,873,921,130
存货增加三季度合计=12,003,399,764.45
现金股利三季度合计=53,607,974.91
(2)现金再投资率
第一季度
第二季度
第三季度
合计
固定资产总额
1,772,361,956.50
178,747,163.28
1,826,913,277.08
5,386,754,396.86
长期投资
149,132,592.69
152,541,453.36
185,492,687.29
487,1667,33.34
其他资产
——
——
——
——
营运资本
5,477,688,484.59
3,764,183,447.77
2,553,241,244.37
11,795,113,176.73
经营现金净流量
1,727,772,506.85
1,669,332,796.41
3,344,729,359.62
6741834662.88
股利
25075085.38
18265242.39
10267647.14
53607974.91
包钢稀土2011年三季度现金流量的充足率为0。
57,说明经营活动产生的现金足以满足投资、库存和支付股利的需要,不需从外部大量融资;公司三季度现金再投资率为38.16%,在行业中处于中上游,第三季度该比率为73.26,比率的增加与经营活动提供现金增加有关。
五、投入资本报酬率分析
项目
2011第三季度
2011第二季度
2011第一季度
2010第四季度
净资产收益率ROE
59.11%
47.74%
16.65%
31.07%
总资产利润率ROA
44.46%
28.14%
7.83%
17.97%
营业净利润率
51.34%
50.16%
34.32%
26.08%
资产负债率
40.01%
42.27%
48.71%
51.41%
总资产周转率
86.60%
56.10%
22.80%
68.90%
财务杠杆
1.363556648
1.293553458
1.246808382
1.328862626
近三个月累计涨跌幅
近三个月最大涨幅
近三个月最大跌幅
上证指数
-8.05%
-0.05%
-16.56%
有色金属
-21.21%
-9.84%
-28.73%
包钢稀土
-31.62%
-21.29%
-39.83%
数据统计显示,包钢稀土今年上半年净资产收益率稳居已公布半年报公司之首。
净资产收益率是反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率,在公司财务分析中具有重要作用,能够综合地反映公司的获利能力,是投资者衡量上市公司资质的重要指标,指标值越高,说明投资带来的收益越高。
上半年,有关稀土行业的系列政策不断出台,促使各类稀土价格出现大幅上涨,主要轻稀土氧化物氧化铈、氧化镧、氧化镨钕半年涨幅分别达到3.23倍、2.73倍和4.65倍。
作为稀土产业的“龙头”企业,包钢稀土也成了最大的受益者,包钢稀土(57.92,-0.58,-0.99%)上半年净利润同比增长458.5%,达到19.8亿元,2011年二季度毛利率达到82.9%,顺理成章地成为当前A股净资产收益率最高的公司
在世界经济不景气的条件下,包钢稀土依然加大财务杠杆,体现出其本身对未来市场的信心。
包钢稀土在行业间处于领先地位,但是因为行业整体的不景气造成其经营业绩的下降也是可以理解的。
六、经营业绩与盈利能力分析
利润率
2011第三季度
2011第二季度
2011第一季度
2010第四季度
毛利率
76.24%
71.26%
50.02%
49.24%
营业利润率
70.00%
64.88%
42.79%
34.65%
净利率
44.47%
28.12%
7.83%
17.98%
2011年包钢稀土每股收益为2.58元,行业排名第一
2011年每股净资产4.37元,行业排名第三十一
2011年净资产收益率59.11%,行业排名第一
2011年毛利率76.23%,行业排名第二
净资产收益率和毛利率都很高,表明包钢稀土的盈利能力超出行业平均水平,能够获得一定的超额利润,公司发展前景很乐观。
包钢稀土集团主营业务收入与主营业务成本增长率
2011第三季度
2011第二季度
2011第一季度
2010第四季度
主营业务收入增长率
0.688
1.826
-0.598
主营业务成本增长率
0.441
0.735
-0.648
主营业务成本和主营业务收入增长率分析表明:
主营业务成本增长率由之前的低于主营业务收入增长率子2011年伊始变为高于主营业务收入增长率,表明公司加强了对成本的控制,另一方面也说明行业间竞争越来越激烈。
七、资本利用率分析
2011第三季度
2011第二季度
2011第一季度
2010第四季度
销售收入与现金等价物比率
3.615
2.631
0.927
2.960
销售收入与应收账款比率
11.028
5.138
5.171
10.684
销售收入与存货比率
1.731
1.542
0.922
2.667
销售收入与运营资本比率
3.329
2.844
1.746
1.527
销售收入与固定资产比率
5.523
3.345
1.194
2.962
销售收入与其他资产比率
8.522
1.548
3.451
1.437
销售收入与总资产比率
0.695
0.477
0.217
0.598
销售收入与流动负债比率
2.089
1.217
0.593
1.569
包钢稀土的总资产周转率从2011年第一季度开始缓慢上升,说明公司的资产正在逐步增加。
2011年第三季度应收账款周转率恢复到2010年末的水平,表明稀土行业的市场开始慢慢恢复生机2011年包钢稀土的存货周转率、运营资本周转率、固定资产周转率、流动资产周转率都慢慢由2011年初的较低水平恢复到2010年末甚至是超过2010年末的水平,种种迹象都表明包钢稀土的盈利能力开始恢复,市场前景乐观。
八,简要评价与推论
我们的综合案例分析考虑了内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司经营成果和财务状况的所有方面。
除此之外,还对应急金额和现金流量做了预测。
这种根据分析角度不同而进行适当调整的分析方法对依赖信息进行的商业决策非常有价值。
鉴于我们的放贷、投资以及其它商业分析决策需要财务分析所提供信息以外的更多信息,因此我们通常在财务分析报告中总结我们的分析和分析的结论。
短期流动性
四个季度的流动比率平均值是1.78,最新季度的的流动比率较平均水平高了0.35,较上季度提高了0.36,也高于行业平均水平1.18。
最新的季度较最早的季度速度比率降低了0.01,但仍高于行业平均水平0.67。
说明公司的短期偿债能力在整个行业中处于较高水平。
现金与流动负债比率呈上升趋势并远高于行业平均水平更说明了这一点。
不过存货增加速度高于销售收入增加速度,这一点值得注意。
现金流量分析
公司营业现金净流量对销售收入和主营业务利润相当敏感。
从最近三个季度的数据来看,营业现金净流量总体呈递增趋势。
这表明公司能够很好的运用自身的结构在经营活动中创造很好的业绩。
资本结构与偿债能力分析
从公司的三个资金来源中,权益资产为主要来源,约57%其次是流动负债,约31%,长期负债所占比率最小,为12%。
其中流动负债中应付账款、预收账款、应交税费所占比重最大。
最近的四个季度中,公司的负债总额和权益总额在逐年上升,但负债权益比逐年下滑,总负债增长速度没有权益增长速度快。
总负债率最近两年低于行业平均值,但流动负债率却在上升,并逐渐在接近行业平均水平。
长期借债与权益比率正慢慢降低,趋向合理水平,说明公司的长期债务风险正在减少,而短期投资风险却在加大。
投入资本报酬率
公司盈利能力上升,各项指标均呈上升趋势,赚取现金能力变强,资产运营能力逐年上升,公司处于行业龙头位置,而且公司的财务状况总体上呈上升趋势,公司盈利能力变强,对投资者是个很好的信号。
公司的财务杠杆率总体呈上升趋势,这也是公司财务状况越来越好所致,表明公司倾向于越来越多的债务融资。
资产利用率分析
公司的总资产周转率总体呈递增趋势,说
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