1、因地制宜搞好各项任务、有利于分散经营风险劣势所属单位缺乏主动性、积极性等，丧失市场机会缺乏全局观和整体意识、导致管理分散、资金成本增大（2）影响财务管理体质集权OR分权选择的因素1，企业生命周期：初创阶段，企业经营风险高，财管宜集权模式2，企业战略：所属单位业务关系密切，采用集中的管理体制3，市场环境：市场环境不确定，适用于分权；4，企业规模：规模小，财管工作小，适用于集权；企业规模大，复杂性大，重新设计5，企业管理层素质：素质高、能力强，可以采用集权6，信息网络系统：集权性（3）财务管理体质的设计 ：决策权、执行权、监督权相分立（4）集权和分权相结合5、财务管理环境（1）技术环境决定财务管理
2、的效率和效果（2）经济环境最为重要的，包括宏观体质、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。（3）金融环境特点：流动性、风险性、收益性种类：衍生工具和非衍生工具分类标准分类1期限1货币市场：1年以内，大额定期存单、票据、同业拆借2资本市场：债券、股票、融资租赁2功能1发行市场：一级市场，金融工具的发行2流通市场：3融资对象1资本市场2外汇市场3黄金市场4所交易金融工具属性1基础性金融市场2金融衍生品市场（4）法律环境（2）财务管理基础1、货币时间价值（1）概念在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。（纯利率，无通胀无
3、风险的市场的平均利率）（2）利率的计算1，多次计息实际利率=（1+r/m）n12，通胀情况下的实际利率=（1+实际利率）*（1+通胀利率）=1+名义利率2、风险与收益（1）资产收益与收益率含义实际收益率已经实现或可以实现的资产收益率预期收益率在不确定的条件下，预测可能实现的必要报酬率表示投资者对资产合理要求的最低收益率必要报酬率=无风险收益率+风险收益率（2）资产的风险及其衡量风险对策1规避风险拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在新试制阶段发现诸多问题而果断停止试制2减少风险发展新产品前，进行充分的市场调研3转移风险向专业保险公司投保；采取合资、联营、等实现风
4、险共担；通过技术转让、租赁经营等实现风险转移4接受风险风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用；企业预留一笔风险金3、成本性态分析（1）成本性态及其分类混合成本的分解方法高低点法计算简单，代表性差回归分析法是一种较为精确的方法账户分析法简便易行，但比较粗糙技术测定法（工业工程法）最完备的方法，可用于研究各种性态，但是需要其它的方法辅助，投入成本与产出有规律性联系合同确认法要配合账户分析法使用（2）总成本模型（3）预算管理1、概述（1）特征与作用特征：数量化和可执行性是预算最主要的特征。作用：（3个）1，通过引导和控制经济活动，使企业经营达到预期目标2，可以实现企业内部各个部门之间的协调3，可以
5、作为业绩考核的标准（2）预算的分类（3）预算体系预算体系1业务预算与日常经营活动直接相关（销售、生产、直接材料、直接人工、产品成本等预算）辅助预算（分预算）2专门决策预算不经常发生的、一次性重要的决策预算3财务预算现金预算总预算预计财务报表：1，利润表 2，资产负债表（4）预算工作的组织包括：决策层、管理层、执行层、考核层1，董事会、经济办公室或类似机构：对预算管理工作负总责2，企业所属基层单位：其主要负责人对本单位财务预算的执行结果承担责任2、预算编制方法和程序概念范围1增量预算法以基期成本费用水平为基础优点：编制工作量小缺点：可能导致无效费用支出项目无法得到控制2零基预算法一切以0为出发点
6、不受现有费用的限制有利于促进各基层单位合理利用资金编制工作量大1固定预算法只根据预算期内正常、可实现的某一固定业务量作为基础来编制1，适应性差2，可比性差适用业务稳定的企业、也可以编制固定费用2弹性预算法在成本性态分析的基础上，依据业务量等编制1，扩大了预算的适用范围2，便于预算执行的评价和考核适用所有与业务量有关的预算，成本费用预算1定期预算以不变的会计期间预算期间和会计期间相对应2滚动预算将预算期与会计期间脱离开保持预算的持续性3、预算编制（1）业务预算的编制备注：生产预算是业务预算中唯一只使用实物量指标的预算，只涉及实物量，不涉及价值量。（2）专门预算的编制（3）财务预算的编制1）现金预
7、算可使用现金=期初现金余额+现金收入现金余缺=可使用现金现金支出（经营性支出和资本支出）期末现金余额=现金余缺+现金筹措（归还借款本金及利息）现金运用2）财务报表预算4、预算的执行与考核企业下达执行的预算，一般不予调整。在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者产生重大偏差，可以调整预算（4）筹资管理（上）（1）动机1，创立性：企业设立时，取得资金开张经营活动而产生2，支付性：为了满足经营活动的政策波动产生3，扩张性：扩大规模或对外投资需要4，调整性：调整资本结构而产生（2）内容（3）筹资方式（4）筹资分类（5）筹资管理原则筹资合法、规模适当、取得及
8、时、来源经济、结构合理2、债权筹资（1）银行借款长期借款的保护性条款：1，例行性2，一般性3，特殊性（2）发行公司债券 （3）融资租赁1）基本特征1，所有权和使用权分离2，融资与融物结合3，租金的分期支付2）和经营租赁的比较3）融资租赁的基本形式1，直接租赁2，售后回租3，杠杆租赁4）融资租赁的租金计算 决定因素：1，设备原价及预计残值 2，利息 3，租赁手续费租赁费的计算1，残值归出租人 年租金=（现值-残值现值）/年金现值系数 PS：要注意是年初还是年末支付租金，现值系数不同 2，残值归承租人 年租金=现值/年金现值系数现值60万，年初支付租金，分6年支付，残值5万归出租人所有手续费率2%
9、+年利率8%租金分摊表年份（年末）期初本金支付租金应计租费=（-）*0.1本金偿还额=-本金余额2017600000 119348 48065 71283 528717 201840937 78411 450306 201933096 86252 364054 202024471 94877 269177 202114983 104365 164811 20224546 114802 50010 合计716088 166098 549990 5）债务筹资的优缺点筹资方式银行借款发行公司债券融资租赁速度最快慢较快限制条件最多较少最少筹资弹性大小筹资数量有限社会声誉提高资本成本较低居中最高财务风险
10、最小筹资弹性较大能迅速获得资产引申1融资弹性：从理论上讲，在弹性融资中，短期负债或流动负债的弹性最大，因为短期负债不仅能随时清欠、转让，而且作为其物质基础的流动资产的流动性最强，变现最快，从而为短期负债随时清欠、转让，提供了现实前提;3、股权筹资（1）股权投资种类1，吸收直接投资2，发行普通股3，利用留存收益（2）具体形式1）吸收直接投资1，吸收国家投资2，吸收发热投资3，合资经营4，吸收社会公众投资2）发行普通股 特点：1，永久性 2，流通性 3，风险性 4，参与性3）留存收益 筹资途径：1，提取盈余公积 2，未分配利润 股权筹资各项目特点项目吸收直接投资普通股留存收益生产能力形成能尽快形成
11、不易及时形成较高最低筹资费用高无产权交易不易促进股权流通公司控制权控制权集中分散维持公司的控制权分布筹资数额较大4、衍生工具筹资（1）可转换债券1）发行条件： 1，最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6% 2，发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40% 3，最近3年年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息2）筹资特点 优点：1，筹资灵活性 2，资本成本较低 3，凑资效率高 缺点：1，存在不转换的财务压力 2，存在回售的财务压力（2）认股权证1）含义是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定的价格认购该公司发行的一定数量的股票。1，是一种融资促进工具
12、 2，有利于改善上市公司的治理结构 3，有利于推荐上市公司的股权激励机制（3）优先股优点缺点1，有利于丰富资本市场的投资结构2，有利于股份公司股权资本机构的调整3，与普通股相比：保障普通股收益和控股权4，与负债相比：有利于降低公司财务风险可能带来一定的财务压力1，与负债筹资相比：资本成本相对较高2，与普通股比：股利支付相对普通股的固定性增加财务风险（5）筹资管理（下）1、资金需要量预测2、资本成本（1）含义与作用是指为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用（借款手续费、证券发行手续费）和占用费用（股利和利息）1，比较筹资方式、选择筹资方案的依据2，衡量资本结构是否合理的重要依据3，评价投资项
13、目可行性的主要标准4，评价企业整体业绩的重要依据（2）影响资本成本的因素（3）个别资本成本的计算1资本成本率的计算= 贴现模式：资本成本的贴现率2债务个别资本成本率3普通股资本成本Ks=+g4优先股资本成本 Pn为优先股发行价格，D为固定股息（4）平均资本成本的计算1，账面价值权数：过去，当股票和债权市价与账面价值相差很大，不适合评价现在2，市场价值权数：现时，反应现时的资本结构3，目标价值权数：未来，提现期望的资本结构三、杠杆效应（1）经营杠杆由于固定性经营成本的存在，使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。公式= DOL=（EBIT+F）/EBIT经营杠杆系数越高，经
14、营风险越大；固定资产比重越大，经营杠杆越大（2）财务杠杆由于固定性资本成本的存在，而使得普通股（每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。公式=DLF=EBIT/（EBIT-I）（3）总杠杆效应由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。DTL = （EBIT+F）/ （EBITI）四、资本结构（1）资本结构理论 含义：狭义的资本机构是长期负债和股东权益的构成比例（本书是狭义的资本结构） 最佳资本结构：是指在一定条件下使企业平均资本成本率低、企业价值最大的资本结构（2）影响资本结构的因素（3）资本结构优化1）每股收益分析化1，关键指标：利用每股收
15、益的无差别点进行的。DP为优先股股利，在不同筹资模式下，算下无差别每股收益。2，决策原则：1，当预计息税前利润EBIT时，应该选择财务杠杆效应较大的筹资方案。2，当预计息税前利润EBIT时，应该选择财务杠杆效应较小的筹资方案。2）平均资本成本比较法关键指标：平均资本成本决策原则：平均资本成本最低的方案3）公司价值分析法确定方法：V=S+BS= Ks为平均资本成本，在公司价值最大资本结构下，平均资本成本率也是最低的公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本机构优化。每股收益法和平均资本成本法，都是以账面价值为基础，没有考虑市场风险。（6）投资管理（1）意义1，是企业生
16、存与发展的基本前提2，是获取利润的基本前提3，是企业风险控制的重要手段（2）企业投资管理的特点1，属于企业的战略性决策2，属于企业的非程序化管理3，投资价值的波动性大（3）分类标致1，与企业生产经营活动的关系直接投资间接投资：股票、债券等权益性资产的投资2，投资对象的存在形态和性质项目投资：购买具有内涵的经营资产（属于直接投资）证券投资：购买证券资产（属于间接投资）3，对企业未来生产经营前景的影响发展性投资：战略（兼并合并、转换新行业、开发新产品、大幅度扩大生产规模）维持性投资：战术（更替新旧设备、配流流动资金、生产技术革新）4，活动资金投出的方向对内对外5，投资项目之间的关系独立互斥（4）投
17、资管理的原则1，可行性分析（环境、技术、市场、财务）2，结构平衡原则（如何合理配置资源）3，动态监控原则（对投资项目实施过程中的进程控制）2、投资项目财务评价指标（1）项目现金流量1）含义：由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间发生的现金收支2）经济寿命周期投资期、营业期、终结期4）现金流量的构成1，投资期现金流量1长期资产投资（固定、无形资产）2垫支的运营资金2，营业期现金流量=营业收入付现成本所得税=税后营业利润+非付现成本=税后收入-税收付现成本+非付现成本抵税3，终结期现金流量1固定资产变价净收入2固定资产变现净损益对现金流量的影响3垫支运营资金的收回1）固定资产更新涉及的项目固定资
18、产更新涉及的项目序号2017年末2018年末2019年末2020年末2021年末1购买厂房（1800.00）（1200.00）2折旧抵税178.13 3变现1500.00 4变现损益抵税（159.38）5营业收入税后9000.00 9900.00 10890.00 6变动成本税收（2025.00）（2227.50）（2450.25）7固定成本税后（153.00）8运营资本占用（120.00）（132.00）9租赁损失（60.00）10运营资本收回1452.00 11现金净流量（1860.00）（2460.00）6820.13 7505.63 11257.50 12现值系数1.00 0.93 0
19、.86 0.79 0.74 13现金流量现值（2277.71）5846.89 5957.97 8274.26 14项目净现值15941.41 2）继续使用原固定资产涉及现金流量继续使用原固定资产现金流量0年净值33000.00 现行市价20000.00 税法要求残值6000.00 折旧折扣抵税2250.00 每年付现成本-7000.00 税后付现成本-5250.00 最终报废残值8000.00 -23250.00 -3000.00 4500.00 0.90910.82640.7513-2727.30 -2479.20 3380.85 -25075.65 （2）现金流分类概述优缺点1净现值=未来
20、现金流量现值原始投资额现值基本满足年限相同的互斥投资方案决策1贴现率不易确定 2 不适用于年限不同的互斥方案 3 不适用于独立投资方案2年金净流量2个寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好3现值指数1，属于净现值的辅助方法2，客服了净现值无法对投资规模不同的独立方案进行比较的缺点4内涵报酬率净现值=0的贴现率不易直接考虑投资风险的大小（3）回收期含义和计算静态回收期=M+M：收回原始投资额的前一年不能考虑货币的时间价值没有考虑超过原始投资额的部分动态回收期没有考虑超过原始投资额现值的部分3、项目投资管理项目投资管理1独立投资方案的决策内涵报酬率2互斥投资方案的决策寿命期相同：净现
21、值法寿命期不相同：年金净流量法3固定资产更新决策标准差等相关指标指标计算公式结论若已知未来收益率发生的概率时若已知收益率的历史数据时预期值（期望值、均值）反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差（2）总体方差=当预期值相同时，方差越大，风险越大标准差（2）总体标准差=当预期值相同时，标准差越大，风险越大变异系数变异系数=标准差/预期值变异系数是从相对角度观察的差异和离散程度。变异系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。4、证券投资管理（1）证券资产的特点1，价值虚拟性：是一种未来现金流量折现的资本化价值2，可分割行3，持有目的多元性4，强流动性5，高风险性（2）证券资产投资的目的1，分散
22、资金投向，降低投资风险2，利用闲散资金，增加企业收益3，稳定客户关系，保障生产经营4，提高资产的流动性，增强偿债能力（3）证券资产投资的风险系统性风险1，价格风险：由于市场利率上升，使证券价格下跌2，再投资风险：市场利率下降，无法再投资收益3，购买力风险：由于通货膨胀使购买力下降非系统性风险1，违约风险：无法按时兑付2，变现风险：无法在市场上以正常价格平仓3，破产风险：破产清算时无法收回应得权益（4）债券投资1）债券要素2）债券价值 债券价值的影响因素1，债券期限：长期债券对市场利率或票面利率的敏感性均大于短期债券3）债券投资的收益率 债券收益的来源：1，名义利率收益 2，利息再投资收益 3，
23、价差收益（5）股票投资（7）运营资金管理1、主要内容（1）概念及特点1，来源具有多样性 2，数量具有波动性 3，周期具有短期性 4，实物形态具有变动性和易变现性（2）管理策略1）流动资产投资水平决定因素1，企业经营的不确定性 2，风险忍受程度2）流动资产的融资策略2、现金管理（1）持有现金的动机1，交易性需求2，预防性需求3，投机性需求（2）目标现金余额的确定目标现金余额的确定1，成本模型机会成本+管理成本+短缺成本 之和最小2，存货模型机会成本=交易成本时，总成本最低1，机会成本=平均现金持有量*机会成本率=*K2，交易成本=交易次数*每次交易成本= *F3，最佳现金持有量C=4，最小相关总成本TC=3，随机模型1，将现
