1、甲方案的标准离差=（19%-16.1%）20.3+（16%-16.1%）20.5+（12%-16.1%）20.21/2=2.43%甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%同理:乙方案的期望报酬率=17.3%乙方案的标准离差=7.31%乙方案的标准离差率=42.25%丙方案的期望报酬率=16.9%丙方案的标准离差=11.48%丙方案的标准离差率=67.93%（2）甲方案的风险报酬率=8%15.09%=1.21%甲方案的风险报酬=20000001.21%=24200（元）甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%乙方案的风险报酬率=4.23%乙方案的风险报酬=84600（
2、元）乙方案可能的投资报酬率=10.23%丙方案的风险报酬率=8.15%丙方案的风险报酬=163000（元）丙方案可能的投资报酬率=14.15%5.M公司V=0.15/（8%-6%）=7.5元N公司V=0.6/8%=7.5元77.59买N公司股票6.债券资金成本率：8.46%7.资金成本率：方案A=9.63%方案B=13.77%所以应选资金成本率较低的A方案8.综合资金成本率：9.95%（1）计算期望值：假定开发洁清纯净水方案用A表示；开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益值为：A方案的期望收益值=15060%+6020%1020%=100万元B方案的期望收益值=18050%+852
3、0%2530%=99.50万元从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。计算标准离差：A方案标准离差=65B方案标准离差=89计算标准离差率：A方案标准离差率=65/100=0.65B方案标准离差率=89/99.5=0.89（2）在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，反之，标准离差率越小，风险越小，依据这一衡量原则，因0.650.89。说明开发洁清纯净水比开发消渴啤酒风险要小。综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因此属首选方案。第3章财务分析1.B2.B3.A4.B5.B6.B7.B8.D9.D10.D11.B12.D
4、13.A14.C15.B16.D17.A18.C19.C20.A1.AB2.BCD3.ABD4.AB5.BC6.ABCDE7.BD8.ACD9.BCD10.BCD11.BCD12.AD13.BD14.ACD15.BCDE16.BCDE17.ABCD18.ABCD19.ABCD1对2错3对4对5错6错7错8错9对10错11对12对13错14.对15.错16.对17.错18.错1计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）和资产结构。上年全部资产周转率13800/55202.5（次）本年全部资产周转率15876/58802.7（次）上年流动资产周转率13800/22086.25（次）
5、本年流动资产周转率15876/26466（次）上年资产结构（22084/5520）100%40%本年资产机构（2646/5880）100%45%2每股收益300/（1000+200）0.25（元/股）3解答：（1）期末流动负债108000/254000（元）期末存货108000-540001.527000（元）销货成本（27000+60000）/24174000（元）（2） 期末应收帐款108000-2700081000（元）应收帐款周转次数624400/（81000+50800）29.5（次）（3）营业周期360/4+360/9.5128（天）4资产负债表如下：资产金额负债与所有者权益货币资
6、金6000流动负债8000短期投资2000长期负债应收帐款负债合计16000存货实收资本流动资产合计32000未分配利润固定资产所有者权益合计24000合计40000解析：流动资产8000/0.2532000（元）固定资产8000（元）速动资产8000/0.516000（元）存货流动资产-速动资产32000-1600016000（元）流动负债速动资产/速动比率16000/28000（元）所有者权益营运资金流动资产-流动负债32000-800024000（元）实收资本24000（2/3）16000（元）未分配利润24000-160008000（元）资产总额流动资产+固定资产32000+80004
7、0000（元）长期负债负债及所有者权益总额-所有者权益-流动资产40000-24000-80008000短期投资8000/42000（元）货币资金速动资产-应收帐款-短期投资16000-8000-20006000（元）5解答：（1）流动资产600+400+204+196+10002400（万元）速动资产2400-10001400（万元）资产总额2400+2572+285000（万元）流动比率2400/（600+400）2.4速动比率1400/（400+600）1.4存货周转率4800/（1000+920）/25（次）应收帐款周转率6000/（196+164+208+336）/213.33（次）
8、应收帐款周转天数360/13.3327（天）资产负债率（5000-2050）/500059%已获利息倍数（180+20）/2010销售净利率（108/6000）100%1.8%净资产收益率108/（2050+1550）/2100%6%（2）从流动比率和速动比率分析来看，企业偿还短期债务能力比较强，资产流动性比较好；从应收帐款周转天数来看，应收帐款的管理效率较好；从存货周转率分析看，企业流动资产管理中存在明显问题，或存货积压较多，应采取措施予以改进；从资产负债率分析看，资产负债率高于同行业水平，财务风险较大，影响企业未来的融资；从销售净利率和净资产收益率来看，企业盈利能力很低，可能是由于销售成本
9、过高，存货周转慢所致。6.答案（1）2007年与同业平均比较本公司净资产收益率7.2%1.111/（150%）15.98%行业平均净资产收益率6.27%1.141/（158%）17.02%差异产生的原因：销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业平均（3.73%）低（1.33%）；资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢；权益乘数低于同业水平，因其负债较少。（2）2008年与2007年比较2007年净资产收益率7.2%2008年净资产收益率6.81%1.071/（161.3%）18.83%销售净利
10、率比上年低（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.42%）；资产周转率下降（0.04次），主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降；权益乘数增加，其原因是负债增加了。（3）权益净利率总的变动为18.83%15.98%2.85%，其中：销售净利率变动对权益净利率的影响（6.81%7.2%）1/（150%）0.87%总资产周转率变动对权益净利率的影响6.81%（1.071.11）1/（150%）0.54%资产负债率变动对权益净利率的影响6.81%1/（161.3%）-1/（150%）4.26%两家公司的理财策略和经营策略1销售净利率反映的是每百元收入所带来的净利润。通过计算两家公司的销售利润
11、率，可以比较出两家公司获利能力的强弱。2资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。通过计算两家公司的资产周转率,可以比较出两家公司资产管理能力的强弱。3.权益乘数是反映资本结构和偿债风险的指标。通过计算两家公司的权益乘数,可以比较出两家公司资本结构的优劣和偿债风险的大小。第4章财务预测与预算1D2D3A4C5C6C7B8B9A10.B11D12D13A.1 ABD2ABC3ABCD4ABC5ABCD6ABCD7AC8AB9AB10BC11ABD12CD13ACDE14ABD15BC1错2对3错4对5错6错7对8错9对10对11对12错四、业务题1.2006年应追加资金量145万元。基期销售收入
12、=100/10%=1000万元，预计销售收入=1000（1+10%）=1100万元，应追加资金量=100（4000/1000）-100（2000/1000）-110010%50%=145万元2.=销售增长率10%=，销售净利率=6.5%内在增长率=3.63%3.（1）甲：单位边际贡献=5-3=2元，边际贡献率=2/5=40%，固定成本=20000=20000元，保本点=20000/2=10000件，保本销售额=100005=50000元，安全边际率=10000/20000=50%乙：单位边际贡献=10-8=2元，边际贡献率=2/10=20%，固定成本=30000=30000元，保本点=3000
13、0/2=15000件，保本销售额=1500010=150000元，安全边际率=15000/30000=50%（2）加权平均边际贡献率=40%+20%=25%综合损益平衡点销售额=50000/25%=200000元4.月份五六七八九十销售收入50007000900010000收账：销售当月（销售收入的70%）140016001800销售次月（销售收入的20%）420049005600销售再次月（销售收入的10%）500600700收账合计610071008100采购金额（下月销货的70%）6300购货付款（延后一月）现金预算期初余额63506530收账购货工资7501001250其他付现费用20
14、0预交所得税购置固定资产现金多余或不足35075504380向银行借款（1000元的倍数）偿还银行借款（1000元的倍数）1000支付借款利息（年利率12%）20期末现金余额（最低6000元）6380提示：特点：全员参与；全程控制；全面管理。启示：预算组织的建立；预算准备的调研及反复论证，保证了预算方案的合理可靠。第5章项目投资1.B2.C3.A4.A5.D6.D7.D8.C9.D10.C11.C12.C13.C14.C15.B16.C17.A18.D19.D20.A21.D22.B23.B24.C1.BC2.AD3.AB4.ACD5.BCD6.ABCD7.AC8.BD9.BCD10.AB11
15、.ACD1.对2.对3.对4.错5.对6.错7.错8.对9.错10.错11.错12.错13.错14.对15.错16.对1.表1销售收入和成本预测单位：元年份12345销售量（件）单价单位付现成本成本总额100000107000020.4163200111080001200020.8124972012.116520021.2321230013.3115310021.6512990014.64107840注：年折旧额=（110000-10000）5=20000（元）成本总额=单位付现成本销售量+折旧表2现金流量预计表单位：初始投资购置新设备旧厂房利用垫支营运资本-110000-105000-100
16、00-225000经营现金流量营业收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利500002000030000210004100088000552001656038640586401452008452025356591647916413310059200177604144061440878402206066181544235442终结现金流量回收残值回收营运资本现金净流量554422计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额;甲方案每年折旧20000/54000（元）乙方案每年折旧（240004000）/54000（元）甲方案的每年所得税（销售收入付现成本折旧）40（800030004000）4040
17、0（元）甲方案每年的净现金流量销售收入付现成本税金800030004004600（元）乙方案第一年的所得税（1000040004000）40800（元）乙方案第二年的所得税（1000042004000）40720（元）乙方案第三年的所得税（1000044004000）40640（元）乙方案第四年的所得税（1000046004000）40560（元）乙方案第五年的所得税（1000048004000）40480（元）乙方案第一年的净现金流量1000040008005200（元）乙方案第二年的净现金流量1000042007205080（元）乙方案第三年的净现金流量1000044006404960（元
18、）乙方案第四年的净现金流量1000046005604840（元）乙方案第五年的净现金流量1000048004804000300011720（元）甲方案的现值指数46003.791/200000.87乙方案的现值指数23231.70/270000.863.（1）年折旧额=（105000-5000）（2）各年现金净流量见表1。表1各年现金流量单位：项目现金流入量小计现金流出量厂房设备投资营业成本（折旧）营业税金管理费用财务费用10500015000（120000）96005760042400840010980593804562011000088001236061160488401150009200
19、1374062940520601200001400001512064720752804.（1）税后利润=（120000-92000）（1-33）=18760（元）各年现金净流量=18760+10000=28760（元）回收期=10000028760=3.5（年）（2）会计收益率=18760100000100=18.76（3）净现值=28760（P/A，10，5）-100000=287603.791-100000=9029.16（元）（4）项目的年金现值系数=10000028760=3.4771查年金现值表可知：I1123.60478I2143.43308内部收益率=12+（14-12）（3.6
20、0478-3.4771）（3.60478-3.43308）=13.55.（1）不考虑时间价值：旧设备年平均成本=（6000+80004-1000）4=9250（元）新设备年平均成本=（20000+600010-2000）10=7800（元）结论：应选择设备更新。（2）考虑时间价值：旧设备年平均成本=9677.29（元）新设备年平均成本=9129.01（元）6.（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资NPV（4）=NPV（3）=8752.487+3000.751+5402330.751-3000=-330.92（万元）可行最短使用寿命n=3+=3.77（年）（2）没
21、有影响，因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。7.（1）甲方案：初始投资30000元，5年内每年现金流量8400元；乙方案：初始投资36000元，现金流量；第一年9000元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第五年17280元。（2）净现值：甲：1844.40元乙：-535.98元现值指数；甲方案=1.06乙方案=0.99内含报酬率：甲方案=12.40%乙方案=9.52%（3）回收期：甲方案=3.57年乙方案=4.24年（4）应选用甲方案。解析计算两个方案的现金流量：计算年折旧额：甲方案每年折旧额=30000/5=6000元乙方案每年折旧额=（36000-6000）/5=6000元（1）列表计算两个方案的营业现金流量：年份12345甲方案销售收入150*50001500015000付现成本50005000500050005000折旧60006000600060006000税前利润40004000400040004000所得税16001600160016001600税后利润2400240
