1、（三）利用权证、期货等金融衍生工具或金融衍生品交易融资 9（四）利用厂房、设备等固定资产按揭贷款、存货融资、商品融资、动产托管等融资新方式 10（五）申请国家创新基金、项目开发贷款方式，利用无形资产质押，风险投资基金等融资新方式 10（六）利用金融机构开展房产典当行、企业房产信托等新方式和互动担保等 11第四章 我国中小企业融资现状 12一、中小企业融资困境内部因素 12（一）中小企业的经营方式过于粗糙，只注重扩大经营规模，忽视风险的控制 12（二）中小企业自身规模小，资金缺乏 12（三）大部分中小企业的管理水平低，管理方式陈旧，模式僵化，财务制度不健全，经营风险和财务风险高 13（四）中小企
2、业社会信誉度低，公众形象差，缺少可供担保抵押的财产，融资成本高 13二、中小企业融资困境外部因素 13（一）金融机构体系不完善，致使中小企业融资渠道窄 13（二）我国对于保护中小企业的法律制度还不够完善 14（三）中小企业的分布与资金的分布不对称 14（四）信用担保体系不完善，影响中小企业的融资 14第五章 我国中小企业走出融资困境的对策 15一、加强中小企业的自身建设 15（一）提高中小企业提高自身的素质，改善人员配置，增强融资能力，拓宽融资渠道 15（二）加强管理者和生产者之间的互相激励的关系，让员工有归属感、荣誉感，愿意企业未来的发展做贡献，实现自我价值 15（三）中小企业重视与银行间的
3、合作互助关系 15二、完善金融服务的配套体系 16（一）金融机构应转变对中小企业的贷款歧视，寻找与中小企业的合作点 16（二）建立中小企业信用担保体系，促进中小企业融资 16三、政府加大政策支持力度，缓解中小企业融资困境问题 17第六章 结论 19参考文献 20致 谢 21附录一 22附录二 27附录三 31第一章 绪论一、研究背景随着我国社会主义经济体制改革的逐步深化，中小企业已成为推动我国国民经济发展的重要力量，其对促进我国经济的增长、增加税收、创造就业机会等方面起到了越来越重要的作用。近几年，科技型中小企业悄然兴起并迅速发展，成为技术进步中最活跃的创新主体。中小企业和非公有制企业的研究开
4、发投入不断增加，新产品新技术层出不穷，成为技术创新的重要力量此外，中小企业创业及管理成本低、市场应变能力强、就业弹性高，在缓解就业压力保持社会稳定方面发挥着举足轻重的作用。据相关资料统计，目前我国中小企业占全国工商登记企业总数的90%以上，创造的产值占整个国内生产总值的比重为58%，出口业务占比为68%，缴纳税收占比为48%，中小企业还提供了75%的城镇就业岗位。国有企业下岗失业人员80%以上在中小企业实现了再就业，大约安置了2-3亿的农村剩余劳动力。近几年来，中小企业成为很多高校毕业生就业的重要渠道。由此可见中小企业对我国经济和社会发展的重要性。中小企业在我国经济发展中的作用和地位已被国内许
5、多学者所认可，政府也重视起了中小企业。而中小企业虽然发展势头不错，但是，相对于大企业而言，在越来越严重的市场竞争中，中小企业仍是弱势群体。近几年来，制约着中小企业发展的因素越来越多，越来越明显，如：原材料价格上涨、劳动力成本大，贷款困难等。影响和制约中小企业发展的因素有很多，其中最主要的因素就是资金问题。融资困境已经被公认为困扰中小企业发展的最主要的因素之一，也成为了困扰世界各国经济理论界、实业界和政府相关部门的世界性难题。中小企业发展迅速，但是由于我国当前的经济体制机制和政策等因素的制约，其的发展已经受到了许多的制约。许多企业面临着自身难以克服的经济、内部制度等各个方面的矛盾和问题。而在这些
6、问题中融资困境则是困扰中小企业发展的最为突出的问题。尽管政府也是相继出台了一系列的优惠政策增加对中小企业融资的支持力度，但是仍然不能很好的解决中小企业融资困境的现状。二、研究目的及意义改革开放以来，我国社会主义经济体制深化改革，中小企业的发展十分迅速，取得了较好的成就，但是中小企业的迅速发展同样不容乐观，遗留下了一系列的问题制约其的发展壮大。中小企业管理层缺乏专业的管理和融资知识技能，而且我国在面向中小企业方面并没有建立完善的融资渠道，银行等金融机构对中小企业存在融资歧视，这样造成了中小企业融资渠道单一，融资困难的现状。本文通过对中小企业融资困境问题的研究，旨在分析出中小企业融资困境问题的原因
7、，并针对我国的经济发展情况提出对策，来帮助中小企业寻求合适的融资渠道，改善其现状，帮助其发展。本文研究意义主要表现在以下几个方面：（一）有利于企业的管理发展随着现今的经济发展、市场竞争和社会经济环境的不断变化，对人才组成、资金结构等的要求越来越高。企业自身如果不加强管理创新，就不能满足市场的需求，不能达到企业自身期望达到的效益与社会目标。企业要发展，必须符合社会主义市场经济条件下产生的企业的生产经营规律，并与现代化先进的科学管理模式相结合，改善管理模式，这样才能进一步发展。（二）有利于企业的经营发展在有充足的资金情况下，企业能够很好的进行生产经营，很好的实现企业的盈利目标。资金充足保证了企业的
8、顺利运作，实现企业的经营效益和经营目标，也确保了企业有一套适合自身的经营模式。在一套完善的经营模式的帮助下，企业拥有了较大的还款能力，也确保了再次融资的可能。企业有能力还款，才会有金融机构愿意贷款给企业。（三）有利于发展风险投资企业在发展到一定的阶段，为了适应市场经济体制的变化，需要植入新的技术，发展新的项目，这就需要资本市场各金融机构的支持。这就鼓励了更多的资金流入高科技项目，扩充了很多风险投资行业，增加资金的筹集，寻找投资项目，推动了经济的发展和技术的进步。（四）有利于经济的发展中小企业的有效发展直接关系到我国经济的创新能力和可持续发展能力，是推动我国国民经济发展，促进社会和谐不可缺少的重
9、要力量。银行如果能资金支持有潜力发展的中小企业，这样的中小企业很可能成为银行的优质客户，并成为推动经济发展的生力军。相信在各方面的支持下，中小企业一定能健康的发展，为我国经济发展提供有力的支持。三、国内外中小企业融资的研究现状 近几十年来中小企业在世界各国特别是在发达国家经济中的地位迅速上升。20世纪90年代美国的新兴高科技中小企业的发展及其在创业板市场的成功上市，引起了世界各国的紧密关注。研究中小企业的发展就必须研究制约其发展的因素。融资困境则就成为了一个各国政府、经济学家和业界人士的高度重视的问题。有关中小企业融资方面的研究文献也越来越多。（一）从企业融资的基本理论方面1企业融资结构的契约
10、理论美国早期的企业资本结构理论是1952年由经济学家大卫.戴兰德提出的，按照净收入法、净营运收入法和传统法来建立的。现代的企业融资理论即MM理论是由Franco Modigliani和Merton Miller在1958年创立的。后来的学者又对MM理论进行了不断完善与发展。中国学者张维迎认为企业融资结构至少受到了企业的所在经济的制度环境，企业的行业特点和企业的自身特点三方面的制约。2金融制度方面的理论许多经济学家都曾对融资制度与经济增长之间的关系进行过研究。融资制度通过发挥金融资源的动员能力和配置的效率的功能，作用于经济的发展，从而作用于一国的经济发展。一国的金融制度本身被抑制活着不健全，那么
11、这个国家的经济发展就会遭到破坏。这也是制约发展中国家经济发展的重要因素。3银行与企业信贷方面徐洪水（2001）认为，银行和企业之间的信贷关系实际上一个比较动态的博弈的过程。在有良好的担保抵押体系或者有效的法律法规的保证下，能降低银行和企业之间的交易成本，使银行和企业获得双赢；反之，银行和企业之间的交易成本会增大，从而加剧中小企业的融资困境。（二）从中小企业融资困境形成原因方面1信息不对称目前国际上比较公认的看法就是信息不对称。Stiglitz 和Weiss（1981）发表的不完全信息市场中的信贷配给认为，信贷配给源于信贷市场存在信息不对称，并导致了信贷合约中的道德风险问题。Berger and
12、 Udell（1998）和林毅夫、李勇军（2001）也是这么认为的。此后，Myers和N.Maijluf（1984）沿着信息不对称的思路，系统地将现代企业融资理论中的平衡问题转化为结构或制度设计问题，回答了企业的融资偏好问题，并提出了著名的“啄食顺序理论”（The Pecking Order Theory）。张维迎也指出，在信息不对称的情况下，银行宁愿拒绝一部分贷款人的贷款申请，也不愿意满足所有企业的信贷配给。林毅夫（2001）和张捷（2002）等从不同的角度提出发展中小金融机构来克服信息不对称的情况。还有学者如张杰（2000）提出发展民营金融机构来支持民营中小企业的发展。更多学者还提出通过政
13、府提供担保来解决中小企业的抵押担保不足的问题。2政府金融制度方面因素金融制度因素影响的是外源融资。周显志认为，制约中小企业融资困境的金融制度有金融抑制，外源性金融成长和信贷紧缩。马方方指出中小企业的融资困境其实就是一种金融制度的运行困境。（三）从中小企业融资与金融中介机构关系方面大部分学者都认为商业银行是中小企业外部融资的主要渠道，而事实也正是如此。Diamond（1984）和Seward（1990）等的研究表明，银行利用信息产生的规模经济和获取企业内部信息的渠道能够在借贷双方信息不对称的情况下搭建一座桥梁，银行成为了一个有效的监督者。中小企业对外融资的难度与金融机构的大小有关系。Straha
14、n 和 Weston（1996）认为银行对中小企业的贷款与银行规模存在关系；Peek 和 Rosengren（1996）认为银行之间的吞并与合并减少对中小企业的贷款；Meyer（1998）认为在银行比较集中的地方，中小企业要得到贷款将会付出更高的代价。国内学者有认为大型银行不适合为中小企业服务，为解决中小企业融资困境的问题的方法就是开放市场，发展非国有中小金融机构。樊纲认为尽管中国政府鼓励银行向中小企业大款，但是都没有得到很好的缓解。因为国有银行不适合民营经济的发展，国有银行规模大，成本高，大银行难做小贷款。还有就是中国急需发展中小金融机构来配合中小企业的协调发展。（四）我国学者从不同角度来研
15、究中小企业融资困境一般从以下不同的角度来研究：一是企业的内部管理结构来分析中小企业融资困境问题的根本原因；二是从中小企业所处的外部融资环境来寻求企业融资的有效渠道来研究；三是将企业内部管理结构和所处外部融资环境结合起来研究。沈勇认为要加强中小企业自身的素质，提高信用等级；规范各种财务制度，增加财务信息透明度，制定有效的应收账款管理制度；拓宽融资渠道等。张国发认为中小企业融资难困境主要原因是渠道狭窄，不能只向银行贷款，要善于运用多种融资方式。王乾光认为应积极推进中小企业上市和发行债券，提高企业的融资比重。四、论文的研究内容本文研究主要内容：第一章为绪论，提出中小企业的研究背景及研究目的和意义，对
16、国内外研究现状进行综述。第二章阐述中小企业的界定。第三章介绍中小企业主要的融资方式。第四章介绍中小企业融资现状，影响企业融资的因素。第五章从不同层次提出解决我国中小企业融资困境的对策和建议。第六章对全文进行总结和归纳。第二章 中小企业的界定一、 中小企业的界定背景 近些年来中小企业的发展势头越来越迅猛，表现出了惊人的活力和强大的生命力，在世界各国的经济发展中发挥着不可比拟的作用。中小企业的发展已经成为世界性的课题。中小企业较比大企业来说，重点就是在一个小字上，从人员规模，经营规模，资产规模，企业规模相比较大企业来说都比较小的经营单位。无论是哪个国家，对企业都存在大、中、小三种企业类型的划分。但
17、是在规模的标准上有所不同，企业的环境，企业的经营范围、方式和时间的不同，所用的标准就不同。根据2002年6月29日颁布的中华人民共和国中小企业促进法的规定，中小企业指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。二、中小企业界定标准2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知。为贯彻落实中华人民共和国中小企业促进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见，工业和信息化部、国家统计局、发展改革委、财政部研究制定了中小企业划型标准规定
18、。根据此规定中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。本规定适应农、林、牧、渔业，工业，建筑业，批发零售业，交通运输业，餐饮住宿业，软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业等。以下列示几个行业的划分标准。农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员
19、20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从
20、业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。交通运输业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型企业。邮政业。从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业
21、人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。软件和信息技术服务业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。租赁和商务服务业。从业人员300人以下或资产总额120000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。其
22、他未列明行业。从业人员300人以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。第三章 我国中小企业主要融资方式一、中小企业传统的融资方式中小企业的传统融资方式可以分为股票融资、长短期银行借款融资、债券融资、租赁融资和商业信用融资。 （一）股票融资股票融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者（股东）享有对企业控制权的融资方式。这种控制权是一种综合权利，如参加股东大会，投票表决，参与公司重大决策，收取股息，分享红利等。其具有长期性、不可逆性和无负担性的特
23、点。（二）长短期银行借款短期银行借款是指企业为了解决暂时的现金需要而向银行借用的资金。短期银行借款特点是筹资效率高，筹资弹性大。但是其也有资金成本比商业信用高，限制较多的缺点。长期银行借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。其优点是筹资迅速、借款弹性大、成本低、发挥财务杠杆作用、易于企业保守财务秘密。缺点是筹资风险大、使用限制多、筹资数量有限。（三）债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融
24、中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。债券融资在财务上具有很多优势：1债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。2债券融资的财务杠杆作用。所谓财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用。企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加。3债券融资的资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论认为，企业的价值与负债率正相关，越是高质
25、量的企业，负债率越高。（四）融资租赁融资租赁又称金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。是指经中国银行业监管管理委员会（中国银监会）批准经营融资租赁业务的单位和经对外贸易经济合作主管部门批准经营融资租赁业务的外商投资企业、外国企业开展的融资租赁业务。（五）商业信用融资商业信用融资是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动，是经济活动中的一种最普遍的债权债务关系。商业信用的存在对于扩大生产和促进流通起到了十分积极的作用。二、创新型融资方式（一）利用国际金融市场融资随着世界经济全球化、一体化发展的必然趋势和我国
26、改革开放的不断推进，利用资金充分的国际金融市场筹集资金已成为企业可行的一种新的融资方式。这种方式包括利用国际银行或国际非银行金融机构借款融资；利用国际资本市场融资；利用国际融资租赁方式融资。（二）利用外资进行企业并购融资，达到双赢机制吸引跨国公司并购我国企业是一个很有效的融资途径。一方面外资企业并购国内企业可以取得产业发展协同的最重要手段，从而进行业务上的战略整合。另一方面一些外资并购国内企业通过拓展相关业务，是为进一步加速主业扩张。（三）利用权证、期货等金融衍生工具或金融衍生品交易融资我国加入WTO后经济发展与金融改革的步伐加快，商家需要套期保值工具来规避风险，保证成本，以市场化来创造稳定的
27、经营环境，因此，期货在中国的发展具有很大的潜力。中国的金融市场颇具规模，国际投资者纷纷看好中国金融市场。我国金融市场应大力发展金融衍生工具和金融衍生品。（四）利用厂房、设备等固定资产按揭贷款、存货融资、商品融资、动产托管等融资新方式1厂房、设备等固定资产按揭贷款这种方式在操作上一般不超过按揭数额，时间624个月，申请人向销售商提出购买申请，并向银行提出贷款申请。银行审查合格后交保险公司审核并出具保险单给银行和申请人，申请人在银行办理抵押手续，银行将贷款划给经销商，经销商将设备交给申请人。借款企业就找到了贷款担保。保险公司事先得到了经销商的承诺。2存货融资存货融资方式简便灵活，方式也在不断创新。
28、存货具有较强的流动性，经常被作为担保品来申请短期贷款。3动产托管对于大量生产型和贸易型企业，由于没有不动产等作为抵押物而难以融资，现在可申请社会资产评估，已托管动产的办法取得银行贷款。（五）申请国家创新基金、项目开发贷款方式，利用无形资产质押，风险投资基金等融资新方式1申请国家创新基金和项目开发贷款 高新技术企业推动高新技术产业发展，投资风险大，一般商业银行不愿为其贷款，这就需要企业申请国家创新基金和项目开发贷款。2无形资产质押许多新创办的科技型无形资产比较大，拥有专利权，著作权，可以尝试以这些作为抵押物获取银行贷款。3风险投资基金风险投资基金是直接融资中最具影响力的工具之一，具有资本集中、专
29、家管理、风险分散、成本较低和效益较高等特点。（六）利用金融机构开展房产典当行、企业房产信托等新方式和互动担保等1房产典当典当者只需将房产上市时所需的有关资料证明提交典当行，由专业人员对其进行评估来决定典当额度。在签订典当协议后便可发放现金。房屋典当中间环节少，放款速度快。2房地产信托房地产投资信托基金一般以股份公司或托拉斯的形式出现，通过发行股票或者受益凭证募集投资者的资金，然后进行房地产或房地产抵押贷款投资。3互助担保互助担保可以重点解决企业在融资过程中的担保和反担保问题。优点是：一次评估信用，较长时间享用。质量和规模相近的企业互保，节约了担保费用，降低了融资成本。第四章 我国中小企业融资现
30、状中小企业在创建的初期，企业业主资金是内部融资占主要部分。随着企业的不断发展壮大，企业内部资金逐渐显示出其的明显不足，这样一来银行和非金融机构的资金数额不断增大，主要是以银行的贷款为主，其他融资渠道的比例也在同时增加。但是由于种种原因，银行的主要贷款对象仍然是大中型企业，对中小企业不大重视。北京大学国家发展研究院在2011年8月3日发布的小企业经营与融资困境调研报告显示，2011年小企业生存环境不容乐观，半数的中小企业通过民间借贷完成融资，能从银行贷到款的公司只有15%，金额在100万元以下的贷款基本成为不可能。而民间借贷在如今仍是缺乏健全的保障，民间借贷会扰乱金融市场，给投资者带来风险。类似借款人携款潜逃的事件多次发生，这更加剧了中小企业的融资困境。影响中小企业融资的因素可以分为大致两方面，一是中小企业自身内部原因，二是企业外部因素。一、中小企业融资困境内部因素（一）中小企业的
