凉茶市场分析报告.docx
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凉茶市场分析报告.docx
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凉茶市场分析报告
2022年凉茶市场分析报告
2021,王老吉将强势起航
2021年对于加多宝时期的王老吉算是一个起点,10年后的2021年对于回归广药的王老吉,又是一个新的开始。
商标刚收回来时的王老吉也许让市场失望,但2020年王老吉(红色包装)约20亿的收入已让市场眼前一亮,我们从品牌、渠道、管理团队等方面对王老吉进行剖析,预计五年左右的时间王老吉将与加多宝平分秋色,甚至有超越加多宝的可能。
一、悄然崛起的凉茶市场
居民可支配收入水平的提升及城镇化的提速将推动我国软饮料市场未来五年保持13%的复合增长率稳步增长。
消费者愈发突出的健康偏好将使茶饮料、果汁等超越碳酸饮料成为软饮料市场的主流。
独特的品牌定位—“怕上火”,让加多宝集团成就了中国凉茶市场从几亿到上百亿规模的传奇,2020年前三季度占软饮料市场7%,增速超过30%。
在消费者健康偏好以及王老吉和加多宝良性竞争的推动下,我们判断未来5年凉茶市场的CAGR为18.16%。
1、2021年软饮料终端销售规模将达8689亿
近年国内软饮料市场增长强劲,相比2020年,2021年软饮料全国销量增长了3.5倍,2020-2020年软饮料终端销售规模CAGR为22%。
2020年由于宏观经济的影响,软饮料销量仅增长10.45%,达1.28亿吨,但相对于传统制造业,还是表现出良好的增长势头。
根据凯恩斯的绝对收入假说,收入与消费具有高度的正相关关系,而且收入越高,饮料支出占食品支出的比例越高。
说明收入提升对居民饮料消费的促进作用很大。
此外,农村居民随着纯收入的提升,人均饮料支出也在逐年增加,且增速快于城镇居民,但依旧明显低于城镇居民水平,未来还有很多大的提升空间。
十二五期间,我国宏观经济将逐步趋稳回暖,而且还将加快经济发展方式转变,在居民收入倍增计划及城镇化加速的推动下,我们判断软饮料市场也将保持较快速增长。
中国饮料工业协会预计十二五期间我国软饮料总产量将保持12%-15%的年均增速,我们预计未来五年软饮料行业终端销售规模的CAGR为13%,2021年软饮料终端销售规模将达8689亿。
2、茶饮料等健康性饮品将成为未来软饮料市场的主流
近年,居民的生活方式逐渐转变,对健康饮食愈发看重使得在选择饮料时更加偏好健康饮品,过往风靡一时的碳酸饮料风采不再,而茶饮料、果汁、蛋白饮料等健康性饮片所占比重不断上升,而且增速还处在较高水平,预计将成为未来软饮料市场的主流。
特别是茶饮料,从2022年占软饮料市场13%的份额上升至2020年的23.57%,仅次于瓶装水成为软饮料市场的主流饮品。
这与中国人的茶饮文化密切相关,我们预计茶饮料的市场份额还将进一步提升。
3、从默默无闻到刮目相看
我国茶饮料市场1999年进入快速成长期,无论是产量还是消费量都呈膨胀式发展,97-01年5年中国茶饮料的产量增长了280万吨,平均增长速度近100%。
而此时作为凉茶代表性品牌的王老吉在康师傅和统一占据主导地位的茶饮料市场显得格格不入,“即像凉茶,又像饮料”的模糊定位,使得王老吉的销售额连续几年都维持在1亿多元徘徊不前。
自2021年加多宝确定了“怕上火,喝王老吉”的品牌定位后,加多宝才开启了王老吉的传奇之旅。
同时,加多宝也培育了中国凉茶市场,2020年凉茶占茶饮料市场30%的份额,软饮料市场7.2%的份额,凉茶已在整个软饮料市场占据重要地位。
我们根据终端销售情况,测算2020年中国凉茶市场约233亿的规模,终端销售额超过300亿,预计增速超过30%,其中加多宝和王老吉合计增长约66.67%。
按上文的测算,2021年软饮料销售终端规模将达8689亿。
2022-2020年茶饮料的复合增长率为23%,凉茶作为近两年茶饮料中的明星品类,是未来软饮料行业的趋势之一,而且王老吉和加多宝的良性竞争将会推动整体凉茶市场扩容,但考虑前期的基数,预计未来五年凉茶的增长率为19%,2021年凉茶占软饮料市场的比重将达9.34%,我们按2021年凉茶占软饮料行业的比重为9%计算,2021年凉茶市场的规模将达537亿,2020-2021年CAGR为18.16%。
4、2021年红罐王老吉收入将达70-80亿
凉茶之争,终究是红罐之战,但绝不会是加多宝唱独角戏,2020年王老吉约20亿(税前)的超市场预期表现已经证实王老吉并非不堪一击。
我们从品牌、渠道、管理团队等方面对王老吉进行剖析,预计五年左右的时间王老吉将与加多宝平分秋色,甚至有超越加多宝的可能。
根据草根调研,我们建立模型测算王老吉(红罐)2021年收入将达70-80亿。
二、凉茶之争:
凉茶市场终究属于红色
凉茶,由于定位“预防上火”也是需要一些历史底蕴的,而王老吉和加多宝都传承于拥有184年历史,有药茶王之称的“凉茶始祖王老吉”就显得格外正宗,这也是多年康师傅、统一等茶饮巨头没有打入凉茶市场的原因之一,所以说凉茶市场是有一定壁垒的。
此外,相对于其他软饮料,凉茶的口味单一,市场更容易集中,2020年凉茶市场的CR4为90.87%(按销售额),远高于果汁饮料的59.13%,功能性饮料的57.63%。
所以说凉茶市场属高寡占市场。
由于王老吉品牌深得人心,与商品附属的红罐包装自然成了王老吉凉茶的象征,甚至可以说是消费者心目中凉茶的象征。
所以说,得红罐者,得凉茶市场。
对于红罐包装,双方都不可能让步,目前还打的水深火热,预计年内将会有结果(本文中的所有假设都建立在两者均可以生产红色包装)。
此外,目前王老吉和加多宝已经从“口水战”逐步进入了经营层面的较量,未来的王老吉和加多宝很可能像可口可乐和百事可乐一样,维持稳定的市场份额,共同将市场做大。
2020年王老吉和加多宝(红色包装)销售额已占凉茶市场86%的份额。
其他凉茶产品由于一直采取跟随战略,缺乏独特新颖的定位,“在怕上火,喝王老吉、加多宝”的惯性消费下,生存空间有限,预计其他凉茶产品未来五年的CAGR为10%,2021年占凉茶市场的比重近10%,那么2021年王老吉和加多宝(红色包装)占凉茶市场的份额将会达90%左右。
双红对战王老吉奋起直追
不可否认,加多宝从品牌运作、渠道管理、运作机制、执行力等方面都在广药之上,商标诉讼案前后加多宝的市场反应及2020年的市场占有率已证实了加多宝的实力强劲。
但加多宝并非不可战胜,我们从品牌、渠道、管理团队等方面对广药进行分析,认为广药有能力卖好王老吉,预计五年左右的时间王老吉将与加多宝平分秋色,甚至有超越加多宝的可能。
首先是品牌,“王老吉”的金字招牌是加多宝花了十多年时间慢慢培育起来的,目前已深入人心,对消费者的购买影响力很大。
通过草根调研,我们预计目前大约80%左右的消费者购买凉茶时,还会说“来罐王老吉”。
而且就算加多宝更名后铺天盖地的广告投放,效果还是不及品牌影响力更大的王老吉。
鉴于王老吉品牌的影响力,我们认为广药只需按照自己的进度和方式与消费者保持沟通:
以前的王老吉依旧存在,在空中的宣传推广层面就可以胜过加多宝。
而广药确实也是这么做的,采用央视、卫视、地方台以及户外、数字媒体、平面等全方面立体投放模式,形成覆盖“东、西、南、北、中”的营销空中布局。
特别是能推陈出新,在“怕上火喝王老吉”的广告定位基础上,推出“吉文化”系列广告,说明王老吉的广告宣传策划已逐步走向正轨。
其次是渠道,市场上公认加多宝渠道管控能力很强。
但我们认为渠道的核心因素为费用、人员和产能,从这三方面分解,加多宝的渠道优势并不能对王老吉形成壁垒,最多只能延缓王老吉进入市场的时间。
凉茶的渠道大体分为现代渠道(大型商超、连锁便利店)、传统渠道(主要为小卖部、报刊亭等)和餐饮渠道(占销量的20%-30%)。
我们分开来看:
大型超市:
壁垒最小,只要给予进场费和台位费,就可以进入,目前全国大部分地区的大、中型超市都有王老吉的身影了,而且有一些王老吉还占据显著展架。
连锁便利店:
有一定壁垒,一般都和加多宝签了排他性的订货协议,但该协议一年一签,过期后,只要王老吉给予进场费,也一样可以进入。
如深圳的百里臣,3月初还不卖王老吉,三月下旬就已经可以看见王老吉了。
可以预计王老吉进入连锁便利店今年将不是问题。
传统渠道:
壁垒较小,终端众多,需要经销商和业务代表配合。
加多宝和其经销商的关系是很好,但毕竟王老吉已是知名品牌,给渠道的费用目前也多于加多宝(草根调研),而且很多经销商当年都错过了代理加多宝的赚钱机会,所以去年王老吉能很快组建起经销商队伍。
同样,王老吉给终端的返利多,终端也乐于接受王老吉。
铺货问题就落在业务代表的覆盖范围和公司的产能上了。
加多宝有1万人以上的销售队伍,这方面王老吉还有一定差距,但王老吉的机制灵活,待遇在整个行业属中上偏高,据了解高于加多宝(目前广药持续在挖加多宝员工),也迅速建立了4000人左右的销售队伍,预计年内初步可以组建1万人左右的销售团队。
产能目前还是偏紧,但从网络上了解到越来越多的地方能见到王老吉说明目前的产能已逐步跟上,今年新建基地落成后,产能将不是问题。
综上王老吉传统渠道的铺货也只是时间问题,但不会很久,我们三月中旬在深圳南山区草根调研了解到,基本上所有小卖部都有王老吉,大部分报刊亭都有王老吉,只有一些蛋糕店等小店还没有王老吉。
餐饮渠道:
壁垒相对较高,靠经销商和业务代表共同覆盖,地方越小依赖经销商的程度越大,和经销商的粘性就越大。
但王老吉一样提供返利,餐饮终端没有不赚钱的理由,只是渗透起来是所有渠道最慢的。
据我们观察餐饮渠道已开始陆续出现王老吉,且呈增多趋势,而且有些餐馆还只卖王老吉。
(从每天有关“王老吉、加多宝”的微博中观察发现,观察持续时间:
从春节后开始)
其三是终端消费意愿,我们认为只要王老吉终端有货,大多消费者(大约80%)在消费凉茶时使用“来罐王老吉”,那么王老吉有超过半数的几率在终端形成消费。
从消费人群看,加多宝通过冠名《中国好声音》让超过半数以上的人群都知晓了加多宝凉茶,但真正属加多宝粉丝的是那些通过网络受加多宝渲染而产生怜悯之情的部分年轻人,这部分人群占中国总人口的比重还是较小。
而《销售与市场》委托北京零点公司,就“广药收回王老吉品牌影响测试”展开调查,零点公司共调研了1350名消费者和200个终端。
调研显示:
广药在收回王老吉后,王老吉目前在品牌知名度、消费者首选度、“正宗凉茶”认知度等多方面仍占据较大优势。
从口感看,通过亲身体验和终端了解,目前王老吉和加多宝几乎没什么区别;
从包装看,两者很相似,不仔细看容易混淆,大多消费者都是给什么消费什么,真正没有得到所需品牌而要求更换的消费者还是较少。
最后是管理团队能力,我们认为目前的管理班子是有能力做好凉茶的。
2021年广药集团确定了以李楚源为核心的管理班子,是看中了李楚源在白云山取得的成绩(白云山的品牌资源没有广州药业丰富,但管理效率、净利率水平显著高于广州药业),希望他能重振广药集团。
在他的领导下,广药在一年的时间里完成了横跨沪、深、港三地资本市场史无先例的重大资产重组,收回了王老吉品牌,已经证实了现任管理班子能力出众。
而且王老吉大健康的运作模式完全独立于广药集团,按快消行业的模式运作,体制更加灵活,实行特殊时期、特殊管理、特殊薪酬,整体的工作状态都很爆棚(从一线业务代表的工作表现可以看出)。
而且广药能在4-5个月的时间里,组建起从人员到生产到销售一整套的运作体系,实现了超预期的业绩表现(红罐20亿含税收入),对于一个国企来说是很不容易的事。
新年后从一些事件的反应来看,目前广药的市场反应速度很快,效率很高(完全不像去年7-8月份的表现)。
相信随着王老吉运作体系的完善,团队进一步磨合,王老吉会越卖越好。
广东省政府对王老吉的支持力度也很大,希望王老吉能成为中国的“可口可乐”,世界性的民族品牌。
相信广东省政府对王老吉目前的运作体系和销售投入都很支持,从深圳部分政府部门机构的餐厅都只卖王老吉可以窥见一斑。
此外,从加多宝的一些市场表现来看,王老吉确实给他们造成了很大的压力:
其一,在深圳南山区的草根调研过程中,发现有两家小卖部(规模不算特小,位置也不偏,其中一家春节前后两周卖了20件王老吉)加多宝的业务员年后就没有拜访过了,倒是王老吉的业务员拜访很勤。
其二,从微博了解到,全国的某些区域,还有加多宝产的王老吉在销售(外层贴一层加多宝的膜),可以推测生产日期应该在去年5-7月,说明加多宝目前的库存还是有一定压力的。
其三,加多宝更名后出现一些质量问题。
正直“315”期间,在网络上得到了热议,说明公司在生产上可能出现问题(但也有可能是市场上出现的假加多宝),如果后续类似事件不断,将会对其品牌形象和销量造成影响。
综上,我们判断随着王老吉人员的到位、产能问题的解决,渠道的进一步深入,整体运作体系的完善和细化,王老吉将会越做越好,五年时间和加多宝平分秋色还是有可能的。
2021年王老吉(红色包装)收入将达70-80亿
据公司介绍,年初王老吉的全国覆盖率已达60%,预计随着人员和产能的到位,年内王老吉的覆盖率将逐季提升。
我们通过草根调研了解到王老吉全国局部市场销量已经与加多宝持平或略好于加多宝,预计这部分地区在夏季凉茶旺季将会逐步超越加多宝;与此同时,以前见不到王老吉的地方,特别是餐饮渠道已开始陆续出现王老吉,这部分渠道的开拓可能还需一定时间。
全年综合销量好的地区和铺货逐步推进的地区,预计王老吉2021年的收入将超过两者的三成。
我们按王老吉和加多宝(红色包装)2021年收入增长及王老吉所占比重,对2021年王老吉的收入进行敏感性分析,若王老吉2021年的收入超过两者的三成,预计在70-80亿。
2022年乳制品行业分析报告
1行业壁垒高,护城河宽广
1.1行业壁垒高,新进入者难以进入,中小企业将被淘汰
2017年7月16日,工业和信息化部与发改委联合发布《乳制品工业产业政策(2017年修订)》。
这是自2016年三聚氰胺事件发生后,我国首次就乳业的发展规范等问题做出重大调整,修订后的《乳制品工业产业政策》大幅提高了乳业准入门槛。
新政策最大的变化在于,新建乳制品项目可控奶源占比从30%提高至40%,大幅提高了奶业企业扩张成本。
同时,还原奶彻底被禁。
2018年12月1日,工信部、发改委、质检总局联合下发了《关于在乳品行业开展项目(企业)审核清理工作的通知》,组织开展乳品行业项目(企业)审核清理工作。
将对达不到规定要求的企业,依法撤销生产许可证。
”2018版的《企业出产乳制品许可前提审查细则》与之前相比严格很多,不仅增添了很多常规审查项目,还要求婴幼儿配方乳粉出产企业须配备相应检测设备,对食物添加剂、三聚氰胺等64项指标进行自检。
企业必需具备三聚氰胺检验项目相关的检验设备及能力,不得进行委托检验。
2020年初,在中国质检工作会议上,中国国家质检总局介绍,2019年中国质检系统全年吊销注销食品和工业产品企业生产许可证1.5万张,依法吊销注销乳制品企业生产许可证426家、淘汰了40.4%的企业。
上述政策将导致很多中小企业被淘汰,有利于行业龙头扩张。
1.2行业护城河宽广,未受到国外竞品冲击
相比于葡萄酒、啤酒等子行业遭遇到国外竞品的强烈竞争,乳制品行业并未受到国际巨头冲击。
虽然近年来,雀巢、美赞臣等境外公司纷纷进入我国乳制品行业,但由于受到奶源的限制,境外公司的产品主要以奶粉为主,液态奶的生产和销售主要通过与国内企业设立合资公司的方式进行。
到目前为止,我国液态奶终端市场仍是以国内龙头伊利、蒙牛、光明的产品为主导,国外产品占比极低。
2行业供需不平衡,未来几年供给不足
由于成本增长速度过快,散户养殖不断退出,规模化养殖短期又难以快速推进,奶牛存栏量和单产短期内都难以得到快速提高,预计中短期内国内乳制品市场供给将维持偏紧局面;与此同时,国内乳制品需求正处于快速增长阶段,乳制品市场仍然具备巨大的想象空间,供需矛盾的客观存在使得我国乳制品企业有充分的施展空间。
2.1供给不足,我国乳制品行业国内供给仍然存在缺口
2.1.1散户养殖退出严重,奶牛存栏量难有增长
从原奶价格和乳制品价格近年来的增速对比来看,原奶价格的快速提升引致了乳制品价格的快速增长,乳制品涨价属于典型的成本驱动型,两者存在强烈的正相关关系。
无论是规模养殖还是农户散养,物质及服务费用(预计饲料费用占比为90%以上)占比都在75%以上,因此估计饲料成本占原奶生产总成本的70%以上,人工成本占比约为10%左右。
因此,饲料价格波动将在很大程度上影响着奶牛养殖成本及原奶价格。
由于上游农产品和饲料价格的长期趋势是随通货膨胀逐年上涨,因此原奶价格将始终存在较强的提升压力。
成本端刚性增长,但收购端价格上涨却难抵成本上升。
以苏州物价局调查数据为例,2020年全市奶牛头均产奶量提升1.72%、头均主产品产值提升4.28%,但头均饲养总成本受饲料、服务费用以及人工成本的上升而大幅增加,同比增长15.99%。
成本端的快速增长使得全市农户养殖头均净利润大幅下滑58.44%,收购端的价格上涨难以有效抵御成本上升,农户养殖积极性受挫严重。
此外,进口全脂奶粉的挤压影响逐渐显现。
2020年,乳业生产的基础原料——全脂粉的国际价格持续走低,全年进口全脂奶粉到岸均价仅为23000元/吨,而国内乳企就地收取奶农牛奶加工成全脂奶粉的成本高达34000元/吨。
巨大的差价使得乳品企业大规模缩减国内奶源采购规模,转向使用进口全脂粉。
由于乳企减少收奶量,散养农户退出情况严重。
2.1.2奶牛养殖规模、单产水平仍然偏低,提升之路漫长
我国奶牛单产水平仅为美国一半左右,提高绝非一日之功。
2018年,我国奶牛单产水平约为5.5吨,相比发达国家8-10吨的单产水平,差距仍然较大。
我国奶牛单产水平较低直接原因是由于国内散养占比高,导致良种奶牛占比低(荷斯坦奶牛占比不足1/3)、技术水平和管理水平低下、养殖观念落后。
但规模化养殖的推进并不如想象中顺利,散养在未来相当长时间内都将占据主导地位。
20世纪末21世纪初,我国乳品加工业快速发展,传统的散养和小规模家庭养殖模式越来越不适应行业发展需求,比例逐渐下降,而养殖小区、奶牛合作社和自有牧场为形式的规模牧场比例在逐渐提高。
规模化养殖的推进对行业发展百利无一害,但一方面受制于国内草地退化严重、优质牧场缺失,另一方面受制于养殖成本快速增长,规模化养殖的效益并不如想象那么美好,两方面共同制约国内规模化养殖推进的过程并非一帆风顺,更不会一蹴而就。
在未来相当长的时间内,散养和小规模家庭养殖的传统养殖模式仍将占主导地位。
一方面是散户退出情况严重、奶牛存栏量短期内难以提高,另一方面是规模化养殖推进过程奶牛单产水平短期内难以快速提高,这两方面因素共同决定了在中短期内我国原奶供给市场将维持一定偏紧的状态,尤其是由于优质奶源匮乏,中高端乳制品市场供给更加吃紧。
美国农业部数据显示,2020年中国进口全脂和脱脂奶粉数量分别为36.5万吨和19.5万吨,合计56万吨;进口液态奶7.8万吨。
以奶粉折合原奶的比例(1:
8)进行还原,则我国2020年进口原奶量超过450万吨,占全国奶制品产品及消费量的10%以上。
这充分说明,国内需求仍需部分进口进行满足。
2.2需求旺盛,我国乳制品行业存在一倍以上市场空间
人均用奶量是除了行业收入之外乳制品行业中最具有代表性的衡量性指标。
影响人均用奶量指标的因素主要包括人均收入、饮食习惯、国家政策等。
我们预计,未来国内乳制品消费市场仍具备数倍于现在的市场空间,原因主要有如下几点:
2.2.1我国人均用奶量仍远低于亚洲其他国家及全球平均水平
我国乳制品行业发展较晚,虽然经历了多年快速扩张的发展阶段,十年间人均用奶量从人均不足1公斤快速提升至16公斤,但数据显示,2017年我国人均用奶量为14.47公斤,2018年为16.00公斤。
但这一数据与世界平均水平、乃至与我国饮食习惯相似的亚洲周边国家如日韩等国相比都存在较大差距。
如果仅是达到日韩平均水平,那我国乳制品行业整体规模有望至少翻番。
2017年,世界人均用奶量为105公斤,这一数字是我国的7倍左右。
即便是与我国饮食习惯相似的日本、韩国等地,其乳制品的年人均消费量也明显高于我国。
2017年,日本人均用奶量为63公斤,韩国44公斤,印度84公斤,都是我国水平的数倍以上。
即便是达到消费水平相对较低的韩国之水准,我国乳制品的市场空间也将扩容接近两倍。
这意味着,替代品不足、需求较为刚性的乳制品在我国仍有巨大的发展空间,行业的天花板还远未触及。
在2016年以前,我国人均用奶量增长较快,2015年增速达到22.01%。
2016年,人均用奶量陡然下降,这是因为三聚氰胺这一突发事件带来的行业变动,这一突发因素正是行业增速过快带来的质量安全问题。
但乳制品是存在刚性需求的,这使得人均用奶量从2017年开始恢复,2018年再次回到10%以上增速。
综上所述,除去受三聚氰胺影响的2016年及2017年,我国人均用奶量增速均在10%以上。
2.2.2行业标准提升,民众对于乳制品信心有望逐步提高
未来,乳制品安全问题有望随着乳制品行业准入标准以及生产许可标准的大幅提高而得到缓解,而大部制改革中对于食品安全监管机构及职责的进一步整合和调整也将有利于乳制品安全问题的逐步解决。
综上,我们认为,未来民众对于国内乳制品的信心有望得到逐步提高。
2.2.3新型城镇化政策将有望在未来五到十年内激活广阔的农村市场
我们认为,中国下一个乳制品“黄金时代”的创造,主要将依赖于目前仍未得到挖掘的农村市场。
但村市场需求的激发将主要依靠新执政周期(未来五到十年)中将贯穿始终的新型城镇化政策。
我们所理解的新型城镇化,将不再是新一轮的固定资产投资热潮、“造城运动”或简单的农民进城,而将是以人为本、创造新财富,是未来“扩大内需的最大潜力所在”(国家发改委主任张平语)。
我们认为,新型城镇化政策的实施将促使未来国民收入再分配的天平逐渐向中小城市及广大农村倾斜。
这一收入分配结构的变化将在未来五到十年里拉动乳制品行业实现再一次快速发展、重新创造新“黄金时代”最重要的推动力量。
2017年,我国城镇居民人均乳及乳制品消费量(折合为原料奶)为22.15千克,而农村居民消费量仅为10.2千克,尚不足城镇居民消费水平的一半。
考虑到城镇化水平,则可以估算出城镇和农村的乳制品消费总量之比约为2:
1,即城镇约占全国消费总量的2/3,农村约占1/3。
可见,目前国内乳制品的主要消费市场仍然在城镇。
目前农村已基本具备乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间,未来有望成为并肩城镇的第二增长极。
从农村居民家庭人均年纯收入指标来看,2020年这一指标为7917元,已超过乳制品行业大规模爆发前2002年城镇居民家庭人均年可支配收入的6860元。
除此之外,我们还发现:
2017年我国农村居民人均乳及乳制品消费量(10.2千克)基本上与2002年全国人均奶类消费量(10.07千克)相近。
两个指标同时指向国内乳制品行业超高速爆发前夕时点,至少在一定程度上说明,如今我国农村地区已基本具备可供乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间,未来有望成为并肩城镇的第二增长极。
新一届政府上台后,新型城镇化政策将会成为未来保障我国经济增长、调节城乡居民收入差距的重要政策之一。
我们预计,高收入人群对乳制品的消费将保持相对稳定,而广大低收入人群会随着可支配收入的增加以及乳制品企业渠道的深入普及从而增加乳制品的消费。
我们坚信,未来农村地区将是国内乳制品行业的新“蓝海”和新战场,其乳制品消费增速将持续高于城镇水平。
综合来看,我们认为行业正处于快速发展阶段,且人均用奶量与其他亚洲国家存在较大差距,结合国际水平、行业发展阶段及未来政策保障,我们预计未来几年,我国人均用奶量增速保持10%以上的复合增长率难度并不大,中远期来看,整体行业规模存在至少翻番的市场空间。
3产品结构升级和行业竞争减弱将带来净利率提升
3.1
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