1、上市公司综合财务报表分析案例研究引导语:上市公司通过公开的财务报表披露提供主要的财务信 息,对这些财务数据进行深入地综合分析可以使信息使用者得到更 有用的信息,对公司的发展做出准确评价。一 .引言上市公司的财务报表分析,又称财务分析,是通过收集、企业 财务会计报告中的有关数据,并结合其他有关补充信息,对企业的 财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务 会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。通过对 上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比,综合地分析 和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说,报表 分析属于基本分析范畴,它是对企业历史资料的动态分
2、析,是在研 究过去的基础上预测未来,以便做出正确的投资决定。本文将以上海宝钢(沪市代码:600019)近5年(xx-xx)年报的 报表分析为案例,研究探讨上市公司综合财务报表分析的方法运 用,并从中体现财务分析对信息使用者研读该公司整体状况的作 用。二 .上海宝钢近3年年报报表分析架构说明本文的报表分析包含以下几个部分:公司基本情况,财务指标 分析,比较分析,综合财务分析。是上海宝钢xx-XX年公开披露的 财务报表数据,信息以及宏观经济信息,行业信息等,运用的分析方法有:比率分析法,比较分析法,趋势分析法以及杜邦分析法三 .上海宝钢近3年年报报表分析内容(一)公司基本情况宝钢集团是中国最大的钢
3、铁公司,是经国务院批准的国家授权 投资机构和国家控股公司,目前是中国最具竞争力的钢铁联合企 业。宝钢以钢铁为主业,生产高技术含量、高附加值钢铁精品,形 成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列。自金融危机以来,受国内 外经济因素的影响,宝钢集团的生产经营持续低迷,整个行业都陷 入困顿。虽然国际市场需求在上升,但增长缓慢,而各国钢铁生产 总量大幅上升,全球市场呈现供大于求状态,市场竞争激烈。面对 宏观经营环境存在的不确定性及钢铁行业产能过剩和微利经营的困 局,宝钢生产经营仍然存在诸多压力和挑战。上海宝钢xx年实现利 润总额17. 91亿元,与上年同比减少78%(二)财务指标分析财务指标数据依据上海宝钢
4、近5年年报合并报表的财务数据计 算得出,我们将用于分析的财务指标分为4类:营运能力指标,短 期偿债指标,长期偿债指标以及盈利能力指标。1 .营运能力指标表1营运能力指标总资产周转率分析:总资产的周转速度越快,反映公司销售能 力越强,资金的整体运营效率越高。宝钢的资产周转率在XX-XX年间呈下降趋势,说明总资产周转 速度减慢了,资金的运营效率有待提高。应收账款周转率分析:该指标反映应收账款收回速度快慢,如 果较低,则说明企业的资金过多的呆滞在应收账款上,影响企业的 获利能力,宝钢近年来的应收账款周转天数在持续增加,说明应收 账款回收能力较弱,资金未能得到有效利用,影响利润的质量。存货周转率分析:
5、存货的周转率反映存货转化为现金或应收账 款的能力。该指标越大,说明存货的占用水平越低。从表1可以看 出宝钢的存货周转率近年来呈上升趋势,说明宝钢的存货占用经营 资金的数量在减少,资金的使用效率在不断提高。2 .短期偿债能力指标表2流动比率表图1宝钢集团流动比率图(xx-XX年)流动比率分析:流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流 动资产对流动负债的保障情况,一般认为制造业企业合理的最低流 动比率为2,从图1可以看出,上海宝钢近5年流动比率总体较平 稳,但均低于2,说明短期偿债能力不足。速动比率:速动比率,是指速动资产对流动负债的比率。它是 衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力
6、。传统 经验认为,速动比率维持在1:1较为正常,它表明企业的每1元流 动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有可靠 的保证。xx-xx年上海宝钢的速动比率均低于1,总体呈波动上升趋 势,说明存货对流转资金的占用影响了短期长期偿债能力,短期债 权人的安全性不高。从这两项财务指标显示上海宝钢近年来短期偿债能力偏弱。3 .长期偿债能力表3长期偿债能力指标图2宝钢集团资产负债率图(xx-xx年)资产负债率分析:资产负债率反映债权人所提供的资金占全部 资金的比重,以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越 低(50%以下),表明企业的偿债能力越强。由图2可得,宝钢集团 xx-xx年资产
7、负债率基本上维持在50%以下,且比较稳定,说明上海 宝钢整体债务风险处于安全范围,长期偿债能力较强。利息保障倍数分析:利息保障倍数较高,表明支付利息的能力 有保障。上海宝钢近年来利息支付倍数均大于1倍,尤其是xx年出 现了负倍数,说明宝钢集团在支付利息上没有出现财务压力,仅以 利息收入就能支付利息支出,长期偿债能力强。4 .盈利能力指标图3宝钢集团净资产收益图(xx-xx年)表4盈利能力指标销售净利率分析:是指企业实现净利润与销售收入的对比关 系,用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用 能够取得多少营业利润。从表4可以看出,xx-xx年间,上海宝钢 的销售净利率总体呈下降趋势,
8、在xx年有一个大幅的上升,主要是 受益于出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益影响,但后来又出现 了下降,XX年下降最明显,表明企业要加强经营管理,提高竞争 力。净资产收益率分析:它反映了企业股东获取投资报酬的高低。 从图3可以看出,宝钢近年来净资产收益率呈下降趋势,但高于行 业平均水平,说明上海宝钢应该进一步加强管理,挖掘潜力,提高 获利能力。(三)主要指标比较分析1 .结构百分比分析表5上海宝钢近5年资产负债表结构百分比分析表从资产负债表分析可以看到,上海宝钢资产结构中,非流动资 产的比重比流动资产高,在流动资产中,存货所占的比重较高,说 明企业资产弹性较差,不利于企业灵活调度资金,风险较大。
9、纵向 对比来看,宝钢xx-xx年间,流动资产呈下降趋势,非流动资产则 不断上升,这样对加剧资产结构的不稳定性,使得风险加大,说明 宝钢应该适当提高流动资产,控制非流动资产的增加。从资本结构来看,宝钢的负债比重与股东权益比重相差不大, 股东权益比重略大于负债比重,财务风险小,且xx-xx年间比重变 动幅度不大,表明宝钢资本结构还是比较稳定,财务实力较强。但 在负债结构中,由于短期偿债能力不足,流动负债比重比非流动负 债比重高,对企业来说有一定风险。2 .定基百分比分析表6上海宝钢近5年利润表定基百分比分析表(以xx年为基年)由表6的利润趋势分析看到,近5年来上海宝钢的营业利润呈 下降趋势,尤其是
10、xx年下降幅度较大,利润总额和净利润在XX年 出现了上升,但随之又出现了下降趋势,xx年跌幅最大,这与XX 年钢铁行业供给侧结构性矛盾凸显,钢材价格下降和汇兑损失增加 有关。3 .同行业比较分析一一xx年财务指标比较分析表7行业对比财务数据表从行业对比分析可以看出,上海宝钢各项财务指标基本上高于 行业平均水平,在行业中的总体竞争力也比较靠前,说明上海宝钢 在行业中的财务实力较强。四.综合性财务指标一一上海宝钢xx年和xx年财务指标杜邦 分析图4上海宝钢xx年杜邦分析图图5上海宝钢xx年杜邦分析图由XX年和XX年宝钢的杜邦分析图可以看出,上海宝钢XX年 净资产收益率下跌幅度大的原因是营业收入的减
11、少,这直接导致了 销售净利率的大幅降低,说明企业应该增加销售,提高收入。五.财务分析综合结论及建议从以上财务指标比率分析,比较分析以及杜邦分析,可以看 出:XX-XX年,宝钢的资金运营能力呈下降趋势,但是存货的周转 速度有所提高,短期偿债能力不足,长期偿债能力较强,盈利能力 在不断下降,尤其是XX年下跌最厉害。在同行业中。上海宝钢的总 体实力排名较前,竞争力较强。上海宝钢XX年实现利润总额17. 91亿元,与上年同比减少78%,直接导致了销售净利率的大幅下跌,主要是受下游行业需求持续低 迷,钢铁产品购销价差空间急剧收窄,年中人民币汇率大幅贬值公 司主动切换美元短期融资,计提部分资产减值准备,以及非经营性 贡献同比减少等因素影响。就整个钢铁行业,总体上产能过剩,生 产效率较低,加强经营管理,实现技术创新越来越成为传统钢铁业 发展的重中之重。在财务方面,宝钢应该压缩应收账款周转天数,提高应收账款 管理效率,同时适当减少短期负债,增加流动资产,完善风险管理,还要积极开拓市场,努力增加更多的销售收入来增加毛利率。