1、第7章 企业财务管理,现代企业管理理念、方法、技术邬适融 主编,市场经济的新视角,随着国内外经济环境的不断变化，企业面临日益严峻的竞争和挑战，这就要求企业从市场经济的新视角来审视企业的发展战略，重视企业理财的基本理论、程序和方法。财务管理就是企业用经济办法管理经济的一个重要环节，涉及并渗透到企业经济活动的全过程。搞好企业财务管理，对于改善经营管理、提高经济效益起着关键的作用。企业要树立正确的理财观念，通过各种渠道和方式，经济有效地筹集企业所需的资金，正确地运用各种投资决策方法，并以企业财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行分析和评价，为企业进行经济决策提供重要的财务信息。,7
2、.1 企业财务管理综述,7.1.1 财务的概念7.1.2 企业财务管理的目标7.1.3 企业理财观念7.1.4 企业财务管理的环境,7.1.1 财务的概念,财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。财务活动与财务关系构成财务概念完整的内涵。财务管理是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管理工作。,1企业财务活动 企业财务活动是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配等一系列的活动。（1）资金筹集 企业要从事生产经营活动，首先必须筹集一定数量的资金，筹集资金是企业财务管理的一项基本内容，是资金运
3、动的起点。（2）资金运用 包括资金的投放、资金的耗费和资金的回收过程。（3）资金分配 企业通过投资取得的收入要进行分配，一部分用以弥补生产耗费，使企业生产经营活动能持续进行；另一部分按规定缴纳各种税金；剩余部分是企业的净利润，它的所有权属于企业的投资者。,2.企业财务关系 是指企业在财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。（1）企业与所有者之间的财务关系 是指企业所有者对企业投入资金，企业向所有者支付投资报酬所形成的经济利益关系，体现着所有权的性质。（2）企业与债权人之间的财务关系 是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，体现的是债权债务关系。（3
4、）企业与国家之间的财务关系 是指企业按照税法规定向国家缴纳税金等形成的经济利益关系，是一种强制的无偿的分配关系。,（4）企业与被投资企业的财务关系 是指企业将资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济利益关系，体现着“投资风险收益”的对等关系。（5）企业与债务人的财务关系 是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，体现的是债权债务关系。（6）企业与内部职工的财务关系 是指企业用其收入向职工支付工资、劳保及福利等方面的报酬所形成的经济利益关系，体现着企业与职工之间的按劳分配关系。,7.1.2 企业财务管理的目标,1.企业的目标（1）实现
5、最高的投资利润 某期限的税后利润每股收益=某期限发行在外的普通股股数（2）实现最佳偿债能力 偿债能力一般可用流动比率和速动比率表示，这两个比率越高，说明企业偿债能力越强，也说明企业能以较低的成本筹集到所需资金。,（3）实现最大的市场占有 市场是企业赖以生存的基础，以优质的产品、合理的价格、良好的信誉不断扩大市场份额是企业十分重要的目标之一。（4）实现最大的股东财富 股东财富最大化是从股东的根本利益出发，通过财务等各项经营管理的改善为股东带来最多的财富。因此，在一定程度上能够克服企业片面追求利润的短期行为。（5）承担一定的社会责任 企业处在一个社会大环境里，要主动承担一些社会责任，如帮助政府减少
6、失业、支持文化教育事业发展等。,2财务管理的目标应服从于企业目标（1）以最低成本筹集所需资金 必须十分熟悉资本市场，并与之建立起良好的业务联系。另外，还要具有很强的设计选择与筹资方式的能力。（2）实现最合理的资本结构 资本结构是否合理会直接影响企业的财务状况。（3）制定最佳的财务计划 财务计划是企业财务管理的依据和目标，如果计划订得过高，实际完成不了，投资者会认为企业财务状况欠佳，就会抛出股票，导致股价及资产价值下降。（4）实现最佳的跨国经营效益 企业要了解国际经济和国际金融动态，懂得外汇风险规避，懂得有关国际法规。要以国际市场研究为基础，进行投资决策、筹资决策、国际税收管理和国际转让价格管理
7、等。,7.1.3 企业理财观念,企业理财观念是财务人员从事财务管理应具备的价值取向和理念。1时间观念 企业的经济活动是在一定的时间范围内进行的。“时间就是金钱，效率就是生命。”（1）周转快速，是提高经济效益的必要手段。（2）衔接及时，采购、投产、产出、销售、货款回收及时。（3）合理决策，资金时间价值揭示不同时点上资金量之间的换算关系，这是企业进行筹资、投资决策的基础。2均衡观念 企业财务管理自始至终要贯彻一个均衡的原则。如收入与支出的均衡、收益与成本的均衡、投资收益率与风险程度的权衡。,3风险观念 企业要科学估测风险、正确预防风险、有效规避风险。4弹性观念 企业财务管理中所讲的弹性，是指企业适
8、应市场变化的能力，要留有调整的余地。如为了降低筹资成本和减少筹资风险，就要求企业的筹资结构能够被调整或具有弹性；为了提高投资收益和减少投资风险，就要求企业的投资结构能够被调整或具有弹性等。5信息观念 市场的变化是通过信息来引导的，这些信息包括价格、利率、汇率和证券指数等的变化。现代企业的财务管理要全面准确、迅速地收集和分析信息，并在合理预期的基础上，作出正确的财务决策。,7.1.4 企业财务管理的环境,企业财务管理的环境是指影响企业财务活动的各种客观条件和因素。1客观经济环境的影响（1）国民生产总值与财务管理的关系 国民生产总值是国家一年里所有产品和劳务的总值。其预计增加，意味着经济形势看好，
9、投资机会增多，财务活动趋于活跃。（2）通货膨胀与财务管理的关系 通货膨胀是指货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值、物价上涨。其高低会直接影响投资收益和筹资成本，影响财务活动。,（3）国际收支经常项目与财务管理的关系 国际收支经常项目是指国家在某期限内（如一年内）商品和劳务出口收入、国外资本输入、利息收入、接受的捐赠等与产品和劳务的进口费用、向国外的资本输出、利息支付、各种捐赠等形成的差额。如果经常项目出现顺差，说明出口大于进口，国内生产形势较好，投资机会较多，财务活动较活跃。（4）政府开支与财务管理的关系 政府开支的增减会影响企业财务活动。如果政府增加开支，企业投资机会增多，财务
10、活动活跃。（5）银行利率与财务管理的关系 银行利率的高低会直接影响公司的投资成本和筹资成本等财务活动，从而影响公司的每股价格和每股收益。,2资本市场的影响（1）货币市场与财务管理的关系 短期借款和短期债券利率的高低会影响企业的筹资成本和税后利润，从而影响企业的财务活动。（2）债券市场与财务管理的关系 债券行情看涨，说明企业财务管理成绩突出；债券行情看跌，说明企业财务管理成绩不佳。（3）股票市场与财务管理的关系 股票市场的行情是衡量宏观经济和企业财务状况的“晴雨表”。股市行情看涨，说明宏观经济前景看好，公司财务状况令人满意；股市行情看跌，说明宏观经济前景暗淡，企业财务状况令人担忧。（4）期货期权
11、交易市场与财务管理的关系 期货期权交易市场不仅对公司的投资活动、筹资活动等具有重要意义，对公司企业的风险回避等也有重要价值。,7.2 筹资管理,7.2.1 筹资渠道与筹资方式7.2.2 资本金制度7.2.3 主权资本筹集7.2.4 负债筹资,筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及资本结构调整的需要，通过筹资渠道和资金市场，正确运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。,7.2.1 筹资渠道与筹资方式,1筹资渠道 是指资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量。（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金 非银行金融机构是指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司
12、等。所提供的各种金融服务包括信贷投放、物资融通、还包括为企业承销证券等。（4）其他企业资金,（5）居民个人资金 资金市场开放后，企业职工和居民个人可购买各种证券进行投资，形成民间资金渠道，成为企业的重要资金来源。（6）企业自留资金 是指计提折旧、提取公积金和未分配利润等企业内部形成的资金。这些资金无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。（7）境外投资资金 是指外国投资者及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金，它是我国外商投资企业重要的资金来源渠道。,2筹资方式 是指企业筹措资金所采用的具体形式。（1）吸收直接投资（2）发行股票（股本）（3）银行借款（4）商业信用（应付
13、未付款项）（5）发行债券（6）融资租赁,7.2.2 资本金制度,1资本金的概念 资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，因此，资本金就是注册资本。开办企业必须筹集到国家规定的最低的资本金数额，否则企业不得批准成立，这就是所谓的法定资本金。最低限额为：（1）有限责任公司注册资本：生产经营为主的人民币50万元；商业批发为主的人民币50万元；商业零售为主的人民币30万元；科技开发、咨询、服务性为主的人民币10万元。（2）股份有限公司注册资本：人民币1000万元。对于申请股票上市的，其股本总额不少于人民币5000万元。（3）外商投资企业，投资总额在300万美元以下的，注册资本所占比重不得低于7
14、0%等。,2资本金制度的内容 资本金制度是指国家围绕资本金的筹集、管理以及所有者责权利等方面所制定的法律规范。（1）资本金筹集制度 筹资方式 既可以吸收货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产等形式的投资；企业还可以发行股票筹集资本金。筹资期限 采用一次性筹集，则必须在营业执照签发之日起六个月内筹足；分期筹集的，最长期限不得超过三年，其中第一次认缴部分不得低于出资总额的15%，且第一次出资应在营业执照签发之日起的三个月内到位。,吸收无形资产出资限额 一般不超过注册资本的20%，如果因情况特殊，含有高新技术，确需超过20%的，应经过有关部门审批，但最高不得超过30%。验资及出资证明 验资是指对投
15、资者所投资产进行法律上的确认。现金出资以实收现金额为价值进行确认，即以实际收到或存入企业开户银行的日期和金额，作为投入资本的入账依据。实物投资、无形资产投资的应按合同、协议或评估确认的价值作为投资入账价值。在时间上，实物投资以办理完物料转移时确认其投资，无形资产投资则以合同、协议或公司章程规定移交有关凭证时确认其投资。,（2）资本金管理制度 企业筹集的资本金在管理上有许多方面的要求，从总体上看主要包括资本保全制度和投资者的权利与责任两项内容。资本保全制度 要求企业在生产经营过程中，必须取得盈利，以保证资本的保值增值。投资者的权利与责任 要求投资者必须按规定比例出资，并分享企业利润和分担风险及亏
16、损。,7.2.3 主权资本筹集,筹资有：主权资本筹资和债务资本筹资。主权资本筹资按筹集方式分为：吸收直接投资；发行股票。1吸收直接投资 是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金。从投资者的出资形式来划分，分为：（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资吸收实物资产投资，即投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、产品等流动资产作价出资吸收无形资产投资，即投资者以专利权、商标权、非专有技术、土地使用权等无形资产投资。,2股票筹资 股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。（1）股票的种类按票面是否记名，分记名股票和无
17、记名股票按股东权益不同，分普通股票(享受红利)和优先股票(享受股息)。按投资主体不同，分国家股、法人股、个人股和外资股。按发行对象和上市地区不同，分A股、B股、H股和N股。A股：供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。B股：是在国内发行上市，以人民币标明票面价值但以折合的外币金额认购和交易的股票。H股：是国内公司在香港发行并上市的股票。N股：是国内公司在美国纽约证券交易所发行并上市的股票。,（2）股票的价格票面价格 是股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值。账面价格 或称账面价值，是指资产净值与普通股数的比，即每股净资产。用公式表示为：公司资产净值-优先股股本每
18、股账面价格=普通股股数清算价格 公司在清算时每股所代表的实际金额 市场价格 是股票在市场交易时所确定的价格。影响股票市场价格变动的主要因素有企业经营状况及收益预期、银行利率变化、通货膨胀预期、政治因素等。,（3）股票发行条件 不是所有的股份公司都能发行股票，公司发行新股必须具备下列条件：前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上。公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限。公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。公司预期利润率可达同期银行存款利率。,7.2.4 负债筹资,负债筹集是指企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁和商业信用等形式筹集所需资金。按照期限的
19、长短，负债筹资又可分为短期负债筹资、中期负债筹资和长期负债筹资三大类。,1银行借款 是指企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。（1）银行借款的种类按借款期限分类，分为短期和长期银行借款。短期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在1年以内的借款。如生产周转借款、临时借款、结算借款等。长期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款。如固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发与新产品试制借款等。按有无担保分类，分为抵押借款和信用借款。抵押借款是企业以其资产或其他担保财产作抵押而从银行借入的款项。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。信用借款是凭借款
20、企业的信用或保证人的信用而从银行借入的款项。由于信用借款的风险比抵押借款的风险要大，因此，银行利率通常较高，且往往附加一些必要的限制条件。,（2）银行借款的优劣分析银行借款的优点：筹集简便迅速，借款还款弹性较大，避免公开财务信息。银行借款的缺点：筹资成本较高，使用限制较多，筹资数量有限。,2企业债券 是企业为筹集资金而发行的，约期向债权人还本付息有价证券。（1）企业债券的类型按有无特定的财产担保分类，分抵押债券和信用债券。抵押债券是发行企业以特定的财产作为担保品的债券。按担保品不同又可分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券。其中，信托抵押债券是以企业持有的有价证券为担保而发行的债券。信
21、用债券是发行企业没有设定担保品，而仅凭其信用而发行的债券。按是否记名分类，分记名债券和无记名债券。记名债券：发行企业只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。无记名债券：还本付息以债券为凭，一般采用剪票付息方式。,按能否转换为本公司股票分类，分可转换债券和不可转换债券。可转换债券：根据发行契约允许持券人按预定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票的债券。不可转换债券：不能享有可转换债券这种权利的债券。按筹资期限长短分类，分长期债券和短期债券。长期债券是筹资期限在1年以上的债券，主要用于企业长期、稳定的资产占用需要。短期债券则是筹资期限在1年以内的债券，主要用于临时性的流动资产需要。,（
22、2）债券发行价格 是发行公司或承销机构发行债券时所使用的价格，也即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格。债券发行价格的高低取决于以下因素：债券面额。债券面额越大，发行价格越高。票面利率。票面利率越高，投资价值越大，从而发行价格越高。市场利率。在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则发行价格越低。债券期限。期限越长，投资风险越大，从而要求的投资报酬越高，债券发行价格就可能越低。（3）债券筹资的优劣分析优点：筹资成本相对较低，既可发挥财务杠杆作用，又能保证股东对公司的控制权。缺点：财务风险较高，限制条款较多，筹资门槛较高。,3融资租赁租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的
23、期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。按租赁业务性质划分，分经营租赁和融资租赁。经营租赁：是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。融资租赁：是由出租人（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。,（1）融资租赁的特点设备租赁期较长。一般为预计使用年限的一半以上。租赁合同比较稳定。合同有效期内双方均无权单方面撤销合同。租金总额较高。一般要高出其设备价款的30%-40%。租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或由出租人收回；或延长租期续租；或将设备作价转让给承租人。,（2）融资租赁的具
24、体形式直接租赁 由出租人将设备直接租给承租人，然后向其收取租金。一般是产品制造厂家、独立租赁公司、专用设备租赁公司等。返回租赁 是公司根据协议先将设备卖给租赁公司，然后再以租赁的方式从租赁公司手中将该项设备租回使用。通常是一些制造设备的厂家把自己生产用的机器设备以与市价大致相同的售价卖给租赁公司，然后又将该设备租用。杠杆租赁 又称借款租赁或减税优惠租赁，出租方对价格昂贵的设备难以靠自有资金购进时，只需自筹该项设备所需价款的20%-40%，其余所需大部分资金可以向银行等金融机构要求贷款，同时以该设备作为贷款的担保品。这种租赁形式适用于飞机、船舶、海上钻井设备等巨额资产的租赁业务。,（3）融资租赁
25、的优劣分析优点：增加资金调度的灵活性，具有税收抵免作用，避 免设备过时的风险，降低管理成本缺点：租赁成本较高，损失资产残值。,4商业信用是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。（1）具体形式：应付账款 是由赊购商品形成的，以记账方法表达的商业信用形式。其支付主要依赖于卖方的信用。卖方一般均给对方一定的现金折扣。应付票据 是买方或卖方根据购销合同开出并经过承兑的商业票据，期限一般为1-6个月，分为带息与不带息两种，我国目前的大多数票据属于不带息票据。预收货款 是卖方按合同或协议规定，在支付商品之前向买主预收部分或全部货款的信用方式。对于生产周期长、售价高的商品，生产者经常要向
26、订货者分次预收货款，以缓和本企业经营收支不平的矛盾。,（2）商业信用筹资的优劣分析优点：筹资方便，限制条件少，筹资成本低。缺点：所筹资金利用时间短，还款不及时会影响企业信 誉，有一定的风险。,7.3 投资管理,7.3.1 投资的目的7.3.2 投资的基本程序7.3.3 货币时间价值7.3.4 投资决策的方法,7.3.1 投资的目的,投资是指将一定的资产投放于一定的对象，以期望在未来取得经济效益或社会效益的经济行为。企业的任何投资行为，其最终目的都是为了获取最大的投资收益，从而实现企业价值最大化的理财目标。投资按资金的投向分对内投资和对外投资。对内投资即固定资产投资 对外投资主要为证券投资和实物
27、投资,但对各个独立的投资项目来说其具体的目的又分为：1取得投资收益 利润的增加，成本的节约。2降低投资风险 投资风险就是投资收益的不确定性。企业各个投资项目的风险程度是不同的，当企业已有高风险投资项目时，再要投资就要尽量考虑投资低风险项目，以形成多角化投资经营的格局，以低风险投资项目的收益来抵偿高风险投资项目的损失。3承担社会义务 企业进行一些生产安全设施和环境保护方面的投资，能产生一定的社会效益，维护企业形象，并避免因安全设施缺乏等引起的人员和财产损失。,7.3.2 投资的基本程序,1短期投资程序 对象一般为企业的流动资产，并且在1年以内就可收回。（1）根据实际需要，提出投资项目。（2）分析
28、投资收益，作出投资决策。（3）积极筹措资金，及时投放使用。（4）及时反馈信息，实施财务监控。,2长期投资程序 属于战略性投资，对象一般为固定资产、无形资产和长期有价证券等，回收期要在1年以上。要特别重视投资前期调查和可行性论证。（1）提出投资意向（2）拟定项目建议书（3）进行可行性研究（4）投资项目的评估与决策（5）执行投资项目（6）投资项目再评估,7.3.3 货币时间价值,货币时间价值又称资金时间价值，是指货币随着时间的推移发生的增值。货币时间价值的基本表现形式为利息或利率，在实际运用中通常以终值和现值来表示。1复利终值 指一定数量的本金按复利计息情况下未来某一时点的本息之和。计算公式如下：
29、复利终值=现值（1+利率）计息期数 S=PV（1+i）n,2复利现值 指未来一定时间的货币资金按复利计息情况下折算的现在价值。通常把终值折算为现值称为贴现或折现。计算公式如下：终值复利现值=（1+利率）计息期数 S PV=（1+i）n,3年金终值 年金是指一定时期内，每期都收入或支出一笔相同金额的货币资金。年金终值是在复利计息情况下，各期收入或支出相等金额的货币资金终值的总和。其计算公式如下：（1+利率）期数-1年金终值=年金 利率（1+i）n-1 SA=A i,4年金现值 指在复利计息情况下，未来各期收入或支出相等金额货币资金的现值的总和。其计算公式如下：（1+利率）期数-1年金现值=年金
30、利率（1+利率）期数（1+i）n-1 PVA=A i（1+i）n,年金终值和现值也可以利用Excel的财务功能函数来计算年金终值的功能函数为：FV（利率，期数，各期等额收入或支出金额）例：在复利年利率10的情况下，连续5年每年末收入100元，求5年后的本利和。计算步骤：Excel 界面，任一单元格中键入“FV（0.1，5，100）”，回车可得答案：610.5。也可点击“fx”，选择财务函数FV，根据对话框的提示键入相应的数值，得到结果。,年金现值的功能函数为：NPV(利率，未来各期数值)例：在复利年利率10的情况下，未来5年中每年末收入100元，求年金现值。计算步骤：Excel 界面，任一列中
31、(不妨为B1：B5)键入5个100，选择某一单元格中键入“NPV（0.1,B1：B5”）,回车可得答案：379.08。也可点击“fx”，选择财务函数NPV，根据对话框的提示键入相应的数值，得到结果。,7.3.4 投资决策的方法,按是否考虑货币时间价值划分，可分为非贴现法和贴现法。非贴现法不考虑货币时间价值，计算较简单，但结果不太准确。贴现法要考虑货币时间价值，计算较复杂，但结果更为准确。,1非贴现法（1）投资回收期法 是以投资额完全收回所需时间的长短来评价投资方案的方法。如果每年的现金净流量相等，则计算公式如下：原始投资额投资回收期=年现金净流量 如果每年的现金净流量不等，则要根据每年年末尚未
32、回收的投资额加以确定。计算公式如下：第（n-1）年年末尚未回收的投资额投资回收期=（n-1）+第n年当年的现金净流量,（2）投资报酬率法 是通过计算投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，来评价投资方案的方法。计算公式有两种：年平均净利润投资报酬率=100%原始投资额 年平均现金净流量 投资报酬率=100%原始投资额其中：各年投资净利润总额年平均净利润=年数 各年现金净流量总额年平均现金净流量=年数,2贴现法（1）净现值法 是指通过计算净现值来反映投资的报酬水平并确定投资方案取舍的方法。净现值是指投资方案在未来时期内的现金流入量，按照资金成本或企业期望达到的报酬率折算为现值后减去投资现值的差额。
33、其计算公式为：净现值=未来报酬的总现值 投资现值,NCFt 第t年的现金净流量K 贴现率n 投资项目预计使用年限C 投资额的现值,净现值法的判断标准是：净现值为正，说明该方案可行。净现值为负，则方案不可行。在有多个备选方案时，应选择净现值最高的方案为最优方案。,例如，某企业有A、B两个投资方案，如果贴现率为10%，试求A、B方案的净现值。表7-2 某企业A方案现金流量表 单位：元,A方案每年现金净流量相等，可用年金现值公式计算净现值。（1+10%）5-1NPVA=35000-100000 10%（1+10%）5=350003.791 100000=132685 100000=32685 元,表7-3 某企业B方案现金流量表 单位：元,B方案每年现金净流量不相等，可用复利现值公式计算净现值。1 1 1 NPVB=30000+35000+33000(1+10%)1(1+10%)2(1+10%)
