1、光线传媒股票投资分析光线传媒股票投资分析报告文化创意产业是目前社会关注度最高的词汇之一，是知识经济时代的支柱产业之一，被称为 21世纪的“朝阳产业” 、“无烟产业”。国家非常重视文化产业的发展，出台了相关政策和规定，大力支持文化产业发展。影视文化产业作为文化产业重要的组成部分，随着经济的发展，呈现出前景广阔的一面。该板块有很高的投资价值，此报告以光线传媒股票为例，通过宏观经济分析、行业分析、公司分析和技术分析，全面分析次股票的投资价值和未来投资潜力。一、宏观经济分析（一）经济指标分析表1 国内生产总值 (2013 年1-2 季度 )分类绝对额（亿元）比去年同期增长（ %）国内生产总值24800
2、9.27.6第一产业18622.03.0农、林、牧、渔业18622.03.0第二产业117037.37.6工业101601.07.3建筑业15436.39.6第三产业112349.88.3交通运输、仓储和邮政业12995.26.8批发和零售业23290.810.2住宿和餐饮业4824.24.7金融业16035.510.8房地产业16127.57.5其他39076.67.4国家统计局最新公布的数据显示，一季度至二季度 GDP同期增长 7.6%。今年以来，面对复杂严峻的国际环境和国内经济运行出现的新情况新问题，党中央、国务院坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总
3、体良好，继续朝着宏观调控预期方向稳定发展。初步测算，今年 1-2 季度的国内生产总值 248009.2 亿元，按不变价计算，同期增长 7.6%；其中，分产业看，第一产业生产值 18622.0 亿元，增长 3.0%；第二产业生产值 117037.3 亿元，增长 7.6%；第三产业生产值 112349.8 亿元，增长 8.3%。从市场销售方面来看，批发和零售业和金融业增长较为显著，说明银行、文化等服务消费对 GDP起到了重要支撑作用。1而住宿和餐饮业和房地产业的增速有所减缓。由于今年宏观经济推动消费市场平稳运行、外部需求有所好转、居民消费信心持续向好，收入分配制度改革逐步推进、城镇化步伐加快等，都
4、为消费平稳增长提供坚实基础。（二）货币政策分析近两年，我国 继续实施稳健的货币政策 ，两次下调存款准备金率，加大信贷支出，降低税率，从而增加市场上流通的货币量，使货币流通更为充足和频繁，一定程度的致使投资过热，从而导致房价虚高，利率的降低也会使股票市场日益繁荣。但总结 2013 上半年我国经济运行出现了明显的增速放缓趋势，下半年可能信贷需求偏弱：企业无投资冲动； 房地产市场有所降温， 个体信贷需求在下半年也可能降低。 其次，监管层对于金融系统风险监管趋严，表外融资、平台贷款及票据业务均受到影响，预计未来新增企业债券及信托贷款也将出现下行。目前，央行明显将“协助结构调整，控制金融系统风险”作为主
5、要目标。源于政府对经济增速下行的容忍度提高等种种因素，都表明了下半年货币政策难放松的趋势。二、行业分析（一）行业目前状况影视文化产业作为文化创意产业的重要内容，随着人们物质文化需求的满足而逐步提高，呈现出需求过大与供给不足的现象，特别是高品质的影视作品缺乏。从市场的角度来看，影视文化产业前景广阔、需求旺盛。从就业的角度看，文化产业在 GDP中所占比重每增加一个百分点，就能增加就业 100 万人。目前整个世界市场的增长率约为 3，而文化产业的增长率近 6。（二）行业特点从影视文化产业自身发展来看，主要有三个特点：一是高投入、高产出，但市场风险较大。二是专业人才要求较高。由于其技术专业，往往人才缺
6、乏；由于人才缺乏，往往又影响产业质量。三是产业利润的高端在影视产品交易、衍生产品开发、影视文化旅游等方面。必须抓住价值分配的关键环节，真正形成产业的核心竞争力。从影视产业形成集聚或者形成以影视产业为主导的影视城看，有三个特点：一是影视基地从发展到成熟一般需要十年左右时间。如美国“好莱坞” ，从 1908 年拍摄第一部影片，以后陆续有 20 家左右制片公司入驻，到上世纪 20 年代中后期才初具规模，而后逐步闻名世界；横店影视基地 1995 年为拍摄影片鸦片战争建造了广州街、香港街，此后历经 10 多年，发展成为今天集影视拍摄、旅游体验于一体的国家级影视基地。二是企业集聚需要较为宽松的政策环境。无
7、论“横店”还是“好莱坞” ，都以低廉甚至无偿的土地、优惠的税收政策、完善的市场投融资机制，作为吸引企业入住的制胜法宝。三是基地发展以完整的产业链为模式。分析成功影视基地发展，基本遵循龙头项目带动、中小企业集聚的模式，逐步形成可进行影视制作、版权交易、会展贸易，并包含影视旅游、衍生产品开发等完整环节的影视产业基地。（三）行业未来发展走势近年来中国电影市场规模迅速扩张，从 2010 年以后增幅逐渐减弱，仍处于产业成长时期，此阶段产业利润最高，行业竞争性偏小，是投资进入的良好时期。与北美等电影市场相比，中国电影市场机制尚未健全，收入单一依靠票房，发展尚未成熟但潜力巨大。三、公司分析（一）公司概况光线
8、传媒成立于 1998年，已成为 中国最大的民营传媒娱乐集团， 是中国娱乐整合营销的先行者，注于 15到40岁这一最有商业价值的观众群体 经过 10年发展，其日播娱乐资讯节目娱乐现场 、音乐风云榜 均已连续播出 10年以上。2006年，光线开始进军电影行业，作为全国少有的依托传媒集团的影业公司， 光线影业与光线电视业务紧密互动、 资源共享，目标是成为国内第一电影发行公司。连续两年来，发行的华语影片总票房已经进入全行业前三强。光线影业建立了全国最大的地面电影发行网，发行人员每日驻守全国票房最高的70个城市，进行贴近式网络化营销， 已累计投资制作发行 30余部影片，储备项目多达 30个。通过持续的改
9、进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的 E标已经成为电视界著名 标志之一，被观众和广告商视为 收视率的保证，同时光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。该公司于 2011 年 8 月 3 日上市，总股本 5.06 亿股 , 可流通股本 1.38 亿股 , 发行价格 14.94 元，发行后每股净资产 4.078 元（二）业务状况及分析公司是国内最大的民营电视节目制作和运营商之一。公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。表2光线传媒 2013年上半年电影内地票房电影名称影片类型票房收入午夜火车惊悗0.06
10、77亿厨子、戏子、痞子动作、喜剧、战争2.7206亿致我们终将逝去青春青春、爱情7.1726亿中国合伙人励志、青春、爱情5.3402亿不二神探悬疑、喜剧、动偛2.0630亿光辉岁月动作、冒险、爱情0.0366亿合计17.4007 亿过去几年中，光线传媒的影视剧业务迅速成长，从2008 年仅占据主营业务收入的22%，至 2013 年半年报显示的 78%，现已成为公司影视、栏目制作与广告、演艺活动三大业务中比重最大的一项。例如 2013上半年主推的电影包括厨子戏子痞子 致青春中国合伙人不二神探票房都超最初预期（如表 2）。表 3光线传媒 2012年电影内地票房电影名称影片类型票房收入新天生一对爱情
11、、亲情、喜剧0.4974亿新龙门客栈动作、武侠、古装0.0626亿情迷爱情、悬疑0.2110亿匹夫动作、战争0.2651亿百万巨鳄犯罪、惊悗0.1210亿四大名捕动作、古装、悬疑、喜剧1.9760亿伤心童话爱情、剧情0.1086亿神探亨特张剧情0.0845亿乐翻天喜剧0.0580亿铜雀台历史、动作1.0295亿大海啸之鲨口逃生动作、惊悚、冒险1.5885亿人再囧途之泰囧喜剧12.6476 亿合计18.6498 亿光线传媒 2012 年制作发行的 12 部电影票房占据比例较为偏离，总计18.65 亿的票房其中就有大约 12.65 亿即 68%的票房收入来自于泰囧一部，剩余 11部影片中票房收入过
12、亿的仅有三部，此四部影片总收入占据票房总收入的 92.45%，票房收入在 0.5 亿以下的影片数量仍是发行业绩的主要部分。如表 3。2012 年光线传媒制作影片中投资规模相对较小， 如取得 12.64 亿票房收入的泰囧仅投资 3000 多万，四大名捕系列平均每部投资额约 8000万。直至 2013 年 6月 30日，光线传媒 2013 年上半年发行的电影实现了共约 19 亿的票房进账，占据了约 29%的市场份额。（三）财务分析业绩分析及预测从表4 结果得知，光线传媒净利润持续上涨，截止2015 年预测，净资产收益率有望突破20%，每股净收益能至1.30 元，每股股利达到0.20 元。据统计，公
13、司上半年发行电影共获得票房 19.5 亿元，占上半年国内票房的比重为 17.8%，随着公司投资规模的增大， 影视剧业务数量的上升， 对2013年预测即为营业收入 117万元，净利润 40600万元，每股净收益 0.80 元，每股股利 0.20 元，前两者同比分别增长 13%和31%，充分显示了公司电影发行能力和品牌优势。表 42011年至 2015 年预测财务报表部分财务统计（百万20112012201320142015元）营业收入6981.0341.1701.4441.753经营利润210363453579731净利润176310406508660每股净收益（元）0.350.610.801.
14、001.30每股股利（元）0.200.200.200.200.20利润率和估值指标20112012201320142015经营利润率30.10%35.1%38.7%40.1%41.7%净资产收益率9.8%15.6%17.7%18.8%20.3%投入资本回报率24.40%24.2%41.2%33.3%43.9%股息率0.6%0.6%0.60%0.6%0.6%收入概况 同期相比， 2013年的主营收入于 2012年翻一番，可以预测今年的后两个季度的收入乐观（图 1）。图1 四个季度的收入趋势图四、技术分析（一） K线理论分析从图 2可以看到，半个月内强于指数 6.81%，近几日下跌力度趋缓；该股近
15、期的主力成本为 38.61 元，已上穿主力成本，后市密切留意；周线为上涨趋势，如不跌破“ 29.17 元”不能确认趋势扭转；长线大趋势支持股价向上。图2 2013 年4月到 8月K线图五、总结今年上半年电影业务就表现出强劲的劲头，节目制作蓄势待发，演艺活动表现平稳。就其在最近的表现而言，光线传媒充分吸取了泰囧成功的几点要素：新导演、中小制作、大力宣传，并且迎合市场观影大众口味。截止至 2013 年 6 月 30 日，光线传媒投资并发行的午夜火车、厨子、戏子、痞子、致我们终将逝去的青春 、中国合伙人、不二神探，均有非常不俗的票房表现，证明了泰囧的成功并非是偶然因素。预期未来两年内光线的业务依然会
16、不断创造惊喜，公司连续几年对电影的投入得到了丰厚的回报，“地网”式发行网络的优异结果得到行业认可，平台效应初显。电视节目依托央视和卫视呈现稳定增长；成功进入中国最大的电视媒体平台具有重要的战略意义，同时公司预计下半年将为六家卫视制作播出多档电视节目。预期未来几年光线传媒在电视节目方面将会带来趋稳定并逐渐上升的收益。近年来的中国电影市场，其规模迅速扩张，从 2010 年以后增幅逐渐减弱，仍处于产业成长时期，此阶段产业利润最高，行业竞争性偏小，这是投资进入了良好时期。相信光线传媒也会不断创造惊喜。 一辈子时光在匆忙中流逝，谁都无法挽留。多少人前半生忙忙碌碌，奔波追逐，后半生回望过去，难免感叹一生的
17、碌碌无为，恨时光短暂，荒废了最好的光阴。人过中年，不停跟时间妥协，之所以不争抢，处世淡然，完全是经过世故的淬炼，达到心智的成熟。有朋友问我，怎样写出滋润心灵的文字？是要查字典，引用名言，还是有什么规律？我笑着回，随心随意，不为难自己。你为难自己，就要刻意去效仿，你不随心随意就要被名利世俗困扰，自然心态会有偏差，文字也染上了俗气。现实生活中，不乏完美主义者，终日在不食人间烟火的意境中活着，虚拟不切合实际。如此，唯有活在当下，才是真正的人生笺言。常常想，不想活在过去的人，是经历了太多的大起大落，不想被束缚在心灵蜗居里的人，是失去的太多，一番大彻大悟后，对视的眼神定会愈发清澈，坦然笑对人生的雨雪冰霜
18、。对于随波逐流的人们，难免要被世俗困扰，不问过去，不畏将来又将是怎么样的一种纠葛，无从知晓。不得不说，人是活在矛盾中的。既要简单，又难淡然，挣扎在名利世俗中，一切身不由己，又有那样的生活是我们自己想要的呢？人前，你笑脸相迎，带着伪装的面具，不敢轻易得罪人；人后，黯然伤怀，总感叹命运的不公平，人生的不如意；常常仰望别人的幸福，而忽视了自己，却不知你与他所想要的幸福，都只得一二，十之八九只有在希冀中追求，不是吗？人活一辈子，心怀梦想，苍凉追梦，难能可贵的是执着向前，义无反顾，最惧怕瞻前顾后，退缩不前。一生短暂如光影交错，有几个人能放下牵绊，有几个人能不难为自己，活的精彩呢！我们的一生，是匆忙的行走
19、，谁的人生，不是时刻在被命运捉弄中前行。我想，我是无法和命运抗衡的，却又时刻想做真实的自己。眼下的生活是一面镜子，对照着卑微的自己，心有万千光芒，无法放弃的却总是太多太多。中年，人生的分水岭，不再有小女孩的浪漫情怀，撒娇卖萌，穿着也越发简单，舒适即可。年轻时可以穿紧身裙，牛仔裤，甚至小一码的高跟鞋，不惜磨破了脚板，夹痛了脚趾，依旧笑魇如花，人前卖弄。年少时，青春做砝码，别人的一句赞美能心头飘飘然，走在马路上，陌生男子的回头率，成了青春的资本，忘乎所以。年龄越大，对身边的一切似乎没了热情，争吵，攀比，打扮，都没了兴趣。有人说，女人要爱自己，打扮的漂漂亮亮的才行，而我却恰恰相反，正如有一天涂了口红
20、出门，儿子吓了一跳，一句太庸俗，再昂贵品牌的口红你都不适合，让我哑然失笑。原来，他宁愿喜欢素面朝天的妈妈，也不想要矫揉造作的中年妇女，我必须保持最初的简洁，亦或简单。居家女人虽平庸， 却总想活出真我。不喜欢的东西，学会舍弃，生活趋于安静。每天打理家务，照顾子女， 空闲的时间看看书，散散步， 陪婆婆去买菜，少一些功利心，多一些平常心， 生活便达到了想要的简单。人过中年天过午，流逝的时间不会等我的。不想为难自己了，几十年光阴里，不停做着事与愿违的选择，极力说服自己，多替别人想想，多顾及别人的感受，却忽视了委屈的自己。我承认，给自己负担，就是难为自己。不愿意放下，就是心态使然。其实，你大可不必为了别
21、人改变自己，为自己活着，才是真理。从今天起，不愿意迎合的人，选择放手；卑鄙下流，虚情假意的损友，拒绝交往，只要随心随意，什么都不是难题。要明白，他们走近你的世界，只想利用你，却从不顾及你的感受，既保持若即若离，又想无偿索求，时刻为难着你，美其名曰这是一份难得的缘一辈子时光在匆忙中流逝，谁都无法挽留。多少人前半生忙忙碌碌，奔波追逐，后半生回望过去，难免感叹一生的碌碌无为，恨时光短暂，荒废了最好的光阴。人过中年，不停跟时间妥协，之所以不争抢，处世淡然，完全是经过世故的淬炼，达到心智的成熟。有朋友问我，怎样写出滋润心灵的文字？是要查字典，引用名言，还是有什么规律？我笑着回，随心随意，不为难自己。你为
22、难自己，就要刻意去效仿，你不随心随意就要被名利世俗困扰，自然心态会有偏差，文字也染上了俗气。现实生活中，不乏完美主义者，终日在不食人间烟火的意境中活着，虚拟不切合实际。如此，唯有活在当下，才是真正的人生笺言。常常想，不想活在过去的人，是经历了太多的大起大落，不想被束缚在心灵蜗居里的人，是失去的太多，一番大彻大悟后，对视的眼神定会愈发清澈，坦然笑对人生的雨雪冰霜。对于随波逐流的人们，难免要被世俗困扰，不问过去，不畏将来又将是怎么样的一种纠葛，无从知晓。不得不说，人是活在矛盾中的。既要简单，又难淡然，挣扎在名利世俗中，一切身不由己，又有那样的生活是我们自己想要的呢？人前，你笑脸相迎，带着伪装的面具
23、，不敢轻易得罪人；人后，黯然伤怀，总感叹命运的不公平，人生的不如意；常常仰望别人的幸福，而忽视了自己，却不知你与他所想要的幸福，都只得一二，十之八九只有在希冀中追求，不是吗？人活一辈子，心怀梦想，苍凉追梦，难能可贵的是执着向前，义无反顾，最惧怕瞻前顾后，退缩不前。一生短暂如光影交错，有几个人能放下牵绊，有几个人能不难为自己，活的精彩呢！我们的一生，是匆忙的行走，谁的人生，不是时刻在被命运捉弄中前行。我想，我是无法和命运抗衡的，却又时刻想做真实的自己。眼下的生活是一面镜子，对照着卑微的自己，心有万千光芒，无法放弃的却总是太多太多。中年，人生的分水岭，不再有小女孩的浪漫情怀，撒娇卖萌，穿着也越发简
24、单，舒适即可。年轻时可以穿紧身裙，牛仔裤，甚至小一码的高跟鞋，不惜磨破了脚板，夹痛了脚趾，依旧笑魇如花，人前卖弄。年少时，青春做砝码，别人的一句赞美能心头飘飘然，走在马路上，陌生男子的回头率，成了青春的资本，忘乎所以。年龄越大，对身边的一切似乎没了热情，争吵，攀比，打扮，都没了兴趣。有人说，女人要爱自己，打扮的漂漂亮亮的才行，而我却恰恰相反，正如有一天涂了口红出门，儿子吓了一跳，一句太庸俗，再昂贵品牌的口红你都不适合，让我哑然失笑。原来，他宁愿喜欢素面朝天的妈妈，也不想要矫揉造作的中年妇女，我必须保持最初的简洁，亦或简单。居家女人虽平庸， 却总想活出真我。不喜欢的东西，学会舍弃，生活趋于安静。
25、每天打理家务，照顾子女， 空闲的时间看看书，散散步， 陪婆婆去买菜，少一些功利心，多一些平常心， 生活便达到了想要的简单。人过中年天过午，流逝的时间不会等我的。不想为难自己了，几十年光阴里，不停做着事与愿违的选择，极力说服自己，多替别人想想，多顾及别人的感受，却忽视了委屈的自己。我承认，给自己负担，就是难为自己。不愿意放下，就是心态使然。其实，你大可不必为了别人改变自己，为自己活着，才是真理。从今天起，不愿意迎合的人，选择放手；卑鄙下流，虚情假意的损友，拒绝交往，只要随心随意，什么都不是难题。要明白，他们走近你的世界，只想利用你，却从不顾及你的感受，既保持若即若离，又想无偿索求，时刻为难着你，美其名曰这是一份难得的缘
