1、首旅集团分析研究首旅集团一、 公司发展战略（一） 长期战略 “品牌资本”以股份制改革作为基本形式，全面推进十大品牌的资本经营、品牌经营互动，实现国有资产最大化。本着“发展主业”、“扩张品牌”两大原则，首旅集团加快在沿海城市、重点旅游城市的资源布局，同时调动商业、餐饮等品牌企业的专业优势，积极发展连锁经营，使资产布局日趋合理。打造中国旅游服务业精品之集合成为首旅集团追求的目标。十大品牌：“首旅建国”、“如家快捷”、“全聚德”、“东来顺”“燕莎”、“古玩城”、“康辉”、“神舟”、“首汽”和“首旅股份”十大主导品牌。 “走国际化路，创民族品牌”（二）中短期战略首旅集团面临五大任（段强 2009-3）
2、1、结合品牌资源、证券股权资产资源、土地物业资源开发利用的需要，把集团总部建设成为战略决策中心、资本运营中心、人力资本中心、财务监控中心和品牌形象推广中心，真正具备战略管理、资源经营、风险控制、运营协调、专业支持五大管理功能。2、以调整集团资本结构和资产负债结构为重点，进一步优化集团资产质量，提高投融资能力。3、在条件具备的前提下，坚定不移地推进更多的具有较好盈利能力和发展潜力的企业，实现股权融资，进入资本市场。通过改制重组，引进战略合作伙伴，进行股份制改造，进一步加快主业发展，实现资产证券化，为企业发展创造更好的体制、机制，更好的投融资平台和更好的发展机会。4、积极推进重大项目建设，为集团未
3、来发展创造有力的物质准备。5、进一步提高集约化管理水平，使集团进一步集合人力、物力、财力、管理等生产要素，进行统一配置，重点加强和启动四大平台建设，即完善资金管理平台、深化集采平台建设、建立客户资源共享平台和工程项目管理平台。二、 公司投资方向酒店饭店、旅游景区、旅行社、商业购物、汽车客运、会展、演出、餐饮等六大产业链。三、 已有或正在进行的投资项目（一）已投资项目1、并购海南南山景区首旅集团于2002年，斥资3.38亿收购南山景区。收购资金中的2.3亿元通过出售首旅股份旗下燕京饭店获得，（当时燕京饭店拥有国有资产约9000万元，每年利润不到100万元）南山文化旅游区是,是以佛教文化为内涵的大
4、型生态和文化主题公园，旅游区规划面积五十平方公里,其中海域面积十多平方公里,主要项目有“佛教文化苑”、“天竺圣迹”、“福寿天地”、“南海风情”、“神话雕塑”、“大门景观区”等大型主题景观。目前已形成“一寺(南山寺)、一佛(108米南山海上观音)、两园(慈航普渡园、吉祥如意园)、一谷(长寿谷)、一湾(南山湾)”的大型主题旅游景观群。1995年立项开发，1998年建成开放，每年接待国内外游客近200万，平均营收1.2亿元。先后接待了众多党和国家领导人、社会政要、外国首脑等。景区内有一流的旅游服务配套设施:美食购物步行街,生态环保游览车,入榜“中国十大度假别墅”的南山休闲会馆,独具特色的“天厨妙供”
5、南山素斋,南山食府、室外泳池,自行车海滨风光。108米的南山海上观音作为旅游区二期工程,于1999年开工,历时六年,2005年初造像主体竣工。南山项目是一个超大型的旅游项目,计划投资总规模近60亿元人民币。南山有着清醒的认识:南山的品牌建设,外要“借鉴”,内要“创新”。 为了充分“借鉴”各种思想和经验,在南山开发的几年中,又实行了动态“借鉴”方式,数百名国内外学者和旅游业界卓有建树的人士先后为南山项目献计献。旅游区景区规划、设计由美国纽约城市设计公司承担,由美国景观规划设计院修编。项目可行性研究报告由美国华盛顿经济研究咨询联合公司提供。项目内容策划分别由中国佛教文化研究所、中国民俗学会、中国历
6、史博物馆、中央民族大学,以及中国环境科学院、中国科学院生态中心等权威机构完成。项目从一开始就与国际先进水准对接,从规划的角度寻求已有的历史“制高点”。为此,国家旅游局将南山项目确定为“中国旅游业优先发展项目”。南山文化旅游区,具备了旅游观光和休闲度假的全部要素。南山景区收入成为首旅股份2008年业绩增长的主要引擎。首旅股份的利润主要来源于北京地区的酒店收入和海南南山景区收入。2008年北京地区的酒店收入中，受益于公司的四家酒店均为奥运签约酒店，年报资料显示，民族和京伦两家签约饭店8月7日-25日两家饭店共实现营业收入累计5799万元，两家饭店的平均出租率高达90%左右。虽然受益于北京奥运会，但
7、受到年初的南方雪灾、3.14西藏事件、5.12四川汶川地震和奥运前客流进京限制及后半年金融海啸等诸多不利因素影响，2008年全年北京地区的收入为14.81亿元，比2007年同期下降了5.3%；但2008年海南地区实现收入为3.11亿元，比2007年同期收入增长了24%。公司收入构成中，海南的收入构成占比比2007年增加了4%，而北京的收入构成占比减少了3.3%左右。2、参股宁夏沙湖生态旅游景区。2003年9月，部分股权。首旅股份出资3亿元，收购宁夏农垦集团持有的宁夏沙湖旅游景区部分股份，与宁夏农垦集团形成战略合作关系。宁夏沙湖风景区是国家三十五个王牌景区之一的AAAA级风景区，开创了与区外旅游
8、企业的横向合作，进一步巩固和发展了西北客源市场。3、长春影视城与长影合资的长春影视城是国内最完善的影视主题公园。4、2004年8月，首旅集团收购了了新建成的五星级兴亚酒店60%股权。5、并购中江之旅酒店管理集团。6、并购广州天伦万怡大酒店、深圳凯宾斯基酒店、西安建国饭店。7、投资建设海南三亚国宾馆。（二）正在进行的投资项目1、3.35亿元收购前门饭店2008年12月24日,出资33483.40万元收购首都旅游国际酒店集团有限公司所属前门饭店的资产。前门饭店经评估的净资产值为33483.40万元。自有资金1亿元左右，银行贷款2亿左右。2、诺富特和平宾馆2009年5月21日公告，拟以15.53元向
9、北京国有资本经营管理中心非公开发行6000万股，募集资金总额91200万元。拟28341.78万元收购和平宾馆77.68%股权。3、诺富特新桥饭店拟24280.33万元收购新侨饭店100%股权，在收购完成后对其进行增资27373万元， 四、 公司介绍（一） 首旅集团1、 首旅简介首旅集团是中国最大的旅游企业集团之一，是以经营旅游业为主，涵盖酒店、旅行社、汽车、购物、餐饮、会展、娱乐、景区等业务发展的现代化企业。首旅集团自1998年成立来积极推进流程再造，进一步完善 “吃、住、行、游、购、娱”旅游六大要素的产业链，导入全新的经营理念，发挥品牌集聚效应，强化网络管理，对酒店、旅行社、餐饮、汽车服务
10、、旅游商业等板块进行业务整合，实现板块互动。首旅集团旗下拥有众多的知名企业。北京首旅建国酒店管理有限公司，是我国最著名的酒店管理品牌之一；首旅股份作为首旅集团控股的上市公司，在旅游板块中业绩卓然；首旅集团控股着四家大型全资质旅行社中国康辉旅行社、神舟国旅集团、中国海洋国际旅行社和中国民族旅行社；首旅集团控股的“首汽集团” 是中国最大的旅游汽车公司之一；首旅集团所属的北京展览馆，是北京最早的大型多功能展览馆。酒店业将形成符合国际惯例的、高中低档次配置合理的运营体系。包括由北京饭店、贵宾楼饭店、凯宾斯基等品牌管理的近10家五星级高档酒店、以首旅建国为品牌管理的数十家三、四星级中档酒店、以如家和欣燕
11、都为品牌管理的近百家经济型酒店，使首旅集团投资及管理的酒店总数超过100家。旅行社业将以中国康辉旅行社在全国近百家分支机构、神舟旅行社在北京地区100多个营销网点为基础, 形成以北京为中心、辐射全国及海外主要客源市场的接待体系。餐饮业将充分发挥著名老字号的餐饮品牌和200多家连锁经营店的经营优势，汇集全聚德、东来顺、仿膳、丰泽园、四川饭店和聚德华天等著名品牌。汽车服务业拥有8000多辆运营汽车和相对完善的汽车销售、汽车修理、汽车租赁、油品供应的综合服务体系。旅游商业将突出燕莎品牌优势，进一步整合燕莎友谊商城、贵友大厦、金源新燕莎MALL、燕莎奥特莱斯购物中心和古玩城等颇具特色的旅游商业资源，建
12、立具有国际化水平的高档购物体系。景区景点业将以资源开发为重点，形成旅游客源地与旅游目的地的有机联系。会展业将充分发挥北京展览馆及酒店会展设施的资源优势，实现会展市场开发及接待服务整体效益最大化。旅游培训将充分利用集团资源优势，依托首旅集团培训中心和博士后科研工作站，加强与国内外企业集团和培训教育机构的合作，建立起为首旅集团及旅游行业培养各级各类专业人才的品牌培训体系。2、 十年历程1998年2月28日：首旅集团正式宣告成立。2000年6月：首旅股份在上交所率先上市，证券代码：6002582004年：首旅集团、新燕莎集团、全聚德集团、东来顺集团、古玩城集团重组。五大集团合并重组是北京市委、市政府
13、、市国资委积极推进国有企业布局调整、深化国企改革和发展的重大举措。2006年：“如家酒店连锁”在美国纳斯达克上市。2007年11月：全聚德集团顺利进入A股市场。（三家公司的上市，使首旅集团打开了资本市场的大门，资本运作为首旅集团插上腾飞的翅膀。）3、经营业绩 总资产从1998年的83亿元提高到2008年的235亿元，增长了近2倍； 营业收入从1998年的26亿元提高到2008年的193亿元，增长了6.4倍； 利润总额从1998年的1亿元跃升至2008年的16亿元，增长了15倍。（二） 首旅股份1、 简介首都旅游股份由首旅集团、北京城乡贸易中心股份有限公司、同方股份有限公司(原“清华同方股份有限
14、公司”)、北京聚全餐饮有限责任公司(原“中国北京全聚德集团有限责任公司”)、北京市昌平区十三陵特区旅游服务开发总公司作为发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司，证券代码：600258。公司于1999 年2 月12 日在北京市工商行政管理局注册登记，初始注册资本16,140万元。经中国证券监督管理委员会证监发行字200045 号文批准，公司于2000 年4 月 21 日至2000 年5月16 日采用对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式发行人民币普通股7,000 万股，发行后公司股本为23,140 万股，注册资本变更为23,140 万元，并取得注册号为110000005200682企业法
15、人营业执照。 经2006 年12 月28 日股权分置改革相关股东大会审议通过，本公司于2007 年1 月 16 日实施股权分置改革，全体非流通股股东向流通股股东送股，流通股股东每10 股获得3 股的对价股份，股权分置改革方案实施后本公司非流通股股东所持有的其余股份获得上市流通权。股权分置方案实施后，本公司总股本不变，其中无限售条件的流通股为9,100 万股，占本公司总股本的39.33%；有限售条件的流通股为14,040 万股，占本公司总股本的60.67%。 公司属旅游行业，经营范围：项目投资及管理；旅游服务；饭店经营及管理；旅游产品开发、销售；承办展览展示活动；出租汽车客运；餐饮服务；设计、制
16、作、代理、发布国内及外商来华广告；信息咨询；技术开发、技术咨询、技术服务。首旅股份主营旅游资源和旅游景点项目的开发经营。公司主要资产为海南南山文化旅游区、宁夏沙湖风景区、北京展览馆、长春影视城主题公园、民族饭店、京伦饭店以及正在收购的三家饭店（前门、和平、新桥）。2、 2008年公司业绩讨论及分析2008年公司实现营业收入为17.9亿，比2007年减少了1.5%；实现利润总额为2.77亿，比2007年增加了27.67%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.727亿，比2007年增加了41.13%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为1.725亿,比2007年增加了34.38%；20
17、08年全年的总资产为1858亿，比2007年减少了1.36%；2008年实现归属于上市公司股东的每股净资产为4.73元，比2007年增加了4.88%；2008年实现基本每股收益为0.75元，比2007年增加了41.13%。3、 财务指标【历年简要财务指标】每股指标(单位) 2009-03-312008-12-312008-09-302008-06-30每股收益(元) 0.2181 0.7463 0.5755 0.3754 每股收益扣除(元) 0.2179 0.7455 0.5757 0.3758 每股净资产(元) 5.0000 4.7300 4.5800 4.3900 调整后每 股净资产(元)
18、 - - - - 净资产收益率(%) 4.3600 15.7800 12.5600 8.5400 每股资本公积金(元)1.9822 1.9343 1.9560 1.9681 每股未分配利润(元)1.5822 1.3641 1.2536 1.0535 主营业务收入(万元)39176.24 179220.88 130968.95 89056.92 主营业务利润(万元)- - - - 投资收益(万元) -210.95 1488.13 1137.47 222.37 净利润(万元) 5046.42 17270.47 13317.14 8685.61 【利润构成与盈利能力】财务指标(单位) 2009-03
19、-312008-12-312007-12-312006-12-31主营业务收入(万元)39176.24 179220.88 181955.13 146743.58 主营业务利润(万元)- - - - 经营费用(万元) 4883.63 21781.91 20250.45 17841.82 管理费用(万元) 4393.23 20081.53 17323.25 14474.30 财务费用(万元) 409.03 1584.02 1707.38 1865.54 三项费用增长率(%) -2.40 10.60 14.91 -4.27 营业利润(万元) 8490.98 27880.93 22833.84 13
20、087.35 投资收益(万元) -210.95 1488.13 1255.66 878.05 补贴收入(万元) - - - - 营业外收支 净额(万元) -4.48 -106.59 -1078.85 -440.67 利润总额(万元) 8486.50 27774.34 21754.99 12646.68 所得税(万元) 1836.32 5528.08 5407.86 3850.57 净利润(万元) 5046.42 17270.47 12237.35 7990.33 销售毛利率(%) 49.32 41.07 35.26 33.44 主营业务利润率(%) - - - - 净资产收益率(%) 4.36
21、 15.78 11.71 8.82 【经营与发展能力】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31存货周转率(%) 17.82 94.63 96.16 74.16 应收账款周转率(%) 12.60 51.89 53.41 46.31 总资产周转率(%) 0.21 0.96 0.99 0.82 主营业务收 入增长率(%) -16.01 -1.50 24.00 14.78 营业利润增长率(%) 10.61 22.10 74.47 53.45 税后利润增长率(%) 7.62 41.13 53.15 38.04 净资产增长率(%) 8.47 4.7
22、8 15.30 8.95 总资产增长率(%) 4.80 -1.36 5.26 -0.17 【资产与负债】每股指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31资产总额(万元) 195842.66 185781.61 188348.41 178938.09 负债总额(万元) 56258.30 53741.02 62852.77 69939.56 流动负债(万元) 54603.22 49455.78 51477.50 58968.84 长期负债(万元) - - - - 货币资金(万元) 20304.80 29030.68 19728.40 15517.2
23、1 应收帐款(万元) 2680.20 3536.98 3371.14 3442.54 其他应收款(万元)1204.06 990.61 1430.00 3293.11 坏帐准备(万元) - - - - 股东权益(万元) 115628.11 109472.20 104473.19 90606.18 资产负债率(%) 28.7262 28.9269 33.3704 39.0858 股东权益比率(%) 59.0413 58.9252 55.4680 50.6354 流动比率(%) 0.8348 0.7233 0.5132 0.4111 速动比率(%) 0.8145 0.7006 0.4916 0.38
24、84 【现金流量】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31销售商品收到 的现金(万元) 34004.10 166618.49 180998.01 149413.34 经营活动现金 净流量(万元) 7979.51 24775.94 25044.50 22370.79 现金净流量(万元)-8725.88 9302.27 4211.20 -7278.82 经营活动现金净 流量增长率(%) 15.10 -1.07 11.95 59.98 销售商品收到现金 与主营收入比(%) 86.7977 92.9682 99.4740 101.8193 经营
25、活动现金流量 与净利润比(%) - 111.3713 153.2043 - 现金净流量与 净利润比(%) - 41.8150 25.7611 - 投资活动的现 金净流量(万元) -20297.61 -1553.00 -6851.87 -11736.47 筹资活动的现 金净流量(万元) 3592.28 -13900.98 -13981.43 -17913.14 4、 经营情况【1.主营构成】【2008年度概况】项目名称 营业收入 营业利润 毛利率占主营业务 (万元) (万元) (%) 收入比例(%) 酒店(行业) 36147.9 32204.5 89.09 20.17展览广告(行业) 5753.4 5750.6 99.95 3.21景区(行业) 31142.1 29007.4 93.15 17.38旅游服务(行业) 106177.5 6648.2 6.26 59.24北京(地区) 148078.8- - 82.62海南(地区) 31142.1- - 17.38
