1、（十）、成本费用利润率变化原因18七、彩讯股份公司营运能力分析 . 18（一）.存货周转天数18（二）.存货周转变化原因18（三）.应收账款周转天数18（四）.应收账款周转变化原因19（五）.应付账款周转天数19（六）.应付账款周转变化原因19（七）.现金周期19（八）.营业周期19（九）.营业周期结论20（十）.流动资产周转天数20（十一）.流动资产周转天数变化原因20（十二）.总资产周转天数21（十三）.总资产周转天数变化原因21（十四）.固定资产周转天数21（十五）.固定资产周转天数变化原因22八、彩讯股份公司发展能力分析 . 22（一）.可动用资金总额22（二）.挖潜发展能力22九、彩
2、讯股份公司经营协调分析 . 22（一）.投融资活动的协调情况22（二）.营运资本变化情况23（三）.经营协调性及现金支付能力23（四）.营运资金需求的变化24（五）.现金支付情况24（六）.整体协调情况24十、彩讯股份公司经营风险分析 . 24（一）.经营风险24（二）.财务风险25十一、彩讯股份公司现金流量分析 . 25（一）.现金流入结构分析25（二）.现金流出结构分析26（三）.现金流动的协调性评价27（四）.现金流动的充足性评价28（五）.现金流动的有效性评价28（六）.自由现金流量分析30十二、彩讯股份公司杜邦分析 . 30（一）.资产净利率变化原因分析30（二）.权益乘数变化原因分
3、析30（三）.净资产收益率变化原因分析30声明 . 31前言彩讯股份公司2019 年营业收入为170.10 亿元，与 2018 年的 141.28 亿元相比大幅增长，增长了 20.4%。2019 年净利润为负 1.93 亿元，与 2018 年的负 2.12 亿元相比亏损有较大幅度下降，下降了9.15%。公司 2019 年营业成本为 122.66 亿元，与 2018 年的 100.53 亿元相比大幅增长，增长了22.01%。2019 年销售费用为 14.55 亿元，与 2018 年的 12.20 亿元相比大幅增长，增长了19.19%。2019 年管理费用为 11.08 亿元，与 2018 年的
4、11.17 亿元相比有较大幅度下降，下降了 0.74%。2019 年财务费用为 21.41 亿元，与 2018 年的 16.98 亿元相比大幅增长，增长了 26.08%。公司 2019 年总资产为 594.34 亿元，与 2018 年的 587.60 亿元相比有较大幅度增长，增长了 1.15%。2019 年流动资产为 328.47 亿元，与 2018 年的 305.18 亿元相比有较大幅度增长，增长了7.63%。公司 2019 年负债总额为 409.88 亿元，与 2018 年的 400.40 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.37%。2019 年所有者权益为 184.45 亿元，与 201
5、8 年的 187.20 亿元相比有较大幅度下降，下降了1.47%。公司 2019 年流动比率为 0.9396，与 2018 年的 0.9709 相比有所下降，下降了0.0313。2019 年速动比率为 0.6523，与 2018 年的 0.6611 相比有所下降，下降了 0.0088。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不足。公司 2019 年营业利润率为1.23%，与 2018 年的 0.75%相比变化不大。2019 年资产报酬31率为 3.97%，与 2018 年的 3.07%相比有较大幅度增长，增长了0.9 个百分比。2019 年净资产收益率为-1.04%，与 20
6、18 年的-1.12%相比变化不大。公司 2019 年资产周转天数为 1268.0732 天，2018 年为 1510.6674 天，2019 年比 2018年缩短 242.5942 天。2019 年流动资产周转天数为679.8341 天，2018 年为 756.9378 天，2019年比 2018 年缩短 77.1037 天。2019 年营业周期为 430.11 天，2018 年为 510.93 天，2019 年比 2018 年缩短 80.82 天。公司 2019 年的可动用资金为负1.93 亿元，公司处于亏损状态。公司 2019 年营运资本为负21.13 亿元，与 2018 年的负 9.1
7、6 亿元相比成倍下降，下降了1.31 倍。公司 2019 年的盈亏平衡点为180.35 亿元，公司当期经营业务收入没有达到盈亏平衡点， 经营业务不安全，经营风险较大。公司 2019 年经营现金净流量为1.15 亿元，投资现金净流量为14.79 亿元，筹资现金净流量为负 27.77 亿元。公司资产净利率为-0.33%，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为322.22%，与上期相比，有上升趋势。一、彩讯股份公司实现利润分析（一）.利润总额彩讯股份 2019 年实现利润为2.04 亿元，与 2018 年的 0.95 亿元相比成倍增长，增长了1.16 倍。公司实现利润主要来源是对外投资所取得的收益。
8、（二）.主营业务的盈利能力从主营业务收入和成本的变化情况来看，彩讯股份2019 年主营业务收入净额为170.10亿元，与 2018 年的 141.28 亿元相比大幅增长，增长了 20.4%。2019 年主营业务成本为122.66亿元，与 2018 年的 100.53 亿元相比大幅增长，增长了22.01%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。2018-2019 年实现利润增减情况表项目名称2019 年2018 年数值（亿元）增长率（%）销售收入170.1020.40141.28-19.97实现利润2.04115.500.95-
9、96.89营业利润2.1098.771.05-96.51投资收益8.07180.882.87-42.64营业外利润-0.0549.77-0.11-144.59补贴收入0.00（三）.利润真实性判断从报表数据来看，彩讯股份2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。（四）.利润总结分析总的来说，在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好，发展前景良好。二、彩讯股份公司成本费用分析（一）.成本构成情况2019 年彩讯股份成本费用总额为169.70 亿元，其中：主营业务成本为122.66 亿元，占成本总额的72.28%；销售费用为14.55 亿元，占成本总额的8
10、.57%；管理费用为 11.08 亿元， 占成本总额的6.53%；财务费用为21.41 亿元，占成本总额的12.61%。2018-2019 年成本构成表成本费用总额数值（亿元） 169.70百分比（%） 100.00数值（亿元） 140.88主营业务成本122.6672.28100.5371.36销售费用14.558.5712.208.66管理费用11.086.5311.177.93财务费用21.4112.6116.9812.05主营业务税金及附加3.081.813.062.17其他（二）.销售费用变化及合理性评价彩讯股份 2019 年销售费用为14.55 亿元，与 2018 年的 12.20
11、 亿元相比，大幅增长，增长了 19.19%。2019 年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。（三）.管理费用变化及合理性评价彩讯股份 2019 年管理费用为 11.08 亿元，与 2018 年的 11.17 亿元相比，有较大幅度下降，下降了0.74%。2019 年管理费用占销售收入的比例为6.52%，与 2018 年的 7.90%相比， 下降了 1.38 个百分点。盈利能力水平没有变化，控制管理费用的效果尚不明确。（四）.财务费用的合理性评价彩讯股份 2019 年财务费用为21.41 亿元，与 2018 年的 16.98
12、亿元相比大幅增长，增长了 26.08%。三、彩讯股份公司资产结构分析（一）.资产构成基本情况彩讯股份 2019 年资产总额为 594.34 亿元，其中：流动资产为 328.47 亿元，主要分布在存货、货币资金、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的 30.57%、25.55%和21.87%。非流动资产为 265.86 亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流动资产的 55.32%和 44.68%。2018-2019 年资产构成各项增量表流动资产23.29长期投资-11.16固定资产-5.40无形及递延资产其他资产-11.152018-2019 年资产构成表百分比（%）总资产59
13、4.34100.00587.60328.4755.27305.1851.9479.7613.4290.9215.47118.7919.99124.1921.14147.0824.75158.2326.93（二）.流动资产构成特点公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的30.57%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。2018-2019 年流动资产构成表数值（亿元） 328.47数值（亿元） 305.18存货100.4130.5797.3831.91应收账款62.4219.0064.1821.03其他应收款6.241
14、.906.102.00短期投资应收票据3.371.031.730.57货币资金83.9325.5574.6824.47其他流动资产71.8521.8761.1020.022018-2019 年流动资产构成各项增量表3.04-1.760.141.649.2410.75（三）.资产增减变化2019 年资产总额为 594.34 亿元，与 2018 年的 587.60 亿元相比有较大幅度增长，增长了 1.15%。（四）.总资产增减变化原因具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：存货增加 3.04 亿元；其他应收款增加0.14亿元；应收票据增加1.64 亿元；货币资金增加 9.24 亿元；其他流动资产增
15、加10.75 亿元； 共计增加 24.80 亿元。以下项目的变动使资产总额减少：长期投资减少11.16 亿元；固定资产减少 5.40 亿元；其他资产减少11.15 亿元；应收账款减少1.76 亿元；共计减少 29.47 亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额减少4.67 亿元。（五）.资产结构的合理性评价从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019 年公司资产结构基本属于合理范围。（六）.资产结构的变动情况2019 年与 2018 年相比，2019 年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的比例下降，
16、 其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流动资产的增长没有跟上主营业务收入的增长， 并且资产的盈利能力水平有所提高。因此与2018 年相比，本期的资产结构有所改善。2018-2019 年主要资产项目变化情况表7.638.68-12.27-16.14-4.35-2.853.1218.75-2.74-19.0312.3853.59四、彩讯股份公司负债及权益结构分析（一）.负债及权益构成基本情况彩讯股份 2019 年负债总额为 409.88 亿元，资本金为32.49 亿元，所有者权益为184.45 亿元，资产负债率为68.96%。在负债总额中，流动负债为349.60 亿元，占负债和权益总额的 58.
17、82%；付息负债合计占资金来源总额的47.19%。2018-2019 年负债及权益构成表负债及权益总额所有者权益184.4531.04187.2031.86流动负债349.6058.82314.3453.50长期负债60.2910.1486.0614.65少数股东权益40.286.7842.557.24（二）.流动负债构成情况在流动负债的构成中，短期借款占 62.98%、其他流动负债占18.34%、应付账款占 7.11%， 其中短期借款占最大的比例。2018-2019 年流动负债各项增量表短期借款43.79应付账款-2.30应付票据-2.19其他应付款应交税金0.45预收账款-6.00其他流动
18、负债1.51（三）.负债的增减变化彩讯股份 2019 年负债总额为409.88 亿元，与 2018 年的 400.40 亿元相比有较大幅度增长，增长了2.37%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。2018-2019 年负债变化情况表负债总额409.882.37400.402.48220.1724.83176.3824.86-8.4827.1610.34-29.95-11.71其他负债104.58-5.62110.807.51（四）.负债增减变化原因具体来说，使负债总额增加的项目包括：短期借款增加43.79 亿元；应交税金增加0.45 亿元；其他流动负债增加1.51 亿
19、元；合计增加 45.75 亿元。使负债总额减少的项目包括：应付账款减少2.30 亿元；应付票据减少2.19 亿元；预收账款减少6.00 亿元；长期负债减少25.77合计减少36.26 亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长9.49 亿元。（五）.权益的增减变化彩讯股份 2019 年所有者权益为184.45 亿元，与 2018 年的 187.20 亿元相比有较大幅度下降，下降了1.47%。2018-2019 年所有者权益变化表FALSE-1.47-2.09资本金32.49资本公积82.96-0.2083.13-0.03盈余公积4.85-0.254.870.27未分配利润23.83-8.3
20、426.00-11.80（六）.权益变化原因具体来说，使所有者权益增加的项目包括：合计增加0.00 亿元。使所有者权益减少的项目包括：资本公积减少0.16 亿元；盈余公积减少0.01 亿元；未分配利润减少2.17 亿元； 合计减少 2.34 亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共减少2.34 亿元。五、彩讯股份公司偿债能力分析（一）.支付能力从支付能力来看，彩讯股份2019 年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。（二）.流动比率从总体上来看，彩讯股份的流动比率波动较大，
21、这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，彩讯股份 2019 年流动比率为 0.9396，与 2018 年的0.9709 相比有所下降，下降了0.0313。2019 年流动比率比2018 年有所下降的主要原因是：2019 年流动资产为 328.47 亿元，与 2018 年的 305.18 亿元相比有所增长，增长了7.63%。2019 年流动负债为 349.60 亿元，与 2018 年的 314.34 亿元相比有较大幅度增长，增长了11.22%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率有所下降。当期流动比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。（
22、三）.速动比率从总体上来看，彩讯股份的速动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱， 公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速动比率为0.6523，与 2018 年的0.6611 相比有所下降，下降了0.0088。2019 年速动比率比 2018 年有所下降的主要原因是：2019 年速动资产为 228.06 亿元，与 2018 年的 207.80 亿元相比有较大幅度增长，增长了9.75%。2019 年流动负债为 349.60 亿元，与2018 年的 314.34 亿元相比有较大幅度增长，增长了 11.22%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低
