技术经济学(第四章).ppt
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(1)工程技术方案经纪性评价的核心内容:
经济效果评价,从多方)工程技术方案经纪性评价的核心内容:
经济效果评价,从多方位、多方法进行系统的、综合的经济性评价。
位、多方法进行系统的、综合的经济性评价。
(2)经济评价基本指标)经济评价基本指标按评价指标的量纲划分的指标类型按评价指标的量纲划分的指标类型指标类型指标类型具具体体指指标标备备注注时间型指标时间型指标投资回收期投资回收期静态、动态静态、动态增量投资回收期增量投资回收期静态、动态静态、动态固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期静态静态价值型指标价值型指标净现值、费用现值、费用年值净现值、费用现值、费用年值动态动态效率型指标效率型指标投资利润率、投资利税率投资利润率、投资利税率静态静态内部收益率、外部收益率内部收益率、外部收益率动态动态净现值率净现值率动态动态费用费用效益比效益比动态动态按是否考虑资金时间价值划分的指标类型按是否考虑资金时间价值划分的指标类型静态分析方法不考虑资金时间价值,主要适用于投资额较小、规模静态分析方法不考虑资金时间价值,主要适用于投资额较小、规模小、计算期短的项目或方案,同时也用于技术经济数据不完备和不精确小、计算期短的项目或方案,同时也用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段的技术经济评价。
的项目初选阶段的技术经济评价。
此外,在大型项目的初步经济分析或方案筛选时也常使用静态分析此外,在大型项目的初步经济分析或方案筛选时也常使用静态分析方法。
目前国内外采用较多的静态分析方法主要有投资收益率法、投资方法。
目前国内外采用较多的静态分析方法主要有投资收益率法、投资静态评价法静态评价法投资回收期法、投资回收期法、借款偿还期法等借款偿还期法等动态评价法动态评价法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、内部收益率法等内部收益率法等回收期法、追加投资效果评价法和最小费用法等。
回收期法、追加投资效果评价法和最小费用法等。
动态分析方法则是考虑时间价值的技术经济分析方法。
如净现值、动态分析方法则是考虑时间价值的技术经济分析方法。
如净现值、动态投资回收期、内部收益率等。
其计算科学、精确,适用于项目最后动态投资回收期、内部收益率等。
其计算科学、精确,适用于项目最后决策前的可行性研究阶段。
决策前的可行性研究阶段。
(3)评价方法)评价方法确定性确定性评价方法评价方法静态评价法静态评价法投资回收期法、投资回收期法、借款偿还期法等借款偿还期法等动态评价法动态评价法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、内部收益率法等内部收益率法等不确定性不确定性评价方法评价方法风险评价法风险评价法盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法、敏感性分析法敏感性分析法完全不确定性评价法完全不确定性评价法概率分析法概率分析法投资回收的期限。
也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全投资回收的期限。
也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。
通常用部投资所需的时间。
通常用“年年”表示。
反映项目的财务清偿能力和风表示。
反映项目的财务清偿能力和风险大小险大小投资回收期法的类型投资回收期法的类型静态投资回收期:
不考虑资金时间价值因素。
静态投资回收期:
不考虑资金时间价值因素。
动态投资回收期:
考虑资金时间价值因素。
动态投资回收期:
考虑资金时间价值因素。
投资回收期计算投资回收期计算一般从工程项目开始投入之日算起,即应包括一般从工程项目开始投入之日算起,即应包括项目的建设期。
项目的建设期。
第一节投资回收期法一、一、静态投资回收期静态投资回收期
(一)概念
(一)概念不考虑资金的时间价值,用项目各年的净收益来回收全部投资所需不考虑资金的时间价值,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。
要的期限。
(二)计算公式
(二)计算公式设设Tpp是以年表示的投资回收期是以年表示的投资回收期原理公式原理公式式中:
式中:
CI-现金流入量;现金流入量;CO-现金流出量;现金流出量;-净现金流量;净现金流量;实用公式:
实用公式:
实用公式:
实用公式:
(1)投资一次完成,投产后各年的净收益均相同时,其计算公式:
)投资一次完成,投产后各年的净收益均相同时,其计算公式:
式中:
式中:
I-项目投入的全部资金项目投入的全部资金;B-每年的收入;每年的收入;C-每年的成本费用。
每年的成本费用。
(2)投资分几次完成,且投产后各年的净现金效流量不相同时,则)投资分几次完成,且投产后各年的净现金效流量不相同时,则投资回收期可根据累计净现金流量求得。
也就是使得累计净现金流量为投资回收期可根据累计净现金流量求得。
也就是使得累计净现金流量为零的时刻。
计算公式为:
零的时刻。
计算公式为:
T为项目各年累计净现金流量首次为正值或等于零的年数。
为项目各年累计净现金流量首次为正值或等于零的年数。
(三)判别准则(三)判别准则采用投资回收期进行方案评价时,应将计算的投资回收期采用投资回收期进行方案评价时,应将计算的投资回收期Tp与标准与标准的投资回收期的投资回收期Tb进行比较。
进行比较。
设Tb同同类项目的目的历史数据和投史数据和投资者者意愿确定意愿确定的基准投的基准投资回收期回收期
(1)若:
)若:
TbTp,则项目可以考目可以考虑接受:
接受:
(2)若:
)若:
TbTp,则项目目应予以拒予以拒绝:
例:
某工程项目当年投资,当年收益,预计期初投资额为例:
某工程项目当年投资,当年收益,预计期初投资额为180180万元,万元,每年的销售收入均为每年的销售收入均为100100万元,年总支出费用为万元,年总支出费用为4040万元,现金流量情况列万元,现金流量情况列入下表。
试求该项目的投资回收期。
入下表。
试求该项目的投资回收期。
某工程项目现金流量某工程项目现金流量年年份份001122334455现金流入现金流入现金流入现金流入销售收入销售收入100100100100100100100100100100现金流出现金流出现金流出现金流出总投资额总投资额总投资额总投资额经营成本经营成本经营成本经营成本销售税金销售税金销售税金销售税金-180-1803030303030303030303010101010101010101010净现金流量净现金流量(NCF)-180-18060606060606060606060累计净现金流量累计净现金流量-180-180-120-120-60-60006060120120例:
利用下表所列数据,若标准例:
利用下表所列数据,若标准投资回收期投资回收期Tp=5年,试计算静态投年,试计算静态投资回收期并判断其在经济上的合理性。
资回收期并判断其在经济上的合理性。
TbTp,该技术方案该技术方案在经济上是可行的。
在经济上是可行的。
年年份份0123456现金流入现金流入5000500060006000800080008000800075007500现金流出现金流出60006000400040002000200025002500300030003500350035003500净现金流量净现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000累计净现金流量累计净现金流量-6000-6000-10000-10000-7000-7000-3500-350015001500600060001000010000二、动态投资回收期二、动态投资回收期
(一)概念
(一)概念在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下,用项目各年的在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。
净收益来回收全部投资所需要的期限。
(二)计算
(二)计算原理公式:
原理公式:
其中其中i0基准收益率基准收益率实用公式:
实用公式:
(三)判别准则(三)判别准则采用动态采用动态投资回收期进行方案评价时,同样需要将计算的投资回收投资回收期进行方案评价时,同样需要将计算的投资回收期期Tp与标准的(基准)投资回收期与标准的(基准)投资回收期Tb进行比较。
进行比较。
(1)若:
)若:
TbTp,则项目可以考目可以考虑接受:
接受:
(2)若:
)若:
TbTp,则项目目应予以拒予以拒绝:
例:
利用下表所列数据,例:
利用下表所列数据,若标准若标准投资回收期投资回收期Tp=5年,基准折现率年,基准折现率i=10%.试计算动态投资回收期试计算动态投资回收期,并判断其在经济上的合理性。
,并判断其在经济上的合理性。
TbTp,技技术方案在方案在经济上可行。
上可行。
年年份份00112233445566现金流入现金流入5000500060006000800080008000800075007500现金流出现金流出60006000400040002000200025002500300030003500350035003500净现金流量净现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000折现系数折现系数(i=10%)110.9090.9090.8260.8260.7510.7510.6830.6830.620.620.5650.565净现金流量折现值净现金流量折现值-6000-6000-3636-36362479247926302630341534152794279422582258累计净现金流量折现值累计净现金流量折现值-6000-6000-9636-9636-7157-7157-4527-4527-1112-11121682168239403940三、投资回收期指标评价三、投资回收期指标评价
(一)优点
(一)优点1.1.简单直观,易于理解;简单直观,易于理解;2.2.反映项目风险反映项目风险便于为投资者衡量风险。
投资者关心的是用较短的时间回收全部投便于为投资者衡量风险。
投资者关心的是用较短的时间回收全部投资,减少投资风险。
资,减少投资风险。
3.3.衡量资金的流动性衡量资金的流动性若资金能够得到较快回收,则会较快补足营运资金,改善流动比率。
若资金能够得到较快回收,则会较快补足营运资金,改善流动比率。
(二)缺点
(二)缺点1.1.投资回收期不能反映整个项目评价全貌,容易忽视投资回收投资回收期不能反映整个项目评价全貌,容易忽视投资回收期后的收益;期后的收益;2.2.容易偏向于早期效益高的项目,具有战略意义的长期项目可容易偏向于早期效益高的项目,具有战略意义的长期项目可能被拒绝。
能被拒绝。
一、净现值一、净现值
(一)概念
(一)概念项目(或方案)在寿命期内各年的目(或方案)在寿命期内各年的净现金流量金流量,按照一,按照一定的折定的折现率率i,折,折现到期初到期初时点的点的现值之和。
之和。
第二节净值法年年1023n1COn4n2NPV
(二)计算
(二)计算原理公式:
原理公式:
式中:
式中:
-第第t年的年的净现金流量;金流量;n该方案的寿命期;方案的寿命期;i0基准折基准折现率。
率。
三、判别准则三、判别准则
(1)NPV0,表明该方案除能达到要求的基准收益率外,还能获,表明该方案除能达到要求的基准收益率外,还能获得超额利润,方案可行。
得超额利润,方案可行。
(2)NPV0,表明该方案正好达到要求的基准收益率,该方案经,表明该方案正好达到要求的基准收益率,该方案经济上合理,方案一般可行。
济上合理,方案一般可行。
(3)NPV0,表明该方案没有达到要求的基准收益率,该方案经,表明该方案没有达到要求的基准收益率,该方案经济上不合理,方案不可行。
济上不合理,方案不可行。
例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款10001000元。
他提出在前元。
他提出在前44年的每年年末还给你年的每年年末还给你300300元,第元,第55年末再还给你年末再还给你500500元。
假若你可以在银行元。
假若你可以在银行定期存款中获得定期存款中获得1010的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱吗?
吗?
012435300单位:
元位:
元年年i=10%1000500解:
解:
NPV0,表明借钱给朋友除能达到要求的基准收益率外,还能获,表明借钱给朋友除能达到要求的基准收益率外,还能获得超额利润,应该借钱给这位朋友。
得超额利润,应该借钱给这位朋友。
例:
某工程例:
某工程项目目总投投资5000万元,投万元,投产后,每年生后,每年生产支出支出600万元,万元,每年收益每年收益为1400万元,万元,产品的品的经济寿命寿命为10年,在年,在10年末年末还能收回能收回资金金200万元,基准折万元,基准折现率率为12%。
求。
求项目目净现值,并判断,并判断该投投资是否可行。
是否可行。
1010500050001400200200600600(年)(年)00112233445566778899解:
解:
该投资项目净现值小于该投资项目净现值小于00,说明项目实施后的经济效益不能达到,说明项目实施后的经济效益不能达到1212%的收益率,因而该项目不可行。
的收益率,因而该项目不可行。
(四)(四)净现值率(净现值率(NPVR)
(1)净现值率的经济含义)净现值率的经济含义单位投资现值所取得的净现值额。
反映了投资资金的产出效率。
常单位投资现值所取得的净现值额。
反映了投资资金的产出效率。
常常作为净现值的辅助指标。
它是指按一定的折现率求得的方案计算期内常作为净现值的辅助指标。
它是指按一定的折现率求得的方案计算期内的的净现值净现值与其与其全部投资现值全部投资现值的比率。
的比率。
(2)计算公式)计算公式原理公式:
原理公式:
式中:
式中:
Kp项目总投资现值项目总投资现值(33)判别准则)判别准则对于单方案评价:
对于单方案评价:
NPVR0,方案可行。
,方案可行。
NPVR0,方案不可行。
,方案不可行。
对于多方案的比较对于多方案的比较各方案均可行的情况下,净现值率高者为优。
各方案均可行的情况下,净现值率高者为优。
注:
注:
净现值率是净现值的辅助指标,二者为等效评价指标净现值率是净现值的辅助指标,二者为等效评价指标净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值净现值率是单位投资现值所取得的净现值额净现值率是单位投资现值所取得的净现值额例:
例:
某工程某工程项目目总投投资5000万元,投万元,投产后,每年生后,每年生产支出支出600万元,万元,每年收益每年收益为1400万元,万元,产品的品的经济寿命寿命为10年,在年,在10年末年末还能收回能收回资金金200万元,基准折万元,基准折现率率为12%。
求。
求项目目净现值,并判断,并判断该投投资是否可行。
是否可行。
解:
解:
(五)净现值函数(五)净现值函数单方案的单方案的NPV函数函数净现值NPV依依照照i的的取取值而而定定,净现值函函数数反反映映了了NPV与与折折现率率i之之间的的函函数关系。
数关系。
例:
有一个工程方案,其净现金流量如图例:
有一个工程方案,其净现金流量如图100040040040040001234根据不同的利率,计算出方案的净现值,结果如表:
根据不同的利率,计算出方案的净现值,结果如表:
iNPV=-1000+400(=-1000+400(P/A,i,4)4)净现金流量净现金流量00600600-1000-10001010268268400400202035354004003030004004004040-133-1334004005050-358-358400400-1000-1000400400从曲从曲线可以看出:
可以看出:
在在0ii*时,NPV0,收入,收入现值小于支出小于支出现值i*称称为内部收益内部收益率率.(.(折折现率率临界界值)NPV之所以随之所以随i的增大而减小,原因如下:
的增大而减小,原因如下:
这是因为一般投资项目正的现金流入这是因为一般投资项目正的现金流入(如收益如收益)总是发生在负的现金总是发生在负的现金流入流入(如投资如投资)之后,使得随着折现率的增加,正的现金流入折现到期初额之后,使得随着折现率的增加,正的现金流入折现到期初额时间长,其现值减少得多,而负的现金流出折现到期初的时间短,相应时间长,其现值减少得多,而负的现金流出折现到期初的时间短,相应现值减少得少,这样现值的代数和就减小。
现值减少得少,这样现值的代数和就减小。
结论:
结论:
同一净现金流量的净现值随折现率同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减小。
故的增大而减小。
故i0越大,被越大,被接受方案越少。
接受方案越少。
在某一在某一i*上,上,NPV0。
故故i00i0i*时,时,NPV(i0)0在遴选方案时,应考虑在遴选方案时,应考虑NPV对对i的敏感性问题。
因为若的敏感性问题。
因为若i改变,按改变,按NPV最大优选方案,结果可能改变。
最大优选方案,结果可能改变。
(六)基准折现率(六)基准折现率i0通过分析,可以看出通过分析,可以看出i0对方案的评价起重要的作用。
对方案的评价起重要的作用。
i0过高,计算的过高,计算的NPV比较小,容易小于比较小,容易小于0,使方案不容易通过评价标,使方案不容易通过评价标准,容易否定投资项目;反之亦然。
因此,国家正是通过制定并颁发各准,容易否定投资项目;反之亦然。
因此,国家正是通过制定并颁发各行业的基准收行业的基准收益率,作为投资调控的手段。
益率,作为投资调控的手段。
如何确定基准收益率如何确定基准收益率行业平均投资收益率行业平均投资收益率最低有吸引力的收益率最低有吸引力的收益率(MARR)基准折现率也可以理解为一种资金的机会成本。
基准折现率也可以理解为一种资金的机会成本。
基准折现率通常高于贷款利率。
基准折现率通常高于贷款利率。
(七)(七)费用现值费用现值
(1)概念)概念方案方案计算期内的各年年成本按基准收益率算期内的各年年成本按基准收益率换算成基准年的算成基准年的现值和,再和,再加上方案的加上方案的总投投资现值,用,用PC表示。
表示。
(2)计算公式算公式原理公式:
原理公式:
式中:
式中:
C年经营成本;年经营成本;S计算期末回收的固定资产残值;计算期末回收的固定资产残值;W计算期末回收的流动资金;计算期末回收的流动资金;K投资现值。
投资现值。
(3)判别准则)判别准则多方案比较时,如产出价值相同,则:
多方案比较时,如产出价值相同,则:
PC越小,方案效益越好。
越小,方案效益越好。
例例:
某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案A、B、C,均能满足同样的需要,其费用,均能满足同样的需要,其费用数据如表所示。
在基准折现率数据如表所示。
在基准折现率io=10%的情况下,试确定最优方案。
的情况下,试确定最优方案。
分析:
(分析:
(11)方案功能相同;)方案功能相同;(22)产出难以用货币计量;)产出难以用货币计量;(33)多方案比较。
)多方案比较。
项目目方案方案总投投资(万元万元)年运行年运行费(万元)(万元)15610A2006060B2405050C3003540A、B方案方案现金流量金流量图:
C方案方案现金流量金流量图:
012389100123891045763540A:
60(B:
50)A:
200(B:
240)300A、B、C三方案的费用现值计算三方案的费用现值计算所以所以C方案最优。
方案最优。
(八)(八)净现值法的法的优缺点缺点(11)优点:
点:
方法完善,应用广泛;方法完善,应用广泛;反映反映净盈利的指盈利的指标;适用多方案的比适用多方案的比选。
(22)缺点:
)缺点:
需需预先先给定折定折现率;率;没有考没有考虑各方案投各方案投资额的大小;的大小;不直接反映不直接反映资金的利用效率,需要通金的利用效率,需要通过净现值率指率指标加以加以纠正。
正。
二、净终值二、净终值(NFV)
(一)概念
(一)概念以项目计算期末为基准,把不同时间发生的净现金流量按一定的折以项目计算期末为基准,把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率计算到项目计算期末的代数和。
现率计算到项目计算期末的代数和。
(二)计算
(二)计算原理公式:
原理公式:
原理公式:
原理公式:
或:
或:
或:
或:
净终值净终值(NFV)图示图示年年1023n1COn4n2NFV(三)判(三)判别准准则(同(同净现值评价准价准则)
(1)NFV0,表明方案除能达到要求的基准收益率外,表明方案除能达到要求的基准收益率外,还能得到能得到超超额收益,方案可行。
收益,方案可行。
(2)NFV=0,表明方案正好达到要求的基准收益率水平,表明方案正好达到要求的基准收益率水平,该方案方案在在经济上合理,方案一般可行。
上合理,方案一般可行。
(3)NFV0,表明,表明该方案没有达到要求的基准收益水平,方案方案没有达到要求的基准收益水平,方案经济上不合理,方案不可行。
上不合理,方案不可行。
例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款10001000元。
他提出在前元。
他提出在前44年的每年年末还给你年的每年年末还给你300300元,第元,第55年末再还给你年末再还给你500500元。
假若你可以在银行元。
假若你可以在银行定期存款中获得定期存款中获得1010的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱吗?
吗?
三、净年值(三、净年值(NAV)
(一)概念
(一)概念是把项目寿命期内的各年净现金流量按一定的折现率为中介折算成是把项目寿命期内的各年净现金流量按一定的折现率为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量。
与其等值的各年年末为等额的净现金流量。
(二)计算
(二)计算原理公式原理公式净年值(净年值(NAV)图示)图示实质就是通过资金等值计算,将项目的净现值实质就是通过资金等值计算,将项目的净现值NPVNPV(或净终值(或净终值NFVNFV)分摊到寿命期内各年的等额年值。
与净现值是等效评价指标。
分摊到寿命期内各年的等额年值。
与净现值是等效评价指标。
年年1023n1NAVCOn4NAVNAVNAVNAVNAVNAVn2(三)判(三)判别准准则用用NAV评价方案的准价方案的准则:
若若NAV0,则意味着方案除能达到意味着方案除能达到规定的基准收益率之外,定的基准收益率之外,还能能获得超得超额收益方案是收益方案是经济合理的;合理的;若若NAV0,则意味着方案达不到意味着方案达不到规定的基准收益率水平,方案定的基准收益率水平,方案应予否定。
予否定。
方案方案NAV=0,则意味着方案正好达到了意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平;定的基准收益率水平;例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款例:
一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款10001000元。
他提出在前元。
他提出在前44年的每年年末还给你年的每年年末还给你300300元,第元,第55年末再还给你年末再还给你500500元。
假若你可以在银行元。
假若你可以在银行定期存款中获得定期存款中获得1010的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱吗?
吗?
0100012345300300300300500i=10%NAV=68.96NFV=421.02NPV=261.42解:
解:
注意:
注意:
净现值与净年值为等效评价指标;净现值与净年值为等效评价指标;净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现净现值是整个寿命期内获得的超出最低期望盈利的超额收益现值;值;净年值是整个寿命期内每年等额超额收益;净年值是整个寿命期内每年等额超额收益;(四)费用年值(四)费用年值(AC)
(1)概念)概念将方案计算期内不同时点发生的投资和各年费用按一定折现率算成将方案计算期内不同时点发生的投资和各年费用按一定折现率算成与其等值的等额支付序列年费用。
用与其等值的等额支付序列年费用。
用AC表示。
表示。
(2)计算)计算(3)判别准则判别准则多方案比较时,如产出价值相同,则:
多方案比较时,如产出价值相同,则:
AC越小,方案效益越好越
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- 技术 经济学 第四