1、精品财务分析完整版上海医药集团股份有限公司（601607）财务状况分析报告小组成员：组长：梁键彤（2008091031）组员：胡嘉文（2008091080）卢佳旋（2008091006)刘锡航（2008091029）程航（2008091085）苏泽兰(2008091064）小组分工：资料搜集：刘锡航、卢佳旋图表制作：程航杜邦分析:刘锡航、;卢佳旋财务指标分析：梁键彤PEST分析：胡嘉文评价与建议：苏泽兰资料综合：胡嘉文目录：前言（分析方法）-1一、上海药业股份有限公司情况简介-2二、杜邦分析-3（一）上海药业近三年(0810年）杜邦分析三、财务指标分析-5（一）短期偿债能力分析-5（二）长期偿
2、债能力分析-6（三）生产材料营运能力分析-8（四）企业盈利能力分析-10四、PEST分析-12五、评价与建议-14附录1国家发改委提出我国药企发展的政策措施-15附录2新闻-19前言2010年,医药行业持续保持快速增长的态势，新医改的出台带来了行业新一轮的结构调整和市场扩容，宏观经济环境的不确定性以及政策法规的影响推动行业不断加大并购整合力度，提升产业能级，加速科技创新，提升整体竞争实力.报告期内，上海医药集团股份有限公司领先于其他竞争对手完成重大无先例资产重组，成为一家总部位于上海的全国性大型医药产业集团，集聚上海实业集团、上海医药集团核心医药资产和业务,覆盖医药行业全产业链。报告期内，集团
3、以重组上市为契机,齐心协力，专业专注，集中集聚，推动产业发展，转变增长方式，改变了多年来徘徊不前的局面，实现了销售规模和盈利能力的历史性双突破。2010年,集团实现营业收入374。11亿元（未含托管的抗生素业务，下同)，同比增长19.67,主要为医药产品销售增长所致；实现营业利润20.77亿元、利润总额21.73亿元、归属于上市公司股东净利润13。68亿元,比上年同期扣除联华超市股权出售获得一次性收益(营业利润5.36亿元、利润总额5.36亿元、归属于上市公司股东净利润3.61亿元）后的营业利润15。36亿元、利润总额15。94亿元、归属于上市公司股东净利润9.36亿元，分别增长35。22%、
4、36.32%、46.15%；实现每股收益0。6867元，实现扣除非经常性损益每股收益0.6068元。报告期内，本集团进一步加强经营性现金流管控，实现经营活动产生的现金流量净额16。86亿元。截止至2010年12月31日,本集团所有者权益为118。84亿元,扣除少数股东权益后所有者权益为91.35亿元，资产总额为281。69亿元.究竟江上海医药集团在该行业中是否具有优势？如果有优势，那优势体现在哪里？如果没有优势的话，为何有会取得如此成绩？带着这些疑问，我们对上海医药作了总体分析.我们采用杜邦分析法对公司运营及财务状况进行说明，再利用各财务指标对其经营情况进行详细的分析研究，运用SWOT分析法对
5、其经营造成影响的外部机遇与威胁、内部优势与劣势进行剖析，最后对其综合情况作出简单评价并提出相关建议.公司简介上海医药集团股份有限公司是一家覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链的国内A股市场大型医药类上市公司（股票代码601607)，是上海发展生物医药产业的龙头企业.上海医药集团股份有限公司股东分别是由上海医药（集团）有限公司、上海盛睿投资有限公司、申能（集团）有限公司以及其他公众股东组成。上海医药集团股份有限公司拥有中央研究院以及3家国家级技术中心和14家省（市）级技术中心，与中科院药物所等80多家著名科研院所建立长期战略合作关系，已成功研发国家级新药277个，申报十余项国家“重大新药创制”
6、科技重大专项。拥有信谊、广东天普、第一生化、新亚、常药、药材、青岛国风、胡庆余堂、正大青春宝等一批核心生产制造企业，生产涵盖化学制剂、生物制剂、中药和保健品、化学原料药等领域产品，有3000余个药品生产批文,其中列入国家基本药物目录198个,独家品种156个,中药保密品种8个,中药保护品种31个，共计18个产品已通过美国FDA、澳大利亚TGA等认证，可直接在美国或者澳洲市场销售。拥有包括信谊、雷氏、龙虎等中国驰名商标在内的20余个知名品牌，拥有心脑血管、抗感染、消化系统、神经系统、抗肿瘤等治疗领域销售过亿产品20个.分销规模位列华东和上海最大、全国第二,分销渠道遍布中国30个省市,纯销占销售收
7、入比例达到65%。与世界前50强制药跨国公司中的36家和与国内前100强制药企业中的91家建立了重要合作伙伴关系，与国际、国内4000余家客户保持密切的业务关系，经营品种万余种。物流基地10个，拥有遍布中国8个省市的零售连锁药店近2000家。上海医药集团股份有限公司以关爱生命、造福健康为经营宗旨，本着安全、优质、高效、环保的理念致力于技术进步、结构优化、产业升级和品牌推广，提高核心竞争能力，使公司发展成为医药A股市场市值最大、综合竞争力最强的全产业链医药上市公司,为股东、员工、客户及其他公司利益相关者谋求最大利益，承担社会责任。我们将以3家同行企业：广州医药（600332）、华润三九（0009
8、99）、哈药股份（600664）作为同行代表，进行分析。二、杜邦分析（一）上海医药近三年（08年10年）杜邦分析根据上海医药近三年年度报告中，整理出有关数据,运用杜邦分析法对企业2008到2010年度的宏观经营情况进行分析，有关数据及发展趋势如表1及图1：表一：上海医药0810年杜邦分析：上海医药(集团）有限公司08-10年项目2008年2009年2010年净资产收益率4。854%9。4514.98权益乘数3。73.72.38总资产收益率1.6689%3。0436%6。3154%总资产周转率2.2242。38452。0318%主营业务利润率0。7822%1。3465%4。7552资产总额7，7
9、55,510，0008,656，970,00028,169,000,000主营业务收入16，547，800，00019,568,100,00037，411,100，000净利润960，002，000173，333，0001，368，250，000长期资产2,232,940，00080,257，100150，167，000流动资产5,522，580,0006,502,000,00020，707,200,000所得税277，910，00091，475，000393,552，000其他利润51，337,700222,170,40086，639，000全部成本16,357,206,60019,081，
10、121,60035，735，937，000其他资产000无形资产446,635,000432，529,000875，924,000固定资产847，767，000855,314,0003，646,900，000长期投资338,201,812282，766,7421,484，244,204其他流动资产55，966。70270,676，8002，530，545，760存货1，622，830，0001，974，490，0005,040，730,000应收账款2,620,010，0003，027,590,0006,794，350,000短期投资9,157,2007,293,2003，234，240货币资
11、金1，037,250，0001，221,950,0006，338,340,000财务费用82,605，300116，970,000206，632，000管理费用488,853,000430，048,0001,799，940，000营业费用755,163，000657，419，0003，006，090,000主营业务成本15，083，408，42817，876，684，60030，723，275,000图1：2010年上海药业杜邦分析及趋势三、财务指标分析（一）短期偿债能力分析流动比率 (1)自身自身比较：08年到10年年末流动比率总体趋势上升,但升幅不明显，均偏离一般公认标准（08年为0。98
12、,09年为1.03，10年为1.30），一定程度上说明本公司的短期偿债能力较差。(2）同行比较：同行业08年至10年年末流动比率总体趋势向好,三年均接近一般公认标准（08年1.84,09年1。79，10年1.91），但该公司三年均低于行业平均。即本公司三年的短期偿债能力都比同行业弱。速动比率（1）企业自身比较：08至09年年末速动比率均偏离一般公认安全标准,而10年较接近一般公认安全标准(08年0。69，09年0.72，10年0.98）。10年末比09年末有明显上升趋势。（2）同行比较:08至10年速动比率的行业水平保持在1。3附近,高于安全标准，行业普遍短期偿债能力较好，免于面临较大的偿债风
13、险。本公司三年的速动比率都比行业要低，说明本公司债务偿还的安全性比同行低。现金流动负债率 (1)企业自身比较：08年至10年年末有一定的上升趋势，三年均低于一般公认安全标准（08年0.05,09年0。10,10年0.10），说明本公司流动负债的偿还缺乏可靠保证。（二）（2）同行比较：行业三年均低于一般公认安全标准（08年0。22，09年0。40,10年0.23），但09年末，行业现金流动负债率有明显上升的趋势,而且三年均比本公司高.说明本行业年末流动负债居高不下，按时偿还到期债务的能力还有待提高。（三）长期偿债能力分析资产负债率（1）企业自身比较:09年年末与08年年末基本持平，10年年末有所
14、下降。08年与09年两年资产负债率均高达73，10年回落到57%。说明本公司长期偿债能力有所加强。1.（2）同行比较:同行业三年资产负债率基本持平在40的水平，本公司三年资产负债率均高于同行水平.说明本公司长期偿债能力低于行业水平,对未来业务的发展有一定程度上的阻碍。2.3.产权比率(1)企业自身比较：08、09年两年基本持平，10年有明显下降，但本公司三年的产权比率均高于100(08年268，09年270%，10年134%），说明本公司长期长期偿债能力有所提高。但自有资本占总资产的比重较小，从而其资产结构有欠合理,长期偿债能力较差。(2）同行比较：行业三年产权比率接近或低于100%，08、0
15、9两年基本持平，且接近100%，10年回落到67%。主要因为10年三部委出台关于加快医药行业结构调的的指导意见，促使医药行业调整结构。但本公司三年产权比率均高于行业平均，即本公司长期偿债能力低于行业水平.已获利息倍数 (1）企业自身比较：08年至10年年末已获利息倍数有明显上升的趋势,均大于1，08、09两年接近于3，较为合适，10年偏高达11（08年2。16，09年4。03，10年11.51)。（一）（2)同行比较：08至10年年末，行业已获利息倍数呈“V型发展，但08、09两年的行业已获利息倍数均为负数，没有任何意义,10年偏高达9。52。本公司三年的已获利息倍数均高于行业水平,但比较意义
16、不大.（二）（三）营运能力分析应收账款周转率 (1)企业自身比较:08至10年呈逐年上升的趋势,应收账款周转逐年加快，说明公司收款迅速，收款费用减少，资产流动性较高,节约了大量营运资金。（2）同行比较：同行业08至10年均呈逐年上升的趋势，但本公司应收账款周转率三年均低于行业水平。说明本公司较同行可以更多占用供应商的货款，显示其重要的市场地位，但同时也要承担较多的还款压力。存货周转率（1)企业自身比较：08至10年成逐年下降的趋势，但降幅不明显。但三年内存货周转率都处于较高水平,说明本公司三年内有较好的存货管理效率。（2）同行比较：08至10年同行存货周转率三年基本持平在5，而本公司三年的存货
17、周转率明显高于同行。说明存货周转速度比同行更快，存货的占用水平更低，流动性更强,存货转换为现金或应收账款的速度更快，表明本公司存货管理更有效率。4.流动资产周转率（1）企业自身比较：10年年末的流动资产周转率较08、09年有下滑的趋势,但基本维持在3的水平，流动资产周转情况稳定。（2）同行比较：同行业三年基本持平在2%的水平,本公司三年的流动资产周转率均高于同行业的水平。说明本公司流动资产的周转速度较同行业快，在全部资产中有较好的流动性.固定资产周转率（1）企业自身比较：08至10年公司固定资产周转率呈倒“V”型发展,09年最高达22。7，但三年基本都在较高水平.说明本公司的利用率较高，管理水
18、平较好。1.（2）同行比较:同行业08至10年固定资产周转率基本持平在7.5的水平，本公司三年的固定资产周转率均高于同行水平。说明本公司能更好地利用固定资产，公司未来有较好的获利能力。2.3.4.5.6.总资产周转率（1）企业自身比较：08至10年公司总资产周转率基本持平在2的水平。说明公司总资产的利用效果没有大幅度的提高。（四）(2)同行比较:同行业三年内的总资产周转率均基本持平在0。7的水平，但本公司三年的总资产周转率均高于行业水平。说明本公司在同行业中，总资产周转速度更快，销售能力更好，资产利用效率更高。（五）盈利能力分析主营业务利润率（1)企业自身比较：08、09年两年基本持平在8。6
19、的水平，10年年末有明显的增幅，达17.8%。说明相对于08、09年,10年的产品或商品定价更为科学，产品附加值高,营销策略得当，发展潜力大，获利水平高.(2）同行比较：同行业08、09年两年基本持平在9的水平,10年年末有明显的增幅，达11.5。08、09两年本公司的主营业务利润率均低于同行业的水平，但10年增幅明显，高于同行业的水平.说明本公司主营业务市场的竞争力更大。1.总资产利润率(1）企业自身比较：08至10年公司总资产利润率呈逐年增长的趋势,而且各年增幅明显。说明公司运用全部资产获取利润的能力逐年提高.(2）同行比较：08至10年同行业总资产利润率均呈逐年增长的趋势，但公司三年的总
20、资产利润率均低于行业水平。说明公司利用总体资产获利的能力在同行中有待提高。净资产利润率（1）企业自身比较：08至10年公司净资产利润率呈逐年上升的趋势，且升幅明显。说明所有者投资带来的收益逐年提高。（2）同行比较：08至10年同行业净资产利润率呈逐年上升的趋势，且升幅明显，但公司三年的净资产利润率均低于行业水平，10年与行业水平基本持平。说明在同行业中公司的盈利能力较弱，但潜力较大，10年的所有者投资带来的收益已经基本与同行持平。四、PEST分析（一）企业宏观环境分析通过采用PEST分析模型对企业所处的政治法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境等四个方面进行分析：1、政治法律环境2010年
21、15月,医药行业收入保持较快增长，利润继续高速增长。2010年15月医药制造业收入和利润同比增长28、39%，收入增速环比平稳，利润增速因基数影响而回落。行业毛利率环比略降,但期间费用率降幅更大，税前利润率环比略升。2010年随着国内深化医药卫生体制改革工作的不断推进,国内医药市场发展前景持续看好，在外部国际市场逐步复苏地积极推动下，我国医药工业产销、效益将继续保持较快的增速，预计工业总产值保持20左右增长水平，工业增加值同比增长水平在15左右，效益增速在18-20左右.2010年的医药产品进口有望扩大。医改新政的深化将继续带动内需的增长，大量关键医疗设备与技术以及质优价廉的西成药、生化药等的
22、进口量势必上升。国内企业要借助这一势头,扩大医药产品进口，用于产品和设备更新,提高生产效率和自主研发水平，为产品结构升级准备条件.未来几年内，我国医药市场将保持年均20以上的增速,2013年对全球医药市场增长的贡献率将达到21%。未来十年将是中国医药产业的“黄金十年，医药产业将主要出现兼并重组、强强联合的趋势，行业集中度将不断提高，专业化、细分化趋势也将愈发明显，拥有自主研发能力及创新度高的企业将逐渐成为主流，而一些小企业可能会在未来十年里消失不见。届时，中药及生物制药领域企业将最易受资本青睐,这一方面是由于“新医药是未来发展趋势所在，另一方面是因为国家政策的利好将为这些企业的发展助推一臂之力
23、。十年后，中国医药行业的创新水准将迎来一个质的飞跃,创制为主的行业格局有望初步形成。2、经济环境2008年伴随着全球经济动荡，作为世界贸易朝阳产业的医药行业也深受影响，尽管我国医药行业产值保持10以上的年增长率，但增收减利、亏损面扩大；企业多、成本高；产品重复等一系列的问题使企业发展陷入了异常艰难的尴尬困境.随着政策监管力度的加强.市场竞争步伐加快，行业集中度的提高,如何采取针对性的战略调整与变革措施.成为影响制药企业发展的重要因素。3、社会文化环境我国如今医患关系严峻，医疗纠纷层出不穷。看病难,看病贵成了老百姓的重担。其中导致看病贵的问题,矛头除了指向医院回扣的问题，更是指向制药企业哄抬药价
24、、旧药改头换面变新药的问题。为了重整医药市场，各新政明确了加快医药行业产品结构调整、技术结构调整、组织结构调整、区域结构调整和出口结构调整具体内容；鼓励基础条件比较好的医药工业园区深入开展创建国家新型工业化产业示范基地工作，在规划布局、技术改造及资金安排等方面,对示范基地予以重点指导和支持，引导其加强综合服务体系和公共基础设施建设，吸引关联企业在园区落户，形成一批管理规范、环境友好、产业关联度高、专业配套齐的医药产业聚集区等等，将为我国医药企业的发展带来新的机遇。4、技术环境目前，我国非生物工程生产的生化药有90多种。由于生物行业的发展,每年平均有34个新药或疫苗问世，而我国基因工程药物的开发
25、虽起步晚，但发展快。我国的药品制造技术正在不断的飞速发展。(二）企业产业环境分析1、随着公立医院改革的切实推进，一些国外原研药企业失去了药品加成给医生带来利润的优势，因此国内的优质仿制药和仿创药生产企业有望受益.此外，随着多元化办医的政策逐步推进，民营连锁医疗机构将赢得更理想的发展空间，也会有更多的民营医疗机构进入资本市场。国内药企整体受益。2、，对于医药企业而言，公立医院改革的切实推进无疑是一项重大利好，一旦公立医院全面取消药品加成,国外原研药企业将不再拥有靠高药价让医生获得加成的优势，国内药企能够获得与国外药企更为公平透明的竞争环境,同时也节省了很多不必要的成本。3、有效改善医药企业数量多
26、、竞争力弱、技术水平差等局面，推动产业整合,由大变强，提升综合竞争能力，努力实现制药大国向制药强国的跨越，是“十二五”期间我国医药行业发展的一大方向。于明德认为,“十二五”生物医药产业有两大任务：一是产业升级,包括产品标准升级和质量保障体系的升级。二是占领生物医药制高点,顺应世界医药发展趋势，追踪前沿技术,大力发展基因工程药物、抗体药物和疫苗.（一）评价与建议（二）评价公司的偿债能力较差，且比同行业弱。其资产结构有欠合理,流动性偏差,债务的保障程度较同行业低，按时偿还到期债务的能力还有待提高.在运营能力方面,公司存货周转和流动资产周转有较高水平,总资产周转速度快，资产利用效率高，说明公司未来有
27、较好的获利能力。但公司应收账款周转率较行业水平低,说明本公司较同行可以更多占用供应商的货款，显示其重要的市场地位，但同时也要承担较多的还款压力。盈利能力方面,公司的资产增值能力不强，虽然经营业绩有所提升，但较同行业比还是有待提高。主营业务收入有所提高，市场的竞争力大. （三）建议借鉴该行业各方面资讯，我们认为公司在其发展战略中,建议作以下改进：1.加强资本运营,畅通融资渠道，解决资金缺口和债偿问题。2.面对机遇与挑战，公司应密切关注行业态势,抓住机遇采取有效措施,通过内生式增长和外延式扩张,推进公司战略目标的全方位实施。进一步发展产品总量，增加存货，实施大规模低成本发展，通过以较低的投资，迅速
28、提高优势产品的生产能力，保持优势产品的市场份额。3.加强科技创新能力，抓好产品、技术和产业升级，发展专有技术。积极根据当前的市场状况，加快体制机制的创新改革,通过激发人才积极性，增强企业活力。新建项目可通过与国际、国内著名厂商合资合作建设,利用其技术、品牌、市场和机制,使项目具有综合竞争能力.综上所述,公司总体上在同行业中优势并不突出,但仍有一定的发展前景。附录一:三部委:加快医药行业结构调整的指导意见2010年10月，工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局关于加快医药行业结构调整提出了相关指导意见。（一）调整产品结构1。贯彻落实关于建立国家基本药物制度的实施意见，适应基本药物不断扩大的市场需求,增加生产保障供应。进一步规范基本药物生产流通秩序,推动基本药物生产企业的兼并重组，促进基本药物生产向优势企业集中，鼓励其采用新技术、新设备进行技术改造，提高基本药物产品质量和供应保障能力。基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额应达到80%以上，实现基本药物生产的规模化和集约化。2。在化学药领域,研发满足我国疾病谱的重大、多发性疾病防治需求的创新药物，争取有10个以上自主知识产权药物实现产业化。抓住全球仿制药市场快速增长及一批临床用量大、销售额居前列的专利药陆续专利到期的机遇,加快仿
