1、许多债券都具备较好流动性。10.债券投资缺陷：购买力风险比较大。没有经营管理权。需要承受利率风险。1.复利终值 F=P（1+i） = PFVIFi ，n= P（F/P，i，n）2.复利现值 P=F（PVIFi，n）= F（P/F，i，n）3.后付年金终值 FVA=A（F/A，i，n） （每期末收付）4.后付年金现值 PVA=A（P/A，i，n） （每期末收付）5.先付年金终值 XFVA=A（F/A，i，n） （1i）（每期初收付） 6.先付年金现值 XPVA=A（P/A，i，n） （1i）（每期初收付）7.延期年金现值V0=A（P/A,i，n） （P/F i，m）（n代表第一期，m代表第二期）
2、8.永续年金现值V0=A1/i9.当计算浮现值系数不能正好等于系数表中某个数值，怎么办？使用插值法.找到和所算系数相邻利率，公式：所得利率系数-不大于它系数/不不大于它系数-所得利率系数.n（或i）=不大于它年数值（不大于它利率值）+公式所得值10.盼望报酬率 各类需求发生概率P各类需求下报酬率R （如果盼望报酬率相等可直接比较原则差；如果不等要比较差别系数，越小越好）-R=P1R1+PP2R2PnRn=n=PiRi原则差= （n（Ri-R）Pi） 离散系数=CV=/R11.市场风险报酬率=市场证券组合报酬率-国库券利息率（无风险报酬率）（1）超过时间价值那某些额外收益：Rp =p （RM-R
3、F） Rp （市场证券组合报酬率） p（证券组合系数） RM（所有股票平均报酬率）RF（无风险报酬率）（2）市场预期收益是无风险资产收益率加上因市场组合内在风险所需补偿，用公式表达为：12.资本资产定价模型 Ri= RF+i （RM-RF）RF（无风险报酬率） Ri（第i种证券组合必要报酬率） RM（所有股票或证券平均报酬率）i（第i种股票或证券组合系数）13.债券价值计算P=I（P/A,Rd,n）=M（P/F,Rd,n）I（票面利率面值） M（面值） Rd（债券市场利率） 例：已知某股票值为1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%。该股票资本成本率测算为：第三章 财务分析1.杜邦分析法
4、：股权报酬率是杜邦分析核心指标几种重要等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产平均总额 2.财务分析内容：偿债能力分析 营运能力分析 赚钱能力分析 发展能力分析 财务趋势分析 财务综合分析3.影响偿债能力其她因素：或有负债 担保责任 租赁活动 可用银行授信额度1.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货）/流动负债钞票比率=（钞票+钞票等价物）/流动负债钞票流量比率=经营活动产生钞票流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生钞票流量净额/（本期
5、到期债务本金+钞票利息支出）2.长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额权益乘数=资产总额股东/权益总额=平均总资产/平均所有者权益产权比率负债总额/股东权益总额有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额无形资产净值）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生钞票流量净额利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用钞票利息保障倍数=（经营活动产生钞票流量净额+钞票利息支出+付现所得税）/钞票利息支出3.营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收账款平均收账期=360/应收账款周转
6、率=应收账款平均余额360/赊销收入净额存货周转率=销售成本/存货平均余额存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2存货周转天数=360/存货周转率= 存货平均余额360/销售成本流动资产周转率=销售收入流动资产/平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产平均净值+期末固定资产平均净值）/2总资产周转率=销售收入/资产平均总额资产平均总额=（期初资产平均总额+期末资产平均总额）/2净资产收益率=净利润/平均所有者权益3 赚钱能力分析资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额资产利润率=利润总额/资产平均总额资产净利率=净利润/资产平均总额
7、股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=（营业收入净额营业成本）/营业收入净额销售净利率=净利润/营业收入净额成本费用利润率=净利润/成本费用总额每股利润与每股钞票流量每股利润=（净利润优先股股利）/发行在外普通股平均股数每股钞票流量=（经营活动钞票净流量优先股股利）/发行在外普通股平均股数每股股利与股利支付率每股股利=（钞票股利总额优先股股利）/发行在外普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润每股净资产=股东权益总额/发行在外普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润 市净率=每股市价/每股净资产销售增长率=本年营业收
8、入增长额/上年营业收入总额资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额4.发展能力分析第五章 长期筹资方式1.长期筹资类型：内部筹资与外部筹资 直接筹资与间接筹资 股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资2.债券筹资长处 ：筹资成本较低 可以发挥财务杠杆作用 可以保障股东控制权 便于调节公司资本构造3.债券筹资缺陷：财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限 4.长期借款长处：借款筹资速度较快 借款资本成本较低 借款筹资弹性较大 可以发挥财务杠杆作用 5.长期借款缺陷：借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多
9、 借款筹资数量有限 6.普通股筹资长处：没有固定股利承担 没有规定到期日，无需偿还 运用普通股筹资风险小 发行普通股筹集股权资本能增强公司信誉 7.普通股筹资缺陷：资本成本较高 也许会分散公司控制权 也许引起股票价格波动 第六章 资本构造决策1.资本成本概念：资本成本是公司筹集和使用资本而承付代价。2.财务杠杆概念：亦称筹资杠杆，是指公司在筹资活动中对资本成本固定债务资本运用3.财务杠杆利益分析：亦称融资杠杆利益，是指公司运用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来额外收益。4.个别资本成本率测算原理：资本成本普通计算公式： P0（1f）=CF1/（1K） CF2/（1K）2CFn/（1K）n 其
10、中K为所求资本成本，P0为筹资收到资金总额，f为筹资费用率，P0（1f）为筹集资金净额，CFt为第t期资金流出。5.长期债券资本成本率测算 （1） 长期债券资金成本K:个别资金成本 B：筹资额 f：筹资费用率分期付息到期还本,若每年利息同样,期限无限时,n ,（本金 / （1+K）n）趋于0,可忽视不计,而利息贴现某些是永续年金：P=A/i 6.长期借款资本成本率测算公式： Kl表达长期借款资本成本率；I表达长期借款年利息额；L表达长期借款筹资额，即借款本金；F表达长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表达所得税税率。 Rl表达借款利息率。5.资本构造是指公司各种资本价值构成及其比例关系，
11、是公司一定期期筹资组合成果。6.资本构造决策分析：资本构造决策资本成本比较法 资本构造决策每股收益分析法 资本构造决策公司价值比较法 7.资本构造决策资本成本比较法最佳资本构造：指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低、公司价值最大资金构造在拟定最优资本构造时可以有三种考虑：1、只考虑资本成本即以综合资本成本最低作为资本构造决策根据比较资本成本法2、只考虑股东价值即以股东价值最大作为资本构造决策根据每股收益分析法3、同步考虑资本成本和股东价值即以资本成本最低和股东价值最大作为资本构造决策根据总价值分析法1.Kb=Ib（1-T）/B（1-Fb） Kb债券资本成本率 B债券筹资额（发行价）T所得税
12、税率Fb债券筹资费用率 （1-T）税后利息2.长期资本比例公式：规定计算内容（如长期借款）题中已知筹资额/资本总额可得到3.计算综合资本成本率：Kw=资本比例n个别资本成本率n （比较方案时哪个小哪个优）4.资本资产定价模型 Kc=Rfi（Rm-Rf） Rf表达无风险报酬率；Rm表达市场报酬率；i表达第i种股票系数。Kc普通股投资必要报酬率5.优先股资本成本率测算式中，Kp表达优先股资本成本率；Dp表达优先股每股年股利；Pp表达优先股筹资净额，即发行价格扣除发行费用6.息税前利润（营业利润） EBIT=Q（P-V）-F Q销售数量 P销售单价 V单位变动成本 F固定成本总额 7.营业杠杆系数=
13、Q（P-V）/Q（P-V）-F=S-C/S-C-F EBIT息税前利润 Q销售量P销售单价V单位变动成本 F总固定成本S销售收入 C变动成本总额。8.税后利润额公式：9.财务杠杆系数DFLEBIT/EBIT-I I债务利息10.联合杠杆系数DCL=DOLDFL 11.息税前利润平衡点EBIT每个收益无差别点 I1，I2两种筹资方式下长期债务年利息 N1，N2两种筹资方式下普通股股数 （1-T）1-所得税率（每股收益分析法是运用每股收益无差别点来进行资本构造决策办法。所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。）第
14、七章 投资决策分析1.钞票流出量是指货币资金减少或需要动用钞票因素：项目实现2.净现值：投资项目投入使用后净钞票流量，按资本成本或公司规定达到报酬率折算为现值，减去初始投资后来余额。如果投资期超过1年，则应是减去初始投资现值后来余额 净钞票流量该年钞票流入量该年钞票流出量Cttt Ct：净钞票流量 t ：钞票流入量 Ot ：钞票流出量3.投资回收期：长处：投资回收期法概念容易理解，计算也比较简便 缺陷：它不但忽视了货币时间价值，并且没有考虑回收期满后钞票流量状况。 投资回收期（PP,）代表收回投资所需年限,即投资引起钞票流入合计到与投资额相等时所需要时间。回收期越短，方案越有利。 如果原始投资
15、一次支出，且每年NCF相等：投资回收期=原始投资额/每年NCF如果钞票流入量每年不等，或原始投资是分几年投入，则可使下式成立n为回收期：PP=M+第M年尚未回收额/（M+1）年钞票净流量4.平均报酬率（ARR） ARR=平均钞票流量/原始投资额 *100% 进行决策时，只有高于必要平均报酬率方案才干入选。而在有各种互斥方案选取中，选用平均报酬率最高方案.项目计算期 = 建设期生产经营期（1）建设期：1）新建项目：净钞票流量NCF= 原始投资额 2）更新改造项目：NCF=投资额设备变现价值（设备变现价值折余价值）所得税率（2）经营期：净钞票流量NCF=营业收入付现成本所得税 =营业收入（营业成本
16、折旧）所得税=税后净利年折旧=（收入付现成本折旧） （1T）折旧=收入 （1-T）付现成本（1-T）折旧T（3）终结期：净钞票流量NCF=实际固定资产残值收入收回流动资金（残值收入预测残值）所得税税率2年净利=（年收入年经营成本年折旧年摊销）（1T）3净现值NPV从投资开始到项目寿命终结时所有钞票流量现值之和4内含报酬率IRR（插值法）5新旧设备决策1.新旧设备寿命不同状况 先求出两个净现值 再用年净值法ANPV=NPV/（P/A,i,n） 或最小公倍数寿命法 找到两个年数最小公倍数N，再算一遍NPV（小NPV+NPV（P/F，i,N-n） 2.新旧设备相似状况 直接比较两个净现值第九章 短期
17、资产管理1.营运资本：广义：短期资产 狭义：净营运资本，是短期资产减去短期负债差额 营运资本管理重要解决两个问题：如何筹措短期资金；如何拟定短期资产最佳持有量2.短期资产：（最重要）钞票，应收账款，存货3. （1）成本机会成本：因投放于应收账款而放弃其她收入，普通按有价证券利息率计算。 管理成本：调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其她费用 坏账成本：应收账款因故不能收回而发生损失。普通与应收账款数量成正比。（2）目的：强化竞争、扩大销售功能；减少成本，提高应收账款投资效益（3）信用政策：信用原则 ，信用条件，收账政策 4.应收账款功能：增长销售 减少存货5.存货涉及：各类材料、商品、
18、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。6.存货分类控制管理A:金额巨大,但品种数量少重要存货B:存货金额普通,品种数量相对较多次重要存货C:金额较小,但数量繁多不重要存货7.存货规划涉及两个方面内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货 平均库存量=Q/2 订货成本=F*（A/Q） 储存成本=C*（Q/2）Q*=（2*F*A/C）（最佳订货批量） TC*=（2*FAC）1/2（存货总成本）N*=A/Q*=（AC/2F ）1/2（最佳订货次数） I=U*Q/2= U*（FA/2C）1/2 （经济订货量占用资金）T=1/N=（2F/AC）1/2 （最佳订货
19、周期）Q每批订货量 A全年需求量 F每批订货成本 C每件存货年储存成本1）按经济批量采购，不获得数量折扣：总成本=订货成本+储存成本+采购成本2）不按经济批量采购，获得数量折扣：总成本=订货成本+储存成本+采购成本（采购成本要1-折扣率）8. （1）存货功能储存必要原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要产成品，有助于销售；恰当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，减少产品成本；留有各种存货保险储备，可以防止意外事件导致损失（2）成本a.获得成本：为获得某种存货而支出成本，用TCA表达。涉及：（1）订货成本：获得订单成本。可分为订货固定成本（用F1表达）和订货变动成本（因与订货次数关于，
20、用F表达每次订货变动成本）计算公式：订货成本=F1A/Q*F式中：A为存货年需要量；Q为订货批量。（2）购买成本：指购买存货自身价值。经惯用数量与单价乘积来拟定。购买成本=A*UA为年需要量，U为单价。获得成本TCA=F1+A/Q*F+A*U（3）储存成本：为保持存货而发生成本，用TCC表达。可分为固定成本（用F2表达）和变动成本（因与存货数量关于，用C表达单位变动成本）TCC=F2+C*Q/2（4）缺货成本：指由于存货供应中断而导致损失，用TCS表达总成本：TC=TCA+TCC+TCS=F1+A/Q*F+A*U+F2+C*Q/2+TCS第十章 短期筹资管理1.短期筹资：指筹集在一年内或者超过
21、一年一种营业周期内到期资金，普通是指短期负债筹资。2.自然性融资：商业信用 应付费用3.短期借款筹资：普通是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是公司为解决短期资金需求而向银行申请借入款项，是筹集短期资金重要方式。第十一章 股利理论与政策1.股利理论：股利无关理论：在完美资我市场条件下，如果公司投资决策和资本构造保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目赚钱能力和风险水平，而与股利政策不有关。即公司股利政策不会对公司价值产生任何影响。股利有关理论：“一鸟在手”理论 税收差别理论 信号传递理论 代理理论2.股利政策是拟定公司净利润如何分派方针和方略。股利政策重要内容：股利分派形式 股利支付率拟定 每股股利额拟定 股利分派时间3.股利政策类型：剩余股利政策 固定股利政策 稳定增长股利政策 固定股利支付率股利政 低正常股利加额外股利政策
