1、本科毕业设计论文题目上市公司管理层股权激励机制分析-以深万科为例系别管理系专业 会计学班级 教改会计 202学号 12151071学生姓名 米雪指导老师 郭西强2016 年 5 月本科毕业设计（论文）任务书题目上市公司管理层股权激励机制分析-以深万科为例姓名米雪专业会计学学号121510711 论文的基本背景。2005 年国内股权激励机制相关法律法规的陆续公布实施标志着股权分置改革在我国正式拉开序幕。这一里程碑式的改革使得股权激励机制在我国获得了新生，各上市公司管理层股权激励方案如雨后春笋般涌现出来。但是，随着一些实施股权激励的公司出现高管辞职套现、巨大数额激励资金导致公司连年亏损等现象的产生
2、，人们开始提出质疑，究竟股权激励是用以激励管理者为企业创造更多价值的公司内部治理及方式，还是只不过是一个管理者“中饱私囊”的变相手段？如何提高股权激励机制的有效性而为企业赢得更有竞争优势的长远发展前景？这些都是目前我国股权激励机制在发展中遇到的问题，而深万科作为中国主板市场首开股权激励先例的上市公司，从 2006 年开始实施手气股权激励方案以来就备受关注。在公司治理方面被国内许多企业尊为标杆和榜样的深万科，在开展管理层股权激励方案中所遇到的问题可以为其他公司起到很好的参考和借鉴作用。2 论文要解决的问题和基本思路。了解上市公司股权激励机制的基本理论还有国内外对管理层股权激励机制的研究现状，了解
3、深万科股份激励方案实施背景动因以及实施的结果。对其内存在的问题进行分析。通过分析寻求企业的应对策略，并提出个人见解，力争具有一定的创新观点。3 论文工作目标。学生接到毕业论文的任务后，必须认真了解课题要求，搜集有关数据及文献，并把这些文献应用在自己论文的写作中。在此基础上撰写开题报告，说明本论文的思路和结构。完成论文初稿，二稿和定稿，参加并通过论文答辩。2. 课题的具体工作内容（原始数据、技术要求、工作要求）：1 数据资料的收集。结合专业选题，要做好调查研究和资料的收集工作。要求利用图书馆和网络的有利条件，广泛搜集并阅读相关的文献资料，并重点阅读 10 篇左右的论文，5 本专著、教材或研究报告
4、，其中至少一篇外文参考文献，并做好读书笔记。必要时，要到有关的企业去调查，搜集具体的案例数据资料。对参考文献的作者等信息做好记录，并在论文的参考文章文献中注明，以尊重知识产权。2 毕业论文研究思路和论文结构要求。首先从上市公司股权激励机制的基本理论入手，研究国内外对管理层股权激励机制的研究现状，通过深万科股份激励的案例深万科股份激励方案实施背景动因以及实施的结果。对其内存在的问题进行分析。通本科毕业设计（ 论文） 任务书，本科毕业设计（论文）任务书过分析寻求企业的应对策略,并找到解决问题的方法。要求论证严密，富有逻辑性， 论点要言之成理，前后相互呼应。最后通过引用、举例等方法撰写成稿。3毕业论
5、文工作主要时间节点和进度要求2015.11.111.10，确定论文选题；2015.11.30，接受任务书；2015.12.12016.3.1，调研和收集数据资料，阅读文献；2016.3.10，完成调研笔记和开题报告；2016.4.15，完成初稿；2016.4.30，完成二稿；2016.5.30，完成定稿；2016.610 左右，参加答辩3.课题完成后提交的书面材料要求（论文字数，图纸规格、数量，实物样品，外文翻译字数等）：12016.3.10，提交毕业论文开题报告。22016.5.30，提交含“中英文摘要、目录、正文、参考文献、附录”的论文装订版和电子版各一份。其中毕业论文正文须达到 1.5
6、万字以上。32016.5.30，完成并提交 20000 印刷符号的外文文献译文，交纸质版4.主要参考文献：1 张海平. 上市公司股权激励效应研究D.复旦大学,2011.2 卢雄鹰. 中国上市公司股权激励问题研究D.华东师范大学,2013.3 李雪斌. 股权激励机理研究D.财政部财政科学研究所,2013.4 何炜. 上市公司管理层股权激励研究D.中南大学,2011.5 严楷. 九江正德股份有限公司股权激励分析D.华中科技大学,2012.6 张孜伟. 国有上市公司股权激励问题探析D.江西财经大学,2013.7 郑宇梅.上市公司管理层股权激励机制分析J.财经理论与实践,2005,03:65- 67.
7、8 刘乃孝. 股权激励对盈余管理影响的实证研究D.西南财经大学,2014.9 韩辉. 我国上市公司管理层股权激励问题研究D.华东师范大学,2008.10 李静静. 上市公司管理层股权激励绩效实证研究D.首都经济贸易大学,2007.11 邵长民. 股权激励与公司业绩的相关性研究D.内蒙古大学,2014.12 毕嘉艺. 深万科股权激励方案与实施问题研究D.辽宁大学,2013.13 贾健. 上市公司经营者股权激励实证研究D.山东大学,2009.14 张寻远. 上市公司股权激励问题分析与研究D.西南财经大学,2009.15 朱晶晶. 我国上市公司股权激励模式效应研究D.西南财经大学,2009.16 苗
8、向阳. 我国企业管理层激励机制构建的理论与实证研究D.郑州大学,2007. 17Ching-Chieh Tsai,Chi-Cheng Wu,Ruey-Dang Chang. Effects of Overvalued Equity and Managerial Incentives on Corporate PolicyJ. Emerging Markets Finance and Trade,2012,48sup1:.18Piotr Korczak,Xicheng Liu. Managerial shareholding policies and retention of vested eq
9、uity incentivesJ. Journal of Empirical Finance,2013,:.要求完成日期：2016 年 6 月 10 日指导教师（签名）：接受任务日期： 2016 年 11 月 30日学生（签名）：摘要摘要2005 年国内股权激励机制相关法律法规的陆续公布实施标志着股权分置改革在我国正式拉开了序幕。这一里程碑式的改革使得股权激励机制在我国获得了新生，各上市公司管理层股权激励方案如雨后春笋般涌现出来。但是，随着一些实施股权激励的公司出现高管辞职套现、巨额激励资金导致公司连年亏损等现象的产生，人们开始提出质疑，究竟股权激励是用以激励管理者为企业创造更多价值的公司内部
10、治理激励方式，还是只不过是一个管理者“中饱私囊”的变相手段？如何提高股权激励的有效性而为企业赢得更有竞争优势的长远发展前景？这些都是目前我国股权激励机制在发展中所遇到的问题。而深万科作为中国主板市场首开股权激励先例的上市公司，从2006年开始实施首期股权激励方案以来就一直备受关注。在公司治理方面被国内许多企业尊为标杆与榜样的深万科，在开展股权激励方案中所遇到的问题对于国内其他上市公司股权激励方案的制定与实施有着很好的参考和借鉴作用。本文以深万科为具体案例，深入分析深万科股权激励方案实施的背景、动因、方案主要内容以及考核指标的确定，并针对方案实施结果进行了详尽的分析，以期从具体实践出发探讨出我国
11、的股权激励问题。关键词：上市公司，股权激励，深万科，改进措施目录绪 论ABSTRACT2005 domestic equity incentive mechanism related laws and regulations promulgated by the implementation of the reform of equity division in China officially kicked off. This landmark reform makes the equity incentive mechanism in our country was new, the li
12、sting Corporation management equity incentive programs have sprung up. But with some implementation of equity incentive company executives to resign cash, a huge incentive funds lead to heavy losses in successive years as phenomenon, people began to question whether equity incentive is to motivate m
13、anagers for enterprises to create more value to the companys internal governance incentives, or just a manager pocketed disguised means? How to improve the effectiveness of the equity incentive for enterprises to win more competitive advantage in the long-term prospects for development? These are th
14、e problems in the development of equity incentive mechanism in our country at present. Vanke as Chinas main board market opened the equity incentive precedent of listed companies, from 2006 began to implement the first phase of the equity incentive plan has been highly concerned. In terms of corpora
15、te governance by the domestic many enterprises respect as a benchmark and example of Vanke, in carry out the problems encountered in the equity incentive plan for other domestic listed company equity incentive plan formulation and implementation has a very good reference and reference.The Vanke Grou
16、p as a specific case, in-depth analysis of Vanke equity incentive scheme is implemented in the background, motivation, main content and assessment indicators determine, and for program implementation result was analyzed in detail, in order from the concrete practice of starting to explore Chinas equ
17、ity incentive problems.Key words: listing Corporation, equity incentive, Vanke Group， countermeasures and suggestions目录1 绪 论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义11.2 国内外研究现状21.2.1 国外研究现状21.2.2 国内研究现状21.3 研究方法和研究内容31.3.1 研究方法31.3.2 研究内容32 股权激励的理论基础42.1 股权激励的概念和种类42.1.1 股权激励的对象42.1.2 股权激励的概念42.1.3 股权激励的种
18、类42.2 股权激励的理论基础52.2.1 委托代理理论52.2.2 激励理论62.2.3 企业契约理论63 深万科股权激励案例分析73.1 深万科概况73.1.1 深万科简介73.1.2 公司治理结构73.2 深万科实施股权激励的动因83.2.1 深万科实施股权激励的内部动因93.3 深万科股权激励实施的主要内容103.3.1 深万科首期股权激励实施的主要内容103.3.2 深万科第二轮股权激励实施的主要内容103.4 深万科股权激励实施的结果113.4.1 深万科首期股权激励实施的结果113.4.2 深万科第二轮股权激励实施的结果134 深万科股权激励存在的问题及解决对策144.1 深万科
19、股权激励存在的问题144.1.1 深万科首期股权激励实施存在的问题144.1.2 深万科第二轮股权激励实施存在的问题154.2 基于深万科股权实施股权激励案例的改进策略154.2.1 宏观方面154.2.2 微观方面17致谢19参考文献21外文翻译及译文23西安交通大学城市学院本科毕业设计（论文）1绪 论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景目前，管理层和股东之间的委托代理问题由来已久，有些专家学者提出了适当的 激励可以一定程度上解决这个问题。因为股东想要自己的利益最大化，而管理层由于 个人的自信或者是私利在公司治理上与股东的目标并不是一样的。所以，公司可以通 过激励和约束管理层，让管理层
20、以股东的利益最大化为目标管理企业。股权激励就是 激励的一种非常有效的方式。股权激励通过在一定的时间段让公司的管理层持有公司 的部分股权，让他们可以以股东的身份对公司的整体进行洁厕，并且承担相应的风险， 分享股东的利润。这样可以规避管理层的短期行为给企业带来的不利影响。1990 年左右，我国有部分企业已经开始用股权激励来解决企业的委托代理问题。但是由于当时 的法律法规不完善，市场也不太完善，所以，我国的很多企业的股权激励失败了。但 是，现在我国已经实行了股权分置改革，也出台了很多关于股权激励的法律法规，所 以现在很多企业也在实行股权激励。深万科在 2006 年成功推出了首轮股权激励方案， 成为国
21、内首家实施股权激励的上市公司，作为首个吃螃蟹的人，其所运行的股权激励 对于国内其他上市企业具有非常好的参考及借鉴意义。本文试图通过对作为国内房地 产龙头企业的深万科在实施先后两轮股权激励方案的过程中所存在问题进行分析，期 望能够对提高我国股权激励的有效性以及其未来的发展带来一点点启发和推动。1.1.2 研究意义一、理论意义股权激励是一种比较长期的激励方法，可以在一定程度上解决企业管理层和治理层之间的委托代理问题，让管理层和股东之间的利益趋于一致。但是由于我国的市场环境还不是非常完善，法律法规也存在着一定的缺陷，所以股权激励在我国处理起来仍然会遇到各种各样的问题。本文通过对深圳万科的两次股权激励
22、方案的研究，希望可以完善我国的股权激励的制度。二、实际意义我国的股权激励起步较晚，而且由于我国社会主义市场经济的特殊性，所以我国企业在进行股权激励的时候只能部分参考发达国家股权激励的内容，要根据本国具体的情况来进行分析。从国内外实施股权激励的实际情况来看，股权激励可以一定程度IV上进行激励管理者，但是也可能会造成管理层舞弊等情况。所以，股权激励机制如何制定，也是我国目前需要解决的重要问题之一，具有着深刻的实际意义。1.2 国内外研究现状1.2.1 国外研究现状股权激励自上世纪初从美国引入西方后，近一个世纪不断的改进与发展使其在股权激励方面的研究已经趋于完善成熟，正是股权激励理论相对完整全面的体
23、系强有力地推进了西方企业的发展壮大以及整个社会经济的繁荣。Rex (2001)通过数据分析后认为管理层持有公司股权与公司经营收益存在正比例变化关系，而其与公司整体价值的关系却正好相反。Aland（2010）对股权激励的实施是否会提升公司绩效同时促进公司长远发展持肯定态度。Christophers（2011）公司实施股权激励会有效提升激励对象的积极性，从而提高公司业绩，即两者存在正相关的关系。Khurana（2012）的研究结果显示，公司股东的价值与股权激励对象所享受的激励股份价值呈现一定的正比例变化关系。Morck（2013）等人通过对美国部分实施股权激励方案的上市公司的业绩报告进行分析后发现
24、，激励对象的持股数量对公司绩效具有线性正相关性。1.2.2 国内研究现状我国的股权激励起源于 20 世纪 90 年代，比发达国家可能晚了将近 90 年，所以， 两方还是存在一定差距的。目前我国对于股权激励的内容大部分都是基于国外的研究进行的一些改变，缺少在国内具体经济及法律环境下，对国内企业实施股权激励的独立研究，因此，尚未形成一个内容完善、可操作性强的理论体系。袁国良(1999)通过对随机选取的 100 家国内上市公司 1996 年、1997 年两年的年度报告进行回归分析后发现在当时的国内环境下，即使是非国家控股的上市公司， 其绩效并不受股权激励对象持股比例的影响。魏刚(2000)在对 81
25、6 家国内上市公司 1999 年的公司年度报告进行分析后也得出两者不存在相关性的结论。孙菊生(2005)通过分析研究发现,对于那些成长性好、发展潜力较大的企业,管理者持股会明显的影响企业的业绩水平,呈正相关性。3徐二明(2010)的研究以相对公司价值等战略绩效代替了以往绝大部分研究所选取的每股收益、净资产收益率等，将公司价值作为一个公司的业绩的最终衡量标准。管理层持有公司股票和管理层选取业绩指标之间的关系并不是非常显著的。于东智,谷立日(2011)经过研究得出，随着管理者拥公司股权比例的提高，其对公司业绩提升所产生的正面影响会更加显著。1.3 研究方法和研究内容1.3.1 研究方法1. 文献研
26、究法。在对深万科股权激励的机制进行分析时，我利用互联网和维普网站了解我国目前对于股权激励的最新的研究成果，并且对这些资料提到的股权激励的不足和相关的解决方案进行了分析研究。一般的文献资料可以让我们对股权激励有深入的了解,而要了解深万科股权激励相关信息,最快的办法莫过于互联网络的利用。因此,在进行本文的研究时,我还通过深万科的官网查阅了大量相关资料。2. 案例分析法。本文主要选取的案例是深万科，在对深万科的两轮股权激励的内容和原因的分析之上，结合文献的研究成果以及大学四年所学的专业知识，探究深圳万科股权激励存在的不足，并且提出相应的改进措施。1.3.2 研究内容本文将以深万科为例，先对股权激励的
27、基本理论进行简单的概述，为后文的分析打下基础。以深万科为例，对深万科进行股权激励的动因、方法和结果进行详细的研究分析，并找出深万科股权激励中的不足，并提出相应的改善对策。希望可以从现实出发，对我国股权激励问题尽自己的一份力。主要内容如下：第一部分：绪论。介绍本文研究背景和意义、研究方法和研究内容。第二部分：简要概述股权激励的相关理论第三部分：对深万科股权激励方案的背景和动因及实施方案进行阐述。第四部分：深万科股权激励方案存在的问题。第五部分：提出深万科股权激励方案的改进措施。第六部分：结论。2 股权激励的理论基础目前，股权激励已经成为国内外专家学者关注的焦点问题。虽然在有些小的方面可能存在不同
28、意见，但是已经形成了一套比较完整的理论。2.1 股权激励的概念和种类目前，对于股权激励的概念，国内外的专家学者还没由达成一致意见。从目前的主流思想来说，我整理了国内外关于股权激励的对象、概念以及种类。2.1.1 股权激励的对象通常来说，企业进行股权激励的对象都是企业的高级管理人员。这些高级管理人员通常都是企业的高层，可以对公司的经济活动进行一种最终的决策。高管人员的工作繁重,一般包括组织目标的确定,组织资源的优化,其中人力资源的配置问题尤为重要,以及参与企业重大问题的决策等。这些高级管理人员通常对企业的最终经营情况和经营业绩负责任，具有独立决策的能力。从某种程度来说，企业的高管就是公司的实际的
29、控制人，对一个企业的发展起到了非常重要的作用。一般来说，这些高管通常是企业的董事长以及其他的董事会、监事会成员，还有总经理、财务经理等。最终决定着企业的发展。2.1.2 股权激励的概念一般来说，股权激励就是公司的股东建立的一套专门用于激励和约束高级管理人 员的机制。股东给与高级管理人员一定数量的股权，但是也会对获取股权的形式设置 一定的条件。如果企业的高级管理人员可以达成这些条件，那么就可以获得这部分的 股权，以及股权带来的红利，当然，管理层也会与股东一起，共同承担企业的经营风 险。这种机制通常都是长期作用于企业的，让企业的国际管理人员与股东的最终利益 相同，都是为了股东的利益最大化。让高级管
30、理人员为了实现这个目标而不断的努力。2.1.3 股权激励的种类目前，我国的股权激励可以分为两类，分别是股票激励和期权激励。2股权激励的理论基础1、股票激励股票激励说的是高级管理人员可以获得股东给企业的部分股票，让高级管理人员 和股东的利益相同，都是共同未来企业的利益而努力，共同承担着企业的风险和收益。在股票激励中又可以细化，分为现股激励和期股激励。现股激励就是企业的股东直接 给高级管理人员一定的资金或者通过市场价格将部分的股票卖给高级管理人员。但是， 这个股票一般来说都是有条件的，那就是高级管理层在一段时间内只能持有这个股票， 不能够将这些股票出售出去。期股激励就是说在未来的一个时点，高级管理人员可以 按照约定的价格购买企业的股票，这个同样也是存在风险的，如果未来这个时点的股 票价格高于约定价格，那么对于高级管理人员来说是非常有利的，但是，如果未来这 个时点的股票价格低于约定的价格，那么高级管理人员也必须按照约定的价格购买一 定数量的股票。这样达到的是双重的激励和约束作用。同时，这个股票也是具有约束 条件的，在一段时间，购买的这些股票不得出售。2、期权激励期权激励是股东给高级管理人员的一种权利，同样也是高级管理人员在未来的某个时间用约定的价格购买一定数量的股票。通常，这个价格
