1、,我国目前资金在金融市场和实体市场的分配较为合理,实体经济：,实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。,金融市场：,金融市场是相对实体经济而言的，是经济虚拟化的必然产物。与由成本和技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的价格体系，这也就是金融市场。,实体经济的特点与功能：,特点：有形性、主导性、载体性、下降性功能：1.提供基本生活资料功能。2.提高人的生活水平的功能。3.增强人的综合素质的功能,金融市
2、场的特征与特性：,特征：一 高度流动性二 不稳定性三 高风险性四 高投机性特性：一是经济性一是虚拟性,金融市场的功能：,一，通过发行和交易相关票券，透明企业的财务信息及其他有关信息，引导资金流动，促进和调整经济资源在各实体经济部门和企业间的配置，提高经济效益；二，促进企业组织制度的完善（例如，没有股权分散、股票交易，则没有现代股份公司及其内部治理结构），同时，通过提供各种金融工具，促使实体经济部门运作风险的分散。,实体经济与金融市场的关系,一、实体经济借助于金融市场,第一，金融市场影响实体经济的外部宏观经营环境。外部环境就包括全社会的资金总量状况、资金筹措状况、资金循环状况等。这些方面的情况如
3、何，将会在很大程度上影响到实体经济的生存和发展状况。,第二，金融市场为实体经济的发展增加后劲。实体经济筹资不外乎两条途径：一条是向以银行为主体的各类金融机构贷款；另一条则是通过发行股票、债券等各类有价证券筹措资金。这样，金融市场就为实体经济的发展增加了后劲。,第三，金融市场的发展状况制约着实体经济的发展程度。金融市场的发展过程经过了五个阶段，即闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证券的市场化、金融市场的国际化、国际金融的集成化等。事实证明，金融市场发展的阶段不同，对实体经济发展的影响也就不同，亦即金融市场发展的高一级阶段对实体经济发展程度的影响，总比金融市场发展的低一级阶段对实体经济发展程
4、度的影响要大一些。,二、金融市场依赖于实体经济,第一，实体经济为金融市场的发展提供物质基础。第二，实体经济对金融市场提出了新的要求。随着整体经济的进步，实体经济也必须向更高层次发展。实体经济在其发展过程中对金融市场产生了新的要求.正是这些要求才使得金融市场能够产生、特别是使得它能够发展。否则，金融市场就将会成为无根之本。,第三，实体经济是检验金融市场发展程度的标志。金融市场的出发点和落脚点都是实体经济，即发展金融市场的初衷是为了进一步发展实体经济，而最终的结果也是为实体经济服务。因此，实体经济的发展情况如何，本身就表明了金融市场的发展程度。,正确处理两者之间关系的原则：,一是一视同仁原则。既然
5、金融市场与实体经济都有其各自独特的功能，因此，我们就应对它们坚持一视同仁的原则，而不能对任何一方采取歧视态度，以免顾此失彼。二是统筹兼顾原则。二者之间有着相互依存、相互促进的关系，因而就不应该对它们任何一方采取偏颇的态度，在宏观经济的规划上，在战略的部署上，在人才的培养上，在措施的运用上，都应统一谋划。,三是均衡发展原则。事实已经证明金融市场与实体经济都对整个市场经济有促进作用。这就决定了在它们的速度发展上，在它们的规模形成上，在它们的比例确定上，在它们的计划安排上，都应相互兼顾。四是协调一致原则。经济发展的实践已经并将还会告诉我们，金融市场与实体经济，毕竟是两种性质不同的经济形式或形态，在这
6、种情况下，两者之间就有极大的可能会出现或产生矛盾。其具体表现是，要么是实体经济脱离金融市场而独自发展，要么是金融市场超越实体经济而“突飞猛进”。事实证明，后者是主要现象，其结果就是所谓的“泡沫经济”。因此，为了防止和遏制泡沫经济的产生或出现，就必须要强调协调一致的原则。,虚拟经济对实体经济的负效应,(1)增加市场总体风险,由于实体经济的发展要受到技术、人力资本等因素的限制，很难实现一个跨越发展，但如果金融市场过度膨胀，将会吸引大量的资金进入，特别是在各种高风险的金融衍生品的推动下，投机氛围越来越浓，将会导致市场总体风险增加。,(2)降低市场运行效率,当金融市场过度发展，将会严重影响市场资源配置
7、能力，金融部门和实体经济部门的投资收益存在巨大的剪刀差，大量的流动资金为了追逐高额回报，纷纷进入金融市场。这将会带来金融市场和实体经济发展的不平衡，一方面，金融市场流动性泛滥，而与此同时，企业生产性投资由于受到挤压，资金供给不足。不仅如此，流动性过剩带来的通胀压力将提高市场利率，显著影响企业的资金成本，降低市场效率；另一方面，金融市场的过度发展，在股市财富效应的作用下，居民倾向于扩大消费，从而增加了企业的信贷风险，一旦金融市场发生严重动荡，将会导致消费紧缩，实体经济发展停滞不前甚至倒退。,(3)引发泡沫经济,金融市场以实体经济为基础，一旦金融市场过度发展，甚至严重偏离其内在投资价值，就会造成资
8、产泡沫，但泡沫积累到一定程度开始破灭就会造成金融危机的爆发，大量的金融投资机构倒闭，金融市场与实体经济的传导机制也受到严重影响。大量的企业因为缺乏有效资金供给，加上外部环境恶化，需求不足，导致企业发展驻足不前，阻碍了实体经济的发展。,冰岛破产,从产业结构来看，渔业是冰岛传统的经济支柱产业，工业以渔产品加工和炼铝业等高能耗为主，服务业在国民经济中占据重要地位，其产值约占国内生产总值的一半以上。近年来，在金融全球化浪潮下，冰岛走上一条弃实业，金融膨胀的发展之路，社会经济资源向扶植金融产业方向倾斜。为快速发展金融业，实施了高利率、低管制的金融政策吸引外资，并在国际资金市场大量借入低利短债，为此冰岛三
9、大银行所欠外债超过1000亿欧元。2005年至2007年，冰岛金融业迅猛发展，银行业向私人部门提供的信贷增长额占GDP比重居全球第一。金融、地产及建筑业逐渐占据经济主导地位，2006年在GDP中的比重高达37%。与此同时，渔业这一传统的主导实体产业持续萎缩，在GDP中的比重从1996年的13.8%下降到6.6%。2008年9月，冰岛银行业资产总值高达该国GDP总量的8倍。冰岛的发展已不再主要依靠本国的实体经济，转而寻求国际金融业，大力拓展金融市场规模。在全球金融危机的冲击下，金融市场流动性紧缩，货币市场融资停滞，银行业陷入流动性危机。人们丧失对银行偿债能力乃至整个国家的信心，纷纷抛售冰岛货币。
10、冰岛克朗价值暴跌，引发通货膨胀，严重打击了这个依赖进口国家的贸易。,迪拜债务危机,迪拜位于阿拉伯半岛东部，北濒波斯湾，地处沙漠和海洋中的迪拜曾以渔业和骆驼运输为生，这种落后的生产方式曾让这个国家处于贫困的状态，直到20世纪60年代末期，石油的发现改变了这个国家的命运。迪拜石油存储量虽十分有限，仅占GDP的6%，但迪拜政府充分利用石油所带来的资金发展城市基础建设，将迪拜建成了中东地区金融、商业与航空中心。从20世纪70年代开始，迪拜就着手建造一系列世界级的基础设施。七星级酒店、世界岛等各种惊世骇俗的现代建筑。世界最大的机场，最大的购物中心等项目为迪拜提供了大量就业机会，也使这个弹丸之地吸引来大量
11、外来人口，导致迪拜内需猛增。与此同时，石油财富催生海湾国家增加信贷，大量热钱急于寻找出路，使迪拜成为理想的投资地。在巨额的经常性帐户顺差和高通胀刺激下，迪拜逐渐在热钱投机推动下从贸易经济转向房地产经济。随着高端房地产项目的不断扩张，地产价格的飙升又吸引了更多热钱，迪拜金融市场持续膨胀。2008年1月，整个海湾地区规划及在建项目总额达1.6万亿美元。2009年1月已达2.54万亿美元，其中沙特和阿联酋的项目占70%，阿联酋的项目则主要集中于迪拜。在金融危机的冲击下，热钱开始迅速逃离，由于缺乏流动性，银行收紧抵押贷款闸门，凸显出迪拜巨大的债务危机。,纵观冰岛破产和迪拜债务危机，皆由繁荣时期过度膨胀
12、的金融市场严重脱离实体经济，引发金融泡沫。在金融危机的冲击下，全球信贷缩紧，资金链断裂，资产流动性不足，金融市场的破裂最终使实体经济受到拖累。正如马克思所言：信用制度的发展和虚拟资本的扩张孕藏和积累着危机因素，正是信用制度在繁荣时期的惊人发展，正是对信贷资本的需求在繁荣时期的巨大增加，以及这种需求在繁荣时期容易得到满足，造成了停滞时期的信用紧迫，这必然会引起经济的剧烈动荡。,2011年中国金融市场规模,货币市场中，同业拆借累计成交金额为33.44万亿元，比上年增长19.99%；银行间债券回购市场累计成交金额为99.46万亿元，比上年增长13.54%。2011年，全国企业累计签发商业汇票15.0
13、5万亿元，同比增长26.03%；累计办理贴现25.03万亿元，同比下降48.54。银行间债券市场的现券成交金额为63.37万亿元，同比小幅减少6 300亿元，但债券市场规模已跃居亚洲第二、全球第四，在全球的排名较2010年前进了两位。黄金市场累计成交金额为2.47万亿元，同比增长53.31。期货市场累计成交金额为137.52万亿元，同比下降11.03%。,债券托管量稳步增加，股票市场总市值下降。2011年年末，银行间债券市场托管面额为21.20万亿元，比2010年年末增长了7.5%，较2010年15.21的增幅有所放缓。沪深两市的股票总市值为21.48万亿元，较2010年年末下降了19.09%
14、，占GDP的比重为45.54%，较2010年年末的66.68%下降了21.14个百分点。股票流通市值为16.49万亿元，较2010年年末下降了14.60%。,债券市场交易保持较高的活跃度。2011年，公司信用类债券现券交易结算量达到26.55万亿元，同比大幅增长35.4%，占同期债券市场现券交易结算总量的38.32%。其中，中期票据是2011年现券交易量增长最大的券种，较2010年增长了4.45万亿元。,20世纪90年代以来，随着经济全球化的深化，世界经济已经进人了一个经济高度虚拟化的时期。到上世纪90年代末，国际金融交易总值已经超过国际贸易的60一70倍。1997年全球金融市场总量为140万
15、亿美元，而同期世界各国实体经济总产值之和仅为28.2万亿美元，金融市场的发展规模已大大超过了实体经济的发展规模。至2000年底全球金融市场总量为160万亿美元，其中，股票市值与债券余额为65万亿美元，金融衍生工具交易额为95万亿美元，而当年世界各国GDP总额仅30万亿美元，仅为金融市场总额的1/5。,成思危认为：金融市场的规模不应过分超越实体经济，比例应该是5倍左右，再大就不合适了。现在全世界平均来说是12倍，我们中国目前金融市场和实体经济的比例，基本上是1:1，最多的时候也就是1.5:1左右。,可以看出我国存在着金融压抑和金融市场发展滞后的问题，金融市场相对于GDP的规模仍小于世界总体水平。
16、从现实看，在我国以市场为导向的改革过程中，虚拟经济起步较晚，虽然 年来发展速度较快，但相对于其他市场经济国家而言，至今规模并不算大股票债券的发行和上市量并不算多，金融期货市场尚不发展，金融衍生工具也不发达,炒风渐盛，是近年来我国经济领域值得警惕的现象。随着楼市价格出现快速上涨，不仅很多个人投资者参与炒房，企业也开始将资金从主业抽出，投入到房地产，捂地捂楼，坐等涨价。不仅如此，还有资金投入了各种商品的炒作当中，一度出现的“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等，都是金融市场开始膨胀的征兆。而陆续出现的企业资金链断裂案例，也有不少与脱实向虚、涉足投机领域有关。,虽然出现了前面所说的情况，但是我国特别注重实体经济的发张，始终将实体经济与金融市场规模比例控制在合理的范围内。所以我认为实体经济和金融市场资金分配是比较合理的。2008年下半年开始爆发的国际金融危机，带给我们深刻反思。危机的发生并非由实体经济所引发，而是由于金融业的过度杠杆化、过度衍生、脱离实体经济、自我循环自我膨胀，崩塌之后拖累了实体经济。而一些坚持金融服务实体经济的国家，如中国不仅经济总体平稳，银行体系也没有出现大的问题，在危机中独善其身。,谢谢,
