1、自考整理版财务管理学 历年计算题要点 计算题P71-77 甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：35. 市场状况概率 较好 0.3 一般 0.5 较差 0.2 年收益425 (1)计算甲项目年收益率的期望值；要求： (2)计算甲项目年收益率的标准离差； (3)计算甲项目年收益率的标准离差率； ，比较甲、乙两项目风险大小。假设乙项目年收益率期望值为25，标准离差为18(4) 计算结果保留小数点后两位(= 5%*0.2 40%*0.3 + 20%*0.5 + （1）甲项目年收益率的期望值 = 23% + 0.3 ） 2 2 2 = （40% ? 23%2（）甲项目年收益率的标准离差 0.5 + 5
2、% ? 23%） 0.2 12.49% 20% ? 23% ）（3）甲项目年收益率的标准离差率 = 12.49%/23% 0.54 （4）乙项目年收益率的标准离差率 = 18%/25% = 0.72 0.54 0.72，可以判定甲项目的风险较小。 36.投资者准备购买A公司普通股股票，该股票上年股利为每股2元，假设A公司采用稳定增长的股利政策，股利年增长率为5，投资者预期的必要收益率为15。P328 P331 要求：(1)计算该股票内在价值； (2)若目前该股票的每股市场价格为18元，为投资者作出是否购买该股票的决策； (3)若该股票的每股市场价格为20元，计算投资者购买该股票的收益率。 （1
3、）该股票属于长期持有、股利固定增长的股票， 0 其内在价值 = D（1 + g） = 2*（1+5%）/（15%-5%）= 21（元） （K ? g） 元，即投21 元低于内在价值18 ）因为目前该股票的每股市价2（期收益，所以投资者应作出购买该股票的决资者的投资成本低于预 策。 /20 *100% = 5% 21-20）投资者购买该股票的收益率 = （）（3 。假设该企业所得税12项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为37.某企业投资AP160-164 。筹资方案如下：税率为25，期限8250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为(1)溢价发行债券，面值为 。为5年，每年年末支付
4、一次利息，筹资费用率为3。预计第一年每股股利为万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4(2)发行普通股50 0.8元，以后每年按4递增。 要求：(1)计算发行债券的筹资费用； 不考虑资金时间价值)；(2)计算债券筹资的资本成本( (3)计算普通股筹资的资本成本； 按筹资时市价比例计算权重)；(4)计算本次筹资的综合资本成本( A项目是否可行。(5)判断) (计算结果保留小数点后两位 （万元）（1）发行债券的筹资费用 = 300*3% = 9/300*（= 250*1-25%）I （2）债券筹资的资本成本 = b (1 ? T ) （1-3%） 64.43% B(1 ? Fb ) + G = 5
5、0*0.8 /50*10* 1-4%）= Dc （3）普通股筹资的资本成本 （ 12.33% Pc (1 ? Fc ) + 4% （4）综合资本成本 = 64.43%*（300/800） + 12.33%*（50*10/800） 31.87% （5）因为 A 项目的预期收益率 12%低于综合资本成本率 31.87%，所以 A 项目不可行。 38.某公司准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线共需要投资350万元，其中固定资万元，以上投资均于建设起点一次投入。预计该生产线50万元，垫支流动资金300产投资万元，同时可全额收回12使用寿命为6年，采用年限平均法计提折旧，使用期满有净残值125垫支的
6、流动资金。该生产线当年建成并投入使用，使用期内预计每年可获销售收入为 万元。若该公司的资金成本为10，所得税税率为25。25万元，每年付现成本为=0.565 P289-298 ；PVIFA=4.355；PVIF已知：PVIFA=3.7916105610l0 要求：(1)计算固定资产年折旧额； (2)计算项目年营业净利润和各年的净现金流量； 计算项目净现值，并评价该项目的可行性。(3) 计算结果保留小数点后两位( ) /6 = 48(万元（1）固定资产年折旧额 = （300-12）第) 万元）*（1-25%）= 39(（2）该项目年营业净利润 = 125-25-48第二至第五年年末净现金万元)
7、一年年末净现金流量 = 39+48 = 87( 第六年年末净现金流量 = 87(万元) 第一年年末净现金流量流量 = 万元) = 87+50 = 137( 350 = 6 = 87* PVIFA106 + 50* PVIF10）该项目净现值（3 87*4.355 +50*0.565350 57.14(万元) 因为净现值大于零，所以可评价该项目可行。 35.某企业准备开发新产品，该产品的预期年收益率如下表所示： 市场状况 概率 预期年收益率（） 40 0.30 繁荣25 0.50 一般0.20 15 衰退要求：计算该产品预期收益率的期望值和标准离差。 （计算结果保留小数点后两位） 【解析】P75
8、 =0.30.4+0.50.25+0.2（-0.15） =0.12+0.125-0.03 =-5.5% 0.33 36.先锋公司的普通股基年股利为每股2元，公司采用稳定增长股利政策，预计年股利增长率为2。投资者拟购买并长期持有该股票，对相同风险程度的股票要求的期望收益率为10.5。 要求： （1）计算先锋公司普通股内在价值； （2）假设先锋公司股票每股市价为20元，投资者是否应该购买该股票? 【解析】由于假设Kg，所以当n时，上式可变换为： 内在价值应为： （2）先锋公司股票的内在价值为24元，大于其20元的发行市价，因此，投资者应该投资购买该股票。 37.某公司只产销A产品，单位变动成本为每
9、件10元，变动成本率为40，变动成本总额为120000元，息税前利润为60000元。 要求： （1）计算A产品的销售单价； （2）计算A产品的实际销售量； （3）计算该企业固定成本总额； （4）计算A产品的保本销售量。 【解析】销售单价=单位变动成本/变动成本率=10/40%=25元 实际销售量=变动成本总额/单位变动成本=120000/10=12000件 总成本=总收入-利润=1200025-60000=240000元 保证销售量=销售利润/单位产品售价-单位产品变动成本 =60000/（25-10）=4000件 38.某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年利率为10。目
10、前息税前利润为220万元，所得税税率为25。该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种筹资方案可供选择： （1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12； （2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。 要求： ）计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息；1（2）计算发行债券筹资方案的每股利润； （3）计算发行普通股筹资方案的每股利润； （4）若不考虑财务风险因素，确定该公司筹资方案并说明理由。 （计算结果保留小数点后两位） 【解析】项目 方案一 方案二 息税前利润 220 220 目前利息 20 20 新
11、增利息 66=55012% 200=220-20 134=220-20-66 税前利润税后利润 100.5=134（1-25%） 150=200（1-25%） 普通股股数 40 67.5 每股利润 2.51元 2.22元 财务杠杆系数（方案一）=270（220-20-66）=2.01 财务杠杆系数（方案二）=270（220-20）=1.35 有方案一的每股利润2.51元大于方案二的2.22元，且其财务杠杆系数2.01大于1.35，即方案一收益高且风险也高，所以若不考虑财务风险因素，则选在方案一，因为方案一比方案二的收益高。 35某企业有一项付款业务，付款方式有两种方案可供选择。 甲方案：现付1
12、8万元，一次性结清。 乙方案：分5年付款，每年年初的付款额均为4万元，复利计息，年利率为8。 要求：(1)求出甲方案付款的现值； (2)求出乙方案付款的现值； (3)确定应选择哪种付款方案。 (注：计算结果保留小数点后两位) 现值系数表(i=8) 期数(年) 1 2 3 4 5 3.993 1.783 2.577 3.312 年金现值系数0.926 ）甲方案付款的现值1（【解析】现值=18（万元） （2）乙方案付款的现值 现值=4+43.312=17.25(万元) 或：乙方案付款的现值=43.993(1+8%)=17.25(万元) (3)结论 由于乙方案付款现值小于甲方案付款的现值，企业应选择
13、乙方案付款。 36某企业2008年息税前利润为200万元，企业资产总额为1 000万元，资产负债率为 40，负债资金平均年利率为10。企业没有优先股和租赁费用。 要求：(1)计算企业2008年利息费用； (2)计算企业财务杠杆系数。 (注：计算结果保留小数点后两位) 【解析】（1）企业2008 年利息费用 利息费用=100040%10%=40(万元)（2 分） (2)企业财务标杆系数 37某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资200万元于建设起点(第0年末)一次投入，建设期一年，预计第1年末可建成投产。该套装置预计使用寿命5年，采用年限平均法计提折旧，使用期满报废清理时无残值。5年中预计每年可
14、增加税前利润100万元，所得税率25，资本成本率10。 要求：(1)计算该套生产装置年折旧额； (2)计算该项目各年的净现金流量； (3)计算该项目投资回收期； (4)计算该项目净现值(根据系数表计算)； (5)评价该项目的财务可行性。(注：计算结果保留小数点后两位) 年金现值系数表(利率为10) 6 5 4 3 2 l n PVIFA 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.355 【解析】（1）年折旧额=200/5=40（万元） (2)第0 年年末净现金流量=-200(万元) 第1 年年末净现金流量=0（万元） 第2 年至第6 年每年年末净现金流量=100（1-25
15、%）+40 =115(万元) (3)包含建设期的投资回收期=1+(200/115)=2.74(年) 或:不包含建设期的投资回收期=200/115=1.74(年) (5)由于该项目的净现值大于零,所以具备财务可行性。 38某企业只生产一种产品且产销平衡。该产品上年的销售量为20 000件，单价为1 200元，单位变动成本为1 000元，年固定成本总额为l 000 000元。 要求：(1)计算该企业上年实现的利润额。 (2)计算该企业上年保本销售量。 (3)假设本年该企业销售量与成本均不变，计算保本售价是多少? (4)如果该企业的产品市场发生了变化，本年需降价5才能维持上年的销量水平。则企业要达到
16、上年的利润水平，单位变动成本应降低到多少?(假设固定成本不变) 【解析】（1）利润=单价销售量-单位变动成本销售量-固定成本 =（1 200-1 000）20 000-1 000 000 =3 000 000（元） 单位变动成本）-固定成本（单价=）保本销售量2（=1 000 000（1 200-1 000） =5000（件） （3）保本单价=（单位变动成本销售量+固定成本）销售量 =（1 00020 000+1 000 000）20 000 =1050（元） （4）单位变动成本=单价-（利润+固定成本）销售量 =1 200（1-5%）-（3 000 000+1 000 000）20 000
17、=940（元） 35.某企业计划筹集资金1 000万元，有关资料如下： （1）按溢价发行企业债券，债券面值总额为330万元，发行价格总额为350万元，票面年利率为10，期限为3年，每年支付利息，筹资费用率为3； （2）平价发行优先股总价为250万元，筹资费用率为3，预计年股利率为12； （3）发行普通股总价400万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5。预计每年每股股利均为1.3元。 该企业所得税税率为25。 要求：（1）分别计算债券成本、优先股成本、普通股成本； （2）计算该企业加权平均资本成本。（债券权数按发行价格计算） （注：计算过程及结果均保留小数点后2位） 解：债券成本: K=I(1
18、-T)/B(1-F)=(330*10%(1-25%)/(350(1-3%)=7.29% 优先股成本： K=D/P(1-F)=(250*12%)/(250(1-3%)=12.37% 普通股成本： K=D/P(1-F)+G=(400/10*1.3)/(400(1-5%)=13.68% 加权平均资本成本： K=KW=（350*7.29%+250*12.37%+400*13.68%）/(350+250+400)=11.12% 36.某企业2007年实现销售收入2 480万元，全年固定成本总额为570万元，变动成本率为55，所得税率为25。2007年按规定用税后利润弥补上年度亏损40万元，按10提取盈余
19、公积金。假设2007年年初未分配利润为零，向投资者分配利润的比率为可供分配利润的40。 要求：（1）计算2007年税后利润； （2）计算2007年提取的盈余公积金； （3）计算2007年可供分配的利润； （4）计算2007年年末的未分配利润。 （注：计算结果保留小数点后两位） 解：税后利润：（2480-570-2480*55%）*（1-25%）=409.5 提取盈余公积：（409.5-40）*10%=36.95 可供分配的利润：409.5-40-36.95=332.55 未分配利润：332.55*（1-40%）=199.53 37.东方公司拟进行证券投资，备选方案的资料如下： （1）购买A公司
20、债券。A公司债券的面值为100元，期限为2年，票面利率为8，每年 付息一次，到期还本，当前的市场利率为10，东方公司按照A公司发行价格购买。 （2）购买B公司股票。B公司股票现行市价为每股14元，基年每股股利为0.9元，预计以后每年以6的固定增长率增长。 （3）购买C公司股票。C公司股票现行市价为每股13元，基年每股股利为1.5元，股利 分配将一直实行固定股利政策。 假设东方公司股票投资的期望报酬率为12。（PVIF=0.826；PVIFA=1.736） ,2l0,2l0要求：(1)计算A公司债券的发行价格；P139 债券的发行价格=债券面值/（1+市场利率） =100/(1+10%)n+10
21、0*8%/(1+10%)n=10*0.826+8*1.736=96.488 (2)计算A公司债券的最终实际收益率；p325 最终实际收益率=（100*8%+（100-96.488）/2）/96.488=10.11% (3)计算B公司股票的内在价值；p327 V=D0(1+g)/(K-g)=0.9(1+6%)/(12%-6%)=15.9 (4)计算C公司股票的内在价值；p327 V=D/K=1.5/12%=12.5 (5)根据上述计算结果，分析东方公司是否应投资上述证券。 因为B公司的内在价值大于现行市价，所以B公司的股票应进行投资。 38.永达公司2007年简化的资产负债表如下： 资产负债表
22、永达公司 2007年12月31日 单位：万元 资产 负债及所有者权益 1000 500 应付账款货币资金 长期负债应收账款1000 存货 实收资本1000 留存收益固定资产 资产合计负债及所有者权益合计该公司2007年其他有关财务指标如下： （1）长期负债与所有者权益之比等于0.5； （2）销售收入与总资产之比（总资产按年末数计算）等于2.5； （3）应收账款周转天数为36天（应收账款平均余额与应收账款年末余额相等；一年按360天计算；该企业本年没有销售退回、销售折让和销售折扣）； （4）存货周转率为5次（存货按年末数计算，销货成本为5000万元）； （5）销售净利率为5。 要求： （1）计算
23、该公司2007年资产负债表中空白处的项目金额；（列出计算过程） （2）计算该公司2007年净资产利润率（净资产按年末数计算）。 解：长期负债/所有者权益=0.5=长期负债=（1000+1000）*0.5=1000 销售收入/总资产=2.5=销售收入=2.5*4000=10000 应收账款周转天数=（应收账款平均余额*360）/销售收入 =应收账款平均余额=（36*10000）/360=1000 存货周转率=销货成本/存货平均余额=存货平均余额=5000/5=1000 销售净利润=净利润/销售收入=净利润=10000*5%=500 净资产利润率=净利润/所有者权益=500/（1000+1000）
24、=25% 35.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有A、B两个公司的股票可供选择。已知A公司股票现行市价为每股4元，基年每股股利为0.2元，预计以后每年以5的增长率增长；B公司股票现行市价为每股6元，基年每股股利为0.5元，股利分配将一直采用固定股利政策。甲企业对股票投资所要求的必要报酬率为10。 公司股票价值，并代甲企业作出股票投资决策。B、A要求：利用股票估价模型分别计算（注：计算结果保留小数点后两位） 80件，所耗费的原材料资料如下表：36.假定企业生产甲产品，每批生产量为 改进后改进前单位 项目 21 800 22 500 千克原材料消耗总量20 20 元千克原材料平均单价 2
25、0 850 21 300 加工后产品净重 千克 要求：根据表中资料计算下列指标。 ）改进前生产每批产品所耗费的原材料总成本；（1 ）改进前生产单件产品所耗费的原材料成本；（2 3）改进前原材料利用率；（ ）改进后原材料利用率；（4 ）计算原材料利用率变动对产品单位成本的影响额。5（ （注：计算结果保留小数点后两位） 37.某公司2007年发行在外普通股l 000万股，公司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张面值为1 000元，票面利率为10，发行价格为1 100元，债券年利息为公司全年利息总额的10，发行费用占发行价格的2。该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息费用），2007年的净
26、利润为750万元，所得税税率为25。 要求：根据上述资料计算下列指标。 （1）2007年利润总额； （2）2007年公司全年利息总额； （3）2007年息税前利润总额； （4）2007年债券筹资的资本成本（计算结果保留两位小数）； （5）公司财务杠杆系数； （6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资5 000万元，现有两个方案可供选择：按12的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。计算两个 方案每股利润无差别点的息税前利润。 35某公司准备购入A、B、C三个公司的股票，经市场分析认为：A公司的股票适合短期持有，B和C公司的股票适合长期持有。预测A公司股票一年后每股发放
27、股利4元，发放股利后的价格将达到每股36元。B公司的股票为优先股，年股利为每股2.7元。C公司股票上年的股利为每股3元，预计以后每年以4%的增长率增长。假设该公司要求的必要收益率为12%。 要求：对A、B、C三个公司的股票进行估价。 （计算结果保留小数点后两位） 解：A公司：4/（1+12%）+36/（1+12%）=35.71 B公司：27/12%=22.5 C公司：（3（1+4%）/（12%-4%）=39 36华阳公司目前发行在外的普通股200万股（每股面值1元），已发行的债券800万元，票面年利率为10%。该公司拟为新项目筹资1 000万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将增加到400万
28、元。现有两个方案可供选择。方案一：按12%的年利率发行债券；方案二：按每股10元发行普通股。假设公司适用的所得税税率为25%。 要求：（1）计算新项目投产后两个方案的每股利润； （2）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润，并分析选择筹资方案。 解：（1）方案1： （400-800*10%-1000*12%）（1-25%）/200=0.75 ：2方案（400-800*10%）（1-25%）/（200+100）=0.8 （2）（EBIT-800*10%-1000*12%）（1-25%）/200=（EBIT-800*10%）（1-25%）/（200+100）=EBIT=440 选择筹资方案为二。
29、 37某企业计划投资甲项目，固定资产投资额100万元，全部投资在建设期起点一次投入，建设期为一年。该固定资产预计使用10年，按年限平均法计提折旧，预计残值为零。项目投产后每年增加销售收入41万元，每年付现成本为11万元，假设企业所得税税率为20%，企业要求的报酬率为4%。 要求：（1）计算固定资产年折旧额（不考虑资本化利息）； （2）计算项目投产后各年的总成本； （3）计算项目投产后各年的净利润； （4）计算项目投产后各年的净现金流量（不考虑NCF）； 1（5）计算项目投资回收期（不考虑建设期）； （6）计算项目净现值并评价项目可行性。 （计算结果保留小数点后两位） 现值系数表（利率为4%）
30、n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 PVIFA 0.962 1.886 2.775 3.630 4.452 5.242 6.002 6.733 7.435 8.111 8.761 解：（1）100/10=10 （2）所得税（41-11-10）*20%=4 总成本：11+10+4=25 （3）41-25=16 （4）41-11-4=26或16+10=26 （5）100/26=3.85年 （6）26*8.761-26*0.962=202.77100 项目是可行的 其收益率的概率分乙两个互斥的备选项目，现有甲、万元进行投资，1 000长城公司拟用38.布如下表： 经济情况 概率 甲项目预期收益率 乙项目预期收益率 繁荣80% 100% 0.2 一般40% 40% 0.5 衰退-20% 0.3 -60% 要求：（1）分别计算甲、乙两个项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率； （2）如果无风险报酬
