1、以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。【2015年考题判断题】营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。（ ）【答案】【解析】营运资金的实物形态具有易变现性的特点。营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资金管理
2、的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。4.保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。三、营运资金管理策略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金流动资产投资策略；如何筹集企业所需营运资金流动资产融资策略。（一）流动资产的投资策略1.流动资产投资策略的种类【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产，而不包括股票、债券等金融资产性流动资产。种类特点流动资产
3、与销售收入比率财务与经营风险流动资产持有成本流动资产短缺成本企业的收益水平紧缩的流动资产投资策略维持低水平较高较低宽松的流动维持高水平【例题1单选题】某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（ ）。（2014年）A.紧缩的流动资产投资策略B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略【答案】A【解析】在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项A是正确的。 2.选择何
4、种流动资产投资策略应考虑的因素因素具体表现（1）权衡资产的收益性和风险性增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。（2）企业经营的内外部环境（1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产；（2）融资困难的企业，通常采用紧缩政策。（3）产业因素销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。（4）行业类型流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业
5、。（5）影响企业政策的决策者保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。（1）运营经理和销售经理分别喜欢高水平的原材料存货及产成品存货；（2）财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化。课件由qq243389262提供，非本qq购买不提供售后【例题2单选题】下列适合采用紧缩的流动资产投资策略的企业是（ ）。A.销售边际毛利较高的产业B.融资较为困难的企业C.管理政策趋于保守的企业D.主要考虑配合运营经理和销售经理要求的企业【答案】B【解析】选项ACD属于适合采用宽松的流动资产投资策略的企业。（二）流动资产的融资策略1.流动资产的特殊分类永久
6、性流动资产指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。波动性流动资产（临时性流动资产）指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。2.流动负债的特殊分类临时性负债（筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。自发性负债（经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。【例题3多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地
7、满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款【答案】ABC【解析】自发性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债。3.流动资产融资策略的种类及特点（1）期限匹配融资策略（2）保守融资策略（3）激进融资策略【提示】1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小 图7-1【例题 2016单选题】
8、下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（ ）。A.产权匹配融资策略B.期限匹配融资策略C.保守融资策略D.激进融资策略【答案】C【解析】保守型融资策略融资成本较高，收益较低，是一种风险低，成本高的融资策略。【例题4单选题】某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（ ）。（2015年）A.激进融资策略 B.保守融资策略C.折中融资策略 D.期限匹配融资策略【解析】在激进融资策略中，公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资
9、方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。所以，选项A正确。第二节 现金管理一、持有现金的动机动机含义影响因素交易性需求企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求企业需要维持充足现金，以应付突发事件。1.企业愿冒现金短缺风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力。投机性需求企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。【例题5多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（ ）。（2012年）A.企业临时融资的能力B.企业预测现金收支
10、的可靠性C.金融市场上的投资机会D.企业愿意承担短缺风险的程度【答案】ABD【解析】为应付意料不到的现金需要，企业需持有的现金额取决于：（1）企业愿冒缺少现金风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的能力。希望尽可能减少风险的企业倾向于保留大量的现金余额，以应付其交易性需求和大部分预防性资金需求。另外，企业会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。二、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。相关成本含 义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管
11、理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关决策原则：上述三项成本之和最小的现金持有量即为最佳现金持有量。 最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）【例题6多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（ ）。（2013年）A.现金持有量越小，总成本越大B.现金持有量越大，机会成本越大C.现金持有量越小，短缺成本越大D.现金持有量越大，管理总成本越大【答案】BC【解析】现金持有量越大，机会成本越大，所以选项B正确；现金持有量越大，短缺成本越小。所以选项C正确。【例7-1】某企业有四种现金
12、持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假设现金的机会成本率为12%。要求确定现金最佳持有量。表7-1 现金持有方案 单位：元方案项目甲乙丙丁现金平均持有量250005000075000100000300060009000120002000067502500这四种方案的总成本计算结果如表7-2所示。表7-2 现金持有成本 单位：总成本35000327503150032000将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。【例题7单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。（2010年）A.最佳现金持有
13、量min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量min（管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量min（机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量min（机会成本+经营成本+短缺成本）【解析】成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）。（二）存货模型将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。1.假设前提:（补充）（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足； （不允许短缺）（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）证券的利率或报酬率以及每
14、次固定性交易费用可以获悉。2、决策原则年平均现金占用额【结论】最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。【提示】使机会成本与交易成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量。3、计算公式【扩展】最佳交易次数N*=T/C*最佳交易间隔期=预算期天数/N*【例7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的月机会成本率约为10%补充要求：确定该企业的最佳现金持有量。【解析】则该企业的最佳现金持有量可以计算如下该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元会降低现金的投资收益率，低于322490元会加大企业正常现金支付的
15、风险。【例题8计算题】乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数。（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。（5）计算最佳现金持有量下的相关总成本。【解析】（2）现金转换次数=8100/180=45（次）（3）现金交易成本=450.2=9（万元）（4）最佳现金持有量下持有现金的机会成本=180/210%=9（万元）（5）最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=
16、18或：按照公式计算，最佳现金持有量下的相关总成本【例题9单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。A.5000 B.10000 C.15000 D.20000【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2K=100000/210%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=25000=10000（元）。（三）随机模型（米勒-奥
17、尔模型） 1.控制原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。2.三条线的确定（1）下限（L）确定应考虑的因素：短缺现金的风险程度；公司借款能力；公司日常周转所需资金；银行要求的补偿性余额。（2）回归线R的计算公式：（3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L【例7-3】设某企业现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是0.00039，b=150元。根随机模型计算目标现金余额，并且分析如何控制企业的现金持有额。【答案】目标现金余额16607元当
18、现金余额达到29821元时:应买进证券=29821-16607=13214元当现金余额达到10000元时:应出售证券=16607-10000=6607元。3.特点适用于所有企业最佳现金持有量的测算.建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的现金持有量比较保守。【例题10 2016单选题】某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元，如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）万元。A.65B.205C.140D.95【解析】H=3R-2L=380-215=210（万元），而当现金持有量达到220万元时，
19、应投资于有价证券，投资额=220-80=140（万元）。【例题11单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。A.0 B.6500 C.12000 D.18500【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R-2L=21000（元）20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。【例题12单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。A.现金回归线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金
20、回归线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券【解析】下限L与回归线成正相关，R与有价证券的日利息率i成负相关，R与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D错误。三、资金集中管理模式（一）资金集中管理模式的概念与内容概念资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。内容包括资金集中、内部结算、融资管理、
21、外汇管理、支付管理等。其中，资金集中是基础。（二）集团企业资金集中管理的模式1.统收统支模式2.拨付备用金模式3.结算中心模式4.内部银行模式5.财务公司模式企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。适用范围通常适用于企业规模比较小的公司。指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。等各分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。拨付备用的结算模式相当于企业的报销中心，相比统收统付的结算模式具有一定的灵活性，通常适用于那些经营规模
22、比较小的企业。结算中心通常是由企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。结算中心是企业集团发展到一定阶段，应企业内部资金管理需求而生的一个内部资金管理机构，是根据集团财务管理和控制的需要在集团内部设立的，为企业成员办理资金融通和结算，以降低企业成本、提高资金使用效率的服务机构。将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，它将“企业管理”、“金融信贷”和“财务管理”三者融为一体，一般是将企业的自有资金和商业银行的信贷资金统筹运作，在内部银行统一调剂、融通运用。适用性内部银行一般适用
23、于具有较多责任中心的企事业单位。财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。集团各子公司具有完全独立的财权，可以自行经营自身的现金，对现金的使用行使决策权。另外集团对各子公司的现金控制是建立在各自具有独立的经济利益基础上的。集团公司经营者（或最高决策机构）不再直接干预子公司的现金使用和取得。它一般是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。【例题13判断题】企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。需要经过中国人民银行审核批准才能设立。（）（2014年）【解析】资金集中管理模式包括：统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式和财务公司模式，只有财
24、务公司模式需要经过人民银行审核批准才能设立。#knowlegePointIds:（）#end#start00:08:23#四、现金收支管理（一）现金周转期1.现金周转期的含义现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营周期减去应付账款周转期。经营周期=存货周转期+应收账款周转期2.各种周转期的含义（1）存货周转期：是指从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；（2）应收账款周转期：是指产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，被称之为应收账款周转期；（3）应付账款周转期：企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款
25、周转期。3.计算公式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本【理解】通用公式【例题2016多选题】下列管理措施中，可以缩短现金周转期的有（）。A.提前偿还短期融资券B.利用商业信用延期付款C.加大应收账款催收力度D.加快制造和销售产品【答案】BCD【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，故选项B、C、D正确。【例题14单选题】某公司存货周转期为160天，应收账款周转期为90天，应付账款周转期为100天，则该公司现金周转期为（）天
26、。A.30B.60C.150D.260【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=160+90-100=150（天），选项C正确。4.减少现金周转期的措施【例题15多选题】 下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（）。A.减少对外投资B.延迟支付货款C.加速应收账款的回收D.加快产品的生产和销售【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。【例题16计算题】D公司是一家服装加工企业，2014年营业收入为3600万元，营业成本为1800万元，日购货成本为5万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算。D公司简化的资产负债表如表所示：表资产负债简表（2014年12月31日）单位：万元资产金额负债和所有者权益货币资金211应付账款120应收账款600应交税金200存货150应付职工薪酬255流动资产合计961流动负债合
