1、（2）若A、B、C、D为分公司分公司本身不独立核算，那么，各分支机构的年度计税所得额都要并入总机构缴纳所得税，其应纳所得税的计算为：500+400+300-300-100）15%=120（万美元）企业合并纳税，一是各自之间的亏损可以弥补，二是由于总机构位于低税率地区，汇总纳税可以降低税率，节税249万美元（369-120）。第二章【题21】以下是2006年8月日人民币外汇牌价（人民币/100外币）：货币汇买价汇卖价日元6.8166.8707美元795.37798.55港币102.29102.68欧元1013.011021.14英镑1498.631510.67澳元604.35609.2加元715
2、.12720.87瑞郎640.65645.79要求：计算600欧元可以兑换多少人民币？100人民币可以兑换多少日元？100美元可以兑换多少英镑？10加元可以兑换多少澳元？200瑞士法郎可以兑换多少欧元？500港元可以兑换多少美元？【题21】答案：600￥10.1301/￥6078.18￥100￥0.068707/JP￥JP￥1455.46$100￥7.9537/$￥15.1067/52.65C$10￥7.1512/C$￥6.092/AU$AU$11.7387SFr200￥6.4065/￥10.2114/125.48HK$500￥1.0229/HK$￥7.9855/$64.05【题22】2005
3、年9月8日$1￥8.890，2006年9月8日$1￥7.9533。计算人民币升值百分比和美元贬值百分比。答案：【题23】某日伦敦外汇市场1HK$14.6756-94，3个月远期汇率点数248256。要求，根据远期报价点数计算远期汇率数。【题23】答案：HK$14.67560.0248HK$14.7004HK$14.67940.0256HK$14.7050远期汇率报价点数为HK$14.7004-50【题24】某日，纽约市场1美元1.213045欧元，法兰克福市场1英镑1.514153欧元，伦敦市场1英镑1.330020美元。套汇者拟用200万英镑进行间接套汇。分析该套汇者是否能通过套汇获得收益？
4、如何进行套汇？如果进行套汇，计算其套汇收益（或损失）。【题24】答案：（1）可以进行套汇交易。因为：根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算：美元与欧元的套算汇率为：1.5153/$1.3300/1.1393/$假定欧元换英镑，再换成美元。而：纽约市场美元换欧元汇率为：1.2130/$。存在汇率差。（2）可以采用英镑美元欧元英镑方式。即：伦敦市场：英镑换美元：2001.33$266（万元）纽约市场：美元换欧元：$2661.213322.658（万元）法兰克福市场：欧元换英镑：322.6581.5153212.933413（万元）（3）套汇获利129 334.13。2 129 334.132 000
5、 000129 334.13第三章【题31】如果预期的通货膨胀率是75%，收益率为3%，根据费雪效应求名义利率是多少？【题31】答案：名义利率10.7510.03180.25%【题32】假设美国和墨西哥两国都只生产一种商品即大豆，大豆在美国的价格为$2.74，而在墨西哥的价格为1.28。计算a.根据一价定理，$对的远期汇率是多少？b.假设下一年的大豆价格预期会上升，在美国将是$318，而在墨西哥是155，一年后$对的即期汇率是多少？【题32】答案：A：$对的汇率1.282.74是0.4672/$B：$对的远期汇率1.553.18是0.4874/$【题33】英镑与美元的汇率期初为$0.861/，
6、期末为$0.934/，请分别计算美元相对于英镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度。【题33】答案：【题34】假设美国的5年期年利率为6%，瑞士法郎5年期年利率为4%，利率平价在5年内存在。如果瑞士法郎的即期汇率为0.82美元。要求计算：a.瑞士法郎5年期远期汇率升水或贴水。b.用远期汇率预测法预测5年后瑞士法郎的即期汇率。【题34】答案：（1）瑞士法郎5年期远期汇率升水。（2）瑞士法郎5年期预期汇率$0.82/SFr（16%）5（14%）50.821.33821.2167$0.90/SFr【题35】2006年9月1日，某跨国公司收到了摩根大通和高盛对未来6个月后人民币与美元汇率的预测
7、，结果分别是￥7.66/$和￥7.74/$。目前即期汇率为￥7.86/$，三个月远期汇率为￥7.81/$。在2006年12月1日，即期汇率实际是￥7.83/$。问：a.哪家公司的预测更为准确？b.哪家公司的预测导致了正确的财务决策？【题35】答案：高盛的预测更为准确。第四章【题41】法国某跨国公司预计在6月份（3个月后）有一笔150万的欧元应付账款，同月该公司有一笔美元收入，可以用于支付此笔应付账款。已知欧元的即期汇率为$1.0450/， 3个月远期汇率$1.0650/。公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升，决定使用期货交易锁定美元成本。请回答：（1）该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约
8、？为什么？（2）该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?（3）该公司6月份应该如何操作？（假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/，期货价格为$1.0950/）（4）与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本？【题41】答案：（1）预计未来欧元升值，为锁定美元成本，应该购买欧元期货合约；（2）公司需要购买欧元期货合约份数：1 500 000125 000/份12份（3）6月份公司应以$1.0950/的价格出售12份欧元期货合约，轧平欧元期货头寸。同时在即期市场上以$1.0900/汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元，支付应付账款。（4）如果不进行期货交易保值，公司在即期市场购买1
9、50万欧元的美元成本为：1 500 000$1.0900/$1 635 000进行期货交易保值，公司购买150万欧元的美元成本为：（$1.0900/$1.0650/$1.0950/）$1 590 000公司降低美元成本：$1 635 000$1 590 000$45 000【题42】某公司正在考虑从费城交易所购买3个月期的英镑看涨期权合约，金额为250 000。协定价格为$1.51/，期权费为每英镑0.03美元。假定：目前的即期汇率为$1.48/，三个月远期汇率为$1.51/。该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/，最低为$1.44/，最可能的汇率是$1.52/。（1）计算盈亏平衡点价格
10、。（2）用图表表述该公司期权行使与否决策。（3）计算在预测的范围内，该公司的收益或损失。【题42】答案（1）盈亏平衡点价格$1.51/0.03$1.54/（2）该公司期权行使与否决策图。 （3-1）当即期外汇市场价格$1.57/，超过协定价格，行使期权，有收益。计算如下收益250 000（$1.57/$1.54/）$7 500（3-2）当即期外汇市场价格$1.52/，高于协定价格，行使期权，有损失，损失低于期权费$7500。计算如下：损失250 000（$1.54/$1.52/）$5 000（3-2）当即期外汇市场价格$1.44/，低于协定价格，放弃行使期权，损失期权费$7500。【题43】英
11、国瑞达公司20年3月根据已经签订的合同及现金预算确定，3个月后（6月份）有美元净收入40元。在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售，转换成英镑。目前美元的即期汇率是0.5484/$，三个月远期汇率为远期0.5494。尽管公司预测美元的升值幅度可能超过预期，但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。因此，公司决定买进美元看跌期权，协定价格0.5494/$，合约金额为40万美元，期限3个月。期权费0.2190万英镑。公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格0.5439/$。如果3个月后，美元汇率上升，超过协定价值0.5494/$，公司将放弃行使期权；如果美元汇率介于0.5439/$0.5
12、494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费2 190；如果美元汇率低于0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。请具体说明公司分析的依据和过程。【题43】答案（1）平衡点汇率价格$400 0000.5494/$2 190$400 000Y Y（$400 0000.5494/$2 190）/4000000.5439（2）3个月后，如果美元汇率上升，超过协定价值0.5494/$（假定为0.5500/$），英镑贬值，瑞达公司应该放弃行使期权。行使期权，瑞达公司可获得英镑收入$400 0000.5494/$2 190217 570放弃行使期权，瑞达公司可获英镑收入$400 0000
13、.5500/$2 190217 810放弃行使期权可以多得英镑收入217 810217 570240（3）如果美元即期汇率介于平衡点价格0.5439/$与协定价格0.5494/$之间，瑞达公司应该行使期权，尽管要遭受一些损失，但不会超过期权费2 190；如果美元即期汇率低于平衡点价格0.5439/$（假定为0.5450/$），则瑞达公司行使期权还可以获得收益。放弃行使合约，瑞达公司可获英镑收入$400 0000.5450/$2 190215 810行使期权可以多得英镑收入217 570215 8101 760第五章【题51】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益RMB3500万，估
14、计折旧费为RMB500万。预期汇率变化从年初的RMB8.00$1，变化到年末的RMB7.75$1。试分析汇率的变化对美国母公司的影响。【题51】答案（3500500）￥7.75$（3500500）8.00$-$16.129（万元）减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129万元。【题52】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司，在中国设有一家百分之百控股的子公司CHD。产品有60%在中国销售，40%出口欧美等国。中国子公司本土生产，雇佣本国劳动力，但由于技术原因，所有的原材料必须进口。厂房及设备的年折旧费用为RMB1 000 000，公司所得税税率为40%，另外，CHD公司尚有
15、债务RMB8 000 000，年利率为8%。全部产品销售收入以人民币为计价单位。汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示：资产负债表资 产负债及权益现金RMB 2 000 000应付账款RMB 3 000 000应收账款8 000 000长期负债存货3 000 000股东权益14 000 000厂房及设备净值12 000 000总计RMB25 000 000SEK25 000 000利润表项目金额国内销售收入（600 00025）出口销售收入（400 00025）总收入减：总营业成本借款利息（8%）其他付现费用折旧税前利润所得税（40%）税后利润加：营业净现金流量（RMB）营业净现金
16、流量（$）（RMB8.00$1）RMB15 000 000 10 000 00025 000 000 640 000 5 000 000 1 000 000RMB 6 360 000 2 544 000RMB 3 816 0001 000 000RMB 4 816 000$ 602 000假定有三种情况：（1）只有汇率从RMB8.00$1变化为RMB8.16$1，其他所有因素都没有变化；（2）成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变；（3）国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。请分析
17、汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。（设公司采用的折现率为20%）【题52】答案（1）只有汇率从RMB8.00$1变化为RMB8.16$1，其他所有因素都没有变化：营业现金流量4 816 000RMB8.16$1$590 196118039.22（元）（2）成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变：国内销售收入（600 00025.5）出口销售收入（400 00025.5）营业净现金流量（$）（RMB8.16$1）RMB15 300 000 10 400 00025 500 00012 240 000RMB 6 620 000 2 648 000RMB 3 972 000RMB
18、4 972 000$ 609 314现金流量表年度人民币 1营运活动产生的现金流量￥4 972 000额外的投资（￥125 00060 000） 4 787 000 586 642 2营运活动产生的现金流量 4 972 000 609 314 33w额外的投资回收 185 000 22 672 合计 14,940,000 1 827 942 国内销售收入（624 000 25.5）出口销售收入（416 000 26）RMB15 912 000 10 816 00026 728 00012 360 000 5 100 000RMB 7 628 000 3 651 200RMB 4 576 800
19、RMB 5 576 800$ 560 882营运活动产生的现金流量￥5 576 800额外的投资（￥432 00090 000） 5 054 800 619 461 5 576 800 683 431 522 000 63 971 16 730 400 2 050 294AHD公司未来三年经济风险预测表 单位：元（美元）年未贬值不变销量不变，成本售价按比例变动售价、成本、费用变动最初3年预期现金流量6020005901965866426194616093146834313（W.C） 2267263971贬值与未贬值比较：其预期现金流量增加或减少-11,804-15,35817,4617,314
20、81,431 3（W.C） 22,67263,971预期现金流量变动的现值（按20的报酬率计算）0.833-9,833-12,79314,5450.694-8,1925,07656,5130.579-6,8354,23547,14913,12737,039增加的现值-24,8599,645155,246第六章【题61】M公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款1 200 000进行套期保值。假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%，英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率为1.8892美元。要求确定：（1）如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美
21、元金额。（2）M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好？【题61】答案：（1）货币市场套期保值：借入美元，兑换成英镑，进行投资，到期以英镑偿还商品款：现在需要英镑1 200 000/（13.125%）1 163 636.36现在需要借入美元1 163 636.36$1.9392/$2 256 523.64到期偿还美元本息$2 256 523.64（11.125%）$2 284 730.18（2）远期套期保值按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：1 200 0001.8892$2 267 040货币市场保值$2 284 730.18远期市场保值$2 267 040 M公司采用远期套期保值好。【
22、题62】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$。通过准确数据说明公司决策是否正确。【题62】答案：公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化，金龙公司都可以获的人民币收入$1 000 000￥7.8436/$￥7 843 600 如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得人民币收入￥7.811
23、3/$￥7 811 300 公司减少收入￥7 843 600 7 811 300 ￥32 300【题63】假设G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：未来即期汇率概率$0.6120%0.6350%0.6730%假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr；一年期的看涨期权其协定价格为$0.60，期权费为$0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下：利率 国家美国瑞士存款利率85贷款利率96根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适？然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值，略。【题64】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费用1800万。LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：即期汇率为：$1.7552/1，3个月的远期汇率：$1.7270
