1、TOOL,AS A,证券投资分析-中信证券（60030）,第六组,小组成员：陈旭丹、陈上娣、黄丽平、林宝欣、戴玮、瞿颖霓,中信证券,1,第一部分,基本分析,3,1 我国证券业现状,适用领域,演示效果,技术门槛,1、大浪淘沙，经过多年的重组、购并、淘汰，我国现存证券公司107家，下设约3 000多个营业部。2、我国的证券市场初具规模，是在改革开放初期就建立起来的，经过多年的发展，取得了长足的进步3、政策指引使投资者快速发展。中国证监会放宽投资者发展的政策，大大促进了我国证券业的结构优化。我国证券公司总数、基金管理公司、证券投资基金数量迅速增大。4、证券市场监管及法制化进一步加强和完善5、证券等金
2、融产品或品种逐渐增多，资产证券化等新品种发展进程稳定。6、投资者的思维意识逐渐清晰明朗，投资者对投资与投机概念更加清晰，投资的意识进一步加强，市场从过去混沌无序向理智和知识型市场转变。7、我国证券市场受国际市场影响巨大，孤立封闭体系已经无法立足，世界一体化进程正在加快，我国证券市场正与国际全球证券金融体系逐步融合。8、近期行业新闻：“大股东逢高减持套现动机各异 券商股成重灾区”近期股市稳步上升，不少上市公司股东却选择抛售套现，以券商股为代表的蓝筹股更是减持高发地。自11月1日至今，券商股平均涨幅超过100%。火热行情之下，券商股成为大股东减持的高发地。数据显示，从2014年11月20日到12月
3、17日，有14只券商股遭到重要股东减持，合计净减持金额接近90亿元。,4,1 公司简介,适用领域,演示效果,技术门槛,公司名称：中信证券股份有限公司上市日期：2003年01月06日注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场注册资本：20.815亿元。法人代表：王东明经营范围为:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销等所属行业：金融业-资本市场服务所属地域：北京市公司介绍：公司的前身中信证券有限责任公司是经中国人民银行银复1995313号 文批准，由中国国际信托投资公司、中信兴业信托投资公司、中信上海 信托投资公司和中信宁波公司于1995年10月25日
4、出资设立的。公司经中 国证监会核准于1999年12月29日由中信证券有限责任公司增资改制设立 的股份有限公司。,2,3,5,三季度财报,经济业务,证券投资,资产管理,证券承销,其他,3,5,三季度财报,3,5,行业排名,【截止日期】2014-09-30 行情数据代码 简称 总股本 实际流 总资产 排 营业收入 排 净利润 排(亿股)通A股(亿元)名(亿元)名 增长率 名000712 锦龙股份 8.96 4.48 117.85 19 7.07 20 437.38 1601099 太平洋 23.54 16.54 107.94 20 8.74 19 341.38 2601555 东吴证券 20.00
5、 12.21 421.83 11 21.06 13 153.16 3600109 国金证券 12.94 12.94 207.61 17 17.76 15 131.79 4002500 山西证券 25.19 24.00 215.98 16 13.53 17 101.66 5601377 兴业证券 26.00 24.79 553.97 8 33.98 9 85.12 6000728 国元证券 19.64 19.64 396.29 13 21.89 12 79.10 7601901 方正证券 61.00 34.97 826.91 7 36.02 6 76.79 8600369 西南证券 28.23
6、23.23 407.94 12 25.82 11 76.22 9601788 光大证券 34.18 34.18 852.56 6 34.59 8 76.22 10600030 中信证券 110.17 98.15 3757.06 1 173.79 1 72.17 11,3,5,行业排名,【截止日期】2014-12-19 市值数据排名 股票名称 股价(元)流通A股 总股数 流通市值 总市值(万股)(万股)(亿元)(亿元)1 中信证券 32.2300 981466.17 1101690.84 3163.27 3550.752 海通证券 22.5100 809213.12 958472.12 1821
7、.54 2157.523 招商证券 28.7300 466109.98 580813.55 1339.13 1668.684 广发证券 24.8000 591929.15 591929.15 1467.98 1467.985 华泰证券 22.6900 560000.00 560000.00 1270.64 1270.646 宏源证券 30.5000 351847.68 397240.83 1073.14 1211.587 方正证券 13.8800 610000.00 823210.14 846.68 1142.628 光大证券 25.4600 341800.00 341800.00 870.2
8、2 870.229 长江证券 17.4900 474236.71 474246.77 829.44 829.4610 兴业证券 14.8800 520000.00 520000.00 773.76 773.76,3,5,行业指标对比,股票名称 总股本 实际流 总资产 排 营业收入 排 净利润 排(亿股)通A股(亿元)名(亿元)名 增长率 名 中信证券 110.17 98.15 3757.06 1 173.79 1 72.17 11行业平均 37.85 31.82 828.51 41.90 100.94 该股相对平均值%191.07 208.45 353.47 314.77-28.50,3,5,
9、近来走势,中信证券作为行业的龙头券商，在各条业务线均拥有较为明显的领先优势，资本及人才储备充分，并将享受监管松绑，行业市场集中度提升带来的红利。,3,5,（1）经纪业务市场份额持续提升。因与里昂证券并表，经纪业务收入同比增加50%，母公 司经纪业务收入同比增加14%。经纪业务佣金率略有下滑但整体平稳，整体竞争力提 升。（2）资管业务创新不断。公司上半年资产管理业务收入大幅提升，公司实现资产管理业务手续费净收入18.39亿元，同比增长734.08%。公司资产管理业务收入大幅增加，主要是公司合并华夏基金以及上半年加大集合业务发展和创新力度，通过产品创新创投、老产品优化改造等方式持续完善集合资产管理
10、计划产品线，尤其是公司成功发行首支QDII集合资产管理计划。（3）投行业务优势突出。上半年公司共实现承销业务净收入9 亿元，同比增长150%。上半年公司完成股票主承销项目11 单，主承销金额383 亿元，市场份额11.43%，排名市场第一；完成债券主承销金额1070 亿元，市场份额3.69%，债券承销数量与金额均排名同业第一；上半年在涉及中国企业参与的全球并购交易排名中，公司以交易金额224.54 亿美元位居全球财务顾问排行榜第二位、中资投行第一位。（4）信用交易规模已达840 亿元，预计融资融券和股权质押规模将持续提升。预计后续境外发行票据（最高达30亿美金）将降低融资成本。（5）债券股票承
11、销市场份额稳居第一，携手里昂布局全球并购重组。中期实现承销收入9 亿元，同比增 150%，收入占比 8.5%。公司在股票和债券融资额上稳居行业第一的位置。,买入理由,3,5,（6）创新能力仍处行业龙头。公司设立REITS 项目获得近20 亿一次性收入，新获大宗商品/信用风险缓释交易等新业务资格。预计公司将全力打造FICC 线，受益于资产证券化等业务创新。（7）海外业务蓄力，华夏基金规模提升。并购里昂将提升公司在亚太区机构业务的竞争力。华夏基金三季度规模提至3300 亿元（行业第二），并表实现资管业务收入28.4 亿元，同比增500%，未来大资管平台将构建。（8）权益资产仓位上市券商中最高。上半
12、年公司投资收入（含公允价值变动）40 亿元，同比增长55%，占收入的比例提升至38%。期末公司的股票资产/净资产为33.2%，在上市券商中处於最高水平，较年初增长9 个百分点；债券资产/净资产为92%，较年初增长32 个百分点。（9）获得互联网证券业务资格促进经纪业务份额提升。公司于2014年4月已获得互联网证券业务资格，这提供了网上理财销售新渠道，有助于财富管理业务发展，预计市场份额将提升至7%以上（10）信用交易交易持续发展。公司两融业务规模约384亿元。截至2014年4月底，公司发行四期短融券，募资190亿元，并完成60亿元次级债发行。,买入理由,3,5,行业新闻,资产证券化深度研究报告
13、一资产证券化-流程、架构设计及历史简介 资产证券化产品的基本分类：传统的证券化资产包括银行的债权资产，如住房抵押贷款、商业地产抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、企业贷款等，以及企业的债权资产，如应收帐款、设备租赁等。这些传统的证券化产品一般统称为 ABS（Asset-Backed Securities），但在美国通常将基于房地产抵押贷款的证券化产品特称为 MBS（Mortgage-Backed Securities），而将其余的证券化产品称为ABS。资产证券化核心组成：SPV 的架构设计 SPV 的架构可分为过手架构和支付架构两种。在前者中，SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服
14、务费，然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。而后者将对收到的现金流进行重新规划分配后，分配给不同类型的证券，这些证券到期日不同，本金收回的优先顺序和现金流的性质（固定还是浮动）可能也不同。全球范围内资产证券化发展历史：目前美国市场上证券化产品的规模已占债券总规模的 32%，其中 75%都是 MBS，规模达到 5.75 万亿美元。欧洲在 1980 年以后才开始进行证券化。英国在欧洲各国中发展最快，而大陆法系国家德国和法国也开始逐步推动证券化的发展。日本在 1992 年就通过了部分关于证券化的法令，但直到 1997 年亚洲金融风暴经济陷入萧条后，银行紧缩银根，才促使对证
15、券化的需求大大增加。投资建议：未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级。,3,5,行业新闻,证券业行业：2014年日常报告-个股“三段论”，“龙头”无疑问 1-11 月份券商净利润同比增长约77%：除西南证券外，18 家上市券商公布11 月经营业绩（母公司口径）。从可比口径看，2014 年1-11 月上市券商共实现营业收入887 亿元，同比增长56%；1-11 月共实现净利润346 亿元，同比增长77%。其中11 月单月可比口径下营业收入160 亿元，同比增长260%，环比增长66%；11 月单月实现净利润48 亿元，同比增长332%，环比增长20%。从净利润环比增速看，光大、国海、太平洋、中
16、信、兴业、国元增速较快：11 月净利润环比增速最快的是光大证券，增幅为107%，其业绩逐月逐季提升趋势非常明显；此外，国海（+61%）、太平洋（+58%）、中信（+58%）、兴业（+44%）、国元（+41%）的环比增速居前。方正（-67%）、长江（-23%）、华泰（-22%）净利润环比降幅居首，预计与自营业务的相关变化有关。从净利润累计同比来看，太平洋、东吴、国元业绩增速最快：2014 年1-11 月累计净利润（母公司）的同比情况中，业绩同比增速居前的分别是太平洋（517%）、东吴（131%）、国元（128%）。,3,5,行业新闻,保守预计 2015 年全行业净利润增长约56%：假设：1）20
17、15 年日均股票交易量4000 亿 元，佣金率同比持平；2）融资融券余额在2014 年底达到9500 亿（12 月3 日为8565 亿元），在2015 年末达到1.4 万亿；3）受益于IPO业务量的增长，投行业务收入同比增长150%；4）投资收益与2014 年持平（由于自营收益具有很大不确定性，出于审慎考虑，我们做出非常保守的估计）；5）全行业净利润率同比提升1 个百分点至38%（成本相对刚性及业务结构变化，同样是非常保守的假设）。在上述假设下，我们预计证券行业2015 年净利润1233 亿元，同比增长56%，不考虑融资情况下行业ROE 约13.2%。我们认为，投资收益及净利润率在此基础上具有
18、提升空间（但有一定的不确定性），且个股期权等新业务有望明年推出，券商行业的净利润增幅有可能显着高于预测水平。投资建议：目前市场普遍推荐券商板块，市场分歧很小，单纯看多意义明显减弱，目前背景下如何选股更为重要！我们认为券商股将会是“三段论”：1）接下来一段时间市场将显着偏好低估值大型券商，同时中信、广发、国元等也会有显着收益。2）在此之后，互联网券商（锦龙、华泰等）在“一人一户”政策放开预期、牛市氛围下吸引投资者更有优势、目前明显滞涨的背景下将迎来一波明显超额收益.3）从历史经验看，券商上涨前期市场明显偏好正股，中后期券商影子股将大幅上涨，互联网券商及影子股的上涨时期有可能部分重合。风险提示：市
19、场环境显着恶化。,3,5,行业新闻,证券行业：11月报-交易量及两融余额暴增，板块大幅跑赢大盘 11 月，沪深 300 指数上涨 11.98%；券商板块上涨 40.98%，相对收益 29.00%。11 月份日均股票成交额为 4424 亿元，较 10 月份的 3611 亿元增加 22%。截止到 11 月底，2014 日均股票交易额为2530 亿元，市场交易活跃度较 2013 年有大幅上升。在 11 月份所有上市券商中，兴业证券以 76.59%的涨幅居板块首位，其次是光大证券的 73.98%；西南证券以 0.00%居于板块涨幅末位。2014 年截止到 12 月 14 日，宏源证券以 275.62%
20、的涨幅居板块第一，太平洋上涨 221.29%，兴业证券上涨 197.55%。11 月份市场交易量环比大幅上升、融资融券余额单月增幅高达20.57%，在股市的强势表现之下，上市券商 11 月单月净利润同比增幅高达 3.5 倍。11 月中旬至今，行业政策利好持续落地，沪港通正式开闸、ABS 业务备案制落地、转融通业务规则及两融监管业务规则审批取消、注册制改革加速、个股期权试点管理办法征求意见等均为行业未来几年发展前景增添了广阔的想象空间。我们认为，行业基本面高光表现的预期确定性极高，近期监管部门对两融业务的检查属于市场短期过热之下的常规风控措施，再次强调任何回调即为买入良机。主要风险因素：佣金率下
21、滑预期利空行业经纪业务收入，行业转型速度不及预期，自营业务等受市场波动影响较大。,3,5,微观分析,重大事项中信证券股份有限公司于2014年12月22日召开2014年第一次临时股东大会。1、审议了关于公司吸收合并全资子公司：中信证券（浙江）有限责任公司的议案2、审议了关于变更公司经营范围的议案,公司五年期间每股收益变化起伏大，2014年呈平缓上升趋势，说明公司14年发展稳中有进，盈利能力逐渐提升。,3,5,微观分析,市盈率反映了股票的投资报酬和风险，市盈率越高，市场对公司越看好。市净率评价了股价相对于每股净资产相对于每股净资产而言是否被高估，市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保
22、证。,3,5,微观分析,营业净利率逐年上涨，表明公司的营业收入的收益水平逐年提高。营业毛利率逐年上升，是公司营业净利率的基础，只有足够高的毛利率才能有盈利。加权净资产收益率反映了公司资产利用的综合指标，而且指标越高，证明资产的利用效率越 高，公司在增加收入与节约资金方面取得了良好的效果。,中观分析,0.58,每股收益,中观分析,6.86,净资产收益率,中观分析,39.2,毛利润环比,中观分析,63.65,净利润环比,中观分析,81.24,净利润增长率,中观分析,投资评级,建议：增持,中信证券,2,第二部分,技术分析,该股自8月28号开始持续上涨后，在9月5号出现一个跳空的阴线，形如孤岛。尽管阴
23、线收盘价仍比昨日为高，但已可窥见市场人士心态之虚弱以及前期获利者的操盘手法，表示后市已不看好，对于短期投资者来说，此时为卖出的时机。,K线形态走势分析,早晨十字星,该股在整个K线中都出现较多次的十字星，意味着多空双方力量暂时平衡，使市场暂时失去方向，但却是一个值得警惕，随时可能改变趋势方向的K线图形。早晨之星的K线形式一般出现在下降趋势的末端,是一个较强烈的趋势反转信号,谨慎的投资者可以结合成交量和其它指标分析,得出相应的投资参考。1、8月27号的之前一直呈下降趋势，在下跌过程中阳线远少于阴线，且在阴线的包围中，这说明空方力量占据优势，股价将继续下跌。2、第二天出现一根向下跳空低开的十字型,且
24、开盘价低于第一天的收盘价,与第一天的阴线之间产生一个缺口,显示跌幅已略有收缩,带来可能转好信号。3、第三天出现一根阳实体,虽然实体不长，但是已经显示市况已转好,逐步收复失地。,该股价出现在上涨趋势的末期，其上影线比下影线长，表示多空双方交战，空头略胜一筹，此时反弹无力，有可能持续下跌趋势。一般来说，出现极长上影线时，表示卖压大。因此若此种线出现在股价上涨趋势末期时，再配合大成交量，表示股价可能一时难以突破，将陷入盘整，甚至回跌。所以对于短期投资者来说，此时卖出为较好时机。,避雷针,BOLL指标中分别有四条线，上轨线（压力线）、中轨线（股价移动平均线线）、下轨线（支撑线）还有美国线（即K线）。该
25、指标中上、中、下轨线所形成的股价通道会随着股价的上下波动而变化。在正常情况下，股价应始终处于股价通道内运行。如果股价脱离股价通道运行，则意味着行情处于极端状态下。此时设定布林线为14.55。,布林线（BOLL）形态分析,上轨线（压力线）,中轨线,下轨线（支撑线）,在常态区中，当股价穿越上轨压力线时，卖点信号；当股价穿越下轨支撑线时，买点信号；当股价由下向上穿越中轨线时，为加码信号；当股价由上向下穿越中轨线时，为卖出信号。因此股价在常态区时对于短期投资者来说，这是个卖出买入的初选信号，最终确定还是要观察交易量是放大还是缩小。,布林线（BOLL）的一般研判标准,卖出(BOLL:14.92),买入(
26、BOLL:12.59),开口型喇叭口形态的形成必须具备两个条件。其一，是股价要经过长时间的中低位横盘整理。整理时间越长，上下轨之间的距离越小，则未来涨升的幅度越大；其二，是布林线开始开口时要有明显的大的成交量出现。开口喇叭口形态的确立是以美国线（或K线）向上突破上轨线、交易量向上突破中长期均线为准。,开口型喇叭口,在10月5号至11月7号之间，在不断进行低位横盘筑底，在11月8号的时候呈现向上变盘走势，布林线的上、下轨线出现方向截然相反而力度却很大的走势，预示着多头力量逐渐强大而空头力量逐步衰竭，股价将处于短期大幅拉升行情之中。对于开口喇叭口形态的出现，投资者如能及时短线买进定会获利丰厚。,2
27、014年4月份以来，股价长期处于低位调整,在10月底迎来股价的飙升。,多次出现“金叉”，预示着股价上涨潜力巨大，股价未来趋势看涨。,KDJ分析,该股中，MACD与股指运行轨迹为同一方向，即股指在上涨，MACD也在上升，大盘走的很健康，可放心持股待涨。,DIFF 与 DEA 均为正值，都在零轴线以上时，大势属多头市场。,MACD分析,中信证券股票代码为600030，属于沪市A股，并且该股股本总计111亿，其中流通98.1亿，流通盘和总市值都很大，该股票的涨跌对大盘都有较大影响。大盘股多为国家经济支柱企业，其业绩相对稳定，虽然缺少炒作题材，但在应对通胀方面却有更大的优势，这些公司完全有理由成为长线投资者的核心资产，持有5年乃至10年，获取长期而稳定的收益。,盘口分析,2014年4月份以来，股价长期处于低位调整,在10月底迎来股价的飙升。,多次出现“金叉”，预示着股价上涨潜力巨大，股价未来趋势看涨。,KDJ分析,Thats all.Thank you!,
