1、精细化学品项目财务分析xx（集团）有限公司目录第一章项目基本情况4.一、项目概况 4二、结论分析 4第二章项目背景分析7.一、进入行业的主要壁垒 7第三章财务分析 11一、技术环境 11二、金融环境 12三、企业财务管理体制的设计原则 16四、企业财务管理体制的一般模式 20五、财务管理原则 22六、企业财务管理目标 26七、沃尔评分体系 33八、杜邦分析法 36九、资产负债表 39十、现金流量表 40第四章 41一、基本假设及基础参数选取 41二、经济评价财务测算 41三、项目盈利能力分析 45四、财务生存能力分析 48五、偿债能力分析 48六、经济评价结论 50第一章 项目基本情况一、项目
2、概况（一）项目投资人xx（集团）有限公司（二）建设地点本期项目选址位于xx（以选址意见书为准）。二、结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xx（以选址意见书为准），占地面积约23.00 亩。（二）项目实施进度本期项目建设期限规划24个月。（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨 慎财务估算，项目总投资11014.93万元，其中：建设投资8400.62万 元，占项目总投资的76.27%；建设期利息172.11万元，占项目总投资 的1.56%；流动资金2442.20万元，占项目总投资的22.17%。（四）资金筹措项目总投资11014.93万元，根据资金筹措方案，xx（
3、集团）有限 公司计划自筹资金（资本金）7502.67万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3512.26万 元。（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：22000.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：17544.38万元。3、项目达产年净利润（NP）：3261.58万元。4、财务内部收益率（FIRR）：21.94%。5、全部投资回收期（Pt）：5.91年（含建设期24个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：7782.90万元（产值）。（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积15333.00约23.00亩1.1总建筑面积28495.83容
4、积率1.861.2基底面积9353.13建筑系数61.00%1.3投资强度万元/亩361.572总投资万元11014.932.1建设投资万元8400.622.1.1工程费用万元7366.932.1.2工程建设其他费用万元803.862.1.3预备费万元229.832.2建设期利息万元172.112.3流动资金万元2442.203资金筹措万元11014.933.1自筹资金万元7502.673.2银行贷款万元3512.264营业收入万元22000.00正常运营年份5总成本费用万元17544.386利润总额万元4348.777净利润万元3261.588所得税万元1087.199增值税万元890.45
5、10税金及附加万元106.8511纳税总额万元2084.4912工业增加值万元6992.4313盈亏平衡点万元7782.90产值14回收期年5.91含建设期24个月15财务内部收益率21.94%所得税后16财务净现值万元3234.77所得税后第二章 项目背景分析当前时期，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化 深入发展，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，但也面 临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。在战略机遇与矛盾凸显 并存的关键时期，必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，更加有 效地应对各种风险和挑战，继续集中力量把自己的事情办好，不断开 拓发展新境界。一、进入行业的主要
6、壁垒1、安全环保壁垒行业有机酯类精细化工产品的部分原材料三氯氧磷、甲醇、乙醇、 异丁醇等具有有毒、易燃、易挥发等特性，该类化学品对存储、运输、 加工和生产都有着特殊的要求，若处理不当则可能会发生火灾、爆炸 等安全事故，威胁生产人员的健康和安全。另外，其生产过程中还会 产生废气、废水、固体废物等有害物质。随着我国经济增长模式的转 变和可持续发展战略的全面实施，居民的环保意识逐步增强，国家环 保政策日益完善，环境污染治理标准不断提高，各国家和地区都制定 了针对化学品生产、贸易和使用的注册规定，例如欧盟地区的REACH 法规，要求企业必须对产品的安全以及生产过程中产生的污染物处理 进行严格把控。同时
7、，“十三五”生态环境保护规划将生态环境 建设上升为国家战略，2018年4月，环境保护税开征，在生产工艺设 计中，合理的工艺选择、产后处理技术和“三废”处理成为必要条件。 上述因素均对新进入者安全环保方面设备设施投入、技术研发、管理 及资金投入提出了较高的要求。2、技术壁垒由于精细化工行业的特殊性质，不同技术指标的同一类产品，其 市场价格、目标群体等也会出现较大差别。精细化学品的核心技术主 要包括产品配方、工程设计、化学反应工艺路线、生产中的反应机理 和过程控制。这些关键技术均需要多年的研究开发和工艺经验的积累 才能被有效运用，从而生产出质量稳定、合乎客户需求的产品，故以 产品配方及过程控制为核
8、心的技术壁垒是行业内企业保持竞争优势的 主要手段。因此，只有具备丰富的生产经验、拥有成熟的技术和生产 流程、注重研发能力和技术服务能力的化工企业才能长期保持优势地 位。3、客户资源壁垒从产品上看，精细化学品大多是工业生产中的中间产品，这类产 品与下游行业的产品联系和支持程度较为紧密。下游客户一般对精细 化工产品的质量稳定性要求较高，一旦选定了供应商，很少轻易更换。下游客户对供应商的技术服务、生产、品牌等综合素质要求较高， 通常会对产品质量稳定性、应用性能、供货稳定性和及时性等指标进 行长期考察和严格审查，选择整体规模实力较强、工艺技术水平较高、 产品品质稳定且能协助自身提升应用技术水平的供应商
9、企业确立合作 关系。由于更换化学助剂、有机溶剂、合成物质等供应商需要对新供应 商的综合生产能力、提供的样品进行一系列考察、试验和测试，中间 过程可能会耗费较多时间和费用，以及引发的潜在成本较高，风险较 大，这使用户极为注重合作的长期性和稳定性。同时先入企业已经建 立了较为完善的市场销售渠道，树立了的品牌效应，因此对新进入行 业企业构成了较高的客户资源壁垒。4、人才壁垒精细化工行业属于技术密集型行业，具有技术复杂、专业性较强 等行业特点。精细化工行业中化学助剂、有机溶剂、合成物质的产品 种类繁多、生产工艺流程较为复杂，企业在研发、生产、工艺改进、 管理等运营环节对员工都有较高的专业素质要求。目前
10、国内有机酯行 业人才稀缺，流动性不高。随着行业竞争的日益激烈以及下游客户对产品品质、性能等要求 的不断提高，企业生产工艺和技术研发能力都将影响企业的竞争实力。 因此，精细化工产品生产企业需要有高水平的专业人才和技术保障， 需要对其研发人员和相关操作人员的技术水平、专业知识、实践经验 积累等提出相对较高的要求，才能持续保持领先的技术创新等竞争优 势。面对日趋激烈的市场竞争，合理的人才梯队和人才储备构成进入 本行业的人才壁垒。5、资金壁垒精细化工行业具有一定的规模经济特征，属于资金密集型行业。 精细化工生产企业对厂房、生产设备等固定资产的投资规模相对庞大， 在产品原材料的采购和生产线的维护等方面都
11、需要投入大量的资金运 转。企业为了保持产品的技术水平和竞争力，在产品和工艺的研发改 进过程中均需要投入大量资金。此外，随着我国环保政策、安全生产 要求等规定的日益完善，市场对精细化工生产商在环保、安全等方面 的门槛越来越高，环保设备配置将增加企业的生产运营成本。上述资 金投入将对新进入行业的企业形成较高的资金壁垒。第三章 财务分析一、技术环境财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术 条件，它决定着财务管理的效率和效果。目前，我国进行财务管理所 依据的会计信息是通过会计系统所提供的，占企业经济信息总量的 60% 70%。在企业内部，会计信息主要是提供给管理层决策使用，而 在企业外
12、部，会计信息则主要是为企业的投资者、债权人等提供服务。目前，我国正全面推进会计信息化工作，力争通过510年的努 力，建立健全会计信息化法规体系和会计信息化标准体系包括可扩展 商业报告语言（XBRL）分类标准，全力打造会计信息化人才队伍，基 本实现大型企事业单位会计信息化与经营管理信息化的融合，进一步 提升企事业单位的管理水平和风险防范能力，做到数出一门、资源共 享，便于不同的信息使用者获取、分析和利用，进行投资和相关决策； 基本实现大型会计师事务所采用信息化手段对客户的财务报告和内部 控制进行审计，进一步提升社会审计质量和效率；基本实现政府会计 管理和会计监督的信息化，进一步提升会计管理水平和
13、监管效能。通 过全面推进会计信息化工作，使我国的会计信息化达到或接近世界先进水平。我国企业会计信息化的全面推进，必将促使企业财务管理的 技术环境进一步完善和优化。二、金融环境（一）金融机构、金融工具与金融市场金融机构主要是指银行和非银行金融机构。银行是指经营存款、 放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构，包括各种 商业银行和政策性银行，如中国工商银行、中国农业银行、中国银行、 中国建设银行、国家开发银行、中国农业发展银行。非银行金融机构 主要包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、金融资产 管理公司、金融租赁公司等。金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的
14、工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。金融工具分为基 本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票 据、债券、股票等。衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融 工具的基础上通过特定技术设计形成的新的融资工具，如各种远期合 约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风 险、高杠杆效应的特点。金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具 进行交易而融通资金的场所。金融市场的构成要素包括资金供应者和 资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等。金融市场为企业融 资和投资提供了场所，可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本 流向和流量，提高资本效率
15、。（二）金融市场的分类金融市场可以按照不同的标准进行分类。1.货币市场和资本市场以期限为标准，金融市场可分为货币市场和资本市场。货币市场 又称短期金融市场是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短 期资金融通的市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市 场和短期债券市场；资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年 以上的金融工具为媒介，进行长期资金交易活动的市场，包括股票市 场和债券市场。2.发行市场和流通市场以功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场。发行市场 又称为一级市场，它主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交 易；流通市场又称为二级市场，它主要处理现有金融工具转让和变
16、现 的交易。3.资本市场、外汇市场和黄金市场以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金 市场。资本市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇金融 工具为交易对象；黄金市场则是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易 市场。4.基础性金融市场和金融衍生品市场按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金 融衍生品市场。基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的 金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场；金融衍生 品交易市场是指以金融衍生品为交易对象的金融市场，如远期、期货、 掉期（交换）、期权，以及具有远期、期货、掉期（交换）、期权中 一种或多种特征的结构化金融
17、工具的交易市场。5.地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金 融市场和国际性金融市场。（三）货币市场货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点是：期 限短。一般为36个月，最长不超过1年。交易目的是解决短期资 金周转。它的资金来源主要是资金所有者暂时闲置的资金，融通资金的用途一般是弥补短期资金的不足。金融工具有较强的“货币性”， 具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期 债券市场等。拆借市场是指银行（包括非银行金融机构）向业之间短 期性资本的借贷活动。这种交易一般没有固定
18、的场所，主要通过电信 手段成交，期限按日计算，一般不超过1个月。票据市场包括票据承 兑市场和票据贴现市场。票据承兑市场是票据流通转让的基础；票据 贴现市场是对未到期票据进行贴现，为客户提供短期资本融通，包括 贴现、再贴现和转贴现。大额定期存单市场是一种买卖银行发行的可 转让大额定期存单的市场。短期债券市场主要买卖1年期以内的短期 企业债券和政府债券，尤其是政府的国库券交易。短期债券的转让可 以通过贴现或买卖的方式进行。短期债券以其信誉好、期限短、利率 优惠等优点，成为货币市场中的重要金融工具之一。（四）资本市场资本市场的主要功能是实现长期资本融通。其主要特点是：融 资期限长。至少1年以上，最长
19、可达10年甚至10年以上。融资目 的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。 资本借贷量大。收益较高，但风险也较大。资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。债券市场和股票市场由证券（债券和股票）发行和证券流通构成。 有价证券的发行是项复杂的金融活动，一般要经过以下几个重要环 节：证券种类的选择。偿还期限的确定。发售方式的选择。在 证券流通中，参与者除了买卖双方外，中介非常活跃。这些中介主要 有证券经纪人、证券商，他们在流通市场中起着不同的作用。融资租赁市场是通过资产租赁实现长期资金融通的市场，它具有 融资与融物相结合的特点，融资期限一般与资产租赁期限一致。三、企
20、业财务管理体制的设计原则一个企业如何选择适应自身需要的财务管理体制，如何在不同的 发展阶段更新财务管理模式，在企业管理中占据重要地位。从企业的 角度出发，其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则。（一）与现代企业制度的要求相适应的原则现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各种经济 主体在产权关系中的权利、责任、义务进行合理有效的组织、调节的 制度安排，它具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的 特征。企业内部相互间关系的处理应以产权制度安排为基本依据。企业 作为各所属单位的股东，根据产权关系享有作为终极股东的基本权利， 特别是对所属单位的收益权、管理者的选择权、重大事项
21、的决策权等， 但是，企业各所属单位往往不是企业的分支机构或分公司，其经营权 是其行使民事责任的基本保障，它以自己的经营与资产对其盈亏负责。企业与各所属单位之间的产权关系确认了两个不同主体的存在， 这是现代企业制度特别是现代企业产权制度的根本要求。在西方，在 处理母子公司关系时，法律明确要求保护子公司权益，其制度安排大 致如下：确定与规定董事的诚信义务与法律责任，实现对子公司的 保护；保护子公司不受母公司不利指示的损害，从而保护子公司权 益；规定子公司有权向母公司起诉，从而保护自身利益与权利。按照现代企业制度的要求，企业财务管理体制必须以产权管理为 核心，以财务管理为主线，以财务制度为依据，体现
22、现代企业制度特 别是现代企业产权制度管理的思想。（二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权 三者分立原则现代企业要做到管理科学，必须首先要求从决策与管理程序上做 到科学、民主，因此，决策权、执行权与监督权三权分立的制度必不 可少。这一管理原则的作用就在于加强决策的科学性与民主性，强化 决策执行的刚性和可考核性，强化监督的独立性和公正性，从而形成 良性循环。（三）明确财务综合管理和分层管理思想的原则现代企业制度要求管理是一种综合管理、战略管理，因此，企业 财务管理不是也不可能是企业总部财务部门的财务管理，当然也不是 各所属单位财务部门的财务管理，它是一种战略管理。这种管理要求： 从
23、企业整体角度对企业的财务战略进行定位；对企业的财务管理 行为进行统一规范，做到高层的决策结果能被低层战略经营单位完全 执行；以制度管理代替个人的行为管理，从而保证企业管理的连续 性；以现代企业财务分层管理思想指导具体的管理实践（股东大会、 董事会、经理人员、财务经理及财务部门各自的管理内容与管理体 系）。（四）与企业组织体制相对应的原则企业组织体制大体上有U型组织、H型组织和M型组织三种形式。 U型组织仅存在于产品简单、规模较小的企业，实行管理层级的集中控 制。H型组织实质上是企业集团的组织形式，子公司具有法人资格，分 公司则是相对独立的利润中心。由于在竞争日益激烈的市场环境中不 能显示其长期
24、效益和整体活力，因此在20世纪70年代后它在大型企 业的主导地位逐渐被M型结构所代替。M型结构由三个相互关联的层次 组成。第一个层次是由董事会和经理班子组成的总部，它是企业的最 高决策层。它既不同于 U型结构那样直接从事各所属单位的日常管理， 又不同于H型结构那样基本上是一个空壳。沱的主要职能是战略规划 和关系协调。第二个层次是由职能和支持、服务部门组成的。其中计 划部是公司战略研究和执行部门，它应向企业总部提供经营战略的选 择和相应配套政策的方案，指导各所属单位根据企业的整体战略制定 中长期规划和年度的业务计划。M型结构的财务是中央控制的，负责整 个企业的资金筹措、运作和税务安排。第三个层次
25、是围绕企业的主导 或核心业务，互相依存又相互独立的各所属单位，每个所属单位又是 一个U型结构。可见，M型结构集权程度较高，突出整体优化，具有较 强的战略研究、实施功能和内部关系协调能力。它是目前国际上大的 企业管理体制的主流形式。M型的具体形式有事业部制、矩阵制、多维 结构等。M型组织中，在业务经营管理下放权限的同时，更加强化财务部门 的职能作用。事实上，西方多数控股型公司，在总部不对其子公司的 经营过分干预的情况下，其财务部门的职能更为重要，它起到指挥资 本运营的作用。有资料表明，英国的控股型公司，财务部门的人数占 到管理总部人员的60% 70% ；而且主管财务的副总裁在公司中起着 核心作用
26、。他一方面是母子公司的“外交部长”，行使对外处理财务 事务的职能；另一方面，又是各子公司的财务主管，各子公司的财务 主管是“外交部长”的派出人员，充当“外交部长”的当地代言人角 色。四、企业财务管理体制的一般模式企业财务管理体制概括地说，可分为三种类型。（一）集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策 都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不 但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行 过程。集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部， 各所属单位执行企业总部的各项指令。它的优点在于：企业内部的各 项决策均由企
27、业总部制定和部署，企业内部可充分展现其一体化管理 的优势，利用企业的人才、智力、信息资源，努力降低资金成本和风 险损失，使决策的统一化、制度化得到有力的保障。采用集权型财务 管理体制，有利于在整个企业内部优化配置资源，有利于实行内部调 拨价格，有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等。它的缺点是： 集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，也可能因 为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。（二）分权型财务管理体制分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到 各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。分权型财务管理体制下企业内部的管理权限分散
28、于各所属单位， 各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。它的优点是： 由于各所属单位负责人有权对影响经营成果的因素进行控制，加之身 在基层，了解情况，有利于针对本单位存在的问题及时做出有效决策， 因地制宜地搞好各项业务，也有利于分散经营风险，促进所属单位管 理人员和财务人员的成长。它的缺点是：各所属单位大都从本单位利 益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金 管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。（三）集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体制，其实质就是集权下的分权， 企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各 所属
29、单位则对日常经营活动具有较大的自主权。集权与分权相结合型财务管理体制意在以企业发展战略和经营目 标为核心，将企业内重大决策权集中于企业总部，而赋予各所属单位 自主经营权。其主要特点是：（1）在制度上，企业内应制定统一的内部管理制度，明确财务权 限及收益分配方法，各所属单位应遵照执行，并根据自身的特点加以 补充。（2）在管理上，利用企业的各项优势，对部分权限集中管理。（3）在经营上，充分调动各所属单位的生产经营积极性。各所属 单位围绕企业发展战略和经营目标，在遵守企业统一制度的前提下， 可自主制定生产经营的各项决策。为避免配合失误，明确责任，凡需 要由企业总部决定的事项，在规定时间内，企业总部应
30、明确答复；否 则，各所属单位有权自行处置。正因为具有以上特点，因此集权与分权相结合型的财务管理体制， 吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的 缺点，从而具有较大的优越性。五、财务管理原则财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。它是从企 业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的行为规范，它反映 着理财活动的内在要求。企业财务管理的原则一般包括如下内容。（一）货币时间价值原则货币时间价值是客观存在的经济范畴，它是指货币经历一段时间 的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即使在没有风险 和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同 的价值。因
31、此在数量上货币的时间价值相当于没有风险和通货膨胀条 件下的社会平均资本利润率。今天的一元钱要大于将来的一元钱。货 币时间价值原则在财务管理实践中得到广泛的运用。长期投资决策中 的净现值法、现值指数法和内含报酬率法，都要运用到货币时间价值 原则；筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分 配方案的制定和股利政策的选择，营业周期管理中应付账款付款期的 管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等，都充分体现了 货币时间价值原则在财务管理中的具体运用。（二）资金合理配置原则拥有一定数量的资金，是企业进行生产经营活动的必要条件，但 任何企业的资金总是有限的。资金合理配置是指企业在组织和使用资 金的过程中，应当使各种资金保持合理的结构和比例关系，保证企业 生产经营活动的正常进行，使资金得到充分有效的运用，并从整体上 （不一定是每一个局部）取得最大的经
