1、中级财务管理章节练习第五章 筹资管理下2020年中级财务管理章节练习第五章筹资管理（下）第五章筹资管理（下）一、单项选择题 1.如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。A.等于0B.等于1 C.大于1 D.小于1 2.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本率为（）。A.23% B.18%C.24.46% D.23.83% 3.甲公司向A银行借入长期借款以购买一台设备，设备购入价格为150万元，已知筹资费率为筹资总额的5%，年利率为8%，企业的所得税税率为
2、25%。则用一般模式计算的该笔长期借款的筹资成本及年利息数值分别为（）。A.8.42%、12万元 B.6.32%、12.63万元 C.6.32%、12万元D.8.42%、12.63万元4.某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y75208.5X。该公司2014年总资金为16020万元，预计2015年销售收入为1200万元，则预计2015年需要增加的资金为（）万元。A.1700 B.1652C.17720 D.17672 5.某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该
3、债券的资本成本率为（）。（不考虑时间价值）A.4.06% B.4.25%C.4.55% D.4.12% 6.东方公司普通股系数为2，此时一年期国债利率5%，市场风险收益率12%，则该普通股的资本成本率为（）。A.17% B.19%C.29% D.20% 7.甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长率为5%，资金周转减速2%。则本年度资金需要量为（）万元。A.1938 B.1862C.2058 D.2142 8.某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%。该优先股折价发行，发行价格为90元；发行时筹资费用为发行价的2%。则该优先
4、股的资本成本率为（）。A.7.16% B.8.07%C.9.16% D.9.07% 9.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（）。A.资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据B.资本成本是衡量资本结构是否合理的依据C.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准D.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据10.下列各种资本结构理论中，认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的是（）。A.代理理论B.MM理论C.权衡理论D.优序融资理论二、多项选择题 11.在计算个别资本成本率时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。A.银行借款 B.长期债券 C.留存收益 D.普通
5、股12.企业资本结构优化决策的方法包括（）。A.每股收益分析法 B.比率分析法 C.平均资本成本比较法 D.公司价值分析法13.下列各项中，影响资本结构的因素包括（）。A.企业的资产结构 B.企业经营状况的稳定性和成长率C.企业信用等级D.经济环境的税务政策和货币政策14.下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（）。A.向银行支付的借款手续费B.因发行股票而支付的发行费C.向银行等债权人支付的利息 D.向股东支付的股利15.下列各项中，属于变动资金的有（）。A.存货 B.应收账款 C.最低储备以外的现金 D.必要的成品储备16.如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（）。A.息税
6、前利润 B.资产负债率 C.所得税税率 D.普通股股利17.在利用高低点法计算资金需要量的时候，确定最高点和最低点的依据有（）。A.销售量 B.生产量 C.资金占用量 D.资金需要量18.资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。影响资本成本的因素有（）。A.总体经济环境 B.资本市场条件 C.企业经营状况和融资状况 D.企业对筹资规模和时限的需求三、判断题 19.资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。（）20.如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（）21.资本成本率计算的贴现模式，即将债务未来还本付息或股权未来
7、股利分红的贴现值与目前筹资净额相等时的贴现率作为资本成本率。（）22.最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）23.在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越小。（）24.甲公司正在进行筹资方案的选择，预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点，则应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。（）25.对于单一融资方案的评价，需要计算个别资本成本率；而对企业总体资本成本率水平的评价时就需要计算出企业的平均资本成本率。（）26.在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债
8、水平。（）四、计算分析题 27.乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。 表1不同债务水平下的税前利率和系数债务账面价值（万元）税前利率系数10006%1.2515008%1.50表2公司价值和平均资本成本 （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务
9、水平的资本结构哪种更优，并说明理由。28.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y100003x。假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2011年A产品的销售数量将增长10%。 要求：（1）计算2010年该企业的边际贡献总额；（2）计算2010年该企业的息税前利润；（3）计算2011年的经营杠杆系数；（4）计算2011年的息税前利润增长率；（5）假定企业2010年发生负债利息5000元，2011年保持不变，计算2011年的总杠杆系数；（6）假定该企业拟将2011年总杠杆系数控制在3以内，则在其他因素不变的情况下，2010年负债利息最多为多少？29.甲
10、公司2018年实现销售收入100000万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）资产期末余额负债和所有者权益期末余额货币资金1500应付账款3000应收账款3500长期借款4000存货5000实收资本8000固定资产11000留存收益6000资产合计21000负债和所有者权益合计21000公司预计2019年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。（1）计算2019预计经营性资
11、产增加额。（2）计算2019预计经营性负债增加额。（3）计算2019预计留存收益增加额。（4）计算2019预计外部融资需求量。答案部分一、单项选择题1.【正确答案】B【答案解析】只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。【该题针对“财务杠杆与财务杠杆系数”知识点进行考核】2.【正确答案】D【答案解析】普通股资本成本率2/10（14%）100%3%23.83%。注意：本题中的2元是预计下次支付的每股股利（是D 1，而不是D 0）。【该题针对“普通股的资本成本率股利增长模型法”知识点进行考核
12、】3.【正确答案】B【答案解析】长期借款筹资总额长期借款筹资净额/（1长期借款筹资费率）150/（15%）157.89（万元），长期借款年利息长期借款筹资总额年利率157.898%12.63（万元），长期借款筹资成本率12.63（125%）/150100%6.32%，或长期借款资本成本率8%（125%）/（15%）6.32%。【该题针对“银行借款的资本成本率”知识点进行考核】4.【正确答案】A【答案解析】2015年需要的资金总额75208.5120017720（万元），2015年需要增加的资金17720160201700（万元）。【该题针对“根据资金占用总额与产销量的关系预测”知识点进行考核】
13、5.【正确答案】C【答案解析】债券资本成本率10006%（125%）/1010（12%）100%4.55%【该题针对“公司债券的资本成本率”知识点进行考核】6.【正确答案】C【答案解析】K s5%212%29%，注意此题给出的是市场风险收益率12%，而不是市场平均收益率12%。【该题针对“普通股的资本成本率资本资产定价模型法”知识点进行考核】7.【正确答案】A【答案解析】资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占用额）（1预测期销售增长率）（1预测期资金周转速度增长率）（2200200）（15%）（12%）1938（万元）。【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】8.【正确答案】D【答案解析】
14、K s=（1008%）/90（12%）=9.07%。【该题针对“优先股的资本成本率”知识点进行考核】9.【正确答案】B【答案解析】平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，所以选项B的说法不正确。【该题针对“资本成本的作用”知识点进行考核】10.【正确答案】A【答案解析】代理理论认为，债务筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的股权代理成本；但是，债务筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的债务代理成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的
15、。【该题针对“资本结构理论”知识点进行考核】二、多项选择题11.【正确答案】AB【答案解析】考虑所得税抵减作用的筹资方式是债务筹资方式，因为只有债务资金的利息才有抵减所得税的作用，银行借款和长期债券属于债务筹资方式，所以应该选择AB选项。【该题针对“个别资本成本的计算（综合）”知识点进行考核】12.【正确答案】ACD【答案解析】最佳资本结构的确定方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】13.【正确答案】ABCD【答案解析】本题考核影响资本结构的因素。影响资本结构的因素主要有：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务
16、状况和信用等级；（3）企业的资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。【该题针对“影响资本结构的因素”知识点进行考核】14.【正确答案】CD【答案解析】用资费用即占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。所以应该选择CD选项。选项A、B属于筹资费用。【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】15.【正确答案】ABC【答案解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货
17、、应收账款等也具有变动资金的性质。选项D属于不变资金。【该题针对“资金习性预测法（综合）”知识点进行考核】16.【正确答案】AB【答案解析】在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。资产负债率影响利息。【该题针对“财务杠杆与财务风险”知识点进行考核】17.【正确答案】AB【答案解析】高低点法中，确定最高点和最低点的依据是业务量，也就是产销量或者销售收入等。【该题针对“采用逐项分析法预测”知识点进行考核】18.【正确答案】ABCD【答案解析】影响资本成本的因素包括：（1）总体经济环境；（2）资本市场条件；（3）企业经营状况和融资状况；（4）
18、企业对筹资规模和时限的需求。【该题针对“影响资本成本的因素”知识点进行考核】三、判断题19.【正确答案】N【答案解析】计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。【该题针对“边际资本成本的计算”知识点进行考核】20.【正确答案】N【答案解析】引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产收益不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险。【该题针对“经营杠杆与经营风险”知识点进行考核】21.【正确答案】Y【答案解析】筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值0，其中所采用的贴现率就是资
19、本成本率。【该题针对“资本成本率计算的基本模式”知识点进行考核】22.【正确答案】N【答案解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。【该题针对“资本结构的含义”知识点进行考核】23.【正确答案】N【答案解析】因为经营杠杆系数（EBITF）/EBIT1F/EBIT，所以销售额越小，息税前利润越小，经营杠杆系数越大。【该题针对“经营杠杆与经营杠杆系数”知识点进行考核】24.【正确答案】N【答案解析】当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】25.【正确答案】
20、Y【答案解析】在衡量和评价单一融资方案时，需要计算个别资本成本率；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的平均资本成本率。【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】26.【正确答案】Y【答案解析】在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。【该题针对“总杆杆与公司风险”知识点进行考核】四、计算分析题27.（1）【正确答案】表2公司价值和平均资本成本债务市场价值（万元）股票市场价值（万元
21、）公司总价值（万元）税后债务资本成本权益资本成本平均资本成本100045005500（4.5%）（0.5分）（14%）（0.5分）（12.27%）（1分）1500（3656.25）（1分）（5156.25）（1分）*16%13.09%说明：A6%（125%）4.5%B4%1.25（12%4%）14%C4.5%（1000/5500）14%（4500/5500）12.27%D（90015008%）（125%）/16%3656.25E15003656.255156.25【答案解析】【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】（2）【正确答案】债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值
22、最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。（1分）【答案解析】【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】28.（1）【正确答案】2010年该企业的边际贡献总额10000510000320000（元）（1分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】（2）【正确答案】2010年该企业的息税前利润200001000010000（元）（1分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】（3）【正确答案】经营杠杆系数20000100002（0.5分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】（4）【正确答案】息税前利润增长率210%20
23、%（0.5分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】（5）【正确答案】2011年的财务杠杆系数10000/（100005000）2（0.5分） 2011年的总杠杆系数224（0.5分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】（6）【正确答案】财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数3/21.5（0.5分） 10000/（10000利息）1.5 利息3333.33（元） 即负债的利息最多只能为3333.33元。（0.5分）【答案解析】【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】29.（1）【正确答案】经营性资产增加额（150035005000）20%2000（万元）（1分）【答案解析】【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】（2）【正确答案】经营性负债增加额300020%600（万元）（1分）【答案解析】【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】（3）【正确答案】留存收益增加额5000（120%）20%1200（万元）（1分）【答案解析】【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】（4）【正确答案】外部资金需求量20006001200200（万元）（2分）【答案解析】【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
