1、目 录摘 要IABSTRACTII一、营运资金管理研究回顾1二、营运资金管理的概述11、营运资金的内涵12、营运资金的特点23、营运资金管理的重要性2三、我国企业营运资金管理存在的问题31、流动资金不足32、营运资金低效运营33、营运资金管理弱化4四、完善企业营运资金管理的对策41、完善金融市场，拓宽融资渠道42、改变企业经营观念，强化企业内部管理53、注重调整资金结构5五、我国企业营运资金管理展望和建议61、以营运资金的界定和重新分类为切入点，探索营运资金管理基本理论的创新62、建立新型的营运资金管理绩效评价体系63、深入开展营运资金管理策略和管理模式的研究64、加快进行我国上市公司营运资金
2、管理数据平台建设是一个亟待解决的问题7参考文献8致 谢9 一、营运资金管理研究回顾营运资金管理是企业财务管理的重要内容。莱瑞吉特曼和查尔斯马克斯维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。与营运资金管理的重要地位相对应对营运资金管理的研究也理应在财务理论研究中占据显著位置。我国对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，这是由于营运资金作为一个财务概念是1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以后才引入我国的。总体来看，我国对营运资金管理的研究没有得到应有的重视，大多数研究仅是对某个营运资金项目的孤立研究，少有对营运资金的
3、系统研究。1995年毛付根发表了“论营运资金管理的基本原理”一文中提出：在评估一个企业的净营运资本状况时，必须同时从盈利性和风险性两个角度进行考察，应从流动资产与流动负债之间的相互关系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜等（2000）结合中国现实分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，指出周转额应是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额，建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标，并采用应收账款逾期率作辅助指标，将存货周转率改为存货平均占用期，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产
4、期以及产成品平均库存期等指标细化，以揭示存货在不同环节的营运效率。王竹泉、马广林在会计研究上发表了“分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心”一文，提出了“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。二、营运资金管理的概述1、营运资金的内涵广义理解，营运资金是指企业的全部流动资产总额。包含了企业所有流动资产,即企业一定时期持有的现金和有价证券、应收和与预付账款及各类存货资产等。狭义的理解，营运资金是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额,也称净营运资金。它并不特指某项资产,而是一个差额。
5、如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特
6、点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。 2、营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：第一，周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。第二，非现金
7、形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。第三，数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。第四，来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。3、营运资金管理的重要性营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动
8、资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题： 第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。 第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。三、我国企业营运资金管理存在的问题迄今为止，我国的改革开放已实施了将近三十二年。在此期间，我国企业不断吸收国外的先进管理经验，使企业管理水平得到显著提高。但由于计划经济的长期影响和所有制的局限，以及企业管理者的知识、思想和经验的限制，目前我国企业营运资金管理上存在的不足主要有：1、
9、流动资金不足目前，我国企业普遍存在流动资金短缺的情况，面临着营运资金风险。作为社会资源的一种体现，资金包括流动资金的紧缺是在所难免的。但是，这种流动资金的紧缺状况已经超出了理性的极限，诸多不合理因素的存在严重干扰了各企业个体和全社会总体的营运资金运转。营运资金作为维持企业日常生产经营所需的资金，与企业经营活动的现金循环密切相关，营运资金不足将直接影响企业交易活动的正常进行。另一方面，企业要扩充规模或者转产经营，也会因得不到必要的资金而一筹莫展。我国肉食加工行业著名的企业集团“春都”，自1986年生产出我国第一根西式火腿肠开始，曾以“会跳舞的火腿肠” 红遍大半个中国，是全国肉类加工行业的一颗明星
10、，创造了令人刮目相看的成绩。但进入90年代后半期，由于春都人急于想把企业做得更大，取得更快的发展，受当时风行企业界的“资本运营”、“低成本扩张”、“多元化经营”等影响，在求“大”、求“快”、求“多”思想驱使下，也在有关政府部门“优势企业兼并劣势企业”的号召下，春都在继续围绕肉类加工业务实施一体化发展战略的同时，又选择了非相关多元化的发展战略。他们在较短的时间内，先后投巨资新增了医药、茶饮料、房地产等多个经营项目，并跨地区、跨行业收购兼并了十多家扭亏无望的企业，使得企业经营项目繁杂、相互间关联度低与其原主业之间也无任何关联，且投资时间集中。这种混乱的企业战略导致企业资源分散、流动资金不足，难以满
11、足维持市场竞争优势的需要。就在其原有主业市场竞争激烈，急需增加投入、提高产品及企业整体竞争力时，那些与主业无关的新增经营项目、新兼并企业分散了春都有限的资源，使流动资金严重不足，甚至难以保证其正常运营的需要。2、营运资金低效运营企业营运资金低效运营的情况十分普遍，主要表现为:一是流动资金周转缓慢，流动资产质量差，不良资产比重较大。应收账款数量普遍增高，且相互拖欠情况比较严重，平均拖欠时间增长，应收账款中有很大一部分发生坏账的可能性较大。在计划经济向市场经济转轨过程中，由于许多企业对市场认识不足，盲目进行生产，导致产品结构不合理，竞争力差，原材料、产成品、半产品等存货不断积压，占用了企业大量资金
12、。此外，部分企业存货的账面价值大大高于其市价，但高出部分并没有被及时摊入企业成本费用中，造成存货中包含大量水分；二是应付账款使用率差距大。我们知道，应付账款周转期越短，说明企业的偿债能力越强，无限制延长应付账款周转天数，会降低企业信用等级。但是企业若能在一定期限内有效地使用商业信用这种无息借款，必然会减轻企业的利息负担，增加收益。在我国，由于企业信用体系不健全，部分大企业利用自身的信用优势，过分地依靠应付账款融资，造成应付账款的周转率极低；而小企业由于自身原因，较难获得商业信用；还有一些具备利用商业信用条件的企业却抱着“不欠债”的传统保守观念，放弃了这种无息的资金来源。应付账款融资方式在各企业
13、中没有达到充分而有效的利用，降低了营运资金的运营效率。3、营运资金管理弱化一是企业的营运资金管理混乱，缺乏行之有效的管理措施和策略，也是当前企业存在的重要问题之一。现金管理混乱。流动性最强、获利能力最低是现金资产的特点。现金过多或不足均不利于企业的发展。二是应收账款控制不严，资金回收困难。很多企业业务收入的连年增长并没有带来利润的持续增长，主要原因就是同期应收账款数额增长的比例更大，而且账龄结构越来越趋于恶化，经营净现金流量持续为负。四、完善企业营运资金管理的对策1、完善金融市场，拓宽融资渠道继续进行金融体制改革，改革银行服务质量和效率，创造一个良性运转的资本市场，丰富投资形式和工具。这同时意
14、味着企业短期筹资的能力将主要取决于金融市场的评价和判断，企业必须适应这一形势的变化，采取果断的措施，增加企业的流动资金，提高流动比率。根据国际经验，企业的短期资金主要依靠银行贷款，用以满足企业临时性、季节性、周转性需求；长期资金主要依靠发行企业股票和债券等直接融资方式，从资本市场上获得，用于企业周期较长的项目投资或固定资产投资。短期资金、长期资金来源多样化既可以降低企业因挪用短期资金进行长期投资而导致的流动性不足问题，又能在一定程度上化解银行的潜在信贷风险。现阶段必须加快金融市场的发展，大力发展票据市场和多层次的资本市场为企业筹资拓宽渠道。2、改变企业经营观念，强化企业内部管理我国的股份制改造
15、己即将进行完毕，它初步改善了我国企业的资金结构，这也将有助于解决相关的营运资金问题，但并非能够彻底解决。企业要想保持营运资金良性循环，还必须从根本上改变经营理念，增加效率，提高盈利能力，否则，通过发行新股募集的资金也只能维持短期的营运资金周转，无法经受长期考验。针对我国企业营运资金管理上存在的问题，应该首先从企业整体角度采取以下措施，达到改善营运资金的目的：第一，认真做好营运资金计划，事先掌握各流动项目和资本支出的变动趋势，预先消除影响营运资金状况的消极因素。第二，加强营运资金管理的制度建设，做到规范、合理和有序的管理，提高管理层次和水平。第三，建立营运资金管理考核机制，加强企业内部审计的监督
16、力度。第四，加强企业财务预算，提高企业运营效率。通过制定预算，不仅有助于预测风险并及时采取防范措施风险，还可以协调企业各部门的工作，提高内部协作的效率。此外，我国企业的内部审计部门，与国外先进企业相比，还远未发挥出其实际作用。审计部门应该负责整个企业的经营和财务审计。3、注重调整资金结构改善传统的资金结构，应着重注意以下几点：第一，企业在进行外延扩大再生产时，应在固定资产投资的同时稳定落实一定量的流动资金，不可“盲目上马”。从企业资金运作角度考虑，应禁止将流动负债用于长期投资和构建固定资产。第二，科学安排自有资金与负债、长期负债与流动负债的结构，充分灵活地利用各种流动负债来满足流动资产的波动性
17、需要。注重资金成本研究特别是付现成本的研究，以避免暂时的筹资为未来的流动资金周转形成太大的压力。第三，避免为过分追求流动性而大量置存流动资产，尽可能降低流动资产的置存损失。在流动资产中，各构成项目所占比例不同，变现能力也就不相同，因而导致流动资产总体变现能力存在差异。合理确定流动资产与流动负债之间的适当比例关系是营运资金良性循环的基础，这样既可以节约使用资金，又能保证企业有足够的偿债能力。企业应该按照债务偿还和生产经营支出的需要来安排流动资产存量，从而使流动性与效益实现最佳配置，一般按流动资产大约维持流动负债的两倍的比例来保持存量。在偿债能力不足时，可采取减少存货、及时清收账款等措施，在一定范
18、围内优化流动资产的内部结构。五、我国企业营运资金管理展望和建议1、以营运资金的界定和重新分类为切入点，探索营运资金管理基本理论的创新在营运资金分类方面，现有的分类主要有两种方法，一种是按其构成要素进行分类，另一种是按其随时间的变动特点进行分类。营运资金管理理论创新应以营运资金的重新分类作为切入点。在将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金的基础上，可以进一步将经营活动营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费）、生产渠道的营运资金（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）和采购渠道的营运资金（材料存货+预付账款-
19、应付账款、应付票据）。这种分类既能够将各个营运资金项目涵盖在内，而且能够清晰地反映出营运资金在渠道上的分布状况，从而为基于渠道管理的营运资金管理策略和管理模式研究奠定基础。2、建立新型的营运资金管理绩效评价体系在将经营活动营运资金按渠道进行分类的基础上，应充分吸收国内外已有营运资金管理绩效评价研究的先进思想、方法和研究成果，研究设计将营运资金总体管理绩效与经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效有机衔接的新型营运资金管理绩效评价体系。我们的初步构想是：不论是营运资金总体管理绩效还是经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效的评价，均采用营运资金周转期指标进行评价，只不过在计算营运资金总体管理绩效
20、和经营活动营运资金管理绩效时，统一以销售收入作为周转额，而在评价各渠道营运资金管理绩效时，则分别以销售成本、完工产品成本和材料消耗总额作为周转额。3、深入开展营运资金管理策略和管理模式的研究传统的营运资金管理策略主要是数学推演的结果，缺少先进管理理念和管理理论的支持。深入研究应以供应链管理、渠道管理、客户关系管理等的理念、思想和方法为理论基础，重点分析渠道管理影响营运资金管理的内在机理和运行机制，结合渠道关系管理对营运资金管理绩效影响的实证分析和案例研究，剖析总结我国企业营运资金管理的经验、教训及关键薄弱环节，寻求从渠道关系管理角度改善营运资金管理的途径和方法。按照我们提出的新的营运资金管理理
21、念，营运资金管理的重心是渠道关系管理。需要针对企业的具体情况分类设计其相适应的营运资金管理模式。4、加快进行我国上市公司营运资金管理数据平台建设是一个亟待解决的问题目前，国泰安、色诺芬等商业数据库中只有简单的营运资金和营运资金周转率指标，缺少必要的营运资金分类数据和其他相关研究数据，更没有经营活动营运资金、理财活动营运资金、按渠道分布的营运资金、分渠道计算的营运资金周转效率等深度研究数据。因此，加快我国上市公司营运资金管理数据平台建设已成为当务之急。与基于渠道管理的营运资金管理理论研究和实践应用需求相适应，该数据平台应以营运资金总额、理财活动营运资金、经营活动营运资金、营销渠道营运资金、生产渠
22、道营运资金、采购渠道营运资金、营销渠道营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期等为核心指标，以最大十家供应商的供货额占全年采购额的比例、最大十家客户购货额占全年销售额的比例、1年以上应收账款占全部应收账款的比例、原材料存货、在产品、库存商品分别占全部存货的百分比、经营活动营运资金与短期借款之比等营运资金管理研究和营运资金管理实践所涉及的其他相关指标为补充，以上市公司的年度财务报告为主要数据源，按年度发布“中国上市公司营运资金管理调查（TheWorkingCapitalManagementSurveyofChineseListedCompanies）”，为我国企业营运资金管
23、理研究和评价提供数据平台支持。参考文献1.毛付根.论营运资金管理的基本原理J.会计研究,1995（1） .2.毛付根.简论营运资本的结构性管理原理J.财会月刊,1995（3）3.杨雄胜,缪艳娟,刘彩霞.2000.改进周转率指标的现实思考.会计研究.4.穆林娟.营运资金管理：企业财富增加的有效途径.中国乡镇企业会计.5.孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望J.会计研究,2007（2）:85-90.6.茅宁,周枫.关于国有企业营运资金问题的新思考J.经济科学,2008（2）:38-42.7.王杨,宋建邦.零营运资本-财务管理新理念J.经贸导刊,2008（1）:20-21.8.王竹泉.2003
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