1、严浩证券投资学130702148股票投资分析报告分析对象：民生银行证券代码：600016 班级：13金融一班 姓名： 严 浩 学号： 130702148一、基本分析1、宏观经济以及国家政策分析近几天央行宣布，自2015年10月24日起，降息0.25个百分点，并降准0.5个百分点。这是今年以来，第五次降息，第五次降准，第三次“双降”。值得注意的是，在此次“双降”的同时，央行还宣布放开存款利率浮动上限。不过央行有关负责人强调，取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，利率市场化将进入新的阶段。事件央行再祭出“双降”利器根据央行公告，自今日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.2
2、5个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。同时，利率市场化完成最后一跃，央行取消存款利率浮空上限。央行公告称，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策
3、传导效率。分析预计释放资金约7000亿恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，存贷款利率下调均为0.25个百分点，为对称降息。存款准备金率的下调，依然是“全面降准”“定向降准”的组合，预计可以释放流动性资金7000亿左右。金融360分析师宋璨解释称，降准就是降低商业银行存款中不能用于放贷部分的比例。举例来看，银行有1000元钱，原来的准备金率是18%，现在降低0.5个百分点，那么市场上的货币流通量就从820元变为825元。降准有助于促进银行储备足够的可贷资金，以保持信贷支持实体经济。中国银行国际金融研究所研究员高玉伟表示，一年多来，央行从定向降准到全面降准，从降
4、息、降准轮动到利率、存准率“双降”，货币政策稳中趋松的力度加大，这主要与我国经济下行压力不断增大、外汇占款持续减少有关。影响 股市短期有利好中金研究员王汉锋指出，“双降”短期对市场有利，但考虑到市场已经有所反弹，利好幅度和持续性需要观察。从技术的层面看，市场从低点反弹的幅度也在逐步接近一些临界位置，能否有效突破需要多方面因素的积极配合，仍需要根据其他条件综合来观察。而且，近期证监会宣布了对一批股价操纵等不法行为的处罚，这某种程度上也可能会对于那些违规违法炒作个股的行为起到一定的震慑作用。总结 双降的多重效果当然，不可否认，央行此次降准降息作用依然不小，如取消对利率浮动限制后，利率市场化改革将进
5、入新阶段，距离放开利率管制只有一步之遥。降准降息释放出的资金对缓解中小微企业及“三农”融资困局将起到一定作用。降息也有利于引导整个社会融资成本下行，对降低实体经济融资成本也有一定功效。同时，对楼市回暖，让房地产度过严冬以及助推A股市场进入新一波好行情具有利好作用。但我们对降准降息作用依然不能过分乐观，央行及监管部门还应在降准资金流向和降息政策具体落实中加大引导和监管力度，防止央行货币政策“跑偏”，致使货币政策功效被大打折扣。当前，人民银行将继续完善定向降准考核机制，优化考核标准，强化正向激励，引导银行机构继续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。同时，加大监管力度，央行配之以停止再贷款、
6、提高存款准备金率等货币调控工具及对银行机构高管谈话问责、经济处罚等非货币政策性措施，促进商业银行规范约束资金投向行为。同时，央行及监管部门加强降准资金流向及降息政策落实情况监督检查，督促商业银行将降准降息优惠政策全面落实，不打折扣，让实体经济真正走出融资难、融资贵困局。此外，各级政府充分发挥职能作用，加快推进融资担保改革，大力发展政府出资的融资担保公司，切实为中小微实体经济提供融资担保，打通商业银行与中小微实体经济融资对接渠道，让实体经济彻底告别融资难、融资贵困局。如此，才能确保降准降息货币政策作用力始终不偏离实体经济方向。2、中观经济即行业分析1）行业地位（所处行业：银行多元化银行）截止日期
7、:2015-06-30 代码 简称 总股本实际流总资产排营业收入排净利润排 (亿股)通A股 (亿元)名(亿元) 名增长率名601398工商银行3564.02696.1224172 1 3562.42 1 0.62%12601939建设银行2500.1 95.94182191 2 3110.42 2 0.94%11601288农业银行3247.92940.5174595 3 2741.47 3 0.27%13601988中国银行2943.82107.6162985 4 2395.61 4 1.14%10601328交通银行742.63327.0971221. 5 967.22 6 1.50% 9
8、600036招商银行252.20206.2952212. 6 1041.35 5 8.26% 3601166兴业银行190.52161.8051259. 7 722.58 8 8.68% 2600000浦发银行186.53149.2346037. 8 707.01 9 5.50% 5601998中信银行467.87319.0545612. 9 700.3810 2.51% 7600016民生银行364.85295.5243010.10 769.02 7 4.72% 6601818光大银行466.79398.1030003.11 455.3812 2.50% 8000001平安银行143.091
9、18.0425705.12 465.751115.02% 1600015华夏银行 89.05 64.8819172.13 283.2813 6.84% 4民生银行 364.85295.5243010.10 769.0 7 4.72% 6行业平均 1166.1760.0286783. 1378.61 4.50% 该股相对平均值 -68.7%-61.1%-50.4% -44.22% 4.95% 截止日期:2015-03-31 代码 简称 总股本实际流总资产排营业收入排净利润排 (亿股)通A股 (亿元)名(亿元) 名增长率名601166兴业银行190.52161.8045130. 7 342.07
10、810.68% 4600036招商银行252.20206.2949089. 6 507.47 515.22% 1600000浦发银行186.53149.2342553. 9 329.9110 4.52% 6600015华夏银行 89.05 64.8818210.13 128.761311.12% 3000001平安银行114.25 98.3723047.12 206.711211.38% 2600016民生银行342.31272.9740167.10 360.30 7 5.53% 5601939建设银行2500.1 95.94174759 2 1623.67 2 1.86% 9601328交通
11、银行742.63327.0966272. 5 494.05 6 1.50%10601998中信银行467.87319.0544302. 8 329.92 9 2.07% 8601398工商银行3564.02696.1213966 1 1811.64 1 1.39%11601818光大银行466.79398.1028685.11 222.6311 2.34% 7601288农业银行3247.92841.6168365 3 1394.43 3 1.28%12601988中国银行2943.82107.6160192 4 1214.40 4 1.05%13民生银行 342.31272.9740167.
12、10 360.3 7 5.53% 5行业平均 1162.1749.1682672. 689.69 5.38% 该股相对平均值 -70.5%-63.5%-51.4% -47.76% 2.78% 2）行业研究主题银行行业专题:互联网放大了银行的两大价值2015.10.19内容供应链金融：银行的大数据价值开始体现进军供应链金融业务的不只是银行，当下最时髦的要属产业做供应链金融。虽然统称供应链金融，但是由于提供金融服务的主体相对供应链的距离不同，因而所把控的信息强度、拥有的资金实力均不同，业务模式注定大相径庭。银行做供应链金融业务的核心价值点在于：（1）供应链金融的本质为债项授信，突破中小微企业的融资
13、瓶颈。（2）中小微企业作为金融的蓝海市场，因此供应链金融发展机遇在于中小微企业。（3）在经典的捆绑授信模式下，银行将风险点拢在了核心企业上。自偿性的特征使得还款资金来源特定，理论上使得风险更加可测、可控。比如2015年6月末，平安银行贸易融资授信不良率0.5%，低于全行水平1.32%。而困扰银行业的钢贸乱象不应仅仅归因于一场供应链金融的风险，也不只是一次产能过剩行业的资产质量危机，而是关乎银行在授信管理上的失误与经验。（4）平安银行作为银行做供应链金融的典型，其已经从完全依赖核心企业的供应链金融1.0进阶至如今的供应链金融生态，橙e网可谓之商务版的腾讯，平台价值应该得到重视。P2P平台：衬托出
14、银行业务具有高壁垒在过去很长一段时间内，P2P一直与传统金融机构相提并论，甚至一度有颠覆之说。如此一来，对P2P的评价进入了两大误区：一是夸大了P2P平台的地位；二是忽略了挖掘P2P平台真正的价值与意义。可从以下三个角度正视P2P：（1）P2P平台根属民间借贷，最大的意义是使民间借贷透明化，从而使民间借贷前进一大步。（2）P2P的借方十分有看点，比较看好部分新衍生的功能，比如为政府融资平台融资。（3）不管是现在还是未来，P2P要实现盈利很难。从历史来看，截至2015年9月累计问题平台率高达30%。即使是正常运营的平台也鲜有盈利。一方面是由于推广阶段补贴用户所以本身收入就少，另一方面就是坏账。
15、未来P2P要盈利依然很难。一种情况是打破刚性兑付，作为不承担风险的P2P平台，风险对收入的侵蚀理论上不会发生，但如此平台的信用便会大幅下降，吸引资金的能力随之受损。另一种情况是通过引入第三方担保公司或者其他方式增信，“借贷双方服务费率非正常贷款生成率”是P2P业务可持续发展的充分非必要条件，要满足这个条件是十分不容易的。即使是上市银行的风控水平和资产分布，2015H非正常贷款生成率民生4.92%，平安4.35%，招行3.31%。3、微观分析即公司财务分析1）历年简要财务指标每股指标(单位) 2015-06-302015-03-312014-12-312014-09-30每股收益(元) 0.78
16、00 0.3900 1.3100 1.0800 每股收益扣除(元) 0.7800 0.3904 1.3100 1.0801 每股净资产(元) 7.6820 7.4200 7.0300 6.8600 净资产收益率(%) 9.5541 5.2649 18.5499 15.7456 每股资本公积金(元)1.7749 1.4733 1.4625 1.4192 每股未分配利润(元)2.8160 3.0204 2.6358 2.6924 营业收入(万元) 7690200.003603000.0013546900.09991600.00营业利润(万元) 3530500.001784000.005947900
17、.004916200.00投资收益(万元) 306900.00 -5400.00 173700.00 193200.00 净利润(万元) 2677800.001337700.004454600.003677800.002）三大报表分析【每股指标】财务指标(单位) 2015-06-302014-12-312013-12-312012-12-31每股收益(元) 0.7800 1.3100 1.4900 1.3400 每股收益扣除(元) 0.7800 1.3100 1.4900 1.3500 每股净资产(元) 7.6820 7.0300 6.9700 5.7491 每股资本公积金(元)1.7749
18、1.4625 1.6355 1.5965 每股未分配利润(元)2.8160 2.6358 2.2570 1.3261 每股经营活动 现金流量(元) 2.1127 6.7099 -1.2423 -0.7012 每股现金流量(元) 0.2220 -0.7282 -3.5806 -0.3418 【利润构成与盈利能力】财务指标(单位) 2015-06-302014-12-312013-12-312012-12-31营业收入(万元) 7690200.0013546900.011588600.010311100.0销售费用(万元) - - - - 管理费用(万元) 2102500.004507700.00
19、3795800.003506400.00财务费用(万元) - - - - 三项费用增长率(%) 10.86 18.75 8.25 19.54 营业利润(万元) 3530500.005947900.005680300.005073200.00投资收益(万元) 306900.00 173700.00 319300.00 478500.00 净额(万元) 22400.00 31400.00 34800.00 -8000.00 利润总额(万元) 3552900.005979300.005715100.005065200.00所得税(万元) 825700.00 1422600.001386900.001
20、234400.00净利润(万元) 2677800.004454600.004227800.003756300.00净资产收益率(%) 9.55 18.55 21.38 23.03 【经营与发展能力】财务指标(单位) 2015-06-302014-12-312013-12-312012-12-31存货周转率(次) - - - - 应收账款周转率(次)0.20 0.61 1.10 1.44 总资产周转率(次) 0.02 0.04 0.04 0.04 营业收入增长率(%) 18.08 16.90 12.39 25.18 营业利润增长率(%) 2.85 4.71 11.97 36.07 税后利润增长率
21、(%) 4.72 5.36 12.55 34.54 净资产增长率(%) 26.14 21.46 21.24 25.83 总资产增长率(%) 20.43 24.45 0.44 44.10 【资产与负债】每股指标(单位) 2015-06-302014-12-312013-12-312012-12-31资产总额(万元) 430107300.401513600.322621000.321200100.负债总额(万元) 401276000.376738000.302192300.304345700.流动负债(万元) - - - - 货币资金(万元) 47344900.047163200.04338020
22、0.042041800.0应收帐款(万元) 43039100.032321700.012036100.08984900.00股东权益(万元) 28027900.024014200.019771200.016307700.0资产负债率(%) 93.2967 93.8294 93.6679 94.7527 股东权益比率(%) 6.5165 5.9809 6.1283 5.0771 【现金流量】财务指标(单位) 2015-06-302014-12-312013-12-312012-12-31经营活动现金 净流量(万元) 7708300.0022916300.0-3523800.0-1988900.0现金净流量(万元)810000.00 -2486900.0-10156700.-969400.00经营活动现金净 流量增长率(%) -26.27 750.33 -77.17 -119.71 经营活动现金流量 与净利润比(%) 287.8594 514.4413 -83.3483 -52.9484 现金净流量与 净利润比(%) 30.2487 -55.8277 -240.2361 -25.8073 投资活动
