1、财务管理学,复习指导,第一章 财务管理总论,第二章 财务管理价值观念,第三章 财务分析,第四章 筹资管理,第五章 投资管理,第六章 营运资金管理,第一章 财务管理总论,财务管理的对象,财务活动,财务关系,一、概念,财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支的总称。,基本财务活动：(1)筹资活动(2)投资活动(3)营运活动(4)分配活动,财务管理的基本内容：（1）企业筹资管理（2）企业投资管理（3）营运资金管理（4）利润及其分配管理,企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。,1、企业与所有者之间的财务关系 经营权与所有权关系,2、企业与债权人之间的财务关系 债务与债
2、权关系,筹资活动,3、企业与被投资者之间的财务关系 投资与受资关系,投资活动,4、企业与债务人之间的财务关系 债权与债务关系,5、企业内部各单位之间的财务关系 结算关系,营运活动,6、企业与职工之间的财务关系 财务成果分配关系,7、企业与税务机关之间的财务关系 依法征缴税关系,分配活动,财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。,财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。,二、目标,总产值最大化 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 计划经济产物 微观经济学
3、可克服短期行为 充分兼顾各方 基础有利 容易量化 利益有利于 降低成本 便于评价 企业可持续发展 提高效率 缺点：缺点：缺点：兼顾：忽视效益 忽视货币时间价值 使用范围小 股东价值 忽视质量 忽视风险 不注意其他人利益 社会价值忽视管理 有短期投机行为 价格受多方影响 顾客价值浪费资源 与经营者目标难协调 员工价值,整体目标,三、原则,系统性原则平衡原则弹性原则比例原则优化原则,四、方法,第二章 财务管理价值观念,一、关于时间价值,货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。,现值，又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。,贴现：由终值求
4、现值。贴现所用的利息率被称为贴现率或折现率。,终值，又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。,两种利息计算方式，即单利和复利。,单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,单利的终值与现值,1、单利终值,FVn=PV+PVin=PV(1+in),2、单利现值,PV=FVn/(1+in),复利的终值与现值,FVn=PV(1+i)n=PV FVIFi,n,1、复利终值,2、复利现值,PVn=FV(1+i)-n=FV PVIFi,n,年金的终值与现值,年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项
5、，通常记作A。,后付年金先付年金递延年金 永续年金,1、后付年金（普通年金）,后付年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称普通年金。,普通年金终值与现值,2先付年金,先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金。,先付年金终值与现值,3、递延年金的现值,递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(假设为m期,m=1)后才开始发生的系列等额收付款项.,4、永续年金的现值,永续年金是无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。,Vo=A/i,计息期短于1年时时间价值的计算,r:期利率t:年利率m:每年的计息次数n:年数t
6、:换算后的计息期数,贴现率的计算,1、换算系数,2、查表求贴现率,*3、采用插值法求贴现率,二、关于风险报酬,风险报酬又叫风险价值，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。,单项资产的风险报酬,（一）概率分布,（二）计算期望报酬率,（三）计算标准离差,（四）计算标准离差率,（五）计算方案的风险报酬率,（六）投资者能承受的风险报酬率,Pi,（一）概率分布,概率分布越集中，投资的风险程度就越小；概率分布越分散，投资的风险程度就越大。,（二）计算期望报酬率,（三）计算标准离差,在期望报酬率相同的情况下：标准离差越大，说明离散程度越大，风险越大；标准离差越小，说明离散程度越小，
7、风险越小。,（四）计算标准离差率,在期望报酬率不同的情况下：标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。,（五）计算方案的风险报酬率,（六）投资者能承受的风险报酬率,决策总原则：,投资报酬率越高越好，风险程度越低越好。,四种情况：,1、如果两个投资方案的期望风险报酬率基本相同，应当选择标准离差率较低的那一个方案；2、如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择期望报酬率较高的那一个投资方案；,3、如果甲方案期望报酬率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案则应当选择甲方案；4、如果甲方案期望报酬率高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，在此情况下则不能概而论，而要取决于投资者对风险的态度
8、,证券组合的风险报酬,投资者同时投资于多种证券的方法叫证券组合。,证券投资组合的风险,可分散风险,不可分散风险,可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。,不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某此因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。由系数来测量。,系数0.5,说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；系数=1.0,说明该股票的风险等于整个市场股票的风险；系数=2.0,说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。,证券组合的风险报酬,证券投资组合策略,1、保守型策略,2冒险型策略,3适中型策略,证券投资组合的方法,1选择足够数量的
9、证券进行组合。,2把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。,3把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。,第三章 财务分析,财务分析全称为财务报表分析，是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来。,资产负债表资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。,利润表也称损益表、收益表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。,现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表。,一、企业偿债能力分析,短期偿债能力分析,长期偿债能力分析,短期偿
10、债能力分析,流动比率值越大，表明企业的短期偿债能力越强。比率最少不得低于1：1，一般以大于2：1较为合适,般认为，正常的速动比率为1，即速动资产刚好能抵付债务就行。,现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。,反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。,比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期的债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。,长期偿债能力分析,（1）从债权人的角度来看：关心的是其贷给企业资金的安全性。,（2）从企业股东的角度来看：视具体情况而定，他们关心的主要是投资收益的高低。,（3）从企业经营者的角度来看：既要关心企业的盈利，也要
11、顾及企业所承担的财务风险。,股东权益比率越小，资产负债率就越大。,权益乘数是股东权益比率的倒数，表示资产总额是股东权益的多少倍，该值越大说明股东投入的资本在资产总额中所占比重越小。,负债比率越小，表明股东所投资的资产越多，债权人的债权越有保障。最高限为3：1。,该比率越低，企业偿还债务的能力就越强。,利息保障倍数越高，表明债权人按期收到利息的保障系数越大；倍数越小，则表明债权人按期得到利息的保障系数越小。,二、企业营运能力分析,存货周转率,应收账款周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,三、企业获利能力分析,第一类利润与投资额的比率第二类利润与销售收入的比率 第三类利润与成本的比
12、率,第一类利润与投资额的比率,资产报酬率平均权益乘数,第二类利润与销售收入的比率,四、企业财务状况的分析,企业财务状况的分析,趋势分析法,财务状况的综合分析,财务比率综合评分法,杜邦分析法,单项财务指标评价,企业财务状况趋势分析,比较财务报表,比较百分比财务报表,比较财务比率,图解法,财务比率综合评分法，也叫沃尔评分法，就是选择几个具有代表性的财务比率指标，根据其重要程度，确定相应标准分值，再根据企业各项指标实际取值，进行打分，最后根据综合分进行评价。,企业财务状况的综合分析,杜邦分析法是利用几种主要的财务比率间的关系综合地分析企业的财务状况的一种分析方法。,杜邦分析系统,第四章 筹资管理,企
13、业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。,一、筹资动机,扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机,二、资金需求量预测,1、因素分析法,2、销售百分比法,3、线性回归分析法,内部筹资数量预测：预测年度的内部筹资数量=企业税前利润（1-企业所得税率）税后利润留用比例=预计销售收入销售净利润率利润留用比例,销售百分比法,外部筹资数量预测:,三、筹资方式,第一类所有者权益资本的筹集方式,第二类负债资本的筹集方式,第一类 所有者权益资本的筹集方式,筹集投入资本,发行股票,内部积累,筹集投入资本,发
14、行股票,股票发行价格的确定,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。,发行普通股,发行优先股,第二类 负债资本的筹集方式,发行债券,长期借款,租赁筹资,债券发行价格的确定,发行债券,决定债券发行价格的因素债券面额、票面利率、市场利率、债券期限、利息支付方式。,债券筹资的优缺点,长期借款,租赁筹资,租金的确定,平均分摊法,等额年金法,租赁筹资的优缺点,优点：筹资速度快，限制条件少，风险小缺点：资金成本高,三、筹资决策,资本成本,杠杆利益与风险理论,资本结构决策方法,资本成本,资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。分为个
15、别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。,个别资本成本,1、债务成本,2、权益成本,1、债务成本,（1）长期借款资本成本率,（2）长期债券资本成本率,2、权益成本,(1)普通股资本成本率的测算,固定股利政策：,固定增长股利政策：,（2）优先股资本成本率的测算,（3）留用利润资本成本率的测算,以上几种长期筹资方式中，资本成本由高到低排序为：普通股成本、留用利润成本、优先股成本、债券成本、长期借款成本。,综合资本成本,综合资本成本率是指一个公司全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。,综合资本成本率中资本价值的选择,账面
16、价值市场价值目标价值,综合资本成本的应用,筹资方案的可行性评价筹资方案的决策最佳资本结构的决策,杠杆利益与风险理论,营业杠杆,财务杠杆,联合杠杆,营业杠杆,营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指公司在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。,营业杠杆系数（DOL）是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度。,一般而言，公司的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；公司的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。,财务杠杆,财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指公司在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。,财务杠杆系数（DFL）是指公司税后利润的变动率相当于息
17、税前利润变动率的倍数。它反映着财务杠杆的作用程度。,一般而言，财务杠杆系数越大，公司的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，公司财务杠杆利益和财务风险就越低。,联合杠杆,联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆与财务杠杆的综合。,资本结构决策方法,最佳资本结构是指企业中一定期间最适宜其有关条件下，使加权平均资本成本最低、同时企业价值最大的资本结构。,1、资本成本比较法 2、每股利润分析法 3、比较公司价值法,每股利润分析法,债务或优先股筹资,债务或优先股和普通股筹资都可,普通股筹资,第五章 投资管理,企业投资是指企业投入财务，以期望在未来获取收益的一种行为。,投资决策的过程,第一阶段 调查
18、研究,第二阶段 分析预测,第三阶段 选择决策,第四阶段 事中监督,第五阶段 事后评估,投资环境的分析,基本内容,投资环境分析的基本方法,1、调查判断法,2、加权评分法,3、汇总评分法,内部投资额预测的基本方法,逐项预测法,单位生产能力估算法,装置能力指数法,内部投资额的预测方法,固定资产投资,固定资产是流动资产的对称，是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。,投资决策指标,现金流量,贴现现金流量指标,非贴现现金流量指标,现金流量,现金流量也称现金流动量，是与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。它是评价投资方案是否可行进必须事先计算的一个
19、基础性指标。,现金流入量与现金流出量相抵后的差额称为现金净流量，也称净现金流量（NCF）。,初始NCF=-原始投资额,营业NCF=营业收入-付现成本-所得税=净利润+折旧,终结NCF=营业末期NCF+垫支费用+回收残值等,非贴现现金流量指标,投资回收期,平均报酬率,投资回收期（PP）,投资回收期越短风险越小。,投资回收期法的优缺点,优 点简便易行考虑了现金收回与投入资金的关系,缺 点没有顾及回收期以后的利益没有考虑资金的时间价值,平均报酬率（ARR）,决策规则：ARR必要报酬率,优点：简便、易懂缺点：没有考虑资金的时间价值,贴现现金流量指标,净现值,内部报酬率,获利指数,净现值,多个方案选优，
20、则选NPV0中的最大的。,净现值法的决策规则：,净现值法的优缺点,优点：考虑了资金时间价值；考虑了项目计算期的全部净现金流量；能够反映各种投资方案的净收益；考虑了投资风险性。,缺点：不能直接反映实际收益水平；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；较难理解和掌握。,内部报酬率,内部报酬率的决策规则：,获利指数,决策规则,单一方案决策：,多个方案选优，从PI1的方案中选择PI最大的方案。,第六章 营运资金管理,企业筹资组合策略,正常的筹资组合冒险的筹资组合 保守的筹资组合,正常的筹资组合,短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。,冒险的筹资组合,短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。,保守的筹资组合,部分的短期资产由长期资金来融通,企业资产组合策略,
