1、国际投资课程复习,名词解释,直接投资以控制经营权为核心，以获利为目的的一种国际投资基本形式。独资经营由国外投资者投入包括所有资本，依照东道国法律，经东道国政府批准，在东道国境内设立企业并独立经营、自负盈亏、独立承担法律责任的经济组织或法人实体。合资经营有两个或两个以上不同国家的投资者共同出资，在选定的国家或地区依照当地政府的有关法律设立起股权式合营企业，由投资人共同经营、共同管理、共负盈亏，并按股权比例共担风险。,合作经营两国或两国以上的投资者，在相互协商签订的合同或契约基础上共同进行经济合作活动的一种形式，合作双方的权利和义务都在签订的合同中确定。新建投资跨国公司用自有资本或中长期信贷资本在
2、东道国直接创办投资企业、厂矿或分支机构以从事生产与经营活动。业务控制仅仅通过技术、销售等方面的联系就足以控制企业以实现直接投资功能的“不出资的对外投资”形态被称为业务控制。经济开发区由主权国家或地方政府在其境内划出一定范围的土地，运用特殊制度安排和一系列优惠政策，通过招商引资鼓励国外资本兴办企业和事业，实现该范围内经济跨越式发展和带动相关地区经济发展。,投资环境影响投资活动的各种外部因素。虚拟资本以有价证券形式体现，能为持有者带来预期收益的资本。,国际投资课程主线,A实践背景：B理论体系：商品国际化货币国际化资本国际化,改革与开放国际经济学国际贸易国际货币体系国际投融资,C把握主线,国际投融资
3、,直接投资（主要内容）间接投资国际信贷,主线索直接投资,一、从决定资本流动的外部因素看：二、从资本流动方向看 A资本流出：B资本流进：,国际投资环境问题研究对外投资（微观特色）引进外资（宏观特色）,三、投资方式：四、投资载体：五、投资理论：,直接投资（特征、形态、途径）跨国公司直接投资理论间接投资理论虚拟资本,第一部分 开放经济与国际投资,一、开放经济定义：标准：标准的相对性：范围：关于超出国界问题,产品和生产要素能否自由流动流动与非流动并存国家之间的流动经济共同体内部的流动。关境之间的流动,三、开放经济与经济发展,国民收入扩大新的资金渠道扩大投资规模增加新投资场所,四、开放经济与国家经济安全
4、,（一）开放经济与贸易安全（贸易依存度衡量开放程度）,1外贸依存度2出口依存度3进口依存度,（二）开放经济与投资安全（三）开放经济与货币安全,1、产业安全方面 2、企业安全方面：结算货币 储备货币货币政策安全（“不可能三角”）,五、国际投资相关概念,民间投资与官方投资（以贷方为中心）；长期投资与短期投资（以时间长短为中心）；直接投资与间接投资（以投资方式为中心）,第二部分：国际投资环境,一、问题的提出（一）现实,制约投资成败可控因素与不可控因素的结合可控性因素企业微观因素不可控性因素行业、地区、国家、国际宏观因素；的外部因素经济、政治、文化等综合因素；,（二）原理外部经济外部不经济,1政府对于
5、外部效果的提供2企业对于外部效果的追求避免负面效果的产生对于产生负面效果的补偿,（三）国际投资环境分类：A多分法：B三分法：,政治、经济、文化收益环境安全环境效率环境,二、收益环境论（一）宏观经济环境分析（二）微观环境分析（三）市场类型分析,经济增长率（高、长、稳）周期产品市场环境要素市场环境税收环境垄断竞争寡头垄断竞争（注意行业壁垒和市场份额）,三、安全环境论,A政治环境（政治制度、稳定性、政策连续性）B法律环境（公开公平公正）C防范国家风险措施（签订协议、财务战略、撤资措施）,四、效率环境论,A基础设施（建设、交通、通信、服务）B机构设置的精简C政务、商务电子化（政府向社会、政府内部、政府
6、之间）,第三部分 国际直接投资特征、形态、形成途径,一、特征：1与资本流动的其它形态比较2与国际贸易形态相比直接性（资金一步到位、不能派生其他投资主体、收益与自身经营相关）,控制性、双重性（既有金融交易进行融资，又有实物资产交易进行投资）内部性（交易成本低、有利于促进贸易投资一体化、有利于统一管理、有利于技术转移）,二、直接投资形态：A注意合资与合作的异同,（一）独资经营；（二）合资经营*（三）合作经营*（四）业务控制（资金、技术、物资供应）（外部控制）,B与直接投资相联系的控制权理论：,1完全所有控制（80%以上）2过半数控制3法定手段控制（金字塔）4少数控制（股权分散）5经营者控制,三、直
7、接投资的形成途径(一)新建新建投资特征：（1）衔接性强；（2）投资大；（3）周期长；（4）风险高。,新建投资的影响：（1）提高资本数量和资产生产能力；（2）提高技术水平；（3）提高就业；（4）促进出口。产量决策：（1）利润最大化；（2）成本最小化。,（二）并购并购概念并购方式（1）现金并购；（2）交换股票；（3）卖方融资；（4）杠杆并购。,并购分类按部门分类：（1）横向并购；（2）纵向并购；（3）混合并购。按意愿分类（1）友好并购；（2）强制并购。按公开程度分类（1）要约并购；（2）非公开并购。按资金流向分类（1）外型并购；（2）内型并购。,并购作用（1）减少资本投入；（2）尽快进入外国市场；
8、（3）取得现成技术与管理制度；（4）其他好处（本地资源优势、规避政治风险）,目标公司价值估算（一）资产估算（1）固定资产；（2）流动资产；（3）无形资产。（二）负债估算（三）净值估算（四）账面价值与市场价值,四、招商引资A招商合作双赢原则B分工系数(由比较成本决定),（一）互补（互为客户与供应商）（二）互惠（共享商业利益）绝对成本说相对成本说,C交换系数,1国内交换系数（单方获利）2国际交换系数（双赢）3分工系数与交换系数的关系（分工系数的优化交换系数的优化）,第四部分、跨国公司一融资策略,一）、融资原理概述1资本构成：2资产构成：,自有资本与他人资本；（警戒线与负债经营）固定资本与流动资本：
9、“赤字倒产”与“黑字倒产”,贸易融资与项目融资比较,（三）股权比例与融资方式,二转移价格,原理表述：1转移了什么？2如何转移的？3类型：,定义（内部划拨价格）资金、利润、税收高进低出A逃税型（少交）B避税型（不交）,4转移方向5投资损失与贸易收益的比较6转移价格对策,转进型与转出型在报表基础上，变化数据后的影响宏观（对转移价格类型的判断、加关税、调整税收方法、加强关注）微观（注重购销权、注重自身意愿的表现）,三、汇率风险（一）汇率风险存在的原因（二）汇率风险的类型（三）汇率风险预测（四）汇率风险防范,浮动汇率制贸易、折算、经济影响汇率风险因素(供求关系、政策、外来冲击)货币选择、帐目调整、与套
10、期保值,第五部分 间接投资,一、虚拟资本定义二、虚拟资本成因,1形式-有价证券2作用-能够给持券人带来预期收益。生息资本发展的必然结果商业信用-银行信用-虚拟资本,三、虚拟资本的作用,1融资功能：2联结资本纽带功能3资源优化功能,四、虚拟资本的副面影响经济泡沫化1“质”的差异 2“量”的差异资本掺水溢价发行,3虚拟资本与现实资本流通形态差异,股份公司资本具有双重性横向-现实资本纵向-虚拟资本,第六部分 利用外资,1宏观经济恒等理论模型由来 2标准式的含义（两缺口的含义）3失衡状态的调节方式,标准式的形成IS(储蓄缺口)=MX（外汇缺口）内力调节（缩减投资或进口）外力调节（一石二鸟，不影响国内4
11、变量）,4我国利用外资的新分类依据5非缺口型外资问题述评,A缺口型外资B非缺口型外资,1.非缺口外资反映了内资，被闲置被挤出；2.非缺口外资具有带动非资金要素转移的效应；3.非缺口外资具有机制转换效应；（推动国有企业经营机制转换）4.非缺口外资具有承担开放资本市场的义务发的效应。,我国引进外资的实践,我国引进外资的实践你的观点与建议促进非缺口向缺口转化（注重内部调节、限制非缺口规模、促进储蓄转化为投资、调整外资结构、放松资本流出限制、协调外资政策与经济发展的关系）,引进外资的阶段（早期缺口外资多，后期非缺口外资多，现在非缺口外资主导）不同阶段外资作用比较外资政策的变化（实施优惠为主逐步取消对外
12、资限制对外资实施“国民待遇”）,第七部分：国际投资理论,垄断优势理论1大企业具有垄断优势的表现,1技术上的垄断优势（要素市场）2资金的优势（要素市场）3供销渠道的优势（产品市场）4管理优势（要素市场）5与政府的关系6规模经济（外部经济最大受益者）,2不完全竞争市场有利于垄断优势的发挥（产品有价格弹性）,完全竞争市场1在边际收益=平均收益下，大企业也不能左右产品的价格。2产品无差异-价格无差异-收益无差异-无对外投资动力,3结论：,对外直接投资在于垄断优势的发挥,比较优势理论（小岛清）,一、结论不同A具有优势的产业B具有劣势的产业二、投资与贸易关系1逆贸易型的FDI（美国型）2顺贸易行的FDI（
13、日本型）,通过对外出口占领国外市场对外直接投资投资替代贸易投资促进贸易,国际资本流动效应分析,资本边际生产率,A,A*,B,B*,E,F,O,C,O*,G,K,C*,J,I,H,D,本国,外国,资本使用量,分析1：资本不流动下的经济,A：本国资本投入量=OJ1总产量=OAIJ；2资本收益=ODIJ3其它要素收益：OAIJODIJ=ADIB：外国资本投入量=O*J1总产量=O*B*GJ；2资本收益=O*KGJ3其它要素收益：O*B*GJO*KGJ=B*GK,分析2：资本流动下的经济,A：资本流向：本国流向外国（ODO*K）B：流出量：FJ第一，对于世界总产量的影响：1：本国因资本流出而减少的产量EFJI2：外国因资本流进而增加的产量GEFJ3：结论：资本流动增加了世界总产量（21GEFJEFJI）4：增加量：GEFJEFJI=GEI,第二，对国民收入的影响：1流出国：资本收益的增加EFJH产量的减少EFJI，增加量=EHI（下三角）。2流入国：因资本流进增加的生产GEFJ支付给国外的资本收益EFJH，增加量=EHG（上三角）。3结论：资本流动增加了世界的国民收入,
