1、 （5）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？ 解：（1）按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。2020年1月试题及答案 28.假设某公司计划 _一条新产品线，该产品线的寿命期为5年， _新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元； 而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5
2、万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。（1）计算该项目的预期现金流量； （2）计算该项目的净现值； （3）请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该 _该项目。（4）请分析净现值法的优缺点是什么？（1）折旧（12020）520（万元） 该项目营业现金流量测算表： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 50 45 40 35 30 所得税（25%） 12.5 11.25 10 8.75 7.5 税后
3、净利 37.5 33.75 30 26.25 22.5 营业现金流量 57.5 53.5 50 46.25 42.5 则该项目的现金流量计算表为：（单位：万元） 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 120 营运资本投入 20 营业现金流量 57.5 53.75 50 46.25 42.5 固定资产残值回收 20 营运资本回收 20 现金流量合计 140 57.5 53.75 50 46.25 82.5 （2）折现率为10时，则该项目的净现值可计算为： NPV14057.50.90953.750.826500.75146.250.68382.50.621 14052.74
4、4.4037.5531.5951.23 77.04（万元） （3）在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。对于 _项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值 0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。（4）净现值法的优点。其优点主要表现在：考虑了货币时间价值。考虑了投资风险的影响，这是因为折现率（资本成本或必要报酬率）包括了风险，风险较大
5、的投资项目，其选用的折现率将较高。反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。（2）计算A、B、C三个方案净现值指标。（4） 模型 决策标准 优点 缺点 净现值法 净现值0 理论上最正确、最合理的方法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准 需要预先确定折现率 回收期法 回收期短于管理层预期设定年限 简单明了 忽略回收期之后的收益 2018年7月试题及答案 28.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：已知所得税
6、税率为25%，资本成本为10%。 （1）项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？（1）按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流人量和净现金流量。2018年1月试题及答案 28.假设某公司计划 _一条新产品线，该产品线的寿命期为5年， _新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。 （1）计算该项目的预期现金流量； 本 _可能使用的资金时间价值系数： （P/F，10%，1）0.909 （P/A，10%，1）0.909 （P/F，10%，2）0.826 （P/A，10%，2）1.736 （P/
7、F，10%，3）0.751 （P/A，10%，3）2.487 （P/F，10%，4）0.683 （P/A，10%，4）3.170 解：5 20（万元） 该项目营业现金流量测算表：万元） 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 120 营运资本投入 30 营业现金流量 57.5 53.75 50 46.25 42.5 固定资产残值回收 20 20 营运资本回收 20 30 现金流量合计 150 57.5 53.75 50 71 92.5 （2）折现率为10时，则该项目的净现值可计算为： NPV15057.50.68392.50.621 15052.744.4037.5531.
8、5957.44 73.25（万元） （3）在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。当净现值0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。xx年6月试题及答案 28.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： （1）甲方案原始投资150万元，其中规定资产投资100万元，流动资金50万元（整支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，规定资产残值收入20万元，到
9、期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。 （1）请计算甲、乙方案的每年现金流量； （2）请计算甲、乙方案的净现值； （3）请问净现值法的决策规则是什么?并帮助公司做出采取何种方案的决策; （4）请分析净现值法的优缺点是什么? （P/F，10%，1）0.909 （P/A，10%，1）0.909 （P/F，10%，2）0.826 （P/A，10%，2）1.736 （P/F，10%，3）0.751 （P/A，10%，3）2.487 （P/F，10%，4）0.683 （P/A，10%，4
10、）3.170 （P/F，10%，5）0.621 （P/A.10%，5）3.791 （P/F.12%，5）0.567 （P/F，8%，5）0.681 （P/F，8%，5）3.953 （P/A.12%，5）3.605 解：（1）甲方案每年的折旧额（10010）/518（万元） 甲方案各年的现金流量（单位：万元） 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 （906020）75%1834.5 34.5 34.5 34.5 34.5501094.5 乙方案的折旧额（12020）/520（万元） 乙方案各年的现金流量（单位：万元） 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 （1006020）7
11、5%2035 35 35 35 35302085 （2）甲方案的净现值15034.5（P/A，10%，4）94.5（P/F，10%，5） 15034.53.17094.50.621 150109.3758.68 18.05（万元） 乙方案的净现值15035（P/A，10%，4）85（P/F，10%，5） 150353.17085（P/F，10%，5） 150110.9552.785 13.735（万元） （3）在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。该企业应该采用甲方案。净现值法的缺点，净现值法也有一定局限性，主要体现在：（2）请计算A、B、C三个方案净现值指标。（3）请问净现值法和回
12、收期法的判断标准是什么，并分析其各自的优缺点。xx年7月试题及答案 33.假设某公司计划 _一条新产品线，该产品线的寿命期为5年， _新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金 30 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 100 万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为 30 万元；如果公司的最低投资回报率为 10% ，适用所得税税率为 40%。 （2） 用净现值法对该投资项目进行可行性评价； （P/F，10%，1）0.909 （P/A，10%，1）0.909 （P/F，10%，2）0.826
13、 （P/A，10%，2）1.736 （P/F，10%，3）0.751 （P/A，10%，3）2.487 （P/F，10%，4）0.683 （P/A，10%，4）3.170 （P/F，10%，5）0.621 （P/A，10%，5）3.791 解：（1）折旧（12020）/5 20（万元） 该项目营业现金流量测算表（单位：万元）： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利用 50 45 40 35 30 所得税（40%） 20 18 16 14 12 税后净
14、利 30 27 24 21 18 营业现金流量 50 47 44 41 38 该项目营业现金流量计算表（单位： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 规定资产投入 120 营运资本投入 30 营业现金流量 50 47 44 41 38 规定资产残值回收 20 营运资本回收 30 现金流量合计 150 50 47 44 41 88 （2） 折现率为10% 时，则该项目的净现值可计算为： NPV15050O.90947O.82644O.75141O.68388O.621 15045.4538.8233.0428.0054.6549.96（万元） 该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。xx
15、年1月试题及答案 33.假设某公司计划 _一条新产品线，该产品线的寿命期为4年， _新产品线的成本及预计收入为：预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。 （2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价。本 _可能使用的资金时间价值系数： （P/F，10%，1）0.909 （P/F，10%，5）0.621 （P/F，10%，2）0.826 （P/A，10%，5）3.791 （P/F，10%，3）0.751 （P/A，10%，3）2.478 （P/F，10%，4）0.683 解：（1）
16、折旧（12020）/425万元 该项目营业现金流量测算表（单位： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 销售收入 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 折旧 25 25 25 25 税前利润 25 20 15 10 所得税（40%） 10 8 6 4 税后净利 15 12 9 6 营业现金流量 40 37 34 21 则该项目的现金流量计算表（单位： 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 固定资产投入 120 营运资本投入 20 营业现金流量 40 37 34 31 固定资产残值回收 20 营运资本回收 20 现金流量合计 140 40 37 34 71 （2）折现率
17、为10%时，则该项目的净现值可计算为： NPV140400.909370.826340.751710.683 14036.3630.56225，53448.4930.49（万元） 该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。xx年7月试题及答案 33.A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。 （1）该公司股票的预期收益率； （2）若该股票为固定增长股票，增长率为12%，当前股利为2元，则该股票的价值为多少？ （3）若股票未来5年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为5%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？ 。 （P/F，10%，
18、1）0.909 （P/F，15%，1）0.870 （P/F，10%，2）0.826 （P/F，15%，2）0.756 （P/F，10%，3）0.751 （P/F，15%，3）0.658 （P/F，10%，4）0.683 （P/F，15%，4）0.572 （P/F，10%，5）0.621 （P/F，15%，5）0.497 （P/A，10%，5）3.791 解：根据资本资产定价模型公式： （1）该公司股票的预期收益率5%2（10%5%）15% （2）根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值2（112%）/（15%12%）74.67（元） （3）根据阶段性增长股票的价值计算公式： 年份 股利（元
19、） 复利现值系数 （P/F，n，15%） 现值（元） 1 2（120%）2.4 0.870 2.088 2 2.4（120%）2.88 0.756 2.177 3 2.88（120%）3.456 0.658 2.274 4 3.456（120%）4.147 0.572 2.372 5 4.147（120%）4.977 0.497 2.478 合计 11.38 该股票第5年底的价值为： P4.977（15%）/（15%5%）52.26（元） 其现值为： P52.26（P/F，5，15%）52.260.49725.97（元） 股票目前的价值11.3825.9737.36（元） xx年1月试题及答案
20、 33.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： （1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率是10%。（1）计算甲、乙方案的每年现金流量； （2）利用净现值
21、法做出公司采取何种方案的决策。 （P/A.10%.4）3.170 （P/F.10%.4）0.683 （P/A.10%.5）3.791 （P/F.10%.5）0.621 解：甲方案每年的折旧额（10010）/518万元 甲方案各年的现金流量（单位：万元） 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 150 （905018）75%1834.5 34.5 34.5 34.5 34.5501094.5 乙方案的折旧额（12020）/520万元 乙方案各年的现金流量（单位：万元） 年限 0 1 2 3 4 5 现金流量 200 （17010020）75%2057.5 57.5 57.5 57.5 57.58
22、020157.5 甲方案的净现值15034.50.621 150109.3758.68 18.05（万元） 乙方案的净现值20057.5（P/A，10%，4）157.5（P/F，10%，5） 20057.53.170157.50.621 200182.2897.81 80.09（万元） 应该选择乙方案 xx年7月试题及答案 33.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品（售价1 100元/件，可变成本550元/件）的销量每年减少2 500件。预计，新产品线一上马后，该公司每
23、年固定成本将增加10 000元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费）。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610 000元，按直线法折1日，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的： （1）回收期； （2）净现值，并说明新产品线是否可行。 （P/F，10%，3）0.751 （P/F，15%，1）0.87 （P/A，10%，3）2.487 （P/F，15%，2）0.756 （P/A，14%，7）4.288 （P/F，15%，3）0.658 解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入
24、8004 0001 1002 500450 000（元） 增加的变动成本3604 0005502 50065 000（元） 增加的固定成本10 000（元） 增加的折旧1 610 0007230 000（元） 从而计算得： 每年的息税前利润450 00065 00010 000230 000145 000（元） 每年的税后净利145 000（140%）87 000（元） 由此：每年营业现金净流量87 000230 000317 000（元） 由上述可计算： （1）回收期1 610 000317 0005.08（年） （2）净现值1 610 000317 000（P/A，14%，7）250 704（元） 该新投资项目是不可行的。xx年1月试题及答案 33.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙
