公司金融-股票市场.ppt

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2013.4.15,StockMarket,1,4.3股票投资收益与风险,一、股票投资收益二、股票投资风险三、股票投资收益与风险的关系,2013.4.15,StockMarket,2,一、股票投资收益,

（一）股利

（二）资本利得（三）公积金转增股本收益（送股）,2013.4.15,StockMarket,3,股利,2013.4.15,StockMarket,4,二、股票投资风险,

（一）风险的含义

（二）系统性风险（三）非系统性风险（四）股票投资风险衡量,2013.4.15,StockMarket,5,

（一）风险的含义,注：

风险既可以是收益也可以是损失,数学表达风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数风险=f（事件发生的概率，事件发生的后果）,风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度,2013.4.15,StockMarket,6,

（二）系统性风险,经济周期财政货币政策其他经济政策,利率风险汇率风险其他市场风险,政治局势战争自然灾害,不可分散,2013.4.15,StockMarket,7,（三）非系统性风险,2013.4.15,StockMarket,8,（四）股票投资风险衡量,1、股票的预期收益率2、股票收益率方差和标准差3、投资组合风险,2013.4.15,StockMarket,9,1、股票的预期收益率,计算公式如下：

E（r）：

股票的预期收益率ri：

股票在第i种情况下收益率Pi：

发生第i种情况的可能性,举例：

某公司收益上升、持平、下降的可能性分别为20%、50%、30%，相对应的股票收益率分别为15、12、10。

则：

E（r）=0.2150.5120.310=12,2013.4.15,StockMarket,10,2、股票收益率方差和标准差,计算公式：

股票收益率的方差：

股票收益率的标准差标准离差率,举例以上例为例：

股票的方差为:

标准差为:

=1.732,2013.4.15,StockMarket,11,3.投资组合的风险,协方差：

两个变量（资产收益率）离差之积的预期值相关系数：

投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。

投资组合的收益率：

资产预期收益率的加权平均数,2013.4.15,StockMarket,12,N项资产投资组合,N项资产投资组合预期收益的方差,2013.4.15,StockMarket,13,4.4股票价格与价格指数,一、股票价格二、影响股票价格的因素三、股票价格指数,2013.4.15,StockMarket,14,一、股票价格,

（一）股票的价值形式

（二）普通股理论价格（三）优先股理论价格,2013.4.15,StockMarket,15,

（一）股票的价值形式,股票是纸制凭证，为什么能买卖且有价格,2013.4.15,StockMarket,16,1、面值,股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额，以元为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。

2、净值股票的净值，又称为帐面价值，也称为每股净资产，指每股普通股所代表的公司净资产，它表示股东在理论上持有的公司财产。

2013.4.15,StockMarket,17,3、清算价格,股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。

从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。

4、发行价格发行价格是指公司发行股票时所订的股票出售价格。

发行价格一般以票面价格作为基准，并考虑发行时股市的供求状况和发行策略。

2013.4.15,StockMarket,18,5、交易价格,股票的交易价格是指股票在二级市场上的买卖价格，它形成股票行市，又称为市场价格。

在交易市场中，股票的市场价格有以下五种基本形式：

（1）开盘价：

在一个交易日中，某只股票第一笔交易的成交价格。

（2）收盘价：

在一个交易日中，某只股票最后一笔交易的成交价格。

（3）最高价：

某只股票在一定特定的时间中（一个交易日，一个交易周或一个交易月）所达到的最高价格。

（4）最低价：

某只股票在一定特定的时间中（一个交易日，一个交易周或一个交易月）所达到的最低价格。

（5）平均价：

某只股票在特定的时间内最高价与最低价的平均价格。

2013.4.15,StockMarket,19,

（二）普通股理论价格,若在第n年卖出股票，卖出价格为A，则：

设In为每股第n年预期股利收入，i为市场利率，则每股为股东带来的所有预期股利收入为I1+I2+I3+In，每股现值为：

2013.4.15,StockMarket,20,（三）优先股理论价格,优先股每年预期股利收入为固定值I，则理论价格为：

2013.4.15,StockMarket,21,二、影响股票价格的因素,经济因素政治因素心理因素技术因素,稳固基础理论与空中楼阁理论,博傻理论,2013.4.15,StockMarket,22,经济因素,2013.4.15,StockMarket,23,心理因素,稳固基础理论它认为每一种投资工具，无论是一种普通股股票还是一块不动产，均有某种“内在价值”的稳固基础内在价值时，就会出现一个买进（或卖出）的机会，因为这一价格波动最终将被纠正-该理论是这样说的。

这样，进行投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。

很难把稳固基础理论的创立归功于某一人。

S.埃利奥特.吉尔德经常被给予此荣誉，但这一技术的最初发展，特别是它所涉及的一些细微差别都是约翰.B.威廉斯作出的。

2013.4.15,StockMarket,24,空中楼阁理论,空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。

投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。

至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价格向你购买。

精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交，即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其卖出。

空中楼阁理论是技术分析的理论基础。

2013.4.15,StockMarket,25,博傻理论,博傻（TheoryofGreaterFool）是指在高价位买进股票，等行情上涨到有利可图时迅速卖出，这种操作策略通常被市场称之为傻瓜赢傻瓜，所以只能在股市处于上升行情中适用。

指在资本市场中（如股票、期货市场）：

人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。

博傻理论告诉人们的最重要的一个道理是：

在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

2013.4.15,StockMarket,26,博傻理论,经济学家凯恩斯为了能够专注地从事学术研究，免受金钱的困扰，曾出外讲课以赚取课时费，但课时费的收入毕竟是有限的。

于是他在1919年8月，借了几千英镑去做远期外汇这种投机生意。

仅仅4个月的时间，凯恩斯净赚1万多英镑，这相当于他讲课10年的收入。

但3个月之后，凯恩斯把赚到的利润和借来的本金输了个精光。

7个月后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，又大获成功。

凯恩斯把期货品种几乎做了个遍，而且还涉足于股票。

到1937年他因病而“金盆洗手”的时候，已经积攒起一生享用不完的巨额财富。

与一般赌徒不同，作为经济学家的凯恩斯在这场投机的生意中，除了赚取可观的利润之外，最大也是最有益的收获是发现了“笨蛋理论”，也有人将其称为“博傻理论”。

2013.4.15,StockMarket,27,三、股票价格指数,

（一）股价指数定义

（二）股价指数计算（三）主要股指简介,2013.4.15,StockMarket,28,

（一）股价指数定义,反映不同时点上股价变动情况的相对指标。

通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值。

根据所选股票的数量与权数不同，股票指数分为三类:

以美国道琼斯股票指数为代表的道式股票指数，这种股票指数入选的股票数为一个恒定数且所选的股票权数都为1。

只包括股票市场部分股票的成份指数（ConstituentIndex）。

这种股票指数入选的股票数是恒定的，但其权数是相应的流通股数量。

包括股票市场上所有股票的综合指数（Composite/All-sharesIndex）。

在计算这类股票指数时，股票市场上所有挂牌的股票都将入选，其权数分別为上市公司的总股本。

2013.4.15,StockMarket,29,

（二）股价指数计算,1、拉斯贝尔指数（基期加权指数）2、派许指数（报告期加权指数）3、费雪指数（加权指数几何平均数）,2013.4.15,StockMarket,30,1、拉斯贝尔指数（基期加权指数）,2013.4.15,StockMarket,31,2、派许指数（报告期加权指数）,世界上大多数股票指数按加权法计算。

如美国S&P500指数，英国金融时报指数，香港恒生指数及我国的股价指数等。

2013.4.15,StockMarket,32,3、费雪指数（加权指数几何平均数）,2013.4.15,StockMarket,33,（三）主要股价指数简介,2013.4.15,StockMarket,34,道琼斯指数（DowJonesIndices）,世界上历史最悠久股价指数，1884年由华尔街日报出版者道琼斯公司创始人查理斯道开始编制，以纽约证交所上市的若干种代表性股票作为样本。

现在的道琼斯指数以1928年10月1日为基期（因该日收盘道琼斯股价平均指数恰好约为100美元），并令基期指数为100。

道琼斯指数包括五组分类指数30种工业股价平均数，是最著名、最有影响的股价指数；20种交易运输业股价平均数；15种公用事业股价平均数；包括以上65种股票的综合股价平均数；包括700只各类股票的公正市价指数。

编制方法采用平均数法道琼斯股价平均数报告期股票价格平均数基期股票价格平均数股票价格平均数总价格总股数,2013.4.15,StockMarket,35,标准普尔股价指数（S&PIndices）,普尔公司从1923年开始编制发表股价指数。

最初采样的股票有233种，到1957年扩大为500种，包括：

85个工商行业的400种股票，商行、储蓄贷款协会、保险和金融公司的40种股票，航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票，公用事业的40种股票。

标准普尔股票价格指数以1941年至1943年为基期（三年的平均数），基期指数值为100，采用发行量加权平均法计算，其计算公式为：

P1Q1股价指数x100P0Q0,2013.4.15,StockMarket,36,纽约证交所股价指数（NYSEIndices）,1966年6月，纽约证券交易所开始公布它自己的普通股票价格综合指数。

该指数的计算方法是把在纽约证券交易所交易的1570种普通股票按价格高低分开排列起来，然后分别计算金融、运输、公用事业和工业股票指数。

以1965年12月31日为基期，确定的基期指数值为50，基本市场价值则随股票和股息的分割，新股票的增加以及股份公司合并等情况的不同而加以调整。

2013.4.15,StockMarket,37,金融时报指数（FTSEIndices）,是“伦敦金融时报工商业普通股票平均价格指数”的简称。

由英国最著名的报纸金融时报编制和公布，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。

该指数分三种：

一是由30种股票组成的价格指数；二是由100种股票组成的价格指数；三是由500种股票组成的价格指数。

通常是指第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。

该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价平均为100点，以后各期股价与其比较，所得数值为各期指数。

2013.4.15,StockMarket,38,日经指数（NIKKEIIndices）,原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布用以反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。

该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正平均股价”，1975年5月1日，日本经济新闻社向美国道琼斯公司买进商标，采用修正的美国道琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价格指数定为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，1985年5月1日在合同满十年时，经两家协商，将名称改为“日经平均股价指数”（简称日经指数）。

日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：

一是日经225种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的；该指数因连续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。

二是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。

2013.4.15,StockMarket,39,恒生指数,由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，于1969年11月24日首次公开发布。

是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，基期为1964年7月31日基期指数定为100点。

是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。

恒生指数计算公式是：

报告期成分股的总市值报告期指数=基日收市指数基日收市时成分股的总市值,2013.4.15,StockMarket,40,上海证券交易所股价指数,共3类10项，上证综合指数最常用1、综合指数类：

（1）上证综合指数

（2）上证A股指数（3）上证B股指数2、样本指数类：

（1）上证30指数

（2）上证180指数3、分类指数类：

（1）上证工业类指数

（2）上证商业类指数（3）上证房地产业类指数（4）上证公用事业类指数（5）上证综合企业类指数,2013.4.15,StockMarket,41,深圳证券交易所股价指数,共3类13项，其中最常用的是深证成份指数和深证综合指数。

第一类为综合指数类

（1）深证综合指数

（2）深证A股指数（3）深证B股指数第二类为成份股指数类

（1）深证成份指数

（2）成份A股指数（3）成份B股指数（4）深证100指数第三类为分类指数类

（1）工业分类指数

（2）商业分类指数（3）金融分类指数（4）地产分类指数（5）公用事业指数（6）综合企业指数,