1、中国电信财务报告分析中国电信股份有限公司20072011年年度财务报告公司简介中国电信，最初被称为“中国邮电电信总局”。服务理念：用户至上，用心服务1995年进行企业法人登记，从此逐步实行政企分开。 1998年，邮政、电信分营，开始专注于电信运营。 1999年，中国电信的寻呼、卫星和移动业务被剥离出去。后来寻呼和卫星并到三大运营商，电信、移动、联通。 2000年，中国电信集团公司正式挂牌。 2001年， 中国电信被再次重组，进行了南北分拆。产生了北网通，南电信。 2002年5月，新的中国电信集团公司重新正式挂牌成立。 2008年5月24日中国电信1100亿收购中国联通CDMA网（包括资产和用户
2、），中国卫通的基础电信业务并入中国电信 。 2009年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代，其中中国电信获CDMA2000牌照。 2011年3月29日10时58分中国电信移动用户过亿 成为全球最大CDMA运营商 。中国电信集团公司是按国家电信体制改革方案组服务品牌：天翼,天翼飞Young，无线WIFI，我的e家，商务领航。注：以下金额单位均为百万元盈利能力分析 盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，它是评价企业经营管理水平的重要依据。 盈利能力分析就是通过一定的分析方法，判断企业获取利润的能力。电信公司净
3、资产收益率计算表净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）2项目2014年2013年2012年2011年2010年净利润16598154651462697923799期初股东权益228883219374212104197633183914期末股东权益252785228883219374212104197633平均股东权益240834224128.5215739204868.5190773.5净资产收益率(%)6.896.96.780.3412.46电信公司历年净资产收益率（）：
4、项目2011年2010年2009年2008年2007年净资产收益率(%)6.896.96.780.3412.46电信行业数据项目优秀值良好值平均值较低值较差值净资产收益率(%)12.309.006.502.80-2.20分析：由表可知08年较07年的净资产收益率大幅下降，是因为08年自然灾害比较频繁，通信行业南部地区受损；6月份电信与联通达成收购框架协议，以438亿收购CDMA业务，使净利润减少，盈利能力较弱。09-11年净资产收益率大幅回升，稍高于平均值，保持在一个比较稳定的水平，电信的盈利能力还是比较高的。净资产收益率分解指标计算表 净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 项目201
5、1年2010年2009年2008年2007净利润16598154651462697923799营业收入245041219864209370186801178656期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额404449.5410666.5429174.5345959.5253148平均股东权益240834224128.5215739204868.5190773.5销售净利率(%)6.787.036.990.5213.32总资产周转率(次)0.610.540.490.540.71权益乘
6、数（倍）1.621.751.922.061.29分析：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；电信公司2009年利润上升导致净资产收益率上升。 公司2009年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率上升原因造成的，虽然总资产周转率和权益乘数都略微下降，但却抵挡不了销售净利率上升的强劲势头。总资产收益率计算表总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。 计算公式如下： 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）2项目2011年2010年2009年2008年2007年
7、净利润16598154651462697923799期初资产总额399967421366436983254936251360期末资产总额408932399967421366436983254936平均资产总额404449.5410666.5429174.5345959.5253148总资产收益率(%)4.13.773.410.289.4分析：总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。 09-11年总资产收益率上升表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。（三）电信公司有关资料及销售净利率的计
8、算表 销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。 项 目2011年2010年2009年2008年2007年净利润16598154651462697923799营业收入245041219864209370186801178656销售净利率(%)6.787.036.990.5213.32分析：电信公司08年-10年的销售净利率都呈现了上升的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势， 11年的销售净利率与10年的历史数据比，呈现了下降的趋势。销售净利率与净利润成正比关系，与营业收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更
9、多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。电信公司08年-10年净利润与营业收入呈上升趋势，净利润增幅比营业收入的增幅大，因此销售净利率也呈上升趋势。11年两者虽然较以前上升，但净利润增幅较营业收入的增幅小，因此销售净利率小幅下降。电信公司毛利率计算表销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，通常，这个指标越高越好。销售毛利=营业收入-营业成本 毛利率=销售毛利/营业收入*100%项目07年08年09年10年11年销售毛利596.13684.07729.28752.58789.67营业成本1872.472021.992481.793275.33729.41营业收入2468.62706.063
10、211.074027.884519.08毛利率24%25%23%19%17%通过表格可以看出，电信公司毛利率在逐年下降，表明该公司市场的份额和销售价格比较不稳定，有待改善。电信公司净利润率计算表该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的高低。 净利润率=净利润/营业收入*100%项目07年08年09年10年11年营业收入2468.62706.063211.074027.884519.08净利润/（亏损） 45.7296.36111.09151.2270.73净利润率1.85%3.56%3.46%3.75%1.57%根据上表格可知，电信公司净利润明显
11、上升很快！表明电信公司在经营管理方面是很有成效的！营运能力分析中国电信总资产周转次数和周转天数计算表总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常是一年）周转的次数。资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 项目 年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000资产平均总额419,822,000423,524,500433,428,500426,834,000总资产周转次数58.37%51.91%48.31%42.76%总资产
12、周转天数617694745842由上表可以看出，电信2008年总资产周转率为42.76，即平均约842天周转一次。周转速度的快慢意味着公司资产管理效果的好坏，从08到11年，电信的总资产周转次数越来越高，企业的销售能力在提高，企业在利用全部资产进行经营效率高，使得企业的偿债能力和盈利能力得到增强。电信公司固定资产次数和周转天数计算表从上表可以看出，电信公司四年来的固定资产周转率呈持续上升提高的趋势，说明该公司固定资产利用效果在不断提高。但是固定资产周转率普遍都低于1，说明该企业还应该在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫，并同时加速产品的销售与利润的实现，是有限的固定资产发挥最大的经济效
13、益。电信公司流动资产次数和周转天数计算表流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的快慢及利用效率的综合性指标。 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/项目 年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000流动资产平均占用额57,410,50058,090,50058,217,50049,804,500流动资产周转次数4.273.783.603.75流动资产周转天数849510096从上表可以看出，电信公司2009年流
14、动资产周转水平较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25）低于平均流动资产的增长幅度（16.89），表明流动资产利用效率略有降低。而2009年到2011年，其流动资产周转率呈上升趋势，表明企业的营运能力越来越强，企业流动资产的经营利用效果好，进而其偿债能力和盈利能力得到增强。中国电信现金周转率计算表项目 年份2011/122010/122009/122008/12营业收入245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000现金平均余额29,176,00027,792,00035,246,00028,263,000现金周转率8.407.915
15、.946.61从上表可以看出，电信公司2009年现金周转率较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25）低于平均流动资产增长幅度（24.71），表明现金资产利用效率较2008年有所下降。另外，电信公司的现金平均余额相对较大，影响了现金周转水平。2009年到2011年现金周转率呈增长趋势，象征着企业对现金的利用效率较好。(三)电信公司应收账款周转次数和周转天数计算表应收账款周转率是企业一定时期(通常是一年)营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2项目 年份2011/122010/1
16、22009/122008/12赊销收入净额245,041,000219,864,000209,370,000186,801,000应收账款平均余额 16,518,50016,076,50016,207,5008,220,000应收账款周转次数14.8313.6812.9222.73应收账款周转天数24262816分析：09年应收账款周转次数较08年大幅下降，由08年的22.73下降到09年的12.92，企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。但10和11年又有缓慢回升的趋势，说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升。这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系。电信公司存货
17、周转次数和周转天数计算表 存货周转率，是企业一定时期(通常是一年)的销售成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。 项目 年份2011/122010/122009/122008/12销货成本220,912,000196,412,000186,712,000181,384,000存货平均占有额4,005,0002,899,0002,594,5002,612,000存货周转次数55687269存货周转天数7656分析：电信公司10年和09年存货周转率十分接近，而11年有所下降，主要原因是营业成本增长
18、幅度（12.47%）低于平均存货的增长幅度（38.15%）造成的。但从总体上看，电信公司存货周转水平较高，企业的经营管理效率有效，资产流动性强，企业利润率高，短期偿债能力强。偿债能力分析（一）电信公司营运资金计算表营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。 营运资金流动资产流动负债项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债27153175894141678122715121283营运资金48253-101707-90532-77882-7497
19、8分析：07年营运资金为正，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；08-11年营运资金为负值，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转。 营运资金占总资产比重年份营运资金资产总额营运资金占资产比重07年48253254493652.7408年-101707436983-4.3009年-90532421366-4.6510年-77882399967-5.1411年-74978408932-5.45（二）流动比率计算表流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比，即：项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483346305流动负债
20、27153175894141678122715121283流动比率2.780.420.360.370.38分析：因为企业营运周期较短，所以流动比率相对较低，且从07-08年流动比率由2.78猛地下降到0.42，但从2010年又有所回升。（三）速动比率计算表速动比率是指速动资产与流动负债之比，即： 其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。项目07年08年09年10年11年流动资产7540674187511464483347305存货01907173920002364速动资产7540672284940742833444941流动负债2715317589414167812271512128
21、3速动比率2.780.410.350.353.67分析：速动比率的经验值为1:1，意味着存货占流动资产的适当比例应该为50%左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。 电信公司的速动比率07年是2.78，偏高是因为速动资产高引起的，08-10年速动比率降低到0.4左右，趋于经验值现金比率计算表现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比，即：项目07年08年09年10年11年现金及现金等价物5814215562752619993919905有价证券197627212104233834243004252788流动负债27153175891416781
22、22715121283现金比率7.4913.281.843.612.25（五）公司经营现金流量与流动负债之比计算表 经营现金流量与流动负债之比，率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。即：项目07年08年09年10年11年经营活动之现金流量79,71682,54184,33789,34586,733流动负债27153175894141678122715121283经营现金流量与流动负债之比2.94 0.47 0.60 0.73 0.72 分析：电信公司07-11年现金流量与流动负债之比低，用经营现金净流量偿还本期到期债务（
23、一年内到期的长期债务及流动负债）的能力弱，说明企业流动性弱。（六）电信公司利息保障倍数计算表 利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数，即： 项目07年08年09年10年11年利润总额30251186191752031122014财务费用59805128445641024005利息保障倍数5.060.044.304.955.50（七）资产负债率计算表资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即：项目07年08年09年10年11年资产总额254936436983421366399967508932负债总额5730322487920199217108415614资产负债率0.220
24、.510.480.430.31分析：电信公司07-11年资产负债率比较低，说明本公司偿还债务的能力比较强。08年债权人面临的风险较大，其中有0.51是由债权人提供的。11年资产负债率比率明显下降，表面债权人承担的风险减弱，投资者承 担的风险大大提高。该公司为通信行业，正处于上升发展期，可以考虑提高资产负债率，促进利润的增长。（八）产权比率计算表产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的直接比较，即：项目2010年2011年2012年2013年2014年股东权益197627212104233834243004252788负债总额57303224879201992171084156147产权比率0
25、.291.060.860.700.62分析：08年长期债权人面临的风险较大，负债达到了所有者权益的一倍多。09-11年产权比率明显下降，由08年的1.06下降到11年的0.62，表明债权人偿债的风险减弱，投资者承担的风险大大提高。可以看出电信公司产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。说明债权人投入资本受到股东权益保障的程度高，即企业清算时对债权人利益的保障程度高。（九）有形净值债务比率计算表有形净值债务比率是产权比率的改进形式，是企业负债总额与有形资产的比率。 有形资产是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产。项目07年08年09年10年11年股东权益1976272121042
26、33834243004252788无形资产2414147298772987729877负债总额57303224879201992171084156147有形净值债务比率0.29 1.14 0.99 0.80 0.70 分析：有形净值债务比率比较低，谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度。该比率基本上处于1可用于测量债权人在企业财务危机或面临清算 面前处于比较稳定状态。（十）经营现金流量与债务总额之比项目07年08年09年10年11年营业现金净流量79,71682,54184,33789,34586,733负债总额57303224879201992171084156147营业现金净流量与负债总额之比1.39 0.37 0.42 0.52 0.56 分析：电信公司07年营业现金净流量与负债总额之比较高，说明企业的长期财务安全性强。08年开始虽大幅下降，但之后几年又逐渐回升。中国电信公司杜邦分析该公司的权益净利率在2007年至2010年间呈一度上升趋势，从2007年的0.023%增加至2011年的0.066%。权益净利率资产净利率权益乘数2007年0.023%=0.018% * 1.292008年0.045%=0.022% * 2.06 2009年0.051%=0.026% * 1.92 2010年0.066%=0.038% * 1.75 2011年0.028%=0.017% * 1
