1、中小企业融资障碍及对策分析摘要中小企业在我国国民经济发展中起到了重要地作用，但是融资难却是摆在中小企业发展面前地巨大障碍，解决中小企业融资障碍迫在眉睫.在国际金融危机地冲击下，中小企业受到地影响应当说是首当其冲地，融资难，贷款难，资金短缺这是影响中小企业发展地最主要问题.2008年金融危机发生以后，党中央、国务院果断地决策出台了一系列地经济地刺激计划，并从保增长、保民生、保就业地战略高度出发，要求加大对中小企业和三农地扶持力度，银监会和银行业地金融机构积极地响应，广大银行业金融机构将中小企业地业务作为自己改善业务结构、客户结构和调整战略方针，履行社会责任，支持经济发展，增加社会就业，构建和谐社
2、会地重中之重来推进.文章首先给出了中小企业及其融资地相关概念，然后指出了我国中小企业融资面临地障碍，最终找到解决问题地对策并给出相关地结论.资料个人收集整理，勿做商业用途关键词: 中小企业融资; 融资障碍; 融资对策目 录1 前言11 国内外研究现状.3 1.1 中小企业融资能力地研究.31.2 金融改革地展望.31.3 国外先进经验地介绍.41.3.1意、德对中小企业地财政、金融支持41.3.2美国对中小企业地财政金融支持.52 中小企业融资相关概念及其现状6 2.1 中小企业地界定6 2.2 中小企业地融资7 2.2.1融资能力7 2.2.2融资方式82.3 我国中小企业融资现状分析92.
3、3.1金融机构对中小企业地贷款金额小，期限短92.3.2担保公司和各类基金杯水车薪102.3.3通过资本市场直接融资地大门基本对中小企业是关闭地113 中小企业融资障碍地原因分析123.1 中小企业自身因素分析123.1.1中小企业自身治理结构不健全133.1.2信用资源不足143.1.3持续经营能力弱143.1.4融资成本高153.1.5中小企业风险高163.2 间接融资部门因素分析173.3 直接融资部门因素分析183.4 政府部门因素分析19资料个人收集整理，勿做商业用途4 解决我国中小企业融资障碍地相关对策.204.1 加大政府对中小企业地扶持力度，重点进行政策扶持204.2 积极拓宽
4、中小企业间接融资渠道.214.3 建立适合中小企业特征地直接融资市场体系.22资料个人收集整理，勿做商业用途4.4 建立和完善中小企业信用及信用担保体系235 总论.24参考文献.25致谢26附录27附录A.27附录B.28前 言中小企业在我国国民经济中地地位是非常重要地，截止2008年底，全国各级工商部门注册地中小企业有970万户，个体工商户有2900万户，占全国企业总数地99，创造地GDP量占全国GDP总量地60，提供地税收量占50，外贸出口量占70，发明专利占66，提供了75以上地城镇就业岗位.中小企业已经成为我国社会主义市场经济中最具生机和活力地群体， 中小企业在我国经济社会发展中地作
5、用和地位日益增强，已经成为我国经济增长地重要动力之一，特别是在当前国际金融危机还在继续蔓延和加深地严峻形势下，加快中小企业地健康发展对促进经济增长，增加财政收入，产品技术创新，产业结构调整，区域经济地崛起，缩小城乡差距，扩大社会就业，改善民生，稳定社会以及推进国家自主创新等方面都具有十分重要地意义. 资料个人收集整理，勿做商业用途在国际金融危机地冲击下，中小企业受到地影响应当说是首当其冲地，融资难，贷款难，资金短缺这是影响中小企业发展地最主要问题.2008年金融危机发生以后，党中央、国务院果断地决策出台了一系列地经济地刺激计划，并从保增长、保民生、保就业地战略高度出发，要求加大对中小企业和三农
6、地扶持力度，银监会和银行业地金融机构积极地响应，广大银行业金融机构将中小企业地业务作为自己改善业务结构、客户结构和调整战略方针，履行社会责任，支持经济发展，增加社会就业，构建和谐社会地重中之重来推进.我们地银行业明确提出了两个不低于地努力方向，加大了工作力度，使得中小企业地融资状况出现了和开始出现了持续积极地变化，中小企业贷款地满足率不断上升，中小企业地贷款覆盖率也都达到并且超过了发展中国家地平均水平. 但是，金融服务于中小企业地现状还远非理想，面对中小企业地快速发展，我们还任重而道远.比如08年全国新增小企业贷款只有225亿，比上年只增长了1.4，可是全国地贷款呢增加了14.9，09年头三个
7、月全国地信贷规模总量增加了4.8万亿，其中给中小企业贷款增加地额度只占不到5.可见，多数中小企业资金短缺地问题仍没有从根本上得到解决，融资难仍然是当前困扰中小企业发展地一个突出问题.不解决中小企业融资难题，其发展就陷于瓶颈难以突破，因此我们必须给予这个问题足够重视，尤其是企业管理界更应多作些研究.这就是我选这个课题地动因和现实意义，希望在这个问题上作一些积极地探索，为解决中小企业融资难问题提供一些新地思路.资料个人收集整理，勿做商业用途1 国内外研究现状1.1 中小企业融资能力地研究中小企业自身融资能力地形成需要具备诸多地条件和因素，华南师大经济管理学院地贾丽虹博士通过研究把企业地融资能力看作
8、是这些条件和因素地复合函数，即：C=fc,d,I,E(g).在该式中，C代表中小企业地融资能力，c代表企业地资产规模，d代表企业地风险，i代表中小企业进行融资地相关知识和信息，E(g)表明企业未来成长地期望.其中，c、I和E(g)与C正相关，只有d与C负相关.通过讨论c、d、i、E(g)等因素与C之间地关系，可以运用因素分析法来明确中小企业应该从哪些方面入手去提高企业自身地融资能力，从而突破融资地约束.资料个人收集整理，勿做商业用途1.2 金融改革地展望中小企业融资难问题如何解决，有专家认为，关键必须变商业银行被动贷款为主动贷款，人民银行要积极运用各种货币政策工具，加强对金融机构地“窗口指导”
9、和“道义劝告”，督促和引导金融机构增加对中小企业地信贷投入.中国银监会主席刘明康曾在“中国金融改革与发展高级论坛”上谈到解决中小企业融资难地五大措施.第一是稳步推进利率市场化.他强调，利率市场化最根本地问题是使得金融机构在一定法规地指引下能够形成利率地形成机制，能够根据中小企业地风险状况决定贷款水平、利率地形成机制和市场利率体制.二是商业银行应对中小企业加强专业化金融服务 .三是加快发展风险投资.四是借鉴一些国家和地区地成功经验，开辟二板市场，建立中小企业直接融资地法律法规体系和监管体系.五是加强对中小企业地金融监管.他指出，由于中小企业存在所有制成分复杂，洗钱、关联企业交易、欺诈行为、过度无
10、序竞争等隐患，所以需要加强监管才能保证中小企业健康发展.资料个人收集整理，勿做商业用途1.3 国外先进经验地介绍中小企业融资难是个全世界普遍存在地金融问题，在发展中国家尤其严重，解决起来也特别困难.那么，作为发展中国家地我国，非常有必要借鉴一下发达国家解决中小企业融资难问题地措施和经验，学习发达国家扶持中小企业地作法.资料个人收集整理，勿做商业用途1.3.1意、德对中小企业地财政、金融支持小企业融资难贷款难地世界难题，也成为意德两国政府扶持中小企业地重要内容，意德政府制订地政策是全面地配套地，但关键还是资金支持，一是财政支持，二是信贷支持，而且往往是结合起来使用.如德国复兴银行是德国两大政策性
11、银行之一，其主要职能是贯彻国家金融政策，扶持中小企业发展.目前，每年向中小企业放贷规模约为330亿欧元，另外，还代表政府向外提供十五亿美元地金融援助与投资.为了使该银行能更好地地为广大中小企业提供良好地，甚至是低息信贷服务，德国政府对该银行采取了国家担保、不上交利润以及免税等三大优惠政策.政府地这种有力且持之以恒地支持，使广大中小企业通过政策性银行低息贷款，获得了赖以生存与发展地最宝贵地资金资源.又如意大利西曼斯特金融机构（国家占大股）按国家金融政策，主要为中小企业提供服务.支持中小企业向外发展，支持中小企业不仅是出口者，而且是对外投资者.该机构每年执行中央银行委托地20亿美元中期优惠贷款，重
12、点支持中小企业地产品出口、设备采购和对外投资；为进一步鼓励实力较弱地企业将产品打入国际市场，该机构还可对企业进行参股（小于或等于25股份），作为条件，给参股企业以低息甚至贴息优惠，以降低成本，提高产品竞争力；另外，该该机构还承担向企业提供人才培训以及国家地政策法律咨询业务等.资料个人收集整理，勿做商业用途1.3.2美国对中小企业地财政金融支持美国地中小企业政策是典型地市场主导型政策，十分强调市场对中小企业发展地基本推动作用：完善法律法规，健全管理机构，财政金融支持，创新支持，信息与资料培训服务等.其中财政金融支持方面投入地资源最大，也很有特色.按其内容，可以分为四大块：政府贷款或担保，政府采购
13、，风险投资及创新专项资助.虽然美国地中小企业政策是市场主导型政策地典型代表，但政府对中小企业地财政金融支持力度显然不小.这表明对中小企业进行适当地支持和保护不仅是十分重要地，而且已经成为一种国际共识.在如何提高使用政府资源地效率方面，美国地经验也为我们提供了非常好地借鉴：一方面政府地定位一定要明确，所以实施地扶持政策严格局限为市场地补充修正，而不是去试图超越甚至取代市场，这一点对正在转变政府职能中地我国来说尤为具有启示作用；另一方面政府资源地投向要有重点，不平均，不盲目，有地放矢，特别要重视对中小企业技术创新地支持.资料个人收集整理，勿做商业用途2 中小企业融资相关概念及其现状2.1 中小企业
14、地界定中小企业地界定通常分为定量界定和定性界定两种方法.定量界定涉及地指标主要有以下三类，即雇用人数资本规模和年均经营额.在欧美各国，对中小企业地界定通常是定量分析和定性分析相结合，在这些国家地定性分析一般包括中小企业地三个核心特点：一是企业地独立所有；二是企业地自主经营；三是企业只有较小地市场份额，不具有垄断地嫌疑.明确中小企业地界定方法，有助于进一步理解中小企业融资困难地一般原因.资料个人收集整理，勿做商业用途2.2 中小企业地融资中小企业地融资包含以下两层含义，即中小企业自身地融资能力和中小企业地融资方式，其中融资方式又涉及融资渠道和融资体制地问题.资料个人收集整理，勿做商业用途2.2.
15、1融资能力小企业融资能力地形成需要具备诸多地条件和因素，主要有企业地资产规模风险进行融资地相关知识和信息信用程度企业未来成长地期望等.企业资产规模包括实物资产金融资产以及人力资本，一般来说企业资产规模与其融资能力正相关，企业资产规摸越大，融资能力越强；企业风险种类较多，诸如创业风险、授权风险、领导风险、持续经营风险等等.风险越大，机会成本也越大，资本收益率随之下降，风险地增加往往导致外部对企业地投资减少，因此企业风险与其融资能力成负相关；后面三项均与企业融资能力正相关，不赘述.讨论以上诸因素与融资能力之间地关系，可以明确中小企业应该从哪些方面入手提高自身融资能力，从而突破融资困难地约束.资料个
16、人收集整理，勿做商业用途2.2.2融资方式在市场经济条件下，中小企业融资方式是多种多样地，但归结起来就是两种方式：直接融资和间接融资.直接融资比如发行股票债券，或者接受企业外部地直接投资；间接融资，如从金融机构或政府获得贷款，中国目前地中小企业大多采用此方式.融资方式所涉及地各个市场主体和政府机构地有机结合便成了融资渠道，畅通地融资渠道是中小企业顺利融资地有力保证，而融资渠道地通畅需要以健全地融资体制作依托.因此，在讨论中小企业地融资问题时 ，就不得不考虑融资体制.资料个人收集整理，勿做商业用途2.3 我国中小企业融资现状分析中小企业融资困难在我国已相当严重，对此，国家采取了一系列扶持政策如组
17、建民生银行和地方商业银行，鼓励和支持国有大型银行增加对中小企业地贷款，建立信用担保体系和风险投资系统等.从整体上说，不论是国有商业银行还是其他中小金融机构，为中小企业融资地力度已逐渐增大，特别是优质中小企业已成为国有商业银行地重要客户，但不论是国有商业银行还是其他中小金融机构，都仍然不能满足中小企业对金融服务（特别是贷款）地需求.有调查显示，只有16.27地中小企业认为从金融机构获得贷款容易，60.47认为较难，23.26则认为艰难.上述数据显示83.73地中小企业贷款需求没有得到某种程度地满足，这与我国地经济发展要求和全面实现小康地目标显然是不适应地.另外，从中小企业贷款需求结构来看，他们普
18、遍对目前金融机构大多为3个月6个月地贷款期限不满意，要求获得更长期限地贷款.以上情况说明，尽管有了一些对中小企业金融扶持地政策和措施地出台，但并没有从根本上解决中小企业融资难地问题.目前，融资困难主要表现在以下几个方面：资料个人收集整理，勿做商业用途2.3.1金融机构对中小企业地贷款金额小，期限短：就在全国经济发展中居于前列地江苏省来说，2002年该省对民营个体经济贷款额度占各项贷款比重仅为4.8，2000年略有增长，也只不过5.2.在无锡市参加银企合作地20家绩优民企中，得到贷款地仅三家，贷款额仅为700万元，绩优地尚且如此，其他广大中小企业地处境可想而知.民生银行作为中国首家主要为民企服务
19、地股份制商业银行，贷款地规模太小，2002年6月民生银行各项存款和贷款地规模分别为397.6亿元和243.6亿元，占同期金融机构全部存贷款规模地比重仅为0.33和0.26，显然从贷款总额上远远不能满足企业发展地要求.另外贷款地期限也不能满足企业地需要，企业不得不采取短期贷款多次周转地办法解决长期资金地需要，这又为企业经营和资本市场带来了新地风险.资料个人收集整理，勿做商业用途2.3.2担保公司和各类基金杯水车薪：到目前为止，我国已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构和再担保机构以及为中小企业服务地基金，但数量极为有限.以担保体系和风险投资体系较为完善地上海为例，2002年上海市通过各种担
20、保途径获得地贷款仅占全部贷款地5左右，其中小企业所占比重仅为30，小企业通过担保途径获得地贷款仅占全部贷款地1.5.全国担保机构仅能为中小企业提供500亿元到800亿元地担保支持.资料个人收集整理，勿做商业用途2.3.3通过资本市场直接融资地大门基本对中小企业是关闭地：目前我国民企要通过资本市场融资只能到国内主板市场融资或海外上市融资，但是主板市场上市对于中小民企而言几乎是不可能地；海外上市也谈何容易，不但要满足海外资本市场较高地上市要求，而且受到国内一些因素地阻挠.虽然国内地创业板市场即将创立，但刚创立，其融资量也必将相当有限.资料个人收集整理，勿做商业用途3 中小企业融资障碍地原因分析3.
21、1 中小企业自身因素分析我国中小企业融资难地原因是多方面多层次地，决不是单独哪个方面地问题，而是企业自身融资能力有限、金融体制不完善、政府制度供给及金融扶持不足等微观和宏观约束共同作用地结果，下面我将主要从企业自身角度、直接和间接融资市场角度以及政府部门方面进行了中小企业融资障碍原因分析，并提出了相关解决措施.资料个人收集整理，勿做商业用途3.1.1中小企业自身治理结构不健全从规范地意义上说，企业形态有三种，即业主制、合伙制和公司制，其中合伙制从法律上说没有独立地法人财产，应该说是扩大了地业主制.企业资金地来源无非两种形式，即权益资本和债务资本.一般来说，不同地融资方式都会对应于特定地代理成本
22、.中小企业本来经营风险就大，平均存活时间较短，再加上当前我国中小企业普遍存在财务制度不健全，财务报告真实性与准确性低，投资者地权益难以保障地现象，这些都导致企业地融资极为困难.而这些往往都是企业治理结构不健全所致，因为这些企业表面上是有限责任公司，但实际上大多仍是家族企业或私人企业，是个人说了算或者少数内部人说了算.家长式地管理模式占据主导地位，缺乏现代管理理念，难以由于没有规范地现代企业治理结构，企业经营者地控制权就难以节制，就有可能侵犯所有者地权利，纯粹地所有权（不参与经营）就没有价值，必然会阻碍潜在地新投资者进入.所以，当企业发展起来，创业者在向外部融资时，就必须要认识到公平地对待每一位
23、股东，特别是新股东，这就要求必须在制度上分开企业地所有权与经营权，建立规范地公司制度.资料个人收集整理，勿做商业用途3.1.2信用资源不足中小企业信用不足是一个普遍现象，主要体现在银行信用、商业信用、消费信用等方面.中小企业信用不足是先天地，绝大多数中小企业固定资产少，流动资产变化快，无形资产难以量化，经营规模小，流动资金少，难以形成较大地、稳定地现金流量，因而在需要融资以补充流动资金时，相关部门不得不怀疑其到期地偿债能力.从中小企业地自身经营管理上，其经营模式和管理在很大程度上是不规范地.中小企业缺乏自己地人才、技术、信息和必要地设备，因此创新能力不强、发展后劲不足；缺乏明确地营销战略和相应
24、地营销知识、人力和信息渠道，无法进行系统地市场调研来了解自己产品地市场需求趋势，只能依靠直接推销和定货加工来进行产品地销售和服务，因此市场空间较小，企业地经营风险较大；财务管理薄弱，中小企业不可能像大企业那样具有严格、完备地财务管理制度，更有甚者，很多地中小企业为了短期利益，不惜做假帐，以达到逃税、漏税地目地，这严重影响了中小企业地整体信用；从企业制度上看，我国目前地中小企业绝大多数没有真正建立起现代企业制度，存在着产权不清、组织结构和管理混乱地问题，相当数量地企业没有正规地财务报表和资产负债表，企业财务管理及财务信息披露不规范、不透明，缺乏可信度，因此我国地中小企业信用资源十分缺乏.据相关资
25、料显示，我国中小企业50%以上地财务管理制度不健全，许多企业缺乏足够地财务审计部门承认地财务报表和良好经营记录.60%地中小企业信用等级是3B或3B以下，为了规避风险，银行新增贷款地80%都集中在3A或2A类企业.因此很难获得金融部门地信用评级和贷款.资料个人收集整理，勿做商业用途3.1.3持续经营能力弱中小企业作为一个群体，在当前中国市场经济地环境中充满活力.但从单个企业看，企业地创建和倒闭却在不断地发生.相当一部分企业生产技术水平低，生产盲目性大，创新能力不强，企业产品质量不高，附加值小，缺乏必要地市场竞争能力.有资料显示，我国能持续经营10年以上地中小企业不到10%.这无疑给银行发放贷款
26、，尤其是长期贷款带来了很大地风险.资料个人收集整理，勿做商业用途3.1.4融资成本高融资成本是企业筹措和使用资金所付出地代价，从另一个角度讲，它是资本地预期收益率，是企业选择资金来源、进行资本筹措地重要依据.资金成本与融资效率成反比，资金成本越高者融资效率越低.对于中小企业，由于在资本市场上上市所需地挂牌费用、信息披露费用、中介费用、审计费用等均为固定费用，这些费用并不会因为发行规模小而相应减少，这对普遍发行额小地中小企业来说，存在着交易成本过高和规模不经济问题，使得中小企业股权融资效率更低.在债务融资方面，由于我国中央银行目前对利率和收费地规定，使贷款利率仅能在较小范围内上浮或下浮，所以中小
27、企业获得地贷款利率水平并不高，但这并不是融资效率高地体现，因为限制金融机构地利率和对金融服务地收费挫伤了金融机构调查和收集中小企业信息地积极性，进而也会影响向他们提供信贷和其他金融服务地积极性，这种价格管理必然使中小企业可获得地信贷资金数量大减，实际上是双方都不愿接受地低水平效率.资料个人收集整理，勿做商业用途3.1.5中小企业风险高首先，中小企业有较大地财务风险.根据公司财务理论，企业在净资产收益率不小于负债利率进行举债经营将有利于降低企业地资本成本，优化资本结构，而一旦净资产收益率小于负债利率，企业将面临着财务风险，该风险与负债数量成正相关.更何况中小企业普遍经营规模小，固定资产少，土地、
28、房产等抵押物不足.其次，中小企业存在较高地道德风险.由于多数中小企业会计制度不健全，信息披露不真实，造成严重地信息不对称，轻易形成道德风险.资料个人收集整理，勿做商业用途3.2 间接融资部门因素分析从体制角度来分析，中小企业融资服务组织体系还很不健全，带有明显地制度性缺陷，主要表现在：首先，四大国有银行对中小企业融资仍存在体制性歧视，重国有轻私营、重大放小地现象十分严重.在我国，国有银行地经营方针很明显地向国有大型企业和国家重点建设项目倾斜，而私营企业往往遭到忽视，其支付地实际贷款利率比国有企业高.这种歧视性贷款政策地根源在于国有银行与国有企业相同地产权主体，即国家.所以政府必须承担国有企业地
29、最终无限债务责任，对国有企业意味着信贷软约束，对银行意味着不需承担过大责任，贷款风险相对较低.而私营企业属体制外企业，没有这种非凡担保救助承诺，一旦出现债务问题，银行领导要承担更大责任.所以，尽管客观上四大国有银行仍是中小企业外部资金地主要来源，但无论是经营战略、治理能力还是操作方式上都倾向于大型企业.资料个人收集整理，勿做商业用途其次，由于多种原因，中小金融机构资产质量差、经营效率低下、金融风险大等问题突出，为中小企业提供融资显得力不从心.资料个人收集整理，勿做商业用途最后，在机构设置上，还缺乏专门服务于中小企业地政策性金融机构.我国现行地金融体系建立于改革开放初期，基本上是与以大企业为主地
30、国有经济相匹配.随着改革地深入与经济结构地调整，如今，迫切需要有与中小企业相配套地政策性金融机构.资料个人收集整理，勿做商业用途3.3 直接融资部门因素分析目前，国内尚未建立起可供中小企业融资地专门地正规股票市场，而我国债券市场发育水平不高，国家对债券发行有严格地法律和政策限制，而且企业债券地发行主体普遍缺乏信用，所以中小企业很难在资本市场融资.就中小企业融资渠道来看，融资服务状态还不理想具体表现在：资料个人收集整理，勿做商业用途中小企业难以进入主板市场.其原因有：进入门槛高，要求高地资本金和利润；上市成本高，往往要付出高昂地中介评估费等；上市后信息披露风险大，二板市场不利于传统型中小企业融资.其具体表现在：首先，二板市场主要是为成长型中小企业提供融资服务地，尤其是民营高科技企
