1、西南财经大学硕士开题报告表范额例西南财经大学研究生学位论文开题报告表姓名李小利专业财务管理研究方向资本市场财务研究和财产评估选题名称国有公司与民营公司横向并购绩效的实证剖析来自中国A股市场的经验凭证指导教师黄娟论文起止日期填表时间： 年 月 日填表说明1、本表由研究生自己在开题报告评审会结束后填写。2、本表一式三份，一份交指导教师，一份交学院，一份学生保存。3、本表连同选题论证报告、西南财经大学研究生学位论文开题报告评审会记录表、文件综述在开题报告评审会结束后一周内交学院。4、本表第一项“选题根源”，是说明选题属于国家、省、市、学校、自选中的哪一类课题，省部级以上课题应注明选题编号。5、本表第
2、八项“指导教师审察建议”应包含：研究生能否依据评审专家建议对开题论证报告进行了改正， 并明确说明能否赞同研究生进入学位论文撰写阶段。一、课题根源：自选二、研究目的和意义：1、研究目的本文旨在对国有上市公司与非国有上市公司的横向并购行为进行对照研究，经过对其并购前后的财务状况进行实证剖析，希望获取并购后两类上市公司能否实现并购的初衷做大做强的目的。2、研究意义国有公司最近几年来在政策导向下掀起了吞并重组的浪潮，从 2003年以来推行“央企横向整合，做大公司， 3年要进入行业前 3名，不然将被重组归并”的政策，到2010年国资委发出国务院对于促进公司吞并重组的建议，央企已从从前的196家减至此刻的
3、 120家。我们忍不住发出这样的疑问，央企的并购重组实则是由政策推进，并不是是市场自然的优越劣汰，此中不乏“拉郎配”，促进优势公司并购劣势公司， 固然央企的吞并重组能够减少重复建设， 扩大企业规模，可是究竟是“强强结合”仍是“穷拖富，瘦拖肥”不只没有增强公司竞争力，反而降低了公司效率，这是个值得研究的问题。固然10年的建议中也明确提到鼓舞民营公司参加吞并重组，可是在实质实行过程中民营公司却碰到了“天花板”，这与我国的制度和政策是密不行分的。为了表现研究结果的可信性，本文引入了民营公司作为对照组，以为民营公司的吞并重组是市场驱动型，而国有公司的吞并重组是政策导向型，经过实证研究来判断国有公司的吞
4、并重组能否达到预期的目的。三、国内外研究现状和发展趋向的简要说明：1、与并购动机有关的文件综述传统上，人们常常用“共同效应假说”(Synergetic Effects Hypothesis)来解说并购动因，该理论以为经过资源的从头配置和整合，各项财产的有机组合将使公司产生“系统放大效应”，表现为经营共同效应、管理共同效应和财务共同效应三种形式。所以，谋求并购可能带来的共同效应是公司并购的一个重要动因。但仍有大批文件对于并购绩效的实证研究发现，固然在并购过程中目标公司的股东获取了明显为正的超凡利润，但不论是从收买日前后3-5天的短窗口仍是从收买后3-5年内的长时间来看，收买公司的股东财务都遇到了
5、显著的损失(Jensen和Ruback,1983;Andrade等,2001;Jarrell等,1988)，“协同效应假说”也所以遇到了巨大挑战，金融学者为此提出了一些新的理论来解说收买公司并购后的绩效滑坡，比如Roll(1956)的“自傲假说”(HubrisHypothesis)，Jensen(1986)的“自由现金流假说”(FreeCashFlowHypothesis)以及Shleifer和Vishny(2003)的“套利假说”(ArbitrageurHypothesis)。在规范研究方面，国内对于公司并购动因的有关研究成就已较丰富： 陈宏民和AnmingZhang(1994)从公司吞并行
6、为对社会财务的增进和社会资源的重新配置方面进行了研究；何新宇、陈宏民(2000)研究了寡头垄断状况下、技术差距对公司并购动机的影响， 研究结果表示、公司之间的技术差距是影响公司并购动机的要素之一；余光、杨荣(2000)经过建立公司并购动机模型和公司并购博弈模型，从理论上商讨了公司并购的动机，提出了公司并购的防守假说；杨晓嘉、陈收(2005)运用管理学理论与方法对中国上市公司并购动因进行了管理学剖析，提出了需求层次理论。在实证研究方面，张新 (2003)采纳事件研究法和会计研究法，对 1993年2002年的并购重组事件能否创建价值进行全面剖析，以为“傲慢假说”和代理问题等传统的并购动因理论有助于
7、解说收买方公司的价值受损，并提出“系统要素下的价值转移与再分派”这一新的假说；李增泉(2005)以为西方学者用来解说英美等国并购实践的传统理论 (如共同效应、代理成本、自傲假说等)很难对我国的现象做出合理解说，进一步主张用掏空与支持理论来解说我国的并购实践。2、与并购绩效有关的文件综述在并购所带来的利润研究方面，西方学者是用并购事件惹起的股票价钱颠簸所产生的非正常利润(AbnormalRetums)来测算。M.C.Jensen 和经过对13件并购案的研究，以为并购中被并购公司即目标公司(TargetFirms) 股东的非正常利润为 30%，而并购公司1G.A.Jarrell 和对1963一19
8、86年时期的526件并购事项进行研究后得出，并购中目标公司股东的非正常利润为 29%，并购公司股东的非正常利润则为1%。2各个国家得出的实证结果都有不一样，即即是针对同一国家的并购活动，因为不一样学者所选择的样本和时间窗不一样，结果也各异。国内对于并购绩效的研究在持续西方研究的基础上， 依照中国市场的特色也进行了多角度的深入研究。陈信元、张田余(1999)，以1997年沪市发生财产重组的 95家上市公司为样本，利用超凡利润率法得出，并购公司异样利润率在 0-3%之间，目标公司异样利润率在1.5-2%之间，他们将这一现象主要归纳为中国股市不健全这一原由(如股东操控、政府干涉、报表性重组等 )。3
9、郭永清(2000)将1994一1998年深沪两市并购事例分为横向、纵向和混淆并购三种模式，分别观察三种并购模式的上市公司并购绩效， 结果表示混淆并1M.C.JensenandRuback，“TheMarketforCorporateControl:theScientificEvidence”，JournalofFinancialEconomics，Vol.ll(1983)，PP5-50.2GA.Jarrelland，“TheRetumstoAcquiringfirmsinTenderOffers:EvidencefromThreeDecades”，FinancialManagement,Aut
10、omn1989，PP12一19.3陈信元、张田余:财产重组的市场效应:1997年沪市财产重组实证剖析，经济研究，1999年第9期。购模式对提高上市公司经营状况有显然成效， 纵向并购在并购前后经营状况变1化不大，而横向并购不只没有提高上市公司经营状况反而使其更为恶化。朱宝宪和王怡凯(2002)以1998年深沪两市发生并购的所有67家公司为样本，研究发现:业绩较差的公司较愿出让控股权;多半并购是战略性的，获上市地位是主要的并购动力，并购后主业获取显然增强;市场化的战略性并购成效较好，有偿并购的成效较好。 2李善民和陈玉罡是(2002)对1999一2000年深沪两市349起并购事件进行了研究，结果表
11、示并购能够给收买公司股东带来明显的财产增添， 而对目标公司股东财产影响不明显。 3李心丹，朱宏亮等(2003)挑选了沪深两市发生并购的 103家上市公司为样本，初次利用数据包络剖析方法 (DEA)计算出公司并购前后的绩效稳固性指标，研究证明，并购活动整体上提高了上市公司的经营管理效率， ;而财产置换和财产剥离的并购效率不高;不一样的股权构造种类对并购的效率有明显影响，国有股权的集中对公司并购绩效产生负面影响，法人股占比率最大的种类在并购后的绩效提高较快。4李善民和李晰(2003)采纳多项财务指标，使用评估系统对各种重组公司各年绩效进行评分，对2000年发生财产重组的公司进行剖析结果发现控制权转
12、移，扩充，战略转移类的公司在重组当年，重组后一年以及重组后二年内绩效5都没有显然改良或下滑，而缩短类公司在重组二年后绩效发生明显性改良。从以上综述中能够发现并购对于公司的财务绩效的结果是不确立的，可是从非财务角度来看好多并购对于增强公司市场权力和优化家产构造等方面起到了踊跃的作用，实现了公司经营的多元化和公司规模的迅速扩充，使公司能够以较低的成本进入新的行业，促进家产构造调整并优化家产组织构造，进而在长久中提高了公司的经营业绩。4郭永清:中国上市公司财产并购绩效实证剖析，青海金融.2000年第6期。3朱宝宪、王怡凯:19%年中国上市公司并购实践的效应剖析，经济研究，2002年第11期.4李善民
13、，陈玉刚.上市公司吞并与收买的财产效应J.经济研究，2002，12(ll):27一35.1李心丹，朱宏亮，张兵等.鉴于DAE的上市公司并购效率研究J.经济研究2003，37(10):15一24.2李善民，李晰.中国上市公司财产重组绩效研究J.管理世界，2003，27(ll):126一134.四、主要研究内容和要求达到的深度：1、第一章为导论，主要内容为：研究背景、意义，研究方法以及本文的创新与不足，对论文内容有一个大概的归纳。2、第二章为与选题有关的文件综述，本文从四个角度对并购进行综述，分别为：从并购方角度、从并购模式角度、从并购动机角度、从并购绩效角度。3、第三章为与横向并购有关的理论剖析
14、以及制度背景剖析，理论主要包含规模经济理论与垄断竞争理论。4、第四章与第五章为实证研究部分，主要包含研究假定的提出、样本的选择以及模型确实定，查验的结果与剖析。本文是对国有公司与民营公司两类公司的并购行为进行对照剖析，以获取更有说服力的结论。5、文章的最后部分为实证结论剖析与政策建议。 针对查验的结果进行剖析，假如支持假定，给出建议。假如不支持假定，深入剖析原由追求理论支持。五、研究工作的主要阶段、进度和达成时间：1、5月上旬收集资料，阅读文件，确立选题。2、5月下旬制定纲领，改正纲领。3、6月初开题。4、67月收集数据，撰写实证部分并完美。5、8月份增补完美其余内容。6、8月尾形成草稿，交由
15、导师指导。7、910月份对草稿进行改正完美。8、11年末从前争取毕业论文大概定稿。如有问题再进行改正完美。六、拟采纳的研究方法、手段等及采纳的举措：本文在收集样本财务数据的基础上剖析样本的各样财务数据：净财产利润率、主业利润率、总财产酬劳率、每股利润以及每股经营性现金流量。第一经过描绘性统计对并购前后财务状况进行初步审察。而后采纳主成分剖析法，对样本并购前后的财务指标进行深入剖析。七、可能遇到的困难、问题及拟采纳的解决方法、举措：1、有可能实证结论不支持假定，假如这样的话，将追求其余实证方法进行查验，或追求相应理论解说实证结果。八、纲领：国有公司与民营公司横向并购绩效的实证剖析来自中国A股市场
16、的经考凭证一、导论1.1研究背景与研究意义 研究背景 研究意义1.2研究框架与内容1.3研究方法1.4本文的创新与不足二、文件综述2.1公司并购动机的文件述评2.2公司并购绩效的文件述评2.3本章小结三、公司横向并购与并购绩效的理论剖析3.1公司横向并购的理论基础3.2公司横向并购的动机剖析3.3公司横向并购绩效的影响要素剖析3.4本章小结四、我国国有公司与民营公司横向并购绩效的实证剖析4.1研究假定4.2样本选用与数据根源4.3研究方法及指标设置主成分剖析法 绩效指标设置4.4查验模型确实定4.5国有上市公司横向并购的绩效查验 财务指标的描绘性统计 鉴于主成分剖析模型的查验4.6民营上市公司横向并购的绩效查验 财务指标的描绘性统计 鉴于主成分剖析模型的查验4.7本章小结五、研究结论与展望5.1研究结论5.2政策建议5.3研究展望九、指导教师审察建议：署名：年 月 日十、学院（系、所、中心）审察建议：负责人署名：年 月 日
