1、金融考试投资银行学201007批次考试考前复习资料第一部分 考核方式介绍一、考核形式：闭卷二、考试时间：2小时。三、试卷结构：投资银行学试题卷面满分100分，共包括客观试题和主观试题两个部分。客观试题共两道大题，满分35分，包括：（1）单项选择题10题，每题2分，共计20分；（2）多项选择题5题，每题3分，共计15分。主观试题共三道大题，满分65分，包括：（1）名词解释5题，每题5分，共计25分；（2）简答题2题，每题10分，共计20分；（3）论述题1题，共计20分。第二部分 复习指导单项选择题复习指导一、答题技巧这种题型的题干常以陈述句或问句提出解题依据、目标、要求和方法等。备选答案是4个，
2、但正确的答案只有一个。其难点在于几个备选答案多是相似的，极易混淆。此类题的目的是测试考生分辨正确和错误的能力，检查考生对课程基本概念和基本原理的掌握程度和理解能力。此类题型实际上也是判断题，经过判断后，用排除法将正确的、符合题意的答案选出。二、复习重点和难点1.资产证券化的实质2.证券投资咨询产品的价值主要取决于什么3.套利4.公司发行债券，对累计债券总额的规定5.欺诈客户都包括哪些6.证券交易原则7.金融衍生产品的共同特征8.股份伸缩性9.金融创新的原因10.企业并购的首要环节11.换股12.投资银行融资功能13.住房抵押贷款证券化14.项目公司融资15.证券投资基金16.投资银行业监管的基
3、本目标、根本目标17.货币市场基金18.中小型投资银行的优势19.股评业务20.次大型投资银行21.资产证券化过程中的风险隔离机制的主要作用22.我国投资银行的自律监管组织23.投资银行财务顾问业务的收费方式24.项目融资与风险投资的相同之处25.申请股票上市交易需要的条件26.我国证券市场的特点27.非公司型合作项目融资三、练习题1资产证券化的实质是（ ）。 A利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险 B增加资产流动性，改善银行资产与负债结构失衡 C融资者将被证券化的资产的未来现金流收益权转让给投资者 D以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程2证券投资咨询产品的价值主要取决
4、于（ ）。 A原始信息本身的价值 B咨询研究人员的水平 C市场供求关系 D宏观经济的影响3（ ）是指通过价格差异来获得收益，它通常是利用证券在两个或两个以上的市场中的价格差异，同时进行买卖，从差价中来获取收益。 A投资 B套利 C投机 D套期保值4公司发行债券，累计债券总额不得超过公司净资产额的（ ）。 A25 B40 C50 D755下列行为属于欺诈客户的是（ ）。 A证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作 B内幕人员利用内幕信息买卖证券 C散布谣言、提供不真实资料 D证券发行、交易及其相关活动中的其他虚假陈述6证券交易按（ ）原则竞价交易。 A价格优先、数量优先 B价格优先、时间优先 C
5、数量优先、时间优先 D时间优先、数量优先7用（ ）作为支付方式的并购方式又叫做换股。 A现金购买资产 B现金购买股票 C股票购买资产 D股票交换股票8下列对于投资银行融资功能的表述正确的是（ ）。 A是一种直接融资过程，侧重于短期资金市场 B是一种直接融资过程，侧重于长期资金市场 C是一种间接融资过程，侧重于短期资金市场 D是一种间接融资过程，侧重于长期资金市场9历史上最早出现的资产证券化形式是（ ）。 A住房抵押贷款证券化 B汽车消费贷款证券化 C信用卡应收款证券化 D中小企业贷款支撑证券化10目前融资实践中（ ）是被最广泛采用的项目融资结构。 A非公司型合作项目融资 B项目公司融资 C生产
6、支付型项目融资 DBOT项目融资11证券投资基金是一种利益共享、风险共担的（ ）投资方式。 A分散 B集合 C共同 D理性12投资银行业监管的基本目标、根本目标是（ ）。 A保证投资银行业公平、有序竞争 B督促投资银行业依法经营 C促进证券市场规模发展 D保护市场参与者的合法权益13下列关于股评业务的说法，（ ）是比较恰当的。 A股评业务是投资咨询业务中最低级的形式 B股评人士是价格走势的复述者或广播员 C股评可以非常准确地预知价格走势 D不能一概而论地否定以技术分析方法为主的股评14以本国金融中心为基地，专门为某些投资者群体或较小的公司提供服务,在组织上一般采取灵活的合伙制的投资银行指的是（
7、 ）。 A次大型投资银行 B专业型投资银行 C地区型投资银行 D商人银行15资产证券化过程中的风险隔离机制的主要作用是（ ）。 A隔离标的资产与证券化后的资产之间的风险 B吸引投资者并降低交易成本 C隔离标的资产发行人与证券化发行人之间的风险 D提高证券化资产的信用及流动性16我国投资银行的自律监管组织是（ ）。 A中国证券监督管理委员会 B中国证券业协会 C中国市场协会 D清算公司17下列选项中（ ）不是投资银行财务顾问业务的收费方式。 A与其他业务一起收费，不单独计费 B固定收费制 C按投入收费 D按小时收费18项目融资与风险投资的相同之处有（ ）。 A出资人可以参加经营和管理 B主要为成
8、熟生产技术市场提供支持 C以未来的现金流量作为收入保证 D部分情况下存在有限追索权附：参考答案题号1234567891011答案CBBBABDBABB题号12131415161718答案DDAABBA多项选择题复习指导一、答题技巧在回答多项选择题时，首先是要认真审题。要注意不能只看选项，而必须将题干与选项连起来作为一个完整的命题审视后再决定取舍。其次是不要违规。选择题不选、多选、漏选、错选都是没有成绩的，因此为了提高保险系数而多选之类想法是完全错误的，空着选择题也是迂腐的。再次是讲究方法。对自己有把握的问题可以直接选择，对自己无把握的问题可以用排除法，即不知哪个选项正确，就试试能否选出哪个选项
9、不正确予以排除。二、复习重点和难点1.财务顾问的类型2.项目融资中使用的主要法律文件3.证券投资咨询运用的分析手段4.创业投资的组织形式5.投资银行在制定其财务顾问业务发展战略时，应考虑哪些方面6.债券评级的目的7.防范股票承销风险的方法8.公司并购的形式9.创业投资在扩展期遇到的主要风险10.证券投资咨询运用的分析手段11.期货的基本功能12.证券投资咨询产品的特征13.证券投资基金的特点14.投资银行的特征15.发行企业债券必须满足的条件三、练习题1财务顾问的类型有（ ）。 A证券发行、交易财务顾问 B企业并购财务顾问 C企业资产重组财务顾问 D国有企业民营化财务顾问 E政府部门财务顾问2
10、项目融资中使用的主要法律文件有（ ）。 A贷款协议 B担保文件 C政府特许文件 D项目完工担保协议 E原材料与能源长期供应协议3证券投资咨询运用的分析手段有（ ）。 A基本面分析 B市场消息揣测C运用各种技术指标和其他技术分析方法 D运用现代金融理论 E运用现代行为金融理论4债券评级的目的在于评价（ ）。 A市场销路 B证券投资收益 C该种债券发行人的偿债能力 D债券发行人的资信状况 E投资者所承担的投资风险5属于防范股票承销风险的方法有（ ）。 A确定合理的股票发行价格 B组织承销团分散承销 C确定适当的承销方式 D选择适当的发行时机 E选择适当的发行地点6按行业角度划分，公司并购的形式有（
11、 ）。 A横向并购 B协议并购 C纵向并购 D混和并购 E要约收购7期货的基本功能包括（ ）。 A发现价格 B回避价格风险 C风险投资 D促使商品买卖标准化 E繁荣金融市场8证券投资咨询产品的特征有（ ）。 A实时性 B经过加工 C有效性 D投入少，产出高 E多样性附参考答案题号12345678答案ABCDEABCDEACDECDEABCDACDABCABDE名词解释复习指导一、答题技巧此类型主要是考核学生对某些重要概念的理解程度和掌握的准确性，其难度在于要点的把握，内容广泛，覆盖面大。所以，学生在复习时要对重要概念进行记忆，回答时要求准确、简明扼要，要抓住概念的实质，意思表达完整，不要求展开
12、论述。二、复习重点和难点1做市商制度2BOT项目融资3管理层收购4柜台市场5欧式期权6第四市场7协议收购8契约型基金9项目公司融资10资产证券化11期权12兼并与收购13渐进式服务战略14市场风险15特别目的机构三、练习题1做市商制度2BOT项目融资3管理层收购4第四市场5协议收购6契约型基金7项目公司融资8期权9兼并与收购附：参考答案 1. 做市商制度解答: 是指做市商进行双向报价，投资者可以在做市商所报出的价位上向做市商买进或卖出证券。目前国际上存在着两种形式的做市商制度：一种是多元做市商制；另一种是纽约证券交易所的特许交易商制。2. BOT项目融资解答: BOT是建设、经营及转让的简称，
13、此类项目融资又称为特许权融资。BOT项目融资是指项目所在国政府机构以特许权协议向开发项目公司提供某种特许权，项目公司以该特许权作为抵押向国际贷款人取得贷款，贷款人依贷款协议和特许权协议在一定年限内对该项目的可偿债现金流量具有清偿请求权，在年限届满（特许权协议中止）后，政府机构按约定方式将该项目资产和营业收回的国际融资方式。BOT项目融资是发展较晚的一种国际融资方式，它特别适用于公共设施项目和大型基础项目建设。3. 管理层收购解答: 简称MBO收购。在有些目标公司遭到收购公司的袭击时，目标公司的管理层对公司经营情况最为清楚，当他们认为目标公司有发展潜力时，他们就会采取MBO收购的形式，即设立一家
14、新公司通过大量举债筹资，然后对目标公司的股东的股票进行收购。4. 第四市场解答: 它是指投资者不需要投资银行等中介机构的参与，相互之间直接进行证券交易而形成的市场。由于科技迅速发展，特别是计算机和通讯技术日益发达，买卖双方只需利用计算机系统，通过终端设备进行交易，而不需要投资银行的参与。第四市场的主要优势和特点是交易成本低、成交快、保密性好。5. 协议收购解答: 即指收购人通过与目标公司的股东反复磋商，并征得目标公司管理层同意的情况下，达成协议，并按照协议所规定的收购条件、价格、期限以及其他规定事项，收购目标公司股份的收购方式。6. 契约型基金解答: 契约型投资基金。契约型投资基金也称信托型投
15、资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理公司、基金托管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约进行投资。基金托管人一般由银行担当，根据信托契约，负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关代理业务等。投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资收益。基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。7. 项目公司融资解答: 是指拟建项目的主办人及投资人先以股权合资方式建立有限责任的项目公司，然后由该项目公司直接投资于拟建项目并取得项目资产权和营业权
16、，由项目公司向国际贷款人协议借款并负责偿债的项目融资方式。8. 期权解答: 是指买卖某种标的商品的选择权，期权交易实质上是买卖标的商品权利的交易。期权的买方在向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有了在一定时间内以一定价格向对方购买或出售一定数量的某种商品或金融产品的权利，而不承担必须买进或卖出的义务。9. 兼并与收购解答: 往往是作为一个固定的词组来使用，简称并购。因为兼并和收购实质上都是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，包括资产所有权、经营管理权等，以实现一定经济目标的经济行为。简答题复习指导一、答题技巧考查学生对基本理论、基本原理掌握的程度。这些问题一般出现在教材中阐述
17、比较完整、层次比较清楚的问题上，对课程中的有关理论、观点、方法原理等，直接提出问题。考生在回答这一类问题时，要求思路清晰，条理分明，对该题所涉及的要点叙述要全面、完整、准确。二、复习重点和难点1.契约型基金与公司型基金的异同2.金融期货的定义及其类型3.影响股票发行价格的因素4.投资银行资产证券化业务的主要操作步骤5.期货合约与远期合约的异同6.投资银行在证券交易中发挥的作用三、练习题1比较分析契约型基金与公司型基金的异同。2. 试述影响股票发行价格的因素。3试述投资银行资产证券化业务的主要操作步骤。4试比较期货合约与远期合约的异同。5投资银行在证券交易中发挥着何种作用？附：参考答案1. 比较
18、分析契约型基金与公司型基金的异同。解答:契约型投资基金也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。契约型基金与公司型基金的主要区别有以下几点：（1）法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。（2）基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。（3）发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证（基金单位）。（4）投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自
19、己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。（5）基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。（6）融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。（7）基金运营方式不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。就两类基金的共性而言，无论是公司型基金还是契约型基金，都涉及到四个方面当事
20、人：基金受益人或基金投资人、基金管理人即基金管理公司、基金托管人以及基金代理人即承销公司。它们通称为基金组织的四要素，在基金的运用过程中发挥着不同的作用。从世界基金业的发展趋势看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面都有与契约型基金趋同化的倾向。2. 试述影响股票发行价格的因素。解答:（1）公司盈利水平公司税后的利润水平反映了一个公司的经营能力和上市时的市值，税后利润的高低直接关系着股票发行价格。这里所说的公司盈利水平，主要是指发行人公司募股当年的预测盈利水平，包括每股盈利水平，尤其包括税后利润总额水平，它实际上决定着发行人公司全部股份的最大市值。从理论上说，在总股本和
21、市盈率已定的前提下，税后利润越高，发行价格也越高。（2）公司潜力公司经营的增长率（特别是盈利的增长率）和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。在总股本和税后利润量确定的前提下，公司的潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。（3）发行数量不考虑资金需求量，单从发行数量上考虑，若本次股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些；若发行量小，考虑到供求关系，价格可走得高一些。（4）行业特点发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后
22、，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。如果本公司各方面均优于已经上市的同行业公司，则发行价格可定高一些；反之，则应低一些。此外，不同行业的不同特点也是决定股票发行价格的因素。（5）股市状态二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。在制定发行价格时。要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。若股市处于熊市，定价太高则无人间津，使股票销售困难，因此，要定得低一些；若股市处于牛市，价格太低会使发行公司受损，股票发行后易出现投机现象，因此，可以定得高一些。同时，发行价格的确定要给二级市场的运作留有适当的余地，以免股票上市后在二级市场上的定位会发生困难，影响公司的声誉。3.
23、 试述投资银行资产证券化业务的主要操作步骤。解答:概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构（SPV），或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。具体地，完成一次资产证券化交易通常需要以下几个步骤：（1）确定证券化资产并组建资产池资产证券化的发起人（即资产的原始权益人）在分析自身融资需求的基础上，通过发起程序确定用来进行证券化的资产。（2）设立特别目的机构（SPV）特别目的机构（特别目的载体）是专门为资产证券化设立的
24、一个特殊实体，它是资产证券化运作的关键性主体。组建SPV的目的是为了最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，即实现被证券化资产与原始权益人（发起人）其他资产之间的风险隔离。（3）资产的真实出售证券化资产从原始权益人（如住房抵押贷款的发放银行）向SPV的转移是证券化运作流程中非常重要的一个环节。这个环节会涉及到众多法律、税收和会计处理问题。其中的一个关键问题是：一般都要求这种转移在性质上是真实出售。其目的是为了实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离，即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。（4）信用增级为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级，以提
25、高所发行证券的信用级别。（5）信用评级 在资产证券化交易中，信用评级机构通常要进行两次评级：初评与发行评级。（6）发售证券信用评级完成并公布结果后，SPV将经过信用评级的证券交给证券承销商去承销，可以采取公开发售或私募的方式来进行。（7）向发起人支付资产购买价款SPV从证券承销商那里获得发行现金收入，然后按事先约定的价格向发起人支付购买证券化资产的价款，此时要优先向其聘请的各专业机构支付相关费用。（8）管理资产池SPV要聘请专门的服务商来对资产池进行管理。服务商的作用主要包括：收取债务人每月偿还的本息；将收集的现金存入SPV在受托人处设立的特定账户；对债务人履行债权债务协议的情况进行监督；管理
26、相关的税务和保险事宜；在债务人违约的情况下实施有关补救措施。（9）清偿证券 按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付日，SPV将委托受托人按时、足额地向投资者偿付本息。由上可见，整个资产证券化的运作流程都是围绕着SPV这个核心来展开的。SPV进行证券化运作的目标是：在风险最小化、利润最大化的约束下，使基础资产所产生的现金流与投资者的需求最恰当地匹配。4. 试比较期货合约与远期合约的异同。解答:远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。远期合约是指买卖双方在约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种资产的协议。在合约中，同意
27、在未来某一确定时间买入标的资产的一方称为多头，而在未来同一时间卖出标的资产另一方称为空头。远期合约是非标准化的合约，因此灵活性较大，没有固定、集中的交易场所，标的资产可以多种多样，交割期限、交割地点也是千差万别的，所以这种合约很难进行流通转让。另外，远期合约的履约没有保证，违约风险较高。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。因此，远期交易流动性较低，期货交易流动性则较高。 由于期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖
28、期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。5. 投资银行在证券交易中发挥着何种作用？解答:根据在证券交易市场开展的业务性质和功能的不同，投资银行可以充当三种角色来进行证券交易：证券经
29、纪商、证券自营商和证券做市商。（1）证券经纪商证券经纪商是指接受客户委托、代客户买卖证券并在成交后收取佣金的投资银行。证券经纪商以代理人的身份从事证券交易，与客户是委托代理关系，它必须遵守客户发出的委托指令进行证券买卖，并尽可能地以最有利的价格使委托指令得以执行，但它并不承担交易中的价格风险。目前的证券经纪商基本上可分为三类：第一类是以现场交易为主的证券经纪商；第二类是以非现场交易为主的网络经纪商；第三类则是既有现场交易也有非现场交易的综合证券商。（2）证券自营商证券自营商是指以盈利为目的，运用自有资金，进行证券买卖并从买卖价差中获取收益的投资银行。证券自营是投资银行业务收入的重要来源，但同时也是投资银行经营风险的主要成因之一。证券自营商可以分为三大类：一是从事投资业务的投机商，它们从证券价格的变化中来谋取利润；二是从事套利业务的套利商，主要从相关价值错位中套取利润；三是从事风险套利活动的风险套利商，主要从股票市场上的并购活动或公司破产重组等其他形式重组活动中套利。（3）证券做市商证券做市商（Market Makers）是指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。具体来说，做市商对他做市的证券不断向
