1、管理学财务管理复习题答案MBA财务管理习题一一、某企业上年各月的实际销售额如下表所示。要求：分别用加权平均法、修正的时间序列回归法和指数平滑法（设：平滑指数为0.3,上年12月份的预测销售额为210万元）预测该企业下年1月份的销售额。 单位：万元月份123456789101112实际销售额100110130120160190140150170160200220二、某企业上年12月31日的资产负债表有关资料如下：单位：万元资产项目金额负债及权益项目金额现金应收账款存货固定资产净值31124186279应付账款其他应付款长期负债实收资本未分配利润705515531030资产合计620负债及权益合计
2、620该企业上年销售收入总额为1240万元，占用资金620万元，税后净收益占销售收入的6%，向投资者分配利润额为税后收益的45%。预计本年度销售收入总额为1550万元，企业税后利润向投资者分配仍为45%。要求：预测本年度该企业需要增加的资金数量为多少？需对外筹资多少？三、某企业产销某种产品，其产销量及资金占用量的历史资料如下：年度19961997199819992000产销量（万件）98.37.59.810.5资金占用量（万元）750710675780825要求：若企业预计2001年该种产品产销量为12万件，分别用高低点法和回归分析法预测资金需要量为多少？四、某公司规定编制现金预算时，各季末的
3、现金余额不得低于5000元，以备紧急支付之用。若该公司预算年度分季的现金预算的基本内容如下表所示：要求：完成该公司的预算年度分季的现金预算。 2004年度1-4季度现金预算摘 要1季度2季度3季度4季度全 年期初现金余额 加：现金收入： 应收账款收回及现销收入8000元元元元元96000元元元元321000元可动用现金合计68000元元元元元减：现金支出：采购材料营业费用购置设备支付股利现金支出合计35000元元8000元2000元45000元30000元8000元2000元元30000元10000元2000元35000元元元2000元元113000元36000元元元85000元元元元现金结余
4、（或不足）（2000）元元11000元元元筹资或投资：向银行借款归还本息元-15000元-（ ）元-（17000）元元（ ）元筹资或投资合计元元元元元期末现金余额元元元元元MBA财务管理习题一答案一、解：（1）加权平均法用自然权数法：（2）月份QtQtt21100-11-11001212110-9-990813130-7-910494120-5-600255160-3-48096190-1-19017140114018150345099170585025101607112049112009180081122201124201210下年1月份的销售额为：（3）指数平滑法 二、解:三、解：（1）高
5、低点法2001年资金需要量为：（2）回归分析法年份产销量Xi资金占用额YiXiYiXi2Yi21996199719981999200098.37.59.810.5750710675780825675058935062.576448662.58168.8956.2596.04110.25562500504100455625608400680625合计45.1374034012412.4328112502001年资金需要量为：四、 解：2004年度1-4季度现金预算摘 要1季度2季度3季度4季度全 年v 期初现金余额 加：现金收入： 应收账款收回及现销收入8000元60000元5000元70000
6、元5000元96000元5000元95000元8000元321000元v 可动用现金合计68000元75000元101000元100000元329000元减：现金支出：采购材料营业费用购置设备支付股利现金支出合计35000元25000元8000元2000元45000元30000元8000元2000元48000元30000元10000元2000元35000元28000元10000元2000元163000元113000元36000元8000元70000元85000元90000元75000元320000元v 现金结余（或不足）（2000）元（10000）元11000元25000元9000元筹资或投资
7、：向银行借款归还本息7000元-15000元-（6000）元-（17000）元22000元（23000）元筹资或投资合计7000元15000元（6000）元（17000）元（1000）元v 期末现金余额5000元5000元5000元8000元8000元2007级MBA财务管理习题二一、某公司有一投资项目需筹资5000万元，现有两个筹资方案，详细资料如下： 筹资方式 筹资方式 方案一 银行借款 2000万元 方案二 银行借款2000万元 普通股票 2000万元 留存收益1000万元 优先股票 1000万元 长期债券2000万元若：银行借款的年利率为11%，债券的票面利率为13%，发行费率为3%；
8、优先股每年股利率为15%，发行费率为4%；预计普通股票第一年发放的股利率为16%，以后每年递增2%，发行费率为4%；该公司的所得税率为33%。股票和债券均按面值发行。要求：（1）计算两方案的加权平均资金成本率。（2）若其他条件相同，那个方案较优？二、某公司因生产发展需要准备筹资7500万元，目前有两个筹资方案，一是发行股票，二是从银行借款，年利率为8%；若：新股发行价为15元/股；预计息税前利润为2000万元，所得税率为30%。该公司的原资本结构和筹资后的资本结构见下表所示。要求：（1）用EBITEPS分析法选择最优筹资方案并计算每股利润。（2）计算两方案的财务杠杆系数，并说明两方案财务风险的
9、大小。 单位：万元 三、教材第184页练习题2、4。2007MBA财务管理习题二答案一、解：（1）（2）若其他条件相同，方案2优于方案1。二、解：筹资前、后的资本结构见下表： 单位：万元解：（1）EBIT=1520（万元） 此时，EPS1= EPS2=0.84 （元）由于预计息税前利润大于EBIT=1520万元，所以，应选择负债筹资。（2） DFL1=EBIT/（EBIT-I1）=2000/（2000-200）=1.11DFL2=EBIT/（EBIT-I2）=2000/（2000-200-600）=1.67三教材184页2题解：（1） 项目计算期n=1+10=11（年） 固定资产原值=105（
10、万元） 年计提折旧=（105-5）/10=10（万元） 年开办费摊销=5/5=1（万元） 建设期各期净现金流量： 经营期各期净现金流量：经营期前五年各年净利润=（80-40-10-1）（1-33%）=19.43经营期后五年各年净利润=（80-40-10）（1-33%）=20.10经营期前五年各年净现金流量NCF26=19.43+10+1=30.43经营期后4年各年净现金流量NCF710=20.10+10=30.10经营期最后一年净现金流量NCF11=20.10+10+5+20=55.1（2）解：见下表 某固定资产投资项目现金流量表 单位:万元项目计算期(第t年)建设期经 营 期01234567
11、8910111.0 现金流入量1.1 营业收入00808080808080808080801.2 回收额000000000005+201.3 现金流入量小计008080808080808080801052.0 现金流出量2.1 固定资产投资1052.2 开办费投资52.3 流动资产投资202.4 经营成本404040404040404040402.5 所得税9.579.579.579.579.579.99.99.99.99.92.6 现金流出量小计1102049.5749.5749.5749.5749.5749.9049.9049.9049.9049.903.0 净现金流量-110-2030.
12、4330.4330.4330.4330.4330.1030.1030.1030.1055.10三184页4题解：（1）净现值法（2）获利指数法（3）内含报酬率采用逐次测试法：第一次测试i1=12% NPV1=32.24第二次测试i2=14% NPV2=17.14第三次测试i3=18% NPV3=-7.39内插值法：IRR=16.79%12%（4）静态回收期含有建设期的财务管理期末复习题一、简述题1什么是财务管理目标？以企业价值最大化作为企业财务管理目标具有哪些优点？答案：财务目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。
13、 我国企业较为合理的财务目标是追求企业价值最大化。 以企业价值最大化作为企业财务管理的目标有如下优点： 价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量； 价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为； 价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬间的联系，能有效克服企业管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润地错误倾向。2简述优先股发行的目的和动机。答案：股份有限公司发行优先股主要是出于筹集自有资本的需要。但是，由于优先股固定的基本特征，使优先股的发行具有其他动机。 防止股权分散化； 维持举债能力； 增加普通股股东权益； 调整资本结构。3简述信用政策。答案：信用政
14、策是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容。信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。收账方针亦称收账政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收款策略与措施。4企业利润分配的主要内容是什么？企业应遵循哪些利润分配的原则？答案：企业利润分配是指对企业利润总额进行分配。它包括两项主要内容：一是企业缴纳所得税；二是税后利润分配。企业利润分配应遵循的主要原则有：(1)依法分配原则；(2)
15、妥善处理分配与积累关系原则；(3)同股同权、同股同利原则；(4)无利不分原则。5简述企业财务的分层管理。答案：企业财务的分层管理是指当企业采取公司制组织形式时，股东大会、经营者(董事会、总经理)、财务经理三者按自身的权责，对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系。企业财务共分为三个层次，即出资者财务、经营者财务和财务经理财务。出资者财务，即企业所有者财务，主要是行使一种监控权力。出资者的主要职责是约束经营者的财务行动，以保证资本安全和增值。经营者包括董事会成员和总经理阶层，是财务决策与财务管理活动的主体，其主要职责是对企业全部财产负责，包括出资人资本保值增值责任和债权人
16、债务还本付息责任。因此，经营者财务的主要着眼点是财务决策和财务协调。财务经理财务是经营者财务的操作者财务，注重日常财务管理，其主要职责有：处理与银行的关系；现金管理；筹资；信用管理；负责利润的具体分配；负责财务预测、财务计划和财务分析工作。 6简述普通股及利用其进行筹资的优缺点。答案：普通股是公司发行的代表股东权利、义务，不加特别限制且股利不固定的股票，它是公司最基本的股票。利用普通股筹资的优点有： 普通股筹资形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司资信； 筹资风险小； 没有使用约束。缺点有： 筹资成本高； 新股发行会分散公司的经营控制权； 股票发行过量会导致公司股价下跌。7简述财务目标的实现
17、和企业社会责任的履行之间的关系。答案：一般情况下，财务目标的制定和实现与社会责任履行是基本一致的。这是因为： 为了实现财务目标，企业必须生产出符合社会需要的产品，这不仅可以满足消费者的需求，而且也实现了企业产品的价值。 为了实现财务目标，企业必须不断引进与开发新技术，并拓展企业规模，这样就会引起新的就业需求，增加就业机会。 为了实现财务目标，企业必须不断扩大销售，把产品销售给顾客，提供高效和周到的服务。所以，企业在实现财务目标的过程中，内在的也履行了企业社会责任。但是财务目标的实现并不总是与社会责任履行保持一致，两者间存在着一定的矛盾。企业财务目标完全以社会责任为前提是很困难的。因此，对于企业
18、必须履行的社会责任，应通过国家制定的法律和规定来强制企业承担，使企业能够履行社会责任。8简述折旧政策选择对企业财务的影响。答案：折旧政策是指企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限作出的选择。 折旧政策选择对企业财务的影响主要表现在：。 对企业筹资的影响。折旧计提的多，意味着企业留下的现金多，企业对外筹资的规模相应降低，同时降低筹资的资本成本。 对企业投资的影响。折旧政策影响着企业内部筹资量，也就间接地影响着企业的投资活动。折旧计提的多，企业投资的规模和速度也相应加大。 对分配的影响。折旧政策不同，使企业同一期间的可分配利润不同，从而影响企业分配。9简述营运资本政策的
19、主要类型。答案：营运资本政策主要有三种：配合型融资政策、激进型融资政策和稳健型融资政策。配合型融资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。它是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资本融资政策。激进型融资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金要求，还解决部分永久性资产的资金需要。它是一种收益性和风险性均较高的营运资本融资政策。稳健型融资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长
20、期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。它是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。10什么是证券投资？证券投资有哪些目的？答案：证券投资就是企业、个人或其他社会组织从事有价证券买卖的经济行为。在通常情况下，工商企业都不会把追求超额利润作为证券投资的主要目的，而是把它作为实现企业某个整体目标的手段之一。证券投资的具体体现为： 为保证未来的现金支付进行证券投资。证券投资可以保证企业在未来某一时期内得到稳定的现金流入，从而保证企业在一定时期所需要的现金支付。 进行多元化投资，分散投资风险。一是通过多样化经营实现风险分散；二是通过风险控制机制以减少投资风险。 为了对某一企业进行控制或实施重大影
21、响而进行证券投资。 为充分利用闲置资金进行盈利性投资。11什么是投资风险价值？简述风险收益均衡观念。答案：投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，也即风险收益均衡。风险收益均衡观念贯穿在财务活动中，它要求在财务活动中必须考虑收益与风险的价值对称性，也就是依财务活动所面临的风险大小来确定其必要报酬率。财务管理要求：在一定的风险下必须使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在较低的水平。12什么是投资？投资有哪些目的？答案：投资是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获
22、取收益的行为。整体上说，投资目的是为了实现企业价值最大化，具体体现为：以较低的投资风险与投资总额获取较多的投资收益。 取得投资收益。可以通过增加投资规模，取得规模效益；也可以通过更新投资，维持现有规模效益。 降低投资风险。一是通过多样化经营实现风险分散；二是通过风险控制机制以减少投资风险。 承担社会义务。从表面看，承担社会义务是非收入性的、强制性的；但从长期看，承担社会义务会直接影响企业的社会形象，进而影响企业的生产经营或服务活动，并影响企业的未来盈利能力。二、计算题1某企业拟投资2000万元引入一套设备，该设备每年可为企业创利210万元。现有一个筹资方案如下：发行债券1000万元，筹资费率2
23、%，债券年利率为6%；发行优先股500万元，年股息率9%，筹资费率3%；发行普通股500万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为16%，以后每年增长5%。该企业所得税税率为33%。要求：(1)计算该筹资方案的资本成本；(2)判断该方案是否可行。答案： 企业债券优先股普通股（1）方案的资本成本（2）方案的预期利润率由于R大于K，所以该筹资方案可行。2某公司发行期限3年，面值1000万元，票面利率为10%的债券1200万元，发行费率为5%，所得税率为33%，计算该债券的资本成本。答案： 当时， 当时， 经过插值可得， 该债券的资本成本3某企业生产用的主要材料为A材料，上个季度A材料需求量为2000
24、公斤，预计本季度将增长20%。A材料单价120元/公斤。每次采购A材料需成本300元，年度储存成本为6元/公斤。则A材料的经济订货量为多少？进货间隔时间为多少？答案：本季度A材料需要量公斤经济订货量公斤进货次数次进货间隔时间天4某企业现有两项相斥投资方案，资料如下面的年现金流量表所示：投资方案第0年第1年第2年A-50007000B-500030003000要求：若投资人的期望投资报酬率为10%，则确定两个投资方案的净现值； 两个方案各自的内含报酬率；选择最优方案。答案：两个方案的净现值公式为：（1）利率10%时的净现值A方案B方案（2）内含报酬率令 有 令 有 由于， 所以，两个方案均可行，
25、其中A方案好于B方案。5众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可共选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40。资金成本为10。要求：分别计算两个方案的投资回收期、净现值，并做出决策。答案：（1）甲方案 每年折旧额（元） 每年现金净流量NCF=净利+
26、折旧（元）该方案的现金流量入表所示：年数01-45年现金净流量-2000064006400 该方案的投资回收期年净现值NPV（元）0（2）乙方案 每年折旧额（元） 每年现金净流量NCF=净利+折旧 （元）（元）（元）（元）（元）该方案的现金流量入表所示：年数012345年现金净流量-30000760071206640616015680累积NCF-30000-22400-15280-8640-24803200该方案的投资回收期年净现值NPV=未来现金流量的现值（元）0 由于，同时，甲方案的回收期短于乙方案，应选择甲方案。6某公司考虑用一台新设备代替旧设备，以减少成本。旧设备原购置成本为40万元，使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20万元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款15万元，使用该设备每年可获收入60万元，每年的付现成本为35万元。新设备的购置成本为60万元，估计可使用5年，使用期满后有残值5万元，使用新设备后，每年可获收入85万元，每年的付现成本为45万元。该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，采用直线法计提折旧。要求：做出该公司是否应该更新设备的决策。答案： （1）万元万元（2）确定营业现金流量的差量项目金额销
